公司金融学：融资决策理论（一）习题与答案

一、单选题

1、假设某企业有一个投资项目，初始投费是500元，一年后如果经

济形势良好，则有1000元的现金流入，如果经济形势不好，则有

600元的现金流入，且两种形势出现的可能性均为50%假设当前的

无风险利率是5乐投资者要求的溢价水平是5%。请问这个项目的净

现值是多少？

A.500元

B.800元

C.227.27元

D.300.27元

正确答案：C

解析：项目的资本成本为10%,一年后的预期收益为1/2X1000+1/2

X600=800元净现值=-500+800/(1+10%)比227.27(元)

2、以下哪种说法是错误的？

A.在完美资本市场的假设下，企业的价值与其资本结构是无关的。

B.杠杆权益创造预期回报率的波动幅度小于非杠杆权益预期回报率

的波动幅度

C.杠杆会提高股权所承担的风险，需要一个更高的预期回报率

D.资本结构是发行在外的股权、债券以及其他证券的相对比重

正确答案：B

解析：由于负债的存在，提高了企业的风险水平，使得杠杆权益创

造预期回报率的波动幅度要大于非杠杆权益预期回报率的波动幅度。

3、MM定理关于完美市场的假设不包括以下哪项？

A.没有税收

B.没有交易费用

C.个人和公司能够以相同的利率借款

D.个人和公司的融资能力不同，因此其资本成本不同

正确答案：D

解析：完美市场的假设应为个人和公司能够以相同的利率借款

4、以下关于MM第一定理（无税）的表述，正确的是：

A.MM第一定理（无税）阐述了杠杆对公司价值的影响

B.MM第一定理（无税）阐述了杠杆对资本成本的影响

C.在完美市场中，公司的价值要受资本结构的影响

D.公司的融资方式会改变公司的总价值

正确答案：A

解析：MM第二定理（无税）阐述了杠杆对资本成本的影响；MM第

一定理认为，公司的价值不受资本结构的影响，V_L=V_U；只要公司

融资方式的选择不改变其资产创造的现金流，则融资决策就不会改

变公司的总价值。

5、无税条件下，某公司的无杠杆权益成本为12%,且它可以以8%的

利率获得借款，假设该公司的目标资本结构为债务占20%,权益占

80%,,假设其满足MM定理的所有假设条件，则它的杠杆权益成本

是多少？

A.12%

B.13%

C.14%

D.15%

正确答案：B

解析：R_E=R_U+D/EX（R_U-R_D）=12%+（20%）/（80%）X（12%-

8%）=13%

6、下列关于MM第二定理（无税）的表述，错误的是

A.杠杆权益收益率等于无杠杆风险收益率加上杠杆溢价

B.杠杆带来的额外风险取决于杠杆的水平，可以用资产负债比来衡

量

C.杠杆权益的资本成本随着公司负债权益比的上升而上升

D.杠杆权益的资本成本随着杠杆水平的提高而提高

正确答案：B

7、某公司的债务与股权比例为2,假设在无税条件下，公司的债务

资本成本为9%,股权资本成本为15%,并且满足定理的所有假设

条件，则其无杠杆权益收益率为？

A.9%

B.10%

C.11%

D.12%

正确答案：C

解析：D/E+1=(D+E)/E=2+1=3因此E/(D+E)=l/3且

D/(D+E)=2/3

RJJ=E/(D+E)XR_E+D/(D+E)XRD=1/3X15%+2/3X9%=ll%

8、2015年年末A企业总资产全部由股权构成没有负债，权益资本

成本是8%,2016年年末A企业负债为5000万，权益为1亿，税前

债务资本成本为5%,所得税税率为20%,清问2016年年末A企业的

权益资本成本是多少？

A.8.8%

B.9.0%

C.9.2%

D.9.5%

正确答案：C

解析：根据的公式，可求得有杠杆的权益资本成本等于8%+0.5*

(8%-5%)*(1-20%)=9.2%o

9、2015年年末B企业的总资产为一亿元，债务和权益各占一半，B

企业的息税前利润为8000万元，所得税税率为25%,税前债务资本

不考虑所得税时的有负债权益资本成本应该比考虑所得税时的有负

债权益资本成本高出多少？

A.0.001%

B.0.1%

C.0.5%

D.1%

正确答案：B

解析：两者的差别在于,即0.5*(9%-8%)*209仁0.1%。

12、根据有税的理论，当企业负债比例提高时，下列哪种情况会

发生？

A.股权资本成本上升

B.债务资本成本上升

C.加权平均资本成本上升

D.加权平均资本成本不变

正确答案：A

解析：根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时，债务资本成本

不变，加权平均资本成本下降，但股权资本成本会上升。有债务企

业的权益资本成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本

加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险溢价。

13、ABC公司2015年年末息税前利润为1200万，无负债时的权益

资本成本是15%,所得税税率为25%,若不考虑债务，则公司的价值

等于多少？

A.4000

B.5000

C.6000

D.7000

正确答案：C

解析:根据VU=EBIT*(1-tc)/RU可得答案为6000

14、甲公司年底共有债务500万元，所得税税率为20%,假设甲公

司不考虑债务时的公司价值为1200万元，请问若考虑公司债务则甲

公司的权益价值是多少？

A.500

B.800

C.1200

D.1300

正确答案：B

解析：VL=VU+tc^D=1200+500*20%=1300万元

E=VL-D=1300-500=800万元

15、WPO公司是一家出版公司,其权益资本成本为9.2机已知该行

业的平均负债资产比为13%o如果该公司遵从该行业的一般做法，

转型成为一个杠杆企业，如果其债务成为为6队