茶饮及咖啡行业市场分析

茶饮及咖啡行业市场分析行业总览需求推动现制饮品渐进发展，供给同步升级迈入新时代瓶装饮料→现制茶饮果汁→现制饮料咖啡→现制纯正咖啡，现制饮品行业需求变迁存在一个渐进的过程。现制茶饮果汁/饮料咖啡/咖啡都属于现制饮品范畴，在新兴消费需求的助推下，我国正处于现制饮品逐步替代传统瓶装饮料的时代大势。细分来看，现制饮品赛道内部也存在渐进关系，现制茶饮果汁在前，现制饮料咖啡紧随其后，在消费习惯逐步培养后，最终有望集体步入现制纯正咖啡。目前我国正处于现制茶饮果汁向现制饮料化咖啡迈进的时代大势。我国已迈入现制新饮品时代。现制饮品赛道共历经3轮主要的供给升级，分别是1990-1995年的粉末冲调时代，1996-2015年的传统连锁时代，以及2016年至今的新茶饮时代。新茶饮不仅是原料从粉末到真茶真奶的产品升级，更是对品牌建设、渠道管理多维度的一次全方位的升级。若进行赛道细分，我们可将现制茶饮赛道细分为现制茶饮以及现磨咖啡2条主要赛道。过渡产品现制饮料化咖啡产品，现阶段主要由现磨咖啡门店提供。总量视角下，千亿级现制饮品市场，持续保持双位数增长我国现制饮品行业规模4200+亿元，近几年持续保持双位数增速。现制饮品是现制茶饮/现磨咖啡/其他现制饮品（现制果饮、冰淇淋&酸奶等）的总称，千亿级市场规模且增速仍高。近几年餐饮行业受制黑天鹅事件整体表现平庸，2019-2023年社零餐饮复合增速约3%。同期现制饮品行业仍持续保持双位数增速，彰显行业韧性及潜力。细分板块看，茶饮占比最高，咖啡动能强劲细分板块来看，我国现制饮品市场主要分为现制茶饮市场、现磨咖啡市场和其他现制饮品（现制果饮、冰淇淋&酸奶等）市场。2022年我国现制茶饮行业规模2100+亿元，是现制饮品中占比最大的细分赛道，2022年占比约50%。2017-2022年现制茶饮市场CAGR约20%。2022年我国现磨咖啡行业规模1300+亿元，是现制饮品中增速最快的细分赛道，2017-2022年CAGR近38%。2022年现磨咖啡市场占现制茶饮行业比重约32%，相比2017年提升14pcts，是现制饮品行业中增长动能最为强劲的细分赛道。分价格带看，平价潜力足，中高价规模占比高分价格带看，我国现制饮品市场分为10元以内的平价、10-20元的中价、20元以上的高价市场。平价市场以蜜雪冰城为代表，是近2年增速最快的市场，近2年增速超20%。以终端零售额计，2022年我国平价现制饮品市场规模约1071亿元，2017-2022年CAGR约22.5%，2022年末占整体比重约25%。中价市场以茶百道和古茗等品牌为代表，是占比最高的市场，2022年占整体比重约45%。以终端零售额计，2022年我国中价现制饮品市场规模超1800亿元，2017-2022年CAGR超24%，是近5年维度增速最快的市场。高价市场以喜茶和奈雪的茶等高端品牌为代表，增速先高后低、逐步企稳。以终端零售额计，2022年我国高价现制饮品市场规模超1200亿元，2017-2022年CAGR超22%。分城市线级看，低线茶饮增速快，高线仍是咖啡主力军现制茶饮市场中，三线及以下城市增速最快，2017-2022年CAGR超30%。据灼识咨询调查统计，以终端零售额计，2022年我国三线及以下城市现制茶饮市场规模约732亿元，是现制茶饮赛道中占比最高增速最快的市场。截止22年末，我国三线及以下城市现制茶饮门店密度为247家店/百万人，远低于一线城市460家店/百万人，后续潜力巨大。现磨咖啡市场中，一线/新一线城市仍是主力军，规模占比均约30%，2017-2022年CAGR超42%。据灼识咨询调查统计，以终端零售额计，2022年我国一线/新一线现磨咖啡市场规模约333/379亿元，2017-2022年CAGR均为42.3%，考虑当前规模绝对值低，高线城市增速仍高，且后续低线城市存在持续渗透的潜力，现磨咖啡市场高增速有望长期持续。未来空间：对标日本，我国人均现制饮品长期空间仍有9倍以上中国现制饮品市场的快速增长源于其现制饮品在饮用水分摄入总量中占比提升的结构性机遇。2022年，中国和东南亚的现制饮品消费量在饮用水分摄入总量中的占比均只有约1%，显著低于美国、欧盟及英国、日本这些发达市场平均17%以上的占比水平。横向对比，人均杯数维度下，我国现制饮品对标海外长期空间仍有9倍以上。根据灼识咨询数据，2022年我国人均现制饮品年消费量仅18杯，是日本的1/9，欧盟英国美国的约1/17。拆分茶饮和咖啡来看，我们不妨假设高价25元/杯、中价15/杯、低价5元/杯，根据2022年现制饮品赛道各价格带规模占比，可得平均客单价约15.4元。以我国总人口为基数，我们人均现制茶饮/现磨咖啡杯数约10/6杯。行业格局趋势视角：近3年现制茶饮/咖啡赛道均现龙头集中态势2022年，我国现制茶饮赛道5000家以上门店品牌占比近15%，是2020年的近3倍。2020-2022年我国现制茶饮赛道5000家以上品牌门店占比提升明显，与此同时10家以内门店数占比锐减。一方面进入新茶饮时代后，品牌门店实现了品牌、产品、渠道各方面的升级，逐步形成对杂牌门店的降维打击；另一方面，近几年黑天鹅事件的爆发加速了这一进程，加速了没有规模、资金、品牌优势的杂牌门店的出清。2022年我国现磨咖啡赛道1000家以上品牌门店占比提升明显，由2020年的12%提升至2022年的16%。在现磨咖啡赛道，我们看到与现制现制茶饮店类似的情况，10家以内门店数占比锐减，下降超5个百分点。与此同时，1000家以上品牌门店占比逐步提升，其中1000-5000家品牌门店占比提升3个百分点，增幅最大。集中度视角：现制茶饮行业百家争鸣，区域竞争呈白热化我国现制茶饮品牌连锁店百家争鸣的态势，行业集中度偏低。目前我国现制茶饮门店超38万家，拥有连锁品牌破三千家，top5品牌（门店数计）市占率约15%，top10品牌（门店数计）市占率约20%。全国来看，第一名蜜雪冰城暂时遥遥领先，后续品牌竞争白热化。按店数计，蜜雪冰城全国市占率约7%，2-5名分别为古茗、茶百道、沪上阿姨鲜果茶、书亦烧仙草。2-10名市占率差距接近，竞争白热化。现制茶饮赛道品牌集中度整体较低，我们认为，主要受制于茶饮SKU过于多样性的特征，致使消费者品牌忠诚度所致。仅蜜雪冰城依赖规模效应筑高成本优势，实现断层领先。分区域来看，华南地区竞争最激烈，各地均存在区域小龙头。透过区域top10品牌市占率数据发现，华南地区top10市占率最低，不到15%。此外，品牌布局也呈现较强的区域性，如古茗明显以华东、华南、华中为主，书亦烧仙草在西南、华中更为强势等；又如吾饮良品、益禾堂等区域小龙头在部分区域排名前三，但总门店数并不占优。现制茶饮赛道品牌区域属性较强，我们认为，主要源于鲜果原材料的采购及运输半径限制，蜜雪冰城的领先源于对选品的克制，即鲜果原材料主要围绕柠檬、橙子等易运输、易储存产品。集中度视角：现磨咖啡行业集中度优于现制茶饮行业我国现磨咖啡行业集中度已高于现制茶饮。目前我国现磨咖啡门店约17万家，拥有连锁品牌超百家，top5品牌（门店数计）市占率约21%，top10品牌（门店数计）市占率约23%。全国整体来看，瑞幸/星巴克/库迪遥遥领先。按店数计，瑞幸全国市占率9.5%，星巴克/库迪全国市占率超过4%，1-3名与4-10名市占率拉开显著差距，第二梯队竞争白热化。整体而言，现磨咖啡行业的集中度已优于现制茶饮行业，我们认为主要源于咖啡品类成瘾属性加持下消费者的品牌忠诚度更高，致使赛道发展阶段滞后现制茶饮，但集中度已略微领先。分区域来看，华南地区竞争最激烈。透过区域top10品牌市占率数据发现，华南地区top10市占率最低，不到20%，西南、华南地区具备较大的格局改善空间。门店数绝对值角度，当前现磨咖啡头部品牌仍主要围绕华东区域布局，其余区域仍有巨大拓展潜力。考虑到各地区消费需求禀赋的差异、各地区品牌集中度现状，我们认为，现磨咖啡仍处于品牌变革阶段，后续咖啡品牌的竞争的重点在于下沉市场扩张，即渗透度上升，竞争难度在于下沉市场消费者教育。龙头品牌享受品牌及规模优势跑马圈地的同时，消费者基础和咖啡文化决定短期开店天花板上限。内部比较渠道铺设：茶饮自下而上全面开花，咖啡自上而下华东起步分线级城市看，现制茶饮自下而上，现磨咖啡自上而下。蜜雪冰城/古茗/沪上阿姨等现制茶饮领先品牌多以二三线及以下城市布局为主；少数定位高端化的品牌如奈雪的茶/喜茶在一线/新一线城市布局更多。瑞幸/星巴克/库迪等现磨咖啡领先品牌均选择顺应行业规律，优先布局一线/新一线城市；少数品牌如幸运咖借力主品牌低线城市渠道优势选择自下而上的策略。区域分布角度看，现制茶饮多级分化，现磨咖啡一致性高，主要围绕华东区域展店。古茗/书亦烧仙草/奈雪的茶/霸王茶姬区域性较强，蜜雪冰城除东北区域外展店较平均。瑞幸/星巴克超50%门店集中在华东、华南区域，幸运咖60%左右门店集中在华东及自身大本营华中地区。重点公司分析瑞幸咖啡：过往3年业绩实现高速成长，23年再创新高2019-2022年瑞幸咖啡收入复合增速60+%，实现超高速增长。2019-2022年瑞幸咖啡实现营收30.25/40.33/79.65/132.93亿元，同比分别增长238%/33%/97%/67%，实现净利润-37.13/-55.89/6.86/4.88亿元，2021年成功实现扭亏为盈，业绩大幅好转源于公司品牌力积淀，也源于现磨咖啡赛道的高增速。2023前三季度，瑞幸咖啡实现营收178.38亿元，高于2022年全年水平，实现净利润25.52亿元。2023年前三季度瑞幸实现营收173.36亿元（同比+86%），实现经营利润28.90亿元，实现净利润25.52亿元，同比均实现高速增长。2）单三季度公司业绩环比继续向好。公司实现营收72亿元（同比+85%、环比+95%），实现经营利润9.93亿元，实现净利润9.88亿元，同比均实现扭亏为盈，环比均实现大幅度提升。截至23Q3，瑞幸咖啡门店超13000家，同比2022年实现门店数量翻倍增长。截止2023Q3，瑞幸咖啡共有门店13273家，其中直营店8807家、加盟店4466家。目前瑞幸咖啡已超越星巴克，成为国内门店数量最多的现制咖啡品牌。蜜雪冰城：近3年业绩增长迅猛，海外快速展店打开想象空间2019-2022年蜜雪冰城收入复合增速70+%，实现超高速增长。2020-2022年蜜雪冰城实现营收46.80/103.51/135.76亿元，同比分别增长82%/121%/31%，实现净利润6.31/19.12/20.13亿元。2021年业绩实现高速增长转源于公司品牌力深入人心、河南最大生产基地的投产和期间费率的优化。2023前三季度，蜜雪冰城实现营收153.93亿元，高于2022年全年水平，实现净利润24.53亿元。2023年前三季度蜜雪实现营收153.93亿元（同比+46%），实现经营利润31.85亿元，实现净利润24.53亿元，盈利能力优秀。蜜雪冰城现有门店超36000家，海外快速展店打开想象空间。截止2023Q3，蜜雪共有门店36153家，其中国内32180家、海外3973家，成为国内门店数量最多的现制茶饮品牌。古茗：营收端增长稳健，利润端显著修复2022年古茗实现营收55.59亿元，同比增长26.81%。2022年实现净利润3.92亿元，同比增长1535.16%，净利润修复显著。2023年前三季度，古茗实现营收55.71亿元（同比+33.86%），高于2022年全年水平，实现净利润10.02亿元（同比+263.76%）。2022年前三季度古茗实现营收41.62亿元，实现净利润2.91亿元，同比均实现稳健增长。古茗现有门店超9000家，同比增长35%，下沉市场布局完善。截止2023年，古茗共有门店9001家，其中直营店6家、加盟店8995家。以已达关键规模的浙江省为例，古茗地域加密策略成效显著，二线及以下城市占比约66%，乡镇店占比约31%。茶百道：2020-2022年收入CAGR约98%，增速亮眼