《基于现金流量视角的万科房地产公司的财务风险探究》12000字（论文）

基于现金流量视角的万科房地产公司的财务风险研究摘要随着我国对房地产行业管控日渐规范，频频政策出台，在2017年房地产行业也曾出现衰退的趋势，但房地产行业仍是拉动国内经济的主要力量。加之，现金流量在企业管理层中越发受到重视，它既是偿还债务能力的保证，又是衡量企业的盈利能力、抗风险能力以及在未来发展中的潜力。本文以万科房地产公司为研究对象，从企业经营、投资、筹资三方面对企业的现金流进行全面分析，通过2016年到2020年内的财务指标来分析所存在的财务风险状况，提出改进意见来提高企业的风险防范能力关键词：现金流量；财务风险；房地产目录TOC\o"1-3"\h\u17205第1章引言 4199321.1论文研究背景 4268951.1.1选题背景 4102221.1.2选题意义 4133351.2国内外研究现状 417231.2.1国内研究现状 4299861.2.2国外研究现状 5214801.2.3研究述评 6253081.3研究方法 730876第2章现金流和财务风险控制概述 7251412.1现金流概述 732782.1.1现金流的定义 7243262.1.2现金流的应用 765972.2财务风险控制概述 879402.2.1财务风险的定义 8209302.2.2财务风险控制的定义 823732.2.3财务风险控制的流程 8281532.3现金流视角分析财务风险的意义 9283762.3.1现金流视角识别财务风险的准确性 9115772.3.2现金流视角评价财务风险的可行性 913522.3.3现金流视角控制财务风险的有效性 9249第3章现金流量视角下万科公司财务风险分析 925563.1万科房地产公司概况 991213.2万科房地产公司财务现状 9322113.3现金流视角下万科房地产公司财务风险分析 10272103.3.1公司经营活动财务风险现状分析 1088173.3.2公司投资活动财务风险现状分析 12300243.3.3公司筹资活动风险现状分析 1228434第4章基于现金流量的万科公司财务风险防范 14159294.1基于现金流量的经营活动财务风险防范 1484184.2基于现金流量的投资活动财务风险防范 14142014.3基于现金流量的筹资活动风险防范 1527437第5章结论与展望 154125参考文献 17

第1章引言 1.1论文研究背景 1.1.1选题背景 随着我国经济不断发展，房地产行业市场也在不断地改变，相关企业也根据市场提出不同的应对战略，其中企业规模的大小也不再是利润好坏的唯一衡量指标。政府针对房地产行业在不断地提出调控政策，而企业也随之在改变投资规模。2015年，中国楼市经历了从冷清到转晴再到逐步回暖的过程。受此轮回暖带动，房企销售额大幅增加，带动其业绩边际改善，普遍有所好转。然而，通过《2016年房地产行业现状分析》了解到，房地产行业已不再是黄金盈利阶段，平均利润率还不到10%。1.1.2选题意义 现金对房地产经营有重要的作用，保证现金链平稳是公司发展的必然要求。万科房地产企业作为一家行业中名列前茅的企业，在近年来宏观政策频繁变动的背景下，现金链的压力不断增大，这就致使企业的财务风险不断增加。如果企业在当前无法适应和应对宏观政策，一定会危及企业的生存和发展。据此，本文选择万科房地产公司为研究案例，从现金流量的角度对财务风险进行分析可以客观真实地分析出公司的财务风险，并对其进行有效管控，有利于提高公司控制财务风险的能力，加强公司财务风险控制的准确性和及时性。1.2国内外研究现状 1.2.1国内研究现状(1)财务风险控制研究现状梁芳臻（2018）提出我国房地产正处在转型起步期，仍然属于资金驱动行业，并提出国家宏观政策调整影响房地产公司现金流的观点[1]。李双（2019）认为在新时代背景下，对企业风险控制的要求也越来越高，企业应该明确风险控制的重要意义，正视财务风险管理和控制过程中暴露出来的问题，不断优化财务风险控制，从而实现企业利润最大化[2]。刘玲（2020）通过实施财务风险的有效控制策略、提升企业经营管理能力、降低企业的经营周期、制定合理的发展以及筹投资战略、增强企业的资金管控能力、实施运营分析与风险决策机制，可以实现企业财务风险的有效防控，并推动企业更好的发展[3]。(2)从现金流角度财务风险研究现状庞莉（2019）认为实施有效的风险控制是确保房地产企业健康长期发展的关键所在，从现金流量的角度出发对房地产企业的各项指标进行分析以此明确其主要风险点成为实施风险控制的重要基础[4]。孟佳（2020）认为现金流量即企业现金的流入、流出数量，以现金流量作为指标，衡量财务风险的高低，加强财务风险的控制，可以进一步提升企业财务管理水平[5]。1.2.2国外研究现状(1)财务风险控制研究现状Ziman（2013）认为构建系统可以帮助金融企业控制财务风险，而且事中财务风险控制系统必须成为金融企业重视的对象，从而防止企业产生财务风险，避免陷入资金流动性陷阱[6]。Steven(2017)总结了近些年来公司在面对财务风险时所采取的控制措施和控制结果，发现这些公司在财务风险控制体系上存在的漏洞，并提出通过构建新的内部控制体系来控制财务风险的新设[7]。Hanson(2018)认为所有的学者和公司家都喜欢大中型集团公司集权式管理的模式，他们将控制财务风险作为公司经营者必须重视的首要任务，因此采用高度集权式的管理模式能够有效地控制公司的财务风险[8]。Saralees,BoZhang和StephenChan(2018)根据1980年代的风险评估方法结合1990年代的财务风险研究结果，提出了一种新的财务风险度量方法，该方法是对预期的短缺分析和综合审查的结论[9]。MartinHenryAsare(2018)风险管理的主要部分是风险评估，对项目进行风险评估，可以确定风险的类型，风险的大小以及对公司的影响程度[10]。(2)从现金流角度财务风险研究现状ZeitunR、TianG和KeenK（2007）利用Logistic回归分析模型研究加入现金流量指标后对新兴市场财务风险预警效果的影响。他们认为现金流量指标对企业经营风险的预测存在显著影响。GeorgiosMarinakos（2013）构建了一个包含现金流量指标的神经网络财务风险预警模型，设计出了一个具有顾问系统且能够提供决策支持的解决方案体系，将两者应用于医药零售行业中，准确的预测了医药企业的财务风险，并提出了相应的解决措施，让医药企业摆脱了破产危机。JeehanAlmamy和LeonardN.Ngwa（2016）运用Z值模型进行财务预警研究，选取了4000多家上市公司作为研究对象，在实证指标的选择时，增加了一些现金类项目，得出了预警公式，其预测效果较为理想。 1.2.3研究述评 由上述国外和国内研究文献归纳总结可以得知，针对公司财务风险控制，国内外专家学者从很早就开始对其进行关注，并进行了大量的实证研究、理论研究，已经取得了丰富的研究成果。学者们普遍认为，应该建立财务风险控制系统，做到财务风险的提前预测、规避或者转移，以此来保证企业的长久发展。另外，国内外的专家学者，说明了现金流在财务风险管理方面的重要作用。现金流指标能更加真实的反映企业的财务状况。比如分析企业偿债能力，流动比率等传统性指标就不如经营活动的净现金流与负债总额的比率更为确切。现金流不足会严重影响企业的偿债能力，带来财务风险甚至有很大可能性会导致企业破产。专家学者大多数从企业盈利能力、偿债能力及营运能力三个方面，分析现金流对于财务风险管理的作用进行研究。专家学者们大多数是以上市公司为研究对象，选取财务指标进行相关分析，希望构建出适用于各类企业的财务风险管理模型。然而因为行业属性和企业实际情况不同，不是所有企业都适应该模型。国外学者对于量化财务风险的研究起步较早，他们采用Z值模型及各种测度模型来帮助企业进行财务风险的识别与评价。我们可以学习借鉴他们的经验，逐步形成适合自己的公司财务风险控制研究体系。1.3研究方法（1）采用比较分析法。深入分析万科房地产公司的财务数据以及资料，尤其是与现金流量相关的部分，通过观察其变动原因及情况，以其经济活动的本质为依据，从而判断其合理与否。（2）采用文献分析法。通过查阅搜集与相关理论有关的的文献资料，在进一步分析国内外相关研究文献的基础上，对现金流量管理尤其是房地产开发企业现金流管理相关的内容进行进一步深入分析与研究。第2章现金流和财务风险控制概述 2.1现金流概述2.1.1现金流的定义现金流量是指公司在一定的会计期间内按照收付实现制，通过经营、投资、筹资三大活动产生的现金流入、现金流出及现金净流量的总称，即公司一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。基于来源的差异，现金流量具体可分为经营活动现金流量、投资活动现金流量与筹资活动现金流量这三种不同的形式。具体来说，经营活动形成的现金流量是公司直接进行产品生产、商品销售或提供劳务产生的，它们是公司获取净收益的主要交易事项。投资活动形成的现金流量是指公司长期资产的构建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动中产生的现金流量。筹资活动的现金流量是指导致公司资本及债务规模和构成发生变化的活动中产生的现金流量。从现金流量的角度对企业的财务风险进行分析主要通过对现金流量表的结构以及相关的现金流量指标结合进行分析，从而可以客观真实地识别出企业存在的财务风险，及时采取应对措施，保障企业的高效运营。2.1.2现金流的应用现在公司资金流量中的主要标准是，为公司保证足够的资金流入量，以保证公司在日常经营中，在资金上面的正常运转，并且在这种模式上，实现公司资金更高质量的流通从而增加公司资金的流转速度。从细节上来说，能够分成下面几个部分:首先，流量治理的重要标准是，拥有一定的资金和资金等价的物品作为流通量。在现在全球经济社会环境下，一些公司因为外部经济条件的影响，内部和运营的一系列弊端造成公司资金缺乏的现象，借助外来资产的概率也变得极低。所以，公司整体是依据内部的途径来获得资金的流转。在现在的经济环境下，我国的公司一大部分有着资产缺乏、资产来源难的难题。2.2财务风险控制概述2.2.1财务风险的定义财务风险作为一种经济上的风险现象，在定义上主要分为狭义和广义两种。狭义上，财务风险通常被称为举债筹资风险，是指企业由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。狭义的财务风险仅存在于负债经营的企业，没有负债，企业经营的全部资本由投资者投入，则不存在财务风险。广义上，财务风险是指在企业的各项财务活动中，由于内外部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响，在一定时期内企业的实际财务收益与预期财务收益发生偏离，从而蒙受损失的可能性。它是从企业理财活动的全过程和财务的整体观念透视财务本质来界定财务风险的。在市场经济条件下，企业财务风险贯穿于企业各个财务环节，是各种风险因素在企业财务上的集中体现。2.2.2财务风险控制的定义财务风险控制是指在财务管理过程中企业运用己知的关联信息，运用特定的手段和方式对企业的财务活动施加影响或进行调节，以实现财务计划既定的财务目标，并且达到降低风险的目的。2.2.3财务风险控制的流程财务风险的识别：财务风险识别是指对企业潜在财务风险以及客观存在财务风险系统连续地对其进行识别归类。财务风险识别是财务风险控制的起点，可以为企业在以后经营过程中的风险预估和控制指明方向。财务风险的评价：财务风险评价是在风险识别的基础上，综合考虑风险发生概率、损失程度以及其他相关因素，得出企业发生财务风险的可能性以及风险的严重程度，并与公认安全标准进行比较，确定风险等级。风险评价是企业进行风险控制中的第二步，也是财务风险控制不可或缺的一环。企业管理者能够通过风险评价决定是否需要采取控制措施，以及控制到什么程度。财务风险的控制：财务风险控制是财务管理的落脚点。在风险识别与风险评价之后，导致财务风险的因素会显现出来，根据风险影响因素提出针对性的控制措施，把风险给公司带来的影响控制在最低程度。但财务风险是客观存在的，企业不可能永远没有风险，只能通过控制措施将风险最小化，因而公司运营流程的每一个环节出现的财务风险都应该对其进行控制，以此实现企业的最终经营目标。2.3现金流视角分析财务风险的意义2.3.1现金流视角识别财务风险的准确性现金流是以收付实现制为基础进行确认，因此相同事项由于会计政策和确认不同出现不同会计信息的情况就可以被有效避免。从现金流量角度识别财务风险，能够为接下来的财务风险评价与控制提供可靠依据。2.3.2现金流视角评价财务风险的可行性通过对文献的梳理发现，有很多专家都会利用现金流量对财务风险进行评价，其是以理财学为基本原理:企业将面临资不抵债的破产风险。而且在会计处理方式上，不同的企业选择的方式也不同，而现金流的测算原则基本相同，在进行同行业对比时，能够客观真实反映不同企业的情况，使得出来的结论更加准确。所以，从现金流量角度进行财务风险评价可行性较强。2.3.3现金流视角控制财务风险的有效性从现金流量角度对企业的风险进行识别与评价，可以准确识别风险，客观评价风险，寻找出企业存在风险的真实原因，通过对真实原因进行分析，提出的风险控制对策也一定是最为有效的。因此，公司的财务风险控制可以将现金流量信息作为可靠依据，对公司的财务风险进行控制，保持企业的良好稳定发展。第3章现金流量视角下万科公司财务风险分析 3.1万科房地产公司概况中国在房地产行业为很多发展良好的龙头企业，而其中尤以万科房地产公司发展的最好。万科成立于1984年5月，也是国内首批公开上市的企业之一，作为在国内最大的房地产公司之一，万科能取得如今的成就也是历经波折。面对市场存在的不确定性，万科在策略上做出了多次调整，近二十多年来，房地产行业经历了潮起潮落，大浪淘沙，但万科依旧保持了持续增长的成绩。在2012年中国房地产上市公司中综合实力榜中万科排在第一位。万科2010年正式进入商业地产，多地成立了商业管理公司，2011年正式宣布三大产品线。近两年，万科虽然一直强调以住宅开发为主，但其在商业地产领域却是涉及较多，截止2020年，万科已形成了万科广场、万科红、万科大厦、万科2049四大产品线亮点，在全国在建、规划18个购物中心项目，商业面积达150平方米。3.2万科房地产公司财务现状万科的产品定位是城市主流的住宅市场，主要的消费群体为普通家庭供房。销售原则为“快速销售合理定价”。始终严格要求各地下属楼盘推出后每月销售率应达到60％以上。与此同时，公司追求规范经营，不追求高利润率的理念，过去2005年以来公司累计纳税额高于500亿元，且每年的纳税额均要高于净利润。据明源地产研究网2011年公司完成新开工面积490.1万平方米，竣工面积536.4万平方米，实现销售金额634.2亿元，营业收入488.8亿元，净利润53.37亿元。2011年公司实现销售面积1075万平米，销售金额达1215亿元，2012年销售额超过1400亿。销售规模持续居全球同行业首位。3.3现金流视角下万科房地产公司财务风险分析3.3.1公司经营活动财务风险现状分析营运能力分析：公司的经营风险主要存在于以下几个方面:工程建设方面的风险，体现在工期险、施工质量风险、材料采购风险；项目开发方面的风险，包括项目决策风险、勘察风险、设计风险、合同风险；技术方面的风险主要包括技术进步风险和技术结构变动风险。表3.12016-2020年房地产企业营运能力统计表20162017201820192020存货周转率0.360.380.380.340.28应收账款周转率178.96232.56212.11174.8122.36营运资金周转率0.690.540.610.410.56流动资产周转率0.410.370.40.390.23总资产周转率0.280.260.260.250.18表3.22016-2020年万科营运能力统计表20162017201820192020存货周转率10.200.23应收账款周转率29.602.621.946.8811.93营运资金周转率0.290.330.240.470.71流动资产周转率0.140.160.120.220.21总资产周转率00.180.16通过表3.1和3.2对万科2016-2020年度的存货周转率进行统计不难看出，其存货周转率均低于同规模行业平均水平，可能说明万科对去库存的销售工作尚未完全做好。从应收账款周转率角度来看，应收账款周转率远远低于行业的平均水准，整体上出现大幅度下滑的趋势，短短5年时间从2016年的29.6降到了11.93，充分说明万科应收账款的营运水平逐年下降且远远低于行业的平均水平，应收账款的管理不到位，营运能力不足。营运资金周转率方面，2016-2018年万科营运资金周转率低于行业平均值，2019-2020年，营运资金周转率有所上升，涨至行业平均水平之上。盈利能力分析表3.32016-2020年房地产企业盈利能力统计表20162017201820192020主营业务收入增长率29.36%27.34%26.10%31.26%17.61%净利润增长率20.7-25.56-37.45298.1529.07表3.42016-2020年万科盈利能力统计表20162017201820192020主营业务收入增长率29.36%27.34%26.10%31.26%17.61%净利润增长率20.7-25.56-37..45298.1529.07从上表3.3和3.4中对万科经营成果的有关指标进行分析可知，万科主营业务收入项目增长率从2016年至2020年有所下滑，但增长率均为正值，说明万科商品房销售额历年都会增长，只是增速放缓；从净利润增长率的情况来看，2014年至2018年净利润增长率出现下滑波动的趋势，且在2018年净利润增长率为-37.45%，盈利能力有所下降；说明万科在日常经营上存在着不合理的一面。发展能力分析表3.5万科房地产公司2016-2020年的现金流入结构分析单位:万元2016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-12-31经营活动现金净流量-180,461.63-173,047.46-256.671.12-120,562.89-193,485.77投资活动现金净流量-96,229.08-91,146.15-140,349.07-107,797.2641,853.57筹资活动现金净流量593.501.99-15,622.21613,045.72125,258.36353,735.34续表3.5万科房地产公司2016-2020年的现金流入结构分析单位:万元现金净增加额316,811.28-279,815.82216,025.53-103,101.78202,103.12期末现金余额397,74591117,930.09333,955.62230,853.83432,956.95表3.6万科房地产公司2016-2020年的现金流入结构分析单位:万元2016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-12-31经营活动产生的现金流量净额占比-56.966184-118.82116.94-95.74投资活动产生的现金流量净额占比30.3732.57-64.97104.5520.71筹资活动产生的现金流量净额占比187.345.58283.78-121.49175.03企业自由现金流量-2459716430.71-497,021,989.69-4,429,472,045.52-5,563,967,343.05-7,812,823,608.71可供我国房地产公司选择的筹资方式主要有银行贷款、发行债券、融资租赁、房屋预售等。不同筹资方式的难易程度不同，获取条件的资本成本、对企业收益的影响程度也均不相同，选择不当或负债结构不合理都会导致公司债务筹资风险。万科地产作为房地产上市公司依然不能例外，万科地产银行借款接近负债总额的50%，其中短期借款数额要远远高于长期借款，过度依赖于银行借款将会导致资本成本增加，利润积累减少，虽然万科地产平时同样利用股权融资、债权融资、预售房款等方式获得资金，但由于目前我国监管部门对房地产业股权融资、债券融资、债券发行审批严格，所以万科地产难以通过这两种方式获得长期资金。在之后的生产经营活动中，万科地产仍只运用从银行贷款的融资方式，这样单一的融资形式很容易在市场再次发生次贷危机时企业面临特大的风险，因此万科地产应该积极开发寻找恰当的融资方式，减少银行借款比重。资产收益率和净资产收益率概括了企业全部的经营业绩和财务业绩。由表3.7和3.8可以看出万科的权益净利率波动比较大，净资产收益率的变化趋势和总资产净利率收益率变化趋势大致相同，但总体看，万科的净资产收益率和房地产行业的平均值水平差距比较大。另一个因素就是万科的资产负债率和行业标准值差距较大，导致了净资产收益率的低。3.3.2公司投资活动财务风险现状分析万科是资金需求密集型行业的典型房地产企业，需要大量的资金，仅仅依靠企业内部融资难以支撑，需要从外部来获取大量的资金满足其正常开发项目所需要的资金，筹资活动对于万科来说是其生存和发展的重要环节，也是财务活动中非常重要的一部分，本部分将使用短期偿债能力、长期偿债能力等相关指标对万科筹资活动中的风险进行识别。短期偿债能力表3.92016-2020年房地产企业短期偿债风险统计表20162017201820192020流动比率(倍)1.641.631.972.102.02续表3.92016-2020年房地产企业短期偿债风险统计表速动比率(倍)0.430.410.670.870.89表3.102016-2020年万科短期偿债风险统计表20162017201820192020流动比率(倍)1.481.451.891.851.44速动比率(倍)0.310.280.330.350.29根据表3.9和3.10，可以发现，万科近五年的流动比率一直低于行业平均水平并且呈现不规律的幅度变动，而同时期的行业平均水平呈波动上升的趋势，对比后可以看出万科存在短期偿债风险。2019年万科的流动比率为1.45，为近五年中的最低值，面对短期偿债风险，企业只能通过出售部分业务和引进战略投资者来暂时缓解财务压力，可见短期偿债风险之大。由于房地产行业的特殊性，企业各项流动资产尤其是存货变现周期较长、短期变现能力较差，以速动资产与流动负债的比率反映企业的短期偿债能力更具说服力。如表3.9和3.10所示，万科近五年的速动比率均小于行业平均值，这说明企业短期偿债风险较大。长期偿债能力表3.112016-2020年房地产企业长期负债能力统计表20162017201820192020资产负债率73.2175.0664.1261.9161.62利息保障倍数8.049.582.744.2112.32表3.122016-2020年房地产企业长期负债能力统计表20162017201820192020资产负债率79.8285.2287.6489.2288.82利息保障倍数9.7818.6910.957.232.06表3.11和3.12显示:万科近五年的资产负债率都高于或接近行业平均水平并且呈现上升趋势，在2017年达到最高值80%，由此可见，企业的长期偿债风险很大。衡量长期偿债能力的指标现金负债总额比也在各年度呈现负值，表明企业并没有可以用于偿还长期债务的经营活动现金净流量，而是靠其它筹资渠道进行筹集资金，缓解其目前的长期偿债压力，一旦筹资失败，万科就会面临资金断裂的财务风险。利息保障倍数也可能继续下降，企业有不能偿付利息的风险。企业对内投资主要目的是为企业生存经营提供必要物质条件从而谋求经营利益。如果企业对内投资不科学，会导致投资所形成的资产结构不合理继而不能达到企业的预期收益。从表中看出，万科地产对实物资产的投资有两个特点:第一，实物资产规模庞大。近6年来，实物资产占总资产的比重逐年上涨。第二，万科地产对实物投资的增长率大幅度波动，虽然房地产行业受国家调控政策影响较大，但频发的大幅波动足以说明万科地产在投资风险上存在较大的问题。对外投资风险是指企业由于市场环境变化导致企业对外投资的收益实际与预期的差异。万科地产将长期股权投资定义为该公司对被投资单位具有控制、共同控制或重大影响的长期股权投资，为更全面的对万科地产的投资风险进行风险识别，本文辅以万科地产2016-2020年投资收益情况为分析对象。3.3.3公司筹资活动风险现状分析万科是资金需求密集型行业的典型房地产企业，需要大量的资金，仅仅依靠企业内部融资难以支撑，需要从外部来获取大量的资金满足其正常开发项目所需要的资金，筹资活动对于万科来说是其生存和发展的重要环节，也是财务活动中非常重要的一部分，本部分将使用短期偿债能力、长期偿债能力等相关指标对万科筹资活动中的风险进行识别。短期偿债能力表3.92016-2020年房地产企业短期偿债风险统计表20162017201820192020流动比率(倍)1.641.631.972.102.02速动比率(倍)0.430.410.670.870.89表3.102016-2020年万科短期偿债风险统计表20162017201820192020流动比率(倍)1.481.451.891.851.44速动比率(倍)0.310.280.330.350.29根据表3.9和3.10，可以发现，万科近五年的流动比率一直低于行业平均水平并且呈现不规律的幅度变动，而同时期的行业平均水平呈波动上升的趋势，对比后可以看出万科存在短期偿债风险。2019年万科的流动比率为1.45，为近五年中的最低值，面对短期偿债风险，企业只能通过出售部分业务和引进战略投资者来暂时缓解财务压力，可见短期偿债风险之大。由于房地产行业的特殊性，企业各项流动资产尤其是存货变现周期较长、短期变现能力较差，以速动资产与流动负债的比率反映企业的短期偿债能力更具说服力。如表3.9和3.10所示，万科近五年的速动比率均小于行业平均值，这说明企业短期偿债风险较大。长期偿债能力表3.112016-2020年房地产企业长期负债能力统计表20162017201820192020资产负债率73.2175.0664.1261.9161.62利息保障倍数8.049.582.744.2112.32表3.122016-2020年房地产企业长期负债能力统计表20162017201820192020资产负债率79.8285.2287.6489.2288.82利息保障倍数9.7818.6910.957.232.06表3.11和3.12显示:万科近五年的资产负债率都高于或接近行业平均水平并且呈现上升趋势，在2017年达到最高值80%，由此可见，企业的长期偿债风险很大。衡量长期偿债能力的指标现金负债总额比也在各年度呈现负值，表明企业并没有可以用于偿还长期债务的经营活动现金净流量，而是靠其它筹资渠道进行筹集资金，缓解其目前的长期偿债压力，一旦筹资失败，万科就会面临资金断裂的财务风险。利息保障倍数也可能继续下降，企业有不能偿付利息的风险。

第4章基于现金流量的万科公司财务风险防范4.1基于现金流量的经营活动财务风险防范万科应该壮大风险管理部门，不仅要通过外部选聘有一定专业能力、领导能力及沟通能力的高素质风险管理人才，更重要的是应该在内部建立实用的财务风险管理人才培训机制，着重培养全面性人才，增强人才的综合素质，加大人才培养的投入力度。建立财务风险管理机构。首先，万科应该设置财务管理部门，选聘能力强的、风险管理经验丰富的人员，职责明确，岗位设置合理，确保各部门的各自人员权限明确，并且实施责任承担制度，对各岗位人员定期考核，确保财务风险管理部门的先进性；其次，要明确部门各职位自身职责，使其意识自身岗位的重要性及面临的相关风险，做到权责分明。最后，万科还需要建立完善的风险管理信息系统，提早发现风险存在，并快速传递到各部门，增强相关部门的应对能力，减少信息不对称带来的时间延误后果。万科应该把财务风险管理机制引进公司内部的财务制度，使全员共同承担企业风险，实施岗位风险管理机制，将风险管理贯彻到每一职位上，以此达到对风险的严格识别控制的目的；同时，万科还应当分析面临的外部环境，根据多变的市场环境，不断调整完善财务风险管理机制，减少外部环境对公司财务的冲击；此外，完善公司的财务风险管理机制还需要在搜集相关财务数据资料的基础上建立财务风险预警系统，通过信息收集来事前识别风险危机，制定相关战略计划，通过事先防范性措施，最大化的降低风险损失，确保财务风险管理机制的正常运行。明确的财务风险管理考核标准应包括确保风险管理部门相关人员按照计划进度完成工作，确保提前对未发生的财务风险进行识别评估，确保其他有关部门有效配合风险管理工作的落实，积极实施财务风险应对措施，并要清晰界定每个部门岗位的财务风险管理职责等。另外，万科还应该把考核结果作为职位任免和绩效工资发放的参考标准之一。4.2基于现金流量的投资活动财务风险防范万科在确定投资时，要先做好投资前的可行性分万科析。首先，万科要选聘专业的投资分析人员成立专门小组，对房地产市场现状和变化万科趋势进行分析研究，预测投资项目的成功率，保证可行性分析的准确性。其次，应该把可万科行性分析的内容实现量化，完善项目分析内容，形成系统的数据资料供管理层去参考。最万科后，万科应该从整体上关注国家限购令和房产税等政策，分析投资项目是否会受到影万科响，也必须要考虑投资项目会给自身带来的银行贷款难及成本的压力。房地产投资风险重重，万科需要跨行业通过优化投万科资组合分散降低非系统风险。在开发投资项目中，如果万科只投资房地产行业，当市万科场供求关系发生变化时，就容易遇到租售困难。因此万科可以在同一地区或不同地区万科投资多个不同行业的投资项目等多元化的投资组合来分散投资风险；遇到单个风险较大的万科房地产项目时，也可以可联合多家房地产公司进行投资，降低单个项目的风险。万科应该全面对其成本进行管理控制，严格执行招万科万科投标制度，筛选出合适的施工单位，降低工程施工成本；在项目进行过程中要及时了解进度，严格按工程验收标准进行监控，避免出现工程返工等现象；项目完成后，及时做好决算，并与预算进行对比，了解成本费用的详细投入，并对项目的所有支出及其合理性进行审核，以便有效地控制成本费用，提高项目的投资收益率，降低投资风险。4.3基于现金流量的筹资活动风险防范国际经济及国家金融政策的不断变化，对房地产公司通过银行万科融资的渠道有所限制，造成大多房地产公司面临筹资困难的问题。万科作为房地产行万科业的一员，首先应该拓宽融资渠道，增加信托、典当及私募等筹资形式；其次可以发展房万科地产基金，降低对银行贷款的依赖；最后万科可以通过扩大权益性筹资比例，降低债万科权形式筹资比例，以增加股权合作、投资合作、商业信用等资金来源。在资本结构方面，万科需要科学调整资本结构。第一，要万科确定合理的负债比例，公司资本结构的负债比例要随着市场经济的发展不断调整，达到短万科期、中期、长期负债的均衡安排，避免还债高峰聚集，造成财务风险；第二，还要确定合万科理的筹资规模，结合公司本身的战略目标，按照战略计划安排资金预算，做好现金流监控，万科确定合适的筹资规模；第三，万科还可以通过改变筹资方式来优化资本结构，把股权万科筹资和债券筹资相结合，通过一系列计算方法来优化组合比例实现两者的平衡以此实现资本结构的最优。财务杠杆和财务费用的金额大小呈正向变动，项目投万科资资金多，则相关财务费用就越多，财务杠杆就越大。财务杠杆的正效应可以提高每股收万科益的同时，相关财务费用也会增加，利息支出就越多，财务风险也会因此增加。因此，荣万科盛公司可以根据财务杠杆的调节作用有效控制财务费用，以此寻找到财务风险和财务杠杆万科之间的均衡点，运用财务杠杆调节收益和利息支出之间的比例关系去解决相关项目投资成万科本大、周转回收慢、财务风险较高的情况。万科的资金筹措来源主要依靠银行贷款，在万科当今的市场经济环境下，利率实现市场化，贷款利率不断上浮，负债的资金成本随之增加，万科公司的利润相对减少的同时，市场利率的不断变化对公司的筹资分析带来困难，万科万科应当设置有效的风险管理部门，设立相应岗位研究资本市场的趋势和变化，提前把握掌控万科风险趋势，制定相应政策，不断调整筹资的方式，根据自身的用资需求确定银行贷款的期万科限和额度，可以有效降低筹资成本。

第5章结论与展望 在我国现阶段市场经济环境下，越来越多的房地产公司进入市场，又有很多的房地产公司因为破产而退出市场。一个公司的发展过程都是从幼稚走向成熟，所以每个公司的发展都要经历漫长的阶段，在发展过程中会遇到诸多的竞争对手，如何能够保持公司的长久发展成为了许多房地产公司需要考虑的重要问题。现金流量是公司正常运营必不可少的要素，无论是从经营活动、投资活动还是筹资活动，现金流量都占据着重要地位。如果能够很好地把握现金流量，使其最大程度的利用，获取更多的利润，那么公司就会在市场竞争中赢得一席之地。如果没有注意现金流量对于公司的财务风险的重要性，那么公司就会产生巨大的财务风险，最终沦为破产大军中的一员。基于此，本文通过从现金流量的角度出发对万科公司现金流量结构以及现金流量指标进行分析识别出财务风险，并对其现存的财