企业长期财务计划介绍

2022年2024/9/23企业长期财务计划介绍

长期财务计划一、长期财务计划的概念及意义二、制定财务计划的模型三、销售收入百分比法四、外部增长与筹资长期财务计划一、长期财务计划的概念及意义（一）财务计划的概念及内容财务计划是企业对未来将要干什么的说明。制定财务计划的基本政策要素包括：1.企业在新资产上所需的投资。它来自企业所选定的投资机会，并且是企业资本预算决策的结果。2.企业选择利用的财务杠杆程度。它决定了企业为了实体资产投资而举借资金的数额，是企业资本结构决策的结果。3.企业认为有必要且适当的支付给股东的现金数额。它是企业股利决策的结果。4.企业在持续经营的前提下所需要的流动性程度和营运资本数额。它就是企业的营运资本决策。长期财务计划财务计划与金融决策的关系：财务计划是在公司金融决策的基础上做出的，是公司金融决策的结果。财务计划分为长期财务计划和短期财务计划。短期财务计划在第九章阐述，本章阐述的是长期财务计划。长期财务计划包括预期资产负债表、预期利润表和预期现金流量表。长期财务计划（二）财务计划的意义1.制定财务计划可以使企业避免陷入财务困境和经营失败。因为制定长期财务计划是企业系统地考虑未来可能会面临的问题的一种方法。2.制定财务计划为企业建立了变革和增长的指南。因为长期财务计划是企业基于对未来经济状况的预测以及自身情况，通过一定的决策程序做出的，是对未来经营活动、投资活动以及筹资活动的规划。长期财务计划二、制定财务计划的模型（一）制定财务计划的要件1.销售预测销售预测是制定财务计划的第一步。根据销售预测，可进一步预测实现销售所需要的资产以及支撑销售收入和资产所要进行的筹资。2.预计报表财务计划需要有一套预测的资产负债表、利润表和现金流量表。它们被叫做预计报表，或者称为预报。预计报表是用来概括对未来所做的不同情形的预测的一种形式。预计报表是根据销售预测来生成的，是财务计划的最终产物。长期财务计划3.资产需求财务计划要能描述预测的资本性支出。预计资产负债表中至少包括固定资产总额和净资本的变动，这些变动实际上就是企业的总体资本预算。4.筹资需求财务计划将包括一个关于必要的筹资安排的部分。资金可能考虑从内部筹集，也可能考虑从外部筹集，就外部筹资而言，可能是发售新股，也可能是举债，这些内容实际上就是长期融资、资本结构和股利政策。长期财务计划5.调剂有了销售预测和对所需资产支出的预测之后，通常需要筹集一定数量的资金，因为预计的资产总额可能会超过预计的负债和所有者权益总额，导致资产负债表不平衡，为此，必须选定一个筹资调剂变量。这项调剂就是为了应付筹资的不足（或过剩），以便使资产负债表保持平衡所必需的外部筹资的指定来源渠道。6.经济假设财务计划必须明确指出企业在计划期内预计所面临的经济环境。在必须做出的多个经济假设中，包括利率水平和企业税率。长期财务计划（二）一个简单的财务计划制定模型假设某企业最近年度的财务报表如：表2-11利润表表2-12资产负债表项目金额销售收入成本净利润1000800200项目金额项目金额资产总额500500债务权益总额250250500长期财务计划假设销售收入增长幅度为20%，从1000万元增长到1200万元，那么，计划制定人员可以预测成本也增加了20%，从800万元增加到960万元。这样，预计的利润表就是：表2-13预计利润表（单位：百万元）项目金额销售收入成本净利润1200（+200）960（+160）240（+40）长期财务计划所有变量都将增长20%的假设使我们同样能够构建预计资产负债表：表2-14预计资产负债表（百万元）项目金额项目金额资产总额600（+100）600（+100）债务权益总额300（+50）300（+50）600（+100）长期财务计划需要注意的是，我们只是简单地把每一个项目增加了20%。现在我们必须来协调这两张预计报表。例如，怎样才能使净利润等于240百万元，而权益只增加50百万元？答案是以现金股利的形式向股东支付两者之间的差额（240百万元-50百万元=190百万元）。在这种情况下，股利是调剂变量。假设公司并没有支付出这190百万元。在这种情况下，留存收益的增加是全部的240百万元。结果，公司的权益增加到490百万元（250百万元+240百万元=490百万元）。公司必须偿还部分债务才能保证资产总额增加600百万元，债务金额为600百万元-490百万元=110百万元，债务偿还额为250百万元-110百万元=140百万元。在此情况下，债务成为平衡资产总额和负债及所有者权益总额的调剂变量。长期财务计划

表2-15预计资产负债表（百万元）

上面这个简单的例子表明，销售增长与筹资政策之间的相互影响。即随着销售收入的增加，资产也会相应增加，必然要求负债和所有者权益的增加，而负债和所有者权益的变动取决于企业的筹资政策和股利政策。也就是说，企业资产的增长要求企业决定如何为这种增长筹集资金，可以考虑从内部筹集资金，也可以考虑从外部筹集资金。项目金额项目金额资产总额600（+100）债务权益总额110（-140）490（+240）600（+100）长期财务计划三、销售收入百分比法在前面的财务计划制定模型中，每一个项目都与销售收入同步增长。这一假设对某些要素而言是合理的，例如流动资产，而对某些要素而言则是不合理的，例如长期借款。下面我们将利润表和资产负债表分成两组：一组直接随销售收入而变动，另一组则不是。给定一个销售预测，我们就能计算出为了支撑预计的销售收入水平，企业将需要筹集多少资金。长期财务计划接下来的财务计划制定模型建立在销售收入百分比法基础之上。所谓销售收入百分比法就是根据财务报表中的项目占销售收入百分比来计算其预计值的一种方法。比如，上期销售收入是1000百万元，销售成本为800百万元，本期销售收入增长25%，变为1250百万元，销售成本占销售收入的比例为80%，则销售成本变为1000百万元（800×1.25，或1250×80%）。长期财务计划（一）利润表X公司最近的利润表见表2-16.

表2-16利润表（单位：百万元）项目金额销售收入成本（包括折旧、利息）应税所得额所得税（34%）净利润股利留存收益增加1000800200681324488长期财务计划公司X预计下一年度销售收入将增长25%，因此，预计销售收入为1000×1.25=1250百万元。我们假设成本总额将继续保持销售收入的80%（=800/1000），据此，我们就可以编制出该公司的预计利润表。见表2-15.

表2-17X公司预计利润表（单位：百万元）项目金额销售收入（预测）成本（占销售收入的80%）应税所得额所得税（34%）净利润1250100025085165长期财务计划接下来需要预计股利支出。股利支出水平取决于公司管理当局制定的股利政策。最近年度，公司股利支付率为：股利支付率=现金股利/净利润=44/132=33.33%留存收益增加额对净利润的比率=88/132=66.67%这一比率叫提存率，也就再投资比率。预计的股利支付金额=165×33.33%=55百万元预计留存收益增加额=165×66.67%=110百万元长期财务计划（二）资产负债表表2-18X公司资产负债表（单位：百万元）项目金额占比项目金额占比资产流动资产现金应收账款存货小计固定资产厂房和设备净值资产总额16044060012001800300016%44%60%180%300%负债及所有者权益流动负债应付账款应付票据小计长期债务所有者权益股本留存收益小计负债及所有者权益30010040080080010001800300030%-------长期财务计划说明：（1）对于随销售收入变动而变动的项目，列示了其占销售收入的百分比；对于不随销售收入变动而变动的项目，用“-”表示“不适用”。（2）资产项目通常随销售收入的增长而增长。资产对销售收入的百分比有时称为资本密集度，即资产周转率的倒数。（3）负债方：应付账款通常随销售收入的变动而变动，其原因是供应商的订单增加。应付票据代表短期债务，如短期银行借款，通常不随销售收入的变动而变动。长期债务和股本不随销售收入的变动而变动。长期财务计划

表2-19X公司预计资产负债表（单位：百万元）（局部）项目当年变动项目当年变动资产流动资产现金应收账款存货小计固定资产厂房和设备净值资产总额20055075015002250375040110150300450750负债及所有者权益流动负债应付账款应付票据小计长期债务所有者权益股本留存收益小计负债及所有者权益所需外部筹资3751004758008001110191031855657507500110110185565长期财务计划从表2-19看出，资产预计增加了750百万元，而负债和权益只增加了185百万元，尚有565百万元的资金缺口。这一缺口通常称为所需外部筹资。对于这一资金这缺口，可以通过三种渠道来筹集资金：短期借款、长期借款和新权益。假设公司管理当局决定借入资金。可以选择一部分短期借款和一部分长期借款。例如，流动资产增加了300百万元，而流动负债只增加了75百万元，为使营运资本总体水平保持不变，公司可以借入225百万元。在565百万元的资金缺口中，剩下的340百万元只能来自长期债务。此外，如果公司有闲置生产能力，随着销售收入增长，固定资产投资可以不用增加，从而对外部筹资的要求降低。表2-20列示了完整的资产负债表。长期财务计划

表2-20X公司预计资产负债表（单位：百万元）项目当年变动项目当年变动资产流动资产现金应收账款存货小计固定资产厂房和设备净值资产总额20055075015002250375040110150300450750负债及所有者权益流动负债应付账款应付票据小计长期债务所有者权益股本留存收益小计负债及所有者权益3753257001140800111019103750752253003400110110750长期财务计划四、外部筹资与增长（一）所需的外部筹资（externalfinancingneeding,EFN）与增长为考察公司所需外部筹资（EFN）与增长之间的关系，我们编制简化的Y公司的利润表和资产负债表，见表2-21和表2-22.在利润表中，我们依然把折旧、利息和成本合并在一起。在资产负债表中，我们把短期债务和长期债务合并为单一的债务数据。长期财务计划

表2-21Y公司的利润表（单位：百万元）项目金额销售收入成本应税所得额所得税净利润股利留存收益增加50040010034662244长期财务计划

表2-22Y公司的资产负债表（单位：百万元）项目金额占销售收入的百分比项目金额占销售收入的百分比资产流动资产固定资产净值资产总额20030050040%60%100%负债及所有者权益债务总额所有者权益负债及所有者权益总额250250500---长期财务计划假设Y公司的销售收入增长20%，我们可以运用销售收入百分比法和表2-21、表2-22的数据编制Y公司的预计利润表和预计资产负债表。见表2-23、表2-24.

表2-23Y公司的利润表（单位：百万元）项目金额销售收入成本应税所得额所得税净利润股利留存收益增加600.0480.0120.040.879.226.452.8长期财务计划

表2-24Y公司的资产负债表（单位：百万元）所有者权益302.8=250+52.8。对于所需的外部筹资，可以发行新权益筹集，也可依举债筹集。如果公司不希望发行新权益，这47.2百万元的资金必须外借。对外借款将影响公司的债务权益比率。原先的债务权益比率是250/250=1，对外借款后将是（250+47.2）/302.8=0.98。项目金额占销售收入的百分比项目金额占销售收入的百分比资产流动资产固定资产净值资产总额240.0360.0600.040%60%100%负债及所有者权益债务总额所有者权益负债及所有者权益总额所需的外部筹资250.0302.8522.847.2----长期财务计划表2-25列示了在不同增长率下的EFN，以及留存收益增加额和预计债务权益率。从表中可以看出，在较低的增长率下，公司的资金有剩余，债务权益率也较低，随着增长率的上升，剩余变成了赤字，债务权益率也逐步提高。表2-25Y公司的增长与预计EFN预计销售收入增长（%）所需资产增加额留存收益增加额所需的外部筹资预计债务权益比率0510152025025507510012544.046.248.450.652.855.0-44.0-21.21.624.447.270.00.700.770.840.910.981.05长期财务计划所需资产增加额留存收益增加额预计销售收入增长率所需资产和留存收益EFN>0，赤字EFN<0，剩余510152025图2-2Y公司的增长与所需筹资125100755025长期财务计划图2-2展示了表2-25中的增长率所对应的资产需求和留存收益增加额，更详细的体现了销售收入的增长和所需外部筹资之间的关系。如图所示，伴随着销售收入的增长，资产需求的增长速度快于留存收益的增长速度，导致赤字快速增加，短缺资金只能从外部筹集。也就是说，依靠留存收益增加只能支撑一定的销售收入增长，要实现销售收入的快速增长，还得依靠外部筹资。长期财务计划（二）筹资政策与增长1.内部增长率所谓内部增长率是指在没有任何形式的外部筹资的情况下所能达到的最大的增长率。在图2-2中，两条线的交点所对应的增长率就是内部增长率。在这一点上，所需的资产增加额刚好等于留存收益的增加额，即EFN=0.推到：长期财务计划式中，ROA表示资产收益率，b代表再投资率或提存率。就Y公司而言，其内部增长率为：长期财务计划2.可持续增长率所谓可持续增长率是指在保持固定的债务权益率，同时没有任何外部权益筹资的情况下所能够达到的最大增长率。