2020年注会CPA财务管理冲刺阶段高频考点深度串讲重点知识总结全

第一章财务管理基本原理

本章考点

1.财务管理的目标；

2.金融工具与金融市场的分类；

3.有效市场的分类、特征及检验。

考点一：财务管理的目标

公司财务管理的目标与公司的目标是一致的。实践中，公司采取什么样的财务目标与公司的资本结构、治

理结构以及经济社会政策等多种因素有关。

r利润最大化

每股收益最大化

<股东财富最大化

股价最大化

L企业价值最大化

;缺点：没有考虑利润的取得时间；没有考虑所获利

:润和投入资本数额的关系；没有考虑获取利润和所

承担磁的关系...............................

；化目标r1

___一」:假设暖大雷乐后鬲、疝润取得质鬲间后鬲、南又而

H风险也相同，利润最大化是一个可以接受的观念。

;盛餐;区看看至高靛诞血济而鬲瓦「短着*民装一

每股收益!取每股收益和所承担风险的关系。

总最大化

目标•假设每股收益取得的时间相同、相关的风险也相同，每股

J收益最大化是一个可以接受的观念。

衡・股东财富增加的指标：

股东权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投费资

:股东财富本o

：最大化目

u标（本书:假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有

•观点）!高等意义。

：假设版东投资资本和债务价值不变，企业价值谖大化与增

L［加股东财富具有相同的意义。

考点二：金融工具与金融市场的分类

1.金融工具的种类

金融工具按其收益性特征可以分成三类

分类含义收益或价值的影响因素常见类型

是指能够提供固定收益与发行人的财务状况相

（1）固固定利率债券、浮动利

或根据固定公式计关程度低，除非发行人破产或

定收益率债券、优先股、永续

算出来的现金流的违约，证券持有人将按规定数

证券债

证券额取得收益

收益与发行人的财务状况相

（2）权代表特定公司所有

关程度高，其持有人非常关心普通股

益证券权的份额

公司的经营状况

（3）衍是公司进行套期保衍生证券的价值依赖于其他种类繁多，并不断创新，

生证券值或者转移风险的证券（基础金融工具）包括各种形式的金融期

工具权、期货、远期和利率互

换合约。常见衍生证券包

括可转换蟒、期权和认

股权证

2.金融市场的类型

分类标准分类特点

利率

或要

证券风

市场求的市场工具

期限险

报酬

率

1.依据所交短期国债（在英、美称

短期金融

易的金融工较为国库券）、可转让存

货币市场工具交易低

具的期限年小单、商业票据、银行承

的市场

兑汇票等

银行中长

股票、公司债券、长期

期存贷市>1较

资本市场高政府债券和银行长期

场和有价年大

贷款等

证券市场

2.按照证券债务市场债务市场交易的对象是债务凭证

的不同属性股权市场股权市场交易的对象是股票

也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售

3.按照所交一级市场

给公众时形成的市场

易证券是否

是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所

初次发行二级市场

形成的市场，也称流通市场或次级市场

指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固定的

4.按照交易场内交易市场

交易时间和规范的交易规则

程序

场外交易市场没有固定场所，由持有证券的交易商分别进行

考点三：有效市场的分类、特征及检验

1.资本市场有效的基础条件

条件说明

假设所有投资人都是理性的，当市场发布新的信息时所有投资者都会以

理性的投资人

理性的方式调整自己对股价的估计

资本市场有效性并不要求所有投资者都是理性的，总有一些非理性的人

独立的理性偏存在。如果假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非

差理性行为就可以互相抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是

有效的

资本市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消，有时他们的

人数并不相当，市场会高估或低估股价。非理性的投资人的偏差不能互

套利

相抵消时，专业投资者会理性地重新配置资产组合，进行套利交易。专

业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效

【提示】以上三个条件只要有一个存在，市场就将是有效的。

2.分类及特征

分类股价的信息无法获得超额收益的策略可以获得超额收益的策略

①利用历史信息（技术分

无效市场无无

析）

2

②利用公开信息（估值模型

或基本分析）

③内幕信息（内幕交易）

①利用公开信息（估值模型

弱式有效

历史信息利用历史信息（技术分析）或基本分析）

资本市场

②内幕信息（内幕交易）

半强式有①利用历史信息（技术分析）

历史信息+公

效资本市②利用公开信息（估值模型或利用内幕信息（内幕交易）

开信息

场基本分析）

①利用历史信息（技术分析）

历史信息+公

强式有效②利用公开信息（估值模型或

开信息、+内部无法获得超额收益

资本市场基本分析）

信息

③内幕信息（内幕交易）

3.有效资本市场的检验

市场检验方法检验规则

股价当日的收益率序列，与前N日的收益股价变动与历史

随机游走—•

弱式有效率序列不相关（股价是随机游走的）股价无关

资本市场使用过滤规则交易的收益率，不能持续

过滤检验过渡原则无用

超过“简单购买/持有”策略的收益率

事件只与事件日的超收益率相关，与

半强式事件研究价格当天就变

此前此后的超额收益率不相关

有效资本

投费基金投资基金的平均业绩，不可能持续超过

市场►基金经理人无用

表现市场整体的收益率

强式有效内幕人内幕者交易的收益率，不可能持续超过

—♦内幕消息无用

资本市场交易市场整体的收益率

【例题•多选题】在下列哪些市场中，如果投资基金经理根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩与市

场整体收益率大体一致（）.

A.弱式有效

B.完全无效

C.强式有效

D.半强式有效

【答案】CD

【解析】如果资本市场半强式有效，技术分析、基本面分析和各种估值模型都是无效的，各种投资基金就不

可能取得超额收益。投资基金经理根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩应当与市场整体的收益率大体

一致。

第二章财务报表分析和财务预测

本章考点

1.财务比率的计算与分析

2.杜邦分析体系的应用

3.管理用财务报表体系

4.销售百分比法预测外部融资额

5.内含增长率的测算与结论

6.可持续增长率的测算与应用

3

【考点一】财务比率分析

短期偿债能力比率盈利能力比率

（1）指标计算规律

母子率：

分子比率：

（2）指标计算应注意问题考试时按照题目的要求来计

取自利润表或现金流量衰算，如果没有给出要求，原

（时期数、流♦指标）则上应按平均数计算，结合

T数据的可获得性来计算。

某些比=分子

率指标分母使用年初与年末的平均数

取自费产负债表

-使用多个时点的平均数

（时点数'存量指标）三种

选择

一使用期末数（简化做法）

（3）特殊指标

分母中的债

务总额一般

现金流・比率=经营活动现金流量净额/流动负债一

采用期末数

而非平均数,

因为实际需

现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额—

要偿还的是

期末金额，

而非平均金

额。

一、短期偿债能力比率

4

绝对数：营运资本=流动资产-流动负债

流动比率=流动资产/流动负债

相对数：分子比率指标胆比率=速动资产/流动负债

XXXX/流动负债现金比率=货币资金/流动负债

现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债

(-)指标计算需注意的问题

1.速动与非速动资产的划分

流

动

资

产

(二)指标的分析

1.营运资本

营运资本=流动资产-流动负债

计算公式

=长期资本-长期资产

分析结论营运资本的数额越大，财务状况越稳定

缺点营运资本是绝对数，不便于不同历史时期及不同企业之间的比较

【例题】

项目本年上年其他公司

流动资产70061010000

流动负债3002209500

营运资本400390500

流动比率2.332.771.05

5

2.流动比率

（1）分析标准的问题：不同行业的流动比率有很大差别。营业周期短的行业标准低。

（2）影响可信性因素：存货变现能力、应收账款的变现能力。

3.速动比率

（1）分析标准的问题：不同行业的速动比率有很大差别。

（2）影响可信性因素：应收账款的变现能力.

【提问】下列指标变动会影响速动比率计算的有（）。

1.预付账款：

2.预收账款；

3.应付账款；

4.应收账款；

5.其他流动资产；

6.其他流动负债；

7.一年内到期的非流动资产；

8.一年内到期的非流动负债。

二、长期偿债能力比率

〔资产负债率=负债总额+斐产总额]

一分母

还长期资本负债率=非流动负债+（非流动负债+股东权益^子率

本

能权益乘数=资产+股东权益｝单独记

力

产权比率=负债总额。股东权益

,现金流量债务比=经营活动现金流量净额+负债总额-分子比率

净利润+财务费用中的利息费用分母的利息=财务费用的

+所得税费用利息费用+资本化利息

付息」利息保障倍数薪前利润+利息费用

能力1现金流量利息保障倍数=经营现金流量净额+利赢用德

指标间关系

权益乘数=1/（1-资产负债率）=1+产权比率

分析：

利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多

利息保障倍

【提示】利息保障倍数应该大于1。利息保障倍数等于1也很危险，因

数

为息税前利润受经营风险的影响，很不稳定，而利息支付却是固定的

现金流量利它比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，

息保障倍数而不是利润

【提问】利息保障倍数=（净利润+利息费用+所得税费用）/利息费用，下列表述正确的有:

（1）分子和分母的利息费用是指计入本期现金流量表的利息支出。

（2）分子的利息是计入本期利润表的费用化利息。

（3）分子的利息是指计入本期利润表的费用化利息和资产负债表的资本化利息。

（4）分母的利息是指计入本期利润表的费用化利息和资产负债表的资本化利息。

（5）分母的利息是指计入本期资产负债表的资本化利息。

三、营运能力比率

计算特点

6

应收账款周转次数:营业收入+应收账款

存货周转次数=营业收入(或营业成本)+存货

属于母子率

流动资产周转率=营业收入+流动资产

营运资本周转率=营业收入+营运资本

某某周转次数=

非流动资产周转率=营业收入+非流动资产

周转额+某某数

总资产周转率=营业收入+总资产

【链接】

净经营资产周转率=营业收入+净经营资产

某某周转天数=365♦某某周转次数

、某某与收入比=某某数+营业收入

(二)指标计算与分析时应注意的问题

1.应收账款周转率

(1)营业收入的赊销比率问题

计算时应使用赊销额而非营业收入。但是，外部分析人员无法取得赊销的数据，只好直接使用营业收入计

算。

(2)应收账款年末余额的可靠性问题

在应用应收账款周转率进行业绩评价时，可以使用年初年末的平均数、或者使用多个时点的平均数，以减

少季节性、偶然性或人为因素的影响。

(3)应收账款的减值准备问题

如果坏账准备的金额较大，就应进行调整，使用未计提坏账准备的应收账款计算周转天数、周转次数。

(4)应收账款周转天数不是越短越好

【提示】此处应收账款实为“应收票据”和“应收账款”，此处将其简称为“应收账款”，相关比率亦按此

称谓。

2.存货周转率

在短期偿债能力分析中,

在分解总资产周转率时

(1)使用“营业收入”还是“营业成本”作为周转额.

(2)存货周转天数不是越短越好。评估存货管理

的业绩时

3.资产周转率的驱动因素

总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产

周转次数”。

总资产周转天数=£各项资产周转天数

关系公式

总资产与营业收入比=£各项资产与营业收入比

【提问】

甲公司的生产经营存在季节性，每年的6月到10月是生产经营旺季，11月到次年5月是生产经营淡季。

如果那么

从使用赊销额改为使用营业收入进行计算应收账款周转率(高估)

7

如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转率（高估）

从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行

应收账款周转率（高估）

计算

从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的

应收账款周转率（低估）

日平均余额进行计算

从使用已核销应收账款坏账损失后的平均余额改为核销应

应收账款周转率（低估）

收账款坏账损失前的平均余额进行计算

存货周转率的周转额应使

管理层拟用存货周转率评价全年存货管理业绩

用（营业成本）

管理层拟用存货周转率评价流动比率衡量短期偿债能力的存货周转率的周转额应使

可信性用（营业收入）

四、盈利能力比率

指标及计算驱动因素分析

销售利润率的变动，是由利润表的各个项目金

营业净利率=净利润4-营业收入X100%

额变动引起的。金额变动分析、结构变动分析

资产净利率=净利润+总资产X100%杜邦分析体系

权益净利率=净利润+股东权益X100%杜邦分析体系

五、市价比率

（-）指标计算

般数市价

每股收益=普通股东净利润小流通在外普通市盈率

净收益

股加权平均股股数=每股市价/每股收益

每股净资产（每股账面价值）=普通股股东市净率（市账率）

净资产

权益+流通在外普通股股数=每股市价/每股净资产

每股营业收入=营业收入+流通在外普通股市销率

营业收入

加权平均股数=每股市价+每股营业收入

【提示】

1.分子：

（1）计算每股收益的分子应从净利润中扣除当年宣告或累积的优先股股利。

（2）计算每股净资产的分子应从股东权益总额中减去优先股的权益，包括优先股的清算价值及全部拖欠的

股利，得出普通股权益。

2.分母

（1）在计算每股净资产时，应注意所使用的流通在外普通股股数是资产负债表日流通在外普通股股数。

（2）计算每股收益时，应注意使用当期流通在外普通股加权平均股数。

①引起所有者权益总额变动的股数变动（增发股票、回购股票等）需要按照实际增加的月份计算加权平均;

②不引起所有者权益总额变动的股数变动（如发放股票股利、股票分割等）不需要按照实际增加的月份加

权计算。

【例题】某上市公司2019年度归属于普通股股东的净利润为25000万元，2019年12月31日的所有者权益

为80000万元。2018年年末的股数为10000万股，2019年3月1日，经公司2018年度股东大会决议，以截至

2018年年末公司总股数为基础，向全体股东每10股送红股1股，2019年5月1日新发行6000万股，2019年

12月1日，回购1000万股。要求确定该公司2019年的每股收益和每股净资产。

【答案】（1）每股收益=25000/（10000+10000X10%+6000X8/12-1000X1/12）=1.68（元）。

（2）每股净资产=80000/（10000+10000X10%+6000-1000）=5。

【提问】甲公司2019年初流通在外普通股8000万股，优先股500万股；2019年6月30日增发普通股4000

万股。2019年末股东权益合计35000万元，2019年实现的净利润2000万，支付的普通股股利为0.15元/股，

支付的优先股股利每股0.1元。优先股每股清算价值10元，无拖欠的累积优先股股息。2019年末甲公司普通

股每股市价12元。

8

市净率为？市盈率是？

【答案】普通股股东权益=35000-500XI0=30000（万元）

普通股每股净资产=30000/（8000+4000）=2.5（元）

市净率=12/2.5=4.8

归属于普通股股东的收益=2000-500X0.1=1950（万元）

加权平均股数=8000+4000X1/2=10000（股）

普通股每股净收益=1950/10000=0.195（元）

市盈率=12/0.195=61.54。

（二）指标分析应注意的问题

1.市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期。

2.市价比率指标将在第8章评估确定企业价值的相对价值法中进一步应用。

【考点二】杜邦分析体系

核心比率

权益净利率

权益乘数

权益乘数

盈利能力比率营运能力比率长期偿债能力比率

利润表的概括利润表的和资产资产负债表的概括

负债的联系

杜邦体系的核心公式：

权益净利率=资产净利率X权益乘数

资产净利率=营业净利率X资产周转率

权益净利率=营业净利率X资产周转率X权益乘数

反映的利用的指

可采用的模式解释

内容标

采取“高盈利、低周转”还是“低盈利、高

（1）“高盈利、

总资产净周转”的方针，是企业根据外部环境和自身

低周转”

利率（营业资源做出的战略选择。正因为如此，仅从营

经营战（2）“低盈利、

净利率、总业净利率的高低并不能看出业绩好坏，把它

略高周转”

资产周转与资产周转率联系起来可以考察企业经营战

【提示】反向搭

次数）略。真正重要的，是两者共同作用而得到的

配

资产利润率

（1）低经营风在资产利润率不变的情况下，提高财务杠杆

权益乘数险、高财务杠杆可以提高权益净利率，但同时也会增加财务

财务政

（财务杠（2）高经营风风险。如何配置财务杠杆是企业最重要的财

策

杆）险、低财务杠杆务政策。资产利润率与财务杠杆，共同决定

【提示】反向搭了企业的权益净利率。企业必须使其经营战

9

|配|略和财务政策相匹配

分析方法：因素分析法。

设权益净利率F=营业净利率aX资产周转率bX权益乘数c

基数(过去、预算、同行业)：Fo=aoXboXco

实际数：FpaiXbiXc,

实际与基数的差异：

计算步骤

(1)确定对比的基数(过去、计划'标准)

=

Foa°Xb0、

I-⑴'三

_1a因素变动因

(2)替代a因素：aiXboXco<^对F的影响素

\^^>(3)-⑵的

共

(3)替代b因素：aiXbiXco二^b因素变动L同

I^对F函影响影

响

.•

(4)替代c因素：aiXb〔Xci-(3)一

/c因素变动4)R

对F的影响

【考点三】管理用财务报表分析体系

1.管理用资产负债表

区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债，所有者权益不变。

【提示】经营性资产和负债，是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和负债。

金融性资产和负债，是指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。

经营流动资产-经营金融负债经营资产金融负债

流动负债=经营营运-金融资产

资本金融资产经营负债=净负债

经营性长期资产-=净负债

净经营资产

经营性长期负债=净

7与非所有者权益

经营性长期落产所有者权益

流动

10

基本等式：

净经营资产二净金融负债+股东权益

I金融负债-金融资产

经营资产-经营负债

或:经营营运资本+净经营长期资产

（1）区分经营资产和金融资产

注意容易混淆的项目

第一：货币资金

货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。以往考试在编制管理用资产负

债表时，有三种做法：

①将全部货币资金列为经营性资产。（教材处理）

②根据行业或公司历史平均的“货币资金/销售收入”百分比以及本期销售额，推算经营活动需要的货币资

金额，多余部分列为金融资产。

③将其全部列为金融资产。

【提示】考试时会明确采用哪一种处理方法。

第二、名称上带投资的项目只有长期股权投资为经营资产，其他均为金融资产。

例如：其他权益工具投资、投资性房地产、短期权益性投资等均为金融资产、其他应收款（应收短期权益

性投资的应收股利）

第三、与利息相关的为金融

例如：其他应收款（应收利息）

第四、名称上就带金融二字的属于金融

（2）区分经营负债和金融负债

第一：有息负债都是金融负债（例如：借款、应付债券等）

第二：容易混淆，需要单独记忆的金融负债：

ri.一年内到期的非流动负债------------------------

均为筹资活日的应计费用，

2.其他应付款中的应付股利、应付利息，|因此属于金融负债

3.融资租赁引起的长期应付款被视为企业因购买资产而产生的借款

.优先股从普通股股东角度看，优先股应属于金融负债。

（以往考题的处理，本年教材例题未涉及）

【提问】

甲公司是一家非金融企业属于

债权投资金融资产

其他应收款（应收利息）金融资产

其他权益工具投资金融资产

投资性房地产金融资产

长期股权投资经营资产

其他应付款（应付利息）金融负债

其他应付款（应付股利）金融负债

其他应付款（扣除应付利息、应付股利）经营负债

11

应付票据经营负债

应付账款经营负债

融资租赁形成的长期应付款金融负债

2.管理用利润表

（1）区分经营损益和金融损益

金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、金融资产公允价值变动收益等以后

的利息费用。经营损益是指除金融损益以外的当期损益。

（2）管理用利润表的基本公式

净利润=经营损益-金融损益=税后经营净利润-税后利息费用=税前经营利润X（1-所得税率）-利息费用X

（1-所得税率）

【例题•计算题】甲公司是一家制造业企业，为做好财务计划，甲公司管理层拟采用财务报表进行分析，相

关材料如下：

（1）甲公司2019年的重要财务报表数据。

单位：万元

资产负债表项目2019年末

货币资金600

应收账款1600

存货1500

长期股权投资1000

固定资产7300

资产合计12000

应付账款3000

长期借款3000

股东权益6000

负债及股东权益合计12000

利润表项目2019年度

营业收入20000

减：营业成本12000

营业税金及附加640

管理费用4000

财务费用160

力口：投资收益100

利润总额3300

减：所得税费用800

净利润2500

（2）甲公司没有优先股，股东权益变动均来自利润留存，经营活动所需的货币资金是本年营业收入的2%,

投资收益均来自长期股权投资。

（3）根据税法相关规定，甲公司长期股权投资收益不缴纳所得税，其他损益的所得税税率为25双

要求：

（1）编制甲公司2019年的管理用财务报表（提示：按照各种损益的适用税率计算应分担的所得税，结果填

入下方表格中，不用列出计算过程）

管理用资产负债表2019年末

经营性资产总计

经营性负债总计

净经营资产总计

12

金融负债

金融资产

净负债