招商银行股票基本面分析

招商银行股票基本面分析招商银行是一家全国性商业银行，国内最大的零售银行。在境内30多个大中城市、香港设有分行，网点总数400多家，在美国设立了代表处，并与世界70多个国家和地区的900多家银行建立了代理行关系。公司在香港、上海两地上市，其发行的“一卡通”被誉为我国银行业在个人理财方面的一个创举，公司同时也是国内信用卡发卡最多的银行。公司正加快实现战略转型，加大收入结构和客户结构的调整力度，大力发展零售银行业务、中间业务、信用卡业务和中小企业业务，不断提高非利息收入的占比，经营转型取得了良好的效果。下面我们就招商银行股票基本面进行简要分析：宏观经济分析我国经济增长的内生动力依然较为强劲。虽然上半年我国经济出现温和放缓，但工业化、城镇化、消费结构升级、收入增长等经济增长的支撑力量并没有发生变化，而且今年作为“十二五”开局之年，企业发展经济的能动性较强。目前，农业生产形势良好，价格调控总体有效，市场供应得到较好保障，社会需求基本稳定，结构调整积极推进，重点改革继续深化，社会保障体系进一步健全，人民生活水平持续提高。

我国实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控，经济运行总体良好，继续朝着宏观调控的预期方向发展。投资、消费、出口稳定增长，内需拉动和支撑作用继续增强，工业生产平稳增长，夏粮生产和农业农村形势向好，财政收支增长较快，货币信贷平稳回落，经济增长的主要拉动力逐步从政策刺激向自主增长有序转变。这些表明中央关于今年加强经济工作的一系列决策和部署是正确的、有效的。展望下半年我国宏观经济形势，我国仍具备保持经济平稳较快发展的良好条件，但也有不少来自国际国内的不利因素需要认真加以应对。下阶段宏观经济政策应继续保持政策的连续性、稳定性，并根据形势发展的需要，把握好宏观调控的方向、力度与节奏，增强政策的前瞻性、针对性和有效性，力求在“稳增长、控物价、调结构”之间寻求平衡点，促进经济又好又快发展。二、银行行业分析从一些先行指标看，未来一到两个季度，经济增速将继续放缓。经济回落的正面影响是通胀降温。市场的普遍预期是通胀拐点或在三季度出现。四季度CPI指数将缓步向下。预计年底CPI指数有望回落到4.3%左右，预计全年CPI为5.5%左右。对于货币政策，我们倾向于认为四季度仍然是政策观察期。鉴于四季度通胀水平仍在管理层调控目标上方运行，从目前的情况看，政府对经济的小幅回落并不表示担忧，所以如果外部经济未出现急剧恶化，货币政策转向的可能性不大。展望下半年，我们认为生息资产全年增速大约为17%-18%左右，息差则较去年同期增长5.6%，那么利息收入同比增长约为24%。推动营业收入增长19%；而中间业务下半年受到规范表外业务政策的影响环比增速将有所下降，但同比仍将维持较高的增速，我们预计全年保持35%的增长，推动营业收入同比增长大约7%。我们预计成本收入比的改善对全年业绩的贡献大约在2%-3%之间。预计全年资产减值计提对业绩增速的影响大约为-3%左右。基于以上考虑，我们上调全年行业净利增速至26%左右。今年以来，银行相对大盘在多数时间内取得了相对收益。业绩靓丽是股价的主要支撑因素，但对资产质量和再融资的担忧则继续压低估值水平。从目前的估值水平看，银行板块对应2011年的PE大约是7.5倍左右，对应2011年PB是1.3倍左右。我们认为行业的安全边际仍然很高。从短期看，由于宏观经济继续下行，企业盈利能力下降，银行的业绩增速也将放缓。对再融资的担忧使得估值短期内不太可能大幅走升。股价出现趋势性上行的机会还需等待。四季度，经济步入增速放缓、物价回落的衰退小周期。银行板块主要还是体现出估值低、业绩相对稳定的防御功能。但四季度流动性或好于三季度，将给银行带来阶段性机会。三、招商银行财务分析科目/年度2010-12-312009-12-312008-12-312007-12-31资产负债率%94.4295.5194.9294.81股东权益比率%5.584.495.085.19资产总计（万元）240250700.00206794100.00157179700.00131055200.00股东权益总计（万元）13400600.009278300.007978100.006798400.00负债合计（万元）226850100.00197515800.00149201600.00124256800.00固定资产净额（万元）1503800.001251900.001167600.00770700.00无形资产（万元）262000.00247700.00238100.00-----实收资本（万元）2157700.001911900.001470700.001470500.00（1）偿债能力分析：1、短期偿债能力分析流动比率：从07-10数据来看，平均值为0.78；11年第三季度为1.76。如果按课本的一般情况分析，显然与2.0的值有一定差距。但银行业的特点决定了它的特殊情况。在加上缺失值过多，所以不好做推断。但相关报道认为招行与同行业平均水平相比较，明显偏低。速动比率：由于银行业的特点，速动比率=流动比率3、长期偿债能力分析 资产负债率：按照2007-2010年的数据，其均值为94.915%与其1999-2003的均值97.32%有较大的下降，有机构分析认为这是招商银行02年实现上市的结果。4、股东权益比分析：[股东权益比＝（股东权益总额÷总资产净额）×100%]2007.12—2008.12招行的股东权益比基本为5%，说明招行积极地利用了财务杠杆作用来扩大经营规模，但是相对削弱了公司抵御外部冲击的能力。结论：偿债能力处于同行业中游，偿还到期债务的风险小。科目\年度主营业务收入主营业务成本营业利润投资收益利润总额净利润2010-12-31713770038413003296400131700333430025769002009-12-31514460029533002191300102800223840018235002008-12-31553080028896002641200-47800267590021077002007-12-31409580020043002091500950021043001524300（2）盈利能力分析：1、营业利润率：2007年-2010年其均值为49.88888%处于行业中游2、资产利润率：2007年-2010年均值为3.5578%处于行业中游偏上水平。3、营业净利率：2007年-2010年均值为38.1104%特别是2011年上半年达到了40.0854%。居于行业中上游水平。结论：认为其盈利能力处于行业中上游，值得投资。（3）营运能力：营业利润增长率：2007年-2010年均值为47.8507%同比其他各商业银行，可认为处于行业领先财务分析结论：招商银行的偿债能力在处于行业中游，盈利能力处于行业中上游，营运能力处于行业上游水平。综合来看，其财务状况良好，处于行业中上游水平。可以作为投资考虑。四、综合结论：由于经济处于小周期的衰退阶段，所以我们考虑配置低估值、高分红的股票。银行板块中国有大行符合这个要求。在利率市场化合银行转型的背景下，能否领先市场从中长期看取决于业务转型是否领先。因此，我们选择了银行业。就招商银行财务分析可知，招商银行目前财务状况良好，而且市场反应较好，因此我们考虑短期投资，根据银行业的发展趋势，招商银行的创新竞争力将会给其带来潜在的收益，值得投资。公司简述东风汽车股份有限公司（股票代码：600006，股票简称：东风汽车）是由东风汽车公司于1998年独家发起，将其下属轻型车厂、柴油发动机厂、铸造三厂为主体的与轻型商用车和柴油发动机有关的资产和业务进行重组，采取社会募集方式设立的股份有限公司，1999年7月27日在上海证券交易所挂牌上市。2003年东风汽车公司与日本日产汽车公司全面、深度合作，组建国内汽车行业最大的合资公司——东风汽车有限公司，东风汽车股份有限公司的控股股东变更为东风汽车有限公司。东风汽车公司公司经营范围为：汽车（小轿车除外）、汽车发动机及零部件、铸件的开发、设计、生产、销售；机械加工、汽车修理及技术咨询服务。。一．宏观经济分析1.目前我国的政治形势稳定，社会处于发展和谐状态。2．目前我国宏观经济仍然处于快速增长周期，快速增长趋势没有改变；通胀压力继续增大，有由结构性向全面通货膨胀转变的态势，国家宏观紧缩力度会进一步加强；人民币升值趋势不变，速度趋缓。二．行业分析根据行业的发展与经济周期的关系，东风汽车股份有限公司属于周期性行业。其行业运动状态随经济周期的波动而波动。自2008年金融海啸至今全球经济逐步回暖，汽车制造业蛰伏期即将完结。在国家政策支持下以及拉动内需的需要下，2009年中国汽车行业呈井喷式发展，全年产量超过美国成为世界第一已成定局，汽车消费也成为2009年GDP保持8%增长率的主要力量。到了2010年中国汽车全年销量为1806万辆，继续稳坐全球第一宝座，同比增长32.37%。产量为1826.47万辆，同比增长32.44%。三．公司分析（一）资产负债分析从表中我们可以看出09年的资产多于08年的，10年的多于09年的，说明公司的规模在不断扩大，但主要增长是在负债方面。09年的所有者权益（或股东权益）比08年的增加3.5%，09的负债总额却比08年的增加62%；10年的所有者权益比09的增加8.8%，10年的负债总额比09年的增加35%单位：元2010年末2009年末2008年末总资产18,824,274,523.8614,966,995,206.7211,114,215,683.85所有者权益（或股东权益）5,892,698,131.715,417,570,945.375,233,377,274.84负债总额12931576392.159549424261.355880838409.01（二）利润分析从表中的经营活动产生的现金流量净额可以看出，08年受到全球金融风暴的影响，现金流量净额一度为负数-829,242,137.90元；到了09年与10年，东风汽车股份有限公司及时扭转了这一颓势经营活动产生的现金流量净额分别达到了2,164,857,955.73元与359,883,418.71元。同时从08年到10年营业收入增长率都在15%以上，这也说明了公司在发展形势好。虽然09年的利润总额比08年的少了8671746.33元。从股东的净利润的方面来看，08年的股东的净利润比09年的多2457638.84元，增长率为0.7%；而到了10年，股东的净利润比09年的多252885114.32元，比09年的增加了80%。这个数据说明了东风汽车已经摆脱了金融风暴的影响开始步入了正轨。单位：元2010年2009年2008年营业收入19,800,179,458.6714,311,440,851.1212,431,496,585.78利润总额629,862,873.77421,150,673.65429,822,419.98归属于上市公司股东的净利润570,824,784.85317,939,670.53315,482,031.69归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润541,488,996.41230,508,879.82299,512,140.42经营活动产生的现金流量净额359,883,418.712,164,857,955.73-829,242,137.90三．公司价值分析市盈率市净率市现率市售率PEG得分93.6196.8088.0