美盛文化招股说明书分析

一、公司简介与股权情况1、本公司前身为成立于2002年6月的新昌美盛饰品有限公司。2010年1月8日，美盛饰品2010年第一次股东会通过决议将美盛饰品整体变更为浙江美盛文化创意股份有限公司。以2009年12月31日经天健所审计净资产人民币75,057,700.68元按1.07:1的比例折7,000.00万股，其余部分5,057,700.68元计入资本公积，各股东以其所持有的美盛饰品股权比例所对应的净资产作为股份公司的出资，整体变更设立美盛股份，注册资本7,000.00万元。2、本公司发起人为浙江莱盛实业有限公司、新昌县宏盛投资有限公司两家企业法人和赵小强、何晓玲、胡丽娟、吕月贞四名自然人公司为整体变更设立的股份公司，整体上承继了美盛饰品的全部资产和业务，改制前后公司业务流程未发生重大变化3、发起人公司共有2名法人股东和4名自然人股东，持有5%以上股份的主要股东为：莱盛实业、赵小强和宏盛投资。莱盛实业、赵小强和宏盛投资分别持有本公司61.95%、16.95%和9.60%的股权。赵小强分别持有莱盛实业、宏盛投资80.00%和67.24%的股权。4、招股意向书中写道“（二股东）拉斐尔.尹特斯逊和（实际控制人，第一大股东）赵小强的本次股权转让并非真实转让，赵小强也未向拉斐尔.尹特斯逊支付股权转让款，事实上是经过新昌县对外贸易经济合作局和绍兴市工商行政管理局同意，对历史遗留的问题行为进行的纠正，通过本次股权转让，发行人由中外合资企业变更为内资企业，并补缴了曾经作为中外合资企业所享受的税收优惠。”“以拉斐尔.尹特斯逊名义缴纳并验资的601,669.03美元出资是由年3月21日，在中国司法部注册的中国委托公证人、香港律师方燕翔出具《证明书》，KELFORD（HongKong）LTD确认其汇给发行人的601,669.03美元是借款给赵小强并应赵小强的指示汇给发行人，汇款用途为资本金，有关借款现已获得偿还，该公司对发行人没有投资，也不存在任何股东权益和债权。”二、主营业务1、公司是国内主要动漫服饰制造商，专注于动漫衍生品细分产品动漫服饰的开发、生产和销售，主要产品包括迪士尼形象动漫服饰、电影形象动漫服饰、传统节日动漫服饰以及装饰头巾等。产品主要应用于万圣节、狂欢节、圣诞节等西方传统节日以及装扮舞会等场合，欧美市场销售占比97%。公司通过加强设计团队建设、开拓直销渠道、取得迪士尼形象授权等方式，开始发展国内市场。2、公司的品牌、形象授权商和面辅料供应商构成动漫服饰行业上游，下游则为零售商和消费者，公司居于产业链中游地位。被授权商通过使用一个成熟品牌名称、标识，可使产品较容易被消费者接受，消费者愿意为动漫形象支付一定溢价。目前国内动漫服饰生产企业规模偏小，2009年1000万元销售规模以上的企业仅有20家左右，尚未形成行业龙头企业，公司上市后将巩固领先地位，扩大竞争优势。服饰应用主要集中在西方传统节日，以及其他需要进行装扮的场合。数据显示，2009年有35.3%的美国消费者穿着动漫造型服装庆祝万圣节，平均每人花费24.17美元在动漫造型服装上，万圣节服装类的销售总额达21亿美元。与动漫发达国家相比，我国动漫产业总体发展水平较低，但国家高度重视和大力扶持动漫产业，并出台了许多相关政策。国内动漫产业近年来发展迅猛，全国大部分地区都形成了若干个动漫产业集群带，动漫总产值逐年稳步升高，市场前景明朗。4、公司拥的客户数量从2009年的26家增加到目前的49家，公司是世界最大动漫服饰生产厂家Disguise的主要供应商，占其在中国采购份额的25%，英国最大动漫服饰供应商Christy是第二大客户，以上两家占销售收入58%。对Disguise依赖程度在降低，对其销售比例由2009年的69.30%降至48.82%。三、财务情况别为0.78%、49.24%、58.60%和54.73%，呈增长态势；电影形象动漫服饰销售收入分别为3,320.01万元、1,053.57万元、2,279.35万元和2,737.96万元，占主营业务收入的比重分别为35.84%、8.44%、12.03%和14.40%，呈先下降后稳定增长的态势2、主要业务收入与客户结构由于动漫服饰的销售区域及企业相对集中，主要销售区域集中在欧美区域尤其是美国市场，报告期内公司前五大客户销售占比较大。3、主营业务收入与利润水平亿，净利润分别为2232万、4678万、4725万，综合毛利率分别为45.4%、48.44%、45.42%，净利率为17.88%、24.53%、24.44%，盈利能力较强。流动比率为1.3、1.73、1.72；速动比率为1.24、1.52、1.54，均处于较高水平，公司的负债及偿债能力较好，资金的压力并不很大。5、2011年前9个月，应收账款占营业收入比重大增，从08-10年的11%-21%，增至32.4%。据解释是由于季节原因，订货时间过于公司第三季度销售占比最大，第四季度销售占比通常是20-30%左右。若2011年也是如此，则公司2011年的销售收入增长率约为2-3成。2010年、2009年的销售收入增长率则分别约为52%、35%。四、募投资金使用公司本次募集资金拟投资项目总投资额为人民币23,550万元，全部围绕主业进行，着重扩大现有生产规模，扩大5倍的产能，目标使销售规模增加2倍。新建动漫服饰研发设计中心。其中主要是盖建厂房，固定资产预计投入21350万元，研发中心的建设预计投入2200万元。达产后将达到年产1000万套生产能力，是当前486.04万套产能的2.06倍左右，为发展国内市场提供供货保证。六、评价综合以上对银丰棉花招股说明书的纵览，可以发现公司存在以下1、财务方面，2010年度美盛文化利润较2009年增长71.08%，营业收入较2009年增长52.7%。这一增长情况有悖常理，尽管营收稳步增长，但成本增速大于营收增速，一般来说利润增速会小于同期的营业收入增长，但而美盛文化也没有给出详细解释。公司近两年又9个月（09-11年前9个月）资产负债率（母公司）分别只有37.93%、32.81%、35.10%。2、股权方面，这公司历史上也是假外资。但处理比较公允。公司承认了。在2009年中，进行了规范。费主要集中在万圣节、狂欢节、圣诞节等节日期间。动漫服饰主要为非标准化产品，每年需求的款式和数量均不同，同时存在每年的产能不足的风险和持续盈利能力不足的风险。比较大，近三年一期分别为72.38%、69.30%、56.63%和52.81%。公司则认为，近三年来，公司占Disguise在中国区节日动漫服饰采购的比重已经达到25%左右，公司竞争优势明显，其它厂商加以替代的难度较大，但也是公司对单一客户依赖度过高的风险因素。5、募投资金的使用，主要是经营场所投资上比现产能扩大5倍的规模，对其产能释放和未来销售规模的增加存在疑惑，公司为OEM代工生产企业，没有完善的自我销售渠道，增加的产能释放后是否能给公司带来相应的销售收入存在一定问题。6、迪士尼授权