【苏宁易购收购家乐福的原因及影响探析（论文）7500字】

苏宁易购收购家乐福的原因及影响分析【摘要】新零售是与中国供给侧改革相一致的新零售模式，其基本目标是以消费者为中心，提供个性化服务，改善客户体验。近年来，随着互联网信息技术的快速发展和居民生活消费水平的大幅提高，消费者购买力进一步增强，零售企业规模逐年扩大。此外，国家还积极采取相关措施，鼓励传统零售商不断向新的零售模式转变，提高商品供应效率，促进线上线下融合。因此，本文主要探讨苏宁易购收购家乐福中国以实现成功的零售业转型，并分析其动机和影响。本书重点介绍了企业并购中存在的问题和不足，并提出了改进措施和方法，为零售业改革和企业并购的决策者提供参考。【关键词】苏宁易购家乐福并购动因目录TOC\o"1-2"\h\u16562一、引言 113573二、并购双方企业背景及并购事件概述 1626（一）并购双方企业背景 19706（二）并购事件概述 214201三、并购的动因分析 229017（一）并购方——苏宁易购 24287（二）被并购方——家乐福 316751四、并购产生的影响分析 424809（一）并购负效应 44940（二）并购正效应 66498五、建议与总结 1080（一）思考与总结 1011555（二）启示与建议 1123113参考文献 13一、引言苏宁易购在其成功转型商业模式后，零售业正逐步走向线上线下共同发展的商业模式，苏宁易购致力于打造智慧零售模式，经过一系列的并购，苏宁易购真正实现了线上线下全场景的销售模式，这一案例的成功正式宣告。该案例的成功，正式宣告了传统零售业和网络销售不再只是相互竞争，新零售业企业间的并购有助于更快地获取资源，获得更强的竞争优势。本文通过分析苏宁易购收购家乐福中国的案例，考察了收购方和被收购公司的背景、收购的动机和动机的影响，最后总结收购的相关建议。希望零售业的其他公司能够从影响并购效果的关键点中学习，找到通过并购发展业务的方法。二、并购双方企业背景及并购事件概述（一）并购双方企业背景1.并购方——苏宁易购苏宁易购是苏宁易购集团有限公司旗下的新一代综合B2C网购平台，平台涵盖了家电、日用百货、3C认证产品等多种商品。作为新零售的主要推动者，苏宁易购致力于打造线上线下融合的智能零售技术体系。苏宁所改变的不仅是商业模式，更重要的是经营理念的更新。注重打造核心产能，坚持开放共赢，搭建合作平台，为更多企业和客户创造更大价值，发挥自身优势，实现共同繁荣。2019年8月，苏宁发布半年季报，报表显示，在消费市场复苏乏力的环境下，苏宁易购营业利润实现了20%以上的快速增长，涨幅完成。这表明苏宁的转型和现代化的成功。2.被并购方——家乐福家乐福集团是一家国际零售连锁企业，于1959年在法国布洛涅-比兰库尔由傅里叶和德福雷家族创立。家乐福集团专门从事大卖场、综合超市和折扣店的经营，还在部分国家发展便利店和会员市场。家乐福于1995年首次在中国大陆开业，经过8年时间，2003年家乐福中国的合并采购总额达到21.5亿美元，同比增长率为34%。截至2010年1月20日，经过10多年的发展，家乐福中国在内地共有157家门店，显示了家乐福中国的快速发展。好景不长，2012年，形势转坏。据武汉市物价局介绍，武汉汉福（家乐福）超市和汉阳一家购物中心的6家店铺涉嫌价格欺诈，伴随着一系列的“查封”、“假鳕鱼”和315晚会公司的“曝光”。家乐福在中国的声誉已经破败不堪。随着华润万家和永辉超市在中国的崛起，以及电子商务对零售业的冲击，家乐福在中国的处境变得越来越艰难。（二）并购事件概述1.并购过程2019年6月23日，苏宁易购宣布，苏宁易购的全资子公司苏宁国际拟收购家乐福中国80%的股权，代价为48亿元人民币欧元。8月，该交易被中国国家市场监督管理总局审查。9月26日，苏宁国际支付了全部收购价。交易就此完成，苏宁易购成为家乐福中国的大股东，拥有80%的股份，而家乐福集团的股份降至20%。公告称，苏宁将保留家乐福中国现有的组织结构和业务组合，并在一段时间内相对独立运营。苏宁还承诺保留家乐福中国的员工和物业租赁等。2.并购结果三个月后，苏宁易购对家乐福的收购终于完成。9月，双方按照购股协议完成了股份转让，使苏宁易购成为家乐福中国的最大股东。苏宁易购与家乐福中国在物流配送、商铺和商品供应等方面强强联手，推动线下零售业的发展。此外，苏宁易购还向家乐福中国赠送了成功的5大秘诀，数字化转型、门店扩张、场景化整合家居服务和供应链开放，家乐福中国与苏宁易购打通全品类供应链，在全国52个城市，消费者只需动动手指就能享受3公里1小时服务。2020年是推出2000多种食品，包括年轻的网红产品。三、并购的动因分析（一）并购方——苏宁易购1.加速苏宁易购大快消品类发展自2010年以来，许多互联网公司在网络零售方面展开了激烈的竞争，苏宁易购的强大竞争对手与国内零售业的领导者联手，拓展销售渠道，提高竞争力，优化用户体验，创造基于互联网技术的新零售格局。在这种背景下，苏宁易购正在寻找一个拥有高端快速消费品品类的零售商来填补其在这一领域的空白。家乐福中国在全国各地经营线下商店，覆盖53个核心城市，在当地居民心中拥有稳定的地位，并在零售业有一定的影响力。此次收购还将帮助苏宁易购提高自有品牌在快消品类中的知名度，借助家乐福良好的品牌形象和吸引的客流增加自有品牌的销量，提高自有品牌的质量和价值，使苏宁易购在快消品类的发展中建立良好的口碑。2.利于苏宁易购多元化布局2021年，家乐福将大力推进网上销售、送货上门等业务，向智慧零售发展。这表明，合并有助于苏宁易购形成各种业务特色，进一步推动苏宁易购商业模式的转型。此次收购增加了线下门店的客流，并借助苏宁易购成熟的互联网技术，吸引更多的新用户进入线上销售平台，赢回部分流失的客户，完善公司全场景的经营战略布局。收购家乐福中国，有利于苏宁易购充分利用互联网技术和网店资源，借助家乐福在实体零售业多年来形成的成熟服务体系，提升苏宁易购服务团队的工作能力和对不同消费者需求的满足能力，有序推进苏宁易购的多元化战略。3.扩大苏宁易购市场份额苏宁易购对线上线下零售渠道的全面布局，权衡了新皇冠娱乐注册送66疫情冲击所带来的消费习惯变化，推动了新零售的良性发展。然而，该公司在家电方面的主要业务受到京东等公司竞争的影响，其市场份额已不占优势。苏宁易购在全面发展智慧零售业务的同时，不应忽视自身主营业务的发展。家乐福中国在中国的主要城市，特别是一、二线城市拥有广泛的店铺位置，其中大部分位于商业区或人流密集的住宅区。通过此次收购，苏宁易购将获得家乐福中国的优质供应资源，保证经营的稳定性和控制经营成本，提高苏宁易购的销售收入，为公司树立良好的品牌形象。（二）被并购方——家乐福1.面临阶段性经营亏损家乐福的经营理念是一站式购物，这意味着消费者可以一次性购买所有东西。家乐福提供广泛的产品，从小型家庭用品到大型家用电器。家乐福长期以来以“超低价格”为商业格言，每天都吸引着成千上万的中国城市人。尽管近年来家乐福中国积极应对互联网对线下零售业的影响，但仍经历了周期性的经营亏损。家乐福中国已经在中国市场耕耘了24年，2018年在中国最大的快速消费品连锁店中排名前十。作为行业的领导者，它拥有强大的供应链能力、丰富的线下业务经验、较高的品牌认知度等优势，在过去两年中，网络优化的效果逐渐显现，减少了损失。家乐福集团提供的数据显示，家乐福中国2018年利润的EBITDA为5.16亿元人民币。2.实现家乐福的全线升级收购苏宁为集团带来了家乐福中国的广泛资源。关键资源包括：密集的消费网络、辐射和消费强度高的黄金地域、快速顺畅的物流配送能力、丰富多样的消费体系。收购后，借助家乐福的快消品行业资源，苏宁可以补充自身的线上服务能力和人口资源，不仅丰富了快消品的品类板块，还打通了直达用户的"最后一公里"，满足了消费者的线下体验需求，有助于形成全场景销售。另一方面，通过这次合并，家乐福可以依靠苏宁的在线服务能力和苏宁的配送物流，迅速提高家乐福的整体品类。家乐福的小程序于2020年2月正式启动，为家乐福的在线业务增加了一个新的渠道，补充了苏宁易购APP对家乐福1小时服务的访问。在启动后的一年多时间里，家乐福的小程序已经从0跃升至2000万注册用户。四、并购产生的影响分析下文将2018第四季度和2019年第一、二季度归为并购前；2019年第三季度为并购中，将其归为并购后进行分析；2019年第四季度和2020年第一、二季度为并购后。2018年第四季度用Q1代表；2019年第一季度用Q2代表；2019年第二季度用Q3代表；2019年第三季度用Z代表；2019年第四季度用H1代表；2020年第一季度用H2代表；2020年第二季度用H3代表。（一）并购负效应1.偿债能力表3-1苏宁易购偿债能力分析指标/季度Q1Q2Q3ZH1H2H3资产负债率55.78%57.90%59.53%60.74%63.21%61.79%62.47%流动比率1.406%1.3721.259%0.982%0.996%0.981%1.001%速动比率1.168%1.111.047%0.762%0.775%0.781%0.801%图3-1资产负债率变动图3-2流动比率和速动比率变动苏宁并购家乐福后，虽然需要共同承担对外的负债，但是同样具有了共同保险效应，这能有效的降低财务风险，增强偿债能力。从表3-1中可知，在2020的第一季度，企业的资产负债率下降了1.42%。这说明苏宁易购的企业并购是具有成效的，也说明苏宁对于家乐福的合并整合效果显著。从图3-1可知，苏宁易购的资产负债率呈现上升趋势，在企业并购完成后，趋于稳定，这说明此次并购对于企业的帮助是很大。从图3-2可知，苏宁的流动比率和速动比率在并购后有所下降，这是因为苏宁花费48亿现金并购家乐福，导致现金花费过多。这些指标的下降说明企业的短期偿债能力下降，而短期偿债能力下降会给企业带来一定的财务风险问题。2.节税效应在整合家乐福过程中，成本花费的资金是巨大的。后续对于家乐福中国的数字化改革所提供的资金也是比较大的。所以短期内，苏宁的净利润还是会比较低，净利润低说明所需交税数额少了。这也就意味着苏宁达到了节税效应。当然，在随着营业额度提高，利润增加，此节税效应也就消失了。3.经营费用表3-2苏宁易购成本费用分析单位：亿元指标\季度Q1Q2Q3ZH1H2H3营业总成本2439633.2139620522752584.41197营业成本2082523.5116517142301487.61006研发费用22.628.62714.5824.1232.687.73011.90营业税金及附加8.9431.7905.3337.70910.612.2614.492销售费用260.782.24164.3246.5335.371.33134.1管理费用52.0112.0826.9639.8349.4510.1121.37财务费用12.354.98514.6719.9822.375.34317.77为构建全场景、全品类布局打下坚实的基础，同时进一步促进苏宁的线上线下融合，实现智慧零售。这意味着短期内苏宁的管理经营费用会上升，会将盈利投资于基础建设，而据苏宁易购财务报表显示2020年第一季度第二季度净利润分别为－5.509亿元和－1.666亿元。由表3-2也可以分析，其营业总成本在并购期间为2052亿元，比较于并购前一季度而言，上升了656亿元。在并购后的第一季度，其营业总成本费用为2752亿元。相比较于并购期间费用，成本费用又上升了700亿元。连续两季度成本费用剧增，导致营业利润不理想。不过，这种成本费用的增加只是暂时的，随着家乐福并购整合的完成，后期的营业总成本肯定可以减少。后续营业总成本的骤减，是苏宁易购为了应对疫情而采取的措施所导致的结果，参考性不大。（二）并购正效应1.运营能力表3-3苏宁易购运营能力分析表指标/季度Q1Q2Q3ZH1H2H3存货周转率10.2%2.225%5.306%7.368%9.384%1.985%4%应收账款周转率53.9%8.922%16.07%20.44%29.05%5.051%11.12%总资产周转率1.373%0.304%0.648%0.929%1.234%0.250%0.507%双方企业并购之后，随着企业管理层交流，在业务整合后，双方的管理效率肯定是能得到提升的。并购方的资源也可以得到充分使用，达到优势互补、扬长避短的目的。从表3-3可知，苏宁易购的存货周转率和应收账款周转率在并购后实现了增长。而后续的下降，是因为疫情外在因素影响，这是没办法避免的。图3-3应收账款周转率和存货周转率变动图3-4总资产周转率变动从图3-3可知，后续随着疫情的缓解，苏宁的存货周转率和应收账款周转率开始恢复。从图3-4分析，苏宁总资产周转率变动频繁。但是通过和总资产周转率行业数据对比，苏宁易购一直与行业平均值持平，说明苏宁易购的销售能力变动不大。因此，可以了解到苏宁易购收购之后的业绩有了较明显的提升，特别是在仓库销售、仓库管理方面有较大的改进，其他方面还不太突出。2.盈利能力表3-4苏宁易购盈利能力分析表指标/季度Q1Q2Q3ZH1H2H3销售净利率5.16%0.17%1.54%5.81%3.46%-1.28%-0.46%总资产净利率（加权）7.09%0.05%1%5.4%4.27%-0.32%-0.23%净资产收益率（加权）16.83%0.17%2.63%13.81%11.77%-0.63%-0.19%图3-5净资产收益率变动图3-6销售净利率和总资产净利润变动从表3-4可知，并购当季的销售净利润相比较于前两季，销售净利率提升了4.27%。这说明并购后，苏宁易购盈利能力得到提升。后续因为疫情的冲击，销售净利率出现降低了2.35%，甚至出现负值。但是随着疫情好转，以及企业在应对疫情做出改变后，净利润负值开始减小。据数据统计，截止到2020年7月，家乐福中国到家业务客户同比增长600%，销售同比增长570%。苏宁易购的2020年度第一季度业绩预告也显示，家乐福中国已连续两个季度实现盈利。这些都说明并购后，家乐福中国的盈利能力得到提升，经营效应得到体现。但是由于并购后苏宁总资产规模巨大，因此导致总资产净利润相较于同行业会更低，但是随着苏宁的经营回暖，未来一定会追上甚至远高于行业平均水平。3.成长能力表3-5苏宁易购成长能力分析表单位：亿元指标\季度Q1Q2Q3HH1H2H3营业总收入（亿元）2450622.4135620102692578.41184归属净利润（亿元）133.31.35921.3911998.43-5.509-1.666图3-7营业收入变动率图3-8归属净利润变动从表3-5可以看出苏宁在并购家乐福中国后，苏宁易购的净利润下降了20.57亿元，这是因为苏宁对家乐福的数字化改造需要大量的资金的。但是由于运输人员未及时跟上和苏宁易购线下门店业务量的减少，虽然并购后营业总收入在增长，但是2019年的第四季度增长率与第三季度相比较，第四季度增长率减少了15.7%。从图3-7可知，苏宁营业总收入是持续增长的，说明苏宁易购成长能力良好。在2020年疫情影响下，2020年第一、二季度的营业总收入较少十分明显，其净利润也呈负数。但随着苏宁对疫情冲击的正确处理下，苏宁的业务得到好转，其营业总收入开始增加，净利润亏损减少。从图3-8可知，在企业并购后，苏宁易购的净利润并未随着营业收入的增加而增加。再看家乐福能在疫情影响下能连续盈利，可见数字化改造的成功。由此可以看出，两者的并购能够实现股东财富的保值和增值。企业双方优势互补，实现了规模的扩大、市场份额的增加、效率的提升和技术的共享。五、建议与总结（一）思考与总结1.家乐福摆脱财务困境合并完成前，家乐福的盈利能力连续8年为负数，而与家乐福合并完成后，苏宁易购通过自己的供应链、物流体系和原有的双面家乐福卖场，充分释放了家乐福的线上线下能量，这一点也体现在苏宁易购的财报和家乐福的双十一业绩中。这次合并后，家乐福在2019年首次实现盈利，这次合并为家乐福的发展打开了新的思路。2.苏宁易购的全场景零售有效提升对苏宁来说，全覆盖的零售是一种深层次的变革方式，需要内部和外部的结合。在内部，它是为行业创造一个完全整合的供应链；在外部，它是关于在线和离线整合和加速扩张。并购的结果显示，对家乐福中国的收购有力地推动了苏宁易购供应链的扩张和线下网点及用户的建立。目前，苏宁易购已经完全形成了一个线上的苏宁超市，一个线下的家乐福。超市、苏鲜生超市、苏宁小店、万达百货等综合渠道网络，实现了大规模采购、物流供应的全面升级。更重要的是，双方依靠这次合并，成功地发挥了交通和供应链的互补优势。3.双方加速融合2018年1月23日，家乐福宣布，腾讯和永辉可能投资家乐福中国。因此，大多数投资者认为，收购方将是腾讯控股或永辉超市，后者与家乐福达成了投资和战略合作。而2019年6月23日晚，家乐福被苏宁易购收购的消息传出后，市场的波动可能反映出有利的结果。而苏宁易购完成收购后，可以对家乐福原有的供应链进行数字化升级和改造，通过大数据分析能力提高店铺的数字化程度，优化商品结构和促销组合，实现精准营销。（二）启示与建议1.启示通过对这个并购案例的调查，得到了以下启示：首先，面对经济的快速发展，企业及时调整发展战略、计划和方向以适应市场变化。苏宁易购就是这样，它认识到了时代的趋势，收购了当时还处于亏损状态的家乐福中国，制定了线上和线下的全渠道和全品类发展战略，有助于提高市场表现，并在短期内实现运营和财务协同。其次，将被收购的公司成功纳入集团的投资组合并不意味着收购完全成功；后续的整合管理尤为重要。随后，公司推动了家乐福店铺的数字化和场景化发展，并推出了家乐福到家业务，及时满足了疫情期间人们对消费品的需求。最后，在苏宁易购的并购案中，该公司用现金一次性收购了家乐福，一方面是因为其自身有足够的现金流，另一方面是想加速并购以推动其新的零售战略；然而，巨额的现金支付对公司的短期偿债能力产生了负面影响。苏宁易购在选择支付方式时，也应考虑到自身的经营状况和财务压力，使这些并购能真正为公司的发展带来强大的动力。2.建议（1）合理选择并购目标并购是公司快速获得新资源的一种方式，而并购行为需要与公司的发展战略保持一致。在选择企业作为并购目标时，要对企业进行全面分析，考虑并购行为的动机，看目标企业是否符合并购动机，考察并购整合的可行性，决定是否收购。（2）加快业务整合对于合并后的业务整合，应系统地对相同或相似的业务进行梳理和整合，实现统一管理和协调运作。对于难以协调的不同业务，必须考虑该业务的存在价值，如果能够独立盈利，应建立及时的反馈机制，实现整个企业层面的协调。（3）采用合理的支付方式由于新零售公司是互联网公司，并购涉及的金额相对较高，常见的支付方式有现金、股票支付和杠杆支付，各有各的优势和劣势。现金支付的优点和缺点都很明显：优点是支付灵活方便