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文档简介

【行业研究】建筑施工行业研究报告续关注下游房地产调控政策和基建投资强度对建筑业并不存在传统意义上产成品库存，其短周期的存在性更多的受到其他下游行业（尤其是地产行业）周期性的影响。基础设施建设投资和房地产市场投资需求回稳对建筑业形成一定支撑。联合资信通过观察发债建筑施工企业样本[1]收入和利润的变化特征来映射建筑业的周期性变化。通过对样本企业2003－2023年营业总收入和利润总额收入增速明显回升并于2017－2019年达到短周期高点。整体看，样本企业营业总收入和利润总额增速变动趋势总体与建筑业总产值的增速呈现出基本一致险及获取外部支持等综合能力明显弱于中央和地方国有建持比例由原来的60%提高到100%，增强对银行和收购主体的市场化激励；9向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜。2024业和地方国有企业较早受益于再融资政策放宽和专项债加速落地等利好政策影益于严格的成本控制及民营建筑施工企业主要分布在营业利润率较高的工程设国有企业营业总收入合计数和利润总额合计数的降幅最大，分别为-13.42%和94.00%~97.00%的区间，收现质量相对稳定且整体表现较好。2周期性，前三季度的经营性现金流出规模较大，第四季度普遍为集中回款期。营活动产生的现金流量净额合计为-7682.81亿元，缺口同比扩大84.77%。近2023年资产负债率中位数为76.28%，有息债务规模年均复合增长11.94%。点和增长0.98个百分点；有息债务规模合计89524.57亿元，较上年底增长方国有企业资产负债率平均值分别为74.28%和78.70%，分别较上年底下降债指标明显弱化、资金链压力较为突出的尾AAA级地方国有企业超短期融资券发行利率明显高于正常水平所致。AA+级别业债券发行主体的信用等级与发行利率均值、利差均值基本势高度相关。房地产行业景气度和基建

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