跨境理财通与跨境资管的比较分析

请阅读正文之后的信息披露和重要声明u核心观点潘宇昕.CFA分析师u2022年8月中国人民银行海口中心支行公开发布对《海南自由贸易港账户或用于购买及赎回资管产品的其他同名账户,投资账户是在海南自贸港试点银行开设的，投资账户可以是多币种账户。联系邮箱：panyx@2财富管理与资产管理机构迎来国际化经营的新机遇与挑战。随着我国经济快速发u风险提示：政策理解不到位、政策落地不及预期。3正文目录 5 7 9 4前言当前，我国经济已经转向高质量发展，在这过程中就需要构建开放新格局，而资本市场对外开放是其中的重要一环。党的十八大以来，从启动沪深港通、沪伦通、内地与香港债券通、互换通，到放开外资金融机构在华持股比例限制，大幅扩大外资金融机构业务范围，中国资本市场高水平对外开放新格局加速形成。随着境内外资本市场互联互通机制进一步深化，港澳及海南自贸港离岸人民币中心建设有序推进，跨境投资产品供给不断丰富，中国的跨境资产和财富管理业务或将迎来历史性发展机遇。 行。从业务设计上看，二者都是金融领域制度型开放的新型业务模式，是对跨境资产管理多元 化业务模式的有效探索，对于深化境内外资本市场互联互通、促进内地金融市场双向开放均有 一、跨境理财通与跨境资管的比较“跨境理财通”业务是指粤港澳大湾区内地和港澳投资者通过区内金融机构体系建立的闭环式海南自贸港内试点银行开立投资专户，以其境外自有资金汇入投资专户，通过闭环式资金管道购买海南自贸港内的法人金融机构发行和金融机构发行的在海南自贸港向境外投资者销售的资产管理产品。二者都是对跨境资产管理和跨境财富管理业务模式的有效探索，但是在业务框架设计上各具特点、各有侧重，体现了我国针对不同区域定位采取差异化的开放措施、多管齐下产品赎回所得资金将以人民币原路跨境汇回，实现闭环管理。三是投资者权益保护工作以“业中产生的投诉，按负责相关业务的银行所在地，由当地金融监管机构根据当地法律法规要求进签署有关协议，但要求境外投资者所属国家或地区应为已与我国签定金融监管协议并保持有效监管合作关系的国家和地区。对于在海南的境外投资者用来源于境内的收入购买资管产品采取5开放模式的不同与两地的开放定位相关。粤港澳大湾区的主要目标在于丰富“一国两制”实践标志着金融领域进一步整合粤港澳三地制度、金融体系、产品和服务优势，实现区内的金融服务便利化，成为国家高层次对外开放和创新引领经济转型的重要窗口。而海南自贸港，定位于更高水平、更大范围、更深程度向全球自主开放的新平台，服务于国内国际两个市场、两种资源，在吸引全球要素、配置全球资源中发挥关键作用，由于开放范围更广，人流、物流、资金流、信息流聚集，资金的来源和投向也更为复杂多样，因此海南跨境资产管理试点的风险防控难度比大湾区“跨境理财通”要大，前期仅采用单边主动开放的“跨境资管”试点包括理财产品、私募资管产品、公募证券投资基金、保险资管产品等四类产风险等级的公开募集证券投资基金；“R1”至“R3”风险等级的证券期货经营机构私募资产管存款，且“北向通”的公募基金风险等级覆盖“R1”至“R4”风险等级，高于“跨境资管”产（现金管理类理财产品除。R1至R4风险等级的公募基金（商品期货基金除外）主要投资于大中华区股票的“非复杂”股票基金，以及低风险至中高风险等级的“非复杂”基金（高收益债券基金和）；融管理局认可、主要投资于大中华市场的非复杂股票基金，以及低至中高风险的非复杂公募基金（高收益债券基金和）；理财子公司和外方控股的合资理财公司等)发行的级的固定收益类、权益类。“R1”至“R3”风险等级的公开募集证券投资基。“R1”至“R3”风险等级的证券期货经营机构私募。保险资产管理公司发行的6“跨境理财通”定位于粤港澳大湾区，试点的投资者为粤港澳地区居民个人，并且须符合三地庭资产或年收入作出规定。定金融监管协议并保持有效监管合作关系的国家和地区，从业务拓展趋势推断，初期投资主体和外资控股的合资理财公司）和公募证券投资基金公司，并不限于大湾区范围内广东九市的金“跨境资管”试点投资产品的发行主体为海南自贸港内的金融机构。基于海南自贸港开放的定位，推测将鼓励设立外资金融机构或者合资金融机构作为发行主体。“跨境理财通”销售机构可以是银行或证券公司，负责产品销售和投资账户开立，合作机构由销售机构进行选择，可以是银行或证券公司，“跨境资管”可采用代销模式或直销模式，代销机构为试点银行，限制为海南自贸港内注册的未对合作开户的银行设定具体要求，仅规定其汇款账户为境外投资者在境外银行的账户或开在境内银行的NRA、OSA、FT等非居民账户，以及用于购买及赎回资管产品的其他同名账户。性和非永久性居民）括永久性和非永久性居民）符合内地监管机构要求的粤港澳大湾区居港澳大湾区内地9市连续缴纳社保或个ￚ满足最近3个月家庭金融净资产月末ￚ最近3个月家庭金融资产月末余额不○境外个人指持有境外永久居内地通行证等有效证件的个人中国内地的理财公司1和公募证券投资在海南自贸港内合资格的注册目标市场设投资户，两个账户配对后建立资金闭环汇划关系，投资者可通过汇款账户把资金汇至投资账户，再通过投资账户购买相关产品。每名投资者于任何时间在每个目标市场的同一类通过人民币跨境支付系统（CIPS）办理。其中，港澳居民需在当地将其外币资金兑换为人民币后再通过“北向通”通道将资金汇入内地购买相应理财产品，投资结束后资金也需以人民币形2“南向通”下，内地合格投资者可在港澳分别开立投资账户，即最多可在香港银行、香港证券公司、澳门银行、澳门证券公司78“跨境资管”的境外投资者通过境外银行的账户或开在境内银行的NRA、OSA、FT等非居民账户，并通过投资账户购买海南自贸港内的金融机构发行的相关产品。投资账户可以是多币种品，使用人民币进行跨境结算，资金兑换在离岸市场完成，境外投资者投资海南自贸港内以外二、跨境理财通与跨境资管的市场影响分析域定位、制度设计方面存在明显不同，其市场影响有共通之处，又各有“跨境理财通”是首个专为个人投资者设立的互联互通机制，与粤港澳大湾区财富管理需求高融运转效率，构建与国际接轨的财富管理体从而推动政策创新和业务创新，赋予财富管理业务更大范围、更深层次的发展空间，这也是推3/zh-CN/Info/Detail?num=64KVOT8NCTNB9建设国际财富管理集聚区，是粤港澳大湾区打造国际金融枢纽的应有之义。在大湾区中，香港已具有显著的国际财富管理中心特点，深圳、广州等城市也相继提出了建设国际财富管理中心多财富人群的背景、大湾区跨境投资便利化等监管利好及政策红利，大湾区发展跨境财富管理基地”的建设目标叠加RCEP的放大效应下，将发挥链接境内外资本、吸引外资国际资本的重要作用。资产管理中心作为集聚现代金融机构和资源的平台，是吸引国际高能级资本的重要抓手，全球国际化大都市，如纽约、伦敦、东京、北京、上海等都是知名的国际资产管理中心。化产业体系的重要突破口。海南财富基础薄弱，而财富管理机构需要贴近财富端，海南在财富管理业务方面短期难以有明显的优势。相比之下，资产管理机构对固定资产和沉淀财富的依赖度相对较低，以专业人士为核心，对营商环境等外部因素更为敏感，海南依托自贸港法，在税随着我国经济快速发展，居民财富持续增长，全球资产配置受到中国居民特别是高净值人群的热捧。同时，持续蓬勃发展的中国内地市场也成为境外投资者的向往之地。金融市场双向开放和互联网巨头出海、中国与东盟国家和中东国家合作的持续拓展，为资产管理和财富管理机构的国际化布局提供了难得的战略机遇。中资机构可以整合境内外资源，也可以积极寻求与国际金融机构的合作，中资机构通过借鉴境外市场的先进理念，研发更为丰富独特的产品，为客户另一方面，在跨境业务的发展过程中，金融机构既要面对来自国内同行的竞争，还要面临国际资银行及其海外分行或境外子公司，和汇丰、渣打等头部外资机构，试点证券公司目前均为中资券商及其境外子公司。对比国际大型金融机构或投资机构，中资机构在国际市场开展财富管长，助力金融强国的建设。123456789123456789三、风险提示证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行分析师声明：本研究报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确的反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本研究报告作者与本文所涉及的上市公司不存在利益冲突，且作者配偶、子女、父母未担任上市公司董监高等职务。投资评级标准：行业投资评级：自报告发布日后的12个月内，以行业指数的涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%—10%之间；弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。股票投资评级：自报告发布日后的12个月内，以公司股价涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；增持：相对沪深300指数涨幅介于5%—15%之间；中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%—5%之间；回避：相对沪深300指数跌幅5%以上。免责声明：本研究报告仅供万和证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。若本报告的接受人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告由本公司研究所撰写，报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为万和证券股份有限公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。任何媒体公开刊登本研究报告必须同时刊登本公司授权书，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释