上市公司营运资金管理-以苏宁电器和国美电器为例

上市公司营运资金管理——以苏宁电器和国美电器为例PAGEPAGE2一、研究目的企业的营运资金，是企业在日常经营活动中短期占有的资金，是流动资产减去流动负债后的差额。对于商业企业而言,营运资金占企业资金的绝大部分,其周转速度及平均占用余额直接影响企业效益,同时营运资金也是衡量一个企业短期偿债能力的重要指标，是企业得以生存的血液，一旦发生问题企业就难以生存,更加谈不上发展，也就无法实现财务管理的目标.营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金,因此,营运资金是企业财务管理的重要组成部分.而营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。从金融危机对企业的影响来看，营运资金是关系企业生存和发展的重要方面，所以对目前公司营运资金管理现状与研究显得十分必要。而家电零售企业虽然是零售企业,但他的商品都为大型商品，因此,家电零售业与一般零售企业的营运资金相比，具有其特殊性。所以对家电零售业进行营运资金管理研究显得尤为重要。二、研究内容本文以苏宁电器研究为主，通过营运资金周转期指标来评价企业的营运资金管理水平,做调查报告，不仅可以为家电零售业营运资金管理研究提供数据，而且对于企业认识营运资金管理重要性有着增强的作用.同时，通过对国美电器和苏宁电器两家企业的营运资金状况进行对比分析研究,来了解两家企业的发展状况，并说明营运资金对企业的重要性,希望对整个家电零售行业的营运资金管理具有借鉴意义。最后，我们从渠道管理、供应链融资、ERP和网络技术应用等新视角对提高企业营运资金管理绩效提出合理化建议。三、研究过程(一）两家企业的基本介绍1。苏宁电器苏宁电器1990年创立于HYPERLINK”http：///view/4141.htm"\t”_blank”江苏HYPERLINK”/view/4026。htm"\t”_blank"南京，是HYPERLINK”http：///view/61891.htm”\t”_blank”中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者,是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一.截至2009年，苏宁电器连锁网络覆盖HYPERLINK”http：///view/327945.htm"\t"_blank”中国大陆30个省,300多个城市、\t”_blank”香港和HYPERLINK”http：///view/1554。htm”\t”_blank”日本地区，拥有1000家连锁店，80多个HYPERLINK”http：///view/2295207.htm”\t”_blank”物流配送中心、3000家售后网点，经营面积500万平米,员工12万多人，年销售规模1200亿元。品牌价值455.38亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。名列中国上规模民企前三,HYPERLINK”http：///view/1828437。htm”\t"_blank”中国企业500强第54位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售企业第一。2004年7月，苏宁电器（002024）在HYPERLINK”/view/68971.htm"\t”_blank”深圳证券交易所上市.凭借优良的业绩,苏宁电器得到了投资市场的高度认可,是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一.整合社会资源、合作共赢。满足顾客需要、至真至诚。苏宁电器坚持市场导向、顾客核心，与全球近10000家知名家电供应商建立了紧密的合作关系，通过高层互访、B2B、联合促销、双向人才培训等形式，打造价值共创、利益共享的高效供应链。与此同时，坚持创新经营，拓展服务品类，苏宁电器承诺“品牌、价格、服务”一步到位,通过B2C、联名卡、会员制营销等方式，为消费者提供质优价廉的家电商品,并多次召开行业峰会与论坛,与国内外知名供应商、专家学者、社会专业机构共同探讨行业发展趋势与合作策略，促进家电产品的普及与推广，推动中国家电行业提升与发展.目前，苏宁电器经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码、八个品类（包括自主产品)，上千个品牌，20多万个规格型号。2。国美电器国美电器(英语：GOME）是中国的一家连锁型家电销售企业，也是\t”_blank"中国大陆最大的家电零售连锁企业，成立于1987年1月1日。2009年，国美电器入选http：///view/2621。htm”\t”_blank”北京、太原、天津、HYPERLINK”http：///view/1735。htm”上海、广州、HYPERLINK”/view/3329。htm”\t"_blank”深圳、青岛、HYPERLINK”http：///view/7127.htm”\t”_blank”长沙、香港等城市设立了42个分公司，及1200多家直营店面。国美电器控股有限公司（港交所:0493）是在HYPERLINK”http：///view/240165.htm”\t”_blank”香港交易所上市的综合企业公司.公司在HYPERLINK”http：///view/19434。htm"\t”_blank”百慕大注册，创始人为黄光裕。现任董事会主席为张大中。国美电器一直居于国内领先电器行业。来自中怡康的权威数据显示，2010年国美集团空调销售达600万套，据中国电子商会2006年以来对空调市场份额监测显示,国美集团空调复合增长一直保持行业领先水平，并持续稳居空调市场销售份额第一，是中国空调渠道的第一渠道。另外,国美集团率先在行业通过与上游厂家深度合作及大单采购、淡季打款等措施，国美集团终端空调零售价格在2011年继续保持低于其他渠道的竞争优势,并力争在2011年空调旺季来临之际,抑制空调价格上涨苗头，维持空调低价位水平。\t”_blank”国美电器集团坚持“薄利多销，服务当先”的经营理念，依靠准确的市场定位和不断创新的经营策略，引领家电消费潮流,为消费者提供个性化、多样化的服务，国美品牌得到\t”_blank"中国广大消费者的青睐。本着“商者无域、相融共生”的企业发展理念，国美电器与全球知名家电制造企业保持紧密、友好、互助的HYPERLINK”/view/1170。htm"\t”_blank"战略合作伙伴关系，成为众多知名家电厂家在中国的最大的HYPERLINK”http：///view/24016。htm"\t”_blank"经销商。(二）营运资金的基本理论1.营运资金是指流动资产减去流动负债（短期负债等）后的余额。如果流动资产－流动负债＞0，则与此相对应的“净流动资产”是以长期负债和投资人权益的一定份额为资金来源;如果流动资产－流动负债＝0，则占用在流动资产上的资金都是流动负债融资;如果流动资产－流动负债﹤0，则流动负债融资,由流动资产和固定资产等长期资产共同占用，偿债能力差。营运资金与流动比率指标密切相关.按照资金使用与长、短期资金来源的配比关系不同，主要有三种可供选择的营运资金筹集政策:配合性融资政策、激进型融资政策、稳健型融资政策.营运资金持有政策按照营运资金持有量的高低分为三种：宽松型营运资金持有政策、紧缩型营运资金持有政策和适中型营运资金持有政策。2。OPM战略营运资金管理的OPM(OtherPeople’sMoney）战略,是指公司充分利用做大规模的优势，增强与供应商的讨价还价能力，利用供应商在货款结算上的商业信用政策,将占用在存货和应收账款上的资金成本转嫁给供应商，用供应商的资金经营自身事业，从而谋求公司价值最大化的营运资本管理战略。营运资金管理的OPM战略是一种高风险和低成本的经营战略，属于营运资本管理中的风险性决策方法,能使公司处于较高的盈利水平,但同时也承担较大的风险。3。营运资金管理对企业的重要性企业的营运资金,是指净营运资金（NWC）,即企业流动资产与流动负债的差额，是企业在日常经营活动中能够随时运用的资金.营运资金管理是企业财务管理的重要内容，一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，其管理水平高低直接影响财务状况。对于商业企业而言，营运资金占企业资金的绝大部分，其周转速度及平均占用余额直接影响企业效益，同时营运资金也是衡量一个企业短期偿债能力的重要指标,是企业得以生存的血液，一旦发生问题企业就难以生存，更加谈不上发展,也就无法实现财务管理的目标。因此企业要想健康快速地发展,就应该有效并合理地组织营运资金，加强营运资金的管理,使之运转自如,这样才能发挥其在企业中血液的作用,才能促进企业经济效益的提高，从而产生更大规模的资金并投入生产。而家电零售企业虽然是零售企业，但他的商品都为大型商品，因此，家电零售业与一般零售企业的营运资金相比，具有其特殊性。所以对家电零售业进行营运资金管理研究显得尤为重要.（三）营运资金分析1。营运资金规模问题分析苏宁电器2008—2009年部分财务信息单位：元指标2010年2009年2008年流动资产264297132513016413，598,194流动负债218606041988955511，390，645流动比率1。2091.2631。194营运资金456910952406092207540国美电器2008-2009年部分财务信息单位：百万元指标2010年2009年2008年流动资产23,488。9923，272。7218,482。71流动负债19，549。5120，682。3815,147。25流动比率1,201。1251。22营运资金3939。482590。343335.46零售业是个竞争激烈且需要大量资金的行业,,国美流动资产在总资产中所占的比例为65﹪，低于苏宁的78。5﹪，获利能力上升万元苏宁08年的主营业务利润率为4。35%，09年的主营业务利润率为4.96%，10年的主营业务利润率为5.31％，企业的主营业务利润率较高，而且三年呈上升趋势，这反应了销售额较高和销售成本降低了，显示出了苏宁电器现在的市场情况很好。苏宁的总资产周转率逐年下降，说明了苏宁电器的资产负债率低，权益乘数就小,公司负债程度低财务状况良好,负债少。苏宁电器三年内的总资产收益率较为稳定,且稳定在10％左右，说明了苏宁电器盈利的稳定性和持久性,他们的风险低，管理水平高2.营运资金的结构分析国美和苏宁2010年底部分资产与负债表单位：千元国美电器苏宁电器科目金额占总资产比金额占总资产比流动资产23，488.9965﹪34,475.60078.5﹪非流动资产12，720。91935﹪9，431。80021.5﹪资产合计36，209。9143，907。400流动负债19,549。50954﹪24,534。30055.9﹪非流动负债1,925。2175﹪527。6431。2﹪所有者权益14，735.18741﹪18,845。40042。9﹪负债与所有者权益合计36，209．9143,907。400零售业是个竞争激烈且需要大量资金的行业,由上表可知，国美流动资产在总资产中所占的比例为65﹪，低于苏宁的78。5﹪3.苏宁电器近三年的盈利分析盈利能力分析项目单位:元2008年2009年2010年分析毛利率17。16％17。35%17.83％技术含量、质量上升营业利润率5。94％6.65％7。19%获利能力上升销售净利润率4。53％5。13%5.44%/总资产报酬率4。91%8.56%12.64％资产管理效益、财务管理水平上升,总体资产的投资报酬也随之上升资产净利润率0.34％0。44％10.34%资产的利用效率提高(增加收入和节约资本使用等方面取得良好效果）净资产收益率9。71％31．30%24。31%总体上升,表明企业权益资本获取收益能力增强，运营效益上升，对企业投资保证程度上升基本每股收益0.7400。6400.570盈利能力有所下降4.营运资金资产营运能力分析（1)苏宁电器三年资产营运能力分析项目201020092008流动比率1。4051.4571.377速动比率1。0191。1520。984现金比率78。877105。99584.739资产负债率57。07958.35657。85产权比率1.331。401。37总资产周转率1.8942—0292.637流动资产周转率2。3352。4613。242应收账款周转率3。4611.4110.786存货周转率7。8528。5788。738总资产收益率10。310。411。94苏宁08年的主营业务利润率为4.35％，09年的主营业务利润率为4。96％，10年的主营业务利润率为5.31％,企业的主营业务利润率较高，而且三年呈上升趋势，这反应了销售额较高和销售成本降低了，显示出了苏宁电器现在的市场情况很好.苏宁的总资产周转率逐年下降，说明了苏宁电器的资产负债率低，权益乘数就小，公司负债程度低财务状况良好，负债少。苏宁电器三年内的总资产收益率较为稳定，且稳定在10％左右,说明了苏宁电器盈利的稳定性和持久性,他们的风险低,管理水平高。(2）国美电器资产营运能力分析201020092008流动性比率1。2021.1251。220速动比率0。7880。8090.859净营运资金比率0。1090。0720。121边际利润3。8533。3032.284资产回报5。4183。9413。812总资产周转率1。4061.1931。669应收账款周转率247。014787.2391,017。681债项/股东权益0。6792。9661。9862010年国美营销费用率为10。05%，苏宁则为9。17％；管理费用率方面，国美占比为2.29％，苏宁占比为1.68％；财务费用率国美为0.20%，苏宁为0。49%；国美三项费用率合计为12。54％，苏宁为10。37％2010年苏宁在前期披露的2010年年报中，报告期为苏宁新进地级以上城市31个,大陆、香港、日本地区合计新开连锁店408家，在中国大陆、香港地区、日本市场共拥有连锁店1342家。国美上市部分新开店面139家，关闭39家,净增100家,期末总店面数826家，未上市国美集团店面数435家,大中电器59家，年底国美总计店面数1320家通过这些数据的对比，可见苏宁占了较大的优势。5。营运资金的周转分析

企业资产营运能力的强弱,关键取决于周转速度。一般说来，周转速度越快,资产的使用效率越高,则资产营运能力越强，反之，营运能力就越差。周转速度的快慢通常由周转次数的多少与周转期长短来体现。与营运资金有关的周转数据如:(1）存货周转速度分析

存货周转率越高，存货周转天数越短，说明企业的存货周转速度越快，存货的资金占用水平越低,流动性越强，企业的经营效率就越高，反之则越差。从以上图表和数据可以看出，苏宁的存货周转率高于国美的,说明苏宁在存货管理方面优于国美,国美应加强存货管理。因此，建立相应的经济订货批量和再订货点,尽量缩短存货储存时间，加速存货周转，是节约资金占用，降低成本费用，提高企业获利水平的重要保证.

（2)应收账款周转速度分析

应收账款周转率越高,应收账款天数越低，说明企业应收账款变现能力越强，因而正常经营也越顺畅，企业盈利能力也越强。从以上数据和图表可以看出，苏宁的应收账款周转率均低于国美,周转天数也高于国美,说明苏宁的应收账款变现能力不如国美。国美的应收账款周转率远远高于苏宁，平均为苏宁的二倍；应收账款周转天数维持在0.6天左右，远远短于苏宁，这方面可以说是国美的核心竞争力。

（3）货币资金周转分析

为了反应企业货币资金的管理能力或者说货币资金产生现金的能力，本文从货币资金占销售收入的比重去分析:

货币资金占销售收入比重＝货币资金/销售收入

从上面的平均数据可看，国美取得一元钱的销售收入需要0.27元的货币资金，而苏宁取得一元钱的销售收入仅要0。09元的货币资金，其货币资金的利用效率比国美电器高出三倍.从各年数据可以看出苏宁的货币利用率远远高于国美.但是过低的货币资金存储会发生现金短缺现象，给公司带来危机。四、研究结果从总体来看国美的资金营运能力较弱于苏宁，国美要加强对营运资金的管理。

（一)营运资金管理创新模式把营运资金管理同企业业务流程管理和供应链管理、渠道关系管理和客户关系管理结合起来。提出基于渠道关系管理的营运资金管理，并对营运资金重新进行分配，建立一个绩效评价指标体系.首先将营运资金分为经营活动营运资金和理财活动营运资金,进一步将经营活动营运资金按照其与经营渠道的关系分为营销渠道的营运资金、生产渠道的营运资金和采购渠道的营运资金，借以考察营运资金在渠道上的分布状况。1。供应链管理供应链管理强调把企业看成一个从供应商到企业再到客户的一个链条的管理，而企业的营运资金始终贯穿于这个链条中。同时，企业压缩营运资金周转期的能力需要客户和供应商的配合。营运资金管理与供应链有着千丝万缕的联系.因此,营运资金管理作为企业财务管理的重要组成部分,我们可以从供应链管理的角度加以考虑。2.现金池业务现金池业务是指属于同一家集团企业的一个或多个成员单位的银行账户现金余额实际转移到一个真实的主账户中，主账户通常由集团总部控制，成员单位用款时需从主账户获取资金对外支付。每日间若子公司对外付款时账户余额不足，银行可以提供以其上存总部的资金头寸额度为限的透支支付.总部财务结算中心每日终统一上收各成员单位账户资金寸头并集中到集团总部现金池,以现金池资金或授信项下融资不足各成员单位透支金额.3.供应链接金融供应链金融就是银行将核心企业和上下游企业联系在一起提供灵活运用的金融产品和服务的一种融资模式.在供应链中寻找出一个大的核心企业，以核心企业为出发点，为供应链提供金融支持.一方面,将资金有效注入处于相对弱势的上下游配套中小企业,解决中小企业融资难和供应链失衡的问题；另一方面，将银行信用融入上下游企业的购销行为,增强其商业信用，促进中小企业与核心企业建立长期战略协同关系,提升供应链的竞争能力。营运资金在供应链上的流动会形成一条连接上下游企业和终端客户的价值链。只有价值链上每一个节点的企业都处于高效运转状态,价值链才能流畅。供应链金融使得整根链条形成了一个闭环模式,银行能够准确地掌握各个环节上企业的信息.银行通过核心企业的优质信誉，为它的上下游提供金融服务、注入资金，在一定程度上规避风险。企业通过银行的帮助，也能够做到信息流、物流、资金流的整合。4.ERP系统与网络技术的应用EnterpriseResourcePlanning（企业资源计划）核心思想是供应链管理,它跳出了传统企业边界，从供应链范围去优化企业的资源,是基于网络经济时代的新一代信息系统。ERP系统的应用实现了数据在各业务系统之间高度共享，所有源数据只需在某一个系统中输入一次，保证了数据的一致性.Internet技术的成熟为企业信息管理系统增加了企业与客户、供应商实现信息共享和数据交换的能力，从而强化了企业间的联系，形成共同发展的生存链。例如通过网络资源信息平台，供应商能够及时了解企业存货销售和库存数量,及时组织生产和配送，降低企业购进存货的周期。同时有利于企业开展网上营销、拓宽销售渠道拉近与消费者之间的距离。（二）改进方案以我们现有水平，提出以下改进方案：1。提高存货管理水平(1)追求家电的个性化化产