国际金融复习资料(知识点+常考习题)

习题答案

第一章国际收支

本章重要概念

国际收支：国际收支是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之和。

它表达的是一国的对外经济交往，是货币的、流量的、事后的概念。

国际收支平衡表：国际收支平衡表是将国际收支根据复式记账原那么和特定账户分类原那么编制

出来的会计报表。它可分为经常工程、资本和金融工程以及错误和遗漏工程三大类。

丁伯根原那么：1962年，荷兰经济学家丁伯根在其所著的《经济政策：原理与设计》一书中提出：

要实现假设干个独立的政策目标，至少需要相互独立的假设干个有效的政策工具。这一观点彼称为“丁

伯根原那么"。

米德冲突：英国经济学家米德于1951年在其名著《国际收支》当中最早提出了固定汇率制度下内

外均衡冲突问题。米德指出，如果我们假定失业与通货膨胀是两种独立的情况，那么，单一的支出调整

政策（包括财政、货币政策）无法实现内部均衡和外部均衡的目标。

分派原那么：这一原那么由蒙代尔提出，它的含义是：每一目标应当指派给对这一目标有相对最

大的影响力，因而在影响政策目标上有相对优势的工具。

自主性交易：亦称事前交易，是指交易当事人自主地为某项动机而进行的交易。

国际收支失衡：国际收支失衡是指自主性交易发生逆差或顺差，需要用补偿性交易来弥补。它有

不同的分类，根据时间标准进行分类，可分为静态失衡和动态失衡；根据国际收支的内容，可分为总量

失衡和结构失衡；根据国际收支失衡时所采取的经济政策，可分为实际失衡和潜在失衡。

复习思考题

1.一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支是否可能盈余，为什么？

答：可能，通常人们所讲的国际收支盈余或赤字就是指综合差额的盈余或赤字.这里综合差额的盈

余或赤字不仅包括经常账户，还包括资本与金融账户，这里，资本与金融账户和经常账户之间具有融资

关系。但是，随着国际金融一体化的开展，资本和金融账户与经常账户之间的这种融资关系正逐渐发生

深刻变化。一方面，资本和金融账户为经常账户提供融资受到诸多因素的制约。另一方面，资本和金融

账户已经不再是被动地由经常账户决定，并为经常账户提供融资效劳了。而是有了自己独立的运动规律。

因此，在这种情况下，一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支也可能是盈余。

2.怎样理解国际收支的均衡与失衡？

答：山于一国的国际收支状况可以从不同的角度分析，因此，国际收支的均衡与失衡也山多种含

义。国际收支平衡的几种观点：一，自主性交易与补偿性交易，它认为国际收支的平衡就是指自主性交

易的平衡：一,静态平衡与动态平衡的观点，静态平衡是指在一定时期内国际收支平衡表的收支相抵.

差额为零的i种平衡模式。它注重强调期末时点上的平衡。动态平衡是指在较长的方案期内经过努力，

实现期末国际收支的大体平衡。这种平衡要求在同际收支平衡的同时，到达政府所期望的经济目标；三,

局部均衡与全面均衡的观点，局部均衡观点认为外汇市场的平衡时国际收支平衡的根底，因此，要到达

国际收支平衡，首先必须到达市场平衡。全面均衡是指在整个经济周期内国际收支自主性工程为零的平

衡。

国际收支失衡要从几个方面进行理解，首先是国际收支失衡的类型，一，根据时间标准进行分类,

可分为静态失衡和动态失衡。二，根据国际收支的内容，可分为总量失衡和结构失衡。三，根据国际收

支失衡时所采取的经济政策，可分为实际失衡和潜在失衡。其次，国际收支不平衡的判定标准，一，账

面平衡与实际平衡；二，线上工程与线下工程；三，自主性收入与自主性支出。最后，国际收支不平衡

的原因，导致国际收支失衡的原因是多方面的，周期性的失衡，结构性失衡，货币性失衡，收入性失衡,

贸易竞争性失衡，过度债务性失衡，其他因素导致的临时性失衡。

3.国际收支平衡表的各工程之间有什么关系？

答：国际收支平衡表由三大工程组成，一是经常工程，二是资本与金融工程，三是错误与遗漏工

程。经常工程是指货物，效劳，收入和经常转移；资本与金融工程是指资本转移、非生产、非金融资产

交易以及其他所有引起一经济体对外资产和负债发生变化的金融账户：错误与遗漏工程是人为设置的工

程，目的是为了使国际收支平衡表借方和贷方平衡。首先，根据复式记账原理，借方和贷方最终必然相

等，因此，经常工程与资本与金融工程中任何一个出现赤字或盈余，势必会伴随另一个工程的盈余或赤

字：其次，经常工程与资本与金融工程有融资的关系，经常工程中实际资源的流动与资本和金融工程中

费产所有权的流动是同一问题的两个方面，但是，随着国际金融一体化的开展，这种融资关系正在逐渐

的减弱，资本与经常工程不在被动附属与经常工程，而是具有了自己独立的运动规律。错误与遗漏工程

是根据经常工程和资本于•金融T.程的不平衡而设立的，如果前两个工程总和是借方差额，那么它就在贷

方记相同金额，反之那么反之。

4.请简述国际收支不平衡的几种原因。

答：导致国际收支失衡的原因是多方面的，既有客观的，又有主观的；既有内部的，又有外部的;

既有经济的又有非经济的；既有经济开展阶段的，又有经济结构的。而且这些因素往往不是单独而是混

合地发生作用。它主要有：1.后期性失衡，2.结构性失衡，3.货币性失衡，4.收入性失衡，5.贸

易竞争性失衡，6.过度债务性失衡，7.其他因素导致的临时性失衡。以上几方面原因不是截然分开

的，而且，固定汇率制与浮动汇率制下国际收支不平衡，开展中国家与兴旺国家国际收支不平衡都是有

区别和联系的。

5.汇率在国际收支失衡的协调中究竟意义何在？

答：在国际收支失衡的调节中，有一类是市场自动调节机制，另一类为各国政府的政策调节，在

前一类的调节机制中，在浮动汇率制下，国际收支的调节是通过汇率的变动来实现的，如当一国的国际

收支为赤字时，外汇市场上的外汇需求会大于外汇供给，汇率上升，这将导致进口增加，出口减少，国

际收支得到改善。当自动调节机制不能完全解决国际收支失衡时，各国政府就会采取不同的政策进行调

节，汇率政策就是其中的一类，如当一国的国际收支发生逆差时，该国可使本国货币贬值，以增强本

国商品在国外的竞争力，扩大出口：同时，国外商品的本币价格上升，竞争力下降，进口减少，国际收

支逐步恢复平衡。由此可见，汇率无论是在自动调节还是政策调节中都发挥着重要的作用，汇率的上升

下降不仅引超外汇市场供求的变化，更重要的是，他将导致进出口贸易的变化，使得国际收支失衡得以

解决。

6.一国应该如何选择政策措施来调节国际收支的失衡？

答：一国的国际收支失衡的调节，首先取决于国际收支失衡的性质，其次取决于国际收支失衡时

国内社会和宏观经济结构，再次取决于内部均衡与外部平衡之间的相互关系，由于有内外均衡冲突的存

在。正确的政策搭配成为了国际收支调节的核心。国际收支失衡的政策调节包括有：货币政策，财政政

策，汇率政策，直接管制政策，供给调节政策等，要相机的选择搭配使用各种政策，以最小的经济和社

会代价到达国际收支的平衡或均衡。其次，在国际收支的国际调节中，产生了有名的“丁伯根原那么〃，

“米德冲突”，”分派原那么"，他们一起确定了开放经济条件下政策调控的根本思想，即针对内外均

衡目标，确定不同政策工具的指派对象，并且尽可能地进行协调以同时实现内外均衡。这就是政策搭配,

比较有影响的政策搭配方法有：蒙代尔提出用财政政策和货币政策的搭配；索尔特和斯旺提出用支出转

换政策和支出增减政策的搭配。

7.如何看待我国国际收支平衡表经常工程的变化？它们说明了什么？

答：2004年，我国国际收支经常工程实现顺差686.59亿美元，同比增长50船就具体工程而言，

表现在：货物项下顺差规模较2C03年上升。根据国际收支统计口径，2004年，我国货物贸易顺差289.82

亿美元，同比增长32乐其中出口5933.93亿美元，进口5344.10亿美元，同比分别增长35%和36%o2004

年我国进出II高速增长得益于全球经济及苏和国内经济快速开展，我国出口退税机制改革根本解决出II

欠退税问题,改善了出口企业资金状况。在国际经济形豹逐步好转、参加世界贸易组织后的积极影响等

因素作用下，我国外贸出口增长较快。

效劳贸易规模进一步扩大。2004年我国效劳项下的收入与支出分别到达624.34亿美元和721.33

亿美元，同比分别增长3烈和30%。效劳项下逆差呈现扩大趋势，到达96.99亿美元，同比增长13乳从

具体构成看，运输是效劳工程逆差的主要因素。国际旅游收支和其他商业效劳为顺差。此外，我国保险

效劳、专有权利使用费和特许费、咨询项下逆差较大。工程逆差扩大说明，随着我国对世界贸易组织各

项承诺的落实，我国效劳行业竞争力有待提高。

收益项下逆差规模有所下降.2004年，我国收益项下收入205.44亿美元，同比增长28%。支出240.67

亿美元，同比增长1机随着外国来华直接投资规模的不断扩大，收益项下利润汇出有所增长，但收益再

投资规模较小。

经常转移项下流入增长较快。2004年，经常转移顺差规模到达228.98亿美元，同比增长30%,大

大高于往年水平。其中，经常转移收入243.26亿美元，支出：4.28亿美元。我国居民个人来自境外的

侨汇收入增长，是经常转移呈现大幅顺差的主要原因。

第二章外汇、汇率和外汇市场

本章重要概念

直接标价法：指以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。

间接标价法：指以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。

即期汇率：指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。

答：对于银行报出的汇率•前者表示被报价货币的买价,后者表示被报价货币的卖价,那么我们

就只要根据标价法的不同判断出哪个是被报价货币就可以了，在直接标价法下，比方说英镑兑美元，

1.8650/60,英镑是被报价货币，美元是报价货币；L865()是买价，它表示银行用1.8650美元即可买入

1英镑外汇，而卖出1英镑外汇可收回1.8660美元，买价在前卖价在后，买卖之间的10个点的差价即

为银行的兑换收益；在间接标价法下，比方说美元兑瑞郎，美元是被报价货币，瑞郎是报价货币，那么

银行的报价即为美元的买卖价，两者之间的差额即为银行的收益。必须注意的是：买人或卖出都是站在

报价银行的立场来说的，按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数，大数省略，买价与卖价之

间的差额，是银行买卖外汇的收益。

4.金木位制于纸币木位制度下汇率决定与调整有何不同？

答：金本位是指以黄金为货币制度的根底，黄金直接参与流通的货币制度。金本位制具体包括金

币本位制、金块本位制和金汇兑本位制三种形式，其中金币本位制是典型的金本位制度，后两种是削弱

了的、变形的金本位制度。在典型的金本位制度下，铸币平价就成为决定两种货币汇率的根底。在实际

经济中，外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下上下浮动，并且其上下浮

动被界定在铸币平价上下各-一定界限内，这个界限就是黄金输送点。而在后两种金本位制下，汇率决定

的根底依然是金平价，但其波动幅度那么是由政府来决定和维持，政府通过设立外汇平准基金来维护汇

率的稳定。

在纸币本位制下，金平价不再成为汇率决定的根底，各国货币之间的汇率也就它们各自所代表的价

值之比来确定。而且由于纸币本身的特点使得汇率丧失了保持稳定的根底，同时，外汇市场上的汇率波

动也不再具有黄金输送点的制约，波动可以变得无止境，任何能够引起外汇供求关系变化的因素都会造

成外汇行市的波动。此时汇率决定不仅受本国经济和政策等因素的影响还会受其他诸多因素的影响，也

就产生了形形色色的汇率决定理论。

5.试分析影响汇率变动的因素。

答：作为一国货市对外价格的表现形式，汇率受到国内因素和国际因素等诸多因素影幅。同时，

由于货币是国家主权的一种象征，因此除经济因素外它常常还会受到政治、社会等因素的影响。影响汇

率变动的主要因素有：国际收支，相对通货膨张率，相对利率水平，市场预期，政府的市场干预，经济

增长率。

6.试列举20世纪90年代的一些重大金融事件，说明汇率波动对经济的影响。

答：以1997年爆发的亚洲金融危机为例，1997年7月，泰国的泰铢因为被人为高估而遭到国际投

机商的攻击，泰国中央银行动用外汇储藏来维系较固定的联系汇率，但随着市场信心的不断下降，联系

汇率越来越难维持，1997年7月2号，泰国中央银行宣布泰铢实行由管理的浮动汇率，致使泰铢一跌千

丈，并且迅速涉及到周边国家，其中包括印尼，马来西亚，菲律宾，韩国等，直到1999年下半年，受

涉及的亚洲国家才逐渐走出金融危机的阴影。从中我们可以看出，汇率波动对经济的影响是巨大的，它

具体表现在几个方面：

1)汇率波动对进出口贸易的影响，汇率变化一个最为直接也是最为重要的影响就是对贸易的影响。

当一国货币汇率下降、外汇汇率上升时，其出口商品在国际市场上以外币表示的价格降低，从而刺激国

外对该国商品的需求，有利于扩大出口，同时还降低了出口。

2)汇率波动对物价水平的影响，汇率变动一个直接后果就是对物价的影响水平，以本国货币贬值

为例，本国货币贬值，以本国货币表示的进口商品的价格上升，而出口商品的价格汇下降。

3）汇率波动对资本流动的影响,资木流动不仅是影响汇率变化的重要因素,同时也受汇率变动的

直接影响。以贬值为例，本币对外贬值后，单位外币能折合更多的本币，这样就会促使外国资本流入增

加，国内资本流出减少。如果出现本币对外价值将贬未贬、外汇汇价将升未升的情况，那么会通过影响

人们对汇率的预期，进而引起本国资本外逃。

4）汇率对外汇储藏的影响，汇率波动会从外汇储版的规膜，外汇储藏的实际价值，储藏货币的地

位三方面影响外汇储藏。

5）汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源配置，以本币贬值为例，当一国本币汇率下降，外

汇汇率上升.有利干促进该国出=1增加而抑制进口,这就使得其出口T、IV和进口替代工业得以大力开展，

使得就业时机增加，国民收入也随之增加，同时会使整个产业结构导向贸易部门，整个经济体系中贸易

部门所占的比重就会扩大。

6）汇率变动对国际经济关系的影响，如果一国实行以促进出口、改善贸易逆差为主要目的的货币

贬值，会使对方国家货币相对升值，出口竞争力下降，尤其是以外汇倾销为目的的本币贬值必然引起对

方国家和其他利益相关国家的对抗甚至报复。“汇率战〃、“贸易战”由此而生.

计算题

1.某银行的汇率报价如下，假设询价者买入美元，汇率如何？假设询价者买入被报价币，汇率如

何？假设询价者买入报价币，汇率又如何？

AUD/USD0.6480/90

USD/CAD1.4040/50

USD/SF1.2730/40

GBP/USD1.6435/45

答：AUD/USI）0.6480/90,澳元是被报价币，美元是报价币，询价者买入1美元，需要花1.540832

澳元；买入1澳元，需要花0.6190美元；

USD/CAD1.4040/50,美元是被报价货币，加拿大是报价货币，询价者买入1美元，需要花L4050

加拿大元，而买入1加拿大元，那么需要花0.71225美元；

USD/SF1.2730/40,美元是被报价货币，瑞郎是报价货币，询价者买入1美元，需要1.2740瑞郎,

买入1瑞郎，需要花0.785546美元;

GBP/USD1.6435/45,英镑是被报价货币，美元是报价货不，询价者买入1美元，需要。.6084576

英镑，买入1英镑，需要花1.6145美元。

2.2004年10月12日，纽约外汇市场报出£1二$1.7210/70,$52/112.50。试判断买

卖价并套算出£1对1¥的汇率。假设某一出口商持有£100万，可兑换多少日元？

答：要计算出£1对1¥的汇率，这里英镑是被报价货币.日元是报价货币，它的计算方法如下：

买入英镑，卖出美元，买入美元，卖出日元，即得BidRate£l=l.712（）Xlll.52=191.92592J¥；卖

出英镑，买入美元,卖出美元,买入日元,即得OfferRate£1=1.7270X112.50=194.2875J¥o即

£1=J¥191.9259/194.2875。

假设一出口商由F100万，那么可以换得1000000X191.9259=191925900H元

3.：

即期汇率GBP/USD1.8325/35

6个月掉期率108/115

即期汇率USD/JPY:112.70/80

6个月掉期率185/198

设GBP为被报价货币

试计算GBP/JPY6个月的双向汇率。

答：

即期汇率GBP/USD1.8325/356个月掉期率108/115

根据远期汇率计算绝对形式，那么6个月GB据USD=1.8435/1.8450；

即期汇率USD/JPY:112.70/806个月掉期率185/198

根据远期汇率计算绝对形式,那么6个月USD/JPY=114.55/114.78

由于GBP是被报价货币，那么计算6个月的双向汇率

BidRate=114.55X1.8435=211.1729OfferRate=114.78X1.8450=211.7691

双向汇率GBP/JPY=211.1729/211.7691

4.：某日巴黎外汇市场欧元对美元的报价为即期汇率1.8120/503个月70/206个月120/50客户

根据需要，要求：①买入美元，择期从即期到6个月，②买入美元，择期从3个月到6个月，③卖出

美元，择期从即期到3个月，④卖出美元，择期从3个月到6个月。

答：1)从即期汇率和远期差价可知，6个月美元远期亦为升水，买入美元，也即报价很行卖出美

元，那么卖出美元的价格就愈高，对报价银行那么愈有利。由定价原那么可确定此择期远期汇率为：

1EURO1.8000(1.8120-0.012G)USD：

2)同理，按照报价银行定价原那么，可确定客户买入美元、择期从3个月到6个月的沅期汇率为:

1EURO=1.8050(1.8120-0.0070)USD；

3)从即期汇率和远期差价可知，3个月美元远期亦为升水，卖出美元，也即报价银行买入美元，

那么卖出欧元的价格就愈高，对报价银行那么愈有利。由定价原那么可确定此择期远期汇率为：1EUR0

=1.8130(1.8150-0.0020)USD;

4)同理，按照报价银行定价原那么，可确定客户卖出美元、择期从3个月到6个月的远期汇率为:

1EURO=1.8130(1.8150-0.0020)USD。

第三章汇率制度和外汇管制

本章重要概念

固定汇率制：指本币对外币规定有货币平价，现实汇率受货币平价制约，只能围绕平价在很小

的范围内波动的汇率制度。

浮动汇率制：指本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制

约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。

羊群效应：外汇市场上有太多的离开经济根本面的由投机活动本身所引发的自我形成的投机活

动。当有市场传闻某国的货币供给量将有未预期的增加时，•窝蜂的投机活动将使得外汇市场上汇

率的变动超过应有的变动幅度，从而形成“错误”的汇率。这类一窝蜂的投机活动就成为“羊群效

应"。

比索问题：所谓“比索问题〃是诺贝尔经济学奖获得者弗里德曼在对墨西哥外汇市场1954年一

1976年间比索（墨西哥货币单位）变动的观察中发现的一个规律：汇率不仅仅由目前构成外汇市场

根底的经济根本面决定，而且取决于人们对于这些经济根本面未来变动的预期。

理性泡沫：当投机者们认识到某种货币汇率已经高估但仍愿意持有，因为他们总是希望货币的

升值还会持续一段时间，自己可以在更高汇率水平上卖出，以补偿自己所承当的较高风险。这种投

机活动使外汇市场形成泡沫就是理性泡沫。

货币局制度：它是一种关于货币发行和兑换的制度安排，首先它是一种货币发行制度，它以法

律的形式规定当局发行的货币必须要有外汇储藏或硬通货的全额支持；其次它又是一种汇率制度，

它保证本币和外币之间在需要时可按照事先确定的汇率进行无限制的兑换。

货币替代：指在开放经济条件下，一国居民将本币兑换成外币，使得外币在价值尺度、支付手

段、交易媒介和价值贮藏方面全部或局部取代本币的现象。

美元化：指一国居民在其资产中持有相当大一局部外币费产（主要是美元），美元大量进入流

通领域，具备货币的全部或局部职能，并具有逐步取代本国货币，成为该国经济活动的主要媒介的

趋势，因而美元化实质上是一种狭义或程度较深的货币替代现象。

寻租行为：将经济租金转亿为自己收入的行为，这一转化实际上是一种收入的再分配，并未使

收入增加，且这种收入的再分配往往使原有的社会分配状况更加不公平。

银行结售汇制：它是为实现外汇经常工程可兑换而实行的一种外汇管理制度，银行结汇是指企

业将外汇收入按当日汇率卖给外汇指定银行，银行收取外汇，兑给企业人民币；银行售汇是指企事

业单位需要外汇，只要持有效凭证到外汇指定银行用人民币兑换，银行即售给外汇。

复习思考题

1.对于目前各成员国的汇率制度，IMF是如何进行分类的？分为哪几类？

答：1999年1月国际货币基金组织对各成员国的汇率制度进行了重新分类，根据各成员国汇率

安排的实际情况，按照汇率制度弹性的大小以及是否存在对于给定汇率路径（目标）的正式或非正

式的承诺，将汇率制度划分为8大类：无独立法定通货的汇率安排；货币局；其他传统的固定钉住

安排（水平钉住）；水平区间钉住；爬行钉住；爬行区间钉住；不事先公布干预路径（目标）的管

理浮动：独立浮动。

2.在对汇率制度的传统争论中，赞成固定汇率制或赞成浮动汇率制的理由各有哪些？

答：赞成固定汇率制的理由有：固定汇率制有利于促进贸易和投资；固定汇率制为一国宏观经

济政策提供自律；固定汇率制有助于促进国际经济合作；浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的。

赞成浮动汇率制的理由有：浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡；浮动汇率制能确保货币政

策的自主性；浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响；浮动汇率制有助于促进经济稳定；浮动汇率

制下的私人投机是稳定的。

3.什么是货币局制度？货币局制度有哪些主要特征？其风险和收益如何？

答：货币局制度是一种关于货币发行和兑换的制度安排，而不仅仅是一种汇率制度。首先，它

是一种货币发行制度，它以法律的形式规定当局发行的货币必须要有外汇储藏或硬通货的全额支持;

其次，它才是一种汇率制度，保证本币和外币之间在需要时可按照事先确定的汇率进行无限制的兑

换。

其主要特征包括：1）100%的货币发行保证。典型的货币局制度要求本币的发行必须有100%

的外汇储臧或硬通货作为发行准备；2）货币完全可兑换，在货币局制度下，不管是经常工程还是资

本工程下的交易本币与锚货币的兑换完全不受限制；3）汇率稳定。实行货币局制度的货币当局制订

本币与锚货币的固定比率，并通过其外汇市场的调节机制以及其他一些制度安排以维持市场汇率的

稳定。

货币局制度下汇率稳定的特征使它具有一切固定汇率制所具有的主要的优缺点。货币局制度最

主要的优点在于其有利于国际贸易和投资的开展。在货币局制度下，本币与锚货币之间汇率根本保

持稳定，从根本上消除了外汇风险，也免除了因防范风险而付出的本钱，因而有利于促进与他国的

贸易和投资。它的缺点表达在以下几个方面：货币局制度不易隔离外来冲击的影响，实行货币局制

度的国家完全丧失了其货币政策的独立性，货币局制度下的固定汇率易导致投机攻击。

4.香港联系汇率制的内容和运行机制如何？如何理解其两个内在的自我调节机制？该制度主

要存在哪些问题？

答：香港的联系汇率制是一种典型的货币局制度。香港无中央银行，也无货币局，货币发行的

职能是由三家商业银行承当的。发钞银行在发行港币现钞时，必须向香港外汇基金按$1=HK$7.8

的固定比率上缴等额美元，换取无息负债证明书；发钞银行回笼港币现钞时，可按$1=1爪$7.8的

固定比率向外汇基金交还负债证明书，收回等额美元；外汇基金鼓励发钞银行与其他银行的港币现

钞的交易以同样的方式进行。这样，港币现钞对美元的汇率就固定在$1=HK$7.8的水平上。但这

一汇率只是发钞银行与外汇基金之间港币现钞的官方汇率，发钞银行与其他银行之间，银行同业间

现汇交易、银行与客户间不管现钞还是现汇交易都按市场汇率进行。

这样，香港联系汇率制拥有两个内在的自我调节机制，一个是国际收支的自动调节机制，另一

个是套利机制。国际收支的自动调节机制:假设香港出现国际收支盈余，那么外汇储藏增加，货币供

给量随之增加，从而引起物价上升、利率下降，这将导致贸易收支恶化、资本流出增加，最终使国

际收支盈余减少直至其恢复均衡。假设出现赤字，那么反之。另一个机制就是套利机制，当市场上

港币市场汇率比$1=HK$7.8高时，人们会卖出美元买进港元；而当市场上港币的市场汇率比$1

=HKS7.8低时,人们会卖出港元买进美元,这样做都会使港元汇率恢复到SU=HK$7.8。

存在的问题：联系汇率制限制了港元利率调节经济的功能，为维持联系汇率制的稳定性所采取

的一些措施对香港经济的开展也产生了一些负效应，港人信心危机是对联系汇率制最为严峻的考验。

5.美元化作为一种货币制度，对实行该制度的国家和美国而言，各有何风险和收益？

答：美元化的收益主要表达在以下几个方面：

1）完全美元化有助于消除外汇风险，降低交易本钱，促进贸易和投资的开展，促进与国际市场

的融合。2）完全美元化有助于防止国际投机攻击。3）完全美元化有助于约束政府行为，防止恶性

通货膨胀的发生。4）完全美元化有助于提高货币的可信度，为长期融资提供保障。

美元化的风险主要包括以下几个方面：

1）实行美元化的国家会损失大量铸币税。2）实行美元化的国家会失去货币政策的自主性。3）

实行美元化的国家最后贷款人能力会受到一定的制约。

6.外汇管制主要采取哪些方式？实行外汇管制可能会产生哪些收益和本钱？

答：外汇管制的方式多种多样，归纳起来不外乎数量管制和价格管制两种：数量管制是对外汇

买卖的数量进行限制，具体方式主要有外汇结汇控制和外汇配给控制。价格管制是对外汇买卖的价

格即汇率进行限制，价格管制又可采取直接管制或间接管制的方式，间接管制是指以外汇基金作为

缓冲体来稳定汇率水平。直接管制主要是规定各项外汇收支按何种汇率进行交易，通常采取实行本

币定值过高和复汇率制的方式。

外汇管制的收益：保护本国产业，维持币值稳定或使汇率的变动朝有利于国内经济的方向开展,

防止资本的大量涌入或外逃，便于国内财政、货币政策的推行有利于实现政府在政治、经济方面的

意图。

外汇管制的本钱：降低资源的有效分配和利用，阻碍国际贸易的正常开展不利于有效地吸收利

用国外资金，不利于建立正常的价格关系，促进企业竞争力的提高，增加交易本钱及行政费用，增

加国际贸易摩擦，本币定值过高导致的寻租行为，本币定值过高导致的无谓损失。

7.我国现行的外汇管理体制和人民币汇率制度主要包括哪些内容？主要存在哪些问题？改革

方向如何？

答：我国现行的外汇管理体制主要内容有：1）对经常工程外汇收支实行银行结售汇制，实现人

民币经常工程可兑换。2）逐步放松对资本与金融工程的外汇管理，积极有序地推进人民币资本工程

可兑换。3）建立和标准外汇市场。4）金融机构经营外汇业务实行许可证制度。5）取消境内外币计

价结算，禁止外币在境内流通。6）建立国际收支统计申报制度。

1994年1月1FI,在对外汇管理体制进行改革的同时，我国对人民币汇率制度进行了重大改革。

改革后的人民币汇率实行的是以市场供求为根底的，单一的、有管理的浮动汇率制。其主要内容有:

1）人民币汇率是单一汇率；2）人民币汇率是市场汇率；3）人民币汇率是有管理的浮动汇率。

主要存在的问题有：1）尽管汇率并轨取消了法定的复汇史制，但山于外汇管制的存在却造成了

事实上的复汇率制。2）尽管目前允许各外汇指定银行在人民银行制订的基准汇率的一定幅度内对外

买卖外汇，但规定的浮动幅度非常有限，IMF将其划入钉住汇率制。3）我国人民币的这种名义管理

浮动实际钉住的汇率制度，给我国经济生活对内和对外两个方面都产生了一定影响：对内的方面主

要表达在钉住不变的汇率进-一步加剧了国内的紧缩或膨胀趋势。从对外的方面来讲，低估的人民币

汇率也导致了国际社会的不满，国际经济争端和国际贸易摩擦不断。

人民币汇率制度改革的方向应该是逐步地、适度地扩大汇率波动幅度，采取更为灵活的弹性更

大的汇率制度，从而使人民币汇率成为一种真正的有管理的浮动汇率制度。

第四章国际储藏

本章重要概念

国际储藏：亦称“官方储藏"，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇

率等的国际间普遍接受的一切资产。

国际清偿力：亦称“国际流动性"，指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。它既包括

一国为本国国际收支赤字融资的现实能力即国际储藏，又包括融资的潜在能力即一国向外借款的最大可

能能力。

自有储藏：即狭义的国际储藏，主要包括一国的黄金储藏、外汇储藏、在IMF的储藏头寸和特别

提款权。

借入储藏：在国际金融的开展过程中，一些借入资产具备了国际储藏的三大特征，因此，IMF把它

们统计入国际清偿力的范围之内。这些借入储藏资产主要包括：备用信贷、互惠信贷协议、借款总安排

和本国商业银行的对外短期可兑换货币资产。

储藏货币分散化：亦称“储藏货币多元化"，指储藏货币由单一美元向多种货币分散的状况或趋

势。

国际储藏需求：是指为了获取所需的国际储藏而付出一定代价的愿意程度，具体而言，它是指持

有储藏和不持有储藏的边际本钱二者之间的平衡。

在IMF的储藏头寸：亦称“在IMF的储藏部位〃、普通提款权，指成员国在IMF的普通账户中可自

由提用的资产。

特别提款权：特别提款权的含义可从两个层次来理解。从名称上看，特别提款权指IMF分配给成

员国的在原有的普通提款权之外的一种使用资金的权利，它是相对于普通提款权而言的。从性质上看，

特别提款权是IMF为缓解国际储藏资产缺乏的困难，在1969年9月第24届年会上决定创设的、用以补

充原有储臧资产缺乏的一种国际流通手段和新型国际储藏资产。

国际储藏结构管理：是指一国如何最正确地配置国际储瓶资产，从而使黄金储藏、外汇储藏、在

IMF的储藏头寸和SDR四个局部的国际储藏资产持有量之间，以及各局部的构成要素之间保持适宜的数

量构成比例。

复习思考题

1.国际储藏与国际清偿力有何区别与联系？

答：国际储藏亦称“官方储藏"，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币

汇率等的国际间普遍接受的一切资产。

国际清偿力亦称“国际流动性〃，指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。它既包括一国

为本国国际收支赤字融资的现实能力即国际储藏，又包括融资的潜在能力即一国向外借款的最大可能能

力。前者称为无条件的国际清偿力、自有储藏、第一线储藏，后者称为有条件的国际清偿力、借入储藏、

第二线储藏。通常，国际清偿力乂称作广义国际储藏，无条件的国际清偿力称作狭义国际储藏，这也就

是我们通常所指的国际储藏。

一般而言，有条件的国际清偿力包括备用信贷、互惠信贷协定、借款总安排和该国商业很行的短期

对外可兑换货币资产。就流动性而言，因受资产所有权及时间的制约，第二线储藏流动性较第一线储藏

弱，但二者的汇总（国际清偿力）全面反映了一国为弥补国际收支逆差所能动用的一切外汇资源。

2.什么是国际储藏货币分散化?其原因是什么？欧元启动后对现存的国际储藏货币格局产生什么影

响？

答：储藏货币分散化亦称“储藏货币多元化"，指储藏货币由单一美元向多种货币分散的状况或

趋势。

出现国际储藏货币分散化的原因是多方面的，但最根本的原因在于主要兴旺国家经济开展的不平衡

与相对地位的此消彼长。二战后初期的美国，正是仰仗其经济金融实力的压倒优势，才使美元取得等同

于黄金的地位，但此后美国经济饱受贸易赤字与财政赤字“双赤字”的困扰，经济地位相对下降。70

年代，由于美元危机不断发生、固定汇率制瓦解及两次“石油危机”冲击等原因，美元储藏在各国外汇

储藏中所占比重迅速下降，此后乂经历了美元80年代前半期的汇率上涨与80年代后半期的汇率下跌，

国际储藏币分散化的趋势终成定局。由于世界经济开展不平衡规律的作用，在外汇市场汇率频繁波动的

背景下，国际储藏货币以美元为主导的分散化趋势将持续开展。

1999年1月I日，欧元正式启动，德国马克、法国法郎等被欧元取而代之。依托欧元区的经济实

力，欧元的市场认可度和市场地位有了较大的提升。自1999年启动以来，欧元所占外汇储藏的比重逐

年上升，1999年，这一比重为13.5%,到2003年，该比重上升了6.2个百分点，增加到19.7%。欧元正

式启动后，虽然对美元构成了一定的挑战，但并没有从根本上动摇美元储藏货币的主导地位，

3.一国应如何对国际储藏进行总量管理？

答：首先确定国际储藏的适度规模。国际储藏代表一定的实际资源，持有国际储藏意味着这局部

资源被闲置，同时也丧失了以其投资刺激经济增长的时机。因此，国际储藏既不能过多，也不能过少，

应拥有一个最适度的国际储藏量。

再采用适当的管理方法。主要方法包括：

1）拇指法那么。拇指法那么也就是经验法那么，它是指测度国际储藏适度规模的具有较强操作性

且简便易行的方法。测度国际储藏适度规模的拇指法那么包括：（1）非黄金储藏/进口比例法；（2）

外汇储藏/外债比例法：（3）外汇储藏/货币供给量比例法：（4）圭多惕一格林斯潘规那么。

2）IMF评估成员国国际储藏需要的客观指标。

3）国际储藏区间。由于在操作中很难确定国际储藏适度规模的具体数值，国际储藏区间观点将国

际储藏的适度规模看成一个区间值，只要国际储藏量处在该区间之内，一国的国际储藏就实现了适度规

模。

4.简述一国国际储藏的结构管理。

答：首先国际储藏的结构管理，必须遵循平安性、流动性和营利性原那么，进行“三性”管理。

第一，平安性。指外汇储藏存放风险低，不易受损。第二，流动性。指需要动用外汇储藏时能够迅速实

现无损变现。第三，营利性。指储藏资产的增值、获利。

国际储藏的结构管理可划分为两个层次：其一，国际储藏资产四个组成局部的比例确定；其二，各

局部储藏资产内部构成要素之间的比例确定。因黄金不生息、需支付保管费及价格波动频繁等原因，各

国正逐步减少黄金储藏的持有：而在IMF的储藏头寸和SDR两局部又取决于成员国的份额，成员国对此

并不能主动增减；并且以上三局部储藏资产的内部构成单一，加之数量又少，所以上述两个层次的结构

管理可归结为外汇储藏结构管理这一问题，它包括外汇储藏的币种结构管理和外汇储藏的资产结构管理

两个方面。

1）外汇储藏的币种结构管理：（1）储藏货币应与贸易支付和金融支付所需货币保持一致。（2）

储藏货币应与干预市场所需要的货币保持一致。（3）应选择多种储藏货币，“不把所有鸡蛋放进同一

只篮子里”。

2）外汇储藏的资产结构管理：在外汇储藏结构管理上必须遵循“三性"原那么，鉴于外汇储藏的

特殊性质与作用，在管理上，应以平安性为第一原那么，即先保值后增值。

5.结合亚洲金融危机，谈谈我国应如何加强国际储藏的管理。

答:我国国际储藏的管理主要表达为对外汇储藏的管理。在方案经济时期，我国实行“量入为出，

以收定支，收支平衡，略有节余"的外汇政策，外汇收支主要是经常工程外汇收支，根本保持平衡，国

家外汇结存很少，平均每年在5亿美元左右。1981年我国开始建立和逐步完善外汇管理制度，实行了储

藏集中管理和相应的经营制度，开始建立经常储藏和战略储藏制度以及风险管理制度，以保证国家外汇

储藏的平安、流动、增值，同时确保了国家运用外汇储藏引导外汇市场平稳运行的能力。对外汇储藏的

具体管理表达在以下几个方面：

1）外汇储藏的货币结构多畔化。我国采取以美元为主，其他国际性货币相结合的多元化货币结构,

以保持外汇储藏的价值相对稳定。

2）外汇储藏资产的投向结构合理化。外汇资产的投向既能应付对外支付，又能获得较大收益。

3）加强对外汇资产的风险管理。我国建立了一套制度，防范和控制各类风险，包括：控制交易风

除，控制清算风险，控制信用风险，控制市场风险，建立外汇储藏管理的岗位责任制、审计监督制和外

汇经营的操作程序，加强风险的监督和控制。

但是1997年泰国突然爆发了一场货币危机,并开展成一个金融和经济危机,而且,很快涉及东亚的

其他国家和地区.危机中，大多数国家的货币和资产价值跌落了30%-40%,东亚地区的银行和企业陷入空

前的财务困境。

亚洲金融危机后，我国外汇储藏结构管理暴露了一些问题，就整个国际储藏的结构管理来讲,我国

的SDR和在IMF的储臧头寸一直由中国人民银行国际司的国际货币基金组织处管理，黄金管理由人民银

行黄金管理司负责，国家外汇管理局负责国际外汇储藏的经营管理。因此，中国目前还不存在统一的国

际储藏管理机构，使各类的管理缺乏协调性。尽管外汇储藏的经营管理由国家外汇管理局一家承当，但

这种国际储藏的多元化管理体系割裂了各种储藏资产之间的有机联系，使各类资产管理之间块乏协调，

国际储藏结构管理难以从整体上到达最优。

面对复杂多变的国际金融市场和持续增长的外汇储藏，我国外汇储藏结构管理应强化中央银行对国

际储藏的管理职能，储藏管理部门应该不断完善储藏经营管理体制，努力提高国际储藏经营管理人员的

素质，提高国际储藏经营管理水平。具休的改革措施有：

1）强化了中央银行对国际储藏的管理职能。

2）进一步明确划分了国家外汇库存和管理权和经营权。

3）具体划分了国家外汇结存中实际外汇储藏和经常性外汇收支之间的界限。

4）逐步提高中央银行营运外汇结存的盈利性。

5）逐步扩大各种经济杠杆的调节范围和程度。

第五章国际金融市场

本章重要概念

在岸金融市场：即传统的国际金融市场，是从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政

府政策与法令管辖的金融市场。传统的国际金融市场被冠以“在岸”名称，这个“片〃不是地理意义的

概念。该市场的主要特点：①以市场所在国发行的货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国居

民与非居民之间进行；③该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约，各种限制段多，借贷

本钱较高。

离岸金融市场：即新型的国际金融市场，又称境外市场，是指非居民的境外货币存贷市场。“高

岸"也不是地理意义上的概念，而是指不受任何国家国内金融法规的制约和管制。该市场有如下特征：

①以市场所在国以外国家的货币即境外货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国的非居民与非

居民之间进行•；③资金融通业务根本不受市场所在国及其他国家政策法规的约束。所有离岸金融市场结

合而成的整体，就是我们通常所说的欧洲货币市场，是当今国际金融市场的核心。

欧洲货币市场：是对离岸金融市场的概括和总称，是当今国际金融市场的核心。欧洲货币又称境

外货币、离岸货币，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。

银团贷款：又称辛迪加贷款，是由一国或儿国的假设干家银行组成的银团，按共同的条件向另一

国借款人提供的长期巨额贷款。具有如下特点：（1）贷款规模较大，最多可达几亿、几十亿美元。（2）贷

款期限长，一般为7T0年，有的可长达20年。（3）币种选指灵活，但欧洲美元为主要贷款币种。（4）

贷款本钱相对较高，利率按LIBOR加上一定加息率，除此之外借款人还需负担一些其他费用，

外国债券：外国债券是一国发行人或国际金融机构,为了筹集外币资金,在某外国资本市场上发

行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券。通常把外国债券称为传统的国际债券。从事外国债券发

行、买卖的市场就是外国债券市场。外国债券主要由市场所在国居民购置，由市场所在国的证券机构发

行和担保。发行外国债券必须事先得到发行地所在国政府证券监管机构的批准，并受该国金融法令的制

约.各国政府把外国债券和普通的国内债券在税率、发行时间、金额、信息披露、购置者等方面都作了

法律上的区分。

欧洲债券：是一国发行人或国际金融机构，在债券票面货币发行国以外的国家发行的以欧洲货币

为标价货币的国际债券。欧洲债券根本上不受任何一国金融法令和税收条例等的限制；发行前不需要在

市场所在国提前注册，也没有披露信息资料的要求，发行手续简便，自由灵活；多数的欧洲债券不记名，

具有充分流动性。欧洲债券的发行人、发行地点和计价货币分别属于不同的国家，主要计价货币有欧洲

美元、欧洲英镑、欧洲日元、欧洲瑞士法郎、欧元等。全球债券）是欧洲债券的一种特殊形式，是指可

以同时在几个国家的资本市场上发行的欧洲债券。

金融互换：金融互换是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时期内，交换不

同金融工具的一系列现金流（支付款项或收入款项）的合约。按照交换标的物的不同，互换交易可以分

为利率互换、货币互换、股权互换、股权一债权互换等。但前两种互换是国际金融市场上最常见的互换

交易。

复习思考题

1.国际金融市场的构成及作用。

答：国际金融市场的结构一般是按市场功能的不同来划分的，广义上包括国际货币市场、国际资

本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场.

1）国际货币市场是与国内货币市场相对应的，指居民与非居民之间或非居民与非居民之间，进行

期限为1年或1年以下的短期资金融通与借贷的场所或网络。国际货币市场可分为传统的国际货币市场

和新型的国际货币市场：前者进行的是居民与非居民之间的市场所在国货币在国际间的短期借贷；后者

让行的是非居民与非居民之间各种境外货币的短期借贷。

2）国际资本市场是指在国际范围内进行各种期限在1年以上的长期资金交易活动的场所与网络，

主要由国际银行中长期信贷市场、国际债券市场和国际股票市场构成。

3）国际外汇市场是进行国际性货币兑换和外汇买卖的场所或交易网络，是国际金融市场的核心之

4）国际黄金市场是世界各国集中进行黄金交易的场所，是国际金融市场的特殊组成局部。目前世

界上有五大国际性黄金市场：伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥和香港。

5）金融衍生T具市场也称派生市场，是进行金融衍生工具交易的市场，既包括标准化的交易所交

易，也包括非标准化的柜台交易，即OTC交易。主要由金融远期合约市场、金融期货市场、金融期权市

场、互换市场等构成。

国际金融市场的作用:

积极作用：1）有利于调节各国国际收支的不平衡：2）有利于促进国际贸易的开展与国际资本的流

动，推动的各国经济的开展；3）有利于推动生产和资本国际化的开展；4）促进了金融业务国际化的

开展。

消极作用：国际金融市场在发挥诸多积极作用的同时，也产生了一些负面作用。例如，国际金融市

场为国际间的资本流动提供了便利，但同时也给国际间的投机活动提供了场所。巨额的短期国际资本流

动增大了国际金融市场的风险，甚至会引发国际金融危机。1997年爆发的东南亚金融危机就是一个惨痛

的教训。另外，国际金融市场促进了经济国际化、金融一体化的开展，但也为国际间通货膨怅的传递翻

开了方便之门，使国际性的通货膨胀得以蔓延与开展。

2.试述欧洲货币市场的类型与特征。

答：根据是否从事实际性金融业务，欧洲货币市场或者说离岸金融市场可以分为功能中心和名义

中心。

1）功能中心。是指集中了众多的银行和其他金融机构，从事具体的资金存贷、投资、融资等业务的区

域或城市。功能中心又可以分为两种：

（1）一体型或内外混合型中心。内外混合型是指离岸金融市场业务和市场所在国的在岸金融市场

业务不别离。这一类型的市场允许非居民在进行离岸金融交易的同时也可以进行在岸金融交易。内外混

合型离岸金融市场是典型的国内金融市场和国际金融市场一体化的市场。随着管制的放松，不同市场的

界限被打破，各类市场日益互相依存，它们中间的界限日趋模糊。内外混合型离岸金融市场的目的在于

发挥两个市场资金和业务的相互补充和相互促进的作用。拥有这种类型市场的典型地区是英国伦敦和中

国香港。

（2）内外别离型中心。内外别离型是指离岸金融市场业务与市场所在国的在岸金融市场业务严格

别离，这种别离可以是经营场所上的别离，也可以是账户上的别离，目的在于防止离岸金融交易活动影

响或冲击本国货币金融政策的实施。这种市场会限制外资银行和金融机构与居民往来，并只允许非居民

送行离岸金融交易。前面介绍的美国“国际银行业务设施〃就是一个典型代表,其主要特征是存放在“国

际银行业务设施"账户上的美元视为境外美元，与国内美元存款账户严格分开。

2）名义中心。这种类型的离岸金融市场是纯粹的记载金融交易的场所，不从事实际的离岸金融交

易，只是起着为在其他金融市场上发生的资金交易进行注册、记账、转账的作用，目的是为了逃避管制

和征税，所以又被称为“记账结算中心"或“避税港型、走账型离岸金融市场〃。避税港型离岸金融市

场大多位于北美、西欧、亚太等经济兴旺或投资旺盛、经济渐趋繁荣的地区附近，大多原系兴旺国家的

殖民地或附属国。

欧洲货币市场是世界各地离岸金融市场的总体，该市场以欧洲货币为交易货币，各项交易在货币发

行国境外进行，或在货币发行国境内通过设才.“国际银行业务设施〃进行，是一种新型的国际金融市场。

该市场与各国国内金融市场以及传统的国际金融市场有明显的不同，主要特征包括以下几个方面：（1）

经营十分自由，很少受市场所在国金融政策、法规以及外汇管制的限制，资金借贷自由，调拨方便；［2）

交易的货币是境外货币，币种较多、大局部都是可完全自由兑换的；交易规模大，可以满足各种不同期

限与不同用途的资金需求；（3）具有独特的利率结构，该市场上的存贷款利差小于货币发行国国内存

贷款利差。欧洲货币市场利率体系的根底是伦敦银行间同业拆放利率（LIBOR）；（4）欧洲货币市场的

交易以银行间交易为主，银行同业间的资金拆借占欧洲货币市场业务总额的很大比重。

3.试述欧洲票据的种类。

答：欧洲票据的主要种类:

1）承销性票据发行便利。它是•种承俏性的欧洲票据，是银行等金融机构对客户发行欧洲票据所

提供的融资额度。融资方式为银行向客户承诺约定一个信用额度，在此额度内帮助客户发行短期票据取

得资金；票据如果未能全数出售，那么由该银行承购或提供贷款以弥补其缺乏额，是发行人顺利取得必

要的资金。

2）循环承销便利.乂称展期承销便利，是借款人希望通过发行欧洲短期票据来满足其较长期限（如

5-7年）的资金需求时，承销银行提供的一种可循环使用的信用额度。也就是说，在每期的短期票据到

期后，发行人可根据需要决定是否需要继续融资。如果需要继续融资,那么承销银行有义务通过发行新

债来还旧债的方式，即通过发行新的欧洲票据来归还到期票据的方式，满足发行人继续融资的需求。

3）非承销欧洲票据。包括欧洲商业票据和非承销性票据发行便利。欧洲商业票据是采用贴现方式

发行的、非承销的、发行期限为1个月、3个月和6个月的欧洲票据。

4）多项选择择融资便利。允许借款人采用多种方式提取资金，包括短期贷款、浮动信用额度、银

行承兑票据等。

5）欧洲中期票据。它是指期限从9个月到10年不等的欧洲票据，是在原有的欧洲短期票据根底上

产生的欧洲票据最新形式。

4.欧洲货币市场对世界经济具有什么影响？

答：1）积极影响：

（1）欧洲货币市场为二战后世界经济的恢复注入了资金：推动了战后西欧、日本以及许多开展中

国家经济的开展。20世纪60年代后期，日本从欧洲货币市场筹措了42亿美元的贷款：1974至1977年

间，又从该市场借入约63亿美元，这使得欧洲货币市场成为日本经济开展的重要资金来源。另外，从

1976年到1978年6月底，在开展中国家从国际金融市场获取的621亿美元贷款中，绝大局部来自欧洲

货币市场。

（2）欧洲货币市场加速了国际贸易的开展。二战后，特由J是20世纪70年代以来，国际贸易的增

长一直快于世界经济的增K，国际贸易总额从1960年到1987年增长了近20倍。假设没有欧洲货币市

场的资金支持，这一成就是较难到达的。

（3）帮助调节了国际收支的不平衡。欧洲货币市场对缓解全球性的国际收支不平衡发挥了很大作

用。欧洲货币市场为资金的短期流动提供了方便的途径，使资金盈余国家和资金短缺国家可以通过欧洲

货币市场来调剂资金需求，如在201比纪70年代促进了石油美元的|可流，从而缓解了许多国家国际收支

失衡的状况。

（4）推动了国际金融市场的一体化，促进了国际资本的流动。欧洲货币市场的产生和开展，打破

了传统国际金融市场因国界限制而形成的相互隔绝状态，全球的离岸金融市场通过现代化通讯设备与网

络相互联系起来，促进了国际间资金的流动和国际金融市场的一体化。

（5）欧洲货币市场推动了金融创新的开展。欧洲货币市场本身就是20世纪最重要的金融市场创新,

同时欧洲货币市场由于管制较少，交易自由，为金融工具创新提供了良好的外部环境。如欧洲定期存单、

欧洲债券、浮动利率票据、票据发行便利、远期利率协议等都出现在欧洲货币市场。

2）消极影响:

（1）使国际金融体系变得更加脆弱。欧洲货币市场上国际信贷的主要方式是借短贷长，作为欧洲

银行业的主要资金来源，欧洲货币存款（通知存款、欧洲定期存款和欧洲CD）绝大局部是一年以下的短

期资金。然而20世纪70年代以来，欧洲货币贷款多半是中长期的，金融市场一旦有任何不利消息传出，

储户就有可能提存，银行就会面临流动性危机。同时，欧洲货币通过欧洲银行的屡次转存，形成复杂的

连锁借贷关系，假设个别银行发生清偿困难或倒闭时，就会引起连锁反响。因为欧洲货币市场没有一个

中央银行作为最后贷款人，所以这对国际银行体系的平安埋下了隐患。

（2）在一定程度上削弱了各国货币政策的效力。各国货币政策的实施往往会因欧洲货币市场的存

在，而受到很大干扰。例如，当一国为抑制通货膨胀而采取紧缩的货币政策，调高国内利率时，国内银

行和企业却可以容易地从利率较低的欧洲货币市场获得资金；同时，欧洲货币市场上的国际游资也会因

该国的高利率而大量涌入，这就削弱了该国反通胀政策的效果。

（3）欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波动。由于欧洲货币市场资金流动不受限制，有大

最短期资金用于套汇、套利活动，导致大规模资金在几种货币之间频繁移动，从而加剧了有关汇率的波

动，影响了国际金融市场和各国货币金融的稳定。

5.什么是辛迪加贷款（银团贷款）？其特点是什么？

答：辛迪加贷款又称为银团贷款，是由一国或儿国的假设千家银行组成的银团，按共同的条件向

另一国借款人提供的长期巨额贷款。

辛迪加贷款主要具有如下特点：1）贷款规模较大，最多可达几亿、几十亿美元。2）贷款期限长，一

般为7-10年，有的可长达20年。3）币种选择灵活，但欧洲美元为主要贷款币种。4）贷款本钱相为较

高，利率按LIBOR加上一定加息率，除此之外借款人还需负担一些其他费用。

对贷款银行而言，辛迪加贷款的优点是可以分散贷款风险、适度减少同业之间的竞争、克服有限资

金来源的制约、扩大客户范围和带动银行其他业务的开展等。对于借款人而言，其优点是可以筹措到独

家银行所无法提供的长期巨额资金。

第六章国际金融风险管理

本章重要概念

国际金融风险：是指在国际贸易和国际投融资过程中，由于各种事先无法预料的不确定因素带来

的影响，使参与主体的实际收益与预期收益发生一定的偏差，从而有蒙受损失和获得额外收益的时机或

可能性。

外汇风险：外汇风险又称“汇率风险〃，是指在国际经济、贸易、金融活动中，以外币计价的收

付计价的收付款项、资产与负债，因发生未预料到的汇率变动而蒙受意外损失或丧失所期待的利益的可

能性。外汇风险由货币要素和时间要素构成。货币要素是在一定时间内不同币种货币的相互兑换或折算

中发生的，时间要素是汇率在一定时间内发生始料未及的变动。

交易风险：又称商业性风险，当进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，即面临

交易结算风险。进出口商从签订进出口合同到债权债务的最终清偿，通常要经历一段时间，而这段时间

内汇率可能会发生变化，于是，以外币表示的未结算的金额就成为承当风险的受险局部。因此，交易结

算风险是由进出口商承当的.基于进出口合同而在未来通过外汇交易将本币与外币或外币与木而进行兑

换，由于未来进行外汇交易时汇率的不确定性所带来的风险。

会计风险：又称折算风险，是指企业在会计处理和外币债权、债务决算时，将必须转换本钱币的

各种外币计价工程加以折算时所产生的风险。也就是将外币债权、债务折算本钱币时，由于使用的汇率

与当初入账时的汇率不同而产生的账面上损益方面的差异。折算风险的大小涉及到折算方式，历史上西

方各国曾先后出现过四种折算方法：流动/非流动折算法、货币/非货币折算法、时态法和现行汇率法。

经济风险：又称经营风险，是指由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变

化的可能性。经济风险是由十汇率的变动产牛的，而汇率的变动又通过影响企业的牛产本钱、销售价格.

注而引起产销数量的变化，并由此最终带来获利状况的变化。

国家风险：是指一个主权国家由于与常规融资风险不同的原因，不愿或无力归还外国资金提供者

的便利，而给资金提供者造成的风险。在以往的国际融资中，对于一国政府的国际信用，通常被认为是

没有风险的。20世纪80年代，首先从中南美洲国家开始不断出现债务危机及以后东欧的波兰等国由于

政治动乱也出现债务危机，国际融资中始终存在的关于无力履行清偿外债的国家风险被提出并引起各方

的广泛关注和对策研究。到目前为止，所谓国家风险，实际上讨论的是借款国的风险。

政治风险：政治风险主要