【风险管理课程论文：制造业海外并购财务风险管理问题探究3700字】

《风险管理》课程论文：制造业海外并购财务风险管理问题研究目录TOC\o"1-2"\h\u125121研究背景 1221502国内外研究现状 2246252.1国外研究现状 2319482.2国内研究现状 2158293海外并购的相关理论基础 3110403.1海外并购的概念 3131143.2制造业海外并购的目的 3182814制造业海外并购财务风险识别 3286984.1风险防范意识因素 3179774.2并购筹资风险影响因素 449804.3支付风险影响因素 4154655解决制造业海外并购财务风险的对策 4208135.1建立财务预警系统进行防范并购估价风险 4241395.2多元化融资方式，防范融资风险和支付风险 490906结论 525016参考文献 5随着经济全球化的迅猛发展，国内制造业升级和“一带一路”提议的推进，海外并购的实施是我们国产企业参与世界竞争，逐渐稳步发展的必经之路。企业进行资本的积累，对资源的获取，增加全球影响力，都是离不开海外并购的。但是，由于国际市场的局势瞬息万变，风险与机遇错综复杂，并购融资，定价，支付等种种财务决策都有很大几率使原本企业的计划并购价值与期盼所偏离，从而引发财务风险。因此，合理的降低和控制财务风险就变成了制造业进行海外并购的关键所在。建立科学合理的金融预警体系对可能的融资方式汇率对境外并购企业融资风险和支付风险的估计风险进行合理预期。关键词：制造行业；财务风险；海外并购1研究背景海外企业并购是经济全球化的必然产物。二十世纪末，各国经济发展紧密的企业跨境并购也达到了新的高潮。80年代以来，中国改革开放这个过程正在加速。为响应退出号召，中国企业也纷纷加入海外并购。到2015年“一带一路”政策的实施在税收政策和金融体系等方面为中国企业海外并购提供了有力支持，前所未有的宏观环境。自中国企业海外并购兴起以来，制造行业一直是并购的主要行业之一。到2016年，制造业已成为中国企业海外并购的最大领域。与此同时，我国制造业海外并购的主体正在从低端制造业转向高端制造业。但是，机遇和挑战总是共同出现。面对全球性海外并购的浪潮迅猛而至，中国企业与目标企业所在的国家的政策也会有着不同的调整。在这之后，中国海外并购的交易量持续下降两年。2017年起我国不断加大对中国公司海外并购资本监管力度，用以规避一些海外并购财务风险。而西方发达国家尤其是以美国为代表的资本主义国家同时加大了对我国企业海外并购的审查力度，很大程度增加了我国企业进行外企并购的难度和财务风险。因此，怎样在新社会背景下对我国制造行业进行海外并购的财务风险进行合理的识别和管控，是今下被关注的研究课题之一。2国内外研究现状2.1国外研究现状Locveland（2016）对于美国银行业过去30年对并购活动的数据研究错误估值进行的并购理论认证。进而实证研究从而得到结论：并购活动确认与产业结构变化和股价错估都存在明显相关性，但是并购财务风险的增多却源于由管制不利而导致的行业结构的变化。Agarwal（2018）在进行研究并购定价影响因素的时候发现，主被并购双方对并购估算值不同的主要原因是并购双方对并购后所获得的协同效应的预期不同。主并购方对并购后的交易协同效应估值越高，期望收益越大，则越愿意进行溢价的并购。Maung（2019）通过国家的投资环境研究，确定投资环境对外海并购溢价影响时，研究表明其所在国家有着更强的法律与严格监管标准措施和更透明的公司治理结构时，目标企业则可以在并购时取得更高的溢价。而当并购协同效应没有能够带来低风险时，并购公司的持有者更愿意支付更高的溢价收购国外目标企业。2.2国内研究现状张惠（2018）通过最近几年的海外并购案例研究分析，得出结论，信息不对称、并购企业选择不恰当、支付方式、融资结构等因素都可能在海外并购中带来财务风险。且双方差异性越大则并购过程中带来财务风险的可能性越大。李井林（2019）得出结论，融资风险与支付风险是我国进行外海并购所应该面对的最强有力的财务风险。通过研究发现，通过多种方式进行组合融资时带来的财务风险要小于单一方式进行融资所。刘毅（2019）通过建立AHP-GRAP风险评估模型，进行设计海外并购风险指标体系、风险矩阵的计算步骤、各指标赋权等不同的测评方案下的并购关联度和风险大小。得出结论需要科学、合理。严谨的制定并购策略，最大限度的防范尽调阶段的财务风险。3海外并购的相关理论基础3.1海外并购的概念并购这一名词，最初只是包含收购与合并两种概念，但是两种交易却又不完全相同。当两个不特定的独立个体的实体联合成立一个新的独立的联合组织时，就被称为合并。理论上来说，两个个体是对等的合作关系。收购则是指一个独立的实体被另一个实体购买，一般来说是一个小规模的公司被大规模的公司收购。被收购的公司通常会被拆分从而不复存在，公司资产则被纳入收购公司成为其一部分。收购要比合并更加残酷，特别是被收购公司抵制收购时。因此，即便现状很多公司的发展手段都是收购，但对外都称收购为合并。后来收购和合并的概念相互间越来越模糊，也就出现了“并购”的说法。而现在国内市场已经无法满足企业的并购扩张需求，再加上全球经济一体化的飞速发展，也就出现了海外并购。海外并购也叫跨国并购，相对于普通的并购，跨国并购的交易过程则更为复杂，虽然带来的机会更多，但随之而来的风险也在提高。3.2制造业海外并购的目的我国的制造行业与发达国家的相比是存在显著优势的，在国内市场的激烈竞争中，利润在不断的被压缩，现在摆在眼前的道路已然不多。除了加入日益激烈的价格战，那么就只剩下对外发展。而一步步的进行海外市场开拓这显然太过漫长且需要大量人力物力财力，那么通过海外并购，直接取得国外企业的成熟渠道，迅速加入外国市场就成为了最佳选择。例如当年的海尔企业，通过收购意大利的一家名为麦尼盖蒂的冰箱厂，使海尔集团的冰箱业迅速进入意大利市场，销售业绩取得极大程度的提升。4制造业海外并购财务风险识别4.1风险防范意识因素关于对冲的意识因素，缺乏风险对冲意识导致的估值风险是中国制造企业面临的另一个障碍。国外并购的目标通常包括市场导向型目标和技术先进型目标两类。市场导向目标是指外国并购进入目标国市场，以影响该国某些利益集团的利益。目标国会面临压力，以针对我企业的政策和制造抵抗壁垒，甚至许多外国将中国企业视为其主要竞争对手采取预防措施。但是，中国企业在这方面还没有充足的防范。他们忽略了商业领域的这些方面的因素，低估了并购的障碍和成本，高估了目标公司的价值，从而支付了过高的价格，导致财务风险大大增加。4.2并购筹资风险影响因素制造业行业的海外并购筹集的资金会给并购的企业带来相应的财务风险，因为一方面，若是并购的资金无法在期限内筹集到，就会很大程度上影响并购的进度以及完成度；另外，筹资渠道的不合理，筹资方式的搭配不均衡都会影响企业的资本结构与股权结构，大大增加了财务风险。现在的制造业跨国并购所需要的资金都是巨大的，对于大型企业而言，境内融资的低利息有着关键性作用，但对于海外并购的民营企业而言，境内融资的难度是框架性的无法跨过。4.3支付风险影响因素不同地区不同国家的经济环境，文化地理环境都有着显著差异，因此海外并购相较于境内并购在支付方式上有着很大区别。在海外并购中理论上可以使用现金支付、股票支付和混合型支付。但由于经济体制的影响，现金支付便成为了我国制造业海外并购的普遍支付方法，但是现金支付对企业的资产流动性有着很大程度上的影响，进而形成支付风险。股票支付也会伴随着控制权风险和收益风险。5解决制造业海外并购财务风险的对策5.1建立财务预警系统进行防范并购估价风险面对制造业跨国并购的估价风险，需要采用对应的措施用以防范。第一，需要在并购前指定相应的并购战略，进而在战略的指导下选择最符合条件的并购目标企业。第二，在选择好企业后需要严格对目标企业进行审查，审查内容包括其各种财务风险，信用风险等。第三，对目标企业进一步的审核其所在价值，预防其价值估值过高所导致的财务风险。科学准确的财务风险模型预警可以为企业带来安全的并购环境。5.2多元化融资方式，防范融资风险和支付风险多元化的融资方式，可以为企业带来优质的资本结构，进而降低企业资本成本，而且还可以进一步降低财务风险，形成股东的财富最大化的管理目标。目前最契合海外并购的筹资方式有发行债券，发行股票，金融贷款等等方式。因为金融环境的变化，导致企业的财务状况也随之变化，时而流动性强，资产状态好；时而流动性，但营收高。因此，并购筹资并不能一概而论，而是要以资金的需求量为导向，寻找自己的筹资模式。多样化的融资方式就成为了最符合现状的首选方式。在融资时可能会因为币值不同而引发财务风险，所以为了规避其风险企业需要通过投资外汇，将汇率保证在一个较低的位置。因此，对长期借款和债券，可以选择进行远期合约的形式进行汇率的锁定，降低风险。6结论我国制造行业的跨国并购作为占领市场，提高市场占有率的重要发展目标，也是社会资源结构调整的重要计划，是收到极为广泛的关注的，但机遇就意味着风险，其所带来的