《企业融资困境问题研究的理论基础综述》3700字

企业融资困境问题研究的理论基础综述目录TOC\o"1-2"\h\u4650企业融资困境问题研究的理论基础综述 1327611.1现代融资相关理论 1280541.1.1麦克米伦缺口理论 187871.1.2优序融资理论 1254211.1.3信贷配给理论 2151011.1.4企业金融成长周期理论 2316171.2贸易融资相关理论 3237891.1.1贸易融资定义 388811.1.2贸易融资理论发展 3231641.1.3贸易融资产品分类 45801.1.4贸易融资基本特征 51.1现代融资相关理论1.1.1麦克米伦缺口理论在上世纪30年代左右，Macmillan提出了“麦克米伦缺口”的概念。他认为中小企业在生产经营的过程中面临着资金不足问题，金融体系提供给这些中小企业的资金支持不能满足中小企业对资本的需求。而现如今，我国正面临着新冠疫情的冲击，为了帮助我国的企业度过难关，我国实施了一些刺激经济发展的措施，如加大货币供应量，然而这些刺激经济发展的措施却不能帮助我国的中小外贸企业有效地解决它们的融资困难，金融机构的大部分信贷资金还是提供给了那些资信水平较高的大型企业或者那些有较强实力的大中型项目，所以我国的中小企业的融资需求非常的巨大，存在显著的“麦克米伦缺口”。该理论给本研究启示是在金融市场资金充足的情况下，中小企业仍然融不到资，可见除了资金短缺，还有其他因素影响着中小企业融资成败。1.1.2优序融资理论在上世纪80年代左右，学者马吉洛夫和学者麦克斯提出了优序融资理论，他们指出在企业和金融机构之间，因为信息不对称的存在，且企业在交易的过程中存在交易成本，这些因素都导致了企业在获取外部融资的过程中，是按照先后顺序而进行的。一般情况下，企业在获取外部融资的过程中优先考虑的是内源融资方式，然后是债务融资方式和权益融资方式。这一理论还提出了几个观点：首先，一般情况下，企业对内部融资存在偏好；其次，如果企业要开展外部融资，企业往往会优先采取发行债券；最后，企业的债务率可以体现出它们对外部融资的累积需求。该理论给本研究启示是可以从我国中小外贸企业偏好的融资顺序，与优序融资理论互相对照，找出其中的共性和差异，为企业做出更优的融资路径选择。1.1.3信贷配给理论信贷配给理论（S-W模型）也是建立在信息不对称假设的基础之上的，它认为金融机构与外部的借款人之间有信息不对称的问题，也就是金融机构并不能完全地了解企业或者项目的真实风险情况。假设银行通过提高利息的方式来筛选合作对象时，就会存在逆向选择的问题，在这样的情况下就会出现市场失灵的问题。而为了避免出现市场失灵的问题，金融机构就可以采取信贷配给的方式。因为那些中小企业往往有比较大的信息不对称问题，所以金融机构在面向中小企业时，一般都会采取信贷配给制度，所以这些中小企业更难得到充足的信贷资金。该理论给本研究启示是在商业银行体系高度发达的今天，为了帮助我国广大中小外贸企业获得充足的信贷资金，那么就应该努力解决金融机构与外部的借款人之间的信息不对称问题。1.1.4企业金融成长周期理论Weston与Brigham在研究企业的融资行为时，从不同维度对融资结构入手展开了分析，进而提出了企业金融生命周期理论数据来源：WestonF,BrighamEF.EssentialsofManagerialFinance.UniversityofStrathclyde[M],1985.。这一理论指出，企业的利润情况、销售额情况和内部资本结构情况等，都会影响企业融资。他们认为企业在实施融资的过程中，有6个不同的阶段，在每一个不同的阶段，企业的融资需求以及融资的来源都有所差异。具体而言，在创立阶段，企业获取融资的途径一般是自有资金，换而言之也就是主要依赖于内源融资。在成长阶段I，企业获取融资的途径一般是内源融资，此外还有留存利润，不仅如此，企业也可以向金融机构申请短期贷款或者租赁等。在成长阶段II，企业获取融资的途径一般是外源融资，企业也会向金融机构申请长期融资贷款。在成长阶段Ⅲ，企业获取融资的途径一般是间接的外源融资，同时企业也会通过证券市场来获得直接融资。在成熟阶段，企业获取融资的途径一般是内源融资、直接外源融资以及间接的外源融资相结合的方式。在衰退阶段，企业需要的资金会慢慢地下降，所以在这一阶段，企业的融资需求比较少，尤其是对外源融资的需求更少。数据来源：WestonF,BrighamEF.EssentialsofManagerialFinance.UniversityofStrathclyde[M],1985.表2-1企业金融成长周期和融资来源的关系数据来源：Weston,J.Fred,ScottBesley.EssentialsofManagerialFinance[M],1998.Tab.2-1Therelationshipbetweencorporatefinancialgrowthcycleandfinancingsources发展阶段融资来源潜在问题自有资金留存收益商业信贷银行短期信贷金融机构长期融资证券市场股票债券融资初创期有无无无无无无低资本化成长阶段I有有有有无无无流动性危机成长阶段II有有有有有无无金融缺口成长阶段Ⅲ有有有有有有有控制权的分散成熟期有有有有有有有保守的投资回报衰退期金融资源退出；企业并购、清盘下降的投资回报1.2贸易融资相关理论1.1.1贸易融资定义按照《巴塞尔协议III》中的相关规定，贸易融资的含义是企业在商品交易时，通过短期性结构融资，将商品交易中产生的预付款、存货以及应收款等资产作为基础而进行融资数据来源：SupervisionB.BaselIII:AGlobalRegulatoryFrameworkforMoreResilientBanksandBankingSystems.2011.数据来源：SupervisionB.BaselIII:AGlobalRegulatoryFrameworkforMoreResilientBanksandBankingSystems.2011.1.1.2贸易融资理论发展（1）自偿性贸易融资理论自偿性贸易融资是指银行依靠对物流、资金流的控制，或对实力雄厚的关联企业实行责任捆绑，在有效控制贷款资金风险的前提下提供的贷款。如果一个企业本身的实力和规模不能达到传统的商品准入标准，但上游和下游企业实力较强，贸易背景真实稳定，银行就会给予授信。银行业能够掌握中小企业的核心真实贸易信息，解决了中小企业经营过程中信息不对称和财务不透明的问题。公司业务链和业务活动往往难以伪造，借助一整套合同文件和上下游企业合作，以及对公司日常经营活动和现金流的监控，可以清楚地判断出公司业务交易背景的真实性。随着银行的尽职调查和后续追踪，对其业务、关联公司业务、关联交易的掌握增加，企业信用等级得到提升。自偿性贸易融资以特定的贸易背景作为融资理由，通过设置封闭的付款操作流程和单据控制保证专款专用。自偿性贸易融资强调，只要贸易背景真实，交易对手实力雄厚，信用记录良好且贸易活动持续不断，就可以认为是可行的，将销售所得的商品作为偿还来源。（2）结构性贸易融资理论结构性贸易融资的含义是，银行给那些出口商提供贷款的过程中，出口商企业以商品权利作为融资的担保来获取短期融资，这种融资主要是通过抵押货物或者抵押货物权来作为融资的质押，所以出口商企业的还款资金主要是货物的保值以及货物的未来权利的兑现。结构性贸易融资实际上是数个融资工具共同组合而成的，借款者的借款需求以及交易的复杂程度会影响结构性贸易融资的组合。企业采取结构化融资模式的最终目的就是为了进一步降低融资的风险与成本，而且这种结构性贸易融资方式往往会牵涉到期货交易等，这种结构性贸易融资方式也被广泛用于大宗商品的贸易融资之中。（3）供应链融资理论供应链融资是以产业链为一个整体而评估它们的资信情况。在这种供应链融资模式下，供应链中的小企业和核心企业是借由供应链连接起来的，在这个供应链中的企业只需要利用核心企业的信用资质作为担保就可以申请到贷款，这就省去了向金融机构申请贷款的繁琐程序。核心企业在这一融资模式中处于核心地位，这种融资方式可以提高融资的效率，也就是将资金作为供应链的溶剂，加快其流动性。某一具体商品的供应链，涉及到了原材料的采购一直到提供和销售最终的产品，在供应链中包含了原材料的供应商、产品的制造商、产品的分销商、产品的零售商以及广大消费者。这类供应链中竞争力较强、规模较大的核心企业由于处于强势地位，往往在交货、价格、账期等贸易条件上对上下游配套企业要求很高，给这些企业造成了很大的压力。而且上下游配套企业大多都是中小企业，很难从银行获得融资，结果造成资金链紧张，整个供应链出现了失衡。供应链融资可以针对供应链之中多个不同的参与主体，通过为这些中小企业提供资金支持，促进这些企业的发展壮大，进而促进整条供应链的正常运转和促进供应链竞争力的提升。一般来说，供应链融资被认为是贸易融资的延伸，是贸易融资的发展趋势。1.1.3贸易融资产品分类商业银行国际贸易融资业务可划分为传统贸易融资模式与结构贸易融资模式。中小外贸企业要根据企业自身具体业务来选择一种或几种适合自己特点的贸易融资产品。常见贸易融资产品分类详见表2-2：表2-2常见贸易融资产品数据来源：徐捷.国际贸易融资[M].中国金融出版社,2013.Tab.2-2ComparisonofTradingFinancingMethod贸易类型传统贸易融资产品结构性贸易融资产品进口进口信用证、进口代付、进口押汇、提货担保、假远期信用证、进口T/T投融资出口信贷、国际保理、福费廷、出口信用保险融资、备用信用证、银行保函、见索即付保函、国际银团贷款出口出口打包贷款、出口信用证项下押汇与贴现、出口跟单信用证项下押汇与贴现、出口退税账户托管贷款1.1.4贸易融资基本特征贸易融资是现代国际商业银行的一项重要业务，几乎所有的商业银行都把贸易融资放在非常重要的位置，其基本特征有六个：自偿性、期限短、时效性、风险低、高收益和成本低。具体如表2-3所示：表2-3贸易融资基本特征Tab.2-3Basiccharacteristics