财经研究报告

/财经研究报告限售股解禁将迎来第一个“扩容高潮〞。今天，G长电及G中信总市值达180亿元的局部限售股(俗称“小非〞)将正式解禁，成为流通股，这也是全流通以来，限售股解禁市值最大的一天。分析师认为，由于G长电的“小非〞原为国有股，上市首日难有抛压，而G中信可能就没这么幸运。自第一个完成股改的G三一限售股6月19日上市流通以来，目前已有18家公司的限售股解禁，8月15日，G中信和G长电将分别有11.87亿股、5.23亿股解禁。解禁前G中信的流通股本仅为5.4亿股，今日限售股解冻后，相当于流通股本扩容了2.3倍。按照中信、长电昨日收盘价12.47元、6.21元计算，这批解冻的限售股的市值相当于148.04亿元及32.45亿元，总市值达180亿元，远远超过了昨日沪市的成交总额113亿元。西南证券分析师张刚认为，G长电此次解禁的限售股涉及五家原非流通股股东，但都是国有股。在非流通时，国有股转让或交易都需经过国资委的审批，但到目前为止，国有非流通股流通后如何处置，国资委尚未出台相关文件，国有股应该不会“轻举妄动〞。“相信G长电今日不会有什么动静。〞张刚表示。根据沪深交易所于昨日最新公布的《上市公司流通股协议转让业务办理暂行规则》规定，流通股份转让涉及国有主体所持股份的，需提供国有资产监督管理机构的批准文件。但G中信可能不会这么“幸运〞，将会面临较大的减持压力。G中信11.87亿股限售股将解禁，这局部“小非〞股东数量有47家之多，且多为非国有股。张刚认为，股东较为分散，可能会引发争相套现。中信证券新闻发言人房庆利昨日告诉上海东方早报记者，公司并没有照会将于今日解禁的股东们，“是否减持是股东们自己的意愿，我们不会去干预〞。房庆利还表示，公司关注的是长期的股价表现，短期内股价有波动也是正常的。中信股东之一G雅戈尔财务总监此前曾表示，虽然G中信前期股价出现大幅上涨，已远远超过雅戈尔2元左右的持股本钱，但雅戈尔看好其长期开展，因此持有的1.83亿股在近期内并不打算抛售。不过，180亿“小非〞的套现压力已在昨天盘面上得到表达。作为券商股龙头，享受巨大行业增值前景的G中信近阶段调整幅度非常巨大，昨日也是震荡下跌，收于12.47元，跌2.43%。但12.47元的收盘价仍然具有很大的吸引力，若以G雅戈尔2元左右的持股本钱计算，有相当多股东可能会有近600%的收益率。国泰君安策略分析师吴坚雄认为，就解禁影响而言，对投资者来说，一个判断就是看持有5%以下股份的“小非〞股东多不多，股权越分散，受到的冲击会越大。对于“小非〞概念的股票，观望会是一个比较好的策略。QFII额度将满但持仓减少为何迟迟不肯迈大步尽管100亿美元的QFII额度即将用完，但单从目前QFII的投资比例来看，给QFII投资额度扩容似乎并不用太着急。有数据显示，今年二季度QFII并没有因额度增加而相应增仓，反而在上市公司前十大股东中的持股数量环比整体下降了36.01％。QFII二季度大幅减持据《中国证券报》信息数据中心统计，截至8月11日披露半年报的436家上市公司前十大流通股股东中，QFII共现身了135次，共计持有68家上市公司的53404.52万股流通股股份，市值共计43.47亿元。按昨日银行牌价，折合美元不到5.5亿元，仅占已获批额度（74.95亿美元）的7%多。与今年一季度末相比，QFII持股数量下降非常明显。披露半年报的436家上市公司中，3月末QFII有119次跻身前十大流通股股东名单，共计持有83458.61万股流通股股份。与之相比，QFII在今年二季度共计减持30054.09万股，仓位下调了36.01％。这还没有考虑QFII持股的上市公司中，在二季度有5家公司实施债转股、1家公司进行股改的情况，若将该因素纳入计算范围，QFII在二季度的减持幅度会更大一些。当然，二季度QFII的整体减持情况，仍有待于半年报的进一步披露，毕竟一季度末QFII持有的重仓股尚未全部公布业绩。QFII的钱到底投向何方？不过，业内人士表示，由于目前QFII在国内只能投资A股以及在证券市场流通的国债，仅仅7%的股市投资比例还是让人感到纳闷。最新数据显示，在上周末，证监会批准了安保资本投资有限公司和耶鲁大学共2.5亿美元的QFII额度后。至此，45家获得QFII资格的机构中已有39家瓜分了74.95亿美元的投资额度，也就是说，总共100亿美元的QFII额度如今只剩下25.05亿美元了。但显然，在中国股市美好未来的诱惑下，这个数字仍将增长。不过，信奉长期投资的QFII为何迟迟在中国不肯迈大步呢？由于无法得到确凿的数据，多家券商分析师对此并不愿过多分析。不过，分析师们对QFII价值投资的取向是比较推崇的。“由于最新数据显示，经济过热并未缓解，未来宏观调控的力度可能加强，在这样的利空预期下，QFII适当撤离股市似乎是可以理解的。不过，从目前来看，QFII整体在A股的投资比例一直没有如人们意愿般放大。〞一市场分析人士认为，不排除QFII投机的可能。“毕竟现在人民币升值压力很大〞。QFII不是圣诞老人“虽然QFII在投资上投入了大量精力、物力、财力。但目前来看，比例并不大。〞某券商分析人士认为，这可能会令监管层感到不满，毕竟“该数字背后，局部QFII不作为的态度，清晰可辨。〞此前，同样是针对QFII的不积极，外管局对QFII做出了措词严厉地表示：如发现QFII有投机的目的，长期将资金存放银行，外管局不会坐视不理，将采取措施进行限制，直至将这类QFII劝退。“QFII不是圣诞老人。〞银河证券首席经济学家左小蕾曾如此表述。在她看来，希望利用QFII来支撑低迷股票市场的观点过于一厢情愿，100亿美元对于市场来说还远远不够，无异于杯水车薪。左小蕾认为，现在市场缺的不是资金，缺的只是投资时机。资本是逐利的，QFII也会短进短出。对于是否在近期扩大QFII审批额度一事，左小蕾态度有所保存，她认为，指望QFII缓解扩容压力恐怕一厢情愿。从宏观调控期间QFII的作为即可看出，QFII“说撤就撤〞，短线特征也比较明显。财富证券王磊也表示，对QFII也不必过于迷信，毕竟有的投资品种并非其自营而是代理客户操作，另外持仓信息披露也具有滞后性。因此，对一个理性的投资者而言，QFII持仓可以提供较好的投资线索，但自己深入的研究则更为重要。我国股市定价体系面临分割危机新加坡抢先推出新华富时中国A50指数期货

正当中国积极筹备股票指数期货交易时，新加坡交易所日前宣布将于9月5日抢先推出新华富时中国A50指数期货。这将成为世界上首只以中国A股市场为成分股的股指期货。中国期货业的专家认为，新加坡A股股指期货市场成功的可能性很大，对中国市场影响力不容小视。中国应该尽快开办股指期货交易，并做大做强，减少其影响力。

A股市场将被动扩大波动幅度

富时中国A50指数期货推出后是否使中国A股市场面临更大的波动？新交所大中华区业务高级总监罗怡德表示，当初新交所推出日经225指数期货和摩根士丹利台湾指数期货产品时，日本和台湾市场也有所担忧，但长期的实践证明，没有别有用心的机构利用这两种产品干扰市场。

中国证券、期货的业内人士则对此存疑。中国期货业协会专家委员会主任常清在接受《经济参考报》记者采访时表示，富时中国A50指数期货推出后，他的涨跌、上下，国内投资者都是要看的，它为什么涨为什么跌，一定会影响国内投资者的思维判断。中国A股定价市场确实面临被分割的危机。

还有市场人士担忧，由于新交所先于国内市场推出新华富时中国A50指数期货，而QFII队伍不断扩大，它们可以在新交所通过新华富时A50指数期货做多，在A股市场做空，导致国内股指受到新交所的牵制，并使中国股市走势在一定程度上受到境外交易所的影响和控制。有业内人士建议中国对A50编制商提供内地股市实时行情时采取一些约束性手段，对数据源进行控制。但专家认为这样做很难，因为任何一个会员单位都可以拿到交易信息。

中国股指期货定价权旁落

新交所推出富时中国A50指数期货后，是否会造成中国股指期货定价权旁落？香港荣亿亚洲财务参谋公司的冯远春分析说，即将推出的富时中国股指期货产品，将锁定沪深300指数。按照产品设计，沪深300指数应该囊括富时50指数，比富时50指数产品种类范围要广，覆盖面要大，影响力要强；但股指期货的影响力不仅在于覆盖面的大与小，还在于推出时间的早与晚。从以往经验看，新加坡交易所屡次抢先上市境外股票指数产品并获得成功。

常清说，日经225指数期货在新加坡上市后，一直在新加坡交易，后来日本很想把它抢回来，在日本国内上市。但是，市场一旦在一个地方形成，人们习惯了那套规则，便很难被夺走。日经225指数产品的交易，日本至今都没有领先新加坡，日本的很多券商都在海外来利用新加坡日经225指数进行交易。日经225指数期货市场已经被分割的，有一块在海外。

尽管新加坡交易所的发言人特意提到，A股定价、价格形成主要是在中国国内，他们只是辅助定价，定价需要依靠现货。但是常清指出，期货是远期价格，现货是即期价格，期货、现货是一体化、相互影响、互相作用的。新加坡率先推出A股股指期货，将造成中国的股市价格体系不完整，即大局部在国内形成，还有一局部在国外形成。无论怎么说，中国都很被动。他认为，任何经济大国很少有把自己的金融商品的价格拿到境外去定价。

开展中国股指期货应对冲击

至于新交所为什么要抢先推出中国A股指数期货交易，专家们认为，这是海外对中国金融期货的需求已经到达一定规模。目前在中国香港联交所上市的新华富时25指数期货、恒生H股指数期货和在芝加哥期权交易所(CBOE)交易的中国指数期货等三只中国股指期货分别以香港红筹股、H股和美国上市的中国境内公司为成份股，都未涉及沪深A股。

在推出新华富时中国A50股指期货之前，新交所已经成功地推出了日经225指数期货、摩根台指期货、投资印度的股指期货等。目前，在中国境内有超过70亿美元投资额度的QFII使新加坡感到推出中国A股指数期货时机已经成熟，仅仅是QFII的套期保值需要，就可以使新交所的A股期货交易量到达一定规模。

常清解释说，一般期货是做定价的，现货是做物流的。现货贸易是不定价的，是根据期货来签合同的。推出金融商品，需要看它的主要交易者和使用者在哪里。如果A股股指期货拿到伦敦去，让伦敦人来判断该类产品的价格涨跌，很难。而新加坡在亚洲，亚洲资本不仅熟悉中国，而且多多少少都参与中国投资，中国金融市场还没有完全放开之前，亚洲投资者需要通过新加坡交易所的该类产品作为管理风险的工具。如果中国及早构建了股指期货体系，新加坡就很难做了。

面对新交所富时中国A50股指期货的挑战，常清建议借鉴鉴韩国的经验，开展中国的股指期货。经历了亚洲金融风暴后，韩国证券交易所1999年推出股指期货。短短几年间，KOSPI

200股指期货在2001年一举跃为全球期货交易量排名第一的品种。韩国股指期货市场成功的三大原因是政府的大力扶持，合约设计低门槛，以及及时开放国内指数期货市场，满足境外投资者的投资需求。

背景资料

新加坡交易所即将推出的新华富时中国A50指数期货的成分股是沪深股市市值最大50家A股公司。其中包括：宝钢股份、上海石化、招商银行、东方明珠、长江电力、申能股份、万科A、天津港、民生银行、中国石化、中国联通、南方航空、中兴通信、深开展A、贵州茅台、五粮液、鞍钢新轧、齐鲁石化等。

新华富时中国A50指数期货的交易规则为，单一客户的最大持仓量为5000口，每张合约价值五万美元，主要针对机构客户。交易时间将比中国A股早开盘，晚收盘，并填补了15：40至19：00空白时段。【投资策略】谁是压弯股指下跌的那根稻草周一的中阴线对市场多头来说又是一个沉重的打击，从本周开始管理层连续两周停发新股的环境下，二级市场资金面应该是相对宽松的，但是周一沪深两市双双放量下跌，让股指重新回到下降通道当中，上证综指力图上攻1620点未果，收盘回落到1570点，而深证成指再度击穿120日半年线。市场为何在宽松环境下再度收出中阴线？

谁是压垮股指的那根稻草

市场经过两次增加存款准备金率和其他政策调控之后，尤其是在当前这种弱势市场，对于加息等进一步调控措施的消息有如惊弓之鸟，谈之色变。而上周末公布的7月份金融统计数据显示，前7

月新增贷款达2.35

亿元，堪堪过去半年多一点的时间，贷款发放量占到央行全年信贷目标的94%！这种季度不正常的现象，意味着后市调控政策的进一步出台，而在下半年贷款极度减少的情况下，市场资金趋紧将是可以预见的景象。已经有机构观点认为，后市还将持续货币紧缩的政策，发行央行票据，提高准备金率、甚至加息等都是减少货币流动性的手段之一。在目前市场这种弱势状况下，任何利空消息都有可能放大，不堪重负的市场已经难以承受更多的利空消息，7月份的金融数据所透露出来的信息，都成为压垮股指的那根稻草。那么，市场后市将如何运行？

市场为何难觅做多动能

事实上，市场的利空已经面向整个2006年全年，市场之所以在下跌200点之后还处于疲弱状态，主要原因是市场间流传的消息如中国人寿、工行、中移动、兴业银行等一大批航母级公司的发行贯穿全年甚至明年年初，现在市场消化的是未来半年甚至一年的融资消息，如此多的航母公司发行消息全部都摆在桌面上，任何国家的股市都难以一时半会地消化完毕。我们看到连续三年盈利、国内最正确航空公司的国际航空都被投资者“挑肥拣瘦〞，一方面说明一级市场的挑选余地非常大，另一方面也说明市场确实难以承受密集地航母发行上市。

在这样的市场背景中，上证综指连续下跌220点后，从1541点发起的反弹行情，怎么能够得到市场的响应？现在回忆7.13长阴以来的市场走势，出现了如下特征：一下跌放量、反弹缩量，这就是典型的弱势盘跌格局；二是参与资金无处寻觅，尽管我们看到这段时间有11只基金发行，从6只发行完毕的基金募集近300亿元的情况来看，认购是非常踊跃的，市场并不缺资金，但是包括前期的800亿元新基金在内，基金看好的重仓股品种在暴跌过后，很难看到有资金在补仓、抄底，这说明包括基金在内的机构并不认同目前市场点位就是阶段性低点，都在等待后市进一步的下跌，因此每天两市200亿元左右的成交金额，尚不到活泼市场交投的三分之一；第三就是连一贯驰骋在市场的游资、敢死队都谨慎了很多，极少在市场中出手，统计这7.13长阴以来的涨幅居前的品种，累计涨幅超过20％的品种寥寥无几，涨幅超过10％的股票不超过2个版面，就连非常活泼的权证市场都出现了阶段性的偃旗息鼓，不再是以前那样的每天至少出现几个涨幅超过10％的权证，游资在权证上都难以做多，由此可见市场的弱势程度。

反弹突破口在新基金补仓

市场正在逐步消化一系列利空消息，而机构看空的主要原因是扩容压力和对加息的担忧。但随着后市股指连续快速下跌、利空风险的逐渐释放，特别是随着扩容压力减缓、加息预期降低，在调整中的反弹也应该是随时都有可能出现的。在这里我们不预期点位的支撑，做为市场跟随者的一般投资者，可以从市场出现的盘面反弹信号情况来捕捉反弹的突破口。我们认为，后市市场波动趋势还是由包括基金、社保等在内的大机构拥有话语权。二近期市场拥有巨额现金的新基金，在进场建仓的时候，就可以视为市场阶段性反弹的到来。由于近期成立的新基金均属于市场各家成立已久的老基金公司，新基金的建仓对象大局部就应该是同一基金公司内的重仓品种或者看好股票，因此，关注包括地产、消费、军工、装备制造等基金重仓股的反弹，这个盘面的突破口信号就应该是视作市场的反弹来临，建议投资者对基金重仓股进行密切关注，一旦出现放量上涨，可短线参与涨势凌厉的反弹行情。主动调仓注重从根本面挖掘潜力品种周一深沪大盘再度下跌，短期弱势运行格局明显；从目前大盘的运行趋势来看，市场重心正逐步下移，短期来看，上证综合指数可能将再度考验前期低位甚至1500点关口的支撑。在目前市场做空动能没有完全释放、短期下行趋势还没有有效结束之前，投资者应该采取稳健防守型的策略；一方面在反弹过程当中适当减轻仓位或做相应调仓，另外也应在调整的过程当中注重对行业和公司的根本面研究，挖掘和筛选具备成长潜力的品种予以积极跟踪。

[今日市况]

受宏观调控预期加强和G股限售解禁进入顶峰等扩容压力影响，周一深沪大盘出现单边大幅下跌的行情，两市股指均以中阴线报收，短期有进一步下探寻求支撑的要求。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以1605.20点开盘略微冲高至1611.66点后一路震荡下跌，千六的再度失守使得市场悲观情绪进一步蔓延，并导致盘面个股的普跌拖累股指反复走低，最低跌至1566.72点，尾盘报收1570.74点。

从盘面情况看，个股普跌十分严重，沪深两市的涨跌比例分别为76：789和76：633，跌幅超过5%的个股超过200家；一些业绩预警或大幅下降的个股遭到市场的打压，如中关村、G健特、G刚玉、G北重等；而累计涨幅巨大的个股也出现高位跳水，如G老窖、贵航股份等出现补跌行情。指标股板块除了G招行表现较为活泼之外，中国银行、G联通、G宝钢、G长电等走势疲软；石化系个股在澄清了股改和私有化的传言后，今日纷纷回落整理。但注意到，一些资产重组题材和具备资产升值潜力的个股表现较为活泼，比方G*ST宇航、*ST中天、*ST科龙等和迪士尼题材的G界龙、G弘业、G东创；另外商业连锁、地产等个股走势较为稳健，如G九百、华联超市、G深国商等。

周一，上证综合指数以1605.20点开盘，最高1611.66点，最低1566.72点，收盘1570.74点，下跌35.19点，跌幅2.19%，成交139.35亿；新综指（000017）今日以1348.95点开盘，最低1316.26点，最高1354.70点，报收1320.11点，下跌29.21点，跌幅2.16%，成交119.26亿。

深成指开盘3901.70点，最低3840.45点，最高3927.91点，收盘3853.75点，下跌55.91点，跌幅1.43%，成交79.23亿。深圳新指数（399100）早盘以1593.00点开盘，最低1546.21点，最高1598.40点，收盘1550.88点，下跌43.89点，跌幅2.75%，成交67.08亿。

[今日消息面]

周一主要有以下几条消息值得投资者的关注：

1、

权威人士称，目前，国务院已批准了央行、银监会上报的信贷资产证券化试点扩容方案，第二批试点银行都在积极上报试点申请材料。此次试点银行主要包括三家国有银行以及较大的股份制银行，各银行将于年内推出产品，发行总量有望到达千亿以上的规模。

2、

7月金融统计数据呈现出的仍是一幅货币供给高位运行、信贷增速偏快的景象：7月人民币新增贷款达1718亿元，占到央行全年信贷目标方案的94%。可以肯定的是，下一步调控力度将会加码，而且不仅需要央行出手，调控还需要更多部门联合出手。

3、

沪深交易所今日推出第45批共8家股改公司名单，其中深市仅南方控股一家，是自股改以来深市单批股改公司数量最少的一次；沪市共7家，分别是莱钢股份、*ST秦丰、*ST庆丰、ST丰华、金瑞矿业、广安爱众、文山电力。

4、

尽管100亿美元的QFII额度即将用完，但数据显示，今年二季度QFII并没有因额度增加而相应增仓，反而在上市公司前十大股东中的持股数量环比整体下降了36.01%。据统计，截至8月11日披露半年报的436家上市公司前十大流通股股东中，QFII共现身了135次，共计持有68家上市公司的53404.52万股流通股股份，市值共计43.47亿元。

5、

中国金融期货交易所筹备组技术组负责人介绍，股指期货交易系统已开始测试，目前正在进行会员接入的技术测试。目前内部系统全部准备完毕，8月15日开始内部测试，并方案在9月份开始正常运行，拟成为交易所会员的期货公司可随时进行测试。

[后市简评]

周一深沪大盘再度下跌，短期弱势运行格局明显；在上日的市况分析中笔者提到，从近日市场成交量的表现来看，反弹过程当中成交量始终没有明显放大，预示后续反弹的动能有限，并成为后市反弹行情开展的一大隐忧。而且从大盘技术走势来看，上证综合指数在7月5日由于中行的上市创出阶段性的高点以后开始反复震荡下行，并形成了典型的下降通道。从目前大盘的运行趋势来看，市场重心正逐步下移，短期来看，上证综合指数可能将再度考验前期低位甚至1500点关口的支撑。

当前市场运行压力主要表达在三个方面，首先从宏观经济数据来看，中国人民银行最新公布的金融统计数据显示，前7月新增贷款达2.35亿元，占到央行全年信贷目标的94%。显然货币供给依然高位运行、信贷增速偏快。可以预期的是，下一步宏观调控力度将会加强，因此市场不可防止地仍将面临一定的政策风险。其次，市场扩容压力持续增加，本周将迎来G股限售的顶峰，本周共有10家上市公司的限售非流通股将解禁，包括解禁市值较大的G中信、G长电、G申能和G韶钢等。根据公开资料显示，8月15日，G中信将有超过11.7亿股限售股股份开始上市流通，G长电有超过5.2亿股限售股股份开始上市流通；8月17日，G申能有超过3.8亿股限售股股份开始上市流通。本周仅上述三只个股限售股股份流通上市所需的潜在承接资金就达近220亿元，市场所面临的资金压力显而易见。再次就是业绩风险，市场经过上半年的持续上涨之后，整体估值水平已经不具优势，尤其是一些没有业绩支撑或者已经透支未来业绩增长的个股将面临较大的回调压力，并对股指运行产生负面影响。

总之，在目前市场做空动能没有完全释放、短期下行趋势还没有有效结束之前，投资者应该采取稳健防守型的策略；一方面在反弹过程当中适当减轻仓位或做相应调仓，另外也应在调整的过程当中注重对行业和公司的根本面研究，挖掘和筛选具备成长潜力的品种予以积极跟踪。虚晃一枪本质上就是“纸老虎〞周一的市场并没有承接上周的积极反攻态势，相反，稍微冲高一下后，则不断震荡下行，走得是相当没有“生气〞，不过在市场总体看上去没有什么激情的背后，G界龙则硬是拉出了第四个涨停，同时也依然还有一些其它涨停冲动的品种，可以说，没有“生气〞的背后也多少隐藏着一些激情，市场希望是有的，只不过近期市场的压力确实有点大，只能选择“以退为进〞的策略。

周一的中阴线，在我看来，归根结低还是信心缺乏的表现，因此。就今天的退而言，带有比较大的虚晃一枪成分。毕竟央行提高存款准备金要求将于明日实施，明日市场将被冻结约1500亿元资金；同时，明日G中信11亿股和G长电5亿股非流通股将变成流通股，拉开8月“小非〞出笼的序幕；上面两点都将不可防止会使得资金出现一定的吃紧，而这对于目前本身信心就已经严重缺乏的投资者而言，显然是有点雪上加霜的味道。整个8月份，解禁股票将达32只，近34亿股的限售股理论上可以上市。不过，从此前相继解禁限售股的一些公司来看，各公司股价受到的冲击很小，很少有抛售股份的现象，因此，实际对市场的冲击其实并不会很大，更多的都是心理层面上的冲击。

虽然今天的走势再结合明天的负面因素，会让人更难以看到接下来的时机味道，但正所谓利空出尽是利好，等明天影响市场的利空因素正式登台亮相后，对于做多主力而言，无疑将又是一个不错的偷袭还击时机。投资者不要忘记，国航发行的让步则已经说明目前管理层已经意识到目前扩容对市场的敏感，已经在用实际行动来要逐步恢复投资者信心了，另外，要知道发审委已经决定将暂停两周新股发行审议工作，同时对增发的审议更加严格，提高了要求，这显然就是较为实际的动作了。当然，还要做的具体措施还很多，但这至少说明了态度，这样的态度对于做多主力而言，无疑就是最希望看到的，毕竟态度决定一切！

具体回到盘面，今天大盘指标股是选择了集体的低调，热点上也是选择了集体的消失，只不过剩下一些如G界龙等非正常品种出来刺激市场眼球，正如我文章开头所说那样，在没有“生气〞中隐藏着一些激情。我喜欢看大趋势，小的波动往往不去太计较，今天虽然跌了，但在我看来，这又能说明什么呢？

在我看来，这充其量就是一种回抽动作，一种“虚晃一枪〞动作，对于现在这看上去有点恐怖的回调，本质上就是“纸老虎〞，说白了，对于市场接下来的走势，我认为将完全有可能走出“利空出尽是利好〞走势，坚决信心看“反转向上〞！大盘震荡调整势头再起周一大盘出现了震荡调整的走势。虽然在开盘之后一度延续了前几个交易日的反弹趋势继续向上反弹，但由于缺乏量能的有效配合，股指并没有能够进一步冲击20天一带的阻力，很快就调头向下，10天线和5天线都已成为失守的支撑位。日线拉出一条中阴线，成交量139.4亿元，与前一个交易日相比略有放大。从盘面来看，指标股普遍都呈现出震荡调整的走势，在市值排名前30的上市公司之中，仅有招商银行是红盘收市，其它均以绿盘报收，可见指标股对市场的整体影响是牵引股指出现调整。盘中热点主要集中在上海本地股方面，G界龙再度涨停，带动上海本地股表现活泼，G陆家嘴、G东创、G中纺及G九百等涨幅处在前列，成为逆市中的强势品种。

其它涨幅居前的品种多数都是个股的行为，并没有明显的板块效应。从跌幅板情况来看，G天威为首的新能源概念股也是有明显的下挫，G大唐为首的3G概念股，成为市场中的弱势品种，航天概念股纷纷出现跳水，还有局部前期抗跌的机构重仓股出现了补跌，当然也有局部老庄股如G川金宇、G健特等等有明显的调整，跌幅处在前列。可见市场的做空力量依然相对强大。从走势上来看，股指经过短线的反弹之后再度出现了调整的走势，千六关口得而复失，短期均线10天线和5天线也再度失守，使得市场再度呈现出继续调整的趋势。从技术指标来看，目前市场中期走势依然偏弱，而且后期还有继续调整的空间。而成交量在市场出现调整之时有所放大，说明市场还有做空动能需要进一步的释放。由于考虑到几大影响市场走势的因素，依然会造成压力，因而预计股指后期依然有继续调整的要求，前期低点1547点仍然难以成为调整的终点。

周一大盘出现明显的调整，预计后期依然是震荡调整的格局。操作上，建议轻仓观望。【行业研究】银行业：新的信贷紧缩措施可能出台行业背景

根据中国证券报和彭博资讯未经证实的报道，银监会发布了一篇详细公告，根据各银行具体的资本充足率和不良贷款拨备覆盖率来标准其下半年的贷款增长。报道称，银监会此举可能旨在将全行业贷款同比增幅控制在15%的水平。报道还指出：

1)中国银行被银监会列为一类银行，可能获准维持当前的贷款增长，但不能加速；

2)建设银行和招商银行被列为二类银行，银监会可能要求它们密切关注其贷款增长率；

3)浦发银行、华夏银行、中信银行和民生银行被列为三类银行，银监会可能要求它们立即减缓贷款增长；

4)深开展、农业银行、光大银行、广东开展银行被列入四类银行，银监会可能要求它们停止扩大贷款规模。

投资时机

我们认为，这一消息，一经证实，将与银监会主席最近讲话中重点强调的政策导向一致，也符合我们先前关于潜在的信贷紧缩措施是一个近期担忧的评论。虽然除了深开展以外，我们对H股和A股上市银行的2006年盈利预测不存在很大下调风险，但我们认为，受贷款和GDP增长减缓对潜在资产质量风险的担忧影响，银行股可能陷于区间波动。但是，我们仍看好中国银行业的中长期前景，因为GDP增长依然强劲，政府致力于促进经济增长，紧缩政策之下净息差可能有所改善，而且今后所得税和营业税可能进一步下调。

推荐买入

在H股中，相对于建设银行，我们更看好交通银行（3328.HK，中性）和中国银行（3988.HK，中性）。因为建设银行在房地产行业的贷款比重较高，预计2006/2007年盈利增长放缓。在A股中，我们建议逢低买进浦发银行（600000.SS,买入）和招商银行（600036.SS，中性）。

建议卖出

我们建议防止介入华夏银行（600015.SS，卖出）和深开展（000001.SZ，卖出）。钢铁行业七只钢铁股投资评级一览表2006年7月，中国钢材出口358万吨，环比6月下降19.1%，7月进口钢材153万吨，环比6月下降8.3%，7月钢材净出口205万吨，环比6月下降25.7%。

2006年1-6月国内钢材净出口一直呈现环比增长趋势，特别是6月份的净出口数量创历史新高，这缓解国内钢铁产量快速增长的压力，并成为上半年国内钢材价格的大幅反弹的主要动因。

7月份国内钢材净出口首次出现环比下降，在国内与国际钢材依然存在大幅价差条件下，国内钢材净出口的环比下降出乎市场预期，我们认为这是在国际贸易反倾销压力下的主动约束行为，政府一直在有意控制国内钢材出口的节奏和出口区域分散以防止更深的贸易摩擦。

目前国内钢材供需平衡高度依存于大量净出口基础之上，这一特性决定了下半年国内钢价走势将主要取决于国际钢材价格的趋势和国内钢铁净出口变动，从目前分析，国际钢材价格在下半年将维持高位，4季度有回落风险；国内钢材能否维持大量净出口将主要取决于国际对中国出口贸易限制的力度，钢材价差对净出口的影响力将减弱。

由于对进出口的敏感度更高，国内板材价格受国际钢价支撑的力度大于建筑长材，这决定在国内板材的盈利空间将高于长材，以板材产品为主的钢铁公司将表现更强的盈利能力。

在产能依然过剩的背景下，通过净出口大幅增长只能引发行业景气短期反弹，投资钢铁行业反转的时机仍远未到来，中国钢铁企业的体制特性使之目前仍不具备明显的并购价值。

从估值角度分析，在近期国内钢铁股价大幅回落后，优势钢铁公司投资价值凸现，我们依然看好因整体上市引致业绩逆周期增长的G鞍钢、G太钢的投资时机。

水运行业运价季节性反弹油运相对看好近期国际油轮和干散货市场运价持续反弹，年内最大反弹幅度分别到达50％和80％。我们认为运价反弹的性质总体属于季节性因素。其中,油轮运价第四季度应该更高的涨幅。中长期来看，三大航运市场运力供需矛盾继续呈现缓和趋势，而国内宏观调控等因素可能使散货运输需求低于预期。由于单壳油轮拆借等因素，油轮市场尤其是成品油运输市场运价相对更加看好，甚至可能提前复苏。集装箱（件杂货）运输市场则明显处于下降通道之中。航运业是典型的周期性行业，景气预期是航运股的主要投资时机所在。相对而言，我们更看好油轮公司。建议增持中海开展。除下半年油轮市场和干散货市场季节性复,以及油轮市场中长期相对乐观外，主要看好理由就是中海集团可能于年内注入关联公司货运资产。预计公司通过局部定向增发股票或可转换债权融资收购的可能性较大。在现有资产盈利预期稳定的前提下，即使全部通过发行可转债或股票融资，保守估计2007年摊薄每股收益将增厚10％左右，到达0.87元。此外，前期公司与大股东签订的长期原油进口运输合同对公司总体利好。关注南京水运的资产注入方案。南京水运的长江油运业务将受上半年沿江管道开通的负面影响，但是大股东方案通过定向增发注入油运资产，具体方案决定利好程度，同时公司大股东于中石化签署了长期进口石油运输合同，值得关注。由于对两个相关市场件杂货和干散货未来景气度不乐观，而且估值也明显偏高，我们对中远航运股价走势不看好。电力行业：920万千瓦发电资产变现进入实质阶段事件描述：

8月4日，国家电监会在京召开920万千瓦预留发电资产变现工作会议，就变现工作的时间安排、组织分工等作出具体部署。这一会议的召开，标志着920万千瓦预留发电资产变现工作进入了实质性操作阶段。

事件评论

“920工程〞之来龙去脉按照国务院5号文件，2002年原国家电力公司被分拆，初步实现了厂网分开。在进行发电资产划分时，各局部的比例概况是：五大发电集团发电资产的权益容量共10357万千瓦；划给辅业集团待转让的权益容量920万千瓦；电网暂时保存、暂由国家电网公司代管的，待转让的权益容量是647万千瓦；分别留在国家电网公司、南方电网的用于调峰和蓄能用的，权益容量各1600万千瓦左右、200多万千瓦左右的发电资产。

所谓920万千瓦，并不是指的多家独立电站发电装机的总和，而是原国家电力公司参股电站所占有的权益。同时由于近几年的扩建，原有预留的920万千瓦发电资产目前已经超过了1000万千瓦。

这次变现的“920万千瓦发电权益资产〞，涉及分布在全国21个省、市、自治区的38家电厂，上百亿元的资产。其中华中、华北最多，东北、西北较少，多数以火电为主。920与647虽然都是留存资产，但权益和质量有一定差异。在920工程中，原国家电力公司下属的各省（市）电力公司都是参股，没有控股，股份比例从1.1％到48％不等，而在647的局部中，原国家电力公司则是控股方。一般来说647的资产局部要比920更具有吸引力。

除了五大发电集团外，中国核工业集团、长江电力、华润电力都表达了参与意向，而这些发电资产的原有地方股东江西赣能、河南豫能、安徽皖能、上海申能等也将参与争夺，并享有同等条件下的优先权。920工程涉及上市公司7家，详见下表。

表1：920

工程涉及的A

股电力公司

按照国务院领导和电力体制改革工作小组第九次会议要求，由国家电监会牵头，会同国家有关部门，按照“公开发布信息、有限邀请竞标〞的原则，已经选出了财务、法律、资产评估、财务审计四类中介机构，各项准备工作根本就绪。

“920〞工程将分三个阶段进行：第一阶段是前期准备阶段，通过调查、审计、评估等工作，对相关信息进行收集、核实和整理，对相关资产出具审计和评估报告。第二阶段为组织出售阶段，即通过合理的程序，寻找、筛选、确定适宜的投资者。第三阶段是后续收尾阶段，主要是完成后续的审批、资金支付、股东变更等程序。整个工程的主要工作争取在今年年底或明年年初完成。

920工程的市场影响分析

1、拍卖出现价格哄抬的可能性不大

首先920工程资产质量有好有差，存在好坏搭配出售的可能

01－06年电力上市公司发生的电厂收购行为约20起，以上转让资产行为大多发生在大股东与上市公司间，绝大局部资产盈利能力非常强。因此我们普遍看到的都是明显的收购溢价，根据下表分析扣除在建工程和核电工程外，上市公司收购电厂的价格根本都在1,000元/

kW～2,000元/kW之间，收购后的单位建造本钱主要集中于2000元/

kW～4600元/kW之间（仅广州控股例外，其竞拍的价格到达5,600元/kW，收购后的单位建造本钱为6,234元/kW，该厂盈利能力极强，70万千瓦规模，年净利润达4亿以上，该厂不具有一般性）。

其次我们认为“有限竞标〞以未来收益法作为估价依据较重置本钱更为有效

根据电监会最近披露的十五期间火电工程造价统计资料看，单位千瓦造价从2836到5354，波动区间较大，以重置本钱为基准的重估价未必能为市场接受，未来分析920工程的收益市盈率同样较分析其收购单价更有意义。

再次“920〞工程中具有战略性意义的资产并不多，如国电电力30.3%股权当另作他论

“920〞工程开展至今总规模不会超过1500万千瓦装机，在目前全国5.4亿规模（06－08年将保持每年7000万以上的新投产速度）的总装机中占比极小，我们认为整体来看，该行为不会对电力行业有如何深刻的影响。但具体到公司则可能存在较大影响。

2、关注该事件对上市公司的直接与间接影响

国电电力，由于其第一大股东国电集团持有公司股权比例仅较二股东辽宁电网高11％，因此长期以来国电集团一直酝酿收购该股权，目前国电A股股价较公司净资产溢价59%，预计该股权的收益溢价亦不会低，该公司股权的归属关系到国电电力未来的开展前景，一旦国电集团实现收购对公司而言存在显著利好。

除以上提及的7家上市公司外，还可重点关注G长电，该公司从05年开始一直酝酿权益性收购华中或华东地区火电资产，前期就920工程进行过密切跟踪，上市公司中G上电的股权更有可能落入其视野。

3、结论

06年下半年电力体制改革开始明显加速，虽然行业可能在向好的方向转变，但基于产能大量释放带来的利用率压力，在煤炭未出现趋势性下跌前，我们对行业的评级维持“中性〞。原油引领资源品强势制造业利润下滑原油期货价格已几次在盘中突破80美元/桶，原油期货升水状态也在持续。三季度原油价格冲破80美元/桶的判断已经得以证实。石油消费进入旺季，需求强劲、供给紧张、地缘政治危机、美元走弱、货币泛滥等因素依旧。近期推高油价的主要因素是以黎军事冲突、BP油田故障等。巴菲特鲜明地指出目前原油和金属价格受投机资金的影响更大，罗杰斯也未反驳这一点，二者的区别在于一个因理念差异而躲避，另一个则顺势而为继续看好。

成品油和原油价格一样高位上涨，石脑油涨幅稍有滞后。全球炼油毛利居于高位。加征资源税和特别收益金、提高成品油价格、远期推出燃油税，都是成品油消费价格不可防止地将继续走高的政策趋势。但决定推价速度还有一方面的重要因素：即加征的税负如何顺利转移到社会弱势群体，以使得社会稳定、公平、经济效率不因成品油价格上涨而被扭曲。7月份北京就有一次出租车行业的怠工事件，这些必然会对政府决策构成影响。预期下半年油价应有约两次调整；07年还会有调价，加之2008有望正式出台的燃油税，到2008年油价即有望到达7~8元/升。中国石化二季度业绩好于预期，中期业绩约0.23～0.24元/股。全年业绩将在0.46~0.50元/股，2007年业绩约为0.55~0.60元/股。

北美天然气价格维持7~8美元/百万BTU。目前煤炭气化制合成气巳可与天然气价格3.5~4.0美元/百万BTU的天然气相竞争。美国也开始了加快大型煤炭气化IGCC（一体化联合循环）装置的建设。

化工原料的强势多少有些出乎意料，但也不能说是意外。原因包括持续的通胀为上游价格上涨赢得了空间、上游在产业链中的强势地位、上游寡头垄断企业放缓供给扩张、以及9~10月是化工品的需求旺季等因素。好景气可望贯穿三季度，但并非是中长期的上升趋势。PTA价格创新高突破万元，但其利润反而下降，实质是其原料PX上涨更多。越上游、越高利润。

化工行业综合指数和国泰君安化工指数双双上涨说明我国化工行业仍处在快速开展阶段。上半年我国化工行业运行具有本钱压力全方位加大、产品利润增幅降低、进口增速高于出口三大特点。预计今年下半年，由于能源、原材料、运输等各项本钱价格将继续上升，化工产品产量也会保持较快增长，但下游需求无法同步增加，在供大于需的形势下产品价格支撑乏力，走势不容乐观。

7月份聚酯产业链产品价格全线上涨，但本钱和需求的较量进一步加剧并贯穿整个聚酯产业链。棉花价格在储棉销售增加、现款销售的影响下继续下跌但至下旬，受购棉增加、利好传言等影响而止跌。粘胶短纤因下游需求进入淡季、价格开始下跌但受出口增加等因素的支撑，下跌幅度将不会太大。

本期有色金属价格变化表现为上期振荡行情的延续。美联储的升息、全球地缘政治冲突的加剧牵引着金属价格的神经，造成金属价格的反复波动；而镍金属价格在库存持续低位的情势下只身突破了前期高点。

对于未来一段时间里金属价格的走势，我们认为由于氧化铝价格的快速回落，铝价的回调将难以防止。但由于目前市场旺盛的需求和库存的减少，铝价将显著落后于氧化铝价格下跌的速度；铜价在市场逐步转入消费淡季背景下，供需根本面逐渐难以支撑价格的再次冲高；而锌、镍价格则有赖于供需的持续短缺，短期里还将在高位运行；黄金价格则由于其特殊的货币属性，中长期看有望在高位站稳。

美联储的加息、全球的地缘危机以及难以预料的罢工风潮，还将继续影响金属价格的短期走势。而在局部商品供需微幅平衡的状态下，以上的因素造成的实际影响还可能在金属的价格表现中予以放大。三季度金属价格整体上还将持续振荡的走势，但局部品种的下行的风险已经逐步到来。

国际钢铁价格表现好：6月份，国际钢铁指数走势明显好于国内，并创出新高。虽然近期国内钢铁价格有所调整，但不会是方向性的。预期三季度业绩将会交出满意的答案。

钢铁炉料：6月份，国内炉料价格在平稳的基础上开始分化。国内铁矿石价格小幅反弹后，为620元／吨，环比下跌20元／吨；二级冶金焦上升为950元／吨，环比上涨50元／吨，炉料本钱小幅上涨。随着焦炭行业开始复苏，我们对于铁矿石价格继续看跌，焦炭价格看涨。

6月份，国内钢铁利润继续增长。虽然近期价格有所调整，但我们预期价格将主要以调整为主。所以下半年的的利润将维持在当前阶段，这样的一个水平对利润的奉献也将是非常好的。

06年7月全国水泥价格总体保持稳定，水泥产销率较上月略有增加。局部地区因为下大雨的因素略微影响了市场需求，使得企业短期库存有所增加。

根据开展改革委等5部门日前下发的《新开工工程清理工作指导意见》，水泥行业清理总投资3000万元及以上的工程，存在问题的新开工工程，将被暂停建设、限期整改。

据权威人士透露，国家重点支持的十大水泥集团和地方重点支持的30～40家水泥集团名单将择日公布，入围企业将在工程核准、土地审批、贷款投放上得到国家有关部门强力扶持。

冀东水泥上半年产销两旺，公司方案新建4条4000T/D生产线以满足华北地区对公司产品的需求，工程已经获得省发改委的批准。预期公司06、07年EPS为0.19和0.28，给予谨慎增持建议。

06年7月全国平板玻璃产量较上月略有减少，销量略有增加，库存有所回落，同时玻璃价格也略有回落。玻璃价格在经过短期的快速上涨后，已经开始步入平稳阶段。

目前玻璃出口依旧保持稳定增长态势。今年1-6月份平板玻璃累计出口9834.38万平方米，同比增长10.86％，出口创汇23472万美元，同比增长6.92％。其中：浮法玻璃占全部出口量的80.10%，占出口总额的90.11%。

06年1月底开始到目前7月底，无论针业浆还是阔叶浆，价格都有一定的上扬，且已突破去年同期的高点。针业浆由年初的612美元/吨，上涨到7月底的702美元/吨，上涨14.7%；阔叶浆由年初的600美元/吨，上涨到6月底的655美元/吨，上涨9.2%。06年前7个月国际浆价上涨的主要原因是由于能源等价格的上涨，制浆本钱水涨船高，局部企业减产或关闭也在一定程度上减少了木浆的供给。我们判断三季度国际浆价将滞涨或下降。废纸进口价格在06年5月份前与木浆价格走势相反，但进入6月份及7月份进口废纸价格已出现较强的回调。7月底已到达年初的价位。由于国内对废纸的需求较旺，我们判断进口废纸价格在高位徘徊的可能性较大。并对下半年用户产生负面的影响。

06年前5个月，除新闻纸价格下滑较大外，铜版纸、白卡纸价格根本稳定。进入6月份以来铜版纸、白卡纸价格已有小幅的上升，新闻纸价格也紧跟其后出现小幅的上涨。7月份新闻纸、铜版纸、白卡纸价格相对平稳，但新闻纸市场压力较大，价格趋于下滑。我们判断06年下半年国内铜版纸、白卡纸由于本钱难以下降甚至有所上升，产品价格进一步下滑难度较大，但新闻纸市场供给过大，价格进一步下滑的可能性较大。但今年以来国内新闻纸出口增长迅速，从而一定程度上减缓了国内市场的压力。【公司信息】G皖维：参股国元证券资产重估大幅增值广发证券借壳上市进入倒计时。券商上市，正成为A股市场新热点。这样尚且处于底部的参股券商概念股，如果所参股的券商如期上市将对该公司产生实质性利好影响，无疑就具备反复走强的可能。而G皖维（600063）参股上半年净利润超过3个亿的国元证券，如果国元证券上市，那么公司每股内在价值的提升则处于两市前几位。

公司持有1亿股国元证券的股份，占国元证券总股本的4。93%，为国元证券主要股东之一。而净资产高达20。01亿的国元证券，其2006年中期净利润竟然高达3。06元。由于国元证券为非上市券商，其估值的标准不一。但我们以上市券商中信证券为定价标准，或许就能对国元证券的内在价值有一个大致了解。

根据数据显示，截止到今年一季度，以中信证券净资产56。57亿，资本金为24。81亿。而国元证券的净资产为20。01亿，资本金为20。3亿。而根据公开信息，中信证券今年中期的净利润到达了6。3亿，国元证券的净利润为3。06亿。从上述数据可以清晰看出，论资产规模，国元证券接近中信证券资产的50%，论净利润，国元证券上半年利润也接近中信证券的50%。这样未来如果国元证券上市，其理论市值应当在中信证券市值50%附近。而中信证券目前二级市场价格为12。47亿，总市值高达309亿。因此理论上国元证券的价值将到达150亿附近。而G皖维（600063）持有国元证券4。93%股份，对应的证券资产竟然高到达7。4亿！

由于G皖维（600063）的优势并不在于参股券商的比例高，而在于公司总股本小，因此券商资产价值重估对该股每股价值的提升是十清楚显的。根据长江证券研究所分析指出，假设券商采用IPO

的方式，以上市后的股价对其股东的每股内在价值进行情景分析，G皖维（600063）的价值提升名列两市前几位。如果国元证券未来IPO上市后价格到达12元，那么对G皖维（600063）的每股价值提升则到达了4。74元，远高于该股最新收盘价格。因此该股正是一只内在价值严重低估的券商概念股。

走势上该股在7月下旬曾出现大幅上涨，主力资金介入迹象明显，目前该股再次回落至启动前位置，后市值得密切关注。G钱潮：大股东承诺增持享受行业优势集团公司实力雄厚，第一大股东万向集团承诺：方案实施后（06年4月21日）两个月内，若股价低于3.5元,万向集团将增持不少于6255万股；若06年、07年公司扣除非经常性损益后的净利润低于1.5亿元、1.725亿元，则追加1901万股；万向集团所持股份获得流通权后36个月内不上市交易。显示出大股东对公司成长性的看好，二级市场上前期有增量资金介入，目前调整到位，反弹一触即发，可密切关注。

大势跌荡之时，估值被低估的个股将是投资者值得关注的对象。在市场上寻找既有题材，又具备价值的个股布局，不仅能抵御暂时的风险，更能为后市的收获打下基础。因此有着大股东增持题材的个股自然需要我们多加关注，000559G钱潮大股东万象集团两个月内连续增持公司股票占总股本10％以上，比公司未股改时持股比例更高，堪称国内A股市场增持第一股，未来自然有着无限魅力等待大家去寻获。

背靠大股东

享受行业优势

公司大股东万向集团是国内最大的汽车零部件供给商，这给G钱潮的主营开展提供了优势地位。公司主营生产等速万向节、轿车减震器、滚动体等汽车零部件，已经成为目前国内最大的汽车零部件专业生产基地。公司旗下浙江万向系统公司通过并购获得河南省汽车制动器公司51%股权，确立了在国内制动器行业中龙头老大的位置。公司还积极与国外企业合资设立杭州钱潮精密件公司，旨在将公司开展成为全球最大的流动体产品专业化公司。公司与日本双日株式会社合资成立精密件合资公司，其经营范围是轴承用滚柱、离合器、钢球的加工销售，双方规划未来几年将公司开展成为全球最大的滚动体产品公司。

同时值得关注的是，公司目前已成功打入汽车零部件全球供货系统，并建立了涵盖50多个国家和地区的国际营销网络,未来开展后劲十足。另外，公司还与福特、通用等世界汽车巨头组成长期合作伙伴，受益于汽车行业的快速增长，公司有望迎来更加广阔的开展空间。

大股东增持

后市看好

另G钱潮的大股东万向集团是我国最著名的民营企业集团之一，目前拥有32家子公司的庞大产业，并积极进军海外市场，其作为中国民营企业跨国收购美国上市公司UAI公司成为其第一大股东的事件已经令人对万向集团的雄厚势力刮目相看。虽然此前市场传闻的大股东将资产注入到G钱潮的消息被否认，但大股东的增持承诺还是使G钱潮的后市被好看。

万向集团曾在G钱潮股改后的两个月内动用1.75亿元增持了6255万股流通股，占总股本的6.1%，持股比例重新回到50%以上，保证了公司的绝对控股权。截至6月16日收市，万向集团又增持了G钱潮流通股5177万股，占总股本的5.048%，增持以后，万向集团共持有G钱潮62610万股，占总股本的61.048%。万向集团借股改承诺增持G钱潮股权，可以看成大股东向市场传递万向前潮“价值底线〞的信号，同时显示对其未来开展极度看好。

万向集团的增持价格是不高于3.5元，即说明公司认为G钱潮的合理价值在3.5元每股以上，今日收盘价格在3.54元证明公司下跌空间有限，此外公司也承诺若2006年和2007年净利润达不到1.5亿元和1.725亿元的话，那么公司将进行一次追加送股，相当于每10股流通股追加0.5股的对价。这就意味着公司业绩至少将保持15％以上速度增长。

二级市场上，G钱潮目前的价格刚好在3.5元附近，相当于刚刚到达大股东的心理合理价位，换句话说，该股的股价提升空间才刚刚被触及。鉴于公司大股东表现出来的十足信心，该股后市具有良好的成长性和股价上升空间，值得关注。G襄轴：重大重组价值低估在大盘下跌的时候，个股的普跌是主要特点，但是局部有题材、有价值的个股也出现了调整，而这些个股的下跌进一步加大了其投资价值，因此，选择被误杀的个股是近期我们的主要思路，000678

G襄轴经过重大重组之后，价值低估，日后时机较大。

2006-06-19，襄阳轴承（000678）公告，公司国有法人股股权转让给天胜轴承事宜已获湖北省政府批准。今年1月6日，襄轴集团与天胜轴承签订股份转让合同书，襄轴集团将其持有的4191.3万股国有法人股转让给天胜轴承，转让价款为11693.8万元。此次股权转让尚须上报国资委批准，且证监会在异议期内未提出异议前方可实施。

我们再来看看天胜轴承到底有多少的实力，天胜轴承注册资本1亿元，系由美国天胜控股组建的中外合资企业，主营精密轴承及各种主机专用轴承等。其产品为世界500强企业直接配套，是唯一大批量向世界500强直接配套轴承的国内企业。公司实际控制人美国天胜控股拥有包括天胜轴承在内的8家生产基地。可见公司的重组是实实在在的行业整合，而这种优势企业的介入往往带来业绩的稳步提高。

那么天胜介入之后，到底给公司带来了多大的变化呢？公司董秘廖永高六月份接受记者采访是的谈话可以看出，公司的重组效应正在发挥。“如果按正常程序，襄轴自身要进入国外汽车主机配套市场，至少需5年时间，但现在这一进程大大缩短了。据悉，今年1至5月份，天胜已促成了众多的国外主机配套厂到公司考察和洽谈配套业务。世界著名的变速箱制造企业Magena（麦格纳公司）和美国最大的汽车轴承专业销售机构Federa

Mogul（辉门集团），目前均已完成了对襄轴进行供给商资格的评审工作，并已明确襄轴为其供给商。此外，John

Deere（迪尔公司）、American

Axle（美国车桥）、GM（通用汽车）等美国主机厂也于近期对公司进行了访问和考察。公司现在正进入快速开展的关健时期，在省、市两级政府的大力支持下，制约企业开展的各种遗留问题已根本解决，轻装上阵的襄阳轴承正面临着前所未有的开展机遇。据了解，今年一至五月公司利润总额已超出去年全年水平，实现2006年的各项任务和指标希望很大。〞看来重组之后公司业绩的提高已经根本成为定局。

二级市场上，该股作为价值低估品种，重组效应发挥之后对其股价的带动作用将十清楚显，而从绝对价格来看，目前不到三元的价格具备很大的投资价值，值得大家在日后的行情当中加以关注。G深天地：法国“迪斯尼〞引出深圳“界龙〞G界龙连续四个涨停的超强走势相信令整个市场都为之侧目，在弱势当中能够有如此走势充分显示出资金对“迪斯尼〞概念的看好程度。而G东创、G弘业等被市场后期挖掘出来的“迪斯尼〞概念可以说是挖一个涨停一个，就连很多在川沙没有地的上海本地股也大肆出击，成就了G天宸、G陆家嘴等上海本地股。很显然，大资金在遍寻不着“迪斯尼〞概念股的情况下出现了“病急乱投医〞的情况。其实，迪斯尼概念股不是没有，被称为“法国迪斯尼〞的“未来乐园〞于前期正式签约深圳西丽。那么在深圳西丽拥有大片土地称得上是“西丽地王〞的G深天地（000023）无疑具备了和上海界龙一拼高低的能力。

北乔峰

南慕容

毕竟法国“未来乐园〞是和迪斯尼乐园、环球影城齐名的全球文化创意产业工程。在上海有“迪斯尼〞的情况下，深圳的“未来乐园〞很容易成为资金下一步大肆狙击的目标。香港商报近期报道：具有浓郁法兰西风情和深厚文化底蕴的法国“未来乐园〞工程正式宣布落户深圳。深圳“未来乐园〞工程总投资16亿元人民币，位于深圳西丽。工程首期投资8亿元，总占地面积近60万平方米，拟于2009年5月1日推出一期工程，预计首期年接待观众300多万人次。工程全部建成后，将占地96万平方米，年接待观众600万人次以上。将与世界知名的欧洲弯月动漫集团合作，打造知名的动漫品牌和卡通人物形象。结合香港成熟的影视基础，建设高科技影视平台，打造一系列国际水准的特技影视文化大片，成为国内领先、国际一流的影视动漫产业集团。由于法国“未来乐园〞在投资、规模、科技含量上都可以完全媲美上海“迪斯尼〞，并与香港“迪斯尼〞形成良性互动，其掀起的地产风暴必然超越上海“迪斯尼〞概念！

西丽地王

独占鳌头

迪斯尼落户川沙，使拥有川沙土地的G界龙连拉四个涨停。而和迪斯尼齐名的“未来乐园〞落户深圳西丽也必将使拥有西丽土地的上市公司疯狂飙升。公司拥有深圳西丽红花岭、天地桃园、深秦及良材工业用地等各类性质的土地共计107000平方米，规划建筑面积180000平方米。这就使其具备了和G界龙一样爆炸性的土地搬迁和升值概念。据内地权威机构预测，工程全部建成后，年创直接就业岗位3000多个，间接就业岗位20000多个；未来15年，可创造利税60亿元，为社会创造1000多亿元的市场消费。而在工程实施之初，西丽的低价将出现疯狂上涨的局面，因此，最先受益的将是该片土地的所有者。作为西丽地王，G深天地的土地一方面有可能被“未来乐园〞高价征用的可能，另一方面其未被征用的土地也将会出现价格升天的可能，而在西丽的房产工程的价格也将出现疯狂飙升的局面。届时必将给公司带去巨大的利润空间。

三季度预盈

比肩界龙

二级市场上，G深天地和G界龙一样都有土地大幅增值的概念，两者的流通盘相近都只有6000多万，且G深天地当前的价位和当时G界龙启动时候的价位也都属于4元附近，且G深天地的价格还要低。在G界龙已经连续四涨停之后，G深天地居然还纹丝不动。显然大资金还没注意到G深天地这样一个和G界龙有着同样大引爆力题材的个股。走势上，该股在本轮行情中一直没有多大涨幅，对于这样一个拥有惊天大题材的个股居然一直没有多大动静，甚至只是默默运行在3元到5元的箱体中，主力资金的意图更加深远。在当前市场遍寻迪斯尼概念的情况下，和迪斯尼同样世界级的“未来公园〞必将成为下一个疯炒的对象，而G深天地也将成为下一个G界龙，投资者可重点关注。G川化：价格低估补涨空间巨大比价效应推动

G川化崛起

今日沪深股市再度深幅调整，重现“黑色星期一〞的惨烈走势。上证指数和深证成指分别下跌2.19%和1.43%。但是作为四川化工股的四川美丰（000731）却是逆势上扬2.72%，股价整体上保持了良好的走势，在60日均线的支撑下走出震荡上扬的趋势。那么同在四川的另一化工股G川化(000155)在走势比价效应下，也存在逆势补涨的强烈要求。

产能持续扩张

业绩不断提升

作为我国化肥生产最大省份的四川拥有泸天化（000912）这样亚洲第一的化肥生产基地。除此之外，四川美丰和G川化也是四川化肥行业的支柱企业。比照这两个公司的中期报告可以发现，G川化在根本利润指标上显然整体优于四川美丰。

根据G川化公布的中报显示，今年1-6月，公司实现主营业务收入8.89亿元，实现主营业务利润2.76亿元。而四川美丰上半年主营业务收入7.28亿元，主营业务利润2.22亿元。较G川化都有一定的差距。不过四川美丰上半年实现净利润1.49亿元，同比增长9.62%，G川化虽然净利润只有1.08亿元，但是却表现出了强劲的增长能力，同比增加高达23.97%。

依照最新资料，G川化每股中期净资产为3.5元，今日收盘报价4.6元，折合市净率为1.31倍。但是四川美丰中期净资产为4.71元，今日收盘报价却高达11.32元，市净率到达2.4倍。如果按照四川美丰的2.4倍的市净率测算，G川化的股价可以到达8.43元，其间存在80%的股价补涨空间！因此在全流通的前提下，G川化无疑比四川美丰具有更大的资金吸引能力，存在资产并购的可能性更强烈。

G川化是国内最大的合成氨和氮肥生产企业之一，也是国内最大的三聚氰胺生产和出口企业。公司年产2.6万吨三聚氰胺现已投产，这套装置本钱较低，每吨有几百元的差价。双氧水装置投产后，生产能力可达3万吨。产能大大提高，有效降低能耗和生产本钱。G川化未来5年内将使尿素生产到达年产80万吨，同时形成年产45万吨合成氨，30万吨NPK复合肥和4万吨硝酸钾的目标，在三聚氰胺方面还将近一步扩大产能。

此外可以关注到，公司对旗下子公司四川川化青上化工有限公司的投资力度正在不断加大。川化青上化工由G川化与富利香港有限公司合资组建，在去年中期，G川化曾追加投资568.40

万元，将川化青上化工原有年产2

万吨硫酸钾、2.4

万吨盐酸的产能提高到年产硫酸钾3万吨、副产3.6万吨盐酸。今年中期，公司再度追加投资700万元，将该公司产能进一步提高到年产5万吨硫酸钾、6万吨盐酸。这将成为G川化2006年业绩增长的又一个亮点。

调整良机

果断切入

从周K线看，G川化的大型的复合双重底早在前年8月间就开始构筑，并在去年7月间已经构筑完成，整体技术形态相当典型。此后股价开始逐渐爆发形成强劲的上涨浪，并且在6元附近构成不规则的双头组合，走势极富有技术性。经过对价之后，股价再度进入强势格局，快速完成对股改缺口的填权。股价近期跌破5、10和30周均线，极有可能是主力资金的空头陷阱，可以视为逢低吸货的大好时机。从日K线组合看来，该股经过对价之后，将价格中枢降低，而且在3.7元成功探底。主力资金完成一次向下假突破，顺利获得大量筹码，随后迅速回到年线上方，并且将年线作为G川化最为有利的上涨趋势线。目前股价再度跌穿年线，成交量但却极度萎缩，主力打压吸筹的可能性极大，因此投资者必定抓住难逢良机，果断切入！G东方：资产暴增几十亿超越“G界龙〞大盘调整，题材股继续风光无限，G弘业因迪斯尼题材而逆势封住了涨停，G界龙更是一口气连封四个涨停，从而成为弱势中最为亮丽的景观，因此，这种具备了强大资产增值题材的个股仍将是近期游资疯狂扫盘的最正确目标，作为同时具备了金融、证券及外资并购题材的G东方（600811），其远超“G界龙〞的升值题材使得该股的报复性填权行情即将展开。

1、资产暴增

远超“G界龙〞

该股最具震撼力的便是其巨额资产增值题材。公司共持有民生银行3.42亿及锦州港2.568亿法人股，其中民生银行是发起人股，目前的原始本钱仅为0.459元/股，仅此一项便增值高达18亿元，而锦州港的本钱也仅为1.327元/股，增值7亿元。此外，公司还斥资1.2亿元持有中国第一家全国性股份制专业寿险公司新华人寿保险9628.8万股法人股，目前该保险公司即将在香港IPO上市，而据预测新华人寿上市后的股价应在8—10元之间，因此公司的这部份股权更将暴增8亿元。另外，公司还大量持有海通证券和民族证券19.98%的股权，证券市场的火爆也将给公司带来极佳的投资回报，其巨额金融资产增值题材不仅实实在在，而且两市极其罕见，增值幅度远远超过了“G界龙〞，因此有望受到超级主力的大举扫盘。

2、外资并购

挺进资源、能源领域

公司控股的东方家园是我国最大的仓储式建材家居连锁超市，其高达600亿元的年销售额引发了全球第一大家居巨头家得宝的收购欲望，并欲以2亿美元收购东方家园49%的股权，而通过对东方家园战略收购价值进行评估发现，东方家园的净资产增值将到达12.57亿元，因此该公司资产的增值幅度是相当惊人的，G苏宁因电器超市而股价连涨10倍，作为增长迅猛的建材连锁超市，其估值成长空间更是巨大，因此该股的外资并购题材炙手可热。另一方面，公司董事长张宏伟表示，公司正准备大举介入石油、天然气、铁矿以及稀有金属矿等领域，而介入的方式则极有可能采取并购上市公司的方法，其时间表则力争06年取得突破。事实上，在国际原油价格频创历史新高及国际贵金属价格持续大幅飙升的背景下，一旦公司的上述并购题材得以实施、披露，公司股价的爆炸式井喷将是可以预期的，因此该股的填权动能十分充分，而其股改后贴权的走势则给主力提供了极佳的吸纳良机。

3、众力会聚

机构哄抢

股改后大股东的持股比例已低于其视为生命线的30%，这将促使其在二级市场上进一步大量增持，因此该股的填权动能极为充分，而季报则显示社保、基金等也在纷纷大量抢筹，因此会聚了众多做多动能的该股在其资产大幅增值的背景下，其报复性的拉升行情已一触即发，可重点关注。【交易所公开信息】上海证券交易所每日交易信息交易日期:2006年08月14日一、有价格涨跌幅限制的日收盘价格涨幅偏离值到达7%的前三只证券:1、A股证券代码证券简称偏离值%成交量成交金额(万元)(1)600836G界龙12.20%19854799.0013776.97(2)600107美尔雅12.19%4185029.001507.15(3)600128G弘业12.12%6303818.002815.67证券代码:600836证券简称:G界龙买入:营业部名称:合计金额(元):(1)方正证券有限责任公司杭州延安路证券营业部4263670.45(2)国金证券有限责任公司成都抚琴东路证券营业部4102566.78(3)天同证券有限责任公司沈阳北陵大街证券营业部4076469.25(4)国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部3984413.56(5)招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部3172512.97卖出:(1)国泰君安证券股份有限公司深圳益田路证券营业部6107778.33(2)兴业证券股份有限公司福州湖东路证券营业部4288855.20(3)国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部3236430.24(4)上海证券有限责任公司妙境路证券营业部3215563.47(5)东吴证券有限责任公司杭州湖墅南路证券营业部1383178.00证券代码:600107证券简称:美尔雅买入:营业部名称:合计金额(元):(1)中国银河证券有限责任公司宁波和义路证券营业部7186572.11(2)广东证券股份有限公司北京长春桥路证券营业部726000.00(3)方正证券有限责任公司天津新华路证券营业部597498.00(4)恒信证券有限责任公司长沙劳动西路证券营业部405384.00(5)金通证券股份有限公司杭州凤起路证券营业部389549.82卖出:(1)长城证券有限责任公司广州天河北路证券营业部1279604.35(2)兴业证券股份有限公司上海金陵东路证券营业部917664.00(3)长江证券有限责任公司深圳燕南路证券营业部579333.00(4)光大证券股份有限公司深圳新园路营业部500308.00(5)海通证券股份有限公司淄博石化营业部447216.00证券代码:600128证券简称:G弘业买入:营业部名称:合计金额(元):(1)国信证券有限责任公司长沙五一大道证券营业部1988520.00(2)长江证券有限责任公司武汉自治街证券营业部1150103.30(3)方正证券有限责任公司杭州平海路证券营业部755930.50(4)广东证券股份有限公司北京长春桥路证券营业部681000.00(5)金通证券股份有限公司杭州定安路证券营业部428375.03卖出:(1)渤海证券有限责任公司广州天河北路证券营业部1375974.50(2)新时代证券有限责任公司深圳福华一路证券营业部915854.35(3)长城证券有限责任公司武汉江汉北路证券营业部736813.62(4)招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部728128.36(5)国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部660433.202、B股3、封闭式基金二、有价格涨跌幅限制的日收盘价格跌幅偏离值到达7%的前三只证券:1、A股证券代码证券简称偏离值%成交量成交金额(万