探寻低空经济产业链相关投资机会

策略研究策略研究权威报告解读王胜A0230511060001本期投资提示：事件：2023年12月13日，中央经济工作会议召开，在“以科技创新引领现代化产业体系建设”部央地政策共同发力，助推低空经济落地。1以来低空空域管理改革不断推进，扩大低空空域开放成为基五年规划中重要子领域，低空经济涉及的装备制造和服务业备受重视。2)地方依托自身禀赋，发挥各自在政策优惠、产业基础和区位条件等方面的优势，寻找符合当地的低空经济发展模式。3)全球监管态度：美国走在前列，日韩产业规划完善，以色列开启国家无人机计划的第二阶段。4)经济新的成长期，而载人的eVTOL(电动垂直起降飞行器)仍处于概念期到导入期阶段，未来应用发展空间1)无人机在低空经济中应用广泛，渗透率快速提升：无人机产业链包括服务三大环节，产值分别占17%、69%和14%。低空经济对无人机设备的需求可以带动全产业链发展，目前A股无人机相关概念标的集中在先进制造和TMT领域。低空经济下游应用主要体现在民用2)城市空中交通与飞行汽车从0到1的突破：城市空中交通(UAM)有望提高出行效率、解决城市拥堵问题。eVTOL(电动垂直起降飞企业的eVTOL飞行器设计数量已经达到700种，各大航空巨头和汽车厂商纷纷布局。eVTOL制造生申万宏源研究微信服务号孚能科技、光威复材、卧龙电驱、万丰奥威、北摩高科、海特高新、山河智能、中信海直、光洋股份、调运作并紧跟技术发展，可能产生现有规则滞后于产业发展的情况。如果产业成目录 5 5 5 7 9 9 3.风险提示 23图表目录 6 7 8图4:历次党代会的经济新增长引擎动能，以及未来5年、未来1年的A股行业表 10融合性和广泛性等特征 信系统等全产业链发展 15 图16:2018-2024E中国民用无人机市场CAGR达到27.6% 16图17:2018-2024E中国全行业注册无人机注册数CAGR约为28.8% 16图18:2021-2030E全球民用无人机市场规模CAGR约为8.6% 18 19 图24:国内值得关注的案例：亿航智能、吉利科技、小鹏汇天 21策略研究 图27:2040年全球eVTOL市场规模将超万亿美元，中国市场占到全球的20%-25%引言事件：1）2023年12月13日，中央经济工作会议召开，在“以科技创新引领现代化产业体系建设”部分提及“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”。2）12月21日，工信部在全国工业和信息化工作会议上宣布，要打造生物制造、商业航天、低空经济等新的增长点。本次中央经济工作会议将低空经济上升到战略性新兴产业层面，工信部将低空经济作为新的增长点。一方面，在供给端，低空经济能够以科技创新推动产业创新，以前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力；另一方面，在需求端，低空经济有望刺激新型消费，成为推动消费从疫后恢复转向持续扩大的重要抓手。作为智能化、自动化产业的新兴力量，我们认为低空经济在中长期的战略性机遇值得关注。1.央地政策共同发力，助推低空经济落地1.1中央政策的两条主线：规则构建+产业发展低空经济管理体制已有充分发展。中央层面，早在2010年便印发专门意见推进低空空域管理改革，此后不断开放低空空域成为基调。同时，低空开放与国家区域融合发展战略相结合，如大湾区、长三角、成渝地区一体化发展规划中均有提及，为未来低空飞行器模式的城际旅行埋下政策伏笔。随着近年来无人机产业的迅猛发展，针对性的监管标准也陆续出台。低空经济的发展逐渐有章可循。作为国家五年规划中重要子领域，低空经济涉及的装备制造和服务业备受重视。早在十年前，低空旅行和相关装备制造、服务保障就已经进入政策视野。2021年2月25日党中央、国务院出台《国家综合立体交通网规划纲要》，“低空经济”概念首次写入国家规划，成为“十四五”时期谋划的新兴经济形态。近两年，交通部、科技部、工信部等中央部委相关部署已经将产业政策细化到无人机、飞行汽车等具体领域，推动相关行业的商业化、规模化应用。2023年12月13日中央经济工作会议中，低空经济和生物制造、商业航天并列为战略性新兴产业。随后，工信部在全国工业和信息化工作会议上宣布，要打造生物制造、商业航天、低空经济等新的增长点。1.2地方依托自身禀赋，寻找低空经济模式近期各地方结合自身本地优势，纷纷抓住低空经济的机遇：1）政策优惠：深圳作为经济特区，发挥先行示范的传统，今年首次将“低空经济”写入政府工作报告，提出“建设低空经济中心”，并快速落实资金支持和政策保障。2）产业基础：深圳在无人机领域，拥有大疆、丰翼科技等一系列低空经济链上企业超过1500家；上海提出打造未来空间产业集群，探索空中交通新模式；合肥将低空经济纳入“6+5+X”产业集群体系，作为全市前瞻布局五大主导产业集群之一。3）区位条件：海南依托文昌航空航天中心和自贸港，向低空经济扩展；四川和重庆将低空旅游引入巴蜀文化旅游走廊建设规划。1.3全球监管态度：美国走在前列，日韩产业规划完善美国主要落实于军事化应用。美国是UAM的发起者，在60年代就开放了3000米以下的空域，低空空域管理基本趋向民用化管理，eVTOL和直升机都可以在无限制空域（一般为G级空域）自由飞行。目前FAA与NASA正在着力整合美国全国资源、制定相关规划与路径推动产业发展。2020年2月，美空军启动了名为“敏捷至上”（AgilityPrime）项目，探索航空业新兴的电动垂直起降（eVTOL）技术在特种作战、救援搜索、短距运输等军事任务应用的可行性，推动商用技术向军事领域转化。预计于2023年完成飞行器适航审定，2025年初具备规模化应用的水平，实现大规模采购。2023年3月17日，美国白宫科技政策办公室发布了美国国家科技委编制的美国《国家航空科技优先事项》,以确定对美国未来航空科技领导地位具有至关重要影响的关键优先领域，其中就包括电动垂直起降飞行器（eVTOL）。日韩产业规划政策完善。2020年日本《增长战略跟进计划》计划首次将无人机和飞行汽车纳入国家层面战略规划，预计2022年之后，在包括城市在内的地区实现并发展无人机物流服务，到2023年实现农村地区的载人飞行，并逐步将载人飞行业务扩展到城市。2020年韩国发布了《城市空中交通（UAM）规划方案》，成为第二个在国家层面制定UAM产业政策规划的国家。规划方案明确了UAM的发展路径与推进关键节点，预计2022年至2024年开展试飞、2025年实现商业运营。以色列开启国家无人机计划的第二阶段。2022年以色列创新管理局（IAA）宣布启动1750万美元以色列国家无人机计划的第二阶段，该计划将检查管制空域飞行的大型货运和客运重型无人机的使用情况。根据IAA的说法：“继之前的试点计划（2020-2022年）成功地满足了所有预定义的指标之后，从2023年1月开始，在接下来的两年中，许多公司将每月参加一周的全国飞行（总共24次试验）”。试验活动将在全国范围内进行，空域管理。这些无人机将运载更重的货物，包括一些将来能够载人运输的货物。该试点将与以色列民航局（CAAI）、以色列空军、以色列机场管理局（IAA）和其他相关监管实体合作开展。1.4经济新动能的政策布局在资本市场映射明显复盘十九大、十八大、十七大报告中提及的未来经济增长引擎动能，发现都很好地映射到股票市场的表现，都是未来五年资本市场涨幅最佳的行业。2023是二十大后的开局之年，2023迄今表现最好的行业是通信和传媒，很好地反映了二十大报告里对信息技术和人工智能的期许。本次中央经济工作会议中布局低空经济，与二十大报告里新一代信息技术、人工智能、高端装备等密切相关，这些领域中长期角度可以见到从政策支持转向商业化落地和基本面兑现的机会。2.低空经济：撬动供需两端、连接高端制造和生产生活服务的新业态低空经济，指以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。具体来看，低空经济涵盖低空航空器设备制造业，应用于生产制造、公共服务的生产性服务业，以及低空旅行等航空消费的生活性服务业。因此，低空经济凭借自身立体性和局地性的特征，成为一种产业融合的经济形态，并在下游有广泛应用。目前，无人机行业在各个领域应用处于快速渗透的成长期，而载人的eVTOL（电动垂直起降飞行器）仍处于概念期到导入期阶段，未来发展空间颇具想象力。低空经济领域的发展与信息化、网络化、数字化和智能化技术密切相关，这些技术的发展为低空经济提供了强大的支持和推动力，使低空经济具有天生的数字经济基因。当前，传统基建投资的边际效用递减，增长瓶颈逐步凸显。高技术制造业和服务业投资经历了过去两年的高增后增速有所回落。低空基础设施和相关产业有望凭借规模大、见效快、综合效益好、带动作用强的特点，成为带动高质量投资的新领域，从而为经济增长注入新的动力。2.1无人机：低空应用广泛、渗透率快速提升无人机（UAV）是利用无线电遥控设备和自备的程序控制装署操纵的不载人飞机，优势在于能够实现高分辨率采集，解决了传统卫星遥感重访周期过长、应急不及时等问题，同时能适应各种发射回收环境，大大降低了使用门槛。无人机产业链包括设计测试、制造和终端运营服务三大环节，产值分别占17%、69%和14%：1）设计测试即总体方案的设计和设备的集成测试。2）制造环节，无人机的上游零部件包括复合材料、机体结构件、飞控系统（主控芯片、陀螺仪等）、动力系统（电池、电机等）、传感系统（传感器、雷达、遥控器）以及导航、图传、通信系统等，中游整机制造包括军用和民用无人机。3）终端运营主要针对飞行、租赁和培训等服务。低空经济对无人机设备的需求可以带动全产业链发展，目前A股无人机相关概念标的集中在先进制造和TMT领域。无人机在低空经济的版图中主要体现在民用领域，主要包括消费级和工业级无人机。截至2022年，消费级无人机占比接近40%，主要用于航拍摄影。全球消费机市场头部效应明显，截至2021年仅大疆一家市场份额就达到76%。工业级无人机市场规模占比61%，已经成为民用主要方向，且具体应用领域更为广泛，包含植保测绘、快递运输、巡检救灾、城市规划、环境监测等：1）农林植保是工业级无人机最多的应用场景，占比达到40%。在复杂且人工难以操作的植被生长环境中，无人机喷洒等作业可以节省约一半成本。随着农业就业人口比例下降和集约化趋势，无人机植保成为农业机械化、自动化的一部分。政策上已有相关规划和补贴落地：《数字农业农村发展规划（2019-2025年）》提出加强无人机智能化集成与应用示范，《2021-2023年农机购置补贴实施指导意见》中将植保无人机纳入补贴范围。2）低空能源巡检占比21%。无人机能够在大范围的高危环境下完成电力设备检测，效率达到人工6倍。我国输电线路和油气管线存量里程长，且每年增量建设大，管线检修需求高：2009-2022年我国新增220千伏以上输电线路长度每年在3-4万千米，截至2022年底管道输油(气)里程达到13.64万千米。从安全和效率因素考虑，无人机低空检修均具备较大的应用潜力。3）低空物流配送目前在所有应用方向中仅占9%份额。无人机可大幅节省时间和人工成本，目前快递外卖的无人机配送已经试点商用。随着空域审批制度改革和空域管理法律持续完善，以及产业端单机制造成本的下降，无人机在物流、快递、外卖配送领域的渗透率有望进一步提高。无人机在民用领域各个行业渗透，将推动中国和全球市场规模高速扩张。根据Frost&Sullivan的统计和预测，截至2022年，中国民用无人机市场规模达到1196亿元，2024年将达到1765亿元，2018-2024E的CAGR为27.6%。根据民航局统计公报，截至2022年全行业共有95.8万架无人机注册在案，到2024年预计这一数字将达到131万，2018-2024E的CAGR为28.8%。全球范围来看，根据DroneIndustryInsights统计分析，2021-2030十年间世界民用无人机市场规模将以8.6%的年化增速扩张，从2021年的266亿美元翻一番成长到2030年的558亿美元。2.2城市空中交通与飞行汽车：从0到1的突破城市空中交通（UAM）提高出行效率、解决城市拥堵问题。作为一种新兴的交通方式，UAM专注于城市区域内或城际中短途运输，通过在低空或超低空空域飞行，以缓解道路拥堵问题。UAM系统旨在安全高效地支持城市区域内或城际中短途运输，覆盖3-100公里的距离范围，飞行高度在100米以下的超低空或100-1000米的低空区域。相较于传统航空飞行：UAM的航程更短，飞行高度较低，并能实现全自动出行，具备环保特性和更高私密性。它被视为传统民用航空服务的理想扩展，尤其解决了传统航空公司最后50公里的交通挑战。因此UAM有望解决城市交通拥堵问题、提高城市运行效率、有效激活城市低空资源。UAM产业生态包括飞行器、运行保障层、基础设施保障层。1）适应城市环境：eVTOL（ElectricVerticalTakeoffandLanding，即电动垂直起降飞行器）使用电池作为能源。和传统直升机相比，eVTOL突出噪音小、体积小、操作系统安全可靠、飞行不依赖跑道、停放自由度大等优势，因此成为未来UAM市场的主流选择，也与国家超大特大城市和城市群的建设规划相契合。2）有数字化技术与航空技术的运行支撑系统以及起降和维护基础设施保障系统。3）必备的数字基础设施，如数据中心和计算资源中心，需要支持低空运行标准、空域管理标准以及低空法律法规等体系，以确保UAM系统的有效运作。全球近350家企业的eVTOL飞行器设计数量已经达到700种，各大航空巨头和汽车厂商纷纷布局。传统航空巨头波音收购eVTOL开发商Wisk、空客公布自研电动飞机CityAirbusNextGen；汽车主机厂丰田对总部位于加州的Joby投资了4亿美元并与其合作生产，本田、吉利、广汽则选择自研，吉利同时也投资了德国制造商Volocopter、收购了美国的飞行汽车公司Terrafugia。其中进展最快的是：Joby、Lilium、Volocopter等。eVTOL制造生态头部效应已经初步形成，国内厂商普遍落后海外企业5年左右。我国的亿航智能、沃飞长空、峰飞、沃兰特、时的科技、小鹏汇天等国内厂商普遍处于初期状态，在设计形态、技术积累及团队经验上有较大的差异化，在募资规模及公司体量上仅为国外友商的1/10左右，未来仍有较大的追赶潜力。国内值得关注的案例有亿航智能、吉利科技、小鹏汇天。亿航智能于2019年在美国纳斯达克上市，成为全球UAM行业第一股，主要产品为多旋翼型eVTOL，获得国内外多个国家适航证。亿航智能于2018年获得中国民航局批准，成为中国首个载人级自动驾驶飞行器试点单位。2020年12月9日，亿航智能的双座版载人级自动驾驶飞行器“亿航216”获奥地利民航局颁发适航许可证，该许可证可允许亿航智能在奥地利的国家领空进行无人飞行的试运行，也是亿航智能在欧盟地区获得的首个飞行许可证。2020年11月，亿航智能获得韩国的特许适航证。沃飞长空续航时间长达6小时，产品性能优秀。吉利科技旗下的沃飞长空聚焦UAM领域，是吉利科技集团通用航空战略实践者，将提供通用航空跨界生态整体解决方案，沃飞长空发布的X-Chimera25无人机是一款兼具固定翼和多旋翼优点的大载重、长航时垂直起降电动无人机，属于混合型eVTOL，搭载高性能飞管计算机，可适配多种载荷，具备强大作业能力，其载重高达6KG,控制半径达50KM,续航时间更是高出同行业150%,达到6小时。2023年8月26日，小鹏汇天旅航者X2首飞成功，全国首个飞行汽车跨江运行场景在湖南首飞。2020年9月，小鹏汇天推出旅航者T1飞行汽车，可在5-25米的超低空飞行，可搭载两人，实现智能交互和低空地图导航，且价格只相当于一辆豪车，2021年，小鹏汇天历经8年研发，安全试飞15.000+次，推出全自主研发的第五代智能电动载人飞行器旅航者X2，同样属于多旋翼飞行器,并且预计其第六代飞行汽车(尚未命名)于2024Q4量产，价格控制在100万元内。eVTOL有望复制人形机器人的行情，二者共同点有：1）未来的应用前景广阔，想象空间大。2）产业化早期阶段，大量创业团队在进行原型机开发