宏观深度报告：什么样的生育政策是有效的？-东吴证券-250117

一、生育政策的国际比较证券分析师芦哲第三次或多次生育的母亲一次性转移支付津贴，津贴规模与人均GDPluzhe@n（2）中东欧和北欧，快速和大力的应对。中东欧和北欧的生育政策力执业证书：S0600524120005大致在1995-2010年间回升，此后基本稳定；北欧三国（丹麦n（3）日韩：渐进式加强政策，且现金支持比重低。日韩的促生育政策下行》元，②分娩补助300元，③一次性生育奖励3000元，④产假补助4800n（2）有效的生育政策需要注意两个问题：一是政策力度要足够大。从已经达到了2%，而日韩生育政策起步期，这一指标不到0.5%，后面随政府对家庭支持加力更多的国家，生育率提升幅度也更大。查数据可能会不一样，这会导致对人口形势的判断存在误差风险2）育政策力度是在特定社会条件下的，我们未必会跟其他国家完全一样， 4 4 7 7 8 10 10 13 4 5 5 6 6 7 8 8 8 9 9 9 9 10 12 13 13 134000954.00数据来源：Wind，东吴证券研究所据联合国数据，1996-2015年间，采取政策提高生育率的国家数量比重从14%提高到1/zhengce/content/202410/content_6983485.htm图2：采取政策提高生育率的国家越来越多200804020降低生育率维持生育率不干预提高生育率提高生育率占比，右35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%数据来源：联合国，东吴证券研究所图3：不同地区致力于提高生育率的国家数量5040数据来源：联合国，东吴证券研究所45.8%34.6%48.6%有有29.0%58.9%26.2%40.2%64.5%有95.3%有图4：2019年采取各项生育政策的国家占比45.8%34.6%48.6%有有29.0%58.9%26.2%40.2%64.5%有95.3%有十促进男性参与、平等分担家务和照顾责任十九支持单亲家庭的具体措施九八公共补贴托儿服务八七七六受抚养子女的税收抵免六五儿童或家庭津贴五四婴儿奖金（一次性支付）四三在家照顾孩子的育儿假三二二一生育产假，有工作保障一0%20%40%60%80%100%数据来源：联合国，东吴证券研究所；注：“有”和“无”代表中国是否有该项政策，数据来自联合国人口司2019年统计图5：2019年OECD国家政府支持家庭生育政策的类型4.03.53.02.52.01.00.0(%ofGDP)a现金支出u服务支持税收减免1.351.351.341.081.271.221.291.431.361.130.660.320.760.540.061.12欧盟欧盟欧盟德国挪威瑞典捷克斯洛伐克捷克斯洛伐克中东欧意大利西班牙加拿大美国经合组织经合组织西欧北欧北美数据来源：OECD，东吴证券研究所图6：俄罗斯总和生育率的回升——俄罗斯联邦数据来源：世界银行，东吴证券研究所北欧国家的生育率下降来得更早，生育政策也更早出台。196图7：中东欧和北欧国家政府支持家庭支出占GDP的比重（%）数据来源：OECD，东吴证券研究所图8：中东欧国家的生育率——捷克——波兰——爱沙尼亚3.53.02.52.01.51.00.50.01960196519701975198019851990199520002005201020152020数据来源：OECD，东吴证券研究所图9：北欧国家的生育率——丹麦——芬兰——挪威3.53.02.52.01.51.00.50.01960196519701975198019851990199520002005201020152020数据来源：OECD，东吴证券研究所口期，因此日韩的生育率没有像欧洲一样出现明显的回升或企稳。生育率的明显回升，但如果放到东亚大环境中来看，日本的生育政策还是发挥了作用：如图14，1970年日本是东亚和新加坡等5个国家和地区里生育率最低的，到了2020年图10：支持家庭的总支出占GDP比重3.02.52.00.50.0数据来源：OECD，东吴证券研究所图12：日本生育支持政策支出占GDP比重现金服务支持税收减免现金1990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019数据来源：OECD，东吴证券研究所图11：支持家庭的现金支出占GDP比重1980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020数据来源：OECD，东吴证券研究所图13：韩国生育支持政策支出占GDP比重（%）现金服务支持税收减免1990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019数据来源：OECD，东吴证券研究所图14：生育政策的效果：日本生育率超过东亚其他国家和地区数据来源：世界银行，东吴证券研究所增”，引起众多关注。尽管有“龙年”等因素影响，但仍然不可忽视生育政策的作用。2天门出生人数8年来首次“由降转增”-湖北省人民政府门户网站图15：天门市历年出生人口和自然增长率06543210数据来源：天门市统计局，天门发布，东吴证券研究所图16：更大的政策支持力度能带来更高的生育率2009-2019：总和生育率变化 2009-2019：总和生育率变化2009-2019:政府对家庭支出变化，%ofGDP数据来源：OECD，东吴证券研究所三孩，只要力度够大，能够在短期实现出生人口快速企稳，但如果初婚初育继续下降，虑生育政策的短期效应，还要考虑长期可持续，也就是将初婚初育纳入政策支持范围。人口的累计初婚率，发现初婚率下降的趋势仍在加速。1980当年部分群体未满25岁的情况，结果未必完全准确图17：结婚登记中初婚占比长期下降初婚占比95%90%85%80%75%00/1201/1102/1003/0904/0805/0700/1201/1102/1003/0904/0805/0706/0607/0508/0409/0310/0211/0111/1212/1113/1014/0915/0816/0717/0618/0519/0420/0321/0222/0122/12数据来源：Wind，东吴证券研究所图18：出生人口中一孩占比长期下降——出生人数：一孩占比(5年滚动）90%80%70%60%50%40%30%9798990001020304050607080910111213141516171819202122数据来源：Wind，东吴证券研究所；注：横轴为年份图19：不同出生年代人口的初婚率——1980年1990年——1994年——1995年90%80%60%50%30%20%0%65.8%57.8%65.8%57.8%47.0%39.5%94-95年，减15161718192021222324252627282930数据来源