2024年水务行业回顾和展望报告 -联合资信

全国水利建设投资规模再创新高，经济稳增长背景下水务行业投资或将继续增长——2024年水务行业回顾及展望报告受益于水务工程施工、水环境综合治理市场领域的发展，以及污水处理业务的增加，2021-续增长。整体看，水务行业信用风险很低，信用展研究报告1研究报告2024年前三季度，我国经济运行稳中有进，全国水利建设投资规模再创新高。国家发改委、水利部等多部委新出台水务行业相关文件在提质增效、扩大产能、提升盈利空间和税费改革等方面对水务行业产生重要影响。展望未来，随着基建投资继续在经济稳增长中发挥重要作用，水务行业投资或将继续增长。近年来，国家发展和改革委员会、水利部等多部委新出台水务行业相关文件，主要通过以下三个方面促进水务行业健康、可持续发展：一是实施严格节水制度，控制用水总量，提高水资源节约集约利用能力；二是加快城镇污水设施建设，加强污水排放监测，进行污水处理收费标准改革；三是多渠道解决污水处理、水利设施和生态治理等项目资金需求。以上政策将在提质增效、扩大产能、提升盈利空间和税费改革等方面对水务行业产生重要影响。提质增效方面，我国将持续实施严格节水政策，提高用水效率、降低漏损率、控制用水总量。根据2024年3月国务院新闻办公室举行的国家水安全保障进展成效新研究报告闻发布会内容，2023年全国规模以上工业用水重复利用率达到了93%以上，城市公共供水管网漏损率下降到10%以内，距离《“十四五”节水型社会建设规划》中要求全国城市公共供水管网漏损率到2025年力争控制在9%以内的目标差距在不断缩小。根据2023年4月发布的《水利部关于全面加强水资源节约高效利划到2025年，我国水资源节约工作取得积极成效，节水政策法规、体制机制、技术标准体系趋于完善，节水意识不断增强，水资源利用效率和效益明显提高；全国用水总量控制在6400亿立方米以内，万元国内生产总值用水量较2020年下降16%左右；农田灌溉水有效利用系数达到0.58以上，万元工业增加值用水量较20全国非常规水源利用量达到170亿立方米，南水北调东中线工程受水区和北方60%以上、南方40%以上县（市、区、旗，以下统称县）级行政区达到节水型社会标准。2024年3月，国务院发布了《节约用水条例》，明确建立水资源刚性约束制度，坚持以水定城、以水定地、以水定人、以水定产，优化国土空间开发保护格局，促进人口和城市科学合理布局，构建与水资源承载能力相适应的现代产业体系；完善鼓励和支持节水产业发展、科技创新的政策措施，加强节水科技创新能力建设和产业化应用，强化科技创新对促进节水的支撑作用。扩大产能方面，在加快城镇污水建设、加强污水排放监测、提升污水收集处理及资源化利用设施建设水平等规划指导下，我国污水处理覆盖范围和处理对象将扩大，环境基础设施建设水平将全面提升，需求端的增长将推动城镇生活和工业污水处理量的进一步释放，且在中央预算、地方财政等资金支持下，水务行业投资将加快进行，从而进一步促进水务行业产能的提升。2023年7月，国家发改委等部门印发了《环提升盈利空间方面，在节水政策下，预期政府可能将通过水价的调节作用促进节水目标的实现，水价有望持续增长。此外，在污水处理收费标准改革政策指导下，要求污水处理费定价机制需要考虑在补偿运营成本的基础上合理盈利，该政策预期将有效推进我国水费征收的市场化改革，提升我国水务行业盈利水平。但考虑到水务行业涉及国计民生，公益性较强，短期内水价涨幅空间仍有限。税费改革方面，2024年10月，财政部、税务总局和水利部联合印发《水资源税研究报告水资源税的纳税人、计税依据、税额标准、税收优惠等税制要素作出了明确规定，统一确定水资源税最低平均税额标准，对取用地下水、水资源严重短缺和超载地区取用水从高确定税额；水资源税收入全部归属地方，纳入一般公共预算管理，适当增加地方自主财力。水务行业涉及国计民生，竞争格局基本稳定，预期水务行业整体仍呈现区域垄断和跨区域运营行业龙头并存的态势。我国水务企业按照业务区域范围大致可分为跨区域运营水务企业和区域专营水务基本稳定，预期水务行业整体仍呈现区域垄断和跨区域运随着我国城市化水平的提升，城市用水人口增速放缓，乡镇用水普及率较城市尚有差距，乡镇供水市场尚有一定开发空间；全国城市污水处理及其再生利用固定资产投资规模仍较大，随着“十四五”期间逐步补齐城镇污水管网短板，城镇污水处理能力预期将进一步提升。城市供水方面，2023年，我国城市用水人口增至5.65亿人，同比增长0.65%，城市用水普及率进一步上升至99.43%。截至2023年底，我国城市供水管道长度115.31研究报告86.01%和90.79%，其中乡镇用水普及率较城市尚有差距，乡镇供水市场尚有一定开发2023年，全国城市污水处理及其再生利用固定资产投资规模为758.1亿元，同比2023年以来，我国部分重点城市上调居民用水价格，在充分发挥市场机制进行水价改革的政策指引下，未来水价尚有上调空间。污水处理价格方面，2023年以来，我国36（截至2024年3月底为1.02元/立方米但该价格仅基本满足国家规定收费标准下限（0.95元/吨未来水价尚有上调空间。环境治理、管道安装等工程建造服务和设备制造销售等业务，总体盈利模式相对稳定。1有存续债且可获取2021－2023年财务数据的水务研究报告448.59448.593646.82o3.31 185.17/83.5112021年2022年2023年2024年前三季度营业总收入利润总额其他收益总资本收益率（%）水务企业整体资金回笼较及时，但污水处理业务占比较高及rrr项目涉入较深的2021－2023年，水务企业经营活动现金流入量持续增长，分450.91亿元、541.55亿元和538.87亿元，其中22受城市化进程加快和国家环保政策大力推动的影响叠加，城镇污水处理设施建设力度加大，城市生活污3计算方法为样本企业总资本收益率的简单算术平研究报告现金收入比低于80.00%的9家水务企业中，1家开展单一污水处理业务，3家污水处理业务占主导地位，1家以固废处置业务为主，其余4家供水及污水发展较4368.864562.222948.52450.915412021年2022年2023年2024年前三季度2021年2022年2023年2024年前三季度从融资渠道来看，水务企业融资仍以银行借款为主，2024年9月底银行借款占比为2021－2023年底，水务企业资产负债率和全部债务资本化比率均逐年小幅上升，5短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据，长期债务=长期借款6未包括一年内到期的非流动负债中的银行借款，实际占比略研究报告研究报告6994.462068.192068.192485.412485.412043.142043.142021年底2022年底2023年底2024年9月底短期债务长期债务长期债务占比（%）资产负债率（%）全部债务资本化比率（%）2023年底有所上升。整体看，水务企业短期偿债指\\/2021年（底）2022年（底）2023年（底）过往来款形式9进行资金拆借，2021－2023年末，水务企业其他应收款/资产总额分别为研究报告012200百分点，AAA级别主体所发期数占比同比增加9.17个百分点。研究报告模占比同比增加15.14个百分点，AA+级别水务企业所发短期债券规模占比同比下降2022年2023年2024年1－10月0 AAAA+AAAAAAA+AAAAAAA+0研究报告2022年2023年2024年12022年2023年2024年1－10月2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1202312若该水务企业所发行债券未进行债研究报告研究报告