第七章-1项目投资管理

第六章企业固定资产、无形资产投资决策引导案例美多公司固定资产更新案例对于一个经营良好的公司来说,必须时常关注市场上出现的新的机会。美多印刷公司的管理者们正在考虑一个设备更新方案,他们打算购买新型高效的激光印刷机来代替现在使用的设备。现在用的设备的账面净值为2200万元,如果不替换的话,还可以再使用10年。购买激光印刷机的成本是130万元,预计使用年限同样是10年。使用激光印刷机能够降低公司的营运成本,增加公司的营业收入,从而增加每年的现金流量。苏同是美多印刷公司的会计主任,编制了下表6-1，给出使用激光印刷机对每年收益和现金流量的预计影响。表6-1中，年现金流量预计增加额(缴纳所得税前)单位:万元增加的收入140000节约的成本(扣除折旧因素)110000250000年折旧费用减少额现用设备的折旧220000激光印刷机的折纳所得税前预计收益增加额340000年缴纳所得税增加额(40%)136000年净收益预计增加额204000年净现金流量预计增加额(250000-136000)114000唐刚是美多印刷公司的一位董事,提出了自己的看法:“这些预计数字看上去不错,但现在问题是要使用新的激光印刷机,我们就得出售现在使用的旧设备,我们是否应考虑一下公司因此而蒙受的损失呢?既然现在发明了激光印刷机,我怀疑我们的旧设备能卖上多少钱。”为了回答唐刚先生的质疑,苏同又给出了以下资料,来说明出售现存的旧设备可能会发生的损失。现存旧设备的账面价值2200000预计市场价格(扣除清理费用的净值)200000缴纳所得税前预计出售损失2000000作为损失抵减本年度所得税额(40%)800000出售现有设备的净损失(考虑节税后)1200000唐刚禁不住叫起来“我的上帝,我们的损失竟然跟激光印刷机的成本差不多。激光印刷机的成本是130万元,加上这120万元的损失,那么如果我们要使用新设备就得投入250万元。130万元的成本我们还可以接受,但250万元无论如何也不行。”思考:

1.对美多印刷公司来说,使用激光印刷机的成本是否正如唐刚所说的250万元?2.计算出售现有设备购买激光印刷机这一方案的净现值,假设要求的年投资报酬率为15%，在计算时，有关现金流量的时间假设如下:(1)年初用现金购买激光印刷机；(2)年初出售现有设备并马上收到了现金；(3)出售现有设备带来的所得税利益在年末实现；(4)以后10年每年的净现金流量视为在年末收到。3.美多公司该如何决策?长期投资和短期投资对内投资（直接投资）和对外投资（证券投资）对内的长期投资，固定资产投资对内的短期投资，流动资产管理对外投资，证券投资第一节固定资产投资概述一、固定资产投资的特点（P125）二、固定资产投资决策的原理资产价值的原理经济价值：未来现金流量的折现值决定因素：未来现金流量、必要报酬率、折现期（资产的寿命期）第二节折现率一、资本成本——企业筹集和使用资金所付出的代价二、机会成本率——因将资金投放于某项固定资产而放弃的用于其他投资机会的潜在收益三、必要报酬率——资本资产定价模型第三节现金流量一、现金流量概念在投资决策中，现金流量是指一个项目引起的企业现金支出和收入增加的数量。要点：⒈增量——因决策实施引起的改变量；⒉现金——广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。二、现金流量的确定（P130）现金流入量、现金流出量和现金净流量在实务中更重视按时间划分现金流量1.期初现金流量2.寿命期内现金流量3.期末现金流量1.期初现金流量购买价、运费、安装费等购置总支出；追加流动资金（营运资金＝流动资产－流动负债）；项目动用现有非货币资源的机会成本旧设备变价净收入（仅发生于更新改造决策）例：旧设备出售收入（纳税影响）账面原值：100万依照税法规定已提折旧60万折余价值：40万变现价值：10万所得税率：40％则： 变现损失： 40－10＝30万元 变现损失抵税：30×40％＝12万元 加：变现收入 10万元 变现净收入 22万元2.寿命期内现金流量营业现金流量经营现金流量

营业现金流量=营业收入－付现成本－所得税=营业收入－（营业成本－折旧）－所得税=营业收入－营业成本－所得税＋折旧=税后净利＋折旧=（营业收入－营业成本）（1－税率）＋折旧=（营业收入－付现成本－折旧）（1－税率）＋折旧=营业收入（1－税率）－付现成本（1－税率）－折旧（1－税率）＋折旧=营业收入（1－税率）－付现成本（1－税率）＋折旧×税率3.期末现金流量残值净收入；清理费；流动资金的收回。三、确定现金流量时需要注意的问题（P128）⒈相关成本和非相关成本的区分。非相关成本：沉没成本、过去成本、账面成本等相关成本：机会成本、变现成本⒉不要忽视机会成本；⒊要考虑增量费用；⒋要考虑对公司其他部门的影响；⒌不要将融资的实际成本作为现金流出处理。折现率已经考虑融资成本；先确定项目，然后融资方式的时间不一样。四、举例教材P132，例题6-2教材P133，例题6-3练习题企业在投资过程需投入一台5年购入的甲设备，原值为6万元，已提折旧2.7万元，账面净值为3.3万元，目前变现价值2万元，企业所得税税率为0,则项目与甲设备相关的现金流量为（）。A.6万元万元万元D.2万元某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价8