【我国科创板上市企业估值方法探究4600字】

I我国科创板上市企业估值方法研究目录TOC\o"1-2"\h\u5134我国科创板上市企业估值方法研究 128762前言 23808一、我国科创板企业典型行业估值方法分析 210625（一）生物医药制造行业 21458（二）新材料行业 3211（三）新一代信息技术行业 425735二、我国科创板上市公司估值方法存在的问题 428056（一）科创板企业估值缺乏相应的准则 423434（二）采用市场法评估时难以获取可参考案例 517712（三）难以获取关键非财务指标，判断难度较大 516637三、完善科创板企业估值方法的相关建议 527082（一）尽快推出科创板企业适用的估值指引 51912（二）加强行业人才的培养和积累，推动加大研究力度 624604（三）出台具有针对性的企业估值信息披露政策 74947四、结论 72997参考文献 8摘要：在当前建设创新型国家的关键时期，深化金融和资本市场体系改革、在上海证券交易所成立我国科技创新企业、推动科技创新企业迅速成长、加快科技产业化应用普及等都是实施“创新驱动科技强国”战略。要清晰定位扶持与国家战略一致、掌握关键核心技术、科技创新能力卓越、成长性强的公司。科创板刚推出就给科技创新企业提供了一个全新的融资平台。科创板公司上市不可避免地会涉及企业估值问题，它关系着企业的长期发展，所以选择一个合理的估值方式是非常重要。因此，本文对典型行业估值方法和存在的问题进行分析，并参与到科技创新中企业价值评估的实践中去，探索出适用于不同企业自身特点和发展阶段的方法对于丰富企业价值评估理论具有十分重要的作用。关键词：科创板；上市企业；估值方法前言传统估值方法已无法适应科技创新板块对上市公司估值的需要。打破科创公司估值困境，是对其未来发展潜力与盈利能力进行正确评估的根本所在，也是成功推进科技创新板改革创新的重要保障。为此，应选择更科学，更有效和更多元化的评估方法，以提高评估精度。首先，必须对科技企业价值驱动因素进行深入剖析，并对典型行业价值评估方法进行改进；其次，必须建立完整的评估体系并健全评估机制。这都对确保中国科技创新板市场改革顺利推进有着十分重要的作用。一、我国科创板企业典型行业估值方法分析（一）生物医药制造行业医药制造业是一种高投入、高技术含量、高风险回报的产业。从合成，提取，药物筛选，试验，登记与上市，售后监管等环节，医药产品研发成本高昂，费时，风险大，不确定性强。新药的溢价程度非常之高，很多成功上市的新药收入远远超过其初期研发投入。当前我国新药现行专利保护期是二十年。也就是说新药若能顺利地通过临床试验并获得药物注册一般能长期获得高回报。当前申报化工，生物制药产业核心产品企业均在上市初期阶段，销量也在快速增长。未来这些企业的销售收入将继续保持较快速度增长，同时利润增长率将会高于收入增长率。这些企业有很好的投资价值，同时这些企业还具有良好的成长性和抗风险能力。它们还拥有巨大储备潜力，预计产品投放市场之后，其绩效将得到进一步提升。鉴于收益与利润将呈非线性增长态势，在企业发展前期可以运用风险调整现金流折现法进行评估，在公司经营成熟、收益与利润增长平稳时可以运用以市盈率为基础的市场法进行评估。在运用风险调整现金流量折现法评估价值时应注意风险值和企业业绩预测之间的相应关系。同时将研发投入的产出比，和成功率，市场前景等非财务相关的因素结合起来，对风险参数的计算及企业利润预测增长率合理做出综合评判。（二）新材料行业新材料是在引进期或成长期基于新技术生产的具有高阻隔性和不可替代的优异性能或特殊性能的材料。新材料行业主要取决于研发团队是否创新，管理团队是否稳定，上下游供应商与客户合作是否持久。如电子及消费者有关材料等分部门注重装备及工艺、质量保证、性价比较高等。企业竞争力更强，同时军工，半导体等材料子行业更倾向于能适应复杂多样的应用场景，产业链壁垒更高。因此，研发团队必须保持高度稳定性并不断地进行调整以应对市场环境的改变。随着产品生命周期越来越短，产品更新换代速度越来越快，对产品开发周期提出了更高要求。开发周期长已成为制约新材料发展的重要因素之一。上下游伙伴一旦敲定，在短期内难以取代改变。对成熟的新材料企业使用基于市盈率、市盈率、企业价值/息前利润、税项和摊销的市场法时，需要对可比性，市场价格公平性，会计政策与财务相关因素是否达到一致。运用现金流量折现法要对目标企业现金流量的预测是否合理进行考察和核实。同时要注意两者之间的搭配。新材料企业发展阶段采用以市盈率占利润增长率比例为基础的市场法，必须考虑到行业发展前景和企业技术优势等相关指标，注重增长率的合理性。如果在目标公司与可比公司净利润都为负值的背景下，必要重新考虑方式的适用性。（三）新一代信息技术行业新一代信息技术包括半导体和集成电路，电子信息，新一代信息网络，人工智能，大数据，云计算，新兴软件，互联网，物联网，智能硬件等。高增长，高风险，高研究投资，无形资产占较大比重，是这一产业的最大特征。对于新一代信息技术企业采用以市盈率，企业价值-息前利润，税项及摊销为基础的市场法。需要关注可比公司可比性，市场价格公平性，会计政策与财务指标口径是否相同以及交易时间与特征。因为这一产业技术更新迭代速度很快，所以在评价时尤其要关注研究对象企业的研究方向与研究储量。二、我国科创板上市公司估值方法存在的问题（一）科创板企业估值缺乏相应的准则由于价值评估应用场景具有创新性，价值评估服务对象具有特殊性，价值评估参数来源具有有限性以及价值评估方法具有多样性，科技创新板企业价值评估同传统资产评估或者价值评估在理念，方法，流程，工作边界以及结论形式上都有很多不同。另外，科技创新板上市时间不长，可参考案例样本不多，估值参数不易选取。科技创新板企业多为起步阶段或者发展阶段，业务模式新颖，未来开发概率高，不确定性强。传统评估标准等文献的适用性基本弱化，投资者及评估专业人员对评估工作提出了挑战。当前尚未形成估价实务标准，技术标准或操作指南等，缺少统一技术标准与格式规范，造成估价方法与估价参数的混淆，影响了估价可靠性。（二）采用市场法评估时难以获取可参考案例从当前科技创新板报盘公司披露现状来看，招股说明书估算市值估值方法尚未披露或者披露形式太过单一。对专业评估师而言，缺少对数据支持的分析与运用，很难精确地得出企业价值量化的规律，从而在某种程度上会影响专业评估师对企业的评价，使市场有效性下降。同时不能对其他同类企业价值评估提供较为公允的价值借鉴，使系统价值评估更加困难。（三）难以获取关键非财务指标，判断难度较大传统企业价值评估过程中有很多信息都是从公共渠道取得的。然而财务指标主要依据资产，净资产，利润和现金流，一般与其价值观关联微弱。由于其产业及发展阶段特征，投资者仅仅依靠以上财务指标，是难以准确评判其价值的。但对于企业价值有较大贡献权重的非财务指标却很难获取，比如研究能力，研究团队规模，研究项目数量，能力和能力利用率，客户渠道和活跃用户[8]。这些非财务指标在某些情况下被认为是商业秘密，企业并不主动公开。科技创新板块中一些公司未被公开，使得投资者及估值专业人士很难获取可供量化的非财务指标并将其应用于估值分析中，并且同类公司很难使用市场法进行估值。。三、完善科创板企业估值方法的相关建议（一）尽快推出科创板企业适用的估值指引首先，逐步建立科技创新板企业估值标准和实务指南。建议监管部门经常组织投资机构，券商，评估或者估值机构等对科技创新板所申报企业估值案例进行梳理，提炼出共性与难点，构建经典案例库并对创新业务与特殊业务进行操作指导，逐步制定估值标准或者实务指南以提升科技创新板估值实践规范性。其次，根据科技创新板的特点和企业的发展阶段，制定多维估价准则。在科技创新板企业估值过程中，不同行业、不同阶段的发展都会对估值的方法选择产生影响。所以有必要对目标公司所处的行业特征、发展阶段特征进行全面分析与认识，并选择与价值驱动匹配的估值方法。提出估价指南要结合科技企业行业特点及发展阶段，以指导行业实践。（二）加强行业人才的培养和积累，推动加大研究力度第一需要强化人才专业实力的培养。科技创新板企业的行业特征不同于传统企业在以下方面：发展阶段，风险特征，估值理念方法及逻辑。建设规模更大、更专业、更年轻的估值人员团队，意味着推动了科技创新板企业估值理论和实践发展进步。通过战略支持、政策鼓励、院校培训、行业引进、制度积累，人力资源和智力资源在科技创新委员会的企业价值评估领域不断聚集和迭代，为该领域的专业性和科学性提供持续的人力支持。第二，加大研究力度，普及研究成果。科技创新板中市场参与主体（例如经纪人，机构投资者，专业咨询机构，数据服务提供商）的观点与判断从某种程度上表征着市场第一手资料，同时也表征着市场参与主体的心态，例如科技企业对投资权益报酬率的需求，科技企业价值比率在各产业各阶段的趋向与价值比率范围的评判，科技企业发展空间与概率的评判等等，均表征着市场直接参与主体与市场信息服务提供者之间的分析判断结论[11]。建议中国证监会及交易所主导组织专业机构及专业人员经常开展调查研究，通过各种途径搜集归纳市场参与者意见与态度并加以整理，分析与发布，帮助投资者及估值专业人员认清市场环境，把握估值假设与参数选择是否合理，据此对同一家公司进行初步估值和持续估值。（三）出台具有针对性的企业估值信息披露政策估计市值作为科技创新板报盘公司初始发行规模确定的一个关键指标，它的公平性在很大程度上影响着对应个股价值投资风险。但现有估算市值估值的方法及参数披露质量不高。为进一步增强市场对于估值公平性的掌握，给投资者提供更为充足的决策信息，本文提出应根据科技创新板具体情况，制定针对性信息披露政策。要求科技创新板企业公开估算其市场价值所需要的具体价值，主要包括价值估算方法的选取与原因，重要参数确定的依据与计算流程，有关重要非财务指标以及重要因素敏感性分析等有关情况。同时，为了给信息使用者的决策提供更可靠的支持，为估值提供更及时、充分、公开的参数依据，提高估值的及时性和公平性，建议进一步加强科技创新板申报企业和上市公司的信息披露要求，促进其及时披露信息，例如对重大研究项目，主要客户以及重要合同进行适时披露；对非财务信息进行更多以数据为基础的披露，和对非财务数据进行定期不断地披露，如研究人员数量、获得的专利数量和活跃用户数量；增加更多非财务标准科目数据的披露，如定期持续披露利息税前收益、利息税前利润、税金及摊销等非财务标准科目业务指标，并在此基础上要求在多个披露期保持信息披露标准的统一性和连续性。四、结论一直以来，通过理论界及评估业界对其进行深入的研究和长期的实践，已拥有一套相对成熟、完善的估值方法体系以及准确、科学的估值模型。但在中国经济飞速发展的背景下，资本市场体系愈加丰富和合理，新经济，新科技和新业态不断孕育着不同种类企业的成长，经济实体形式日趋多元。随着企业发展脚步的不断加快，人们对企业在多种用途下都需开展企业价值评估这一欲望愈加迫切。评估这些新型企业的价值，帮助其迅速成长，还需紧跟时代步伐，不断注入新理念和新内涵。参考文献[1]张海鹏,朱家明.基于平均市销率估值法对科创板拟上市