非银-周报：保险“新国十条”发布推动保险业高质量发展

行6.91BP至2.07%。保险估值在长端利率快速下行以及权益市场回撤影响下回保险行业：中国人寿增持的保险业新格局。2）严把保险市场准入关：从严审批新设保险机构、管理人员任职资格以及股东资质。3）严格保险机构持续监管：强化公司治理监管、资产负债联动监管（健分级分类监管（机构评级、销售人员分级、产品费差监管）。4）防范化解保险业风险：东方财富增持拓宽风险处置资金来源，支持符合条件的企业参与保险机构改革化险。健全市场退出机制。对风险大、不具备持续经营能力的机构，收缴金融许可证，依法进入破产清算程序。处置。5）深化改革开放：支持大型险企做优做强，引导中小险企特色化专业化经营发 持浮动收益型保险发展。6）增强保险业可持续发展能力：探索推进医疗保障信息平台与性资本补充工具。我们认为，保险“新国十条”围绕强监管、防风险和推动保险业高质量相关报告发展三大中心任务，为保险业未来5-10年的改革发展提供全方位指引，支持力度和广度较 《兴证非银周报（240902-展望后续，继续看好保险板块配置机会，核心在于资产端低基数下投资业绩有望边际改善；负债端定价利率下调短期对销售冲击可控，同时价值率提升亦可对冲规模下滑的影240906头部券商整合开启，证响。考虑后续上市险企NBV及利润增速表现可能较优以及保险股的低估值和指数权重股券行业供给侧改革加速》2024-09-属性，阶段性跑赢的概率较大，短期波动不改中长期修复趋势，建议积极配置保险股。个股关注后续负债端较为稳健的【中国人寿】、深耕个险转型和治理改革的【中国太保】、08继续看好板块配置机会》2024-09-型指数基金保有规模。整体看，上半年公募规模延续增长但资金向指数基金和债基腾挪，01其中股票型指数基金保有量为1.36万亿元，占比为28.8%；非货类基金保有量较去年末+3.8%至8.86万亿元；倒推债券类 看，三方代销规模逆势增长，其中银行保有量集中于主动权益基金，TOP100中银行权益孙寅在指数基金中维持领先地位，但上长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市场表现较好，券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收研究助理：益，当前股债比约为1.79，从股债比判断股票市场已具备较高配置价值。监管李思倩弱，近期国务院印发《动资本市场“1+N”政策体系形成和落地实施，新“国九条”提出支持头部机构通过并购lisiqian@重组、组织创新等方式提升核心竞争力，我们认为证券行业并购重组浪潮或将重启。当前的【同花顺】、风险资本指标优化下估值空间打开的【华泰证券】和【中信证券】；二是长期具备盈利增长的公司，推荐有望通过并购重组提升综合竞争力的【浙商证券】、【国重点公司公告&行业新闻 4.1、周度公告梳理 4.2、周度新闻梳理 0%-10%-15%-20%-0.19%-0.19%-1.58%-2.23%沪深300中小100指数创业板指本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅10% 0% -5%证券Ⅱ(申万)保险Ⅱ(申万)多元金融(申万)本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅之间，信用利差变动在+0.35BP到+6.92BP之间，期限利差变动在-5.08BP到债券收益率：截至9月13日一周内，10年期债券收益率变动在-6.91BP到+0.01BP之间，其中国债跌幅最大，为-6.91BP；公司债（A）涨幅最大，为+0.01BP。公司债（A）涨幅最大，为+6.92BP；各债券10年期期限利差变动在-5.08BP到+3.78BP之间，其中商业银行债（AA）跌幅最大，为-5.08BP；国债涨幅最大，为+3.78BP。0基点——企业债（AA)——商业银行债（AA)0016014012010080604020基点19/0119/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/07——5年期国债期限利差——10年期国债期限利差%17/0117/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/07保险资金运用：截至2024年二季度末，行业资金运用规模为30.87万亿元，其中人身险公司、财产险公司资金运用规模分别为27.71、2.11万亿元。人身运用方面，银行存款、债券、股票、基金、长期股权投资和其他类资产分别占比）；运用方面，银行存款、债券、股票、基金、长期股权投资和其他类资产分别占比）；度，人身险公司增配债券和股票，财产险公司增配银行存款、股票和证券投资基资金运用余额20,153.0120,097.7320,2-银行存款3,863.663,694.05-其他24.11%23.70%23.75%险公司总资产2.94万亿元，环比-1.0%，占总资产的8.7%，占比较6月下降--人身险：1-7月累计保费收入同比，平安+6.4%＞国寿太保-2.6%＞新华-6.4%；7月当月保费收入同比，>新华+11.3%＞国寿+8.3%＞太保-12.8%。7月除太保外各家普遍保持正增，其中人保寿险、平安增速领先，主要因续期保费得益于去年同期新单期缴业务增速度下滑。预计下半年各家保费收入同比增速因同期新单期缴增速下滑而放缓。财产险：1-7月累计保费收入同比，太保+7.5%＞众安+6.1%＞平安+4.4%＞人保露数据看，7月车险同比+3.9%，增速明显提升，预计主要受车险费率下降的基数效应消除带动。非车业务明显回暖，其中意健险、责任险分别同比+17.5%、同比-15.3%。考虑下半年车险业务定价系数低基数以及农险等业务遴选完成，财维持较高水平。其中产险收入8544.63亿元，同比+3.79%；人身险收入为30878.78亿元，同比+12.97收入6704.03亿元，同比+10.23%；意外利率持续下调的背景下，具有稳定现金价值的储蓄型保险产品优势凸显，受到客5.55.04.54.03.53.016/11/0117/03/0116/11/0117/03/0117/07/0117/11/0118/03/0118/07/0118/11/0119/03/0119/07/0119/11/0120/03/0120/07/0120/11/0121/03/0121/07/0121/11/0122/03/0122/07/0122/11/0123/03/0123/07/0123/11/0124/03/0124/07/01%银行理财产品预期年收益率:人民币:全市场:1年4.54.03.53.02.52.01.00.50.017/06/2417/08/2417/06/2417/08/2417/10/2417/12/2418/02/2418/04/2418/06/2418/08/2418/10/2418/12/2419/02/2419/04/2419/06/2419/08/2419/10/2419/12/2420/02/2420/04/2420/06/2420/08/2420/10/2420/12/2421/02/2421/04/2421/06/2421/08/2421/10/2421/12/2422/02/2422/04/2422/06/2422/08/2422/10/2422/12/2423/02/2423/04/2423/06/2423/08/2423/10/2423/12/2424/02/2424/04/2424/06/2424/08/24%7日年化收益率:余额宝(天弘)元，环比-11.50%，日均换手率为0.86%，环比-9.15pct；科创板日均成交额为6,0004,0002,000202019-01-252019-03-292019-05-242019-07-192019-09-122020-01-102020-03-132020/05/092020/07/032020/08/282020/10/302020/12/252021/02/192021/04/162021/06/112021/08/062021/10/082021/12/032022/01/282022-04-012022/05/272022/07/222022/09/162022/11/182023/01/132023/03/172023/05/122023/07/072023/09/012023/11/032023/12/292024/03/012024/04/262024/06/212024/08/16周度日均成交额（亿元）23年日均成交额（亿元）2019-02-01202019-02-012019-04-052019-05-312019-07-262019-09-202019-11-222020-01-172020-03-202020/05/152020/07/102020/09/042020/11/062020/12/312021/02/262021/04/232021/06/182021/08/132021/10/152021/12/102022/02/112022-04-082022/06/022022/07/292022/09/232022/11/252023/01/202023/03/242023/05/192023/07/142023/09/082023/11/102024/01/052024/03/082024/04/302024/06/282024/08/23内两融余额低于2023年日均余额。股票质押业务经历多年的快速发展之后，于2018下半年爆发信用风险，券商对于股票质押业务的开展更为谨慎，回顾2023年以来股票质押规模整体仍处于收缩态势。12.0%7000600022,00012.0%7000600020,00010.0%10.0%50008.0%8.0%40003000400030002000100006.0%6.0%4.0%6,0004.0%2.0%4,0002.0%2,0000.0%00.0%20/0320/0620/0920/1221/0320/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0923/0123/0423/0723/1024/0124/0424/072018/52018/92019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/92024/12024/52024/9质押股数（亿股）总股本占比（右）沪深两融余额（亿元）23年日均两融余额（亿元）质押股数（亿股）总股本占比（右）值231亿份，其中股票型+混合型基金新发8亿份，较上周环比-79.2%，低于2023年周度新发均值59亿份。4040200200402006005004003002001000亿份亿份亿份全部基金新发份额上一年度均值（右）亿份亿份亿份亿份300250200150100502023-01-062023-02-2023-01-062023-02-102023-03-102023-04-072023-05-052023-06-022023-06-302023-07-282023-08-252023-09-222023-10-272023-12-222024-02-232024-03-222024-04-192024-05-172024-06-142024-07-122024-08-092024-09-06股票+混合型基金新发份额——上一年度均值（右）【招商证券】发布2024年半年度权益分派实施公告，以公司总股本约86.97亿股为基数，每股派发现金红利0.101元（含税共计派发现其中，A股股本约为74.22亿股，共计派发现金红利约7.50亿元。1.5%，本公司子公司中国太平洋财产保险股份有限【广发证券】公司为其境外全资子公司广发控股香港的全资子公司GFFinancial【海通证券】发布关于筹划重大资产事项的停牌进展公告，公司A股股票自【国泰君安】发布关于筹划重大资产事项的停牌进展公告，公司A股股票自【永安期货】葛国栋先生因工作调动原因申请辞去公司第四届董事会董事长、董事、董事会战略发展委员会主任委员以及在公司担任的其他一切职务。经董事共同推举，由黄志明先生代为履行公司第四届董事会董事长、董事会战略发展委员财产保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、平安养老保险股份有限公司及平安健康保险股份有限公司累计原保险保费3,846.29亿元、128.12亿元和122.65亿元，分别同比+5.3%、+9.1%、-2.4%和产保险股份有限公司、中国人民人寿保险股份有限公司及中国人民健康保险股份有限公司所获得的原保险保费收入分别为3,【华泰证券】鉴于有175名激励对象存在个人绩效条件未完全【华林证券】公司为红博会展信托受益权资产支持专项计划管理人。基于专项计划相关底层资产已交付给公司用以抵偿专项计划相关债务，公司向上海国际仲裁中心（上国仲）提交《仲裁申请书》，对大连银行提起仲裁，并于近日收到上国仲出具的《<红博会展信托受益权资产支持专项计划资产支持证券认购协议与风险揭示书（适用机构投资者）>（2017.9.27）争议仲裁案受理通知（上国仲【渤海租赁】为进一步加强公司在全球飞机租赁行业的市场占有率和竞争力，提权债券，规模不超过20亿欧元。具体发行安排将于发行前另除了回购，上市公司重要股东增持数量和金额同比也有大幅增加。数据显示，今的若干意见》，这是继2006年“保险国十2）严把保险市场准入关；3）严格保险机构持续监管4）严肃整治保险违法违规7）提升保险业服务实体经济质效；8）深化保险业改革持续发展能力；10）强化推动保险业高质量发展政策协同。5号——简明信息披露》，自发布之日起施行。本次指南的发布旨在进一步提高信息披露针对性及有效性，降低优质实体信息披露成本，提升融资效率。交易商协会约谈了投顾业务规模较大的主要证券公司，督促其严格隔离不同业务理委员会主席吴清。吴清表示，中国证监会将进一措并举活跃并购重组市场。恒大地产2018年审计项目的违法行为，财政部给予普华永道没收违法所得并处销普华永道广州分所的行政处罚。证监会则没收普华永道案涉期间全部业务收入进行了全面展示。信贷结构持续优化；三是利率在低位水平继续下行。男职工的法定退休年龄从原60周岁延迟到63周岁，将女职工的法定退节前国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（简称保险“新国十条”），主要内容包括：保监管“长牙带刺”。目标是2029年形成保险业高质量发形成具有较强国际竞争力的保险业新格局。2）严把保险市场准入关：从严审批强化公司治理监管、资产负债联动监管（健全利率传导和负债成本调节机制，依销售人员分级、产品费差监管）。4）防范化解保险业风险：拓宽风险处置资金来源，支持符合条件的企业参与保险机构改革化险。健全市场退出机制。对风险大、不具备持续经营能力的机构，收缴金融许可证，依法进入破产清算程序。落实地方党委和政府风险处置属地责任，强化中央金融管理部门监管责任，协同推进风险处置。5）深化改革开放：支持大型险企做优做强，引导中小险企特色化专业化经营发展。支持合格境外机构投资入股境内保险机构。鼓励中资保险机构稳步拓展海外业务。支持浮动收益型保险发展探索推进医疗保障信息平台与商业健康保险信息平台信息交互。拓宽资本补充渠道，健全资本补充监管制度。增加债务性资本补充工具。我们认为，保险“新国十条”围绕强监管、防风险和推动保险业高质量发展三大中心任务，为保险业未来5-10年的改革发展提供全方位指引，支持力度和广度较大，将助力险企稳定投资收益、优化负债成本，加速行业出清，推动格局优化。展望后续，继续看好保险板块配置机会，核心在于资产端低基数下投资业绩有望边际改善；负债端定价利率下调短期对销售冲击可控，同时价值率提升亦可对冲规模下滑的影响。考虑后续上市险企NBV及利润增速表现可能较优以及保险股的低估值和指数权重股属性，阶段性跑赢的概率较大，短期波动不改中长期修复趋势，建议积极配置保险股。个股关注后续负债端较为稳健的【中国人寿】、深耕个险转型和治理改革的【中国太保】、以及投资和负债端逐步企稳的【中国平新增股票型指数基金保有规模。整体看，上半年公募规模延续增长但资金向指数28.8%；非货类基金保有量较去年末+3.8%至8.86万亿元；倒推债券类基金保有量为4.13万亿元，较去年末+17.2%。格局上看，三方代销规模逆势增长，其中银行保有量集中于主动权益基金，TOP100中银行权益保有量环比-7.6%亿元，市占率环比-1.92pct至31.9持领先地位，但上半年权益保有量环比-17.3%至1.18万亿元，市占率环比-长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市场表现较好，券商作为高贝塔资产同样具价值。监管政策决定强弱，近期国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，推动资本市场“1+N”政策体系形成和落地实施，我们认为证券行业并购重组浪潮或将重启。来底部向上约2.5%的底部区间，具备充足的安全边际，低估值叠加建设一流投透率提升的【同花顺】、风险资本指标优化下估值空间打开的【华泰证券】和【中信证券】；二是长期具备盈利增长的公司，推荐有望通过并购重组提升综合本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直报告中投资建议所涉及的评级分为股票达克综合指数为基准。相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平相对表现