《上市公司的资本结构优化：以美的集团为例》9200字（论文）

本量利分析法在化工企业中的应用 上市公司的资本结构优化—以美的集团为例摘要：公司的资本结构是我国公司经营管理的重要方面和重要组成部分。它从很大的层面影响了公司的管理结构，发展前景和经营经济效益的许多方面。随着我国社会经济的不断发展，资本结构变得越来越重要。本文的内容以美的集团为主要研究对象。根据其公布的财务报表，分析了美的集团在资本结构方面的不足和原因，并在此基础上明确提出了相应的预防措施。文章首先简要阐述了美的集团资本结构优化的背景及研究意义，国内外对于资本结构的研究现状及方法。然后结合实际阐述资本结构以及资本结构优化等方面的相关理论概念。接下来详细介绍美的集团并且通过对其财务数据的收集，对公司财务报表进行了分析，以了解美的集团的资本结构的优化现状，然后发现美的集团的基本结构中可能存在的问题，并分析了产生这些问题的原因。然后，对美的集团在资本结构方面的问题，提出了改进和处理的建议，最后对全文进行了总结。关键词：美的集团资本结构优化分析一、引言资本结构是企业的重要组成部分，是企业权益的集中体现，影响着整个企业的经营管理。资本结构基本理论逐步得到了完善，各个公司的资本结构管理方法和数据的分析比较，权威专家的不断探索也越来越完善。企业必须有效地调整自身的资本结构，以提高公司治理的效率并完成和实现企业价值评估。由于我国现阶段的资本结构理论尚不完善和健全，资本市场依旧处于快速发展阶段。因此，基于对当今我国大型企业资本结构问题进行科学研究，找出企业发展过程中，自身在资本结构方面存在的问题，有利于改善和完善企业自身的资本结构，提高经济效益。1968年，美的宣布在中国广东省广东市成立公司。长期以来，它已经发展成为一家具有现代化水平的大中型家用电器企业。美的一直努力地跟上当前的流行趋势，开发产品并提供多样化的服务项目。美的电器目前拥有十几个知名品牌，并在六个国家都建立了生产基地。因此，美的应被视为我国电器产品加工制造行业的骨干企业。本文以美的集团为例，对其每个数据的分析可以反映出我国家电行业的现状。二、资本结构的相关理论概述（一）资本结构的概念资本结构是指企业的不同使用价值资本的组成及其所占领的市场份额。它指的是一家企业在一段时间内的各种股权融资构成的一个组合体系。而公司股权融资管理决策中的一个最为关键的问题就是其资本结构。企业必须首先考虑到影响其相关资本结构的各种影响因素，采用最佳的方法来确定其关联公司的最佳资本结构，并在以后跟踪项目投资时留存该因素。代理理论和层次性融资理论均属于资本市场结构的基本理论。资本结构可分为两类，即广义的资本结构和狭义的资本结构。广义资本结构的关键是指所有基金投资的机构组成和市场份额，长期资本结构和短期融资结构，借款股票基金的内部结构，长期股权融资的内部结构以及内部持有人股份的结构以及可归于普遍资本的结构。狭义的资本结构主要是指各种长期资本的构成和比例所占多少，尤其是长期负债与股权之间的构成和关系。（二）资本结构优化的含义及作用1.含义改善资本结构的关键是企业或其他组织调整自身资本结构，以使资本结构越来越有效，然后完成企业战略目标的全过程。除了进一步优化公司资本结构外，还应不断完善相应公司的强制性和激励性制度，以最大化的使用价值实现企业的最大化利润，不断完善符合现代化的管理方式，优化结构促进企业发展。最优资本架构是指为提供公司价值、资本费用、财务风险、杠杆效益等的一种资本结构。理论上,最优融资结构一直都是有人认为存在的,但由于企业和公司的财务状况及其所处的内、外部环境往往会发生改变,这就大大增加了人们寻找到最优融资结构的麻烦和难度。2.作用上市公司的企业治理组织结构由企业的国有资本治理结构直接决定，从而再决定到整个公司的运作方式。股权融资的类型直接决定了投资者的风险管理和控制水平。股权融资的不同方式将影响到公司股东的操纵。如果所有权更加集中,则允许投资者持有大量股份进入董事会;而股权分割时,各个投资者所占比例就会很小。股权结构作为企业内部管理评估的重要依据，很大程度上决定了股东权力核心和美的集团资本结构现状。三、美的集团资本结构现状（一）美的集团公司简介上世纪八十年代，美的在中国广东成立。方洪波担任当前公司的董事长一职。经过多年的不断发展与进步，该公司被列入世界著名的电器品牌之一，并且其发展趋势也更加迅速。美的拥有数个制造基地、海外公司和研发中心。美的的业务涵盖中央空调，吸尘器，全自动洗衣机，微波炉，冰箱，抽油烟机等。美的取得巨大成功来自于其在发展的过程中能够意识到自己的局限性，勇于突破，开拓创新，开展了符合时代要求的服务模式。立足于新时代节能减排，绿色健康，不断创新发展的要求，美的集团本着为消费者提供良好服务的前提下开发新技术，新产品，不断完善发展。如今美的集团已成为一家大型的跨国公司。（二）资产负债分析1.资产负债率资产负债率也可简称证券债务资产管理率,反映了证券债权人向上市公司内部提供的注册资金及其收入总额占总注册资本的一定程度比例。一般而言,合理地计算确定适当的个人资产负债率范围应该为40%~60%。实际上,我们不仅需要从企业债权人、投资者和拥有管理企业经营权的主体三个基本方面入手来进行综合衡量分析它的资产负债率。根据美的集团上一年度2013-2016年的会计财务报表，对美的整个公司的资产负债表进行分析从2013年至2016年的经营状况来看，美的从2013年至2016年的负债净资产总额和固定资本净利润总额实际上是每一年都有所降低。其中，2014年的债务比率为61.98％，2015年的债务比率至少为56.51％。这四年的比率约为60％，这四年的平均资产负债比率为59.43％。总体而言，美的的资产负债率偏高。2.长、短期负债比率分析长期负债比率是根据公司净资产总额与非固定流动性长期负债所有者的净成本和费用的比例来衡量的。长期债务比率越低，公司的长期债务比率就越低，企业的长期偿债能力就越强。短期流动负债比率通常称为短期业务流动资金负债率。它直接反映了短期内对业务债务人的长期信任和流动性依赖程度，以及当前债务比率的特定标准。价值水平越高，短期对股票融资人的长期信任和流动性依赖性就越高，发行债券的风险也就越高。2013-2016年，长期负债呈现相对具有较大的波动。长期负债的比例在2013-2015年之间，呈现出每一年都在降低的趋势，并在2016年增至12.24％。比重增加及减少的幅度比较大。2015年长期负债的比例最低为1.10％，2016年的最高比例为12.24％。在这四年中，短期负债比率有增加也有减少。2013年至2015年的增长率并不显着且保持稳定，但在2016年降至87.76％。3.资本负债比率分析资产负债率是总债务与公司股东权益的最终帐户余额之间的比率。它反映了公司的资本充足率。资产负债率越高，说明公司使用大量借贷方式筹集资金，还贷和还款的工作压力很大。一般来说，资本负债率不能超过200％。美的的负债权益比率在2013-2014年有所增加，在2014-2015年有所下降，并在2015-2016年有所增加。2015年的负债权益率最低是147.98％，2014年的最高比率为188.90％。美的在过去四年中的资产负债率还没有超过200％，这表明美的并没有使用太多的借款来筹集资金。（三）股东权益比率分析股东的权益比例指的是股东所有权的持股金额占公司总资产的百分之一,应当适度。股东权益的比率与资产负债率的比率之和均值应该是1。公司股东持有比例越小，资产负债率越高。过多的债务大大增加了美的集团的财产和业务风险，也削弱了其企业财产和债务偿还能力。美的的股东权益在2013-2014年一年之内逐渐增加，股东权益比率在2013-2014年有所下降，在2014-2015年有所增加，而在2015-2016年有所下降。四年来，2014年的股东权益比率至少为32.81％，资产负债比率最高为61.98％。2015年，股东权益比率最高为38.19％，资产负债比率最低为56.51％。美的的股票份额相对较低，债务比率很高，还债能力也相应减弱。此外，美的的财务经营风险也有所增加。（四）营运资金分析营运资金，也称为净营运资金，是营运资金总额减去营业利润总额的剩余部分。营运资金使用价值与公司短期内偿还债务的能力成正比，营运资金持续增加，还本付息额增加。但是，营运资金不是很好，应根据外部环境经济状况和自身运营的总体计划来确定实际金额。2013-2016年流动资产逐年增加，2013-2014年流动负债增加，2014-2015年减少，2015-2016年增加。四年来，营运资金逐渐增加，这表明美的有很强的短期偿还能力。（五）内外部融资分析内部股权融资的关键是指中小企业基于累积法进行的股权融资。共有资本金、保留性收益以及折旧性的合理投资三种主要方法。外部融资主要是公司将其他经济实体的固定资产储蓄或者房地产投入作为自己对外直接投资的一个过程,包括控制股权或者外部融资。资本融资方式是指公司或者企业的大多数股东放弃了部分财产,通过筹集资金引入新的股东,以增加资本总额,企业不必再偿还本息,但是新公司股东和大多数原有股东也可以分享企业的利润。债权融资方式是指企业根据租赁或贷款方式进行的股权融资。贷款期限到期后，企业必须偿还本金并且支付利息。根据序贯融资理论理论，公司融资必须首先使用自筹资金，然后使用外部股权融资，最后使用股权抵押融资。在2013-2016年内部股权融资逐渐增加，股权融资在2013-2014年减少，在2014-2016年增加，而债权融资在2013-2015年逐渐减少，在2016年增加。外部融资模式的关键是股权质押融资或外部资本投资。这表明内部股权融资远低于外部股权融资，这表明美的更加关注外部股权融资。其中，2013-2016年这三年间，美的的所有股权融资总额远远超过了债权融资总额，表明美的更倾向于股权质押融资，但这与优序筹资理论不符。四、美的集团资本结构存在的问题及原因分析（一）资产负债比率偏高公司的资产负债率越高，经营者将能够基于此获得大量资产去进行市场发展，提高自己公司的生产及创造能力，扩大公司的竞争力和制造企业的规模。然后获得大量利润。但是，如果债务总额已经超过债务人的内部承受能力，则财务风险将会增加。表1美的集团2013年-2016年股东权益情况单位：万元2013年2014年2015年2016年股东权益3284743394705049201856112692资产总额9694602120292021288419417060071股东权益率33.89%32.81%38.19%35.83%资产负债率59.69%61.98%56.51%59.57%从表1可以看出，2013-2016年美的的资产负债比率在一直保持在60％左右。一般来说，40％-60％是资产负债率应该控制的比重范围，因此美的集团的资产负债比率较高。对于负债比率的概率而言，不同投资者会有不同的看法。从债务人的角度来看，债务人期望其债务资产比率的水平越低，它将变得越好。债务比率越低，股东权益的比率就越高，公司的债务人风险也就越小。从投资者的角度来看，资产负债比率是指投资者的债务比率越大。一个企业的负债率越高，所有资产的净收益就可能远远高于债券的净收益，投资者也将从中得到很多利润。从公司经营实体的角度来看，公司的负债率越来越高，但是过高的经营风险也会增加。因此，当债务人看到资产负债比率时，他会仔细考虑。在公司的经营者吸引大量资产的同时，每个人也应该考虑降低财务风险。一般而言，公司的资产负债率小于50％，表明公司的资本充足率较高，偿付能力越强，而美的的负债率还是偏高。美的缺乏合理有效的、经过科学研究的债务约束机制。美的在生产经营的整个过程中都借了太多钱，这导致公司筹集资金的成本增加了，因为公司在意速度，忽略了经济利益，并且公司缺乏相应的发展建设计划，这导致了公司的筹资成本上升。公司的经济收入越来越差，减少了偿债能力。另外，不同级别的公司的权益是不同的，并且存在这样一种情况，即公司领导者互相之间比较、相互完善。为了更好地获得大量利益，公司领导者无形中增加了公司以负债经营的冲动，例如提高薪水，促进学生就业等，并享有更高的待遇。公司的经营者和投资者不断借款经营，以更好地获取大量利润，进而扩大公司的生产规模。（二）债务结构不合理，流动负债率偏高美的在短期内过于依赖股权融资。与长期负债比率相比，美的的短期负债比率相对较高。在正常情况下，营业利润占总债务的一半更为有效，这表明该公司过度依赖短期债权人。表2美的集团2013年-2016年短期负债与长期负债情况单位：万元2013年2014年2015年2016年长期负债121808141778806461244002短期负债5664738731428572003858918400资产总额9694602120292021288419417060071负债总额57865467456063728103110162402短期负债率58.43%60.8%55.89%52.28%长期负债率1.26%1.18%0.63%7.29%长期负债比重2.11%1.90%1.10%12.24%短期负债比重97.89%98.1%98.89%87.76%从表2的数据可以看出，从2013年到2016年美的集团的流动债务比率约为95.66％。在一般特定情况下，长期流动性债务比率仅应占之前总资产负债比率的一半，它可能才会更有效合理。在现阶段，美的集团的长期流动性资产负债比率过高。高流动负债比率也很可能给中小型企业带来流动负债率的风险，这可能导致公司的营运资金周转困难。并且与短期债务相比，公司的非流动负债的偿还时间和截止期限相对较长，因此长期债务对公司的固定资本和流动性无害。因此，公司的债务偿还也没有受到影响，长期资产负债率越低，公司的支付能力就越高，风险也就越低。尽管2013年至2015年的长期债务比率增长率没有太大变化，但2016年的长期资产负债比率增加了很多，这意味着美的集团的债务偿还能力减小了，债务偿还却增加了，这是不利与公司发展的。短期负债也将对公司的使用价值造成一定程度的影响，公司短期内较高的资产负债率可能会直接影响公司的资产流动性。如果短期债务过高，则公司的流动资金的周转不灵。美的集团的当前负债比率越高，短期资产的使用就会越多，短期负债越多。长期债务比率越低，公司的偿还债务能力就就越高，发行债券的风险也就越低。但是，短期负债比率越高，将影响到公司资产的流动性。短期来看，资产周转不佳，资本链容易断裂。（三）内部融资偏少内部和外部股权融资的分配是不科学的。在筹集资金的水平上，内部股权融资要小于外部股权融资，并且公司的自有资金大部分来自金融机构。公司中的负债资产占绝大多数，这大大增加了公司的还债风险。年贷款利率高低也会损害公司用户的利益，这对任何人来说都是不利的。表3美的集团2013年-2016年内外部融资情况单位：万元2013年2014年2015年2016年内部融资1530499218143229529833810539股权融资1730711172406918778032005534债权融资958363609009401099527878从表3的数据可以看出，内部股权融资偏少。在筹集资金的水平上，内部股权融资要小于外部股权融资，并且公司的自有资金大部分来自金融机构。公司中的债务资产占绝大多数，这大大增加了公司的还债风险。贷款的年利率也会损害公司所有者的权益，这对任何人来讲都是不利的。因此，公司必须有效地配置资产筹集，并有效地利用财务杠杆因素或公司的优势来调整资产融资。在没有资金的情况下，美的集团最初考虑使用外部股权融资。实际上，美的集团可以在外部股权融资和内部股权融资中合理配置资产。融资方式的多样化使公司能够合理地平衡资本结构。随着我国经济的持续发展，股权融资和债券融资也取得了一定的发展，但在融资方式层面却遇到了困难。在中国，中小型企业在经济发展和销售市场中具有关键影响力，但是它们在银行贷款方面有严格的规定，因此，企业倾向于使用短期贷款。（四）股权融资明显高于债权融资，集团偏好股权融资从表3的数据可以看出，美的集团的股权抵押融资从2013年到2016年均高于外部股权融资。根据债券融资的基本理论，公司融资的顺序应为股权抵押融资或债券融资。股权融资筹集的资产必须以等额本金和利息贷款偿还；由于通过股权质押融资筹集的资产不需要偿还资产和贷款利息；股权质押融资和外资企业股权融资各有优缺点。实际上，外资企业的股权融资更适合公司的发展趋势。资本市场项目投资的合理化和有效性还不够，公司更容易受到少数人的操纵。为了更好地服务于项目本身的权益，开放资金的成本相对较低，并且不会损害公司的决策权。对外开放股权融资具有较长的还款期限，可以增加更好的控制风险，不损害公司股东持股比例，有利于维护公司的可靠性，提高公司的使用价值，且过度使用股权质押融资很容易导致公司资源消耗。资本市场的发展不平衡。我国的经济在不断发展，但在整个市场发展的全过程中都出现了失衡的现象。我国货币市场和资本市场的发展不协调，股票市场和债券市场的发展不协调。在中国现行政策的全面支持下，银行业正在迅速发展。因此，我国的金融市场由金融机构主导。与股票市场相比，债券市场的发展趋势相对较慢，股票质押融资更容易受到许多投资者的青睐。这导致我国大多数公司选择股权抵押融资。另外，我国的信用评级体系还不完善，信息公开管理体系还不完善。投资者的权益得不到很好的保护，因此投资者倾向于更倾向于股权融资。五、资本结构优化建议（一）建立有效的负债约束机制美的集团应建立合理的负债约束机制。公司在使用公司资产时不仅应注重速度，而且还应注重效率。为了更好地提高资产运用效率，公司可以加强内部财务管理。公司在筹集资金时可以合理地使用该资产来提高公司的盈利能力。美的集团的资产负债比率相对较高，应该及时降低其债务比率。公司可以改善应收账款的管理方法，建立每日应收账款的内部控制系统，改善应收账款的结转，并及时清算债务。营销部门的销售总额应作为收账的指标值，并加快清算和贷款清算工作。另外，公司可以改善内部监督，改善成本的管理和控制成本支出。调整库存商品结构，减少库存资产占有量，完善采购物资及其制成品供应的管理方式，严格控制所有业务流程的步骤。根据分类审查和结转，严格控制支出成本，避免出现支出过多的情况。（二）适度关注财务风险从数据和信息中可以看出，短期负债率远远超过了长期负债率。过多的短期债务比率将增加美的集团的流动资金偿还债务的压力和风险，并且经营风险也将增加。美的集团可以通过改变生产结构及其运营结构，从而加快公司的营运资本率，提高公司的经营经济效益，并减轻公司偿还债务和公司经营风险的压力。为了减轻偿还债务的压力，美的集团可以降低商品流通中的产品成本，维持适当的库存水平，并在市场上出售商品时采取合理的对策，提高公司的经营经济效益并获得大笔收益利润。加快资产流动率，适度调整企业资产结构。提高公司员工的素质和激发员工的积极性也是当务之急。只有员工有主动权，他们才能为公司创造更新的产品，并为公司带来很多经济利益。公司应完善奖惩制度。此外，它还应高度重视员工的物质世界和内心世界，并继续丰富公司的企业文化。（三）合理调整融资结构美的集团的内部股权融资和外部股权融资的分配是不科学的，公司承受巨大的还本付息的压力。公司融资的主要来源是负债。就股权投资而言，债务投资包含较高的财务利息。但是公司筹集的资金过多且债务过多会促使该公司除债务外还需要还清很高的财务利息。过多的财务利息将导致公司在偿还款项时产生过高的贷款利息和债务偿还压力，但是在经济低迷的情况下，融资额较高的非流动负债将给公司带来额外的经济发展风险。公司从投资者的角度考虑非流动负债的融资，但没有充分考虑债务人。由于过多的债务融资，在公司支付利息时会产生工作压力，无法保证债务人的权益。公司的绝大部分资产来自外部股权融资，这增加了公司偿还债务的风险。公司可以提高其运营能力，增强公司的积累，并为公司创造永久使用价值。内部资产的绝大部分来自留存收益。由于留存收益不需要支付费用，因此无需与投资者签订合同，并且不受金融市场和其他限制的影响。公司可以改善其运营模式，提高其运营标准，增加利润来源，降低运营成本，并继续提高其运营能力。公司必须有效配置资产，提高资产运用效率。此外，公司必须创新，不断升级和完善其管理计划，并立即升级生产流程以降低产品成本。有效地调整融资方式，改善内部股权融资，降低资本成本，增加公司的总资产并维护公司股东的决策权。（四）平衡资本市场，发展债券市场美的集团的股权押融资超过了债券融资。公司可以改变其对股权融资的认识，并改善其管理体系。只有持续，健全的管理制度才能充分发挥债券发行的优势，增强债券发行的主动性和自觉性。此外，我国还必须培养多元化的债券投资者，促进债券产品的自主创新和顺应多元化发展趋势，发展高收益债券，以满足不同股票投资风险投资者的融资需求。加大证券市场对外开放的力度。我国需要完善信用评级体系，完善信息披露管理体系。提高市场信息的对称性和清晰度，确保销售市场的公平公正运行，最大程度地保护投资者的权益。改进信用评级机构的管理方法和监督，以确保可以公正，合理和独立地评估公司。大力推广公司债券，提高公司债券的流动性。扩大公司债券业务规模，增加债券总数。六、结语在撰写此毕业论文的基础上，我了解了很多资本结构方面的专业知识，并且基于对美的财务报表的基本分析，我也掌握了美的集团资本结构的现状。通过对美的的资本结构的分析，我们可以了解到，资本结构对公司至关重要。资本结构不仅对公司的运营者、投资者和债权人至关重要，而且对公司的长期发展也具有非常重要的影响。尽管美的在资本结构方面存在一些问题，但它将继续优化资本结构，改善自身的资本结构并改善自身的问题。美的集团也将会更加长远的发展。为了优化公司的资本结构，仅依靠公司的变化是不可以的，这需要社会所有人员，企司和政府部门多方的共同努力。参考文献[1]王晓.上市公司资本结构优化研究[J].财经界,2021(04):40-41.[2]陈传亮.我国上市公司资本结构优化问题研究[J].财会学习,2020(33):168-169.[3]孙献梅.我国上市公司资本结构存在的问题及其优化对策[J].济宁学院学报,2020,41(05):80-87.[4]张秀珍,刘璐.上市公司资本结构存在的问题及优化对策[J].营销界,2020(29):185-186.[5]夏子航,辛宇.企业持股金融机构策略选择与资本结构优化调整[J].当代财经,2020(06):54-68.[6]魏晓颖.上市公司资本结构优化问题研究[J].商场现代化,2020(04):85-86.[7]周楠,林枫.我国上市公司资本结构优化的对策分析[J].行政事业资产与财务,2020(02):28-29.[8]代婧昊.企业资本结构优化的现存问题及对策研究[J].现代营销(信息版),2019(09):25.[9]杜好宸.简述我国上市公司资本结构优化策略——以美的电器为例[J].品牌,2015(08):127+129.[10]苏坤,金帆.制度环境、产权性质与资本结构[J].证券市场导报,2012(08):36-43.[11]宋帆.我国上市公司资本结构问题研究[J].会计之友,2011(32):89-93.[12]宋淑琴.资本结构理论影响因素发展综述[J].财会通讯,2009(27):115-117+161.[13]张太原,谢赤,高芳.利率对上市公司资本结构影响的实证研究[J].金融研究,2007(12):179-185.[14]张自巧.资本结构与绩效关系的实证研究——关于能源行业上市公司的分析[J].会计之友(下旬刊),2007(07):74-75.[15]马小英.我国上市公司资本结构现状及其优化分析[J].北方经济,2007(02):97-99.[16]韩德宗,李艳荣.我国上市公司再融资顺序的实证研究[J].财经论丛(浙江财经学院学报),2003(01):52-57.[17]王娟,杨凤林.中国上市公司资本结构影响因素的最新研究[J].国际金融研究,2002(08):45-52.[18]胡援成.中国企业资本结构与企业价值研究[J].金融研究,2002(03):110-122.[19]柯丹.国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