《公债发行》课件2

公债发行政府通过发行公债的方式筹集资金,用于国家建设和经济发展。通过公债融资,政府可以创造更多就业机会,提高公众的生活水平。JY课程大纲11.什么是公债公债是政府为筹集资金而发行的有价证券。它是政府融资的一种重要形式。22.公债的特点和分类公债具有安全性高、流动性强等特点,可分为国债和地方政府债券。33.公债的发行方式主要包括招标发行、定价发行以及其他方式,每种发行方式都有其特点。44.公债的发行主体和程序公债的发行主体包括财政部、中央银行、商业银行以及投资者,发行程序有明确规定。什么是公债公债是指政府为了满足特定需求而发行的有价证券。政府通过发行公债筹集资金,用于基础设施建设、社会保障支出、财政赤字弥补等。公债是政府融资的重要渠道,具有偿还期限灵活、发行规模大等特点。公债的特点稳定性公债作为政府发行的债券,其信用基础稳固,被视为一种较为安全的投资工具。大规模政府通常需要大量资金来满足财政需求,因此公债发行规模较大,具有较强的市场影响力。多样性政府会根据不同需求发行不同类型的公债,如短期国债、中长期国债等,满足投资者的多元化需求。广泛流通公债在二级市场上具有良好的流动性,投资者可以自由买卖,增强了其投资价值。公债的分类政府公债由政府发行的公债,包括中央政府和地方政府。是最安全、流动性最强的公债类型。企业公债由企业发行的公债,风险相对较高,但收益也更高。需要投资者评估企业的信用状况。地方政府公债由地方政府发行的公债,用于基础设施建设和公共事业。风险较政府公债略高。可转换公债持有人可以在到期前将其转换为发行人的股票,风险收益特点介于股票和债券之间。公债的发行方式1招标发行通过公开市场拍卖的方式确定发行价格2定价发行由发行人事先确定发行价格和利率3定向发行直接向特定投资群体发行的方式公债的发行主要有三种方式:招标发行、定价发行和定向发行。每种方式都有其特点和适用的场景,有利有弊。选择适当的发行方式可以提高公债发行的效率和灵活性。招标发行招标发行流程公债的招标发行包括确定发行金额、发行期限、发行利率等关键参数,通过公开竞标的方式让投资者参与竞标并确定最终发行价格和中标者。这种方式有助于公允确定公债的市场价格。竞标机制投资者根据自身判断出价参与竞标,财政部或中央银行根据投标情况选择最优中标者。这种方式可以更好地反映市场需求,提高公债发行的效率。信息公开透明在招标发行过程中,相关部门会及时公开招标公告、中标结果等信息,提高公债发行的透明度和公信力。定价发行确定发行价格在定价发行中,政府会根据市场情况和投资者需求,提前确定公债的发行价格。这种方式可以更好地控制公债的发行成本和利率。价格优势定价发行相比招标发行,更容易根据市场变化调整价格,从而提高公债的吸引力,增加投资者参与。市场交易场内交易公债在证券交易所进行大宗交易,提供透明的价格发现和高效的交易机制。场外交易场外公债交易也很活跃,参与者通过柜台交易或电子交易平台进行买卖。二级市场交易投资者可在二级市场买卖公债,实现流动性和价值变现。交易价格由供需决定。公债发行的程序确定发行计划财政部根据财政收支情况制定公债发行计划,包括发行规模、时间等。发行批准财政部及中央银行将发行计划报请国务院批准同意。发行公告财政部和中央银行联合发布公债发行公告,公布具体发行条件。承销发行由中央银行与银行等金融机构进行承销发行,并向投资者发售。公债发行的主体财政部负责制定和实施国债发行政策,确定国债发行规模、利率和发行方式。中央银行负责承销国债,为国债交易提供金融支持和服务。商业银行作为国债的主要投资者和交易商,参与国债的发行和二级市场交易。投资者包括个人投资者和机构投资者,是国债的最终持有者。财政部政府机构财政部是中国政府的主要财政管理部门,负责宏观调控、财税政策制定和执行。财税政策财政部制定国家的财政政策,包括税收、政府支出、预算等,对经济发展起关键作用。财政预算财政部负责编制和执行中央政府的预算,确保财政收支平衡和资金合理使用。中央银行1制定货币政策中央银行负责制定并执行国家的货币政策,以维护经济和金融的稳定。2管理银行体系中央银行担任银行体系的监管者和最后贷款人的角色,确保金融系统的健康运行。3发行货币中央银行拥有发行法定货币的专有权,决定货币的供给和流通。4外汇管理中央银行负责管理国家的外汇储备,维护汇率稳定。商业银行资金渠道商业银行是公债的重要发行主体,能够通过吸收存款为公债发行提供资金来源。承销及销售商业银行可以作为承销商承销公债,并利用广泛的客户网络推广销售。二级市场交易商业银行通过在二级市场买卖公债,为投资者提供流动性,推动公债的流通交易。投资者多元化投资群体投资公债的主体包括金融机构、企业、个人投资者等,涵盖广泛的投资需求和风险偏好。收益与风险取舍投资者需权衡公债的收益水平和信用风险,选择适合自身投资目标和风险承受能力的产品。信息获取和交易投资者可通过各种渠道了解公债信息,并在二级市场进行买卖交易。市场定价作用大量投资者的供给和需求决定了公债的市场价格,反过来也影响发行者的定价策略。公债发行的定价1确定发行总量根据国家财政需求和债券市场承接能力确定2确定发行利率参考同期市场利率水平确定合理利率3确定发行价格根据利率水平和市场需求计算出合理发行价格公债的定价是一个多方位、多因素考量的过程。需要综合分析国家财政需求、市场利率水平和投资者预期收益等因素,确定合理的发行总量、利率和价格。这一过程确保了公债发行的有序推进和市场稳定。确定发行总量500B发行总量每年公债发行总额约500亿元人民币10%GDP比重公债总量一般占GDP的10%左右$2T未偿还总额中国政府公债未偿还总额接近2万亿美元在确定公债发行总量时,需要综合考虑政府的融资需求、财政状况、市场承受能力等因素。通常会设定每年公债发行规模上限,同时确保公债占GDP的比重保持在合理水平。确定发行利率确定公债发行利率是一个复杂的过程,需要综合考虑多个因素。发行人需要根据当前市场利率水平、预期通胀率、风险溢价等因素,通过市场调研和测算模型来确定最终的发行利率。市场利率水平根据同期限国债收益率作为参考,并结合市场供需预期进行调整。预期通胀率考虑未来一段时间内的通胀水平,确保投资者获得实际正收益。风险溢价针对所发行债券的风险特征,确定适当的风险溢价。确定发行价格确定公债发行价格是一个重要的步骤,需要综合考虑当前市场利率、投资者偏好和发行目标等因素。通常采用收益率曲线定价的方法来计算出合适的发行价格。公债发行的费用1承销费发行公债需要支付承销商的费用,用于承销服务、市场推广等。2发行费发行公债还需支付印刷、广告等直接发行成本。3登记托管费公债需要在登记托管机构进行登记和托管,需支付相关费用。承销费概念承销费指承销商为完成公债发行所收取的费用，是公债发行的重要组成部分。作用承销费用于支付承销商进行市场推广、定价分析等工作的费用，同时也是承销商作为风险承担者的报酬。计算方式承销费通常按照发行总额的一定比例收取，比例水平会根据市场情况而有所不同。发行费$5M承销费由承销商收取的费用$1M发行成本包括广告、印刷等相关花费$300K上市登记费缴纳给证券交易所的上市费用公债发行需要支付的各项费用包括承销费、发行成本和上市登记费。这些费用由发行人承担,并最终体现在公债的发行价格中。登记托管费公债发行过程中需要支付的登记托管费是指由发行人和/或投资者承担的用于公债登记、存管和交易结算等服务的费用。这些费用通常由中央银行或专业的登记托管机构收取。登记费托管费交易结算费这些费用通常平摊到整个发行量中,成为公债发行的必要支出。监管机构会对这些费用的合理性进行审查。公债的申购1提交申购投资者通过证券公司或银行等渠道提交公债的申购申请。申购包括认购面额、价位等信息。2分配确认发行机构根据投资者的申购情况进行公债的分配。投资者可通过预设的渠道查询自己的申购结果。3缴款支付经分配的投资者需在规定时间内将申购款汇入发行人指定的账户。缴款完成后即可获得公债。公债的分销1发行银行负责向投资者进行公债发行和销售。通过网点、柜台等渠道为大众投资者提供公债认购服务。2证券公司作为承销商,协助发行银行完成公债发行。同时在二级市场为投资者提供公债买卖等交易服务。3投资者包括机构投资者和散户投资者,通过各种渠道购买公债,持有到期或在二级市场交易。定向发行定向增发定向增发是指发行人面向特定投资者发行证券的行为。这种方式可以快速募集资金,不过会局限于特定对象的参与。私募债券私募债券是公司向少数合格投资者定向发行的债券。发行规模较小,但发行程序更加灵活。公司债券发行公司通过定向方式发行债券,可以针对特定人群或机构,满足不同投资者的需求。这种方式更加灵活。招标发行公开竞争公债通过公开竞标的方式发行,由投资者参与投标,确定发行价格和利率。公开透明招标发行过程公开透明,有利于提高定价的公平性和市场化水平。市场导向招标方式有利于发挥市场配置资源的作用,体现了公债发行的市场化趋势。公债的流通交易场外交易公债可在银行间市场和柜台市场进行场外交易,交易双方通过协商完成交易。交易所交易公债也可在证券交易所通过买卖成交撮合的方式进行交易,实现公开价格发现。交易流程投资者发起交易申请,交易所/银行间市场进行撮合成交,交易完成后进行托管结算。信用风险违约风险公债发行人可能无法按时偿还本息,导致投资者蒙受损失。信用评级下降如果发行人信用状况恶化,公债信用评级下调,二级市场价格将下跌。利差扩大信用风险增加会导致该公债收益率相对其他无风险债券有所提高。利率风险1利率变动公债在到期前存在利率波动的风险。利率上升会导致债券价格下跌，从而造成投资者的损失。2久期管理投资者需要通过调整公债的久期来控制利率风险。选择合适的期限可以降低利率变动对投资收益的影响。3利率衍生品利用利率互换等衍生产品可以有效规避公债的利率风险。这些工具可以帮助投资者获得稳定的收益。流动性风险价格波动公债流动性风险指公债在二级市场的价格波动较