《基于杜邦探析法下企业财务表报的探析：以苏宁云商为例（定量论文）》7800字

PAGE4基于杜邦分析法下企业财务表报的分析—以苏宁云商为例摘要：在经济全球化的进程中，分析财务报表对一个企业的发展至关重要，可以更加全面的评价企业的盈利能力、偿债能力、运营能力和发展能力。苏宁云商是中国3C行业家电连锁零售企业的领导者，本文以苏宁云商为例，运用杜邦分析法，深入剖析企业的财务状况，了解苏宁云商公司实际经营状况。通过对杜邦分析体系下各项核心指标的分析，运用数据分析找出苏宁云商发展中存在的问题并提出普适性的建议。关键词：财务报表；杜邦分析法；苏宁云商目录一、杜邦分析的简述 3(一)杜邦分析体系的概念及优缺点的分析 3(二)杜邦分析主要指标图示及其分解 3二、杜邦体系在财务报表中的应用—苏宁云商集团有限公司 4(一)苏宁云商集团的简介及环境分析 4(二)苏宁云商集团有限公司2015-2019五年的有关财务指标 5(三)苏宁云商的杜邦分析 6(四)杜邦分析法的改进策略 9三、通过杜邦分析体系分析企业经营管理中存在的问题 10四、结合苏宁云商集团有限公司存在的问题提出改进意见 11参考文献 14杜邦分析法的简述杜邦分析体系的含义及其优缺点的分析杜邦分析法就是利用主要财务指标之间的内在联系来全面评价企业财务状况的一种方法，它主要从财务的角度来评价企业的绩效、公司获利能力及股东权益回报水平。这个体系的核心指标是净资产收益率，重点在于揭示企业获利能力及其前因后果，主要围绕权益乘数、总资产周转率、销售净利率这三个核心要素，由此来发现企业经营管理过程中存在的问题，并制定出更好的管理方案。其基本思想是将企业的净资产收益率分解成多项财务指标的乘积，从而有助于从各个方面分析比较企业的经营业绩。其中，净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心，这一指标着重评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的高低，体现了企业经营目标；而权益乘数反映的是企业的融资状况，主要受到资产负债率的影响；最后，总资产周转率是反映企业运营能力的重要指标，是企业资产经营的结果，也是实现净资产收益最大化的基础。另外，杜邦分析法虽然有很多优点，能够发现影响净资产收益率的主要因素，有助于管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，但仍然存在着许多不足，主要包括销售净利率不匹配、资产性质不分、缺乏可持续发展能力以及忽视现金流[1]，它不能清楚地显示资本结构对公司获利能力的影响，不能满足企业加强内部管理的需要，基本上只限于事后财务分析，事前预测、事中控制的作用比较薄弱，不利于企业的计划、控制和决策的实施。杜邦分析法主要指标图示及其分解下面利用图示来解释净资产收益率指标变动的主要原因及其变动的趋势，以便更加清晰的反映杜邦分析体系在财务报表分析中的作用。根据已有的数据，本文从权益乘数、销售净利率和总资产周转率这三个主要指标来分析苏宁云商集团有限公司的经营状况及揭示影响净资产收益率变化的主要因素。权益乘数：又称为股本乘数，是指资产总额相当于所有者权益的倍数[2]。它是衡量企业负债乘数的重要指标，受到资产负债率的影响。一般来说，资产负债率越高，权益乘数就越高，说明企业运用外部资金为所有者赚取额外利润的能力就越强，但这样带来的财务风险也就越高。权益乘数对提高净资产收益率起到杠杆作用，企业适度开展负债经营，合理安排企业资本结构，可以提高净资产收益率，为企业的发展注入新的动力。总资产周转率：由销售收入除以资产总额得到，其中，企业的资产总额由流动资产和非流动资产构成，流动资产体现了企业的偿还债务的能力和变现能力，非流动资产体现企业的经营规模、发展潜力和盈利能力。所以企业需要将流动资产和非流动资产的比例控制在一个合理的范围内，通过分析资本结构是否合理以及运营效率的高低，发现企业资产管理过程中存在的问题，为提高企业的经营效率指明方向。另外，企业可以通过增加销售收入或者减少无用资产，加快企业资产的周转速度，从而提升净资产收益率。销售净利率：是净利润除以销售收入，用来衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。一般来说，企业要使销售净利润增大，就需要增加产品的销售价格，降低成本、费用。在经营的过程中可以发现，企业在扩大销售的同时，各类费用也会大幅增加，所以企业的净利润并不一定会同比例增加，甚至可能负增长。盲目的扩大生产和销售规模未必会为企业带来正的收益。因此，分析者在关注企业销售收入的增加，同时还需要关注企业净利润的增减程度，并以此来考察销售收入增长所带来的收益。所以，要想提升净资产收益率，就需要扩大销售，降低成本费用，实施合理投资配置，加快资金周转速度，优化资本结构，进而使资本投资结构更加合理。杜邦体系在财务报表中的应用—苏宁云商集团有限公司苏宁云商集团的简介及环境分析1.苏宁云商简介苏宁云商集团股份有限公司，是一家连锁型家电销售企业，由张近东于1990年12月26日在南京创立。公司经营业务包括消费电子、传统家电和虚拟产品等，以零售业为基础，提供物流和金融服务，形成了零售、物流和金融三大业务的协调发展。2011年，苏宁易购加强了虚拟网络和实体店的同步开发，不断提高网络的市场份额，采取“租、建、购、并”四位一体、同步开发的模式。目前，苏宁的市场份额位居中国B2C市场的前三强。同时，苏宁率先采取了O2O模式，通过整合线上线下资源，转变贸易方式，促进企业转型升级，打造了“店商+电商+零售服务商”的新型商业模式[3]。正是这种模式充分利用了互联网的海量信息，给消费者带来了最优的选择，缩短了消费者决策时间，降低了购物成本，更好的满足了消费者的需求，为苏宁云商开辟了新的发展空间。2.行业分析苏宁云商在B2C行业占据很大的市场份额，位居于天猫商城之后，同时还有京东、亚马逊等也在这个行业占有一席之地。在传统零售模式过时的背景下，苏宁推行了战略转型，由单一的线下模式转变为线上线下相结合的模式。虽然在转型的初期面临着各种难题，带来了转型的短期阵痛，但目前成效逐步显现出来。在转型初期，苏宁云商大幅度的亏损，但是“店商+电商+零售服务商”是当今时代发展的潮流，把握住行业本质的苏宁必将赢得消费者、赢得市场。苏宁云商集团有限公司2015-2019五年的有关财务指标苏宁云商2015-2019五年的根本财务数据见表1年度净利润（千元）销售收入（千元）资产总额（千元）股东权益（千元）2015329,667105,213,95189,191,81619,805,52720161,465,656122,879,641123,846,40950,493,7102017417,962156,793,719139,194,15349,625,68720181,791,121197,450,983200,435,88049,010,40620191,541,071195,032,300254,020,14953,988,287（数据来源于东方财富网）苏宁云商2015-2019五年的重要财务比率见表2年度净资产收益率（%）销售净利率（%）总资产周转率（%）权益乘数总资产净利率（%）资产负债率（%）20152.780.621.592.760.8963.7520161.410.531.321.960.4449.0220175.762.311.281.882.7546.83201816.835.161.372.267.0955.78201911.73.461.232.724.2763.21（数据来源于东方财富网）以上表格1、表格2的数据通过整理苏宁云商2015到2019五年的资产负债表、利润表、所有者权益表等财务报表计算而来。苏宁云商的杜邦分析净资产收益率的分析首先，我们对苏宁云商的财务报表进行杜邦分析就必须要知道，净资产收益率=总资产净利率×权益乘数，下面对该公司2015年到2019年五年的净资产收益率的变化进行深度析：从上图可以看出，2016年的净资产收益率为1.41%，相比2015年降低了1.37%,净资产收益率的降低说明企业的获利能力降低，但这并不代表公司处于亏损的状态，这时的净资产收益率仍然为正值，说明企业还是盈利的。同时，该公司净资产率降低可能是因为公司净资产大幅度增加，但是却没能及时创造出利润，增加的成本没有带来相应的销售收入的增加以及利润的增加，既存在成本控制方面的问题[4]。通过2015和2016年的对比，发现该公司的权益乘数从2015年的2.76下降到了2016年的1.96，总资产净利率由2015年的0.89%下降到了0.44%，正是这两者的共同作用导致了该公司2016年的净资产收益率与2015年的相比是下降的。同时，与2016年相比，2017年和2018年这两年的净资产收益率是上升的，分别为5.76%和16.83%，净资产收益率的大幅度上升说明企业的获利能力增强。苏宁云商获利能力的提高，说明企业的发展前景较好。2017净资产收益率上升为5.76%，其中权益乘数由1.96下降到1.88，总资产净利率由0.44%上升到2.75%，说明总资产收益率的上升导致净资产收益率上升的幅度大于权益乘数下降导致净资产收益率下降的幅度。经查阅资料，苏宁云商2017年净资产收益率大幅度提高主要是因为总资产收益率的提高，而总资产收益率的提高主要是因为销售净利率的大幅度提升，这正是因为苏宁O2O模式的不断成熟，提高了商家为客户服务的效率，扩大了企业的规模以及提高了企业的知名度。2018年苏宁易购的净资产收益率与上一年相比上升了11.07%，苏宁继续加快全渠道布局、尤其是低线市场以及社区市场布局，并加强数据运营，提升购物体验，销售规模实现了较快的增长，营业收入达到了1974亿，同比增长了26%。正是因为营业收入实现了较大幅度的增长，公司的总资产净利率也大幅度的增加，最后使得净资产收益率也实现了较大的增长。最后，在2019年的时候，该公司的净资产收益率虽然降低了5.38%，但是与前几年相比还是处于较高的水平。从2019年的年报可以得出，该公司这年的净利润减少是因为收购了天天快递的股权，将产生的净利润主要投资在渠道建设方面。销售净利率的分析在杜邦分析法中，销售净利率是一个重要的影响因素，对净资产收益率的变动也会产生一定的影响。由上图可知，苏宁云商在2015到2016年期间，销售净利率由0.62%下降到0.53%，而在2016到2018期间，销售净利润呈现出上升趋势。由杜邦分析法可以看出，该公司2015～2016年净资产收益率下降主要是由于权益乘数的变动,2016～2017年净资产收益率增长主要是由于销售净利率的变动[5]。在2015～2019年，企业的销售净利率大体上是增长的，这说明企业的获利能力是不断增强的，由于销售净利率与企业的净利润成正比，与销售收入成反比，因此企业要在销售不变的情况下提高企业的销售净利润，使得企业净利润的增长幅度超过销售收入增长幅度，以此才能达到提高企业销售净利率目标。总资产周转率的分析从上图可以看出，在2015～2017年期间企业的总资产周转率是下降的，说明企业变现能力减弱，资产的投资效益降低。而2018年的时候，企业的总资产收益率有所上升，说明企业的资产流通速度加快，变现能力增强。但是2019年企业的总资产周转率又是下降的，所以大体上苏宁云商这几年的总资产周转率是下降的。我们都知道，总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要的指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的利用效率。通过对该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业之间在资产利用上的差距，使企业发现资产利用方面的不足，促进企业挖掘潜力、提高市场占有率。权益乘数的分析对苏宁云商的权益乘数进行分析，首先就需要对权益乘数的影响因素—资产负债率进行分析。由上图可知，2015～2017年该企业的资产负债率是下降的，正是因为如此，该企业的权益乘数也是下降的；而在2018～2019，该企业的资产负债率是上升的，同时权益乘数也是上升的。由此可以看出，权益乘数和资产负债率成正比，也就是资产负债率越高，权益乘数就越大。据2016、2017财务表报，公司公开发行了普通股导致所有者权益增加，因此在2016年的时候权益乘数是下降的。2017年的权益乘数持续下降主要有两个方面的原因：一方面，公司基于整体发展战略安排，出售了部分阿里巴巴股份，在扣除初始购股本金以及股份发行有关成本及相关费用后，实现净利润约41亿，由此带来未分配利润的增加；另一方面公司所持可供出售金融资产价格上涨，增值部分计入其他综合收益，因此对应的所有者权益增加，权益乘数减少[6]。杜邦分析法的改进策略由于在财务管理中应用杜邦分析法存在很多的局限性，因此企业要对财务报表的指标进行修正和调整，以达到更好的效果。在改进的杜邦分析中，主要有以下两种思路：1.改进杜邦分析法，更加凸显资本结构对净资产收益率的影响改进杜邦分析法，既从净资产收益率的基本原理出发，引入息税前利润和税前利润，将公司的经营活动与融资活动进行彻底分离，得到新的杜邦平衡式为净资产收益率=税后净利润÷平均所有者权益。同时，从这个平衡式可以综合反映公司的投资决策、管理经营水平对公司整体获利能力的影响，从财务费用比率与财务结构乘积就能够评价融资决策带来的负债对公司获利能力起到了正面作用，还是适得其反，从而弥补了传统杜邦分析法的不足。2.改进杜邦分析法，从管理角度分析对净资产收益率的影响这种方法的思路是将杜邦分析体系中的收益衡量指标与管理会计提供的指标嫁接，即将净资产收益率进一步分解为如下形式：净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=营业净利率×资产周转率×权益乘数=安全边际率×边际贡献率×（1-所得税率）×资产周转率×权益乘数其中，安全边际率可以反映企业的销售状况，边际贡献率可以反映企业的变动成本和盈利状况，变动成本越低，边际贡献率越高，净资产收益率越高；总资产周转率反映企业的运营状况，权益乘数可以反映企业资本结构和偿债能力。所以，为了提高净资产收益率，企业应努力降低消耗，改善产品结构，不断扩大销量，加快资金周转。改进后的杜邦分析不仅能分析税收对企业财务状况的影响，而且对营业利润进行分析时，可以直接利用管理会计资料，转向以成本形态为基础的分析，有利于短期决策、计划和控制，促进企业管理会计工作的进一步展开和管理会计资料的充分利用，弥补企业财务会计重复核算轻分析的缺陷。同时突出了成本费用按形态分类的方法，在进行分析时，由于采用变动成本法，将成本中的可控成本与不可控成本、相关成本与无关成本明确分开，从而便于事前预测和事中控制。通过杜邦分析体系分析企业经营管理中存在的问题通过前两年之间的对比可以得出，苏宁云商2015—2016、2016—2017这两个期间段的净资产收益是降低的在2017—2018年期间呈现上升趋势，经由以上折线图可以直观的看出五个指标的走势：1.净资产收益率：其实总体上呈现出上升的趋势，这表明苏宁云商公司的经营效率与财务政策综合作用效果还算明显，股东权益报酬率这个核心指标得到了实现，企业的财务管理目标即股东的权益达到了最大化，苏宁云商股东们的获利程度显著提高。2.销售净利率：大体上没有较大的波动，但总体来说是处于上升趋势的，这说明销售收入在不断增加，同时虽然企业的成本费用也在增加，但是利润增加的幅度大于费用增加的幅度，所以最后使得销售净利率是上升的。基于上图销售净利率的走向趋势，苏宁云商还是应该要加强成本费用的控制力度，提高收益质量，以实现更大的净利润。同时，由于销售净利率反映了企业的盈利能力，而从表1可以看出该企业在2016到2018的营业收入不断增加。所以可以得出结论该企业的营业利润先上升后下降导致了该企业销售净利率的变化。3.总资产周转率：反映了企业的运营能力，对此进行分析可以了解企业的运营状况及经营管理水平，也可以评价企业收入与各项运营资产是否保持合理的关系，考察企业运用各项资产效率的高低[7]。从上图以及结合前面的剖析，这个指标在总体上是逐步增加的，说明公司的资产无论是固定资产还是流动资产周转速度都是比较快的，在不断的提高，说明固定资产的利用比较合理，应收账款控制能力较强，同时，也说明了公司的综合能力较强。4.权益乘数：这个指标虽然没有很大的变动，但是总体上是上升的。权益乘数反映的是企业的偿债能力，同时，偿债能力包括两个方面分别为短期偿债能力和长期偿债能力，企业的偿债是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，对此进行分析可以揭示企业的财务风险水平的高低。权益乘数的上升表明苏宁云商的财务杠杆发挥的作用较大，偿债能力较强，同时也表明了苏宁云商的负债能力比较高，企业的财务风险也比较大，所以公司需要制定出正确的融资政策，合理的分配各项资本的构成。5.资产负债率：这个因素的变化可以由观察权益乘数得出。从折线图可以直观的看出，苏宁云商从2015到2017年资产负债率一直是下降的，而在2018年开始上升，说明企业利用了较多的投资机会。一般来说，资产负债率在60%左右是比较好的，该公司在2019年是达到了这个标准，资产负债率处于合适的水平，说明企业的偿债能力还是比较强。结合苏宁云商集团有限公司存在的问题提出改进建议通过上述数据的分析，苏宁云商在当今激烈的竞争中转型成功，将线下线上结合起来建立起了O2O模式。但是，在发展的过程中，苏宁云商还是存在着一系列的问题，为此针对上述提到的问题提出以下建议：1.加强对成本费用的合理利用，增强企业的综合能力企业盈利能力的大小和竞争能力的强弱受到企业成本水平高低的影响。控制成本、节约费用、降低物耗，对企业的经营活动有着非常重要的意义。企业要想降低成本费用需要把技术进步、成本控制和经济效益三者有机结合起来，拟定合理的成本控制，把责任落实到实处，让每个员工都积极的参与。同时，企业应该合理的安排资本预算，在预算环节使用零基预算，选择风险和回报适中的项目[8]。最后，企业需要严格实施奖惩制度，根据各部门以及部门中不同人员的责任进行分配，定期核查，对于承担完成责任的给予一定的奖赏，对于没有完成的则给予批评和处罚。只有每个人都做到敬畏规则，才能更好的实施规则，才能更好的加强成本方面的管理及控制，才能提高企业的净利润。2.合理调整资本结构，使财务杠杆的作用更好显现出来合理的调整企业的资本结构，适当增加负债，提高权益乘数，可以提高权益利润率，这是因为财务杠杆在发挥作用。资本结构，是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。同时，筹集资本形式的多样化会影响企业资本结构的多种变化，所以企业在进行筹资活动的时候需要有意识的对现存的资本结构加以改变。另外，企业在改变资本结构的时候需要考虑企业是否具有足够的承担财务风险的能力。3.建立信用机制，加强对应收账款的控制建立完善的预测机制，尽可能的预测到经营过程中可能会发生的风险，做好事前控制。同时，需要根据赊销企业的规模、信用状况，设定对该企业的最高赊销额