《证券投资学》笔记

第D量绢舲

第一节证券

一、证券定义：

建立或设定某种权利的书面凭证

二、基本特征：

法律特征书面凭证

三、分类：1.凭证证券（无价证券）

2.有价证券：商品证券货币证券资本证券

四、资本证券的分类：

1.政府证券

金融证券

企业证券

2.上市证券

非上市证券

3.公募证券

私募证券

五、资本证券的特征：

权利性

收益性

流通性

风险性

第二节投资

一、投资的要素:

1.初始资本：

2.投资对象：

3.未来性：

4.预期收益：

5.投资主体：

6.风险性：

二、投资的定义：

三、证券投资的定义：

四、证券投资的分类：

1.经济性投资与财务性投资：

2.直接投资与间接投资：

3.固定收益与不固定收益投资：

第三节证券市场的投资和投机

一、在投资领域，投机应该是一个中性词。

二、投机的分类：

1.从逻辑角度划分，投机可分为理性投机与非理性投机。

2.从法律角度划分，投机可分为合法投机与非法投机。

三、投资与投机的区别

1.从行为的动机及承担风险的大小来区分：

冒很大风险来追逐可能有偶发的暴利者称之为投机；以期望获得较长时期

的收益回报及资本增殖，并且宁愿牺牲部分收益来承受适度的风险，这种行为称

作为投资。

2.从持有证券时间的长短来区分：

投机者则热衷于交易的快速周转，从频繁的买进卖出中获得价差利润。

投机也可称为“短时间的投资

3.从资金来源作区分：

资金是否为自有资金。

4.从对证券所作分析的方法作区分：

投资者注重于基本分析，立足于对证券的质地、公司的业绩、宏观经济背

景及行业发展前景等因素作细密的分析和评价，从而作投资决策。

投机者着重于技术分析，注重于证券市场的价格表现，研究价格变化的规律，寻

求买进与卖出的时机。

四、投机活动对证券市场的作用

1.积极作用：有助于平衡证券市场价格；有助于证券的流动性和交易的连续性。

2.消极作用：过度的投机行为会造成证券价格暴涨暴跌，影响市场的稳定性。

第申阳同

第一节股份制度

一、股份制度的产生与发展

二、股份制度的功能与作用

1筹集资金（初期功能、次要功能）

2强化管理（后期功能、主要功能）

三、股份制企业的形式

四、股份制度的组织机构

1股东大会2董事会3监事会

第二节股票

一、股票的概念

1.股票：是一种有价证券，是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和

权益并获取股息和红利的所有权凭证。股票独立于真实资本之外，在股票市场上进行着独立

的价值运动，是一种虚拟资本

▲主要概念：

股权：

股份：

股本：

股东：

股票：

债权凭证：出借给他人的财产凭证就是债权凭证。

债权凭证的表现形式很多，有借据、欠条、生效判决书、裁定书、经公证的其它债权凭证。

债券是一种典型的债权凭证。

所有权凭证：反映财产所有人的所有权的凭证。

2、股票的主要内容

二.股票的特性

1不可返还性

2决策性

3高风险性

4流动性

5价格波动性

6投机性

三、股票的种类

（-）普通股票和优先股票

1.普通股票——是最基本、最常见的股票形式，其持有者享有股东的基本权利和义务。

（1）股东权利特点

（2）股息特点

2.优先股股票——是在公司筹集资金时，给予投资者某些优先权利的股票。是相对于

普通股股票而言，其股东享有的某些权利优先于普通股股东。

（1）股东权利特点

（2）股息特点

3.普通股与优先股的区别

（二）有面额股票和无面额股票

（三）记名股票和不记名股票

（四）了解几种股票：

蓝筹股

收入股

周期股

防守股

投机股

（五）我国现行的股票类型

我国的股票可划分为国家股、法人股、社会公众股和外资股等不同类型。

1国家股平价发行记名股票不能流通（现流通）

2法人股平价发行记名股票不能流通（现流通）

3公众股溢价发行不记名股票自由流通（A股）

4外资股境内上市外资股（B股）

境外上市外资股（HN股等）

▲我国的股权分置问题：

股权分置的成因：

“股权分置”是指中国股市因为特殊历史原因和特殊的发展演变中，

中国A股市场的上市公司内部普遍形成了非流通股和流通股两种不同性质的股

票，这两类股票形成了同股不同价、同股不同市、同股不同权的市场制度与结构。

截止2005年4月，我国境内上市公司（A股、B股）有1466家，

上市公司总股本7299.43亿股，其中，尚未流通的股份4652.95亿股，流通股

2646.77亿股（流通A股2037.05亿股），非流通股占总股本的63.74%。这种

流通股和非流通股同时存在的现象被称为资本市场的“二元”结构问题。

造成股权分置的原因是多方面的，我们应该从不同的角度去思考股权分置问题的

成因。

从中国社会融资结构的变迁角度考察，融资结构的变迁催生了中国

的股票市场；从中国股份制改革的角度考察，股票市场成为推动国有企业股份制

改革的重要力量和重要融资场所；从思想认识的角度考察，在“姓资姓社”的讨论

和保证国有资产不“流失’的强烈呼声中，股份公司的股份自然被人为地划分为不

同的类型，并对不同类型的股份是否流通作了明确规定。

1、从中国社会融资结构的变迁角度考察

中国股票市场是在中国经济改革不断深化的背景下产生并发展的，考察我国

股票市场的发展，必须首先考察我国社会融资结构的变迁。

我国社会融资结构的变迁经历了根本性的转折，即从财政补贴（为主'金

融和金融支持向间接融资与直接融资并重的多渠道融资体系的转变。

1985年后，我国居民收入和财政收入发生了戏剧性的急剧消长。

财政收入的逐年锐减不断削弱国家的财政实力，从而使得向企业直接提供财政补

贴对财政而言已不堪重负。利用银行系统的金融抑制特点，实现社会资金融通方

式由财政补贴向金融支持的变迁成为一种必然选择。

金融支持在国民收入分配格局出现巨大变化时期有效地填补了财政因国家

财力下降而无力继续支撑国企的空缺，继续为规模庞大的国有企业提供资金供

给，从而使经济体制其他方面的改革比较顺利地得到推行。

自20世纪80年代中期以来，国有企业业绩的滑坡一直是困扰我国经济的

一个重大问题，因此，国企改革一直处于整个经济体制改革的中心。国有企业的

诸多问题在很大程度上都应归因于其融资结构缺陷。因此，国企的脱困改革也应

以此为立足点寻找突破。

以国企为重心的经济体制改革中，社会融资体制的进一步调整和变迁应居

于一个重要的位置，而资本市场的建设和完善则因其对企业改革的重大意义而占

据一个特别的地位，逐渐成为经济改革的一个主战场。

随着上海、深圳两个证券交易所的建立和股票筹资能力的显现，管理层对

股票市场的认识有了一定提高，更多的人给予股票市场积极的评价。在这种背景

下，人们渐渐把股票市场作为公有制企业融资的一条重要渠道。尽管这样，出于

不改变我国所有制结构的考虑，管理层对初生的股票市场作了一些相关规定。

1991年10月，中国人民银行、国务院研究室、深圳市人民政府和中国证券业协

会在深圳举办了“证券市场发展政策研讨会”，提出了发展证券市场必须坚持的几

项原则，

其中重要的一条就是必须坚持以公有制为主体、多种经济成分并存的方针。

指出r有股份制试点过程中，既要积极稳妥，又要防止出现动摇公有制经济主体

地位，搞私有化的倾向。因此，保持公有股份在试点企业中的控股地位是必要的，

同时允许其他经济成分投资入股。这样，我们的股票市场就不像西方国家那样以

私有制为基础，而是以公有制为基础，同时兼容其他经济成分。”根据这一规定，

以公有制为基础的股票市场，必然要求国有股在股权中占居主导地位，而为了保

证国有股稳定的主导地位，相应作出了国有股暂不流通的规定。

2、从中国股份制改革的角度考察

我国股票市场的发展是与国有企业的股份制改革密不可分的。到党的十三

届三中全会之时，股份制作为改革试点的一种方式被大家所接受。党的第十四次

全国代表大会的报告，进一步明确了股份制在市场经济建设中的作用，指出“股

份制有利于促进政企分开，转换企业经营机制和积聚社会资金，要积极试点，总

结经验，抓紧制定和落实有关法规，使之有序地健康发展党的十四届四中全会

又进一步提出了建立现代企业制度的号召，进一步明确了股份制在现代企业制度

建设中的地位。

国有企业改革的基本方向是建立现代企业制度。现代企业制度的基本特征是

出资者所有权与企业法人财产权相分离，内部有科学的组织管理机构，权责明确。

利用股票市场促进国企改革取得了很大成绩，而企业的股份制改造仍然是关键性

的核心问题。

1992年5月，《股份公司规范意见》及13个配套文件出台，明确规定在我

国证券市场，国家股、法人股、公众股、外资股四种股权形式并存。

对于不同类别股份的转让，政府采取了不同的政策和不同的管理办法。

对于国家股，政府基本上采取了不许国家股转让的办法。虽然从某些个案来

看，国家股的转让已经开始，且已经到了不容回避，若再继续回避将会严重地损

害国家股的利益的地步，但从国家股的整体情况来看，国家股仍处于停滞、不可

转让的状况。

对于法人股，经过有关部门的批准，曾可以在两个法人股交易系统上市交易，

但目前多数法人股如同国家股一样，通常只能协议转让。

对于社会公众股，经过规定的审批程序审批以后，股份有限公司的社会公众

股可以在深圳证券交易所和上海证券交易所上市。

对于内部职工个人股，则须在公司配售后一定期限之后方可转让。

实际上，在当时，国家为了维护国家在股份制改革中的利益，同时为了保持

公有制体制不受冲击，才作出了国有股、法人股暂不上市流通的政策安排。

所以，股权分置问题是由诸多历史原因形成的。从我国证券市场设立之初的

相关规定来看，对国有股流通既没有明确的禁止性规定，也没有明确的制度性安

排，采取的是搁置的办法，即国有企业股份制改造产生的国有股及公开发行前的

社会法人股、自然人股等非国有股份都暂不上市流通，这就形成了股权分置的格

局。同时，通过配股、送股等滋生的股份，也根据其原始股份是否可流通划分为

非流通股和流通股。

股权分置的负面影响：

1、股票价格不能真实反映证券市场的供求关系，诱发一系列问题

2、同股不同权，违背了股市的基本原则

3、股权分置导致资本市场功能错位

4、影响公司治理结构的完善

四、普通股的股息

1.股息的性质

2.股息的种类

(1)现金股息

(2)股票股息

(3)特别股息

3.股票价格的除权与除息

(1)三个时间

公布日

股权登记日

除权除息日

(2)两个公式

第三节股价指数

一、股价指数的含义

股价指数是用百分比来表示多数股票价格的一般波动趋势的指数。股价指数是衡量股票

价格升降起落的相对尺度。

计算股价指数时，先假定某一时点为基期，基期的股价指数为100,而后用计算期股价

与基期股价相比，并用百分比表示。

二、几种常用的股票价格指数

（-）道•琼斯股票价格平均指数

（-）标准普尔股票价格指数

（三）纳斯达克综合指数

（四）日经指数

（五）香港恒生指数

此外，全球知名的股价指数还有英国伦敦金融时报指数、法国巴黎CAC指数、德国法兰

克福综合指数、新加坡海峡时报指数等。

三、我国证券市场的主要股价指数

我国证券市场上的主要股价指数包括：上证综合指数、上证50指数、上证180指数、

深证综合指数、深圳成分指数、深证100指数、中小企业板指数、沪深300指数等。

（-）上证综合指数

上证综合指数是上海证券交易所编制的，以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算

范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。该指数自1991年7月15日起开始实时发布，

基准日定为1990年12月19日，基准指数为100点。1992年2月21日第一只B股上市后，

又增设了上证A股指数和B股指数，分别反映A股和全部B股的股价走势。上证综合指数综

合反映上交所全部A股、B股上市股票的股价走势。

（-）上证50指数

上证50指数是以上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本，

综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况的成分股指数。该指数以

2003年12月31日为基准日，基准点为1000点。

上证50指数样本股每半年调整一次，每次调整一般不超过10%o

（三）上证180指数

上证180指数是上海证券交易所编制的一种成分股指数,是从卜.市的所有A股股票中抽

取具有市场代表性的180种样本股票为计算对象，并以样本股的调整股本数为权数加权计算

得出的加权股价指数，综合反映上海证券交易所全部上市A股的股价走势。该指数以2002

年6月28日为基准日。以原上证30指数在当日的收盘3299.06点为基点。

（四）深证综合指数

深证综合指数是深圳证券交易所编制的，以深圳证券交易所挂牌上市的全部股票为计算

范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。该指数以1991年4月3日为基准日，指数起

点为100点。

（五）深证综合指数

深证综合指数反映深交所全部A股和B股的股价走势。

（六）深证100指数

深证100指数是以深圳市场全部正常交易的股票作为选择样本范围，选取100只A股作

为样本编制而成的成分股指数，并保证中小企业成分股数量不少于10只，属于描述深市多

层次市场指数体系核心指数。

该指数于2003年1月2日发布，基点和发布点位为1000点。

（七）深证中小企业板指数

深证中小企业板指数是以中小企业板正常交易的股票为样本股的综合指数。基准日为

2005年6月7日，基准点为1000点。中小企业板指数定位于综合反映中小企业板股票价格

的总体变动，并可作为可交易的指数产品和金融衍生工具的标的物。

三、股价指数的作用

（~）股价指数已成为反映国民经济状况的“晴雨表”

（-）股价指数已成为股价高低及走势的“指南针”

（三）股价指数已成为投资者的投资“方向盘”

▲学生模拟投资备选品种

特别说明：

学生可以在老师所选定的模拟投资备选品种范围内进行模拟投资，但更

鼓励学生通过自主分析后选择其他品种进行投资。

模拟投资备选品种

由于沪深两市上市证券多达2000多只，为方便学生实作，特地从

上市证券中精选出40只。其中，上海证券交易所上市证券30只，深圳证券交

易所上市证券8只，证券投资基金2只。

要求：学生将40只证券作为模拟实作的备选品种。当然，学生可

以超出此选股范围进行模拟投资。

一、上海证券交易所（30只）

600011华能国际600019宝钢股份600028中国石化600030中信证券

600036招商银行600050中国联通600085同仁堂600100同方股份

600104上海汽车600188兖州煤业600270外运发展600320振华港机

600362江西铜业600377宁沪高速600428中远航运600519贵州茅台

600583海油工程600600青岛啤酒600642申能股份600839四川长虹

600887伊利股份600900长江电力601006大秦铁路601111中国国航

601318中国平安601398工商银行601600中国铝业601628中国人寿

600857中国石油601898中煤能源

二、深圳证券交易所（6只）

000002万科000039中集集团000063中兴通讯

000088盐田港000800一汽轿车000858五粮液

三、深圳证券交易所中小企业板（2只）

002024苏宁电器002128露天煤业

四、沪、深证券交易所封闭式基金（2只）

500015基金汉兴500038基金通乾

第一节债券概述

一、债券的性质和特征

1、债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会筹措资金时，依法定程序向投

资者发行的约定在一定期限还本付息的证券。债券本质上是债权证明书。

2、债券的特征：

权利性

偿还性

安全性

流动性

收益性

灵活性

3、债券的票面要素

票面价值

币种

金额

偿还期限

资金使用方向

利率

变现能力

票面利率

市场利率

发行人资信

期限

二、债券的偿还

按照偿还方式的不同，债券的偿还可分为到期偿还、期中偿还、延期偿还三种。

按偿还的金额比例又可分为全额偿还和部分偿还，而部分偿还还可按偿还时间分定时偿

还和随时任意偿还。

第二节债券的分类

一、按债券发行主体分类

可将债券划分为政府债券、金融债券和公司债券。

二、按计息方式与付息方式分类

债券可划分为单利债券、复利债券、贴现债券和累进利率债券。

三、按债券票面利率固定与否分类

可将债券划分为固定利率债券和浮动利率债券。

四、按债券的偿还期限分类

可将债券划分为短期债券、中期债券和长期债券。

五、按债券有无担保分类

可将债券划分为信用债券和担保债券。

六、按是否记名分类

可将债券划分为记名债券和不记名债券。

七、按发行人是否给予投资者选择权分类

可将债券划分为附有选择权的债券和不附有选择权的债券。

八、按发行方式分类

可将债券划分为公募债券和私募债券。

九、按债券形态分类

可将债券划分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。

十、按债券的票面价值货币的不同分类

可将债券划分为国内债券和国际债券。

十一、按是否可转换分类

可将债券划分为可转换债券和不可转换债券。

第三节债券与股票的关系

一、债券与股票的联系

（-）债券和股票都是有价证券

（二）债券和股票都是筹措资金的手段

（三）债券和股票都是虚拟资本

二、债券与股票的区别

（-）发行主体不同

国家、地方公共团体、企业，都可以发行债券，而股票则只能是股份制企业才

可以发行。

（二）收益稳定性不同

债券有固定的利率。股票的股息红利不固定。

（三）保本能力不同

债券期满时，发行人必须偿还本金；而股票一经购买，则不能退股，投资人只能通过市

场转让的方式收回资金。

（四）经济利益关系不同

债券是债权凭证，债券持有者与债券发行人之间是债权债务关系，股票是所有权凭证,

股票所有者是发行股票公司的股东。

（五）风险性不同

相对于股票而言，债券的风险性较低。股票的市场价格变动幅度大，安全性低，风险大。

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第一节证券投资基金概述

一、证券投资基金的概念和性质

1.证券投资基金：是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过公开发售基金，

集中投资者的资金，由基金管理人管理，由基金托管人托管，以组合投资的方式进行证券投

资。

2.证券投资基金的性质：-•种金融信托，委托代理关系。

※基金的三个当事人

基金托管人（资金的保管权）

基金经理人（资金的指示权）

基金投资人（资金的收益权）

二、证券投资基金的特点

（-）组合投资，分散风险

（-）小额投资，费用较低

（三）专业管理，专家经营

（四）流动性高，变现力强

（五）种类繁多，投资灵活

第二节证券投资基金的种类

一、根据基金组织形态的不同，证券投资基金可区分为公司型基金与

契约型基金

1.公司型基金是按照公司法成立，以盈利为目的，通过发行基金股份将聚集的资金投资

于有价证券的基金。

2.契约型基金也称为信托型证券投资基金，是指依据信托契约，通过发行受益凭证而组

建的投资基金。

※公司型基金与契约型基金区别

1.公司型基金具有法人资格，而契约型没有。

2.发行的证券种类上，公司型为股票，而契约型为受益凭证。

3.在投资者的地位上，公司型为股东，契约型为受益人。

4.在信托财产运用上，公司型依据公司章程，而契约型依据信托契约。

二、证券投资基金按照交易方式的不同，分为开放式基金与封闭式基

金

1.开放式基金是指投资者可以随时向基金管理人或其代理销售机构申购或赎回，因而规

模不是固定不变的投资基金。

2.封闭式基金是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行完毕后和规定的期限

内，基金规模固定不变的投资基金。

※开放式基金与封闭式基金的区别

区别开放式基金封闭式基金

基金

不限定限定

规模

是否

事先

限定

基金

随时可赎回只能通过交易所交易实现变现

券的

变现

存续

无存续期限有固定的存续期限

期

受益

以基金单位净值为基础以市场供求为基础

凭证

的交

易价

格

投资

保留一定数量的现金头寸+中、比开放式基金作更大比例的长线投资

方式

不同

短线投资

适宜

随着金融市场的成熟与开放、投在以育尚不成熟的早期金融市场中，由

的市

场环

资者投资基金的能力与热情上于基金的投资方向、投资渠道与投资便

境不

同

升，基金本身的投资灵活性与便利程度不有许多局限，投资者的基金投

利性大为增强，非常适宜开放式资能力也有限，适宜以封闭式基金作为

基金的推出与发展。引入机构投资者的先导。

※证券投资基金与股票、债券的区别

1、经济关系

股票：股东对股份公司的一种股权关系

债券：投资者与发行者之间的一种债权债务关系

基金：持有者与基金公司之间的关系类似于股东与股份有限公司之间的关

系。

2、风险和收益特性不同

收益：债券〈基金〈股票

风险：股票〉基金〉债券

3、权利义务关系延续时间不同

股票：永久

债券：有明确的期限

基金：封闭式基金有存续期，开放式基金没有存续期

三、按投资基金的投资标的划分

1.股票基金

2.债券基金

3.指数基金

4.货币市场基金

第三节基金投资价值分析

一、基金的资产净值

基金资产的市场价值-各种费用

资产净值=

基金证券数量

二、开放式基金的价格决定

1、申购价格

资产净值

申购价格=

1-附加费用

2、赎回价格

资产净值

赎回价格=

赎回费率

三、基金的收益、费用与分配

1.收益：利息、股息、资本利得

2.费用：基金管理费基金托管费认购费、申购费、赎回费

3.分配：盈利的90%以现金或份额形式分配

四、投资基金的资产估值

※主要基金公司

博时基金

华夏基金

东吴基金

工银瑞信基金

光大保德信基金

广发基金

海富通基金

华安基金

嘉实基金

交银施罗德基金

金鹰基金摩根士丹利华鑫基金

南方基金

上投摩根基金

易方达基金

衍生产品——是英文Derivatives的中文意译，其原意是派生物、衍生物的

金融衍生产品---通常是指从原资产（UnderlyingAssets）派生出来的金融

工具。

第一节权证和可转换证券

一、权证

1、权证的概念、特征及要素内容

2、权证的分类

3、权证的价值

案例

宝钢的股改方案：每10股获2.2股及1份认购权证。股权登记日05、7、22

1规模3.877亿份2认购权证3.派送

4行权方式欧式（最后交易日行权）

5代码58000简称JTB1标的代码600019（宝钢）

6行权价4.5元7行权比例1比18行权日06.8.30

9续存期05.8.18---06.8.30计378天

10权证上市日05.8.22--06.8.23

宝钢的股改方案：每10股获2.2股及1份认购权证。股权登记日05、7、22

1规模3.877亿份

2认购权证

3派送

4行权方式欧式（最后交易日行权）

5代码58000简称JTB1标的代码600019（宝钢）

6行权价4.5元

7行权比例1比1

8行权日06.8.30

9续存期05.8.18—06.8,30计378天

10权证上市日05.8.22一一06.8.23

宝钢的股改方案：每10股获2.2股及1份认购权证。股权登记日05、7、22

1规模3.877亿份

2认购权证

3.派送

4行权方式欧式（最后交易日行权）

5代码58000简称JTB1标的代码600019（宝钢）

6行权价4.5元

7行权比例1比1

8行权日06.8.30

9续存期05.8.18—06.8,30计378天

10权证上市日05.8.22--06.8.23

二、可转换证券

1.可转换证券的定义及分类

2.可转换债券的基本要素

基准股票

票面利率

期限

转换期

转换价格

转换权的保护

附加条款

案例

2003.10.23复星实业600196发行可转债发行募集书

总额9.5亿元（原股东优先配售）

数量95万张（每手10张，每张100元）

发行价面值发行期限5年

利率及付息日（04年至08年的每10月28日付息）

一年1.6%二年1.8%三年2.0%四年2.4%五年2.7%

发行日2003年10月28日上网发行

2004.4.22复星医药600196公布转股公告

转股代码181196

转股简称复星转股

转股价格10.06元

转股起止日04.4.28——08.10.27

上市交易日申请转股交割确认后的第二交易日

大连商品交易所黄大豆1号期货合约

交易品种黄大豆1号

最后交易日合约月份第十个交易日

交易单位10吨/手

最后交割日最后交易日后七日（遇法定节假日顺延）

报价单位元/吨

最小变动价位1元/吨

大连商品交易所黄大豆1号期货合约

交易品种黄大豆1号

最后交易日合约月份第十个交易日

交易单位10吨/手

最后交割日最后交易日后七日（遇法定节假日顺延）

报价单位元/吨

最小变动价位1元/吨

交割地点大连商交所指定交割仓库

涨跌停板幅度上一交易日结算价的3%

交易保证金合约价值的5%

合约交割月份1,3,5,7,9,11

交易手续费4元/手

交易时间每周一至周五上午9:00〜11:30,下

午13:30~15:00

交割方式集中交割交易代码A

上市交易所大连商品交易所

交易品种阴极铜

最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）

交易单位5吨/手

最后交割日合约交割月份的16日至20日（遇法定遇法定假

印顺延）

报价单位元/吨

交割等级标准品：标准阴极铜，符合国标GB/T467-1997

最小变动价位10元/吨

交割地点交易所指定交割仓库

涨跌停板幅度不超过上一交易日结算价士3%交

保证金合约价值的5%

合约交割月份1〜12月

交易手续费不高于成交金额的万分之二

交易时间上午9:00-11:30下午13:30-15:00

交割方式实物交割

交易代码CU

上市交易所上海期货交易所

第二节期货

一、期货的概念与特征

二、期货的作用

1.转移风险

2.定价功能

3.套期保值

4.价格发现

5.促进信息流动

三、期货的操作

1套期保值

原理

方法

种类

作用

2期货投机

原理

方法

种类

作用

四、股指期货

1.股指期货的含义及特征

2.股指期货的交易

套期保值

投机交易

沪深300指数期货合约表

合约标的沪深300指数

合约乘数每点300元

报价单位指数点最小变动价位0.2点

合约月份当月、下月及随后两个季月

交易时间上午9:15-11:30下午13:00-15:15

最后交易日交易时间上午9:15~11:30

下午13:00-15:00

每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的士10%

最低交易保证金合约价值的12%

最后交易日合约到期月份的第三个周五，国家法定假日顺延

交割日期同最后交易日

交割方式现金交割

交易代码IF

上市交易所中国金融期货交易所

手续费30元每手

一、期权

概念

特征

二、期权的种类

1看涨期权

2看跌期权

三、期权合约要素

买方

卖方

期权费

合约月份

最后交易日

履约价格

第一节证券市场概述

证券市场：是指证券发行和买卖的场所。是证券所体现的各种关系的总和。

证券市场是现代金融体系的重要组成部分，也是金融市场的核心和焦点。在很多发达金融市

场中，证券市场的投融资规模和重要性都已超过了传统的间接融资，成为国民经济发展的助

推器。

证券市场的分类：

1、按照市场的职能不同，证券市场可以分为发行市场和流通市场

2、按照交易的对象，证券市场可以分为股票市场、债券市场和基金市场

3、按照市场组织形式，证券市场可以分为场内交易市场和场外交易市场

第二节证券市场的构成要素

一、证券投资者

（-）个人投资者

（二）机构投资者

二、证券发行人

（一）企业

（二）金融机构

（三）政府部门

补充：

我国投资者结构状况：

（1）以个人投资者为主的投资者结构；

（2）大力培育机构投资者。

一、市场投资者结构的分类

机构投资者：是市场的中间和核心力量，对市场起主导作用。通常是指开放

式基金、社保基金、QFIL未来的保险基金、企业年金、银行基金、证券公司。

私募资金和游资：指一些个人大户或民营企业的集合通常在1000万以上，

通常以快进快出做波段为主，但无法构成市场的中间力量。

散户投资者：资金小、信息不灵通、容易情绪化、操作经常随意化、过多追

求短线，经常跟风追涨杀跌，每年没有投资计划，缺少风险控制等。

二、投资者数据

上证所数据：2003-02-28,投资者开户数3566.97万户。其中个人投资者为

3547.78万户,占99.46%,机构投资者19.19万户，占0.54%。

证监会数据：到2005年底，我国证券市场投资者的总开户数为7336.07万

户。

三、思考

1、以中小投资者为主的投资者结构与市场稳定。

2、我国近几年为什么要大力培育机构投资者？

三、证券交易场所

1.证券交易场所包括集中的场内交易市场和分散的场外交易市场。

场内交易是通过证券交易所进行的。证券交易所是根据国家有关法规，经证券监管部门

批准成立的证券集中交易的有形场所。

四、证券经营机构

证券经营机构是经证券监管机构批准成立的，在证券市场上经营证券业务的金融机构，

包括代理证券发行，代理证券买卖或自营证券买卖，兼并收购业务、研究咨询服务、金融创

新以及其他相关业务。

按业务范围划分，证券经营机构可以分为证券承销商、证券经纪商和证券自营商。

五、证券中介机构

证券中介机构是除了证券经营机构外，在证券市场上为各类市场参与者提供服务的机

构，包括从事证券业务的会计师事务所、律师事务所、资信评估机构、登记清算机构、证券

投资容询公司、证券金融公司等。

六、证券监管机构和自律组织

国务院证券监督管理机构依法对证券市场实行监督管理，维护证券市场秩序，保障其合

法运行。

证券自律组织是指各类证券行业性组织,它们根据证券法规和行'也规定，履行法定职责,

实施自我监管。目前，我国的证券行业自律性组织主要有上海证券交易所、深圳证券交易所

和中国证券业协会。

第三节证券市场的功熊

一、融通资金的功能

二、配置资源的功能

三、转换机制的功能

四、宏观调控的功能

五、分散风险的功能

幄翳

证券发行市场是新证券首次向社会公众发行的市场，也称初级市场，由发行者、投资者

和证券中介机构组成。证券发行市场一方面为资金的需求者提供筹集资金的场所，另一方面

为资金的供给者提供投资获利的机会，同时通过新证券发行创造出新的金融投资品种，增加

有价证券总量和社会投资总量，是实际资本职能转化的场所。

第一节证券发行的方式

一、证券发行的方式：

按证券的发行是否要通过承销机构，可分为直接发行与间接发行。根据证券承销商与发

行人签署的承销条件的不同，间接发行包括代销、包销和助销三种方式。

按发行对象的不同，可分为私募发行与公募发行。

按证券发行时间的不同，可分为初次发行（IPO）与增资发行。

二、代销、包销和助销三种方式的特点

代销：手续费低，发行风险由发行人承担。

包销：手续费高，发行风险由承销商承担。

助销：手续费较高，发行风险由承销商承担

三、增资发行的种类：

有偿增资发行:例如配股增发新股

无偿增资发行:送股转增股票

并行增资发行

第二节证券发行的价格

一、证券发行价格的种类

（-）面值发行（平价发行）

（二）时价发行

（三）折价发行

（四）溢价发行

二、我国股票发行价格的两种确定方式

市盈率=每股股票市价/每股收益

市盈率的含义：衡量股票投资价值大小的重要指标。

市盈率的应用：动态指标，灵活运用。

发行价格=确定的市盈率X每股收益

目前，我国的股票发行价格确定多采用两种方式：区间询价方式和固定价格方式。

(1)区间询价方式：又叫“竞价发行”方式。即确定新股发行的价格上限和下限，在发

行时根据集合竞价的原则，以满足最大成交量的价格作为确定的发行价。

(2)固定价格方式：在发行前由主承销商和发行人根据市盈率法来确定新股发行价。

三、影响发行价格的因素

第三节证券发行的程序

一、证券发行的基本程序

(-)证券发行报批前的准备工作

(-)证券发行人向有关部门提交申请文件

(三)证券发行的审批

(四)实施发行阶段

二、我国的新股发行程序

(1)发行人聘请主承销商，并由主承销商尽职调查后向中国证监会推荐。

(2)上市公司董事会和股东大会通过有关新股发行的决议。

(3)编制并提交发行申请文件报送中国证监会。

(4)发行审核委员会依法审核并提出审核意见。

(5)中国证监会核准。

(6)发布招股意向书。

(7)主承销商和上市公司根据投资者的认购意向，确定发行价格，编制招股说明书，并

报中国证监会备案。

(8)公告招股文件开始发行。

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第一节证券交易市场的作用和特点

一、证券交易市场的基本作用

1、为金融资产提供流动性

2、维持证券的合理价格

3、调节资金供求，引导资本合理流向

4、证券交易市场的行情波动能反映和预测整个国民经济情况

二、证券交易市场的特点

（一）交易的广泛性

（-）交易的多层次

（三）交易的风险性

（四）交易的连续性

（五）交易的高技术性

第二节证券市场的分类

一、证券交易所

是指在固定的场所内，按照一定的规则，在固定的交易时间内，有组织地、集中进行证

券交易的市场。

证券交易所是整个证券交易市场的核心。证券交易所本身不买卖证券，也不决定证券买

卖价格，而是为证券交易提供一定的场所和设施，配备必要的管理和服务人员，并对证券交

易进行周密的组织和严格的管理，为保证证券交易顺利进行提供了一个稳定、公开、高效的

市场。

※我国证券交易所的运行框架

交易系统是接收指令、储存指令、达成交易的部分，由撮合主机、通讯网络和柜台终端

三部分组成。交易指令通过通讯网络传入到撮合主机进行买卖撮合，撮合成后实时回报，整

个交易过程可以迅速完成。

结算系统是对证券交易进行结算、交收和过户的系统。我国的上海、深圳证券交易所均

下设结算公司，负责证券、资金的清算、交割和过户。每日的结算和变割于次日上午开市前

即可完成，即所谓的T+1交收。

信息系统负责对每日证券交易的行情信息和市场信息进行实时发布。

信息发布渠道包括：交易通讯网，如单向卫星、双向卫星、地面通讯线路等，发布证券

交易的实时行情、股票指数和重大信息公告等，几秒钟刷新一次；信息服务网，向新闻媒介、

会员、咨询机构等发布收市行情、成交统计和非实时信息等；证券报刊，通过中国证监会指

定信息披露报刊发布收市行情、成交统计及上市公司公告和信息；因特网，通过国际互联网

向国内外提供证券市场信息、资料和数据等。

监察系统负责交易所对市场进行的实时监控。包括对行情信息、交易情况、证券结算和

资金收交的监控。

行情监控主要是对交易行情进行实时监控，对行情异常情况作出反应；交易监控是对异

常交易进行跟踪调查；证券监控，主要是为了防止卖空行为的发生，如果发现某证券账户中

没有证券或数量不足而卖出证券，构成卖空，则对相应证券商进行处罚；资金监控，主要是

为了防止买空，如有证券商在交易时未及时补足清算头寸，构成透支。

二、场外交易市场

第三节证券交易的程序

证券在证券交易所的交易程序包括：开户、委托、竞价成交、清算交割、过户等。

一、开户

投资者在买卖证券之前，要到证券经纪人处开立户头，开户之后，才有资格委托经纪人

代为买卖证券。开户时要同时开设证券账户和资金账户。

证券账户是证券登记机关为投资者设立的，用于准确登记投资者所持的证券种类、名称、

数量及相应权益变动情况的一种账册。

资金账户是投资者在证券商处开设的资金专用账户，用于存放投资者买入证券所需资金

或卖出证券取得的资金，记录证券交易资金的币种、余额和变动情况。

股票账户与资金账户

基金账户

股东资金账户磁k（早期）

股东资金账户磁卡

二、委托

投资者买卖证券不能亲自到交易所办理，必需通过证券交易所的会员进行。

在电子化交易方式下，可分为柜台递单委托、电话自动委托、电脑自动委托和远程终端

委托。

三、竞价与成交

成交价的决定基本上按价格的形成是否连续分为连续竞价和集合竞价。

上海、深圳证券交易所同时采用集合竞价和连续竞价两种方式。在每个交易日上午9：

15至9：25电脑撮合系统对接收的全部有效委托进行集合竞价处理，对其余交易时间的有

效委托进行连续竞价处理。

四、清算与交割

证券的清算与交割是一笔证券交易达成后的后续处理，是价款结算和证券交收的过程。

清算和交割统称证券的结算。

在交收时间安排上可分为两种。一是会计日交收，是指在一个时期内发生的所有交易在

交易所规定的日期交收。二是滚动交收，是指所有的交易安排与交易日后固定天数内完成,

大多数国家的证券市场都采用此方式。有的规定在成交日后的第一个营业日，称其为T+1

规则，有的规定在成交日后的第四个营业日，称其为T+3规则，等等。

买入股票交割单

卖出股票交割单

五、过户

我国证券交易所的股票已实行所谓的“无纸化交易”，对于交易过户而言，结算的完成

即实现了过户，所有的过户手续都由交易所的电脑自动过户系统•次完成，无须投资者另外

办理过户手续。

第四节股票价格指数

一、股价指数的含义

二、股价指数的计算

三、中外主要股价指数简介

四、股票价格种类与影响股价的原因

1.经济因素

2.政治因素

3.心里因素

4.政策因素

5.技术操作

五、股票投资价值分析方法

1.市盈率法（前面已讲过）

2.市净率法

(1)市净率=每股市价/每股净资产

(2)使用的注意要点，三种情况

市净率大于1

市净率小于1

市净率等于1

3.每股收益法

第三篇分析篇

第。瑁混翳侬矍命迄翩

第一节宏观经济分析

正确的分析是证券投资的基础。作为投资者，在进行证券投资前必须对宏观经济、上市

公司所处的行业和上市公司本身进行深入细致的分析，才能作出正确的投资决策。

证券投资的宏观分析也称为宏观基本面分析，它是通过对整个国民经济状态进行分析来

帮助投资者进行科学投资。

一、国内经济政策

1.财政政策分析

(1)财政政策的种类

(2)对股市的影响

(3)注意的要的

2.货币政策分析

（1）货币政策的种类

（2）对股市的影响

（3）注意的耍的

3.税收政策分析

三、经济周期分析

三、通货膨胀

四、各种经济指标分析

1.国内生产总值（GDP）

2工业增加值

3.失业率

4.通货膨胀

5.国际收支

6货币供应量

7.外汇储备

※补充：三大货币政策工具：存款准备金率、再贴现率、公开市场业务。

一、存款准备金

存款准备金，是限制金融机构信贷扩张和保证客户提取存款和资金清算需要

而准备的资金。法定存款准备金率，是金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准

备金占其存款的总额的比率。

当央行提高准备金率时，商业银行提供放款及创造信用的能力就下降，从而

降低商业银行体系创造信用、扩大信用规模的能力，其结果是的银根偏紧，货币

供应量减少，利息率提高，投资及社会支出都相应缩减。反之，亦然。

二、公开市场业务

公开市场业务，是指央行利用在公开市场上买卖有价证券的办法来调节信用

规模、货币供应量和利率以实现其金融控制和调节的活动，是货币政策的最重要

的工具。

当央行判断社会上资金过多时，使卖出债券，相应地收回一部分资金；相反，

则央行买入债券，直接增加金融机构可用资金的数量。

四、再贴现

贴现，是票据持票人在票据到期之前，为获取现款而向银行贴付一定利息的

票据转让。再贴现，是商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期票据，向

中央银行作的票据转让。

第二节证券投资的行业分析

国际标准行业分类

联合国经济和社会事务统计局制定的建议各国采用的《全部经济活动国际标准行业分

类》，把国民经济划分为10个门类:(1)农业、畜牧狩猎业、林业和渔业•(2)采矿业及土

石采掘业。(3)制造业。(4)电、煤气和水。(5)建筑业。(6)批发和零售业、饮食和旅馆

业(7)运输、仓储和邮电通信业。(8)金融、保险、房地产和工商服务业。(9)政府、社

会和个人服务业。(10)其他。

※我国国民经济行业标准的分类

我国将社会经济活动划分为门类、大类、中类和小类四级，其中，大的门类是：(1)

农、林、牧、渔业。(2)采掘业。(3)制造业。(4)电力、煤气及水的生产和供应业。(5)

建筑业。(6)地质勘查业、水利管理业。(7)交通运输、仓储及邮电通信业。(8)批发和零

售贸易、餐饮业。(8)金融保险业。(10)房地产行业。(11)社会服务业。(12)卫生、体

育和社会福利业。(13)教育、文化艺术及广播业。(14)科学研究和综合技术服务业。(15)

国家机关、党政机关。(16)其他行业。

一行业市场类型的划分及对投资的意义

1、按照行业的要素集约程度分类，可以将行业分不为资本密集型、技术密集型、资源密集

型和劳动密集型行业

2、根据行业的垄断程度划分，行业基本上可分为完全竞争、不完全竞争(垄断竞争)、寡

头垄断和完全垄断四种市场类型。

3、不同行业市场类型的特点

4、对投资的指导意义

二、行业生命周期分析

行业的生命周期可以分为四个阶段：初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。

创业阶段：由于投资者对处于创业阶段的行业缺乏信心，对前景还无法形成良好的预期,

这--行业的公司股票价格不会就此上升，基本处于风险高、收益低的状态，因而对整个市场

的敏感度不高。

成长阶段：投资者对这一阶段的行业有了明显的判断，股票的内在价值大于市场价格，

其股票价格先于行业的成长而上升，并基于良好的预期，使证券价格处于稳步攀升的格局。

是高收益、高风险的特征

成熟阶段：证券市场价格表现为：价格处于较高的位置，市场的整体内在价值小于市场

价格，投资者对市场的预测明显不如成长期的良好预期。当大部分行业的利润处于稳定或下

降阶段时，其股票价格将由原来的高点渐渐走低，直到行业进入衰退阶段。是收益稳定，

风险较小阶段。

衰退阶段：当一个行业进入衰退阶段的开始，其股票价格是先于该行业利润的下降而

下降，同样是基于投资者对市场的预期而给出的明显反应。是高风险、低收益期。

三、行业与经济周期的关系分析

1、增长型行业

2、周期型行业

3、防守型行业

4、对投资的指导意义

第三节上市公旬分析

一、公司外围分析

1、公司行业地位分析

2、公司区位优势分析

3、公司的发展前景分析

（1）公司募集资金的投向

（2）公司产品的更新换代

（3）公司业务发展情况

4、公司的竞争能力分析

（1）公司是否是市场的领导者

（2）公司产品的市场需求

（3）原材料价格变动

（4）产品的市场占有率及品牌

5、公司的经营管理能力分析

（1）公司管理人员的公众形象

（2）公司的社会形象

6、公司的技术能力

（1）资金投入

（2）技术队伍

（3）技术成果

二公司财务报表分析

股价的基本分析还包括对公司的财务状况进行分析。公司的财务状况好坏主要通过公司

定期公布其主要的财务报表得以反映。公司财务报表是关于公司经营活动的原始资料的重要

来源。上.市公司必须遵守财务公开的原则，定期公布财务报表。财务报表主要有：资产负债

表、损益表和现金流量表。

三公司财务指标分析

1、公司偿债能力分析

（-）流动比率分析

流动比率可以反映公司的短期偿债能力的高低，一般而言，生产类上市公司合理的最佳

流动比率是21.

（-）速动比率分析

流动比率越高，公司的偿债能力也就越强，一般正常的速动比率为1,低于1的速动比

率被认为是短期偿债能力偏低。

（三）现金比率分析

现金比率是公司的货币资金和短期证券与流动负债的比率。现金比率能够准确地反映

公司的直接偿付能力。一般认为，现金比率维持在0.25以上，说明公司有比较充裕的直接

偿付能力。

（四）资产负债率分析

资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹集的。通常，公司的资产负债

率应控制在50%左右为宜。

（五）产权比率分析

公司产权比率也称为债务股权比，它是衡量公司长期偿债能力的一个指标。从投资者

的角度来分析，产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报

酬的财务结构。

（六）有形净值债务率分析

有形净值债务率是产权比率的延伸，从公司长期偿债能力来讲，有形净值债务率越低

越好。

（七）已获利息倍数分析

已获利息倍数越大，公司到期不能支付利息的风险就越小；反之，则公司到期不能支付

利息的风险就越大。一般认为，公司已获利息倍数为3时，公司即具有良好的偿付利息的

能力。

（八）长期债务与营运资金比率分析

在一般情况下，长期债务不应超过营运资金（流