国际金融第二版课后答案

国际金融第二版课后答案

第一章国际收支

本章重要概念

国际收支：国际收支是指一国或者地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之与。它表达的是一国的对外经

济交往，是货币的、流量的、事后的概念。

国际收支平衡表：国际收支平衡表是将国际收支根据复式记账原则与特定账户分类原则编制出来的会计报表。它可分为经常

项目、资本与金融项目与错误与遗漏项目三大类。

丁伯根原则：1962年，荷兰经济学家丁伯根在其所著的《经济政策：原理与设计》一书中提出：要实现若干个独立的政策目

标，至少需要相互独立的若干个有效的政策工具。这一观点被称之“丁伯根原则”。

米德冲突：英国经济学家米德于1951年在其名著《国际收支》当中最早提出了固定汇率制度下内外均衡冲突问题。米德指

出，假如我们假定失业与通货膨胀是两种独M的情况，那么，单一的支出调整政策（包含财政、货币政策）无法实现内部均

衡与外部均衡的目标。

分派原则：这一原则由蒙代尔提出，它的含义是：每一目标应当指派给对这一目标有相对最大的影响力，因而在影响政策目

标上有相对优势的工具。

自主性交易：亦称事前交易，是指交易当事人自主地为某项动机而进行的交易。

国际收支失衡：国际收支失衡是指自主性交易发生逆差或者顺差，需要用补偿性交易来弥补。它有不一致的分类，根据时间

标准进行分类，可分为静态失衡与动态失衡；根据国际收支的内容，可分为总量失衡与结构失衡；根据国际收支失衡时所采

取的经济政镜，可分为实际失衡与潜在失衡。

复习思考题

1.一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支是否可能盈余，为什么？

答：可能，通常人们所讲的国际收支盈余或者赤字就是指综合差额的盈余或者赤字.这里综合差额的盈余或者赤字不仅包含经

常账户，还包含资本与金融账户，这里，资本与金融账户与经常账户之间具有融资关系。但是，随着国际金融一体化的进展,

资本与金融账户与经常账户之间的这种融资关系正逐步发生深刻变化。一方面，资本与金融账户为经常账户提供融资受到诸

多因素的制约。另一方面，资本与金融账户已经不再是被动地由经常账户决定，并为经常账户提供融资服务了。而是有了自

己独立的运动规律。因此，在这种情况下，一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支也可能是盈余。

2.如何懂得国际收支的均衡与失衡？

答：由于一国的国际收支状况能够从不一致的角度分析，因此，国际收支的均衡与失衡也由多种含义。国际收支平衡的几种

观点：一，自主性交易与补偿性交易，它认为国际收支的平衡就是指自主性交易的平衡；二，静态平衡与动态平衡的观点，

静态平衡是指在一定时期内国际收支平衡表的收支相抵，差额为零的一种平衡模式。它注重强调期末时点上的平衡。动态平

衡是指在较长的计划期内通过努力，实现期末国际收支的大体平衡。这种平衡要求在同际收支平衡的同时，达到政府所期望

的经济目标；三，局部均衡与全面均衡的观点，局部均衡观点认为外汇市场的平衡时国际收支平衡的基础，因此，要达到国

际收支平衡，首先务必达到市场平衡。全面均衡是指在整个经济周期内国际收支自主性项目为零的平衡。

国际收支失衡要从几个方面进行懂得，首先是国际收支失衡的类型，一，根据时间标准进行分类，可分为静态失衡与动态失

衡。二，根据国际收支的内容，可分为总量失衡与结构失衡。三，根据国际收支失衡时所采取的经济政策，可分为实际失衡

与潜在失衡。其次，国际收支不平衡的判定标准，一，账面平衡与实际平衡；二，线上项目与线下项目；三，自主性收入与

自主性支出。最后，国际收支不平衡的原因，导致国际收支失衡的原因是多方面的，周期性的失衡，结构性失衡，货币性失

衡，收入性失衡，贸易竞争性失衡，过度债务性失衡，其他因素导致的临时性失衡。

3.国际收支平衡表的各项目之间有什么关系？

答：国际收支平衡表由三大项目构成，一是经常项目，二是资本与金融项目，三是错误与遗漏项目。经常项目是指货物，服

务，收入与经常转移；资本与金融项目是指费本转移、非生产、非金融资产交易与其他所有引起一经济体对外资产与负债发

生变化的金融账户；错误与遗漏项目是人为设置的项目，目的是为了使国际收支平衡表借方与贷方平衡。首先，根据复式记

账原理，借方与贷方最终必定相等，因此，经常项目与资本与金融项目中任何一个出现赤字或者盈余，势必会伴随另一个项

目的盈余或者赤字；其次，经常项目与资本与金融项目有融资的关系，经常项目中实际资源的流淌与资本与金融项目中资产

所有权的流淌是同一问题的两个方囿，但是，随着国际金融一体化的进展，这种融资关系止在逐步的减弱，资本与经常项目

不在被动从属与经常项目，而是具有了自己独立的运动规律。错误与遗漏项目是根据经常项目与资本于金融项目的不平衡而

设立的，假如前两个项H总与是借方差额，那么它就在贷方记相同金额，反之则反之。

4.请简述国际收支不平衡的几种原因。

答：导致国际收支失衡的原因是多方面的，既有客观的，乂有主观的；既有内部的，乂有外部的；既有经济的乂有非经济的；

既有经济进展阶段的，又有经济结构的。而且这些因素往往不是单独而是混合地发生.作用。它要紧有：1.周期性失衡，2.结

构性失衡，3.货币性失衡，4.收入性失衡，5.贸易竞争性失衡，6.过度债务性失衡，7.其他因素导致的临时性失

衡。以上几方面原因不是截然分开的，而且，固定汇率制与浮动汇率制下国际收支不平衡，进展中国家与发达国家国际收支

不平衡都是有区别与联系的。

5.汇率在国际收支失衡的协调中毕竟意义何在？

答：在国际收支失衡的调节中，有一类是市场自动调节机制，另一类为各国政府的政策调节，在前一类的调节机制中，在浮

动汇率制下，国际收支的调节是通过汇率的变动来实现的，如当一国的国际收支为赤字时，外汇市场上的外汇需求会大于外

汇供给，汇率上升，这将导致进口增加，出口减少，国际收支得到改善。当自动调节机制不能完全解决国际收支失衡时，各

国政府就会采取不一致的政策进行调节，汇率政策就是其中的一类，如当一国的国际收支发生逆差时，该国可使本国货币贬

值，以增强本国商品在国外的竞争力，扩大出口；同时，国外商品的本币价格上升，竞争力下降，进口减少，国际收支逐步

恢复平衡。由此可见，汇率不管是在自动调节还是政策调节中都发挥着重要的作用，汇率的上升下降不仅引起外汇市场供求

的变化，更重要的是，他将导致进出口贸易的变化，使得国际收支失衡得以解决。

6.一国应该如何选择政策措施来调节国际收支的失衡？

答：一国的国际收支失衡的调节，首先取决于国际收支失衡的性质，其次取决于国际收支失衡时国内社会与宏观经济结构，

再次取决干内部均衡与外部平衡之间的相万关系，由干有内外均衡冲突的存在cTF确的政策搭配成为了国际收支调节的核心C

国际收支失衡的政策调节包含有：货币政策，财政政策，汇率政策，直接管制政策，供给调节政策等，要相机的选择搭配使

用各类政策，以最小的经济与社会代价达到国际收支的平衡或者均衡。其次，在国际收支的国际调节中，产生了有名的“丁

伯根原则”，“米德冲突”，“分派原则”，他们一起确定了开放经济条件下政策调控的基本思想，即针对内外均衡目标，确定不

一致政策工具的指派对象，同时尽可能地进行协调以同时实现内外均衡。这就是政策搭配，比较有影响的政策搭配方法有：

蒙代尔提出用财政政策与货币政策的搭配；索尔特与斯旺提出用支出转换政策与支出增减政策的搭配。

7.如何看待我国国际收支平衡表经常项目的变化？它们说明了什么？

答：2004年，我国国际收支经常项目实现顺差686.59亿美元，同比增长50%,就具体项日而言，表现在：

货物项下顺差规模较2003年上升。根据国际收支统计口径，2004年，我国货物贸易顺差289.82亿美元，同比增长32%,其

中出口5933.93亿美元，进口5344.10亿美元，同比分别增长35%与36%。2004年我国进出口高速增长得益于全球经济复苏

与国内经济快速进展，我国出口退税机制改革基本解决出口欠退税问题，改善了出口企业资金状况。在国际经济形势逐步好

转、加入世界贸易组织后的积极影响等因索作用下，我国外贸出口增长较快。

服务贸易规模进一步扩大。2004年我国服务项下的收入与支出分别达到624.34亿美元与721.33亿美元，同比分别增长34%

与30%。服务项下逆差呈现扩大趋势，达到96.99亿美元，同比增长13%。从具体构成看，运输是服务项目逆差的要紧因素。

国际旅游收支与其他商业服务为顺差。此外，我国保险服务、专有权利使用费与特许费、咨询项下逆差较大。项目逆差扩大

说明，随着我国对世界贸易组织各项承诺的落实，我国服务行业竞争力有待提高。

收益项下逆差规模有所下降。2004年，我国收益项下收入205.44亿美元，同比增长28%。支出240.67亿美元，同比增长1%。

随着外国来华直接投资规模的不断扩大，收益项下利润汇出有所增长，但收益再投资规模较小。

经常转移项下流入增长较快。2004年，经常转移顺差规模达到228.98亿美元，同比增长30%,大大高于往年水平。其中，

经常转移收入243.26亿美元，支出14.28亿美元。我国居民个人来自境外的侨汇收入增长，是经常转移呈现大幅顺差的要紧

原因。

第二章外汇、汇率与外汇市场

本章重要概念

直接标价法：指以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。

间接标价法：指以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。

即期汇率：指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率.

远期汇率：指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。

基本汇率：在制定汇率时，选择某一货币为关键货币，并制订出本币对关键货币的汇率，它是确定本币与其他外币之间的汇

率的基础。

套算汇率：指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。

即期外汇交易：指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。

远期外汇交易：指外汇买卖成交后并不士即办理交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交

易。

铸币平价：在典型的金本位制度下，两种货币之间含金量之比。

黄金输送点：指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出与输入国境的界限，它等于铸币平价加（减）运送黄金的费用。

复习思考题

1.试述外汇、汇率的基本含义与不一致汇率标价法。

答：外汇，即国际汇兑，是国际金融最基本的概念之一.我们能够从动态与静态两个不一致的角度懂得外汇的含义.动态的

外汇，是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或者过程。从这个意义上说，外汇同于国际结

算。静态的外汇，是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段与工具。一种外币成为外汇有三个前提条

件：第一、自由兑换性，第二、可同意性，第三、可偿性。

外汇汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不一致货币之间的折算比率。外汇汇率的标价方法有：直

接标价法，间接标价法，美元标价法。直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其

汇率；间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率；美元标价法是非本位币之间

以一种国际上的要紧货币或者关键货币作为汇价标准的标价方法。

2.试述被报价货币及其在银行双向报价中的作用。

答：被报价货币，指的是数量固定不变，作为比较基础的货币，也就是被用来表示其他货币价格的货币。

由于外汇交易实际上是以一种货币换取另一种货币的买卖行为，因此，在买入被报价币的同时也就卖出着米价币，同时在报价

5)汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源配置，以本币贬值为例，当一国本币汇率下降，外汇汇率上升，有利于促进该

国出口增加而抑制进口，这就使得其出口工业与进口替代工业得以大力进展，使得就业机会增加，国民收入也随之增加，同

时会使整个产业结构导向贸易部门，整个经济体系中贸易部门所占的比重就会扩大。

6)汇率变动对国际经济关系的影响，假如一国实行以促进出口、改善贸易逆差为要紧目的的货币贬值，会使对方国家货币相

对升值，出口竞争力下降，特别是以外汇倾销为目的的本币贬值必定引起对方国家与其他利益有关国家的抵抗甚至报复。“汇

率战”、“贸易战”由此而生。

计算题

1.某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者买入被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇

率又如何？

AUD/USD0.6480/90

USD/CAD1.4()40/50

USD/SF1.2730/40

GBP/USD1.6435/45

答：AUD/USD0.6480/90,澳元是被报价币，美元是报价币，询价者买入1美元，需要花1.540832澳元；买入1澳元，需

要花0.6490美元；

USD/CAD1.4040/50,美元是被报价货币，加拿大是报价货币，询价者买入1美元，需要花1.4050加拿大元，而买入1加拿

大元,则需要花0.71225美元；

USD/SF1.2730/40,美元是被报价货币，瑞郎是报价货币，询价者买入1美元，需要1.2740瑞郎，买入1瑞郎，需要花0.785546

美元；

GBP/USD1.6435/45,英镑是被报价货币，美元是报价货币，询价者买入1美元，需要0.6084576英镑，买入1英镑，需要花

1.6445美元。

2.2004年10月12日，纽约外汇市场报出£1=$1.7210/70,$1=JYlll.52/112.50o试推断买卖价并套算出£1对J¥的汇

率。若某一出口商持有£100万，可兑换多少日元？

答：要计算出£1对1¥的汇率，这里英镑是被报价货币，口元是报价货币，它的计算方法如下：买入英镑，卖出美元，买入

美元，卖出日元，即得BidRate£1=1.7120X111.52=191.92592J¥；卖出英镑，买入美元，卖出美元，买入日元，即得Offer

Rate£1=1.7270X112.50=194.2875J¥。即£1=J¥191.9259/194.2875。

若一出口商由£100万,则能够换得1000000X191.9259=191925900日元

3.已知：

即期汇率GBP/USD1.8325/35

6个月掉期率108/115

即期汇率USD/JPY:112.70/80

6个月掉期率185/198

设GBP为被报价货币

试计算GBP/JPY6个月的双向汇率。

答：

即期汇率GBP/USD1.8325/356个月掉期率108/115

根据远期汇率计算绝对形式，那么6个月GBP/USD=1.8435/1.8450；

即期汇率USD/JPY:112.70/806个月掠期率185/198

根据远期汇率计算绝对形式，那么6个月USD/JPY=114.55/114.78

由于GBP是被报价货币，那么计算6个月的双向汇率

BidRate=II4.55X1.8435=211.1729OfferRate=II4.78X1.8450=211.7691

双向汇率GBP/JPY=211.1729/211.7691

4.已知：某日巴黎外汇市场欧元对美元的报价为

即期汇率L8120/50

3个月70/20

6个月120/50

客户根据需要，要求：

①买入美元，择期从即期到6个月，

②买入美元，择期从3个月到6个月，

③卖出美元，择期从即期到3个月，

④卖出美元，择期从3个月到6个月。

答：

1)从已知即期汇率与远期差价可知.6个月美元远期亦为升水，买入美元，也即报价银行卖出美元，则卖出美元的价格就

愈高，对报价银行则愈有利。由定价原则可确定此择期远期汇率为：1EURO=1.8000(1.8120—0.0120)USD；

2)同理，按照报价银行定价原则，可确定客户买入美元、择期从3个月到6个月的远期汇率为：1EURO=1.8050(1.8120—

0.0070)USD：

3)从已知即期汇率与远期差价可知,3个月美元远期亦为升水，卖出美元，也即报价银行买入美元，则卖出欧元的价格就愈高,

对报价银行则愈有利。由定价原则可确定此择期远期汇率为：1EURO=1.8130(1.8150-0.0020)USD;

4)同理，按照报价银行定价原则，可确定客户卖出美元、择期从3个月到6个月的远期汇率为：1EURO=L8130(1.8150—

0.0020)USD,

第三章汇率制度与外汇管制

本章重要概念

固定汇率制：指本币对外币规定有货币平价，现实汇率受货币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波动的汇率制度。

浮动汇率制：指本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随外汇市场供求状况

的变动而变动的汇率制度。

羊群效应：外汇市场上有太多的离开经济基本面的由投机活动本身所引发的自我形成的投机活动。当有市场传闻某国的货币

供应量将有未预期的增加时，一窝蜂的投机活动将使得外汇市场上汇率的变动超过应有的变动幅度，从而形成“错误”的汇

率。这类一窝蜂的投机活动就成为“羊群效应工

比索问题：所谓“比索问题”是诺贝尔经济学奖获得者弗里德曼在对墨西哥外汇市场1954年—1976年间比索(墨西哥货币

单位)变动的观察中发现的一个规律：汇率不仅仅由目前构成外汇市场基矶的经济基本面决定，而且取决于人们关于这些经

济基本面未来变动的预期。

理性泡沫：当投机者们认识到某种货币汇率已经高估但仍愿意持有，由于他们总是希望货币的升值还会持续一段时间，自己

能够在更高汇率水平上卖出，以补偿自己所承担的较高风险。这种投机活动使外汇市场形成泡沫就是理性泡沫。

货币局制度：它是一种关于货币发行与兑换的制度安排，首先它是一种货币发行制度，它以法律的形式规定当局发行的货币

务必要有外汇储备或者硬通货的全额支持；其次它又是一种汇率制度，它保证本币与外币之间在需要时可按照事先确定的汇

率进行无限制的兑换。

货币替代：指在开放经济条件下，一国居民将本币兑换成外币，使得外币在价值尺度、支付手段、交易媒介与价值贮藏方面

全部或者部分取代本币的现象。

美元化：指•国居民在其资产中持有相当大•部格外币资产(要紧是美元)，美元大量进入流通领域，具各货币的全部或者

部分职能，并具有逐步取代本国货币，成为该国经济活动的要紧媒介的趋势，因而美元化实质上是一种狭义或者程度较深的

货币替代现象。

寻租行为：将经济租金转化为自己收入的行为，这一转化实际上是一种收入的再分配，并未使收入增加，且这种收入的再分

配往往使原有的社会分配状况更加不公平。

银行结售汇制；它是为实现外汇经常项目可兑换而实行的一种外汇管理制度，银行结汇是指企业将外汇收入按当日汇率卖给

外汇指定银行，银行收取外汇，兑给企业人民币；银行售汇是指企事业单位需要外汇，只要持有效凭证到外汇指定银行用人

民币兑换，银行即售给外汇。

复习思考题

1.关于目前各成员国的汇率制度，IMF是如何进行分类的？分为哪几类？

答：1999年1月国际货币基金组织对各成员国的汇率制度进行了重新分类，根据各成员国汇率安排的实际情况，按照汇率制

度弹性的大小与是否存在关于给定汇率路径（目标）的正式或者非正式的承诺，将汇率制度划分为8大类：无独立法定通货

的汇率安排：货币局；其他传统的固定钉住安排（水平钉住）；水平区间钉住；爬行钉住；爬行区间钉住：不事先公布干预路

径（目标）的管理浮动；独立浮动。

2.在对汇率制度的传统争论中，赞成固定汇率制或者赞成浮动汇率制的理由各有什么？

答：赞成固定汇率制的理由有：固定汇率制有利于促进贸易与投资；固定汇率制为一国宏观经济政策提供自律；固定汇率制

有助于促进国际经济合作；浮动汇率制下的投机活动可能是非稳固的。

赞成浮动汇率制的理由有：浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡；浮动汇率制能确保货币政策的自主性；浮动汇率制能隔

离外来经济冲击的影响；浮动汇率制有助于促进经济稳固；浮动汇率制下的私人投机是稳固的。

3.什么是货币局制度？货币局制度有什么要紧特征？其风险与收益如何？

答：货币局制度是一种关于货币发行与兑换的制度安排，而不仅仅是一种汇率制度。首先，它是一种货币发行制度，它以法

律的形式规定当局发行的货币务必要有外汇储备或者硬通货的全额支持；其次，它才是一种汇率制度，保证本币与外币之间

在需要时可按照事先确定的汇率进行无限制的兑换。

其要紧特征包含：1）100%的货币发行保证。典型的货币局制度要求本币的发行务必有100%的外汇储备或者硬通货作为发

行准备；2）货币完全可兑换，在货币局制度下，不论是经常项目还是资本项目下的交易本币与锚货币的兑换完全不受限制；

3）汇率稳固。实行货币局制度的货币当局制订本币与锚货币的固定比率，并通过其外汇市场的调节机制与其他一些制度安排

以维持市场汇率的稳固。

货币局制度下汇率稳固的特征使它具有一切固定汇率制所具有的要紧的优缺点。货币局制度最要紧的优点在于其有利于国际

贸易与投资的进展。在货币局制度下，本币与锚货币之间汇率基本保持稳固，从根本上消除了外汇风险，也免除了因防范风

险而付出的成本，因而有利于促进与他国的贸易与投资。它的缺点表达在下列几个方面：货币局制度不易隔离外来冲击的影

响，实行货币局制度的国家完全丧失了其货币政策的独立性，货币局制度下的固定汇率易导致投机攻击。

4.香港联系汇率制的内容与运行机制如何？如何懂得其两个内在的自我调节机制？该制度要紧存在什么问题？

答：香港的联系汇率制是一种典型的货币局制度。香港无中央银行，也无货币局，货币发行的职能是由三家商业银行承担的。

发钞银行在发行港币现钞时，务必向香港外汇基金按$1=HK$7.8的固定匕率上缴等额美元，换取无息负债证明书：发钞银

行回笼港币现钞时，可按$1=HK$7.8的固定比率向外汇基金交还负债证明书，收回等额美元；外汇基金鼓励发钞银行与其

他银行的港币现钞的交易以同样的方式进行。这样，港币现钞对美元的汇率就固定在$1=HK$7.8的水平上。但这一汇率只

是发钞银行与外汇基金之间港币现钞的官方汇率，发钞银行与其他银行之间，银行同业间现汇交易、银行与客户间不论现钞

还是现汇交易都按市场汇率进行。

这样，香港联系汇率制拥有两个内在的自我调节机制，一个是国际收支的自动调节机制，另一个是套利机制。国际收支的自

动调节机制:若香港出现国际收支盈余，则外汇储备增加，货币供应量随之增加，从而引起物价上升、利率下降，这将导致贸

易收支恶化、资本流出增加，最终使国际收支盈余减少直至其恢发均衡。若出现赤字，则反之。另一个机制就是套利机制，

当市场上港币市场汇率比$1=HK$7.8高时，人们会卖出美元买进港元；而当市场上港币的市场汇率比$1=HK$7.8低时，

人们会卖出港元买进美元，这样做都会使港元汇率恢复到$1=HK$7.8。

存在的问题：联系汇率制限制了港元利率调节经济的功能，为维持联系汇率制的稳固性所采取的一些措施对香港经济的进展

也产生了一些负效应，港人信心危机是对联系汇率制最为严竣的考验。

5.美元化作为一种货币制度，对实行该制度的国家与美国而言，各有何风险与收益？

答：美元化的收益要紧表达在下列几个方面：

1）完全美元化有助于消除外汇风险，降低交易成本，促进贸易与投资的进展，促进与国际市场的融合。2）完全美元化有助

于避免国际投机攻击。3）完全美元化有助于约束政府行为，避免恶性通货膨胀的发生。4）完全美元化有助「提高货币的可

信度，为长期融资提供保障。

美元化的风险要紧包含下列几个方面：

1）实行美元化的国家会缺失大量铸币税。2）实行美元化的国家会失去货币政策的自主性。3）实行美元化的国家最后贷款人

能力会受到一定的制约。

6.外汇管制要素采取什么方式？实行外汇管制可能会产生什么收益与成本？

答：外汇管制的方式多种多样，归纳起来不外乎数量管制与价格管制两种：数量管制是对外汇买卖的数量进行限制，具体方

式要紧有外汇结汇操纵与外汇配给操纵。价格管制是对外汇买卖的价格即汇率进行限制，价格管制乂可采取直接管制或者间

接管制的方式，间接管制是指以外汇基金作为缓冲体来稳固汇率水平。直接管制要紧是规定各项外汇收支按何种汇率进行交

易，通常采取实行本币定值过高与复汇率制的方式。

外汇管制的收益：保护本国产业，维持币值稳固或者使汇率的变动朝有利于国内经济的方向进展，防止资本的大量涌入或者

外逃，便于国内财政、货币政策的推行有利于实现政府在政治、经济方面的意图。

外汇管制的成本：降低资源的有效分配与利用，阻碍国际贸易的正常进展不利于有效地汲取利用国外资金，不利于建立正常

的价格关系，促进企业竞争力的提高，增加交易成本及行政费用，增加国际贸易摩擦，本币定值过高导致的寻租行为，本币

定值过高导致的无谓缺失。

7.我国现行的外汇管理体制与人民币汇率制度要紧包含什么内容？要紧存在什么问题？改革方向如何？

答：我国现行的外汇管理体制要紧内容有：1）对经常项目外汇收支实行银行结售汇制，实现人民币经常项目可兑换。2）逐

步放松对资本与金融项目的外汇管理，积极有序地推进人民币资本项目可兑换。3）建立与规范外汇市场。4）金融机构经营

外汇业务实行许可证制度。5）取消境内外币计价结算，禁止外币在境内流通。6）建立国际收支统计申报制度。

1994年1月1日，在对外汇管理体制进行改革的同时，我国对人民币汇率制度进行了重大改革。改革后的人民币汇率实行的

是以市场供求为基础的，单一的、有管理的浮动汇率制。其要紧内容有：1）人民币汇率是单一汇率；2）人民币汇率是市场

汇率；3）人民币汇率是有管理的浮动汇率。

要紧存在的问题有：1）尽管汇率并轨取消了法定的复汇率制，但由于外汇管制的存在却造成了事实上的复汇率制。2）尽管

目前同意各外汇指定银行在人民银行制订的基准汇率的一定幅度内对外买卖外汇，但规定的浮动幅度非常有限，IMF将其划

入钉住汇率制。3）我国人民币的这种名义管理浮动实际钉住的汇率制度，给我国经济生活对内与对外两个方面都产生了一定

影响：对内的方面要紧表达在钉住不变的汇率进一步加剧了国内的紧缩或者膨胀趋势。从对外的方面来讲，低估的人民币汇

率也导致了国际社会的不满，国际经济争端与国际贸易摩擦不断。

人民币汇率制度改革的方向应该是逐步地、适度地扩大汇率波动幅度，采取更为灵活的弹性更大的汇率制度，从而使人民币

汇率成为一种真正的有管理的浮动汇率制度。

第四章国际储备

本章重要概念

国际储备：亦称“官方储备”，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍同意的一

切资产。

国际清偿力：亦称“国际流淌性”，指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。它既包含一国为本国国际收支赤字融

资的现实能力即国际储备，又包含融资的潜在能力即一国向外借款的最大可能能力。

自有储备：即狭义的国际储名，要紧包含一国的黄金储存、外汇储名、在IMF的储名头寸与特别提款权。

借入储备：在国际金融的进展过程中，一些借入资产具备了国际储备的三大特征，因此，IMF把它们统计入国际清偿力的范

围之内。这些借入储备资产要紧包含：备用信贷、互惠信贷协议、借款总安排与本国商业银行的对外短期可兑换货币资产。

储备货币分散亿：亦称“储备货币多元化”，指储备货币由单一美元向多种货币分散的状况或者趋势。

国际储备需求：是指为了获取所需的国际储备而付出一定代价的愿意程度，具体而言，它是指持有储备与不持有储备的边际

成本二者之间的平衡。

在IMF的储备头寸：亦称“在IMF的储备部位“、普通提款权，指成员国在IMF的普通账户中可自由提用的资产。

特别提款权：特别提款权的含又可从两个层次来懂得。从名称上看，特别提款权指IMF分配给成员国的在原有的普通提款权

之外的一种使用资金的权利，它是相关于普通提款权而言的。从性质上看，恃别提款权是IMF为缓解国际储备资产不足的困

难，在1969年9月第24届年会上决定创设的、用以补充原有储备资产不足的-■种国际流通手段与新型国际储备资产。

国际储备结构管理：是指一国如何最佳地配置国际储备资产，从而使黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸与SDR四个

部分的国际储备资产持有量之间，与各部分的构成要素之间保持合适的数量构成比例。

复习思考题

1.国际储备与国际清偿力有何区别与联系？

答：国际储备亦称“官方储备”，是指•国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍同意的­

切资产。

国际清偿力亦称“国际流淌性”，指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。它既包含一国为本国国际收支赤字融资的

现实能力即国际储备，又包含融资的潜在能力即一国向外借款的最大可能能力。前者称之无条件的国际清偿力、自有储备、

第一-线储备，后者称之有条件的国际清偿力、借入储备、第二线储备。通常，国际清偿力又称作广义国际储备，无条件的国

际清偿力称作狭义国际储名，这也就是我们通常所指的国际储备。

通常而言，有条件的国际清偿力包含备用信贷、互惠信贷协定、借款总安排与该国商业银行的短期对外可兑换货币资产。就

流淌性而言，因受资产所有权及时间的制约，第二线储备流淌性较第一线储备弱，但二者的汇总（国际清偿力）全面反映了一

国为弥补国际收支逆差所能动用的一切外汇货源。

3.什么是国际储备货币分散化?其原因是什么?欧元启动后对现存的国际储备货币格局产生什么影响？

答：储备货币分散化亦称“储备货币多元化”，指储备货币由单一美元向多种货币分散的状况或者趋势。

出现国际储备货币分散化的原因是多方面的，但最根本的原因在于要紧发达国家经济进展的不平衡与相对地位的此消彼长。

二战后初期的美国，正是仰仗其经济金融实力的压倒优势，才使美元取得等同于黄金的地位，但此后美国经济饱受贸易赤字

与财政赤字'‘双赤字"的困扰，经济地位相对下降。70年代，由于美元危机不断发生、固定汇率制瓦解及两次“石油危机”

冲击等原因，美元储备在各国外汇储备中所占比重迅速卜降，此后又经历了美元80年代前半期的汇率上涨与80年代后半期

的汇率下跌，国际储备币分散化的趋势终成定局。由于世界经济进展不平衡规律的作用，在外汇市场汇率频繁波动的背景下，

国际储备货币以美元为主导的分散化趋势将持续进展。

1999年1月1日，欧元正式启动，德国马克、法国法郎等被欧元取而代之。依托欧元区的经济实力，欧元的市场认可度与市

场地位有了较大的提升。自1999年启动以来，欧元所占外汇储备的比重逐年上升，1999年，这一比重为13.5%,到2003年,

该比重上升了6.2个百分点，增加到19.7%。欢元正式启动后，尽管对美元构成了一定的挑战，但并没有从根本上动摇美元

储备货币的主导地位。

6.一国应如何对国际储备进行总量管理？

答：首先确定国际储备的适度规模。国际储冬代表一定的实际资源，持有国际储备意味着这部分资源被闲置.，同时也丧失了

以其投资刺激经济增长的机会,因此，国际储备既不能过多，也不能过少，应拥有一个最适度的国际储备量。

再使用适当的管理方法。要紧方法包含：

1）拇指法则。拇指法则也就是经验法则，它是指测度国际储备适度规模的具有较强操作性且简便易行的方法。测度国际储备

适度规模的拇指法则包含；（1）非黄金储名/进口比例法；（2）外汇储备/外债比例法；（3）外汇储名/货币供应量比例法;

（4）圭多惕一格林斯潘规则。

2）IMF评估成员国国际储备需要的客观指标。

3）国际储备区间。由「在操作中很难确定国际储备适度规模的具体数值，国际储备区间观点将国际储备的适度规模看成一个

区间值，只要国际储备量处在该区间之内，一国的国际储备就实现了适度规模。

7.简述一国国际储备的结构管理。

答：首先国际储备的结构管理，务必遵循安全性、流淌性与营利性原则，进行“三性”管理。第一，安全性。指外汇储备存

放风险低，不易受损。第二，流淌性。指需要动用外汇储备时能够迅速实现尢损变现。第三，营利性。指储备资产的增值、

获利。

国际储备的结构管理可划分为两个层次：其国际储备资产四个构成部分的比例确定；其二，各部分储备资产内部构成要

素之间的比例确定。因黄金不生息、需支付保管费及价格波动频繁等原因，各国正逐步减少黄金储备的持有；而在IMF的储

备头寸与SDR两部分又取决于成员国的份额，成员国对此并不能主动增减；同时以上三部分储备资产的内部构成单一，加之

数量又少，因此上述两个层次的结构管理可归结为外汇储备结构管理这一问题，它包含外汇储备的币种结构管理与外汇储备

的资产结构管理两个方面。

1）外汇储备的币种结构管理：（1）储备货币应与贸易支付与金融支付所需货币保持一致。（2）储备货币应与干预市场所需要

的货币保持一致。（3）应选择多种储备货币，“不把所有鸡蛋放进同一只篮子里二

2）外汇储备的资产结构管理：在外汇储备结构管理上务必遵循“三性”原则，鉴于外汇储备的特殊性质与作用，在管理上,

应以安全性为第一原则，即先保值后增值。

8.结合亚洲金融危机，谈谈我国应如何加强国际储备的管理。

答:我国国际储备的管理要紧表达为对外汇储备的管理。在计划经济时期，我国实行“量入为出，以收定支，收支平衡，略有

节余”的外汇政策，外汇收支要紧是经常项目外汇收支，基本保持平衡，国家外汇结存很少，平均每年在5亿美元左右。1981

年我国开始建立与逐步完善外汇管理制度，实行了储备集中管理与相应的经营制度，开始建立经常储备与战略储备制度与风

险管理制度，以保证国家外汇储备的安全、流淌、增值，同时确保了国家运用外汇储备引导外汇市场平稳运行的能力。对外

汇储备的具体管理表达在下列几个方面：

I）外汇储备的货币结构多样化。我国采取以美元为主，其他国际性货币相结合的多元化货币结构，以保持外汇储备的价值相

对稳固。

2）外汇储备资产的投向结构合理化。外汇资产的投向既能应付对外支付，又能获得较大收益。

3）加强对外汇资产的风险管理。我国建立了一套制度，防范与操纵各类风险，包含；操纵交易风险，操纵清算风险，操纵信

用风险，操纵市场风险，建立外汇储备管理的岗位责任制、审计监督制与外汇经营的操作程序，加强风险的监督与操纵。

但是1997年泰国突然爆发了一场货币危机，并进展成一个金融与经济危机，而且，很快波及东亚的其他国家与地区.危机中，大多

数国家的货币与资产价值跌落了3（）%-4（）%,东亚地区的银行与企业陷入空前的财务逆境。

亚洲金融危机后,我国外汇储备结构管理暴露了一些问题。就整个国际储备的结构管理来讲，我国的SDR与在IMF的储备头

寸一直由中国人民银行国际司的国际货币基金组织处管理，黄金管理由人民银行黄金管理司负责，国家外汇管理局负责国际

外汇储备的经营管理。因此，中国目前还不存在统一的国际储备管理机构，使各类的管理缺乏协调性。尽管外汇储备的经营

管埋由国家外汇管埋局一家承担，但这种国际储备的多兀化管埋体系割裂了各类储备资产之间的有机联系，使各类资产管埋

之间缺乏协调，国际储备结构管理难以从整体上达到最优。

面对复杂多变的国际金融市场与持续增长的外汇储备，我国外汇储备结构管理应强化中央银行对国际储备的管理职能，储备

管理部门应该不断完善储备经营管理体制，努力提高国际储备经营管理人员的素养，提高国际储备经营管理水平。具体的改

革措施有:

1）强化了中央银行对国际储备的管理职能。

2）进一步明确划分了国家外汇库存与管理权与经营权。

3）具体划分了国家外汇结存中实际外汇储备与经常性外汇收支之间的界限。

4）逐步提高中央银行营运外汇结存的盈利性。

5）逐步扩大各类经济杠杆的调节范围与程度。

第五章国际金融市场

本章重要概念

在岸金融市场：即传统的国际金融市场，是从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖的金融市

场。传统的国际金融市场被冠以“在岸”名称，这个“岸”不是地理意义的概念。该市场的要紧特点：①以市场所在国发行

的货币为交易对象；②交易活动通常是在市场所在国居民与非居民之间进行；③该市场要受到市场所在国法律与金融条例的

管理与制约，各类限制较多，借贷成本较高。

离岸金融市场：即新型的国际金融市场，又称境外市场，是指非居民的境外货币存贷市场。“离岸”也不是地理意义上的概

念，而是指不受任何国家国内金融法规的制约与管制.该市场有如下特征：①以市场所在国以外国家的货币即境外货币为交

易对象；②交易活动通常是在市场所在国的非居民与非居民之间进行；③资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家政策

法规的约束。所有离岸金融市场结合而成的整体，就是我们通常所说的欧洲货币市场，是当今国际金融市场的核心。

欧洲货币市场：是对离岸金融市场的概括与总称，是当今国际金融市场的核心。欧洲货币又称境外货币、离岸货币，是在货

币发行国境外被存储与借贷的各类货币的总称。

银团贷款：又称辛迪加贷款，是由•国或者几国的若干家银行构成的银团，按共同的条件向另•国借款人提供的长期巨额贷

款。具有如下特点：（1）贷款规模较大，最多可达几亿、几十亿美元。（2）贷款期限长，通常为7-10年，有的可长达20年。（3）

币种选择灵活，但欧洲美元为要紧贷款币种。（4）贷款成小相对较高，利率按LIBOR加上一定加息率.，除此之外借款人还需

负担一些其他费用。

外国债券：外国债券是一国发行人或者国际金融机构，为了筹集外币资金，在某外国资本市场上发行的以市场所在国货币为

标价货币的国际债券。通常把外国债券称之传统的国际债券。从事外国债券发行、买卖的市场就是外国债券市场。外国债券

要紧由市场所在国居民购买，由市场所在国的证券机构发行与担保。发行外国债券务必事先得到发行地所在国政府证券监管

机构的批准，并受该国金融法令的制约。各国政府把外国债券与普通的国内债券在税率、发行时间、金额、信息披露、购买

者等方面都作了法律上的区分。

欧洲债券：是一国发行人或者国际金融机构，在债券票面货币发行国以外的国家发行的以欧洲货币为标价货币的国际债券。

欧洲债券基本上不受任何一国金融法令与税收条例等的限制；发行前不需要在市场所在国提早注册，也没有披露信息资料的

要求，发行手续简便，自由灵活；多数的欧洲债券不记名，具有充分流淌性。欧洲债券的发行人、发行地点与计价货币分别

属于不一致的国家，要紧计价货币有欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元、欧洲瑞上法郎、欧元等。全球债券）是欧洲债券的一

种特殊形式，是指能够同时在几个国家的资本市场上发行的欧洲债券。

金融互换：金融互换是指两个（或者两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时期内，交换不一致金融工具的一系列现

金流（支付款项或者收入款项）的合约。按照交换标的物的不一致，互换交易能够分为利率互换、货币互换、股权互换、股

权一债权互换等。但前两种互换是国际金融市场上最常见的互换交易。

复习思考题

1.国际金融市场的构成及作用。

答：国际金融市场的结构通常是按市场功能的不一致来划分的，广义上包含国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、

国际黄金市场与金融衍生工具市场。

1）国际货币市场是与国内货币市场相对应的，指居民与非居民之间或者非居民与非居民之间，进行期限为1年或者1年下列

的短期资金融通与借贷的场所或者网络。国际货币市场可分为传统的国际货币市场与新型的国际货币市场：前者进行的是居

民与非居民之间的市场所在国货币在国际间的短期借贷；后者进行的是非居民与非居民之间各类境外货币的短期借贷。

2）国际资本市场是指在国际范围内进行各类期限在1年以上的长期资金交易活动的场所与网络，要紧由国际银行中长期信贷

市场、国际债券市场与国际股票市场构成。

3）国际外汇市场是进行国际性货币兑换与外汇买卖的场所或者交易网络，是国际金融市场的核心之一.

4）国际黄金市场是世界各国集中进行黄金交易的场所，是国际金融市场的特殊构成部分。目前世界上有五大国际性黄金市场:

伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥与香港。

5）金融衍生工具市场也称派生市场，是进行金融衍生工具交易的市场，既包含标准化的交易所交易，也包含非标准化的柜台

交易，即OTC交易.要紧由金融远期合约市场、金融期货市场、金融期权市场、互换市场等构成，

国际金融市场的作用：

积极作用：1）有利于调节各国国际收支的不平衡；2）有利于促进国际贸易的进展与国际资本的流淌，推动的各国经济的进

展；3）有利于推动生产与资本国际化的进展：4）促进了金融业务国际化的进展。

消极作用：国际金融市场在发挥诸多积极作用的同时，也产生了一些负面作用。比如，国际金融市场为国际间的资本流淌提

供了便利，但同时也给国际间的投机活动提供了场所。巨额的短期国际资本流淌增大了国际金融市场的风险，甚至会引发国

际金融危机。1997年爆发的东南亚金融危机就是一个惨痛的教训。另外，国际金融市场促进了经济国际化、金融一体化的进

展，但也为国际间通货膨胀的传递打开了方便之门，使国际性的通货膨胀得以蔓延与进展。

4.试述欧洲货币市场的类型与特征。

答：根据是否从事实际性金融业务，欧洲货币市场或者者说离岸金融市场能够分为功能中心与名义中心。

I）功能中心。是指集中了众多的银行与其他金融机构，从事具体的资金存贷、投资、融资等业务的区域或者城市。功能中心

又能够分为两种：

（1）一体型或者内外混合型中心。内外混合型是指离岸金融市场业务与市场所在国的在岸金融市场业务不分离。这一类型的

市场同意非居民在进行离岸金融交易的同时也能够进行在岸金融交易。内外混合型离岸金融市场是典型的国内金融市场与国

际金融市场一体化的市场。随着管制的放松，不一致市场的界限被打破，各类市场日益互相依存，它们中间的界限日趋模糊。

内外混合型离岸金融市场的目的在于发挥两个市场资金与业务的相互补充与相互促进的作用。拥有这种类型市场的典型地区

是英国伦敦与中国香港。

（2）内外分离型中心。内外分离型是指离岸金融市场业务与市场所在国的在岸金融市场业务严格分离，这种分离能够是经营

场所上的分离，也能够是账户上的分离，目的在于防止离岸金融交易活动影响或者冲击本国货币金融政策的实施。这种市场

会限制外资银行与金融机构与居民往来，并只同意非居民进行离岸金融交易。前面介绍的美国“国际银行业务设施”就是•

个典型代表，其要紧特征是存放在“国际银行业务设施”账户上的美元视为境外美元，与国内美元存款账户严格分开。

2）名义中心。这种类型的离岸金融市场是纯粹的记载金融交易的场所，不从事实际的离岸金融交易，只是起着为在其他金融

市场上发生的资金交易进行注册、记账、转账的作用，目的是为了躲避管制与征税，因此又被称之“记账结算中心”或者“避

税港型、走账型离岸金融市场"。避税港型离岸金融市场大多位于北美、西欧、亚太等经济发认或者投资肝盛、经济渐趋繁荣

的地区邻近，大多原系发达国家的殖民地或者附属国。

欧洲货币市场是世界各地离岸金融市场的总体，该市场以欧洲货币为交易货币，各项交易在货币发行国境外进行，或者在货

币发行国境内通过设立“国际银行业务设施”进行，是一种新型的国际金融市场。该市场与各国国内金融市场与传统的国际

金融市场有明显的不一致，要紧特征包含下列几个方面：（I）经营十分自由，很少受市场所在国金融政策、法规与外汇管制

的限制，资金借贷自由，调拨方便；（2）交易的货币是境外货币，币种较多、大部分都是可完全自由兑换的；交易规模大，

能够满足各类不一致期限与不一致用途的资金需求；（3）具有特殊的利率结构，该市场上的存贷款利差小于货币发行国国内

存贷款利差。欧洲货币市场利率体系的基础是伦敦馄行间同业拆放利率（LIBOR）；（4）欧洲货币市场的交易以银行间交易为

主，银行同业间的资金拆借占欧洲货币市场业务总额的很大比重。

5.试述欧洲票据的种类。

答：欧洲票据的要紧种类：

1）承销性票据发行便利。它是一种承销性的欧洲票据，是银行等金融机构电客户发行欧洲票据所提供的融资额度。融资方式

为银行向客户承诺约定一个信用额度，在此额度内帮助客户发行短期票据取得资金；票据假如未能全数出售，则由该银行承

购或者提供贷款以弥补其不足额，是发行人顺利取得必要的资金。

2）循环承销便利。乂称展期承销便利，是借款人希望通过发行欧洲期票据来满足其较长期限（如5-7年）的资金需求时，

承销银行提供的一种可循环使用的信用额度。也就是说，在每期的短期票据到期后，发行人可根据需要决定是否需要继续融

资。假如需要继续融资，那么承销银行有义务通过发行新债来还旧债的方式，即通过发行新的欧洲票据来偿还到期票据的方

式，满足发行人继续融资的需求。

3）非承销欧洲票据。包含欧洲商业票据与非承销性票据发行便利。欧洲商业票据是使用贴现方式发行的、非承销的、发行期

限为1个月、3个月与6个月的欧洲票据。

4）多选择融资便利。同意借款人使用多种方式提取资金，包含短期贷款、浮动信用额度、银行承兑票据等。

5）欧洲中期票据。它是指期限从9个月到10年不等的欧洲票据，是在原有的欧洲短期票据基础上产生的欧洲票据最新形式。

6.欧洲货币市场对世界经济具有什么影响？

答：1）积极影响：

（1）欧洲货币市场为二战后世界经济的恢复注入了资金，推动了战后西欧、日本与许多进展中国家经济的进展。20世纪60

年代后期，日本从欧洲货币市场筹措了42亿美元的贷款；1974至1977年间，乂从该市场借入约63亿美元，这使得欧洲货

币市场成为日本经济进展的重要资金来源。另外，从1976年到1978年6月底，在进展中国家从国际金融市场获取的621亿

美元贷款中，绝大部分来自欧洲货币市场。

（2）欧洲货币市场加速了国际贸易的进展。二战后，特别是20世纪70年代以来，国际贸易的增长一直快于世界经济的增长，

国际贸易总额从I960年到1987年增长了近20倍。若没有欧洲货币市场的资金支持，这一成就是较难达到的。

（3）帮助调节了国际收支的不平衡。欧洲货币市场对缓解全球性的国际收支不平衡发挥了很大作用。欧洲货币市场为资金的

短期流淌提供了方便的途径，使资金盈余国家与资金短缺国家能够通过欧洲货币市场来调剂资金需求，如在20世纪70年代

促进了石油美元的回流，从而缓解了许多国家国际收支失衡的状况。

（4）推动了国际金融市场的一体化，促进了国际资本的流淌。欧洲货币市场的产生与进展，打破了传统国际金融市场因国界

限制而形成的相互隔绝状态，仝球的离岸金融市场通过现代化通讯设备与网络相互联系起来，促进了国际间资金的流淌与国

际金融市场的一体化。

（5）欧洲货币市场推动了金融创新的进展。欧洲货币市场本身就是20世纪最重要的金融市场创新，同时欧洲货币市场由于

管制较少，交易自由，为金融工具创新提供了良好的外部环境。如欧洲定期存单、欧洲债券、浮动利率票据、票据发行便利、

远期利率协议等都出现在欧洲货币市场。

2）消极影响：

（1）使国际金融体系变得更加脆弱。欧洲货币市场上国际信贷的要紧方式是借短贷长，作为欧洲银行业的要紧资金来源，欧

洲货巾存款（通知存款、欧洲定期存款与欧洲CD）绝大部分是一年卜列的短期资金。然而20世纪70年代以来，欧洲货巾

贷款多半是中长期的，金融市场一旦有任何不利消息传出，储户就有可能提存，银行就会面临流淌性危机。同时，欧洲货币

通过欧洲银行的多次转存，形成复杂的连锁借贷关系，若个别银行发生清偿困难或者倒闭时，就会引起连锁反应。由于欧洲

货币市场没有一个中央银行作为最后贷款人，因此这时国际银行体系的安全埋下了隐患。

（2）在一定程度上削弱了各国货币政策的效力。各国货币政策的实施往往会因欧洲货币市场的存在，而受到很大干扰。比如，

当一国为抑制通货膨胀而采取紧缩的货币政策，调高国内利率时，国内银行与企业却能够容易地从利率较低的欧洲货币市场

获得资金；同时，欧洲货币市场上的国际游费也会因该国的高利率而大量涌入，这就削弱了该国反通胀政策的效果。

（3）欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波动。由于欧洲货币市场资金流淌不受限制，行大量短期资金用于套汇、套利

活动，导致大规模资金在几种货币之间频繁移动，从而加剧了有关汇率的波动，影响了国际金融市场与各国货币金融的稳固。

7.什么是辛迪加贷款（银团贷款）？其特点是什么？

答：辛迪加贷款又称之银团贷款，是由一国或者几国的若干家银行构成的银团，按共同的条件向另一国借款人提供的长期巨

额贷款。

辛迪加贷款要紧具有如下特点：1）贷款规模较大，最多可达几亿、几十亿美元。2）贷款期限长，通常为7-10年，有的可长达

20年。3）币种选择灵活，但欧洲美元为要紧贷款币利%4）贷款成本相对较高，利率按LIBOR加上一定加息率，除此之外借

款人还需负担一些其他费用。

对贷款银行而言，辛迪加贷款的优点是能够分散贷款风险、适度减少同业之间的竞争、克服有限资金来源的制约、扩大客户

范围与带动银行其他业务的进展等。关于借款人而言，其优点是能够筹措到独家银行所无法提供的长期巨额资金。

第六章国际金融风险管理

本章重要概念

国际金融风险：是指在国际贸易与国际投融及过程中，由于各类事先无法预料的不确定因素带来的影响，使参与主体的实际

收益与预期收益发生一定的偏差，从而有蒙受缺失与获得额外收益的机会或者可能性。

外汇风险：外汇风险又称“汇率风险”，是指在国际经济、贸易、金融活动中，以外币计价的收付计价的收付款项、资产与负

债，因发生未预料到的汇率变动而蒙受意外缺失或者丧失所期待的利益的可能性。外汇风险由货币要素与时间要素构成。货

币要素是在一定时间内不一致币种货币的相互兑换或者折算中发生的，时间要素是汇率在一定时间内发生始料未及的变动。

交易风险:又称商业性风险，当进出口商以外币计价进行贸易或者非贸易的进出口业务时，即面临交易结算风险。进出口商

从签订进出口合同到债权债务的最终清偿，通常要经历一段时间，而这段时间内汇率可能会发生变化，因此，以外币表示的

未结算的金额就成为承担风险的受险部分。因此，交易结算风险是由进出口商承担的，基于进出口合同而在未来通过外汇交

易将本币与外币或者外币与本币进行兑换，由于未来进行外汇交易时汇率的不确定性所带来的风险。

会计风险：又称折算风险，是指企业在会计处理与外币债权、债务决算时，将务必转换成本币的各类外币计价项目加以折算

时所产生的风险。也就是将外币债权、债务折算成本币时，由于使用的汇率与当初入账时的汇率不一致而产生的账面上损益

方面的差异。折算风险的大小涉及到折算方式，历史上西方各国曾先后出现过四种折算方法：流淌/非流淌折算法、货币/非

货币折算法、时态法与现行汇率法。

经济风险：又称经营风险，是指由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可性。经济风险是由于

汇率的变动产生的，而汇率的变动又通过影响企业的生产成本、销售价格，继而引起产销数量的变化，并由此最终带来获利

状况的变化。

国家风险：是指一个主权国家由于与常规融资风险不一致的原因，不愿或者无力偿还外国资金提供者的便利，而给资金提供

者造成的风险。在以往的国际融资中，关于一国政府的国际信用，通常被认为是没有风险的。2（）世纪80年代，首先从中南

美洲国家开始不断出现债务危机及以后东欧的波兰等国由于政治动荡也出现债务危机，国际融资中始终存在的关于无力履行

清偿外债的国家风险被提出并引起各方的广泛关注与计策研究。到目前为止，所谓国家风险，实际上讨论的是借款国的风险。

政治风险：政治风险要紧表达为主权风险与转移风险。主权风险是当主权国家政府或者其政府机构与部门作为直接借款人时，

出于自身利益的考虑，拒绝履行偿付催收的手段非常有限。蒙受主权风险时，商业银行将受到巨大的缺失。转移风险是指主

权国家作为国家经济的管理者，所制定的政策、法规等限制商业银行的资金转移所带来的风险，包含外汇管制与资本流淌的

管制。对商业银行而言，转移风险要紧表现为借款国对资本输入与资本输出实行严格的审批管理制度与对外国投资资本与利

润的汇回进行有条件的限制。

操作风险：要紧是指因金融机构的交易系统不完善、管理失误、操纵缺失、或者其他一些人为的错误而导致

缺失的可能性，特别是因管理失误与操纵缺失带来的缺失。

复习思考题

1.什么是国际金融风险，国际金融活动中通常会遇到什么风险？

答：所谓国际金融风险，是指在国际贸易与国际投融资过程中，由于各类事先无法预料的不确定因素带来的影响，使参与主

体的实际收益与预期收益发生一定的偏差，从而有蒙受缺失与获得额外收益的机会或者可能性。可见，国际金融风险与通常

意义上的金融风险是完全不一致的。从内涵来说，国际金融风险的内容要比通常金融风险的内容丰富得多；从外延来看，国

际金融风险要匕通常金融风险的范围小，前者仅限于发生或者存在于国际资金借贷与交易过程中的风险，而后者则包含发生

与存在的金融领域的一切风险。在国际金融活动中经常遇到的的风险通常有：外汇风险，交易风险，会计风险，经济风险,

国家风险，政治风险，操作风险等等。

2.国际金融风险管理的意义何在？

答：国际金融风险管理的意义要紧表现在下列几个方面.：

1）国际金融风险管理对经济实体的意义：（1）国际金融风险管理能为各经济主体提供一个安全稳固的资金筹集与资金

经营的环境，减少或者消除各跨国经济实体的紧张不安与恐惧心理，提高其工作效率与经营效益。（2）国际金融风险管

理能保障经济实体经营目标的顺利实现。实施金融风险管理则能把