宏观月报：多项宏观利好政策发布并落地 经济结构性矛盾有望好转

宏观宏观综合来看，前三季度国民经济相对平稳，但是实际GDP增速为4.8%，略出；其中，工业增加值探底回升，消费底部徘徊，固投总体有待提高，出口性矛盾有望得到显著缓解；尤其是海外以美联储为主的发达经济体大概率将产等多项利好政策发布和落地，涉及降准、降息、降低存量房贷利率、降低二手房最低首付比、增加地方政府债务额度、发行特别国债补充商业银行核从业资格号：F0275768心资本、新增实施100万套城中村改造和危旧房改造、年底前将“白名单”关“增加地方政府债务额度”以及“发行特别国债支持国有大型商业银行补作者保证报告所采用的数据均来自合客观、公正，结论不受任何第三方的作者保证报告所采用的数据均来自合客观、公正，结论不受任何第三方的日本自民党新总裁石破茂在临时国会众议院和参议院进行的首相指名选举中，均获得超过半官邸举行了就任后的首次记者会，石破茂承诺，将努力果断结束通缩，并呼吁日本央行保持日本央行行长植田和男在一个讲话中就政策前景发出鸽派信号，这是他在新首相石破茂及其亲密盟友敦促货币当局在考虑加息时要谨慎以来发表的首个讲话。植田和男的讲话表明日本央行和日本新内阁在方向上一致，石破茂和他的一位内阁大臣明确表示反对任何太早的利率伊朗向以色列发射多枚导弹。随后，根据央视新闻的报道，伊朗伊斯兰革命卫队司令萨拉米贴税举行投票。欧盟委员会发布的声明显示，投票中欧委会对中国进口纯电动汽车征收关税的提议获得了欧盟成员国的必要支持（即欧盟委员会向中国电动汽车征收反补贴税提议获通剩余额度发行工作，同时加快已发行地方政府专项债券项目的实施和资金使用的进度，推动根据中国人民银行（简称“人行”）消息，中国人民银行与财政部联合工作组召开首次正式会议，双方一致认为央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。国新办举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。关于增量政策，财政部部长蓝佛安表示，主要包括以下四个方面；一是加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务；二是发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；三是叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；四是加大对重点群体的支持保障力度。此外，蓝佛安部长还强调，“我们还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。”国新办举行新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。住根据欧洲央行消息，将存款便利利率（主要政策利率）由基点为年内第三次降息。根据中国人民银行消息，《中国人民银行即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利准备金率0.5个百分点，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点；下调公开市场7天期逆回购操作利率0.2个百分点；中期借贷便利利率报价利率（LPR）也会下行0.2-0.25个百分点。”），根据中国人民银行消息，为更好发挥证券基金机构稳市作用，人民银行开展了证券、基金、长李红燕表示，近一段时期，外资配置人民币资产总体呈现良好势头。截至目前，外资持有下旬以来，外资净购入境内股票总体增加，外资配置人民币资产的意愿进一步增强。目前，境外投资者投资境内的资本市场总体处于起步阶段，持有人民币资产的规模和比重不算高，根据加拿大央行消息，将政策利率由4.25%降至3.75%，即降息50个基点。根据新华社报道，赵乐际主持召开十四届全国人大常委会第三十二次委员长会议，决定十四同比增长2.0%；全国政府性基金收入同比下降20万亿元，按不变价格计算，实际同比增长4.8%。分产业看，第一产业增加一季度GDP增速超全年预期目标，二季度和三季度相对回调。7.06.05.04.03.02.01.00.0 6.34.95.25.25.34.75.34.6百分点。8.07.08.07.06.05.04.03.02.01.00.07.07.05.86.15.86.16.05.84.04.0累计同比增长3.3%，增速较上半年回落0.4个百分点，增速较去年前三季度收窄3.5个百分点。从月度来类同比增长11.9%；体育、娱乐用品类同比增长9.7%。此外，中国:社会消费品零售总额:当月同比(%)中国:商品零售:当月同比(%)中国:餐饮收入:当月同比(%)40.020.010.00.0 7.44.6 3.73.2 2.72.52.12.030.020.010.00.0 7.44.6 3.73.2 2.72.52.12.010.17.63.15.04.03.02.01.00.0-1.03.63.43.43.10.33.63.43.43.10.30.40.00.10.00.10.1 中国:制造业:固定资产投资完成额累计同比(%) 20.010.00.0-10.0-20.08.68.29.99.59.29.38.89.36.27.76.56.27.7-9.1-9.,6-9.5-10.1-10.1前三季度，房地产供需仍然未有显著好转。房地产供给银行行长潘功胜宣布多项重大利好政策，降准降息、下调存量房贷利率、统一二套首付比例等等。近期，30.010.0-10.0-30.0-50.0中国房屋施工面积累计同比(%)12.222.224.412.222.224.419.87.1 11.1iii12.020.720.721.821.823.423.727.830.010.0-10.0-30.0-50.013.4017.1022.70调，对欧盟增速大幅回落；从商品类型来看，9月自动数据处理设备维持较大出口规模，船舶和汽车出口从地区来看，9月对东盟和美国增速延续回调，对欧盟增速大幅回落。对东盟出口总额，按美元计，2024年前三季度为4246.6亿美元，累计同比为增长10.2%，占出口总落8.58.710.07.87.47.05.25.02.42.31.10.70.0-5.0-6.8-6.6-10.08.58.58.710.07.87.47.05.25.02.42.31.10.70.0-5.0-6.8-6.6-10.08.52.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0中国:CPI同比(%)中国:PPI同比(%)2.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.00.60.40.30.2\-0.8-2.7-2.80.60.10.1-0.8-2.5-3.0-1.80.60.40.30.2\-0.8-2.7-2.80.60.10.1-0.8-2.5-3.0-1.88.06.04.02.00.0-2.0——中国M2同比(%)——中国社融存量同比8.06.04.02.00.0-2.015.010.05.00.04.134.133.763.76 8.03.303.300.776.86.8扩大，是当前宏观经济结构性矛盾的集中体现，也是货币政策从价格型向价格型和数量型并重转向的重要50.040.030.020.010.00.0-10.0中国:M2:同比(%)中国:M1:同比(%) 7.40工业企业利润年内首次转负，企业补库趋势回落。1-中国:工业企业存货同比(%)中国:工业企业产成品存货同比(%)25.020.015.010.0 5.0 0.0-5.04.64.63.65.2工业企业:利润总额:累计同比(%)工业企业:利润总额:国有控股企业:累计同比(%)20.0 u工业企业:利润总额:私营企业:累计同比(%)20.010.00.0-10.0-20.0-0.6-3.5-6.5-30.0处于收缩区间，新订单指数为49.9%，供应商配送时间指数为49.5%，收缩程度较小；原材料库存指数为1.2个百分点，或对出口向上回升的幅度有所51.850.850.449,849,849.449.049,249.149.549.551.850.850.449,849,849.449.049,249.149.549.549.449.1 49.3中国:制造业PMI(官方,%)中国:制造业PMI(非官方,%)5l1.75l1.751.150.951.150.950.850.750.850.850.750.85.04.03.02.01.00.0美国:失业率:(%)25.4日本首相石破茂承诺，将努力果断结束通缩，并呼吁日本央行保持宽松的货币政策，支持推动物价上涨和石破茂及其亲密盟友敦促货币当局在考虑加息时要谨慎以来发表的首个讲话。由于日本新首相以及日本央行行长的表态，日本央行短期内加息可能性或显著降低。欧洲央行、加拿大央行的降息操作符合预期，总10.08.06.04.02.00.0美国:CPI:同比(%)美国:核心CPI:同比(%) 美国:PCE:当月同比(%)美国:核心PCE:当月同比(%)3.33.3一-2.4降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，三是创设新的货币政策互换便利（SFISF）操作》以及《中国人民银行设立股票回购增持再贷款支持维护资本市场稳税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；四是加大对重点群体的支持保障力度。此外，蓝佛安部可增大商业银行投放信贷的能力、增强防范金融风险的实力。以上增量财政政策相对超预期，