拉姆塞模型视角下的中国经济

请仔细阅读本报告末页声明宏观经济研究拉姆塞模型视角下的中国经济我们曾经通过索洛模型分析中国经济并预测未来，本文将通过拉姆塞模型继续分析中国经济。拉姆塞模型是从宏观和微观结合的角度，采用动态模型研究储蓄率内生化的问题。通过求解厂商部门利润最大化和家庭部门效用最大化，得出消费和投资的动态方程，我们可以更直观的分析经济体消费和资本的历史发展路径。根据该模型，经济最终会达到一种稳定状态，人均消费、人均资本和人均产出均达到最大值且不再增长。根据实证研究，我们发现中国经济从改革开放以来大致出现了三次增长轨道：1984-2000年、2000-2012年和2012年至今。两次换轨都实现了短期经济的快速增长和高储蓄率，但副作用是资本回报率的可能下降和未来稳定状态下经济增速的下移。基于研究，建议政策上：首先，加快改革，加速推动民营资本的发展进而维持较高的储蓄率和生产率；其次，政策稳定，让储蓄率按照拉姆塞模型预测的速度下降，以保障资本回报率的稳定。最后，鼓励创新，更好发挥市场机制的作用，进一步激发全社会的内生动力和创新活力。风险提示：模型假设较现实条件更严格；模型本身与真实世界存在偏差的风险；国内宏观经济政策不及预期；数据提取不及时；财政政策、货币政策超预期。作者分析师蒋飞邮箱：jiangfei@相关研究会议点评》2024-09-19评》2024-09-14据点评》2024-09-12P.2请仔细阅读本报告末页声明 3 7 4 5 5 6 6 6 7 7 7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9P.3请仔细阅读本报告末页声明我们曾经通过索洛模型分析中国经济并预测未来，本文将通过拉姆塞通过求解厂商部门利润最大化和家庭部门效用最大化，得出消费和投资的动态方程，我们可以更直观的分析经济体消费和资本的历史发展路径。根据该模型，经济最终会达到对于任意大于零的初始资本，都存在唯一的初始消费使得家庭跨期最优化条件、资本的1.拉姆塞模型下的经济增长Y=A.Kα.Lβ就业人数作为劳动力的方法，而改为劳动力投入量。并且增加全要素生产率这一项，用增长速度，单位劳动资本和单位劳动产出均出现下滑，不符合拉姆塞模型要求。因此我α（资本份额占比即可算出μ1、k和c的增长路径。其中风险厌恶系数θ来自于《对风P.4请仔细阅读本报告末页声明图表1：1984年以来的调整速度主观贴现率风险厌恶劳动力增速单位劳动产出增速β-16.68%49%46%44%45%49%48%47%48%47%47%47%47%48%46%-11.95%47%49%49%49%48%48%48%48%48%48%49%49%49%0.02%P.5请仔细阅读本报告末页声明调整速度的走势图(均值=-5.78%图表2：u1的历史走势图 0% -5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%在已计算出公式参数之后，我们继续算出我国资本和消费的增长路径。首先，先计算初其次，计算平衡状态下的单位劳动资本k∗和单位劳动消费c∗,其中：图表3：1984年以来实际单位劳动资本存量和模型单位劳动资本存量（倍）0P.6请仔细阅读本报告末页声明图表4：1984年以来实际单位劳动消费和模型单位劳动消费（倍）实际单位劳动消费模型单位劳动消费6543210从资本和消费的增长路径，我们可以发现图表5：1984年以来实际和模型单位劳动产出（倍）图表6：1984年以来实际和模型国民储蓄率——中国:国内总储蓄率测算模型储蓄率——中国:国内总储蓄率测算模型储蓄率8642050%40%30%20%10%通过分析我们可以发现，在资本回报率稳定的情况下提高储蓄率是导致中国经济持续高增长的原因。按照拉姆塞模型，储蓄率会随着消费的不断增加而下降，一直达到黄金储原因是什么呢？我们在《储蓄和投资》已经分析过了，19民营资本占比不断提升，由于民营企业储蓄率一直高于国有企业，所以国民总储蓄率在企业效率又高于国企，共同推动了资本回报率保持不变，促使经济增长速度上升一个台P.7请仔细阅读本报告末页声明2.两轮经济转型的影响因为中国经济在2000年之后不再延续之前的拉姆塞模型路径，我们需要以2000年为基图表7：2000年以来实际和模型单位劳动资本存量（倍）图表8：2000年以来实际和模型单位劳动消费（倍）实际单位劳动资本存量模型单位劳动资本存量06543210实际单位劳动消费模型单位劳动消费图表9：2000年以来实际和模型单位劳动产出（倍）图表10：2000年以来实际和模型国民储蓄率86420实际单位劳动产出模型单位劳动产出50%40%30%20%10%中国:国内总储蓄率测算模型储蓄率阶段（1984-2000并且资本回报率能够维持基本稳定。但值得注意的是消费占比低于图表11：拉姆塞模型下的资本回报率和《资本回报率估算》的资本回报率P.8请仔细阅读本报告末页声明实际MPK模型MPK资本回报率估算 019841987199019931996199920022005200820112014201720202023动资本和单位劳动消费也再次增长，超过拉姆塞模型下的增长路径，看似也实现了经济的腾飞。但资本回报率难以保持稳定状态，这一阶段的），g=0.5%资本存量、消费、产出以及储蓄率拟合效疫情影响之后，实际消费相比模拟值逐渐下降，实际储蓄率相比模拟值再次回升，让经图表12：2012年以来实际和模型单位劳动资本存量（倍）图表13：2012年以来实际和模型单位劳动消费（倍）实际单位劳动资本存量模型单位劳动资本存量实际单位劳动消费支出实际单位劳动资本存量模型单位劳动资本存量654365432100图表14：2012年以来实际和模型单位劳动资本存量（倍）图表15：2012年以来实际和模型国民储蓄率实际单位劳动产出模型单位劳动产出86420中国:国内总储蓄率测算模型储蓄率50%40%30%P.9请仔细阅读本报告末页声明在这新的增长路径出来之前，我们沿着第三阶段的增长，模拟未径。我们假设随着消费占比的回升，资本份额占比先从目前的49%不断下降至未来目标不断下降（单位劳动产出的预测来自于两部分：劳动力增速和技术增长。劳动力增速数稳定下来，单位劳动产出增速也稳定下来，经济进入长期稳定状态。在此重申，理论研图表16：预测至2060年单位劳动产出和消费路径（倍）图表17：2012年以来模型计算资本回报率（MPK）86420模型单位劳动产出模型单位劳动消费模型资本回报率0%模型资本回报率5%0%最后，我们将三阶段的模拟走势放在一起比较。从单位劳动角度来看，每一轮经济转型都提高了潜在的储蓄率水平，也提高了单位劳动产出水平和单位劳动消费水平。但随着资本过剩，资本份额的进一步下降，总产出增速和人均消费增速都会不断下降。尤其是单位劳动的产出、消费水平进入稳定状态之后，总产出和人均消费差距会越来越大，前位劳动消费转化为人均消费，对未来人口的预测来自于前期报告《中国人口趋势研判及图表18：三种模型下的单位劳动消费增长路径（倍）图表19：三种模型下的单位劳动产出增长路径（倍）86420单位劳动消费支出（1984）单位劳动消费支出（2000）单位劳动消费支出（2012）50单位劳动产出（1984）单位劳动产出（2000）单位劳动产出（2012）图表20：三种模型下的人均消费增长路径（倍）图表21：三种模型下的GDP增长路径（亿元，1978基期）P.10请仔细阅读本报告末页声明人均消费（1984）人均消费（2000）人均消费（2012人均消费（2012）4,000250,000200,00050,000根据实证研究，我们发现中国经济从改革开放以年、2000-2012年和2012年至今。两次换轨都实但伴随着资本回报率的可能下降和未来稳定状态下经济增速的下移。这三轮储蓄率的上塞模型未来稳定经济增速是3%，第二阶段（2000-2012）的速是1.8%，第三阶段（2012-至今）的拉姆塞模型未轨成功，在新的经济增长阶段必须依靠科技创新来维持增长潜力，不单单依靠维持较高同时，按劳动力投入量测算的资本和劳动份额本份额目标41%相差不大，如果短时间内大幅提高劳动收入占比可能并不能提高经济增长速度，反而会降低经济增长速度。根据模型测算，如果资本