【工程经济】关涛 冲刺串讲班课件 09-第2篇-第11章-筹资管理-第12章-营运资金管理

第11章筹资管理（5分）考点目录考点52：企业筹资考点53：项目融资考点54：短期筹资考点55：长期筹资和融资租赁考点56：资金成本考点57：资本结构考点52：企业筹资1.内源筹资企业内源筹资资金来源主要包括企业自有资金、应付息税以及未使用或者未分配专项基金。其中，自有资金主要包括留存收益、应收账款以及闲置资产变卖等；未使用或未分配的专项基金主要包括更新改造基金、生产发展基金以及职工福利基金等。内源筹资由于源自企业内部，因此不会发生筹资费用，具有明显的成本优势，同时内源筹资还具有效率优势，能够有效降低时间成本。考点52：企业筹资2.外源筹资企业外源筹资渠道主要包括权益筹资、债务筹资以及混合筹资。1）权益筹资包括普通股筹资和优先股筹资，权益筹资形成企业所有者权益，将对企业股权结构产生不同程度的影响，甚至影响原有股东对企业的控制权；2）债务筹资包括借款筹资和债券筹资，筹资后企业需按时偿付本金和利息，企业的资本结构可能产生较大的变化，企业负债率的上升会影响企业的财务风险；考点52：企业筹资3）混合筹资主要包括可转换债券和认股权证，混合筹资是同时兼备权益筹资和负债筹资特征的特殊筹资工具。直接筹资方式是指筹资主体不通过银行等金融中介机构而从资本市场筹集资金，比如发行股票和企业债券筹资。间接筹资方式是指筹资主体通过银行等金融中介机构向资金提供者间接筹资，比如向商业银行申请贷款、委托信托公司进行证券化筹资等。考点53：项目融资项目融资又叫无追索权融资方式，其含义是项目负债的偿还，只依靠项目本身的资产和未来的现金流量来保证，即使项目运作失败，债权人也只要求以项目本身的资产或盈余还债，而对项目以外的资产无追索权。1.项目融资的特点（1）以项目为主体。（2）有限追索贷款。（3）合理分配投资风险。（4）项目资产负债表之外的融资。（5）灵活的信用结构。考点54：短期筹资1.短期负债筹资的特点（1）筹资速度快，容易取得。（2）筹资弹性好。短期筹资的限制条件相对较少。（3）筹资成本较低。（4）筹资风险高。2.短期负债筹资的方式短期负债筹资最常用的方式是商业信用和短期借款。考点54：短期筹资1）商业信用商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款、其他应付款项等。2）短期借款（1）短期借款的信用条件①信贷限额。②周转信贷协定。企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。考点54：短期筹资【例】甲企业向银行申请一年的周转信贷额度为2000万元，承诺费率为0.5%。甲企业在借款年度内使用了1200万元短期借款，则甲企业应向银行支付的承诺费为（2000-1200）×0.5%=4万元，这是银行向甲企业提供贷款的附加条件。③补偿性余额。补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%～20%）的最低存款余额。补偿性余额则提高了借款的实际利率。考点54：短期筹资【例】甲企业向银行申请2000万元的贷款，期限1年，年利率6%，银行要求维持限额10%的补偿性余额。此时，甲企业实际可动用的借款是1800万元，但需要按2000万元支付银行利息，因此该项借款的有效年利率则为：2000×6%÷1800=6.67%考点55：长期筹资和融资租赁1.长期筹资长期筹资可分为长期负债筹资和长期股权筹资。长期负债筹资可分为长期借款筹资、长期债券筹资、融资租赁和可转换债券筹资。2.融资租赁1）租赁可以分为经营租赁和融资租赁两种。融资租赁作为一种筹资方式，是指实质上转移了与租赁资产所有权有关的几乎全部风险和报酬的租赁。考点55：长期筹资和融资租赁其所有权最终可能转移，也可能不转移。经营租赁是指除融资租赁以外的其他租赁。因此一项租赁属于融资租赁还是经营租赁取决于交易的实质，而不是合同的形式。2）一项租赁存在下列一种或多种情形的，通常分类为融资租赁：①在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人。②承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款与预计行使选择权时租赁资产的公允价值相比足够低，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将行使该选择权。考点55：长期筹资和融资租赁③资产的所有权虽然不转移，但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分（通常解释为≥75%）。④在租赁开始日，租赁收款额的现值几乎相当于租赁资产的公允价值（通常解释为≥90%）。⑤租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承租人才能使用。3）融资租赁的租金融资租赁的租金包括三大部分：①租赁资产的成本：租赁资产的成本大体由资产的购买价、运杂费、运输途中的保险费等项目构成；考点55：长期筹资和融资租赁②租赁资产成本的利息：即出租人向承租人所提供资金的利息；③租赁手续费：包括出租人承办租赁业务的费用以及出租人向承租人提供租赁服务所赚取的利润。4）融资租赁的优点融资租赁作为一种筹资方式，其优点主要有：①是一种融资与融物相结合的筹资方式，能够迅速获得所需长期资产的使用权；②可以避免长期借款筹资所附加的各种限制性条款，具有较强的灵活性；考点55：长期筹资和融资租赁③融资与引进设备都由有经验和对市场熟悉的租赁公司承担，可以减少设备引进费，从而降低设备取得成本；④租赁费中的利息、手续费以及融资租赁设备的折旧费均可在税前支付，可以减轻所得税负担。融资租赁的出租人不能将租赁资产列入资产负债表。与此相适应，也不能对租赁资产中的固定资产提取折旧。承租人作为融资活动的债务人，应当采用与自有固定资产相一致的折旧政策计提租赁资产折旧。考点56：资金成本资本成本包括资金占用费和筹资费。①资金占用费是指企业占用资金支付的费用，如银行借款利息、债券利息、股利等。②筹资费用是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如银行的借款手续费，公证费。1.个别资金成本2.综合资金成本：个别资金成本的加权平均考点57：资本结构1.资本结构的概念和资本结构决策的内容。企业的资本由长期债务资本和权益资本构成，因此资本结构指的是长期债务资本和权益资本的构成及其比例关系，不包括短期负债。长期债务与权益资金的组合形成了企业的资本结构。企业资本结构决策的主要内容是权衡债务的收益和风险，实现合理的目标资本结构，从而实现企业价值最大化。2.资本结构决策的分析方法。1）资金成本比较法（资金成本越低越好）。选择综合资金成本最低的方案。考点57：资本结构2）每股收益无差别点法（每股收益越大越好）。比较在企业预期盈利水平下的不同筹资方案的每股收益，进而选择每股收益较大的筹资方案。其缺点是没有考虑风险因素。3）企业价值比较法。企业价值比较法是以企业价值最大化作为最佳资本结构的衡量标准，如果是上市公司，就是使市净率（每股市价与每股净资产的比率）最高的资本结构。该资本结构也是使企业价值最大化的资本结构，同时，企业的加权平均资金成本也是最低的。考点57：资本结构该方法应用的前提是假设股票的市场价格可以完全反映企业价值。企业最优的资本结构应当是使企业的价值最大化，同时，资金成本也是最低的资本结构，而不一定是每股收益最大的资本结构。第12章营运资金管理（2分）考点目录考点58：现金管理考点59：应收账款管理考点60：存货管理考点61：短期负债管理考点58：现金管理1.持有现金的需要和目标。企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，提高现金使用效率，以获取最大的长期利益。考点58：现金管理2.现金管理的方法（1）力争现金流量同步。（2）使用现金浮游量。从企业开出支票到收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。在这段时间里，企业已开出了支票，但仍可动用活期存款账户上的这笔资金。不过，在使用浮游量时要控制好时间，以免发生银行存款的透支。（3）加速收款。（4）推迟应付款的支付。考点58：现金管理3.最佳现金持有量一般企业持有的现金，将会有三种成本：（1）机会成本。现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。（2）管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。（3）短缺成本。上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量，考点59：应收账款管理1.应收账款管理的目标投资必然要发生成本，这就需要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间做出权衡。2.信用政策1）信用期间2）信用标准。所谓“5C”系统，是指评估顾客信用品质的五个方面，即：（1）品质:客户的信誉，过去付款的记录和债务偿还的情况。客户是否表现为尽力偿债。（2）能力:对客户支付能力的判断，主要考查客户流动资产的数量及性质，流动负债的组成。考点59：应收账款管理（3）资本:客户的财务实力、总资产和股东权益的大小。（4）条件:当前客户付款的经济环境，客户过去在经济萧条时能否付清货款。（5）抵押。3）现金折扣政策实施对应收账款回收情况的监督，可以通过编制账龄分析表进行。3.应收账款回收情况的监督一般来讲，拖欠时间越长，款项收回的可能性越小。形成坏账的可能性越大。对此，企业应实施严密的监督，随时掌握回收情况。实施对应收账款回收情况的监督，可以通过编制账龄分析表。考点60：存货管理1.储备存货的成本企业储备存货有关的成本，包括取得成本、储存成本以及缺货成本三种。1）取得成本取得成本=订货成本+购置成本=订货固定成本+订货变动成本+购置成本2）储存成本储存成本也分为固定成本和变动成本。3）缺货成本存货的总成本=取得成本+储存成本+缺货成本 考点60：存货管理2.存货决策存货的决策涉及四项内容：决定进货项目、选择供应单位、决定进货时间和决定进货批量。决定进货项目和选择供应单位是销售部门、采购部门和生产部门的职责。财务部门的职责是决定进货时间和进货批量。经济订货量的公式为:式中Q*——经济订货量；K——一次订货的变动成本；D——存货年需要量；K2——单位储存变动成本。考点61：短期负债管理短期负债筹资中，应用最广的是商业信用和短期借款。1.商业信用的管理商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款、其他应付款项等多种。应付账款可以分为：A.免费信用，即买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用；B.有代价信用，即买方企业放弃折扣付出代价而获得的信用；C.展期信用，即买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。考点61：短期负债管理“2/10，n/30”意味着：在10天内付款，可以获得2%的折扣（免费信用）；在11天到30天之间付款，没有折扣（有代价信用）；30天之后付款，视为违约（展期信用）放弃现金折扣的成本为：放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折期的长短同方向变化，与信用期的长短反方向变化。（12.4-1）考点61：短期负债管理2.短期借款利率及其支付方法的比较一般借款企业可以有以下三种方法支付银行贷款利息：①收款法。②贴现法（预扣利息法）。③加息