国开学习网《高级财务管理》形考任务1-3答案

国开学习网《高级财务管理》形考任务1答案在世界汽车工业史上，吉利收购沃尔沃一定是可以写进中国汽车工业史册的浓墨重彩的一笔。成功收购沃尔沃，展示了吉利集团开始国际化进程的优异表现。实际上，吉利真正海外试水起步于2006年，这年底吉利成为英国锰铜控股公司第一大股东。吉利和锰铜在中国成立了合资公司，利用中国当时的成本优势生产锰铜公司经典的出租车出口到欧洲市场同时在本土销售。在这个过程中，吉利集团向英国工厂派出一批技术、车间管理、人力资源、财务等关键部门的专业人才去学习。就在完成沃尔沃资产交割的同一天，吉利汽车宣布计划增持英国锰铜股份至51%，并于当年8月签订最终收购协议。而在2009年，吉利成功收购全球知名的高端汽车自动变速器供应商——澳大利亚DSI变速箱公司作为海外全资子公司，目前DSI通过为吉利的新车型匹配动力总成系统已经开始获得收入，福特汽车和破产重组后的双龙都开始继续采购DSI的自动变速箱。这家吉利的澳大利亚子公司又在重庆设立分厂，为奇瑞这样的同行提供自动变速箱产品。DSI的技术和产品对吉利固然重要，但吉利获得的利益并不仅限于此。2010年，吉利集团以15亿美元的价格完成对沃尔沃汽车的全部股权收购，从签约到资产交割，仅仅用了4个月，这也成为中国汽车企业海外收购最“神速”的案例。加上之前先后收购英国锰铜和澳大利亚DSI变速箱公司，吉利已经成为中国首家真正意义上的跨国汽车集团。这就意味着“汽车狂人”李书福（吉利控股集团董事长）多年来亲手创立的汽车帝国已见雏形，并为后来收购沃尔沃提供了大量的经验，使得吉利实现成功的海外扩张成为可能。问题：（1）企业集团并购需要经历哪些主要过程？（30分）（2）吉利集团的并购需要巨大的资金，对于集团融资这一重大事项，决策权配置应遵循的基本原则是什么？（30分）（3）吉利集团的案例，对你有什么启示。（40分）参考答案：（1）企业集团并购需要经历以下主要过程：目标筛选与确定：企业首先需要明确自己的战略目标和需求，然后根据这些目标和需求筛选出潜在的并购目标。这一步骤需要对目标企业的财务状况、市场前景、技术实力等方面进行深入的分析和评估，最终确定一个或多个并购目标。尽职调查：在确定并购目标后，企业需要进行尽职调查，对目标企业的资产、负债、业务、法律等方面进行全面审查，以了解目标企业的真实情况，为后续的并购决策提供可靠的依据。协商谈判：尽职调查完成后，企业需要与目标企业进行协商谈判，就并购价格、支付方式、股权结构、管理层安排等关键问题进行深入讨论，并达成最终协议。并购实施：协议达成后，企业需要按照协议约定完成并购交易，包括支付并购款项、办理相关手续、整合目标企业等。整合与融合：并购完成后，企业需要对目标企业进行整合与融合，包括人员、文化、业务等方面的整合，以确保并购后的企业能够顺利运营并发挥协同效应。这些过程是企业集团并购中不可或缺的步骤，每一步都需要谨慎操作，以确保并购的成功和企业的持续发展。（2）对于吉利集团并购所需的巨大资金，决策权配置应遵循的基本原则包括：集权为主，适当分权：在集团层面，应集中掌握重大融资事项的决策权，以确保资金使用的战略性和全局性。同时，根据各子公司的实际情况和融资需求，适当下放部分决策权，以提高融资效率和灵活性。融资决策权与财权相结合：融资决策权应与财权相匹配，即拥有融资决策权的部门或人员也应具备相应的财务管理和资金调度能力，以确保资金的安全和有效利用。民主决策与科学论证：在融资决策过程中，应充分听取各方意见，进行科学的论证和评估，避免个人主观臆断和盲目决策。同时，应建立健全的决策程序和机制，确保决策过程的公开、透明和合规。风险可控与效益优先：在融资决策中，应充分考虑风险因素，确保融资方案的风险可控。同时，应优先考虑融资效益，选择成本最低、效益最高的融资方式。遵循法律法规与监管要求：在融资过程中，应严格遵守国家法律法规和监管要求，确保融资活动的合法性和合规性。同时，应积极与监管部门沟通协作，争取政策支持和指导。（3）吉利集团的案例给我带来了以下启示：战略明确，积极国际化：吉利集团的成功在于其明确的战略目标和积极的国际化步伐。通过收购沃尔沃等知名企业，吉利不仅提升了自身的品牌形象和技术实力，还成功进入了国际市场，实现了企业的跨越式发展。注重技术引进和自主创新：吉利在并购过程中，不仅注重获取被并购企业的技术和品牌资源，还注重引进其先进的管理经验和创新能力。同时，吉利也坚持自主创新，不断提升自身的研发能力和技术水平，以应对激烈的市场竞争。注重资源整合和协同效应：吉利在并购后，积极整合被并购企业的资源，实现优势互补和协同效应。通过优化资源配置、提高运营效率、降低成本等方式，吉利实现了被并购企业的快速发展和盈利增长。稳健经营，注重风险防控：吉利在并购过程中，始终坚持稳健经营的原则，注重风险防控。通过建立健全的风险管理机制、加强内部控制和审计监督等方式，吉利确保了并购活动的顺利进行和企业的稳健发展。重视人才培养和团队建设：吉利在发展过程中，始终注重人才培养和团队建设。通过引进优秀人才、加强员工培训和发展、建立良好的企业文化等方式，吉利打造了一支高素质、高效率的团队，为企业的快速发展提供了有力的人才保障。综上所述，吉利集团的案例告诉我们，企业在发展过程中要明确战略目标、积极国际化、注重技术引进和自主创新、注重资源整合和协同效应、稳健经营并注重风险防控、重视人才培养和团队建设等方面。这些经验和启示对于其他企业的发展也具有重要的借鉴意义。

国开学习网《高级财务管理》形考任务2答案某集团公司是一家上市的房地产企业，其总部采用“强势总部”模式加强对子公司的管理,具体做法有：（1）总部集中了投资决策权、财务权、融资权、人事权和工资制定权;子公司定位于一个执行和操作的机构。（2）资金由总部统一管理，一线子公司的主要款项支付都是通过集团结算网络统一支付，各一线公司的主要销售回款也集中存放在集团资金中心。（3）釆用矩阵式组织结构来对子公司进行管理，子公司职能部门受子公司总经理领导，同时受总公司职能部门直线管理。（4）总部财务部、资金管理部、规划设计部的集权程度最高；而营销企划部门、工程管理中心等部门，总部更多地是通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行，以指导、服务子公司。（5）集团公司管理系统的框架主要是:项目定位与发展流程、人事管理流程、财务管理流程、资金管理流程和行政管理。问题：（1）该集团公司采用的是哪一种财务管理体制(模式)？有什么优缺点？（40分）（2）结合房地产行业经营特点，论述该集团公司釆取资金集中管理的原因和好处。（30分）（3）为什么该集团公司总部财务部、资金管理部、规划设计部的集权程度最高；而营销企划部门、工程管理中心等部门，总部更多地是通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行，来指导、服务子公司？（30分）正确答案：1.该集团公司采取的是集权的财务管理体制。在这一体制下，集团重大财务决策权集中于总部。这一体制的优点主要有：(1)集团总部统一决策，有利于规范各成员企业的行动，促使集团整体政策目标的贯彻与实现；（2）最大限度地发挥企业集团财务资源优势，优化财务资源配置，“集中财力办大事”（如实行资金集中管理、统一授信管理等）、降低融资成本等，实现企业集团整体财务目标；（3）有利于发挥总部财务决策与管控能力，降低集团下属成员单位的财务风险、经营风险。但其不足也非常明显，主要体现在：第一，决策风险。集权制依赖于总部决策与管控能力，依赖于其所拥有的决策与管控信息，而如果不具备这些条件，将导致企业集团重大财务决策失误；第二，不利于发挥下属成员单位财务管理的积极性；第三，降低应变能力。由于总部并不直接面对市场，其决策依赖于内部信息传递，而真正面对市场并具应变能力的下属成员单位并不拥有决策权，因此也有可造成集团市场应变力、灵活性差等而贻误市场机会。（12分）2.原因：房地产需要大量资金投入，对外部资本特别是银行借款依赖性较强；收支不同步，房地产销售获得大量现金时，该项目的投入大都完成，造成大量现金富余。好处：资金集中管理是集团内部资本市场有效运行的根本。通过资金集中管理可以规范集团资金使用，增强总部对成员企业的财务控制力，同时增加集团融资和偿债能力、优化资源配置、加速集团内部资金周转，进而提高集团资源配置优势。（10分）3.这是由该集团公司的行业特点决定的。房地产项目选择和设计、资金融通与管理是成功的关键，因此彰显了总部财务部、资金管理部、规划设计部的作用，需要高度集权；而其他相关部门具有一定的共性，总部只需通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行，以指导、服务子公司就可以了。（8分）

国开学习网《高级财务管理》形考任务3答案计算题一（共15分）某企业集团有A和B两家全资子公司，开始两公司加权平均资本成本均设定为9%，后来由于A公司出现财务困难，大量发行新股偿还负债，其加权平均资本成本上升到大约14%。另：企业所得税率25%。要求：（1）根据下表资料计算两家公司的EVA（将表格补充完整）（36分）（2）简要分析两公司净资产收益率和EVA。（14分）某集团下属全资子公司EVA计算简表

单位：万元项目子公司A子公司B加权平均资本成本13%9%总资产/总资本100008000资产息税前利润率15%12%资产负债率70%50%平均债务利率11%8%净资产（所有者权益）息税前利润利息所得税净利润净资产收益率税后净营业利润资本成本经济增加值（EVA）参考答案：首先，我们需要根据给定的数据计算两家子公司的EVA。对于子公司A：净资产（所有者权益）=总资产-总负债=总资产-资产负债率×总资产=10000-70%×10000=3000万元息税前利润（EBIT）=资产息税前利润率×总资产=15%×10000=1500万元利息=资产负债率×总资产×平均债务利率=70%×10000×11%=770万元所得税=(息税前利润-利息)×企业所得税率=(1500-770)×25%=182.5万元净利润=息税前利润-利息-所得税=1500-770-182.5=547.5万元净资产收益率=净利润/净资产=547.5/3000=18.25%税后净营业利润=息税前利润×(1-企业所得税率)=1500×(1-25%)=1125万元资本成本=总资本×加权平均资本成本=总资产×(1-资产负债率+资产负债率×平均债务利率/(1-企业所得税率))×加权平均资本成本=10000×(30%+70%×11%/(1-25%))×14%=10000×(0.3+0.0989)×0.14=558.46万元注意：这里加权平均资本成本使用了题目中给出的13%（尽管题目中提到A公司的加权平均资本成本上升到14%，但为保持一致性，我们在此使用表格中的13%；若要使用14%，则结果会相应增加）。经济增加值（EVA）=税后净营业利润-资本成本=1125-558.46=566.54万元对于子公司B：净资产（所有者权益）=总资产-总负债=总资产-资产负债率×总资产=8000-50%×8000=4000万元息税前利润（EBIT）=资产息税前利润率×总资产=12%×8000=960万元利息=资产负债率×总资产×平均债务利率=50%×8000×8%=320万元所得税=(息税前利润-利息)×企业所得税率=(960-320)×25%=160万元净利润=息税前利润-利息-所得税=960-320-160=480万元净资产收益率=净利润/净资产=480/4000=12%税后净营业利润=息税前利润×(1-企业所得税率)=960×(1-25%)=720万元资本成本=总资本×加权平均资本成本=总资产×(1-资产负债率+资产负债率×平均债务利率/(1-企业所得税率))×加权平均资本成本=8000×(50%+50%×8%/(1-25%))×9%=8000×(0.5+0.0571)×0.09=405.68万元经济增加值（EVA）=税后净营业利润-资本成本=720-405.68=314.32万元（2）简要分析两公司净资产收益率和EVA：净资产收益率：子公司A的净资产收益率为18.25%，高于子公司B的12%。这表明在利用股东权益创造利润方面，子公司A的表现优于子公司B。EVA：子公司A的EVA为566.54万元，高于子公司B的314.32万元。EVA是衡量企业创造价值能力的指标，正值表示企业创造了价值。因此，子公司A在创造价值方面表现更好。综上所述，子公司A在净资产收益率和EVA方面均优于子公司B，表明其盈利能力更强，创造价值的能力也更高。然而，需要注意的是，这些分析是基于给定数据的静态比较，实际情况可能受到多种因素的影响。计算题二（共15分）某企业集团是一家控股投资公司，自身总资产为15000万元，资产负债率为60%。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为8000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表：子公司母公司投资额（万元）

母公司所占股份（％）甲公司

1000

100乙公司

3000

60丙公司

4000

80假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12%，且母公司收益的70%来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。要求：(1)计算母公司税后目标净利润；（5分）(2)计算子公司对母公司的收益贡献份额；（15分）(3)假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司的税后目标利润；（15分）(4)如果某子公司没有达到税后目标利润应如何调整。（15分）参考答案：(1)计算母公司税后目标净利润：首先，计算母公司的总资产中权益资本的部分：权益资本=总资产×(1-资产负债率)=15000×(1-60%)=6000万元然后，根据权益资本报酬率计算母公司税后目标净利润：母公司税后目标净利润=权益资本×权益资本报酬率=6000×12%=720万元由于母公司收益的70%来源于子公司的投资收益，我们可以计算出母公司从子公司期望获得的投资收益：母公司从子公司期望获得的投资收益=母公司税后目标净利润×70%=720×70%=504万元但此步骤主要是为了后续计算子公司贡献份额做铺垫，实际上母公司税后目标净利润已经确定为720万元。(2)计算子公司对母公司的收益贡献份额：根据母公司对各子公司的投资额和所占股份，计算各子公司对母公司的收益贡献份额：甲公司：由于母公司全资控股，所以甲公司的全部净利润都贡献给母公司。但此处我们不知道甲公司的净利润，因此先计算甲公司对母公司收益的贡献比例（基于投资额）：甲公司贡献比例=母公司对甲公司投资额/母公司对三家子公司投资总额=1000/8000=12.5%乙公司：乙公司60%的净利润贡献给母公司：乙公司贡献份额（比例形式）=母公司所占乙公司股份×母公司对乙公司投资额/母公司对三家子公司投资总额=60%×3000/8000=22.5%丙公司：丙公司80%的净利润贡献给母公司：丙公司贡献份额（比例形式）=母公司所占丙公司股份×母公司对丙公司投资额/母公司对三家子公司投资总额=80%×4000/8000=40%注意：这里的贡献份额是以比例形式给出的，要得到具体金额需要知道各子公司的净利润（但题目未给出）。若以母公司从子公司期望获得的投资收益504万元为基准，则：甲公司贡献=504×12.5%/(12.5%+22.5%+40%)=126/75%=168万元（假设）乙公司贡献=504×22.5%/75%=157.5/1.25=126万元（假设，基于上述比例）丙公司贡献=504×40%/75%=201.6/1.25=161.28万元（假设，略有小数差异，可四舍五入）但严格来说，这里的计算是基于假设的，因为实际贡献额取决于各子公司的实际净利润。(3)确定三个子公司的税后目标利润：由于少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，我们可以根据母公司所占股份和要求的权益资本报酬率来确定各子公司的税后目标利润。但这里需要知道各子公司的总资产或总权益（以便计算其应达到的净利润率），题目未给出这些信息。不过，我们可以基于母公司投资额和所占股份来估算一个比例（非精确值）：甲公司税后目标利润=母公司对甲公司投资额×母公司要求的权益资本报酬率/母公司所占股份=1000×12%/100%=120万元（但甲公司为全资子公司，所以应基于其总资产或总权益计算）乙公司税后目标利润（估算）=母公司对乙公司投资额×母公司要求的权益资本报酬率/（母公司所占股份×乙公司总权益/母公司投资额）的倒数=3000×12%/(60%×X/3000)（其中X为乙公司总权益，未知）由于X未知，我们只能用比例来估算乙公司应达到的利润水平，即乙公司税后目标利润应为母公司投资额与所占股份乘积的一定倍数（这个倍数取决于乙公司的总资产报酬率和资本结构）。丙公司税后目标利润（估算）同理。但为简化计算并给出答案，我们可以假设各子公司的总资产报酬率相同（尽管题目未明确说明），并基于母公司投资额和所占股份来估算一个近似的税后目标利润（这种方法并不精确，仅用于说明思路）：甲公司税后目标利润（基于假设）=母公司对甲公司投资额×假设的总资产报酬率/（1-资产负债率假设值对应的权益乘数）（由于甲公司为全资子公司，此计算仍不精确，但可作为示例）由于题目未给出总资产报酬率和资产负债率假设值，我们直接给出基于投资额和所占股份的估算值（不精确）：甲公司税后目标利润≈1000×（母公司要求的权益资本报酬率/假设的净资产收益率调整系数）=1000×12%/（假设的净资产收益率，如20%）=600万元（但此值过高，因为通常净资产收益率会高于权益资本报酬率，此处仅作为示例说明计算方法）然而，由于我们不知道各子公司的实际总资产报酬率和资产负债率，因此无法给出精确的税后目标利润。在实际操作中，应基于各子公司的实际财务状况和母公司要求的权益资本报酬率来确定。为了得到一个相对合理的估算值（尽管不精确），我们可以假设各子公司的总资产报酬率相同且高于母公司要求的权益资本报酬率（例如15%），并假设各子公司的资产负债率与母公司相同（60%）。然后，我们可以使用以下公式来估算各子公司的税后目标利润（这种方法仍然不精确，但可以作为一个近似的参考）：甲公司税后目标利润（估算）=母公司对甲公司投资额×假设的总资产报酬率/（1-假设的资产负债率对应的权益乘数）×（1-税负率）（由于甲公司为全资子公司且题目未给出税负率，我们假设税负率为一般水平，如25%）=1000×15%/（1-60%对应的权益乘数1.67）×（1-25%）=1000×15%/1.25=120/1.25=96万元（但此值仍可能不准确，因为实际的总资产报酬率和资产负债率可能不同）同理，我们可以估算乙公司和丙公司的税后目标利润（但请注意这些值都是基于假设的）：乙公司税后目标利润（估算）=母公司对乙公司投资额×假设的总资产报酬率/（母公司所占股份×假设的乙公司权益乘数）×（1-税负率）=3000×15%/（60%×假设的乙公司权益乘数1.67，但此处我们直接使用母公司的权益乘数作为近似）×（1-25%）=3000×15%/1=450×0.75=337.5万元（但此值可能不准确，因为乙公司的实际权益乘数可能不同）然而，由于我们不知道乙公司和丙公司的实际总资产和总权益，因此无法准确计算其税后目标利润。在实际操作中，应基于各子公司的实际财务报表和母公司要求的权益资本报酬率来确定。为了得到一个更合理的估算范围（尽管仍然不精确），我们可以假设各子公司的总资产报酬率相同且略高于母公司要求的权益资本报酬率（例如15%），并考虑母公司的投资额和所占股份。然后，我们可以使用以下公式来估算一个近似的税后