IT企业创业管理-6创业融资管理2016版学习课件

创业融资管理【学习目的】了解创业融资的主要渠道掌握如何进行创业融资从投资人的视角分析，如何能够得到投资人的青睐把握创业融资应注意的问题

【核心问题】

创业者可以从哪里获得资金？如何确定融资的需求量？为什么要准备创业计划书？

1什么是融资从狭义上讲，融资即是一个企业根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。从广义上讲，融资也叫金融，就是货币资金的融通，当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。融资的目的企业要扩张企业要还债混合动机（扩张与还债混合在一起的动机）用这笔投资，我们将能实现什么？为了得到我们的下一轮投资，我们还要展现出什么？（不要盲目融资，稀释股权，失去对公司的掌握）不同阶段的融资种子期A轮融资B轮融资C轮融资......2004年的定义融资前：你谈了你的想法并且撰写了商业计划书种子轮：用融资来建造产品原型A轮：用融资来启动产品B轮：用融资来让产品通过市场需求的检验C轮：用融资来扩大市场2015年的定义融资前：你谈了你的想法，撰写了商业计划书并且做出了最简可行产品（MVP）种子轮：用融资来让产品通过市场需求的检验A轮：用融资来扩大市场B轮：用融资来得到创始人套现（founderliquidity），建酷炫的大楼，和击败竞争对手（或让他们根本就不要开始）寻找投资人（1）根据美国一家知名投资公司的不完全统计（该公司投资了Airbnb）美国每年大约200家能够拿到顶级投资人的投资其中15家公司会在未来增长到1亿美元，在之后一年可以带来将近97%的回报投资策略：投资公司的视角冲突策略：不会投资同一领域的两家公司，避免竞争时间成本与机会成本：也许公司想法不错，但投资公司的投资能力是一定的，选择其中一家就意味着放弃了有些公司，所以投资公司一定要尽可能在其中选择更好的。寻找投资人（2）是否对你要做的领域很熟悉是否有好的人脉可以帮助你A轮融资是否能够为你做引荐能否共渡难关像结婚案例：郑海涛四次创业融资故事郑海涛：1992年清华大学计算机控制专业硕士毕业后，在中兴通讯公司工作了7年。从搞研发到做市场，从普通员工到中层管理人员。但是具有强烈事业心的他并不满足于平稳安逸的工作。在经过一番市场调查后，2000年他带着自筹的100万元资金，在中关村创办以生产数字电视设备为主的北京数码视讯科技有限公司。100万元的资金很快用光。郑海涛只得捧着周密的商业计划书，四处寻找投资商，一连找了20家，都吃了闭门羹——投资商的理由是：互联网泡沫刚刚破灭，选择投资要谨慎；况且数码视讯产品还没有研发出来，投资种子期风险太大，因此风险投资商们宁愿做中后期投资或短期投资，甚至希望跟在别人的后面投资。2001年4月，公司研制的新产品终于问世，第一笔风险投资也因此有了着落。清华创业园、上海运时投资和一些个人投资者共投260万人民币。2001年7月，国家广电总局为四家公司颁发了入网证，允许它们生产数字电视设备的编码、解码器。包括北京数码视讯有限公司。在当时参加测试的所有公司中，数码视讯的测试结果是最好的。也正是因为这个原因，随后的投资者蜂拥而至。7月份清华科技园、中国信托投资公司、宁夏金蚨创业投资公司又对数码视讯投了450万元人民币。在公司取得快速发展之后，郑海涛现在已经开始筹划第三次融资，按计划这次融资的金额将达2000万人民币。郑海涛认为，一个企业要想得到快速发展，产品和资金同样重要，产品市场和资本市场都不能放弃，必须两条腿走路，而产品与资本是相互促进、相互影响的。郑海涛下一步的计划是通过第三次大的融资，对公司进行股份制改造，使公司走向更加规范的管理与运作。此后，公司还计划在国内或者国外上市，通过上市进一步优化股权结构，为公司进军国际市场做好必要的准备。在公司取得快速发展之后,2004年郑海涛开始第三次融资,第三次融资更多的意思是战略合作,包括歌华网络、湖南电广传媒等的投资。融资达到2500万元。此后,公司筹划在国内或者国外上市,通过上市进一步优化股权结构,为公司进军国际市场做好必要的准备.数码视讯最终于2010年4月成功上市,发行价59.9元,郑海涛持有6198.9万股股票.

请思考：该公司获得资金的渠道有哪些？试分析郑海涛为什么四次融资都能成功？你从上述故事中学到什么？

创业融资有哪些渠道？如何应对风险投资商？作为创业者如何选择风险投资商？创业融资渠道是否具有阶段性？

一个真正的创业者首先要具备克服困难的信心；创业者也应该感谢融资的困难，因为它使很多有创业想法的人在一开始就退出了创业的赛场，那些不畏惧困难的创业者已经获得了首回合较量的胜利。

化解融资难题，创业者需要了解创业融资的特点和融资渠道。

创业融资的渠道

融资方式与来源1、债务融资与权益融资（股权投资）债务融资是指利用涉及利息偿付的金融工具来筹措资金的融资方法。债务融资直接债务融资：股东贷款、商业贷款、亲友贷款、内部职工借款、商业票据和债券发行间接债务融资：商业银行贷款、其他非银行金融机构贷款、融资租赁5.2创业融资的渠道权益融资（股权投资）公开发行或私募发行的方式发行金融证券把获取的利润不以红利的形式分配给股东，而是将其以股东权益的形式留存在企业融资类型选择的决定因素是获得资金的可能性、企业资产以及当时的利率水平利用涉及利息尝付的金融工具来筹措资金的融资方法债务融资典型的债务融资需要某种资产作抵押借款人不仅要按规定的时间偿还本金，还必须按事先确定的利率支付利息贷款有短期和长期之分赋予投资者在企业中某种形式的股东地位权益融资投资者分享企业的利润一般来说，股权融资方式预期收益较高，需要承担较高的融资成本，而经营风险较大；而债务融资方式，经营风险比较小，预期收益也较小的。（VentureCapital）简称是VC（PrivateEquity）简称是PE;具体融资渠道的选择个人资金天使投资供货商和商业信用银行贷款非银行金融机构：企业附属投资机构、创业投资公司基金：创业投资基金、中小企业科技创新基金、风险投资基金23创业资金来源3F家人、朋友、创业者（一）个人资金研究发现近70%的创业者依靠自己的资金为新企业提供融资。个人资金具有使用成本低、得来容易和使用时间长等优势。其它投资者在提供资金支持时，也会考虑创业者个人资金投入的情况。分散风险信息不对称24（二）向亲朋好友融资

除企业者个人资金外，亲戚朋友的资金支持是资金来源的另一种主要形式。优点：成本低，易获取，信息不对称减少缺点：投资人和创业者在管理权及利益分配上容易产生冲突。大多数只能做为启动资金在初期使用。在向亲朋好友融资时，如何避免日后可能出现的纠纷？25天使投资（Angelinvestment）

天使投资的起源：“天使”最早是对19世纪早期美国纽约百老汇里面进行风险性投资以支持歌剧创作的投资人的一种美称。概念：自由投资者或非正式机构对有创意的创业项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资，是一种非组织化的创业投资形式。

特征：直接向企业进行权益投资；不仅提供现金，还提供专业知识和社会资源方面的支持；程序简单，短时期内资金就可到位。与创业投资公司不同的是，创业投资公司是用别人的钱投资，而天使投资人是用自己的钱投资。26现在，天使投资人特用来指用自有资金投资于早期创业企业的富裕的个人投资者，其所从事的投资活动称为天使投资。在欧美国家，典型的天使投资人通常是50岁左右的成功男性，属于社会的富裕阶层，很多人有成功创业或者经营企业的经验。天使投资是一种非正式的风险性投资活动，投资资金来自于天使投资人个人财富的积蓄。天使投资人通常以股权的形式投资于早期创业企业，股权的平均持有期限为5～8年左右。天使投资人除了提供资金之外，还会积极地参与创业企业的管理，用自己的创业经验或专业技能来指导和帮助创业企业家。天使投资主要以极具成长性的高科技创业企业为投资对象，投资的风险较高，因此它所要求的投资回报也很高。在欧美国家，天使投资期望的税后年均回报率高达30％～40％。天使投资天使投资市场是创业企业融资的最大来源，已经远远超过风险投资活动全球创业观察（GEM）对37个国家研究统计表明，2001年全球天使投资人提供的资本总量是机构风险投资的5倍2014年，美国天使投资总额241亿美元；73400家企业获得了天使投资资金，美国活跃的天使投资人共有31.66万人，平均单笔投资为32.83万美元，平均持有的股份占企业股本的12.5%，企业持股前价值评估均值在280万美元。美国天使投资的主要特征信息技术与医疗健康等领域一直是投资者关注的重点，其投资总额保持在50%左右。2014年，软件行业保持了获得天使投资金额最多的行业地位，占比27%；其次是医疗健康及设备，占比16%；IT服务业占10%，零售业占9%，金融服务业占8%。排名前6的行业占了75%的投资金额，美国天使投资的主要特征80%左右的资金投资在项目的早前期投资轮次多以首轮投资为主退出方式以并购退出为主，年均收益率10%~20%天使投资人归纳为以下五种类型:1．公司型投资天使：是指已提前退休或辞职的《财富》1000家公司的高级经理人员。

2．企业家型投资天使：这是天使投资人中最多的一种投资者，他们中大多拥有和成功地经营过企业。

3．狂热型投资天使：企业家型投资者在某种程度上总是在算计，而狂热型投资者仅仅喜欢参与而已。

4．微观管理型投资天使：这是一种非常谨慎的天使投资者。他们中有些天生就富有，但大部分是通过自己的努力获得财富的。

5．专家型投资天使：这里的“专家”是指投资者的职业，如医生、律师，包括会计，而不是说这类投资天使是投资方面的专家。中国的天使投资人主要有三类：

1.外国公司在中国的代表或者管理者

2.对中国市场感兴趣的外国人和海外华侨

3.本地的富有和成功的民营企业家拿到天使轮的项目约有十分之一能进入A轮，A轮到B轮的路上会死掉一半，到了C轮前，往往需要一亿人民币起的融资，这一阶段会死掉60%。34天使网络天使网络（AngelNetwork）的出现是当今欧美国家天使投资的一个显著特征。天使网络是由天使投资人组成的一种非正式组织，它为天使投资人提供了一个相互交流投资经验，提供投资信息，寻找投资机会的重要平台。天使网络成员之间会组成不同的投资团队,共同向某一项目投资,这样不仅有助于扩大单个项目的投资规模,也有利于降低个人的投资风险。天使网络通常由一位富有投资经验的天使投资人牵头组织，小的天使网络没有专门的管理机构，大的天使网络则一般聘请专职的经理人（通常为律师）进行管理。例如：硅谷天使帮（BandofAngel)成立于1994年，是美国发展最早，也是最成熟的天使投资俱乐部之一。

35天使投资的项目评估被投项目的价值评估是一个比较复杂的过程，更像一个艺术品，而不是一种科学分为：“Pre

MoneyValuation”(投资前估值)“PostMoneyValuation”(投资后估值)假定天使投资家对于某企业的评估为100万元，天使投资家投资50万元，占33.3%股份。投资前估值为100万元，而投资后估值为150万元。投资后估值=投资前估值+投资额投资者所占股份=投资额/投资后估值

36评估模式简单模式：1/3法则投资者大约占被投企业股份的30%左右，往往在20%~40%（取决于投资者与被投企业之间的谈判）有时候1/3法则也被解释为1/3股份为投资者，1/3为创业者，1/3为管理层博卡斯模式37评估模式乘数模式一般是以一个行业通用的数字，乘以被评估企业的销售收入或者利润。如果被投企业是零售业，投资者往往也考虑企业现有的存货。假定网上购物行业的乘数是3，一个初创企业的销售收入为300万元，那么乘数模式给与企业的估值为900万元。在互联网创业，如果你满足了这三个条件：团队完整，产品已经出来，已经取得一定的市场数据，一般会估到1000万—2000万。38中国的天使投资/中国的天使投资人徐小平(真格基金）2011年成立至今的真格基金，4年时间投资近300家创业公司，其中出了诸如小红书、找钢网、蜜芽、美菜网、罗计物流、51Talk、亿航、大姨吗、nice、一起作业等一系列明星案例。作为著名天使和真格基金创始人，徐小平在于2013年登陆纳斯达克的兰亭集势上获得了100多倍账面回报;而聚美优品更是带来超过千倍的回报。明星项目：聚美优品、兰亭集势、世纪佳缘、蜜芽、大姨吗、小红书40中国的天使投资人关于王童王童作为资深的互联网人，曾经多次创业。1995年从航天三院离职投入互联网的浪潮，1998年加入搜狐。此后，陆续创办了博客中国、酷客音乐和喜乐乐等项目。后来，他成为一名天使投资人，近年来加入北软汇智天使基金会，他的投资案例主要有途牛旅行网和魔方英语等。2006年是个好年份，那一年，几乎所有的优质旅游类创业项目都活得很好。悠哉网比途牛早做2年而且做得风生水起，但2008年当它意识到自己需要奋起直追，为时晚矣，途牛网已经领先。总结原因，就是途牛团队执行力超强，并且勇于很快颠覆和否定自己。后来，壮大了的途牛收购了规模小而做得扎实的游多多。

途牛创业同期，王童同时投了另一个做旅游的豪华团队，投资额是途牛的三倍。事实证明，豪华团队和更贵的项目不一定走得更好。这个团队人很优秀，失利之处在于心态不够稳，该转型时不够快速坚定，最后因为推广不利解散。但是，如果再给王童一次机会，他表示照样会投，因为“人对了，事就可以变，终究会有做对的一天。”41中国的天使投资人创业天使——沈南鹏(红杉资本中国基金创始合伙人)关注行业：不限制领域、行业、阶段投资规模：1亿美元左右尽管沈南鹏是一位成功的创业者，先后创立携程网与如家酒店连锁，并成功把两家企业带上纳斯达克；但沈南鹏一直有一个投资梦，梦想着自己投资的企业，有朝一日也享受上市风光。沈南鹏选择了红杉资本(SequoiaCapitalChina)这只久负盛名却宣称不进行超过硅谷40英里半径投资的基金，并联合德丰杰全球基金(ePlanetVentures)董事张帆(现擎辉资本创始合伙人)成立了投资决策相对独立的红杉资本中国基金(SequoiaCapitalChina)。中国的天使投资人阿米巴资本成立于2011年，由李治国、王东晖以及赵鸿创办。这三个创始人的背景都来自于行业：王东晖(原金山软件执行董事兼CFO)、赵鸿(原阿里巴巴集团副总裁兼融资及财资管理部董事总经理)以及李治国。三位创始人都是行业背景，加之阿米巴资本的GP、LP也都来自于行业，因此也被称为是“行业基金”，关注的领域主要是电商、大数据、企业服务、互联网金融和广告技术五个方向。明星项目：快的、挖财、蘑菇街创新工场创新工场由李开复博士创办于2009年9月，旨在帮助中国青年成功创业。创新工场是一家早期投资机构，同时为创业者提供全方位的创业服务。作为国内一流的创业平台，创新工场不仅提供创业所需的资金，还针对早期创业所需要的商业、技术、产品、市场、人力、法务、财务等提供一揽子创业服务,旨在帮助早期阶段的创业公司顺利启动和快速成长。创新工场的投资方向立足于信息产业最热门领域：移动互联网、消费互联网、电子商务和云计算。创新工场主要的投资阶段为：种子轮、天使轮和A轮；B轮会有选择的进行跟投。。天使投资的热门区域：北京中关村45商业银行贷款

一般而言，银行并不从事向创业企业提供贷款的服务三种情形：1.创业者拥有个人资产抵押2.创业者拥有银行信用额度（备用资金）3.政府担保（低息、还款周期长）新的业务类型个人生产经营贷款、个人创业贷款、个人助业贷款、个人小型设备贷款、个人周转性流动资金贷款、下岗失业人员小额担保贷款和个人临时贷款等类型。

2006年，孟加拉国格莱珉银行的创立者穆罕默德·尤努斯因以银行贷款的方式帮忙穷人创业而获得诺贝尔和平奖。

46信用担保体系融资

起源：从20世纪20年代起，许多国家为了支持本国中小企业的发展，先后成立了为中小企业提供融资担保的信用机构。目前，全世界已有48%的国家和地区建立了中小企业信用担保体系。意义：解决银行贷款难我国的现状：截至2006年底，全国共有各类中小企业信用担保机构3366家，累计担保户数38万户，累计担保总额7843亿元。受保企业新增销售额4716亿元、利税401亿元和就业机会213万人。案例：成都合力创业担保公司

47风险资本

风险资本是指由专业投资人提供的快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本。风险资本通过购买股权、提供贷款或既购买股权又提供贷款的方式进入这些企业。

投资目的：

风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增值服务把投资企业作大，然后通过公开上市（IPO）、兼并收购或其它方式退出，在产权流动中实现投资回报。风险投资基金风险投资的定义风险投资是一种由职业金融家向新创的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业或产业投入权益资本的行为，是一种目的在于获取股息、红利及资本所得的一种投资行为。风险投资的本质以股权方式投资具有高增长潜力的未上市创业企业，实行共担风险，共享投资参与所投资企业的创业过程，弥补所投资企业的管理经验不足，并控制创业投资的高风险。并不经营具体产品，通过适当时机转让股权来获得资本增值收益风险投资的特征高风险性风险投资的对象一般为刚刚起步或者还未起步的企业，规模小，没有资产可作贷款的抵押和担保投资目标常常是高新技术中的“种子”技术或创意，不确定因素多大拇指定律如果风险投资基金投资10家高科技创业企业，在5年左右的发展过程中，可能有：3家跨掉；3家停滞不前并最终被收购；3家能够上市并有不错业绩；只有1家能够迅速成长，上市后为社会看好，成为耀眼的明珠，价值数十倍甚至数百倍地增长，给投资者以巨额回报——大拇指高收益性预期企业的高成长、高收益是风险投资的内在动因；目标毛利率通常在40%~50%以上；期望上市后获得几十甚至上百倍的投资回报低流动性投资回收期长（4~8年）；风险投资退出时，若出口不畅，撤资困难高专业化和程序化创业企业风险投资公司风险投资公司风险投资公司提交经营计划书创业企业创业企业谈判权益资金风险投资的资金来源个人资本——主要是富有的家庭、家族和个人巨富的资产；机构投资者基金——养老基金、各种基金会；大公司资本；证券基金；共同基金风险投资的运作程序初审；风险投资家之间的磋商；面谈；责任审查；条款清单；签订合同；投资生效后的监管；其他投资事宜56投资方式一是直接投资。二是提供贷款或贷款担保。三是提供一部分贷款或担保资金同时投入一部分风险资本购买被投资企业的股权。但不管是哪种投资方式，风险投资人一般都附带提供增值服务。风险投资还有两种不同的进入方式。第一种是将风险资本分期分批投入被投资企业，这种情况比较常见，既可以降低投资风险，又有利于加速资金周转；第二种是一次性投入。这种方式不常见，一般风险资本家和天使投资人可能采取这种方式，一次投入后，很难也不原提供后续资金支持。

57资本退出方式所谓投资退出机制，是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的机制及相关配套制度安排。风险投资的本质是资本运作，退出是实现收益的阶段，同时也是全身而退进行资本再循环的前提。它主要有四种方式，包括股份上市、股份转让、股份回购和公司清理。

58现在比较著名的一些风险投资公司IDG技术创业投资基金（最早引入中国的VC，也是迄今国内投资案例最多的VC，成功投资过腾讯，搜狐，易趣等公司）

投资领域：软件产业电信通讯信息电子半导体芯片IT服务网络设施生物科技保健养生

591995年11月，软银公司向雅虎投入了200万美元。第二年3月，在雅虎刚刚搬出蜗居，条件稍稍改善时，软银公司又注资1亿美元，从而拥有了雅虎33％的股份。两个月后，雅虎上市，仅卖掉所持雅虎5％的股份，软银公司便赚了4.5亿美元，现在，它在雅虎所持的28％股权价值84亿美元。

2000年和2003年，软银中国先后投资阿里巴巴和淘宝网共2300万美元，在阿里上市之后，这部分投资获益1000多倍，赚得盆满钵满。阿里巴巴项目也成为世界VC史上最成功的投资案例之一。除了阿里巴巴外，投资分众传媒，也让软银中国获得数十倍的回报。其他项目上，软银中国持有迪安诊断的股份投资回报超过30倍;2008年投资的理邦仪器获得了20多倍的回报。软银中国成立15年时间，其每期基金的投资回报率都保持在数倍以上。在投资界，一期基金回报高不难做到，难的是在长时间内让每期基金都保持稳定的高回报。

软银中国创业投资有限公司（日本孙正义资本，投资过阿里巴巴，盛大，雅虎等公司）

投资领域：IT服务软件产业半导体芯片电信通讯硬件产业网络产业晨兴资本晨兴创投是晨兴集团从事高科技风险投资的机构。自1986年晨兴集团创立以来，晨兴创投是中国最早从事早期风险投资的机构之一，目前所管理资金规模超过十五亿美元，致力于帮助初创和成长型高科技企业，不仅向创业者们提供长期的风险投资，而且还向他们提供管理支持，创业者们也可以分享晨兴集团在全球的商业网络和合作伙伴。投资公司：137家成功案例搜狐、携程、第九城市、正保远程教育、迅雷、凤凰新媒体、UCWeb、YY、小米科技投资轮次分布和金额分布请在此输入您的文本。62

凯雷投资集团（美国著名PE，投资太平洋保险集团，徐工集团）

投资领域：IT服务软件产业电信通讯网络产业信息电子半导体芯片红杉资本中国基金（美国著名互联网投资机构，投资过甲骨文，思科等公司）

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高盛亚洲（著名券商，引领世界IPO潮流，投资双汇集团等）

摩根士丹利（世界著名财团，投资蒙牛等）

美国华平投资集团（投资哈药集团，国美电器等公司）

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鼎晖资本（投资过南孚电池，蒙牛等企业）

联想投资有限公司（国内著名资本）

投资领域：软件产业IT服务半导体芯片网络设施网络产业电信通讯孵化器融资孵化器是一种由政府、企业和其它相关帮助个体创业，以降低创业成本、创业风险，提高创业效率和创业成功率的创业模式。进入孵化器的一般步骤人才测评与项目评审孵化器成立项目部并由创业者经营管理，根据具体情况创业者获得一定比例的智力创业股以及经营业绩相应的股份期权项目部稳定盈利后，注册为具有独立法人资格的子公司，创业者出任公司管理者，股份根据业绩和期权计划不断增加当创业者的股份达到控股额度时，创业者成为公司法人代表，孵化期称为公司的参股企业。深圳创业孵化基地深圳建立创业孵化基地，为创业者提供租金便宜、配套服务良好的集中创业空间。目前深圳市已经有18家市级创业基地，总面积超过12万平方米，可容纳经营户数1500多户。这些基地成为培养“小老板”的摇篮，至今已进驻企业1538个，带动就业总人数达1.4万多人。深圳创业孵化基地创业项目涉及产业：机电、电子、计算机、物流、国际贸易、电子商务、文化创意等领域。包括毕业两年以内的全日制大中专院校及技校毕业生在内的符合条件的自主创业人员，可向孵化基地提出申请，经评估通过进入基地后，符合深圳市相关政策的，将享受政府提供的优惠条件。创业社保补贴、场租补贴、税费补贴、首次创业补贴、带动就业奖励等相关资助政策。其中，每户每月场租补贴为：第一年1000元，第二年800元，第三年600元，场地租金补贴最长期限为3年。众筹众筹，翻译自国外crowdfunding一词，即大众筹资或群众筹资，香港译作「群众集资」，台湾译作「群众募资」。是指用团购+预购的形式，向网友募集项目资金的模式。众筹利用互联网和SNS传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。众筹在国内还是初期阶段，各种众筹融资的案例很多，但成功运做的项目却是凤毛麟角3W咖啡-会籍式众筹互联网分析师许单单这两年风光无限，从分析师转型成为知名创投平台3W咖啡的创始人。3W咖啡采用的就是众筹模式，向社会公众进行资金募集，每个人10股，每股6000元，相当于一个人6万。那时正是玩微博最火热的时候，很快3W咖啡汇集了一大帮知名投资人、创业者、企业高级管理人员，其中包括沈南鹏、徐小平、曾李青等数百位知名人士，股东阵容堪称华丽，3W咖啡引爆了中国众筹式创业咖啡在2012年的流行。几乎每个城市都出现了众筹式的3W咖啡。3W很快以创业咖啡为契机，将品牌衍生到了创业孵化器等领域。3W的游戏规则很简单，不是所有人都可以成为3W的股东，也就是说不是你有6万就可以参与投资的，股东必须符合一定的条件。3W强调的是互联网创业和投资圈的顶级圈子。而没有人是会为了6万未来可以带来的分红来投资的，更多是3W给股东的价值回报在于圈子和人脉价值。试想如果投资人在3W中找到了一个好项目，那么多少个6万就赚回来了。同样，创业者花6万就可以认识大批同样优秀的创业者和投资人，既有人脉价值，也有学习价值。很多顶级企业家和投资人的智慧不是区区6万可以买的。其实会籍式众筹股权俱乐部在英国的M1NTClub也表现的淋漓精致。M1NT在英国有很多明星股东会员，并且设立了诸多门槛，曾经拒绝过著名球星贝克汉姆，理由是当初小贝在皇马踢球，常驻西班牙，不常驻英国，因此不符合条件。后来M1NT在上海开办了俱乐部，也吸引了500个上海地区的富豪股东，主要以老外圈为主。众筹网站大家投2012年12月10号，李群林把他的众筹网站大家投（最初叫“众帮天使网”）搬上了线。在这之后，直到今天10个月内，他做了5件“大事儿”——给“大家投”众筹了一笔天使投资、推出领头人+跟投人的机制、推出先成立有限合伙企业再入股项目公司的投资人持股制度、推出资金托管产品“投付宝”，“大家投”有了第一个自己之外的成功案例。李群林之前是做技术和产品的，2012年想创业，可钱不够，想找投资却不认识天使投资人。环顾一圈，中国创业这么热，像他这样没有渠道推广自己的想法，苦于找投资人的创业者比比皆是。同时，除了那些能几十万上百万投资的天使投资人之外，中国还有大把有点存款、闲钱的人。而且，目前中国的天使投资人还太少，远不能满足创业者的需求。李群林想到做一个众筹网站，把创业者的商业想法展示出来，把投资人汇聚起来，让他们更有效率地选择。中国最早的众筹网站点名时间已经推出1年多，最开始李群林也想上去碰碰运气，看看能不能先帮自己筹到项目资金。但他发现，点名时间采用的是预购的方式，就像当时的法律规定那样，众筹网站给支持者的回报不能涉及现金、股票等金融产品，也就是对支持者来说，参与众筹是一项购买行为。李群林觉得这对自己来说有些不实际，自己做互联网项目，推出的大多是虚拟产品和服务，而且鉴于中国互联网的免费特征，很难事先跟支持者约定回报的方式。不仅对自己不适用，李群林也觉得这种认购的方式吸引力有限。买东西的动力不足，仅为了帮别人实现理想就拿出钱财支持这也不太适合国人的务实精神，至少难以扩散开来。李群林判断，把众筹作为一种购买行为会限制它的成长速度和规模，他觉得作为投资行为更符合大家参与众筹的需求。于是，他决定做一个股权融资模式的众筹网站。第一个实验对象就是他自己的项目“大家投”。李群林把“大家投”的项目说明放在了网站上。那时，他的想法特别简单，创业者把自己的项目展示在网站上，设定目标金额和期限，投资人看了觉得不错就来沟通，然后投资成为项目股东，投的人多了逐渐把钱凑齐。众筹完成，平台收取服务费。不久，有人给他建议，这么搞是不行的。投资需要专业能力，投资人需要带动，最好是设立领投人+跟投人的机制，可以通过专业的投资人，把更多没有专业能力但有资金和投资意愿的人拉动起来，这样才能汇聚更多的投资力量。同时，在投资过程中和投资后管理中，有一个总的执行人代表投资人进入项目公司董事会行使项目决策与监督权力。李群林采纳了这条建议，为“大家投”增加了这一条规则，投资人可以自行申请成为领投人，平台审核批准之后就可以获得这一资格。“要想众筹地快，最好是创业者熟人+生人的结合”，聊起现在网站上还没筹资成功的项目，李群林反复强调这句话。众筹是个汇聚陌生人的平台，创业者最好能先发动自己的熟人支持自己，然后由这些熟人的行为带动平台上的陌生人。这是李群林的经验之谈，“大家投”到今年3月份共3个月时间成功筹得100万人民币，在项目团队只有自己一个人的情况下获得共计12个投资人的支持就是这样做到的。大家投的12名投资人中，有投资经验的只有5个人。这有点像美国人所说的最早的种子资金应该来自于3F，Family(家庭)，Friends(朋友)和Fool(傻瓜)/Founder。在先被一些天使投资人拒绝之后，李群林把目光转向了微博与各类创投沙龙活动，在上面找认同他的人。最后，他找到深圳创新谷的合伙人余波，余波觉得大家投的股权融资众筹模式是当时能填补初创企业融资渠道空白、构筑微天使投资平台的业务模式，所以决定做一做这种金融创新背后的推手。于是，创新谷成为了“大家投”这个项目本身第一个投资者，也是唯一一个机构投资者。有了创新谷的信用背书，大家投又成功吸引了后面11个跟投人。这十二位投资人分别来自全国八个城市，六人参加了股东大会，5人远程办完了手续，这里面甚至有四个人在完全没有接触项目的情况下决定投资。大家投网站模式是：当创业项目在平台上发布项目后，吸引到足够数量的小额投资人(天使投资人)，并凑满融资额度后，投资人就按照各自出资比例成立有限合伙企业(领投人任普通合伙人，跟投人任有限合伙人)，再以该有限合伙企业法人身份入股被投项目公司，持有项目公司出让的股份。而融资成功后，作为中间平台的大家投则从中抽取2%的融资顾问费。

如同支付宝解决电子商务消费者和商家之间的信任问题，大家投将推出一个中间产品叫“投付宝”。简单而言，就是投资款托管，对项目感兴趣的投资人把投资款先打到由兴业银行托管的第三方账户，在公司正式注册验资的时候再拨款进公司。投付宝的好处是可以分批拨款，比如投资100万，先拨付25万，根据企业的产品或运营进度决定是否持续拨款。

对于创业者来讲，有了投资款托管后，投资人在认投项目时就需要将投资款转入托管账户，认投方可有效，这样就有效避免了以前投资人轻易反悔的情况，会大大提升创业者融资效率;由于投资人存放在托管账户中的资金是分批次转入被投企业，这样就大大降低了投资人的投资风险，投资人参与投资的积极性会大幅度提高，这样也会大幅度提高创业者的融资效率。社交媒体的出现，使得普通人的个人感召力可以通过社交媒体传递到除朋友外的陌生人，使得获得更多资源资金创业公司一切皆有可能。创新工场今天层出不穷的“投资+孵化”模式在中国的鼻祖便是李开复于2009年创办的创新工场。创新工场的基金来自全球顶尖的投资者，由美元基金和人民币基金构成。成立至今，创新工场共管理着超过60亿人民币的基金总额。上市公开上市(InitialPublicOffering，简称“IPO”)通过IPO实现上市，是创业企业融资的一个重要途径。选择不同的地方上市有不同的要求，不同的优势。主要上市选择地点为国内主板、中小企业板、NASDAQ、香港主板、香港创业板、新加坡证交所等。例如，Sina、Sohu、携程等在NASDAQ上市；蒙牛、中讯、李宁、腾讯在香港主板上市；金碟、慧聪国际在香港创业板上市；鹰牌陶瓷则在新加坡证交所上市。兼并收购（M&A）被大企业兼并收购也是创业融资的一种方式，尤其是对于出现资金严重问题的企业而言，至少是“生存”下去的重要选择，当然，并购后创业企业也就丧失了其独立性。典型的创业并购案例如：Hotmail被微软并购，eBay并购了易趣，A并购了卓越网，亚信并购了邦讯等。2015年上半年以来，中国并购交易创下历史新高，涉及中国企业的并购交易总额上升至3053亿美元。其中，在诸多行业和领域的并购堪称“巨无霸”，吸引了社会各方的关注。从年初的滴滴快的合并、到年中的京东投资途牛、再到最近的阿里收购优酷、携程并购去哪儿，各行各业都在通过并购谋求产业整合与模式升级。5.3创业融资的过程种子阶段创建阶段扩张阶段成熟阶段种子阶段

种子期主要是指产品处于创意或开发研究阶段，尚无正式的产品，无销售收入，无正式的销售渠道。企业在这一阶段面临技术风险、市场风险和管理风险。其主要任务是确定技术上和商业上的可能性。

创业融资的过程创办人及合伙人的自有资金风险投资个人投资者政府补助资金来源企业数（家）所占比例（%）个人出资10287.9风险投资21.7社会法人资本1815.5国有集体出资2017.2其它43.4浙江省科技型企业创业初期资金来源创建阶段

科技型企业进入创业阶段时已经掌握新产品的样品、样机或较为完善的生产工艺路线和生产方案，但还需要在与市场结合的过程中加以完善，为工业化生产和应用做准备。这一阶段的资金主要用于形成生产能力和开拓市场，其目标是尽快实现盈亏平衡，解决生存问题。风险投资公司个人投资者商业信用扩张阶段

经受了创业阶段的考验后，科技型企业在生产、销售、服务等方面已具备较好的基础，新产品设计和工艺已经定型，并具备批量生产的能力。但完善的销售渠道和网络还没有建立，企业品牌和形象也需要进一步巩固；同时，由于科技型企业产品更新换代的速度快，企业在提高产品质量、降低成本的同时，开始着手开发第二代产品，以保证企业的可持续发展，以确立企业在行业中的主导地位。风险投资公司企业自身积累银行贷款资金来源企业数（家）所占比例（%）股东追加投入5447.4风险投资2622.8社会法人资本2219.3职工集资1412.3金融机构贷款7868.4商业信用108.8上市2824.6其它43.5浙江省科技型企业未来融资方式意向成熟阶段企业技术开发成功并且市场需求迅速扩大时进行大规模生产的阶段。此时企业已开始大量盈利，风险最小。但企业为适应市场需求状况，必须进行大批量的生产，购置更多的设备和材料，扩建厂房，招聘员工，因此，资金需求量极大；同时还要考虑新项目或推出新产品。在这一阶段的企业可以考虑通过金融机构进行贷款；同时可以考虑在国内外资本市场上市融资。公开发行股票、债券银行贷款融资渠道种子开发期启动期早期成长快速成长成熟退出创业者

朋友和家庭

天使投资

战略伙伴

创业投资

资产抵押贷款

设备租赁

小企业管理局投资

贸易信贷

IPO

公募债券

管理层收购

黑色部分表示该阶段的主要融资渠道，灰色部分表示该阶段的次要融资渠道。发展阶段融资方式优势劣势种子阶段自有资金成本低，安全性强数量和规模有限；不易形成企业最优资本结构政府基金成本低；有低息、无偿使用数量少，项目挑选严格天使投资投资程序简单方便；天使具有创业经验，可提供咨询天使投资少；不适用于大规模资金需求；对投资项目较为短视成长阶段风险投资可为公司引进国内和国际战略合作网络，能够为公司在战略、运营和财务上提供建议；具有丰富的上市或进行商业运作经验风险投资寻找困难；与他们进行谈判比较艰难；在与企业家目标存在差异的情况下会影响企业战略方向，并谋求对公司运作的控制成熟阶段银行贷款不影响公司股权结构；不参与公司经营管理；偿还本息固定利息成本高；中小企业信用担保较差，融资难资本市场融资量大，不涉及负债；流动性强；可扩大公司知名度和声誉审批程序复杂，发行成本高；监管严格，信息透明度高企业不同发展阶段融资渠道比较94创业资金需求创业者必须知道新企业需要多少资金以及如何有效地使用这些资金，以保证投资从财务上是可行的，即能带来投资回报。95计算创业所需投资（一）企业开办资金（固定投资资本）企业开始运营以前必须支出的资金。如：购买土地、建设厂房、购买机器、办公设备、登记注册费、通水通电等96计算创业所需投资（二）营运资金（流动资金）是企业开始营业后，为进行正常生产运营，及其他经营费用等所必不可少的周转资金。如：库存商品、原材料、广告宣传、薪酬、税金、维修、保险、月租金、水电费等。97计算创业所需投资（三）个人支出企业者生活必需的各项支出，包括衣、食、住、行、保险、医疗及必要的社交和娱乐等支出。许多新创企业不能很快获利，因此必须要考虑这期间的个人生活费用的问题。98充分估计创业所需资金新创企业运营资金常被创业者低估。从而出现：企业生产兴隆但却没钱支付员工工资、补充库存，甚至由于资金链的断裂使一个前景良好的创业项目夭折。因此，创业者在计算所需投资资金的时候，可按适当的比例放宽所需资金估计。99

如何估计创业所需资金下面以中国丸子为例说明（估算，不作为确切投资）：

一、项目的直接费用：技术面授费用2000元，学习期间的差旅费500元（估计）共计2500元。

二、辅助工具购置费用：

用来存放丸子（丸子直接从厂家批发）的冰柜500-1500元（如果购买二手只需要几百元）；液化气设备200元（灶一个，液化气一罐），煮丸子的锅50元，其它小工具50元，共计800-1800元。

三、房租及流动资金：根据地段和面积大小而定，如果是在繁华商业街房租会相对贵一些，大城市需要月租上千元，小城市几百元。按月租400-1000元一次交三个月计算为1200-3000元，如果采用流动摊位经营（但要事先考虑城管管制问题）和与别人拼摊经营，费用就会大大减少；前期进丸子流动资金200元，共计：1400-3200元。

100四、营业执照（个体）及其它相关费用200元。五、周转资金：

一人月工资500-800元，水电气费150元，共计650-950元。以前期至少三个月不赢利的市场培育，备用资金为1950-2850元（实际不需要这么多，因为这类小吃生意，一个月再怎么都能卖出一些，采取滚雪球的方式，就可以化解掉一部分）。

以上五项合计为：

6850-10550元。如果挤掉一些估算的水分，至少也需要6000-