财务管理基础 第五章 筹资管理（下）考点

案例导入

（思考）筹资是根底，需要解决哪些问题？

1.筹资方法；2.筹资数量；

3.资本本钱；4.平衡风险。

第五章筹资治理（下）

★考情分析

本章属于重点章，和第四章形成一个有机的整体，在第四章对筹资治理进行原理性知识介绍的根底上,

对筹资治理进行分析、决策等综合运用。

本章内容多，难度大，分值比例高，涉及主观题的考点众多，是中级财务治理学习的第二个拦路虎。

从历年考试的情况来看，木章各种题型都会涉及，题型分布广泛。估计2022年的分值在15分左右.

★知识框架

第一节资金需要量预测

复习重点

知识点1:因素分析法

一、含义

因素分析法又称分析调整法，是以有关工程基期年度的平均资金需要有为根底,依据预测年度的

生产经营任务和X加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。

二、公式

资金需要量=（基期资金平均占用额一不合理资金占用额）X（1+预测期销售增长率）+（1+预测期

X速度增长率）

（例题）甲企业上年度资金平均占用额为2500万元，经分析，其中不合理局部300万元,

估计本年度销售增长5%,X减慢3o要京计算预测年度资金需要量预测年

度资金需要量=（2500—300）X（1+5）/（1-S）=23明.44（万元）

三、特点

特点计算简便，简单掌握，但预测结果不太准确。

适用品种繁多、规格复杂、资金用量较小的工程

（例题1・单项选择题）ABC公司上年度资金平均占用额为900万元，其中不合理的局W砧10

估计本年度销售额增长率为3,*速度提高1，则预测年度资金需要量为[％）万元。

〔结果保存整数〕%%

A.826B.842C.778D.794

（正确答案）A

（答案解析）预测年度资金需要量=〔基期资金平均占用颔一不合理资金占用额〕X[1

+预测期销售增长率〕：〔1+预测期X速度增长率〕=（900-900X10]X[1

4-3〕・〔1+1〕=826〔万元〕

知识点2：销售百分比法★★★

一、根本原理

假设：某些资产和负债与销售额同比例变化（或销售百分比不变）。

需要增加的资金量=增加的敏感性资产一增加的敏感性负债

增加的敏感性资产=增量收入x基期敏感资产占基期销售额的百分比

增加的敏感性负债=增量收入X基期敏感负债占基期销售额的百分比

（根本公式）外部融资需求量=资产增加额一负债自发增长一预期的利润留存

其中：资产增加额=敏感性资产的增加+固定资产的增加

负债自发增长=敏感性负债的增加

预期的利润留存=估计销售收入X销售净利率X收益留存率

复习重点

（例题2・单项选择题）某公司2022年估计营业收入为50000万元，估计销售净利率为

10,

股利支付率为60。据此可以测算出该公司2022年内部资金来源的金额为〔〕万元。

A.2022B.3000C.5000D.8000

（正确答案）A

（答案解析）预测期内部资金来源=预测期销售收入X预测期销售净利率X〔1一股利支

付率〕，则此题2022年内部资金来源的金额=50000X10X（1-60]=2022〔万元〕

所以此题答案为选项A。

（☆例题3•推断题）采纳销售百分比法预测筹资需求量的前提条件是公司全部资产及负

债与销售额保持稳定百分比关系。（〕

（正确答案）X

（答案解析）销售百分比法是假设某些资产和负债与销售额存在稳定的百分比关系，一般

认为长期资产、短期借款、短期融资券、长期负债等不与销售额保持稳定百分比关系。

二、根本步骤

1.确定随销售额变动而变动的资产和负债工程（敏感资产和敏感负债）

与销售额保持稳定的比例关系

经营性资产库存现金、应收账款、存货等工程

经营性负债应付票据、应付账款等工程

（提示）经营性负债不包含短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。

（例题4•单项选择题）采纳销售百分比法预测资金需要量时，以下各项中，属于非敏感

性项

目的是（：〕。

A.现金B.存货C.长期借款D.应付账款

（正确答案）C

（答案解析）经营性资产工程包含库存现金、应收账款、存货等工程；经营负债工程包含

应付票据、应付账款等工程。短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债并不属于经

营性资产，和企业一般经营业务无关，和销售收入也不呈固定的比例关系。

复习重点

2.确定有关工程与销售额的稳定比例关系

（提示）如果题中说明了某项资产或负债占销售收入的比例,则意味着该资产或负债为敏感资产

或敏感负债。

3.依据增加的销售额、估计俏售收入、销售净利率和收益留存率，确定需要增加的筹资数量。

（提示）如果存在非敏感资产的增加，计算外部融资需求量时，公式还需要加上△非敏感资产。

（例题）上年销售收入为5000万元，现增加到8000万元。上年敏感性资产5600万元（占

销售收入的112%，敏感性负债1800万元（占销售收入的36So使用销售百分比法计算需要增

加的资金量。

%

5600X60%

60%

5000

______/1800X60%

（5600X6056-1800X60%）

（8000X112-5000X112）-：8000X36-5000X36）=3000X112-3000X36

（根本公式的展开）

外部融资需求量=敏感性资产总额占销售收入的百分比x销售收入增长额+固定资产投资增加（如

果有）一敏感性负债总额占销售收入的百分比X销售收入增长额一估计销售收入X销售净利率X收益留

存率

（例题5•单项选择题）企业上一年的销售收入为1500万元，经营性资产和经营性负债占

到销售收入的比率分别是30%和20%,销售净利率为10%,发放股利60万元，企业本年销

售收入将到达2022万元，并且维持上年的销售净利率和股利支付率，则企业在本年需要新增

的筹资额为（〕万元。

A.-70B.50C.OD.500

复习重点

（正确答案）B

（答案解析）新增的筹资额=新增的经营性资产一新增的经营性负债=〔2022—1500〕X

〔30%—20%〕=50〔万元〕。注意：筹资包含外部筹资和内部筹资，新增的筹资额=新

增的内部筹资额+新增的外部筹资额，也就是说，此题中要求计算的不是新增的外部筹资

额，所以，选项A不是正确答案。

（扩展）如果上面的题目要求计算本年需要新增的外部筹资额，如何计算？

先计算出内部筹资额，上年净利洞=1500X10=150〔万元〕，股利支付率=60/150

=40,利润留存率=1-40=60,由于本年维持上年的销售净利率和股利支付率，所，

本年利润留存=2022X10X60=120〔万元〕，即企业本年内部筹资额120万元。企业

在本年需要新增的筹资额是50万元，那么企业本年新增的外部筹资额=50—120=—70〔万

元〕，计算结果为负数，说明企业并不需要外部筹资，在满足特定增长率对资金的需求后

还有剩余。

（例题）甲公司20X1年12月31日的简化资产负债表如表所示。假定甲公司20X1年销

售额10000万元，营业净利率G争利润/营业收入；也称为销售净利率）为8%,利润留存率60%

（利泗留存/净利泄）。20X2年销售额估计增长20%,由于产能受限，为了满足销售的增长，

还需要投入150万元的固定资产。

甲公司资产负债表（20X1年12月31R）单位：万元

资产金额与销售关系％负债与权益金额与销售关系％

短期借款2500N

现金5005

应付账款100010

应收账款150015

公司债券1500N

存货300030

实收资本2022N

固定资产3000N

留存收益1000N

合计800050合计80C010

推断哪些属于敏感性工程！

当销售额增加2022万元时，敏感性工程如何变化？

敏感性资产增加=2022X50%=1000（万元）

当销售额增加2022万元时，敏感性工程如何变化？

敏感性负债增加=2022X10%=200（万元）

思路1:需要增加的资金量=2022X（5康-150）+150=100C—200+150=950（万元）

思路2：需要增加的资金量=5000X2最一1000X2点+150=95C（万元）

当销售额到达12022力元时，当期留存为多少？

12022X8XX60%=576（万元）

外部融资需求量=950—576=374（万元）

三、销售百分比法的优缺点

优简便易于使用，能为决策者提供估计的短期财务报表，为筹资决策提供依据，适应于外

复习重点

点部筹资需要。

缺假定敏感资产和敏感性负债占销售收入的比率不变，但在具体运用中，如果这种假定被

点打破，就必须相应地调整原有的销售百分比。

（☆例题7•计算分析题）甲公司2022年完成销售收入100000万元，净利泗5000万元,

利泗留存率为20%,公司2022年12月31日资产负债表〔简表）如下表所示：〔单位：万元）

资产期末余额负债和全部者权益期末余额

货币资金1500应付账款3000

应收账款3500长期借款4000

存货5000实收资本8000

固定资产11000留存收益6000

资产合计21000负债和全部者权益合计21000

公司估计2022年销售收入比上年增长2奥，假定经营性资产和经营性负债与销售收入保持

稳定的百分比，其他工程不随销售收入变化而变化，同时假设销售净利率与利泗留存率保持不变,

公司使用销售百分比法预测资金需要量。

要求：

〔1〕计算2022估计经营性资产增加额。

⑵计算2022估计经营性负债增加额。

⑶计算2022估计留存收益增加额。

〔4〕计算2022估计外部融资需求量。

（正确答案）

〔1〕经营性资产增加额=〔1500+3500+5000〕X20%=2022〔万元〕

〔2〕经营性负债增加额=3000X20%=600〔万元〕

〔3〕留存收益增加额=5000X〔1+20%〕X20%=1200〔万元〕

〔4〕外部资金需求量=2022-600—1200=200〔万元〕

知识点3：资金习性预测法**

复习重点

一、资金习性的含义

资金总额（y）—不变资金（a）+变动资金（bx）

依据资金总额（y）和产销量（x）的历史资料，利用回归分析法或上下点法可以估量出资金总额和产销量

直线方程中的两个参数a和b。

（例题8•单项选择题）按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资

金、变

动资金和半变动资金。以下各项中，属于变动资金的是〔〕。

A.原材料的保险储藏占用的资金

B.为维持营业而占用的最di数额的资金

C.直接构成产品实体的原材料占用的资金

D.固定资产占用的资金

（正确答案）C

（答案解析）变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那局部资金。包含直接构成产

品实体的原材料、外购件等占用的资金，选项C正确，选项ABD属于不变资金。

二、依据资金占用总额与产销量的关系预测

回归直线法

设产销量为自变量x,资金占用量为因变量y,可用下式表示：

y=a+bx

（例头&毛逑爱犷整20X6由胆豺算量和资金变化情况如表所示，数据已经整理,

见下裳彳亍讣彷獭两垂董为2/6万件,0需要估计20X7年的资金需要量。

^7

，况表

2

龙港（Xx）产销量w：硬好-（工；（）2资金占用（Y：万元）

20X124001100

20X222001050

20X32G221000

20X424001200

20X525001250

20X628001200

复习重点

资金需要量预测表（按总额预测）

产销量资金占用

年度XYX2

（X:万件）（Y:万元）

20X12400110026400005760000

20X22200105023100004840000

20X32022100020220004000000

20X42400120028800005760000

20X52500125031250006250000

20X62800120033600007840000

合计n=6IX=14300ZY=6800IXY=16315000ZX?=34450000

解得：Y=432+0.29X

把20X7年估计销售量2500万件代入上式，得出20X7年资金需要量为：

432+0.29X2500=1157（万元）

三、采纳逐项分析法预测上下点法

（原理）依据两点可以确定一条直线原理，将高点和低点的数据代入直线方程y=a+bx就可以求

出a和b。把高点和低点代入直线方程得：

最gao收入期资金占用量=a+bX最gao销售收入

最di收入期资金占用量=a+bX最di销售收入

（提示）在题目给定的资料中，高点（销售收入最大）的资金占用量不肯定最大；低点（销售收入最

小）的资金占用量不肯定最小。

（☆例题9•单项选择题）某公司2022-2022年度销售收入和资金占用的历史数据〔单

位：万元〕分别为［800,18］，（760,19）,（900,20〕、（1000,22〕,（1100,

21）,运用上下点法别离资金占用中的不变资金与变动资金时，应采纳的两组数据是

（〕O

A.［760,19］和（1000,22〕

B.（800,18］和［1100,21］

0.〔760,19］和［1100,21］

D.［800,18〕和（1000,22］

（正确答案）C

（答案解析）采纳上下点法计算资金占用工程中不变资金和变动资金的数额时，最gao点和

最di点的选取是以业务量（销售收入〕为标准的。所以此题的答案为选项Co

复习重点、

（例题）某企业历年现金占用与销售额之间的关系如表所示，需要依据两者的关系，来计

牌现金占用〕程中不变资金和变动资金的数颔。

现金与销售额变化情况表

单位：万元

年度销售收入X现金占用Y

20X14000110

20X24600130

20X34200100

20X45000150

20X56000160

依据资料，采纳上下点法来计算现金占用工程中不变资金和变动资金的数额。

110=a+bX4000

160=a+bX6000

50=bX2022

将b=0.025的数据代入20X5年Y=a+bX,得：

a=1600000-0.025X60000000=100000（元）

存货、应收账款、流动负债、固定资产等也可依据历史资料作这样的划分，然后汇总列于表

中。

年度不变资金（a）每一元销售收入所需变动资金（b）

流动资产

现金1000000.025

应收账款600000.325

存货100000.50

小计1700000.85

减：流动负债

应付账款及应付费用800000.45

净资金占用900000.40

固定资产

厂房、设备5100000

所需资金合计6000000.40

依据上表的资料得出预测模型为：

Y=600000+0.40X

如果20X6年的估计销售额为3500000元，则

20X6年的资金需要量二600000+0.40X3500000=2022000（元）

复习重点

第二节资本本钱

知识点1:资本本钱概述★

一、含义

（提示）留存收益筹资没有筹资费（企业内部利润留存），但是有占用费（后期会引起股利分配），因此

也存在资本本钱。

手写板图示

3。。万f银行3。。万（①如筹资费

〜™[②包令使用

占用

资本本钱指企业为筹集和使用资本而付出的代价。

筹资决在资本筹措过程中为猎取资本而付出的代价，视为筹资数额的一项扣除。

占用费使用过程中因占用资本而付出的代价。是资本本钱的主要内容。

（☆例题10•多项选择题）资本本钱一般包含筹资费用和占用费用，以下属于占用费用的

有

（〕O

A.向债权人支付的利息

B.发行股pia。支付的佣金

C.发行债券支付的手续费

D.向股东支付的现金股利

（正确答案）AD

（答案解析）占用费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债

权人支付的利息，向股东支付的股利等，选项A、D是答案。筹资费是指企业在资本筹措过

程中为猎取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股piao、公司债券而

支付的发行费等，选项B、C不是答案。

（☆例题11•多项选择题）以下各项中，属于资本本钱中筹资费用的有〔〕。

A.股pia。发行

费B.借款手续

费C.股利支出

D.证券印刷费

（正确答案）ABD

（答案解析）筹资费用是指企业在资本筹措过程中为猎取资本而付出的代价。选项C属于

占用费用。

二、作用

资本本钱是比拟筹资方法、选择筹在其他条件相同时，企业筹资应选择资本本钱率最di的方

复习重点

资方案的依据式

平均资本本钱是衡量资本结构是否当平均资本本钱最小时，企业价值最人，此时的资本结构

合理的重要依据是企业理想的资本结构

资本本钱是评价投资工程可行性的投资工程的预期投资收益率超过工程使用资金的资本成

主要标准本率时，该工程在经济上可行

资本本钱是评价企业整体业绩的重

企业的总资产税后收益率应高于其平均资本本钱率

要依据

三、影响资本本钱的因素高风险高收益

影响因素说明

国民经济健康、稳定、延续增长，社会经济的资金供应和需求相对均衡且通

总体经济环境货膨胀水平低，资金全部者投资的风险小，预期收益率低，筹资的资本本钱

率相应就比拟低。

资本市场缺少效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期

资本市场条件

收益率高。

经营状况和融资企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期

状况收益率高。

资金规模大、占用时限长，资本本钱就高。

筹资规模和时限

（注意）并非严格的线性关系（同向变化，但不是同比例变化）。

（☆例题12-多项选择题）关于资本本钱，以下说法正确的有〔〕。

A.资本本钱是衡量资本结构是否合理的重要依据

B.资本本钱一般是投资所应获得收益的最di要求

C.资本本钱是比拟筹资方法、选择筹资方案的依据

D.资本本钱是取得资本全部权所付出的代价

（正确答案）ABC

（答案解析）资本本钱的作用如下：①比拟筹资方法、选择筹资方案的依据。②平均资本本

钱是衡量资本结构是否合理的重要依据。③评价投资工程可行性的主要标准。④评价企

业整体业绩的重要依据。资本本钱是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济

复习重点

效益的最di要求。对筹资者而言，由于取得了资本使用权，必须支付肯定代价，资本本钱

表现为取得资本使用权所付出的代价。所以选项D的说法错误。

（☆例题13-多项选择题）以下关于影响资本本钱因素的表述中，正确的有〔〕。

A.通货膨胀水平高，企业筹资的资本本钱就高

B.资本市场越有效，企业筹资的资本本钱就越高

C.企业经营风险高，财务风险大，企业筹资的资本本钱就高

D.企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本本钱就越高

（正确答案）ACD

（答案解析）如果经济过热，通货膨胀延续居高不下，投资者投资的风险大，预期收益率

高，筹资的资本本钱就高，所以选项A的表述正确；如果资本市场缺少效率，证券的市场流

动性低，投资者投资风险大，要求的预期收益率高，那么通过资本市场融通的资本，其资

本本钱水平就比拟高，相反，则资本本钱就越低，所以选项B的表述不正确；企业的经营风

险和财务风险共同构成企业总体风险，如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风

险水平高，投资者要求的预期收益率高，企业筹资的资本本钱相应就大，所以选项C的表

述正确；资本是一种稀缺资源，因此，企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金

时限长，资本本钱就高，选项D的表述正确。

知识点2：资本本钱计算★★★

一、个别资本本钱的计算

（一）计算模式

模式计算思路运用

一般不考虑资金时间价值，主要用于

模式债务资本本钱的计算

折现能使现金流入现值与现金流出现值相等的折现率，即考虑资金时间价值，适用于金额

模式为资本本钱率大、借贷资本时间长的情形

复习重点

（提示1）在一般模式中，假设资金来源为负债，由于存在利息的税前抵扣情况，故存在税前资本本

钱和税后资本本钱的区别，如果不做特别说明，债务资本本钱一般均指债务的税后资本本钱，即一般模式

可以变为：

债务的资本本钱率=年利息X（1一企业所得税税率）/（筹资总额一筹资费用）

（二）银行借款

1.无贷款利息，应纳税所得额为100万元，企业所得税税率为25%,企业所得税为25万元；

2.有50万元贷款利息，其他条件不变，应纳税所得额为50万元，企业所得税为12.5万元。

结论：50万元的利息，导致企业所得税减少12.5万元，即企业利息引起的净支出为50X（1-25%）

=37.5（万元）

（提示2）在一般模式下，如果资金来源是优先股，因为优先股股息是从税后净利润中支付，本身就

是校后的了，不需要考虑所得税，计算公式为：

优先股资本本钱=年固定股息/（发行价格X（1—筹资费用率））

（例题）某企业取得5年期长期借款500万元，年利率为8%,每年付息一次，到期一次还

本，借款费用率0.3%,企业所得税税率25,要求计算该借款的资本本钱率。

（一般模式）

银行借款的资本本钱=500X8XX（1-25«/（500-500X0.3魔=8分＜（1一25%/（1—0.3%）

=6.02%

（折现模式）

现金流入现值=500X（1-0.3%）=498.5

现金流出现值=500X8%X（1—25%）X（P/A,Kb,5）+500X（P/F,Kb,5）=30X（P/A,Kb,

5）+500X（P/F,Kb,5）

复习重点

(P/A,6%,5)=4.2124；(P/F,4,5)=0.7473;(P/A,%,5)=4.1002;(P/F,%7,5)

=0.7130

(折现模式)

用仪进行第一次测试：

30X(P/A,6%,5)+500X(P/F,K,5)=500.0>498.5

用方进行第二次测试：

30X(P/A,7%,5)+500X(P/F,%,5)=479.5<498.5

(折现模式)

(&一68/(7%—鬃)=(498.5—500.0)/(479.5-500.0)

解之得Kb=6.07%

折现率现金流出现值

%6500.0

Kb498.5

%74795

（☆例题14-多项选择题）关于银行借款筹资的资本本钱，以下说法错误的有〔〕。

A.银行借款的资本本钱与还本付息方法无关

B.银行借款的手续费会影响银行借款的资本本钱

C.银行借款的资本本钱仅包含银行借款的利息支出

D.银行借款的资本本钱率一般等于无风险利率

（正确答案）ACD

（答案解析）银行借款还本付息的方法影响货币时间价值妁计算，因此影响银行借款资本

本钱，选项A的说法错误。银行借款的资本本钱包含借款利息和借款手续费用，因此选项C

的说法错误。一般情况下，为了方便起见，通常用短期国债的利率近似地替代无风险收

益率，因此选项D的说法错误。

（三）公司债券

1.一般模式：

分子票面要素，分母发行要素！

（提示）分子计算年利息要依据面值和票面利率计算，分母筹资总额是依据债券发行价格计算的。

（例题）某企业以溢价20%的价格，发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为&的

公司债券一批。该债券每年付息，到期还本。发行费用率5%,所得税税率25%o要求计算该批

债米的资本本钱率。

（一般模式）

1000x8%x(l-25%)

公司债券资本成$率==526%

1000x(l+20%)x(l-5%f'

复习重点

（折现模式）

1000X〔1+20%〕x（1f）=1000庠8X（1-#25）X（P/A,K,5）+1000X（P/F,Q5）；

得Kb=2.95%

（四）优先股

1.一般模式：

（提示）固定股息率优先股，如果各期股利相等，资本本钱按一般模式计算。

人=年固定股息+发行价格X（1—筹资费用率）

2.折现模式：

（提示）如果是浮动股息率优先股，则其资本本钱率只能按照贴现模式计算，与一般股资本本钱的股

利增长模型法计算方法相同。

现金流入的现值等于现金流出现值的折现率。

（☆例题17•单项选择题）公司在计算优先股的资本本钱时，不需要考虑的因素是〔〕。

A.优先股的股息支付方法

B.优先股的发行费用

C.企业所得税税率

D.优先股的发行价格

（正确答案）C

（答案解析）优先股资本本钱率=优先股年固定股息/优先股发行价格X〔1一筹资费用

率〕］,从公式中可以看出，优先股发行费用和优先股的发行价格会影响优先股资本本钱

的计算，优先股股利是税后净利润支付，所得税税率不影响优先股资本本钱，所以选项BD不

是答案，选项C是答案。如果是浮动股息率优先股，由于浮动优先股各期股利是波动的，

因此将其资本本钱率只能按照贴现模式计算，所以选项A不是答案。

（五）一般股

1.股利增长模型法

假设：某股pia。本期支付股利为DO,未来各期股利按g速度永续增长，股piao目前市场价格为P。,

则一般股资本本钱为：

（提示）“DJ和“DJ的本质区别：与仄对应的股利“已经支付”，而与口对应的股利“还未支

付"。

（例题）某公司一般股shi价50元，筹资费用率为惠,本年发放现金股利每股0.5元，

预期股利年增长率为%o要求计算该一般股资本本钱。

央丝螃逸邈慌0。

50x（l-3%）0=7.09%

复习重点

（例题）某公司一般股B系数为2,此时一年期国债利率5%,市场平均收益率126,要求

计拜该一般股资本本钱。

一般股资本本钱=5%+2X（1ST）=1«

（例题15•单项选择题）已知某一般股的B值为1.2,无风险利资为6,市场组合的必

要收

益率为10%,该一般股目前的市价为10元/股，估计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，

假设依据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的一般股资本本钱相等，则该一般股股利

的年增长率为〔〕0

A.6B.2C.2.8D.3

（正确答案）।C

（答案解析）一般股资本本钱=6+1.2X(10-6]=10.8,10.8=0.8/10+g,

mg=2.8o

（六）留存收益

与一般股资本本钱计算相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资

费用。

（☆例题16-单项选择题）某公司发行一般股股pia。，筹资费率为6,股价10元/股，

本期已％

付现金股纵2元/股，未必各期股利琴2延续增期该公司留存收益的资本本钱率为〔〕。

A.20.4C.22.4D.23.7

（正确答案）C

（答案解析）留存收益资本本钱率=估计第一期股利/股价+股利增长率=2X〔1+2〕

/10+2=22.4o

二、平均资本本钱的计算

以各项个别资本占企业总资本的比重为权数，对各项个别资本本钱率进行加权平均而得到的

账面价值权娄反映过去。资料简单取得，计算结果比拟稳定。不合适评价现时的资本结构

反映现在。能够反映现时的资本本钱水平，有利于进行斐本结构决策。不适

市场价值权娄

用于未来的筹资决策

目标价值权数反映未来。能适用于未来的筹资决策：目标价值确实定难免具有主观性

（☆例题19•推断题）计算加权平均资本本钱，采纳市场价值权数能反映企业期望的资本

结构，但不能反映筹资的现时资本本钱。（〕

（正确答案）X

（答案解析）计算加权平均资本本钱，采纳市场价值权数，能够反映现时的资本本钱水平,

复习重点

不能反映未来资本结构。

（例题）万达公司2022年期末的长期资本账面总额2022万元，其中：银行长期贷款500

万元，占25%;长期债券400万元，占20%；一般股1100万元，占5S;长期贷款、长期债券

和一般股的个别资本本钱分别为：&、除、为0o一般股shi场价值为3200万元，假设债务

市检值等于账面价值。要求计算该公司的平均资本本钱。

（按瓶面价值计算）平均资本本钱=6%X2S由8净209HC%X55%=8.6

（按市场价值计算）

（例题18•单项选择题）某企业的资本结构中，产权比率〔负债/全部者权益〕为2/3,

债务

税后资本本钱为10.5。目前市场上的无风险收益率为8,市场上全部股piao的平均收益

率为6,公司股pia吸JB系数为1.2,所得税税率为4,则平均资本本钱为〔〕。

%B.16.16C.17.6D.12%

（正确答案）A”

（答案解析）产权比率=负债/全部者权益=2/3,所以，负债占全部资产的比重为：2/〔2

+3〕=0.4,全部者权益占全部资产的比重为1-0.4=0.6,权益资本本钱=8+1.2X（16

-8〕=17.6,平均资本本钱=0.4X10.5+0.6X17.6=14.76。

三、边际资本本钱的计算

边际资本本钱是企业追加筹资的加权平均本钱。边际资本本钱，是企业进行追加筹资的决策依据。

（提示）筹资方案组合时，边际资本本钱的权数采纳目标价值权数。

（例题）万达公司2021年期末的长期资本账面总额2022万元，其中：银行长期贷款500

万元，占25%；长期债券400万元，占