燃情经济学：经济学家说“我爱你”的14种方式今年让人忐忑不安 (一)

燃情经济学：经济学家说〃我爰你〃的14种方式

今年让人忐忑不安

【情人节特辑】燃情经济学：经济学家说〃我爱你〃的14种方

式

钻石恒久远，价高少人问。玫瑰终会凋，长情怎能传？经济

学家会用图表展示爰意，本着〃预期管理〃每年一张依次呈现，

让爰的佳酿愈陈愈香。又是一年情人节，华尔街见闻与大家

一同回顾，经济学家如何道一句缠绵怫恻的〃我爱你〃。

编者注：文章虽已旧（原文发表于2016年2月14日）、祝

福仍不变。这个情人节，华尔街见闻同大家一道回顾，看一看

经济学家们如何道一句缠绵俳恻的〃我爱你〃。

又是一年情人节，钻石恒久远，价高少人问。玫瑰终会凋，长

情怎能传？

醉心经济学的人会怎么解决这个问题？

经济学家ElisabethFosslien展示了14张秀给爱人的图表，

还建议每年情人节给你的他/她献上一张这样的情人卡，说这就

是〃预期管理〃，是双方长久幸福的关键。

第一张图要告诉爱人：站在那PPF曲线以外的你哦，即便是在

水一方、道阻且长，我也会执子之手，是你让不可能成为可能

YOUMAKETHEIMPOSSIBLEPOSSIBLE

B七中国贡车蟠

第二张图这样说：俺没觉得你有多牛X,可俺觉得你贼好贼

好，你给啥，我的需求都是刚刚的（嗯，经济学叫〃无弹性〃，

冒昧了）

Cost/T«ne/Whatever<1Takes

第三张图更夸张：我的心就你一个主子，这可都是老天爷的安

排

Pnce

＜卬国纷♦覆

第四张图谈到了一个关键问题——风险，嗯，经济学人绝对让

你放心：咱俩违约的风险为零。

CREDITDEFAULTSWAPSPREADS

第五张图让时间见证你的投资价值：标普也有下跌时，可俺才

不伤心呐，因为俺早就做空了市场，做多了你~~

THES&PWASINTHERED,

BUTIWASNTBLUE.

BECAUSEISHORTEDTHEMARKET,

ANDWENTLONGONYOU.

Value

:行而国负本院还

第六张图呈现鲜明对比：未有君时，我心跌宕，一从君后，信

心万丈

CONSUMERCONFIDENCE

Is100%expectationsaboutsixmonths

ahead.100%aboutcurrentconditions.

到第七张图，该拿前美联储老大伯南克来比划比划了：你是永

远不到期的债券，我可永远都不会是伯南克。所以吧，甭管你

咋样，我都不会宣布零利率。

ILLNEVERBEBERNANKE.

ANDYOUARETHEPERP.

BECAUSEWHEREYOU'REINVOLVED.

ICANTADOPTAZIRP.

:汴中国先军当超

谁说江山美人不能兼得？看看第八张图：与你共度时光带来的

边际回报永远都不会递减。

THEMARGINALRETURNSOFSPENDING

TIMEWITHYOUWILLNEVERDIMINISH

在这个看涨股市的时日，还有什么比拿鲁比尼这种熊市预言家

开涮更有情趣的？第九张图当然要这么干：鲁比尼他老人家多

喜欢熊啊，我也附和一回。今儿是情人节，我预测泰迪熊会大

量流入你的闺房，所以会出现泰迪熊市。

ROUBINIWASRIGHT,

ANDIWILLBETOO,

BECAUSETHISVALENTINE'SDAY.

IPREDICTATEDDYBEARMARKETDUETOYOU.

不用你问我爱你有多深，第十张图表明我的心：对你的爱每天

都比前一天多，你数得过来吗？

HOWILOVEYOU:

MOREANDMOREEACHDAY

经济学人不会被爱潮冲昏头脑，第十一张图就是证明：演绎理

智与情感的爱情博弈论：看吧，显而易见，夫妻双双把家还才

是最佳策略

THELOVEGAMETHEORY

THEOPTIMALSTRATEGYISOBVIOUS

都说恋爱会让人愚蠢，可经济学人怎么肯放弃心中的绩优股？

第十二张图告诉我们：如果你是股票，我就看好你，把你盯一

会，脑子里就想着：宝贝你快点变成我的私有财产吧

IRRATIONAL.ASYMMETRIC,

LOVEISSOFOOLISH.

BUTICOULDNOTCARELESS.

IFYOU'RETHESTOCKTHENIMBULLISH.

XOXO:YOUGetquotes

HotStuff,Inc.(HopingYou'llSoonGoPrivate)BeenWalchtnoYourStockfar

PRICELESSt(BETTEREVERYDAY)AfterHours:Irresistible

Compare:ErrorThereAreNoComparisons

RecommendationSummary*

MeanRecommendation(thisweek):1.0

MeanRecommendatton(lastweek):1Q

Change:

•(SvorgBuy)10.5.0(加苧国货号:翘

经济学家是精英，殊不知，精英也只取一瓢饮，请看第十三张

图：纵使庇古俱乐部(PigouClub)里经济学家千千万，你

〃辟孤〃(开辟孤单光棍新长征路)俱乐部的成员却只我一人。

ELITEGROUPSOFECONOMISTS

最后的最后，想创造机会更进一步白头偕老么？第十四张图充

分展现经济学人的〃诱惑〃策略：晚餐时（用一样东西）做交

易，并且交流彼此想法会怎样增加我们的消费机会？

HOWTRADINGANDEXCHANGINGIDEASOVERDINNER

WOULDEXPANDOURSETOFCONSUMPTIONOPPORTUNITIES

苧国资牢浅盟

SOITSA0A1E??

谢谢观赏，祝天下有情人终成眷属。方便的话，也许哪位经济

学家以后还会用图表告诉我们：此事怎样关系经济学~~李丹

华尔街见闻

曾预测08金融危机的学者：今年让人忐忑不安

大师|专访IMF前首席经济学家肯尼斯•罗格夫：如何看

2019

对话哈佛大学经济学教授.国际货币基金组织前首席经济学

家肯尼斯•罗格夫

60S要点速读：

1、虽然有很多风险点，但我仍然对2019年的经济发展持乐

观态度。2019年仍然是经济稳定增长的一年，同时也是让大

家忐忑不安的一年。

2、我认为，中国需要转向以〃消费驱动〃和〃内需拉动〃为主的

经济增长模式。

3、金融危机发生的原因有很多，但表现形式有一些明显的共

性。比如资产价格崩盘，经济复苏周期长、失业率恢复缓

恒笺笺

I工I寸O

4、金融危机的出现就像突发性心脏病一样，你很难去预测患

者什么时候会发病。

以下为专访精编：

“2019年仍然是经济稳定增长的一年，同时也是让大家忐忑

不安的一年〃

网易研究局•大师：您如何看2019年全球经济发展的前景？

肯尼斯•罗格夫：我想，某些事情可能会影响全球利率的波

动。

如果多年来一直不断下行的全球长期实际利率，出现逆转并

大幅上升，那么另一个可能性较小但风险更大的外部风险将

会显现。例如，美国联邦储备委员会出现大规模过度紧缩状

况，除此之外还有很多可能显现的外部风险，虽然这些状况

导致的问题主要影响短期实际利率，但是更为严重的风险在

于对长期实际利率的冲击，甚至有可能会创造历史新低。由

于利率一直在下降，均衡债务水平应该会上升，所以现在很

难对这些风险状态进行全面科学的评估。

除此之外，还有许多其他的风险，比如陷入胶着的英国退

欧，摇摇欲坠的意大利、希腊、土耳其，以及日益恶化的地

缘政治紧张局势等。

话说回来，虽然有很多风险点，但我仍然对2019年的经济发

展持乐观态度，因为美国仍然可能继续保持自身的强劲增

长，正从债务危机中复苏的欧洲增长态势也很有可能高于预

测趋势，中国经济可能会一如既往地强劲增长。所以，2019

年仍然是经济稳定增长的一年，同时也是让大家忐忑不安的

一年。

网易研究局•大师：为什么您说实际利率要在未来一段时间内

持续下降？

肯尼斯•罗格夫：在过去的250年里，我们经历了快速增长，

但这一切已经结束了。从经济理论上来说，我们至少能找到

六七种这方面的好解释。如果我们观察历史上实际利率与经

济增长之间的关系，你会发现它们之间的相关性非常不明

显，利率并不是一个好的预测指标。显然，亚洲的经济增

长、新兴市场安全资产的缺乏、人口老龄化问题日益严重、

金融危机后人们更畏惧冒险，等等，这些都是非常重要的原

因。如果我们不知道它为何下降，也就无法知道它为何会上

升，可惜的是我们对此还没有一个非常明确的答案。

网易研究局•大师：为什么您认为新兴市场缺乏安全资产？

肯尼斯•罗格夫：想一想19世纪的英国，当时英国是世界金

融中心，人们都希望持有英国的资产，英国的利率也很低。

随后，美国、加拿大、澳大利亚的金融市场尤其是债券市场

快速发展，人们对安全资产的选择更加多种多样，这种情况

就消失了。现在世界上最重要的国家是中国，如果中国能够

以一种合理的方式开放其债券市场，允许外国投资者持有中

国债券，世界上大量的资本就会从美国流出，涌向中国。

网易研究局•大师：您对中国经济的未来熠长有何建议？

肯尼斯•罗格夫：我认为,中国需要转向以〃消费驱动〃和〃内需

拉动〃为主的经济增长模式。

现在中国已经成为全球经济增长最快的国家，也是一个在全

球占主导地位的出口大国，仅仅依靠出口很难继续维持经济

的高速增长，继续推动房地产投资的策略也不是很有吸引

力。因为一旦贸易伙伴的经济发展陷入低迷，就会对中国的

出口带来不利影响，而且中国现在缺乏足够的市场空间去保

持之前的出口扩张速度。

除此之外，中国应该拥有更加分散化的经济，虽然我还不是

很清楚该如何实现这一点，但我对此非常关注。比如，中国

可以逐渐完善反垄断政策、逐渐完善本国的竞争法，做好这

些要比增加出口容易得多。

〃金融危机的出现就像突发性心脏病一样，你很难去预测患者

什么时候会发病”

网易研究局•大师：作为研究经济增长的专家，您怎么看〃索洛

悖论〃（注:核心观点是〃IT产业无处不在,而它对生产率的推动

作用却微乎其微〃）?现阶段，科技加速进步，高科技企业越来

越多，但生产率并没有大幅提高甚至有所下滑，您怎么看？

肯尼斯•罗格夫：不能否认，高科技企业是很多创新的源泉。

生产率增长缓慢背后的原因其实有很多,比如，从2008年金

融危机后，投资情况一直比较低迷。又比如，现在市场中的

高科技企业早已积累了巨大的资金优势，可以兼并或压制其

他有可能威胁自身利润产品的创新企业。在实践中，那些潜

在的创新技术很可能被埋没，现在创新企业所面临的环境和

三十年前是不一样的。你很难分辨这些高科技企业的某些行

为是想发展一些东西还是想摒除一些潜在的、威胁自身未来

发展的新想法。

网易研究局•大师：您刚才也提到了2008年的金融危机，有

人说，金融危机10年一个小轮回。您怎么看这种观点？

肯尼斯•罗格夫：金融危机就像是''罗生门〃，人们有许多不同

的看法和说法。在我看来，金融危机的发生没有规律可循，

人们很难对其做出准确预测。当金融危机爆发时，我们以往

的知识似乎都起不了作用。大多数经济学家、政府监管机构

和IMF等国际组织都认为，经济很快就会好转。

金融危机发生的原因有很多，但表现形式有一些明显的共

性。比如资产价格崩盘，经济复苏周期长、失业率恢复缓

慢，等等。金融危机的深层原因在于人的本性，没有简单的

应对之策。通过政策的确可以有效地阻止一场金融危机的发

生，但随着时间的推移，当一切逐渐开始好转，人们就会忘

记这些风险点和教训I,政策制定者和监管者也会撤掉防止危

机发生的〃防火墙〃，金融危机就可能会再次发生。在美国，这

个周期一般是30-40年。

网易研究局•大师：您在2006年就预测到了金融危机的出

现，您能预测出下一轮金融危机大概什么时候来吗？

肯尼斯•罗格夫：我们当时认为，如果房价、股价和债务一同

快速上涨，很