财务管理 课程教案

第一节财务管理的基本概念一、财务管理内涵

企业财务就是企业为创造价值而对资金筹集、使用、分配、回收等所开展

的一系列财务活动以及体现出的财务关系。财务管理是指利用价值形式对企业财务活动及其财务关系所进行的一项综合性管理工作。

二、财务管理的功能

（一）财务战略制定与实施

（二）合理筹集资金，有效运营资产

（三）控制成本费用，增强企业收益

（四）规范收益分配，增强企业活力

（五）加强财务监督，实施财务控制第二节财务管理内容一、投资决策

投资决策所影响和改变的是企业的资产结构，亦即资产负债表的左方。

投资决策的优劣决定了企业在项目运作后所获得的现金流量的多少，也就在很大程度上决定了企业价值的大小。

二、融资决策

筹资决策所影响和改变的是企业的资本结构，亦即资产负债表的右方。

一般而言，企业的资金来源不外乎两条主要途径：负债资本筹资（包括短期负债筹资和长期负债筹资）与股权资本筹资(即自有资本融资)。

三、收益分配

收益分配是指企业的分配主体对分配对象（即企业经营收益）在各个分配参与者之间进行的分割和平衡。

四、营运资本管理

营运资本管理是指企业短期资金的筹措与使用。

五、成本（费用）管理

成本（费用）是指企业在生产经营过程中所消耗的各种资源的经济价值。第三节财务关系与财务组织一、财务关系

（一）企业与投资者之间的财务关系

（二）企业与债权人之间的财务关系

（三）企业与客户之间的财务关系

（四）企业与员工之间的财务关系

（五）企业与政府之间的财务关系

（六）企业与社会公众之间的财务关系

二、财务组织

(一)初级职位

(二)中级职位

(三)高级职位第四节企业组织形式与特征独资企业

独资企业是指由一个自然人投资，投资人以其个人财产对企业债务承担责任的经营实体。

独资企业在形式上具有以下特点：

1.设立费用低

2.只交纳个人所得税

3.负无限责任

4.存续期较短

5.筹资数量有限

二、合伙企业

合伙企业是由两个或两个以上的人自愿组织创办的企业。合伙企业可分为普通合伙制企业和有限合伙企业。

合伙企业的特点是：

1.费用较低

2.负无限责任

3.寿命期较短

4.筹集大量资金困难

5.缴纳个人所得税

6.管理权共享

三、公司制企业

公司是依照《公司法》组建并登记的以盈利为直接目的的企业法人。

与独资企业和合伙企业相比，公司制企业一般具有如下特点：开办手续较为复杂

2．资金来源渠道广

3．实行有限责任

4．股东对企业的净收益拥有所有权

5．经营寿命较长

6．股权转移十分方便

7．实行两权分离

8．政府对企业管制严格第五节企业财务的演变一、企业财务的产生

二、西方企业财务的发展

三、中国企业财务的演变第一节财务目标一、企业目标

（一）生存

（二）扩展

（三）获利

二、传统财务目标

（一）产值最大化

这一目标模式的缺陷：

1．重产值，轻效益

2．重数量，轻质量

3．重生产，轻销售

4．重投入，轻挖潜

（二）利润最大化

这一目标模式的缺陷：

1.利润最大化概念模糊

2．利润最大化未考虑取得利润的时间

3．利润最大化未考虑所获利润与投入资本的关系

4.利润最大化未考虑风险因素

（三）每股收益最大化

（四）股东财富最大化

股东财富最大化作为企业财务目标的优点：

1.股东财富最大化考虑了时间价值和风险价值。

2.股东财富最大化一定程度上可以克服企业在利润追求上的短期行为。

3.股东财富最大化容易量化，便于考核与奖惩。第一节财务目标一、企业目标

（一）生存

（二）扩展

（三）获利

二、传统财务目标

（一）产值最大化

这一目标模式的缺陷：

1．重产值，轻效益

2．重数量，轻质量

3．重生产，轻销售

4．重投入，轻挖潜

（二）利润最大化

这一目标模式的缺陷：

1.利润最大化概念模糊

2．利润最大化未考虑取得利润的时间

3．利润最大化未考虑所获利润与投入资本的关系

4.利润最大化未考虑风险因素

（三）每股收益最大化

（四）股东财富最大化

股东财富最大化作为企业财务目标的优点：

1.股东财富最大化考虑了时间价值和风险价值。

2.股东财富最大化一定程度上可以克服企业在利润追求上的短期行为。

3.股东财富最大化容易量化，便于考核与奖惩。

下一页》股东财富最大化也存在一些缺陷：

1．它只把股东利益放在首位，而相对忽略了与企业相关的其他不同利益集团的利益

2．股票价格的升降受内外部多种因素的共同影响，并非企业自身所能完全控制

3.股东财富最大化只适用于上市企业，对大量的非上市企业则难以适用

4.股东财富最大化未能消除因信息不对称所造成的经营者在其目标上的“道德风险”和“逆向选择”

三、现代财务目标---价值最大化

（一）影响财务目标的相关利益集团

1.企业所有者权益集团。

2.企业债权人利益集团。

3.企业员工(包括一般职员与管理者)利益集团。

4.政府利益集团。

（二）财务目标的合理选择——企业价值最大化

企业价值最大化是指企业合理有效地配置资源，采取恰当的财务政策，树立货币时间价值、风险与报酬均衡观念，以企业可持续发展为基础实现企业未来价值最大。简单讲,企业价值最大化是指企业预期的未来现金流量现值最大化。

将企业价值最大化定为财务目标，并不意味着可以忽视社会责任问题。第二节代理关系一、财务契约

二、代理关系

（一）代理关系的含义

代理关系，是指委托人雇用并授权给被委托人（代理人）代其行使某些特定的权利、彼此之间所形成的契约关系。

（二）股东与经营者之间的代理关系

1．股东与经营者之间的矛盾冲突

股东与经营者之间的矛盾冲突主要表现为：

(1)道德风险。

(2)逆向选择。

2．股东与经营者之间矛盾的协调

(1)监督。具体措施包括解雇和接收。

(2)激励。激励的方式主要有①“股票选择权”方式和“绩效股”方式。

(三)股东(所有者)与债权人之间的代理关系

1．股东(所有者)与债权人之间的矛盾冲突

冲突的主要表现有：

(1)进行投机活动。

(2)提高财务杠杆比率。

(3)增加股利支付。

主要表现为：①进行投机活动；②提高财务杠杆比率；③增加股利支付。

2.股东与债权人之间矛盾的协调。

第二节代理关系一、财务契约

二、代理关系

（一）代理关系的含义

代理关系，是指委托人雇用并授权给被委托人（代理人）代其行使某些特定的权利、彼此之间所形成的契约关系。

（二）股东与经营者之间的代理关系

1．股东与经营者之间的矛盾冲突

股东与经营者之间的矛盾冲突主要表现为：

(1)道德风险。

(2)逆向选择。

2．股东与经营者之间矛盾的协调

(1)监督。具体措施包括解雇和接收。

(2)激励。激励的方式主要有①“股票选择权”方式和“绩效股”方式。

(三)股东(所有者)与债权人之间的代理关系

1．股东(所有者)与债权人之间的矛盾冲突

冲突的主要表现有：

(1)进行投机活动。

(2)提高财务杠杆比率。

(3)增加股利支付。

主要表现为：①进行投机活动；②提高财务杠杆比率；③增加股利支付。

2.股东与债权人之间矛盾的协调。

下一页》主要措施有：

(1)寻求立法保护，企业破产时优先接管分配剩余财产；

(2)在借款契约中加入各种限制性条款(如规定资金用途)，以保护自己的合法利益；

(3)如果债权人认为企业确有剥夺其财富以扩大股东(所有者)财富的意图时，就应拒绝进一步合作，不再向企业提供新的借款，或者提前收回贷款，或者向企业要求高于正常水平的报酬率，以作为其财富可能被剥夺的补偿。

（四）企业财务与金融市场之间的关系

（五）企业财务与社会公众之间的关系第三节财务原则

一、竞争环境原则

1.自利行为原则：人们按照自己的财务利益行事

2.双方交易原则：每一项财务交易都至少存在两方

3.信号传递原则：行动传递信息

4.行为原则：当所有的方法都失败时，寻求其他的解决途径

二、价值与经济效率原则

1.有价值的创意原则：新创意能获得额外报酬

2.比较优势原则：专长能创造价值

3.期权原则：期权是有价值的

4.净增效益原则：财务决策建立在净增效益基础上

三、财务交易原则

1.风险报酬权衡原则：二者关系对等

2.分散化原则：分散可以降低风险

3.资本市场效率原则：资本市场能迅速反映所有信息

4.货币时间价值原则：今天的钱比明天的钱更值钱第一节金融市场与公司理财一、金融市场形成

二、金融市场构成要素

1.金融市场的交易对象

2.金融市场的交易主体

3.金融市场的交易工具

4.金融市场的组织方式

三、金融市场的分类

1.按金融工具的种类划分

2.按金融市场的组织方式划分

3.按金融工具的期限划分

4.按金融市场活动的目的划分

5.按金融市场交割的时间划分

6.按金融交易的过程划分

7.按金融市场所处的地理位置和范围划分

四、金融工具的特征

1.流动性

流动性是指金融工具能够在短期内迅速地、不受损失地转变为现金的能力。

2.风险性

风险性是指购买金融工具的本金遭受损失的可能性。

3.收益性

收益性是指投资者购买金融工具获得收益的大小。

五、金融市场与公司理财

1.融通资金功能

2.优化资源配置的功能

3.分散和转移投资风险的功能

4.信号传递功能

第二节金融机构一、金融机构的功能

1.金融机构的存在有利于企业筹集资金

2.金融机构的存在有利于企业资金合理配置

3.金融机构的存在可以分散资金融通的风险

二、国外金融机构

1.存款性金融机构

2.非存款性机构

三、中国金融机构

3.银行金融机构

主要包括：中国人民银行、商业银行、政策性银行。

（二）非银行金融机构

主要包括：保险公司、证券机构、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司等。第三节金融市场关键因素——利率一、利率的分类

1.利率按其之间的变动关系可分为基准利率和套算利率

2.利率按照债权人取得的报酬情况，可分为实际利率和名义利率

3.利率按照在借贷期内是否调整，可分为固定利率和浮动利率

4.按照利率是否根据市场规律自由变动的标准，可分为市场利率和官方利率

二、影响利率变动的因素

1.平均资金利润率

2.资金供给与需求

3.经济周期

4.通货膨胀

5.国家货币政策和财政政策

三、利率的构成

利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现能力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率

1.纯粹利率

纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率

2.通货膨胀附加率

3.变现能力附加率

变现能力附加率是指投资者在投资于变现力较低的证券时所要求的额外报酬。

4.违约风险附加率

违约是指借款人未能按时支付利息或未如期偿还贷款本金。

5.到期风险附加率

到期风险附加率，是指因到期时间长短不同而形成的利率差别第一节财务报告与财务信息一、企业财务报告概述

（一）财务报表

（二）财务报表附表及附注

二、利润表与财务信息

三、资产负债表与财务信息

四、现金流量表与财务信息

（一）现金流量

（二）现金流量表与财务信息第二节会计数据调整与财务决策一、经营性资产与经营性资本

净经营性营运资本=所有流动资产-所有非计息流动负债

二、税后净经营利润

税后净经营利润=息税前利润×（1-税率）

三、自由现金流量

自由现金流量=经营现金流量-在经营性资本上的总投资

经营现金流量=税后净经营利润+折旧

四、市场增加值与经济增加值

（一）市场增加值（MVA）

市场增加值=股票市场价值-股东提供的权益资本

=发行在外的普通股股数×股票价格-普通股权益总额

（二）经济增加值（EVA）

经济增加值=税后净经营利润-经营所占资本的税后成本

=EBIT×(1-所得税税率)-经营性资本×税后资本成本第三节税收与财务决策

一、税收环境与财务决策

1.对公司筹资活动的影响

2.对公司投资活动的影响

3.对公司分配活动的影响

二、公司资本利得或损失与财务决策

三、公司亏损弥补与财务决策

四、折旧、利息费用与财务决策

1.折旧与财务决策

2.利息费用、股利支付与财务决策

五、个人所得税与财务决策第一节货币时间价值与财务决策一、货币时间价值的含义

随着时间的推移，投入周转使用的货币价值将会发生增值，这种增值的能力或数额，就是货币的时间价值。

二、货币时间价值的本质

货币时间价值的实质是货币周转使用后发生的增值额第二节货币时间价值计算一、单利条件下的终值与现值单利的本金即为现值，而单利的本金加利息则为终值。二、复利条件下的终值和现值1．复利终值F=P·(1+i)n

2．复利现值P=F·(1+i)-n

三、年金终值和年金现值

年金是指在未来若干均等间隔期所发生的等额收入或支出。

（一）后付年金

1.后付年金终值。FA=[A·(1+i)n-1]/i2.后付年金现值。PA=A·[1-(1+i)-n]/i

（二）先付年金先付年金是指在未来若干均等间隔期每期期初发生的系列等额资金收付事项。1.先付年金终值。FA=A·【[(1+i)n+1–1]/i-1】

2.先付年金现值。PA=A·[1-(1+i)-(n-1)]/i+1

（三）递延年金递延年金也称延期年金，是指第一次收付发生在第一期以后的年金。递延年金终值的大小，与递延期无关，故计算方法与后付年金终值计算完全相同。递延年金现值的计算与后付年金现值不完全相同。计算方法有两种。1.先将递延年金视同普通年金，计算出递延期末的年金现值，然后再按复利计算到第一期的现值。2.假设递延期内也有年金发生，先一次按年金折算到第一期期初，然后再扣除递延期内的年金现值。（四）永续年金永续年金是指连续无限期收付的年金。PA=A/I

第二节货币时间价值计算一、单利条件下的终值与现值单利的本金即为现值，而单利的本金加利息则为终值。二、复利条件下的终值和现值1．复利终值F=P·(1+i)n

2．复利现值P=F·(1+i)-n

三、年金终值和年金现值

年金是指在未来若干均等间隔期所发生的等额收入或支出。

（一）后付年金

1.后付年金终值。FA=[A·(1+i)n-1]/i2.后付年金现值。PA=A·[1-(1+i)-n]/i

（二）先付年金先付年金是指在未来若干均等间隔期每期期初发生的系列等额资金收付事项。1.先付年金终值。FA=A·【[(1+i)n+1–1]/i-1】

2.先付年金现值。PA=A·[1-(1+i)-(n-1)]/i+1

（三）递延年金递延年金也称延期年金，是指第一次收付发生在第一期以后的年金。递延年金终值的大小，与递延期无关，故计算方法与后付年金终值计算完全相同。递延年金现值的计算与后付年金现值不完全相同。计算方法有两种。1.先将递延年金视同普通年金，计算出递延期末的年金现值，然后再按复利计算到第一期的现值。2.假设递延期内也有年金发生，先一次按年金折算到第一期期初，然后再扣除递延期内的年金现值。（四）永续年金永续年金是指连续无限期收付的年金。PA=A/I

下一页》四、货币时间价值的复杂和特殊情况（一）复利计息期数1.一年内多次复利计息。一年中复利计息m次的年末终值计算公式如下：F=P×(1+r/m)m

一年中复利计息m次的年初现值计算公式如下：P=F×(1+r/m)－m

2.多年期复利计息。多年期复利计息终值计算公式如下：F=P×(1+r/m)mn

多年复利计息m次的年初现值公式如下：P=F×(1+r/m)－mn

3.连续复利计息。连续复利计息，r年后的终值计算公式如下：F=P×ert

（二）名义利率与实际利率

当利息在一年内要复利一次以上时,给出的年利率叫名义利率,按照实际计息周期计算出的利率叫实际利率。实际年利率=(1+r/m)m-1

（三）永续增长年金

永续增长年金是指一个现金流量预计会以某一固定比例的速度永久持续增长。永续增长年金的计算公式如下：PA=NCF/(r-g)

（四）增长年金增长年金的计算公式如下：PA=NCF·[1/(r-g)-1/(r-g)·[(1+g)/(1+r)]T]（五）现金流量不等第一节风险与报酬概述一、风险与报酬的概念

（一）报酬与报酬率

报酬是指一定时期内投资者投资于某项资产所获得的回报。

报酬率是“租用”货币的价格。

（1）必要报酬率。必要报酬率是指准确反映期望未来现金流量风险的报酬。

（2）期望报酬率。期望报酬率是指你若进行投资，估计所能赚得的报酬率。即使净现值为零的报酬率。

（3）实际报酬率。实际报酬率是在特定时期实际赚得的报酬率。

在完善资本市场中，期望报酬率与必要报酬率总是相等。

（二）风险

风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。

二、风险的类别

（一）市场风险和企业特有风险

市场风险是指那些对所有的企业产生影响的因素引起的风险。这类风险不能通过多角化投资来分散，因此又称不可分散风险或系统风险。

企业特有风险是指发生于个别企业的特有事件造成的风险。这类事件是随机发生的，因而可以通过多角化投资来分散，因此又称可分散风险或非系统风险。

（二）经营风险和财务风险

经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。

财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也称筹资风险。

三、风险报酬与财产效用第二节风险与报酬：单项资产一、概率分布与期望值

每一种经济情况发生的概率分别乘以各种情况下的期望报酬率，再将其所得结果求和，即为综合期望报酬率(或简称为期望报酬率)

期望报酬率(Ri)=∑XiPi

二、方差与标准差

方差是对围绕期望值分布的离散程度进行衡量的指标。方差越大,说明随机变量与期望值之间的离散程度越大,表明项目的风险越大。而标准差是方差的平方根。

σ2=∑Pi(Xi-E)2

σ=(σ2)1/2

三、变化系数

变化系数是标准差与期望报酬率的比值。

V=σ/R第三节风险与报酬：组合资产一、无差异曲线

二、投资组合的风险与报酬

（一）投资组合的期望报酬

投资组合的期望报酬率，是指投资组合中各单项资产期望报酬率的加权平均值。

RM=∑RiXi

（二）投资组合的风险：并非是投资组合中单项资产标准差的加权平均数。当两种股票完全负相关时，同时持有两种股票，所有的风险都可以分散掉；当两种股票完全正相关时，同时持有则不能抵减风险。当两种股票是正相关，但却并不是完全正相关时，两种股票组合成证券组合有可能抵减风险，但不能全部消除风险。三、投资组合风险的衡量（一）协方差

COV(AB)=∑(RAi—RA)·(RBi—RB)·Pi

（二）相关系数

rAB=COV(AB)/σAσB

（三）投资组合的方差与标准差1.投资组合的方差。两项资产的投资组合其方差计算公式如下：σ2=X2σ2A+(1-X)2σ2B+2X(1-X)rABσAσB

2.投资组合的标准差。投资组合标准差的计算公式如下：

σ=(σ2)1/2

=[X2σ2A+(1-X)2σ2B+2X(1-X)rABσAσB]1/2第四节风险与报酬：资本资产定价模型一、可分散风险与不可分散风险二、贝塔系数贝塔系数反映个别证券相对于平均风险证券的变动程度。

（一）个别证券贝塔系数β=COV(Ri，RM)/σ2M

（二）投资组合贝塔系数投资组合贝塔系数是指个别证券的贝塔系数的加权平均值。βM=∑βiXi三、资本资产定价模型（一）贝塔系数与风险报酬（二）资本资产定价模型1.资本资产定价模式的基本假设。2.资本资产定价模型。

Ri=RF+βi·(RM-RF)第一节证券估价基本模型一、证券估价概述（一）证券资产与实物资产（二）证券资产的价值1.账面价值。指列示于资产负债表上各项资产的价值。2.市场价值。指该项资产出售时能够取得的价格。3.继续经营价值。继续经营价值一般是指作为一个经营实体的企业价值。4.清算价值。一个企业的清算价值是指由于企业破产清算而出售资产时所能获得的金额。（5.在价值。内在价值，又称公允价值、投资价值等。是指用适当的收益率折现资产预期能产生的未来现金流所得到的现值。二、证券估价基本模型证券资产价值受以下三个因素影响：1．未来预期现金流量的大小与持续的时间2．所有这些现金流量的风险3．投资者进行该项投资所要求的回报率或收益率证券资产估价的基本模型如下：V=∑CFt/(1+K)t

第二节公司债券估价一、公司债券基本特征

1．对债券发行公司的收益和资产的追偿权2．面值3．票面利率4．债券期限5．债券契约6．当前收益率7．债券的信用评级二、债券估价（一）初始发行债券估价债券估价的公式如下：V0=∑It/(1+K)t+M/(1+K)n

（二）流通债券估价（三）债券付息期短于一年的债券估价其计算公式如下：V0=∑It÷Q/(1+K/Q)t+M/(1+K)nQ

（四）债券到期收益率到期收益率是指债券在目前证券市场上自身价值所体现的收益率。（五）债券赎回收益率第三节股票估价一、普通股股票估价（一）股票估价基本模型股票估价基本模型如下：P0==∑Dt/(1+K)t

（二）不同增长模型的股票估价

1.零增长股票估价模型。

股票价值为：P0=D/K

2.正常或固定增长股票估价模型。

其计算公式如下：P0=D0×(1+g)/(K-g)=D1/(K-g)

3.超常或非固定增长股票估价模型。二、优先股股票估价模型P0=D/K

三、股票必要报酬率的构成（一）股利收益率K=D1/P0（二）增长率增长率可以解释为资本利得收益率，也就是投资价值的增长率。第一节资本成本与融资决策一、资本成本的概念

（一）概念

资本成本即企业为筹集和使用资金而付出的代价。

（二）构成

资本成本包括资本筹集费和资本占用费两部分。

二、影响资本成本的因素

（一）总体经济环境

（二）市场条件

（三）企业经营和融资决策

（四）融资规模

第二节资本成本的确定一、个别资本成本的计算（一）个别资本成本原理个别资本成本的计算公式如下：资本成本=资本占用费/(筹资总额-发行成本)

或：资本成本=资本占用费/筹资总额×(1-发行成本率)

（二）个别资本成本的计算1.债务资本成本计算。债务资本成本的计算公式如下：KI=I·（1-T）/L·（1-F）

2.优先股资本成本。优先股资本成本的计算公式如下：KP=DP/P0·（1-F）

3.普通股资本成本。新普通股股票资本成本的计算公式如下：KN=D1/P0（1-F）+g留存收益成本的计算方法有三种：①折现现金流量法。②资本资产定价模型法。

③债券收益率加风险溢价法。二、加权平均资本成本（一）加权资本成本计算模型假设（二）加权平均资本成本的计算Kw=∑WiKi

三、边际资本成本（一）融资规模与资本成本（二）际资本成本边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际资本成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。边际资本成本的计算步骤如下：(1)计算确定个别资本成本；(2)确定每项资金来源的权重；(3)计算筹资分界点；筹资分界点是指在保持某一特定资本成本不变的条件下可以筹集到的最大融资额。(4)计算加权边际资本成本；绘制投资项目与融资规模分析图。第一节财务报表分析原理

一、财务报表分析的含义

财务报表分析是指以企业财务报告等会计资料为基础和起点，采用一系列专门的方法，对企业的财务状况和经营成果进行分析、研究与评价。

二、财务报表分析的目的

1．评价企业的偿债能力

2．评价企业的资产管理水平

3．评价企业的盈利能力

4．评价企业未来的发展趋势

三、财务报表分析的方法

（一）比较分析法

（二）因素分析法

四、财务报表分析的标准

财务报表分析的标准主要包括行业标准、历史标准和预算标准。

五、财务报表分析注意的问题

财务报表分析应注意的问题主要包括财务报告的真实性、财务报告本身的局限性等问题。第四节企业组织形式与特征一、流动性比率分析（一）流动比率。其计算公式如下：流动比率=

（二）速动比率又称为酸性试验比率或酸性测试比率。其计算公式如下：速动比率=

速动资产=流动资产-存货

（三）现金比率又称为即付比率。其计算公式如下：现金比率=

（四）现金流量比率。其计算公式如下：现金流量比率=

（五）到期债务本息偿付比率。其计算公式如下：到期债务本息偿付比率=

二、债务管理比率分析第三节财务状况综合分析一、杜邦分析法1.权益报酬率=总资产报酬率×权益乘数

=销售净利率×总资产周转率×平均权益乘数

2.平均权益乘数=

=

3.总资产报酬率=销售净利率×总资产周转率

二、综合评分法第一节财务预测概述一、财务预测的含义

财务预测是指财务人员根据历史资料，依据现实条件，运用特定的方法对企业未来的财务活动和财务成果所做出的科学的预计和测算。

二、财务预测的基本方法

（一）定性预测法

（二）定量预测法

1.趋势预测法

2.因果预测法。第二节财务报表预测：销售百分比法一、根据销售总额预测

（一）预计利润表的编制

（二）预计资产负债表的编制

二、根据销售差量预测

预测对外追加筹资额的计算公式如下：

预计追加外部筹资额=预计总资产增加额-预计总负债增加额-预计股东权益增加额

或=(总资产销售百分比-总负债销售百分比)×预计销售增加额-预计销售净利率×预计销售额×(1-预计股利支付率)第三节内含增长率与可持续增长率一、内含增长率内含增长率又称为仅靠内部融资的增长率，是指如果企业不能或不打算追加外部筹资，仅靠企业内部积累来满足销售额的增长对资金需求的增长率。内含增长率计算公式如下：内含增长率=

二、可持续增长率可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下企业销售收入所能增长的最大比率。可持续增长率的计算公式如下：可持续增长率=净资产增长率

=留存收益/期初股东权益

=[留存收益/净收益]×[净收益/期初股东权益]=[(净收益×收益留存率)/净收益]×[净收益/期初股东权益]=股东权益收益率×收益留存率=[销售收入/期末总资产]×[净收益/销售收入]×[期末总资产/期初股东权益]×收益留存率=总资产周转率×销售净利率×权益乘数×收益留存率

第一节资本预算决策概述一、资本预算决策的意义

（一）资本预算决策的重要性

（二)资本预算决策的特点

1.耗费大

2.长期性

3.不可逆转性

4.风险高

二、资本预算决策的分类

1．维持经营性更新决策

2．成本降低更新决策

3．产品或市场扩张决策

4．安全或环保项目决策

5．其他资本决策

三、资本预算决策的程序

1．资本预算投资方案提出

2．资本预算投资项目评价

3．资本预算投资策

4．资本预算投资实施第二节资本预算决策方法一、投资回收期投资回收期（Pay-backPeriod，简称PP）是指一项投资的现金流入逐步累计至相等于现金流出总额，即收回全部原始投资所需要的时间。计算投资项目方案的回收期有两二种情况：1.每年现金净流量相等投资回收期的计算公式如下：投资回收期(PP)=2.每年现金净流量不相等投资回收期可按逐期累计现金净流量计算，当累计现金净流量与原始投资达到相等时所需的时间，即为投资回收期。二、会计收益率会计收益率（accountingrateofreturn,简称ARR）是指一项投资方案的平均每年获得的收益与其账面投资额之比，是一项反映投资获利能力的相对数指标。会计收益率有两种不同的计算方法。1．以原始投资额为基础计算会计收益率

2．以平均投资额为基础计算会计收益率。其计算公式如下：三、净现值净现值（NetPresentValue，简称NPV）是指投资方案在项目有效期内，其未来的期望现金流量，按一定的贴现率折算的现金流入现值减去全部现金流出现值后的差额。第二节资本预算决策方法一、投资回收期投资回收期（Pay-backPeriod，简称PP）是指一项投资的现金流入逐步累计至相等于现金流出总额，即收回全部原始投资所需要的时间。计算投资项目方案的回收期有两二种情况：1.每年现金净流量相等投资回收期的计算公式如下：投资回收期(PP)=2.每年现金净流量不相等投资回收期可按逐期累计现金净流量计算，当累计现金净流量与原始投资达到相等时所需的时间，即为投资回收期。二、会计收益率会计收益率（accountingrateofreturn,简称ARR）是指一项投资方案的平均每年获得的收益与其账面投资额之比，是一项反映投资获利能力的相对数指标。会计收益率有两种不同的计算方法。1．以原始投资额为基础计算会计收益率

2．以平均投资额为基础计算会计收益率。其计算公式如下：三、净现值净现值（NetPresentValue，简称NPV）是指投资方案在项目有效期内，其未来的期望现金流量，按一定的贴现率折算的现金流入现值减去全部现金流出现值后的差额。

下一页》净现值计算公式如下：净现值=预期现金流入的现值－现金流出的现值净现值法的特点：（1）净现值的计算考虑了资金的时间价值，增强了投资经济性的评价。（2）净现值的计算考虑了项目计算期全部的现金流量，体现了流动性和收益性的统一；(3)净现值的计算考虑了投资风险性。贴现率的大小和风险的大小有关，风险越大，贴现率就越高，反之亦然。（4）净现值能明确的反映出从事一项投资会使企业增值（或减值）数额大小，正的净现值即表示企业价值的增加值。因此，净现值是一个广为推崇的投资评价指标。四、内含报酬率内含报酬率（InternalRateofReturn，简称IRR）亦称内部报酬率，是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。根据投资的现金流入和现金流出的不同模式，内含报酬率的测算有两种方法：1.年金插补法如果每期的现金流量相等，投资的内含报酬率可以采用插值法计算。计算程序如下：首先，计算投资寿命期内的年金现值系数：年金现值系数（PVi,n）=

其次，根据求得的年金现值系数，查年金现值系数表。2.逐次测试法如果每期的现金净流量不相等，投资的内含报酬率就需要采用逐次测试法计算。计算程序如下：首先，先预估一个报酬率，并按此报酬率计算投资的净现值。其次，根据上述邻近的两个贴现率再采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。第二节资本预算决策方法一、投资回收期投资回收期（Pay-backPeriod，简称PP）是指一项投资的现金流入逐步累计至相等于现金流出总额，即收回全部原始投资所需要的时间。计算投资项目方案的回收期有两二种情况：1.每年现金净流量相等投资回收期的计算公式如下：投资回收期(PP)=2.每年现金净流量不相等投资回收期可按逐期累计现金净流量计算，当累计现金净流量与原始投资达到相等时所需的时间，即为投资回收期。二、会计收益率会计收益率（accountingrateofreturn,简称ARR）是指一项投资方案的平均每年获得的收益与其账面投资额之比，是一项反映投资获利能力的相对数指标。会计收益率有两种不同的计算方法。1．以原始投资额为基础计算会计收益率

2．以平均投资额为基础计算会计收益率。其计算公式如下：三、净现值净现值（NetPresentValue，简称NPV）是指投资方案在项目有效期内，其未来的期望现金流量，按一定的贴现率折算的现金流入现值减去全部现金流出现值后的差额。

下一页》净现值计算公式如下：净现值=预期现金流入的现值－现金流出的现值净现值法的特点：（1）净现值的计算考虑了资金的时间价值，增强了投资经济性的评价。（2）净现值的计算考虑了项目计算期全部的现金流量，体现了流动性和收益性的统一；(3)净现值的计算考虑了投资风险性。贴现率的大小和风险的大小有关，风险越大，贴现率就越高，反之亦然。（4）净现值能明确的反映出从事一项投资会使企业增值（或减值）数额大小，正的净现值即表示企业价值的增加值。因此，净现值是一个广为推崇的投资评价指标。四、内含报酬率内含报酬率（InternalRateofReturn，简称IRR）亦称内部报酬率，是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。根据投资的现金流入和现金流出的不同模式，内含报酬率的测算有两种方法：1.年金插补法如果每期的现金流量相等，投资的内含报酬率可以采用插值法计算。计算程序如下：首先，计算投资寿命期内的年金现值系数：年金现值系数（PVi,n）=

其次，根据求得的年金现值系数，查年金现值系数表。2.逐次测试法如果每期的现金净流量不相等，投资的内含报酬率就需要采用逐次测试法计算。计算程序如下：首先，先预估一个报酬率，并按此报酬率计算投资的净现值。其次，根据上述邻近的两个贴现率再采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。

《上一页

下一页》内含报酬率法的特点：（1）内部报酬率的计算考虑了货币的时间价值，能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平。（2）内部报酬率表示投资项目内在报酬率，所以能在一定程度上反映投资效率的高低，比较客观，易于理解。内部报酬率法的缺点主要表现在：（1）内含报酬率法的计算比较复杂，特别是投资项目每年现金流量不相等的情况下，需要经过多次测算才能求得。（2）当经营期内大量追加投资，项目的现金流量出现正负交替的时候，可能导致出现多个IRR,从而使其缺乏实际意义。五、现值指数现值指数（ProfitabilityIndex，简称PI），亦称为现值比率、获利指数等，它是指未来现金流入现值与现金流出现值的比率。现值指数法就是通过计算现值指数来反映投资报酬水平并选择投资方案的方法。现值指数的计算公式如下：现值指数=第三节净现值与内含报酬率的比较一、净现值与内含报酬率的相同点

当企业分析和评价一个单一的、独立的及常规性投资方案的投资效益时，运用净现值与内含报酬率所得出的结论是一致的。

二、净现值法与内含报酬率法的区别

（一）评价投资项目经济效益的指标形式不同

净现值法是用一绝对数指标来分析与评价投资项目效益好坏的；而内含报酬

率法是用一相对数指标去评价投资效益的。

（二）两种评价方法内含假设的再投资率不同

净现值法内含假设投资的现金流入量能够以企业的必要报酬率进行再投资；而内含报酬率法则内含假设现金流入以投资本身所具有的内含报酬率再投资。

三、净现值与内含报酬率的决策分析

（一）决策冲突类型

1.投资项目的规模差异

2.现金流量的模式不同

（二）多个内含报酬率

（三）修正的内含报酬率第一节现金流量一、现金流量的含义

现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金流出和现金流入的数量。这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的非货币资源的变现价值。

二、现金流量的构成

（一）现金流出量

1.直接投资支出

2.垫支的营运资金

（二）现金流入量

1.营业现金净流量

营业现金净流量=现金（销售）收入-付现成本

营业现金净流量=现金收入-（销售成本-折旧）

=现金收入-销售成本+折旧

=税前净利+折旧

2.残值净收入

3.垫支营运资金的收回

（三）现金净流量

现金净流量是指一定期间内现金流入量与现金流出量的差额。净现金流量可以按一年计算，也可以按整个项目的持续寿命来计算。

三、现金流量是资本预算决策的重要依据

（一）项目投资期内，现金净流量等于利润总额

（二）评价客观、公平

（三）考虑时间价值要求第二节现金流量与资本预算决策一、现金流量确定时应注意的问题

（一）应当剔除沉没成本

（二）不能忽视机会成本

（三）要考虑对公司其他部门的影响

（四）要考虑对净营运资金的影响

二、资本预算决策评价

（一）固定资产更新决策

1.新设备的经济寿命与旧设备的剩余经济寿命相同条件下的更新分析。

2.新设备的经济寿命与旧设备的剩余寿命不等条件下的更新决策。

（二）所得税、折旧与资本预算决策

1.所得税与资本预算决策。

公式一：税后营业现金净流量＝营业现金收入-付现成本-所得税

公式二：税后营业现金净流量＝税后净利+折旧＝税前净利+折旧-所得税

公式三：税后营业现金净流量

＝营业现金收入×(1-税率)-付现成本×(1-税率)+折旧×税率

＝(营业现金收入-付现成本)×(1-税率)+折旧×税率

2.折旧与资本预算决策。

（三）资本定量与资本预算决策

（四）通货膨胀与资本预算决策

1.通货膨胀对投资决策的影响。

2.通货膨胀对资本预算编制的影响。

三、资本预算中的战略管理期权

（一）战略管理期权概述

（二）战略管理期权的决策树分析法

1.扩张期权

2.放弃期权第三节风险与资本预算决策一、资本预算项目风险分析

1.从项目角度看。即项目自身特有的风险。

2.从企业角度看。应着重考虑对企业现有项目组合的整体风险可能产生的增量。

3.从股东的角度看。只剩下任何多样化组合都不能分散掉的系统风险。

二、资本预算项目风险评价方法与应用

（一）风险调整贴现率法

1.根据项目风险程度确定。

2.用风险报酬率模型来调整贴现率。

（二）风险调整现金流量法

风险调整现金流量法，是把不确定的现金流量调整为确定的现金流量，然后用无风险的报酬率作为折现率计算净现值。

（三）敏感性分析

1.以净现值为基础进行敏感分析。

2.以内部收益率为基础进行敏感分析。第一节杠杆与风险一、基本概念

（一）成本按成本习性的分类

按成本特性可把成本划分为固定成本、变动成本和混合成本三类。

1.固定成本

凡总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本叫固定成本。单位固定成本随产量的增加而逐渐减小。

固定成本可进一步分为约束性固定成本和酌量性固定成本。

2.变动成本

凡总额同业务量的总量成同比例增减变动的成本叫变动成本。单位变动成本保持不变。

3.混合成本

凡总额随业务量的变动而变动，但不成正比例变动的成本称为混合成本。混合成本按其与业务量的关系又可分为半变动成本和半固定成本。

4.总成本习性模型

Y=a+bx

（二）边际贡献

边际贡献是指销售收入减去变动成本后的差额。

（三）息税前利润

息税前利润是指支付利息和交纳所得税之前的利润，第二节资本结构理论一、资本结构概念

资本结构从广义上讲是指企业不同资金来源的比例及相互关系。从狭义上讲，是指企业长期债务资本与权益资本之间的比例关系。

二、资本结构理论

（一）传统资本结构理论

1.净收入理论

2.净经营收入理论

3.传统理论

（二）现代资本结构理论

1.MM理论

（1）不含税MM理论

1958年，佛朗哥•莫迪哥莱尼(FrancoModigliani)和默顿•米勒(MertonH．Miller)两位教授发表了被誉为有史以来最具影响力的财务研究论文《资本成本、企业财务与投资理论》。MM证明，在一组严格的假设下，公司的价值不受资本结构的影响。

（二）含税MM理论

莫迪哥莱尼和米勒随后在1963年发表了新的研究论文，拓宽了没有公司所得税的假设。在企业税的影响下，他们的结论是负债会因利息是可减税支出而增加企业价值。

2.权衡理论

3.信号理论第三节资本结构决策公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构。同时，在这样的资本结构下公司的加权资本成本也是最低的。一、每股收益的无差点分析法每股收益的无差分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益的无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。二、比较资本成本法

比较资本成本法是指计算不同的资本结构的加权平均资本成本，并以此为标准进行比较资本结构优劣的决策方法。

三、公司价值确定法企业的市场总价值应当是其股票的总价值与负债价值之和。即：

V=S+B

S＝（EBIT－I）（1－T）/KS

Ks＝Rs＝RF＋β(RM－RF)

四、确定资本结构应考虑的因素

（一）销售稳定性

（二）资产结构（三）经营杠杆(四）增长率（五）盈利能力（六）所得税（七）控制权（八）管理层的态度（九）贷款方和债务评级机构的态度（十）市场条件（十一）企业的内部条件（十二）财务灵活性第一节股票概述一、股票的含义

股票是股份有限公司发给股东用来证明其在公司投资入股并借以取得股息的一种有价证券。

二、股票的种类

（一）按股东的权利和义务分类，可以分为普通股和优先股

1.普通股。普通股是指股息随着公司利润变动而变动的股票。

（1）普通股股东的权利：表决权、股份转让权、股利分配请求权、审查质询权、剩余财产分配权、公司章程规定的其他权利等。

（2）普通股股东的义务：遵守公司章程、缴纳股款、对公司负有限责任、不得退股等

2.优先股。优先股是具有某些特定优先权利的股票。其优先权主要表现在股利分配的优先权和剩余财产分配的优先权。

（二）按有无记名分类，可以分为记名股票和无记名股票

1.记名股票。记名股票是在股票票面上记载股东姓名或名称的股票。我国《公司法》规定，向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应为记名股票。

2.无记名股票。无记名股票是股票上不记载股东姓名或名称的股票。

（三）按是否标明金额分类，可以分为面值股票和无面值股票

1.面值股票。面值股票是在票面上标有一定金额的股票。股东对公司享有的权利和承担的义务大小，以其所持有的股票票面金额占公司发行在外股票总面值的比例而定。

2.无面值股票。无面值股票是不在票面上标出金额，只载明所占公司股本总额的比例或股份数的股票。股东对公司享有的权利和承担义务的大小，直接依据股票标明的比例而定。我国《公司法》不承认无面值股票。

（四）按投资主体不同分类，可以分为国家股、法人股、个人股等

（五）按上市地点分类，可以分为A股、B股、H股等第二节股票的发行和上市一、股票发行

（一）股票发行的基本要求

（二）股票的发行程序

1．设立发行股票的程序

2.增资发行新股的程序

（三）股票的发行方法与推销方式

1．股票的发行方法

（1）有偿增资。

（2）股东无偿配股。

（3）有偿无偿并行增资。

2．股票的推销方式

（1）自销方式。自销方是指股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。自销方式可节约股票发行成本，但发行风险完全由发行公司自行承担。

（2）承销方式。承销是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。证券承销业务采取代销或者包销方式。包销是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式。其优点是发行公司可以迅速筹足资本，没有发行风险，缺点为发行成本较高。代销是指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。采用代销方式时，证券发行风险由发行人自行承担。其优点是发行成本较低。

二、股票上市第二节股票的发行和上市一、股票发行

（一）股票发行的基本要求

（二）股票的发行程序

1．设立发行股票的程序

2.增资发行新股的程序

（三）股票的发行方法与推销方式

1．股票的发行方法

（1）有偿增资。

（2）股东无偿配股。

（3）有偿无偿并行增资。

2．股票的推销方式

（1）自销方式。自销方是指股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。自销方式可节约股票发行成本，但发行风险完全由发行公司自行承担。

（2）承销方式。承销是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。证券承销业务采取代销或者包销方式。包销是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式。其优点是发行公司可以迅速筹足资本，没有发行风险，缺点为发行成本较高。代销是指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。采用代销方式时，证券发行风险由发行人自行承担。其优点是发行成本较低。

二、股票上市

下一页》（一）股票上市的条件

（二）股票上市的影响

1.股票上市的有利影响

（1）有助于改善财务状况。

（2）利用股票收购其他公司。

（3）利用股票市场客观评价企业。

（4）利用股票激励员工。

（5）提高公司知名度，吸引更多顾客。

2.股票上市的不利影响

（1）使公司失去隐私权。

（2）限制经理人员操作的自由度。

（3）公开上市需要很高的费用。

三、股票上市的暂停与终止

（一）股票上市的暂停

（二）股票上市的终止第三节股票筹资决策一、股票上市筹资决策

（一）公司状况分析

（二）上市股票的股利决策

（三）股票上市方式的选择

（四）股票上市时机的选择

二、普通股融筹资的特点

（一）普通股筹资的优点

1.没有固定利息负担

2.没有固定到期日，不用偿还

3.筹资风险小

4.能增加公司的信誉

5.筹资限制较少

（二）普通股筹资的缺点

1.资金成本较高

2.容易分散控制权第一节长期借款融资一、长期借款的种类

长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款。

（一）按照借款的用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等

（二）按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款、保险公司贷款等

（三）按有无担保，分为信用贷款和抵押贷款

二、取得长期借款的条件

三、长期借款的取得程序

四、长期借款的特征

（一）定期还本付息

（二）约束性条款

1.一般性约束条款

2．例行性约束条款

3．特殊性约束条款

五、长期借款的利息与偿还

六、长期借款融资的优缺点

（一）优点

1.融资速度快

2.借款弹性大

3.资本成本低

4.具有财务杠杆功能

（二）缺点

1.增加财务风险

2.筹资数量有限

第二节债券融资一、企业债券的种类

企业债券是发行者为筹集资金，按法定程序发行的约定在一定时期还本付息的有价证券。

（一）按债券有无担保品，分为有担保债券和信用债券

（二）按债券偿还方式，分为一次还本债券、分期还本债券和通知还本债券

（三）按债券发行方式，分为记名债券、无记名债券

（四）按债券利率是否固定，分为固定利率债券和浮动利率债券

（五）按债券是否上市，分为上市债券和非上市债券

（六）按偿还期限不同，分为短期债券和长期债券

（七）按债券能否转换为普通股股票，分为可转换债券和不可转换债券

（八）按债券的其他特征，分为收益债券、附认股权债券、零息率债券、可以以面值赎回的债券和垃圾债券等

二、债券的发行

（一）债券的发行条件

（二）债券的发行程序

（三）债券的发行价格

企业债券的发行价格通常有：平价、溢价和折价。

债券发行价格的高低，取决于以下四项因素：债券面值、债券票面利率、市场利率和债券到期日。

三、偿债基金第二节债券融资一、企业债券的种类

企业债券是发行者为筹集资金，按法定程序发行的约定在一定时期还本付息的有价证券。

（一）按债券有无担保品，分为有担保债券和信用债券

（二）按债券偿还方式，分为一次还本债券、分期还本债券和通知还本债券

（三）按债券发行方式，分为记名债券、无记名债券

（四）按债券利率是否固定，分为固定利率债券和浮动利率债券

（五）按债券是否上市，分为上市债券和非上市债券

（六）按偿还期限不同，分为短期债券和长期债券

（七）按债券能否转换为普通股股票，分为可转换债券和不可转换债券

（八）按债券的其他特征，分为收益债券、附认股权债券、零息率债券、可以以面值赎回的债券和垃圾债券等

二、债券的发行

（一）债券的发行条件

（二）债券的发行程序

（三）债券的发行价格

企业债券的发行价格通常有：平价、溢价和折价。

债券发行价格的高低，取决于以下四项因素：债券面值、债券票面利率、市场利率和债券到期日。

三、偿债基金

下一页》

四、债券信用评级

债券的信用评级反映了债券偿债能力的高低和违约风险的大小，债券评级有助于保障投资者的利益，督促发行公司积极改进经营管理并健全财务结构。

评级对公司和投资者都非常重要：第一，影响到利率的高低；第二，影响到筹资能力。

五、债券融资的优缺点

（一）债券筹资的优点

1.资本成本低

2.发挥财务杠杆作用

3.不分散股东的控制权

（二）债券筹资的缺点

1.财务风险大

2.筹资数额有限第三节租赁融资一、租赁的涵义

租赁指根据事先约定条款，出租人授予承租人在契约或合同规定的期限内使用其资产的权利。

租赁按其性质一般分为经营性租赁和融资性租赁两类。

经营性租赁属于短期租赁，是出租人除为承租人提供租赁物外，还承担租赁设备的保养、维修、燃料、原料、配件以及培训技术人员等项服务的一种租赁。

融资性租赁的主要目的在于融资，为了获得租赁资产的所有权，它是企业筹集资金的一种方式。

二、租赁筹资的特征

三、租赁的形式

（一）直接租赁

（二）转租赁

（三）回租租赁

（四）杠杆租赁

四、融资租赁的程序

五、租金的确定

（一）决定租金的因素

（二）确定租金的方法

1.平均分摊法

2.等额年金法

六、融资租赁决策

（一）影响租赁决策的因素

（二）融资租赁决策

七、融资租赁的优缺点第三节租赁融资一、租赁的涵义

租赁指根据事先约定条款，出租人授予承租人在契约或合同规定的期限内使用其资产的权利。

租赁按其性质一般分为经营性租赁和融资性租赁两类。

经营性租赁属于短期租赁，是出租人除为承租人提供租赁物外，还承担租赁设备的保养、维修、燃料、原料、配件以及培训技术人员等项服务的一种租赁。

融资性租赁的主要目的在于融资，为了获得租赁资产的所有权，它是企业筹集资金的一种方式。

二、租赁筹资的特征

三、租赁的形式

（一）直接租赁

（二）转租赁

（三）回租租赁

（四）杠杆租赁

四、融资租赁的程序

五、租金的确定

（一）决定租金的因素

（二）确定租金的方法

1.平均分摊法

2.等额年金法

六、融资租赁决策

（一）影响租赁决策的因素

（二）融资租赁决策

七、融资租赁的优缺点

下一页》（一）融资租赁筹资的优点

1.筹资速度快

2.限制条款少

3.可以转嫁设备淘汰风险

4.财务风险小

5.可抵减所得税

（二）融资租赁筹资的缺点

资金成本较高。同时固定的租金也会成为企业一项沉重的负担。第一节优先股融资一、优先股的特征

优先股股票是一种兼具普通股股票和债券特点的有价证券。

二、优先股发行的有关条款

（一）累积股利

（二）参与剩余利润分配

1.全部参加分配的优先股

2．部分参加分配的优先股

3．不参加分配的优先股

（三）优先股的赎回

（四）其他条款

三、优先股融资的优缺点

（一）优先股筹资的优点

1.可以避免固定的支付负担

2.不分散股东的控制权

3.筹资弹性大

4.增强企业偿债能力

（二）优先股筹资的缺点

1.筹资成本较高

2.财务负担较重第二节认股权证一、认股权证含义

认股权证是指由股份有限公司发行的、能够按照特定的价格在特定的时间内购买一定数量该公司普通股票的选择权凭证，其实质是一种普通股票的看涨期权。

二、认股权证的基本要素

(一）认股期限

（二）认股价格

（三）认股数量

（四）赎回权

（五）认股价格的调整

三、认股权证的种类与发行

四、认股权证的价值分析

（一）理论价值

（二）时间价值（溢价）第三节可转换债券一、可转换债券含义

（一）概念

可转换债券又称可调换债券，是指可以在规定的条件下兑换为同一公司普通股票的公司债券。

（二）可转换债券融资的原因

1.维护现有股东的利益

2.可转换债券筹资的资本成本较低

3.有利于调整企业资本结构

4.有利于企业现金流量的稳定

二、可转换债券的基本要素

（一）标的股票

（二）转换价格和转换比率

（三）转换期

（四）转换价值

（五）赎回条款

三、可转换债券的发行

（一）公开发行可转换债券的条件

（二）可转换债券的期限、面值和利率

（三）可转换债券持有人的权利保护

（四）可转换公司债券转为股票

（五）公开发行可转换公司债券的程序

四、可转换债券价值分析

五、可转换债券的应用第一节股利政策理论一、股利无关论

MM认为，股利政策不会对公司的股票价格或其资本成本产生任何影响，即股利政策与公司的市场价值无关。根据这一理论，公司股票价格或公司价值完全由投资决策所决定的获利能力所影响，而非取决于公司的股利政策，因而不存在最佳股利政策。

二、股利相关论（一鸟在手理论）

（一）“在手之鸟”理论

“在手之鸟”理论认为，支付股利越多，股价越高，公司价值越大。因为投资者认为通过留存收益再投资而获得的资本利得收益的不确定性要高于股利支付的不确定性。公司如果将收益留存用于再投资，投资者不仅要求获得市场水平的投资回报，而且还要求公司为他们承担的风险支付报酬，否则，在同样价值的现金股利与资本增值之间，投资者将选择前者。

（二）信号传递理论

信号传递理论认为，公司实行的股利政策包含了关于公司价值的信息，将公司的真实情况反映给了市场。较高的股利意味着公司有较高的当期净收益，表现在股票市场上，是公司股票价格的上升和股东以股票形式持有的财富的增加。因为每股较高的股利将被股东解释成好消息，股东认为这意味着公司相信未来现金流量将足以保持较高的股利水平。

三、税收相关理论（税差理论）

一般地，股利收益的所得税税率高于资本利得收益所适用的所得税税率，因而投资者喜欢公司少付股利而将更多的收益留存用于再投资，以期取得较高的资本利得收益，从而达到避税效应。所以，税差理论认为，公司股利支付率越低，其价值越大。第二节股利政策制定一、剩余股利政策

剩余股利政策是指公司的净收益应首先满足公司盈利性投资项目对权益资本的需要，如果还有剩余，再用于发放股利。

二、固定或稳定增长股利政策

固定或稳定增长股利政策是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长时期内保持不变，只有当公司认为未来收益将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。为了吸引投资者，很多奉行固定股利政策的公司转而采用稳定增长的股利政策。

三、固定股利支付率政策

固定股利支付率政策亦称变动股利政策，即公司确定一个股利占收益的比率，长期按此比率支付股利的政策。

四、低正常股利加额外股利政策

低正常股利加额外股利的政策是指一般情况下，公司每年只支付金额较低的正常股利，在公司经营非常好时，除正常股利外，再加付额外股利，但额外股利并不固定。

五、股利支付程序

（一）股利宣告日

（二）股权登记日

（三）除息日

（四）股利发放日第三节影响股利政策的因素一、法律因素

（一）资本保全约束

（二）资本积累约束

（三）偿债能力约束

（四）超额累积利润约束

二、股东因素

（一）控制权考虑

（二）避税考虑

（三）稳定收入考虑

(四)股东的投资机会

三、公司因素

（一）筹资能力

（二）未来投资机会

（三）盈利能力及其稳定状况

（四）资本成本

（五）资产流动状况

（六）偿债需要

四、其它因素

（一）债务合同

（二）通货膨胀第四节股票股利、股票分割与股票回购一、股票股利

股票股利，也称送股，是指公司将利润转为股本，按增加的股票比例派送给股东，即公司以增发的股票作为股利支付形式。

发放股票股利不会引起公司资产的流出或负债的增加，只涉及股东权益内部结构的调整，而其总额并不发生改变。

发放股票股利后，如果公司收益总额不变，股份数的增加将使每股收益和每股市价下降，但由于股东所持股份的比例不变，其持股的总市值仍保持不变。

二、股票分割

股票分割，是指将一股较大面额的股票拆成数股较小面额股票的行为。对公司来讲，股票分割的目的在于通过增加股数降低每股市价，从而吸引投资者。

和股票股利相同的是，股票分割会使发行在外的股票数量增加，市价及每股收益下降，资产和负债的总额及构成，以及股东权益总额均保持不变。不同之处在于股票股利使股本增加，留存收益减少，但每股面值不变，而股票分割不影响公司的留存收益、股本总额，只使每股面值变小。

三、股票回购

（一）股票回购的涵义

股票回购，是指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额的发行在外的股票作为库藏股或加以注销，从而使其退出流通的一种资本运作方式。

（二）股票回购的动因

1.巩固既定控股权或转移公司控股权

2.提高每股收益

3.稳定或提高公司股价

4.改善资本结构

5.反收购策略

6.现金股利的替代

7.满足可转换条款和有助于认股权的行使

（三）股票回购的负面影响

（四）股票回购的财务分析第一节营运资本管理一、营运资本管理的相关术语

（一）营运资本

营运资本（又称营运资金）是指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。营运资本有广义和狭义之分。广义的营运资本又称总营运资本，指企业流动资产的总额。狭义的营运资本又称净营运资本，指企业流动资产减去流动负债后的余额。我们通常所说的营运资本就是指净营运资本。

（二）临时性流动资产和永久性流动资产

1.临时性流动资产

临时性流动资产是指那些受季节性、周期性影响的流动资产。

2.永久性流动资产

永久性流动资产是指那些即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。

（三）临时性流动负债和自发性流动负债

1.临时性流动负债

临时性流动负债是指为满足临时性资金需求所发生的负债。

2.自发性流动负债

自发性流动负债是指直接产生于企业持续经营中的负债。

二、营运资本财务政策

（一）流动资产投资政策

1.宽松(稳健)的投资政策

2.冒险(激进)的投资政策

3.中庸(折中)的投资政策

（二）营运资本融资政策

1.配合型融资政策

2.激进型融资政策

3.稳健型融资政策第二节现金管理一、现金管理的动机

（一）支付或交易动机，即满足企业正常生产经营秩序下日常业务的现金需要。

（二）预防动机，即企业为应付紧急情况而保留的现金支付能力。

（三）投机动机，即企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大的利益而准备的现金支付能力。

二、最佳现金持有量的确定

1.现金周转模式

现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期

现金周转率＝360÷现金周转期

最佳现金余额=企业年现金需求总额÷360×现金周转期

2.存货模式

在存货模式下，现金余额总成本包括两个方面：现金持有成本和现金转换成本。使成本合计最低的现金余额为最佳现金余额。

3.成本分析模式

成本分析模式的基本思想就是要求持有现金相关总成本最低点的现金额度，以此作为最佳持有额度。相关总成本包括机会成本、短缺成本和管理成本。

四、现金的日常管理

（一）加速收款

1．锁箱系统

2．集中银行

3．巨额支票加速收款

（二）控制支出

第二节现金管理一、现金管理的动机

（一）支付或交易动机，即满足企业正常生产经营秩序下日常业务的现金需要。

（二）预防动机，即企业为应付紧急情况而保留的现金支付能力。

（三）投机动机，即企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大的利益而准备的现金支付能力。

二、最佳现金持有量的确定

1.现金周转模式

现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期

现金周转率＝360÷现金周转期

最佳现金余额=企业年现金需求总额÷360×现金周转期

2.存货模式

在存货模式下，现金余额总成本包括两个方面：现金持有成本和现金转换成本。使成本合计最低的现金余额为最佳现金余额。

3.成本分析模式

成本分析模式的基本思想就是要求持有现金相关总成本最低点的现金额度，以此作为最佳持有额度。相关总成本包括机会成本、短缺成本和管理成本。

四、现金的日常管理

（一）加速收款

1．锁箱系统

2．集中银行

3．巨额支票加速收款

（二）控制支出

下一页》1．运用“现金浮游量”

2．控制支出时间

3．选择工资支出模式

（三）现金收支的综合控制

1．力争现金流量同步

2．实行内部牵制制度

3．及时进行现金清理

4．遵守国家规定的库存现金的使用范围

5．做好银行存款的管理

6．适当进行证券投资第三节应收账款管理一、应收账款的功能与成本

（一）应收帐款的功能

1.扩大销售

2.减少存货

（二）应收账款的成本

1.机会成本

因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本。

应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金×有价证券利息率

其中：

维持赊销所需要的资金=应收账款平均余额×变动成本率

应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2

=（赊销收入/360）×平均收款期

变动成本率=变动成本/销售收入

2.管理成本

3.坏账损失成本

二、信用政策

信用政策又称应收账款政策，主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。第三节应收账款管理一、应收账款的功能与成本

（一）应收帐款的功能

1.扩大销售

2.减少存货

（二）应收账款的成本

1.机会成本

因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本。

应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金×有价证券利息率

其中：

维持赊销所需要的资金=应收账款平均余额×变动成本率

应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2

=（赊销收入/360）×平均收款期

变动成本率=变动成本/销售收入

2.管理成本

3.坏账损失成本

二、信用政策

信用政策又称应收账款政策，主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。

下一页》（一）信用标准

信用标准是客户获得商业信用所应具备的最低条件，通常以预测的坏账损失率表示。

如果企业把信用标准定得过高，尽管有利于降低违约风险及收账费用，但不利于销售收入的扩大和企业市场竞争力的提高；相反，如果企业采用较低的信用标准，虽然有利于扩大企业的销售，但同时会导致坏账损失风险的加大和收账费用的增加。

企业在设定客户的信用标准时，一般可以采用两种基本方法。

1．经验判断法。一般应考虑以下三个基本要素。

（1）同行业竞争对手的情况。

（2）企业承担违约风险的能力。

（3）客户的资信。客户资信程度的高低通常取决以下五个方面:品质、能力、资本、抵押、条件。

2．信用评分法

（二）信用条件

信用条件是指企业向客户提供商业信用的付款要求，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。

1．信用期限。信用期限是企业为客户规定的最长付款时间。通常，延长信用期限，有利于企业扩大销售，增加收入，但会增加企业的应收账款占用资金，从而增加机会成本，同时也可能导致坏账损失及收账费用增加；若缩短信用期限，虽然可使机会成本、坏账损失、收账费用等减少，但不利于企业扩大销售，甚至使企业收入减少。第三节应收账款管理一、应收账款的功能与成本

（一）应收帐款的功能

1.扩大销售

2.减少存货

（二）应收账款的成本

1.机会成本

因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本。

应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金×有价证券利息率

其中：

维持赊销所需要的资金=应收账款平均余额×变动成本率

应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2

=（赊销收入/360）×平均收款期

变动成本率=变动成本/销售收入

2.管理成本

3.坏账损失成本

二、信用政策

信用政策又称应收账款政策，主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。

下一页》（一）信用标准

信用标准是客户获得商业信用所应具备的最低条件，通常以预测的坏账损失率表示。

如果企业把信用标准定得过高，尽管有利于降低违约风险及收账费用，但不利于销售收入的扩大和企业市场竞争力的提高；相反，如果企业采用较低的信用标准，虽然有利于扩大企业的销售，但同时会导致坏账损失风险的加大和收账费用的增加。

企业在设定客户的信用标准时，一般可以采用两种基本方法。

1．经验判断法。一般应考虑以下三个基本要素。

（1）同行业竞争对手的情况。

（2）企业承担违约风险的能力。

（3）客户的资信。客户资信程度的高低通常取决以下五个方面:品质、能力、资本、抵押、条件。

2．信用评分法

（二）信用条件

信用条件是指企业向客户提供商业信用的付款要求，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。

1．信用期限。信用期限是企业为客户规定的最长付款时间。通常，延长信用期限，有利于企业扩大销售，增加收入，但会增加企业的应收账款占用资金，从而增加机会成本，同时也可能导致坏账损失及收账费用增加；若缩短信用期限，虽然可使机会成本、坏账损失、收账费用等减少，但不利于企业扩大销售，甚至使企业收入减少。

《上一页

下一页》2．现金折扣与折扣期限

现金折扣是企业销售收入的抵减。如果折扣率定的较高，会减少企业的收入，