房地产行业专题研究：地产物业行情复盘当前估值仍处低位

证券研究报告地产物业行情复盘，当前估值仍处低位证券研究报告请务必阅读报告末页的重要声明报告要点报告要点31.2%，港股累计上涨36.3%。当前地产板块市净率估值处于历史低位水平，A位水平。建议关注深耕一线及核心二线城市、具备持续拿地能力的房企，以及受益于政策推分析师及联系人分析师及联系人SAC：S0590524070006SAC：S0请务必阅读报告末页的重要声明情，2020年及以后与地产板块走势基本相当重组方向；4）具备规模优势，运营效率高的头部物业管理公风险提示：政策效果不达预期；房企流动性风险加剧；请务必阅读报告末页的重要声明 4 2.物业板块行情走势及复盘 9 3.投资建议：关注低估值龙头地产及物业企业 3.2关注基本盘稳健、估值低的 4 4 5 5 6 6 7 8 8 8 9 请务必阅读报告末页的重要声明8%6%4%2%9.9.计电电休通传医国机非房商化钢农汽综建建轻纺食有家交公银算子气闲信媒药防械银地业工铁林车合筑筑工织品色用通用行 食非计房休电电医传建商钢农国综轻机通化建纺有汽交家银公请务必阅读报告末页的重要声明能源Ⅱ运输电信服务Ⅱ银行商业和专业服务材料Ⅱ食品与主要用品零售Ⅱ消费者服务Ⅱ软件与服务媒体Ⅱ技术硬件与设备资本货物耐用消费品与服装汽车与汽车零部件医疗保健设备与服务家庭与个人用品房地产Ⅱ保险Ⅱ零售业半导体与半导体生产设备多元金融电信服务Ⅱ银行能源Ⅱ运输商业和专业服务技术硬件与设备资本货物食品与主要用品零售Ⅱ材料Ⅱ软件与服务耐用消费品与服装家庭与个人用品医疗保健设备与服务汽车与汽车零部件房地产Ⅱ媒体Ⅱ保险Ⅱ零售业半导体与半导体生产设备多元金融1.2地产历史PE/PB及当前估值水平分位数2.44倍，中位数为2.10倍。请务必阅读报告末页的重要声明086420请务必阅读报告末页的重要声明210请务必阅读报告末页的重要声明——申万房地产（2002年1月为基期100）沪深300（2002年1月为基期100）00指标2008-2009年2012-2013年2014-2015年行情启动2008年11月（政策开始放松）2012年1月（政策放松后2个月）2014年3月（政策首次放松）行情结束2009年11月（政策收紧前1个月）2013年2月2015年12月（政策收紧前3个月）行情持续13个月14个月22个月区间最大绝对收益212.1%45.8%274.6%区间最大超额收益95.0%29.0%137.3%请务必阅读报告末页的重要声明恒生中国企业指数涨跌幅为+3.1%；物业指数对恒生中国企业指数的相对收益为恒生物业服务及管理指数恒生中国企业指数(02.2物业历史PE/PB及当前估值水平分位数请务必阅读报告末页的重要声明00物业板块在2019-2020年走出持续一年半的牛市行情，数最大涨幅258.08%，较恒生中国企业指数最大超额收益255.89%。02020-12022-12023-12024-12020-12022-12023-12024-1请务必阅读报告末页的重要声明3210股与港股地产板块市净率估值均处于历史低位水平，随着政策效果逐步显现，市场信心有望得到提振，带动销量企稳。建议关注重点布局一线及核心二线城市，主打改善性产品，具备持续拿地能力的房企。建议关注受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的房产中介平台。建议关注政策鼓励的地产费用率、现金流方面持续改善，同时保持了积极的回购与分红，展示出一定穿越周期的能力。建议关注具备规模优势、运营效率高的头部物业管理公司，以及具有增值服务创新能力和多元业务拓展的物业公司。1.政策效果不达预期：尽管市场调控政策正在逐步推进，政策的执行效果可能不请务必阅读报告末页的重要声明如预期。由于政策实施过程中可能出现的延迟等影响因素发生，市场供需平衡的恢2.房企流动性风险加剧：在当前市场环境下，房企的资金链压力较大，对于资金实力较弱的企业，可能面临较大的流动性风险。如果融资渠道收紧或销售回款不达3.市场信心不及预期：由于过去市场波动较大，加之部分企业违约或项目延期等负面事件的发生，市场参与者的信心可能仍然较为脆弱。购房者可能仍然持观望态度，导致市场活跃度和交易量难以显著提升，从而进一步影响市场复苏请务必阅读报告末页的重要声明分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%一般声明开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的