【有管理的浮动汇率制度优缺点探析3000字（论文）】

有管理的浮动汇率制度优缺点分析—以新加坡为例目录TOC\o"1-2"\h\u3663有管理的浮动汇率制度优缺点分析 112707一、中国有管理的浮动汇率制度 124715二、国际有管理的浮动汇率制度 217115三、有管理的浮动汇率制度优缺点 225026（一） 有管理的浮动汇率制度的优点 215031（二） 有管理的浮动汇率制度的缺点 314671四、案例 325037参考文献 7中国有管理的浮动汇率制度中国的汇率管理制度，主要经历过1994年改革、2005年改革、2015年改革，逐步形成了当前中国汇率市场上的有管理的浮动汇率制度。当前中国汇率的形成机制，主要是在2015年8.11汇改及后续几年的深化改革而形成的。其中最重要的2015年汇改内容为：由做市商参考上日银行间外汇汇率的收盘价，并向中国外汇交易中心提供中间价报价，由此决定第二天的汇率中间价。该次汇改，引入上一日市场价格作为第二日价格的重要参考，市场化程度提高。另外，2015年12月份，央行公布汇率中间价参考篮子主要为：1.中国外汇交易中心（CFETS）指数、2.国际清算银行（BIS）和3.IMF的特别提款权SDR。改革后，央行基本退出常态化干预。随后，在2017年，央行在报价模型中，引入了逆周期因子，在市场波动比较剧烈或有汇率调控需要的时候，通过该逆周期因子，对汇率进行调节。至此，最终形成了人民币汇率的报价模式：前一天收盘价+一篮子汇率+逆周期因子。从上述描述看，中国的汇率管理制度，是典型的有管理的浮动汇率制度，决定方式既基于市场（如24小时内一篮子汇率变化、BIS等），通过市场供求关系影响汇率，且受其他外汇走势影响（一篮子汇率），又受央行的逆周期因子的管理，避免外汇快速剧烈波动。该模式在IMF的分类模式中，属于“管理浮动”（2009年前）或“类爬行盯住安排”（2018年后）。当前汇率模式对稳定汇率制度、维持金融市场和进出口贸易，起到了重要作用。在2015年汇改后，人民币美元汇率从6.3左右，最高至7.18，最低至6.2，但整体波动较为平稳，日波动基本在1%以内。为稳定经济做出贡献。国际有管理的浮动汇率制度根据IMF目前的汇率制度主要有两种分类方法，一种是“名义分类”（dejure），一种为“实际分类”（defacto）。主要原因为很多国家宣称执行的汇率制度与IMF实际观察到的汇率安排不相符。目前IMF都会根据当年情况的观察后，对每个国家进行汇总分类并发布年报公开。如IMF《2019年汇率制度年报》InternationalMonetaryFund，AnnualReportonExchangeArrangementsandExchangeRestrictions2019,ISBN/ISSN:9781498324571/0250-7366August10,2020认为中国2019年的外汇制度安排在名义分类上属于有管理的浮动汇率制度（Managedfloating），在实际安排上属于“其他管理类”（Othermanaged），在2018年的分类中，中国的实际分类被归于“类爬行盯住安排”（Crawl-likearrangements）。InternationalMonetaryFund，AnnualReportonExchangeArrangementsandExchangeRestrictions2019,ISBN/ISSN:9781498324571/0250-7366August10,2020在2009年之前的IMF分类之中，管理浮动是单独的一个类别（事先不公布汇率目标管理浮动），但是由于当时分类制度下难以区分独立浮动和管理浮动，因此目前IMF的实际分类法中已经取消了管理浮动这一个类别，取而代之的类似分类为“浮动”（Floatingarrangement），若市场决定汇率，然未符合自由浮动的严格定义则归于这一小类魏增,王圣帅,王惠文.IMF事实分类法及其分类框架研究[J].上海金融,2011(08):84-89.。其中自由浮动（Dependentfloating）指的是在过去的六个月之内，政府干预汇率不能超过三次，每一次干预的期限不能超过三个营业日，并且其干预所导致市场失衡的现象只能够持续一到两天即消失。在最新发布的2019年年报中，有35个国家（18.2%的IMF会员国）被分为这个类别。魏增,王圣帅,王惠文.IMF事实分类法及其分类框架研究[J].上海金融,2011(08):84-89.有管理的浮动汇率制度优缺点有管理的浮动汇率制度相较于固定汇率制度和盯住汇率制度，其优缺点总结来说如下：（一） 有管理的浮动汇率制度的优点（1） 富有灵活性。与单一的盯住美元的汇率制度相比，有管理的浮动汇率制度下汇率更有灵活性。可以部分抵消一揽子货币中的部分货币的波动给汇率带来的压力，有助于中央银行保持对汇率的控制权和主动性，降低汇率被投机力量过分影响和操控的风险。（2） 有利于促进经济增长。从单一盯住美元和有管理的浮动汇率制度下参考一揽子货币，更加符合经济全球化和一体化大趋势下发展本国经济，提升国家发展竞争力。（3） 防范汇率的大幅波动。有管理的浮动汇率制度下，一国汇率的波动虽然更加灵活，但是由于有着中央银行对于汇率波动管控和干预的预期，很大程度上可以防止汇率的剧烈或者异常波动。能够使市场主体更加专注于自身的经济活动本身。（4） 有利于各国货币政策的独立。根据三元悖论理论，一个国家不可能同时达到资本自由流动、汇率稳定、货币政策独立的三重目标，有管理的浮动汇率制度，汇率进行有管理的浮动，有利于一国实现资本自由流动和制定独立的货币政策。（二） 有管理的浮动汇率制度的缺点有管理的浮动汇率制度虽然有上述种种优点，但也不可避免的存在一些缺点。主要有：（1）如果汇率在极端情况下出现极端波动，将可能给市场主体甚至一国经济带来严重冲击；（2）有管理的浮动汇率制度需要一国政府具有较强的经理管理能力和市场监管能力。（3）对汇率进行有管理的浮动需要一定的成本，又是会被认为缺乏透明度，甚至被冠以汇率操纵的嫌疑。四、案例据前文，我们对“实际分类”（defacto）采取有管理浮动的个别国家进行了进一步观察，以新加坡为例，如下：自1981年以来，新加坡的货币政策集中在汇率的管理上，同时也强调将提升中期价格稳定性作为目标，从而为可持续经济发展打下基础。根据新加坡金融管理局的说明，新加坡的汇率系统具有三个方面，一是新加坡实行新加坡币与一揽子货币在政策范围内波动的制度，二是这个一揽子货币主要是新加坡的贸易往来国家，三是汇率水平的政策区间定期由当局检查并决定是否需要调整，以确保其符合经济基本面的需求。经查阅新加坡金融管理局网站，新加坡每半年更新一次货币政策。鉴于Covid-19是世界性的外部冲击事件，特考察Covid-19前后新加坡的汇率政策：时间主要汇率政策2019年10月MASmaintainedtherateofappreciationoftheS$NEERpolicyband.Therewasalsonochangetothewidthofthepolicybandorthelevelatwhichitwascentred.2020年4月1.TheSingaporeeconomywillcontractthisyear.GDPgrowthwilleventuallyrecoverfollowingtheabruptdownshiftinthelevelofactivity,butthereissignificantuncertaintyoverthedepthanddurationofthisrecession.MASCoreInflationislikelytoremainbelowitshistoricalaverageinthenearandmediumterm.2.MASwilladoptazeropercentperannumrateofappreciationofthepolicybandstartingattheprevailingleveloftheS$NEER.Therewillbenochangetothewidthofthepolicyband.ThispolicydecisionhenceaffirmsthepresentleveloftheS$NEER,aswellasthewidthandzeropercentappreciationslopeofthepolicybandgoingforward,thusprovidingstabilitytothetrade-weightedexchangerate.3.ThisstablemonetarypolicystancealsoreflectstheprimaryroleoffiscalpolicyinmitigatingtheeconomicimpactofCOVID-19.MAS’moneymarketoperationswillatthesametimeprovidesufficientliquiditytothefinancialsystem.Monetarypolicywillcomplementtheseeffortsandensurepricestabilityoverthemediumterm.4.MASwillcontinuetobevigilantoverdevelopmentsintheeconomyandfinancialmarkets,andstandsreadytocurbexcessivevolatilityintheS$NEER.2020年10月1.MASwillmaintainazeropercentperannumrateofappreciationofthepolicyband.Thewidthofthepolicybandandthelevelatwhichitiscentredwillbeunchanged.2.Ascoreinflationisexpectedtostaylow,MASassessesthatanaccommodativepolicystancewillremainappropriateforsometime.ThiswillcomplementfiscalpolicyeffortstomitigatetheeconomicimpactofCOVID-19andensurepricestabilityoverthemediumterm.2021年4月MASwillthereforemaintainazeropercentperannumrateofappreciationofthepolicyband.Thewidthofthepolicybandandthelevelatwhichitiscentredwillbeunchanged.图SEQ图\*ARABIC1S$NominalEffectiveExchangeRate(S$NEER)据上图，总体而言新加坡币的汇率在一定的区间内波动，而在Covid-19爆发的2019年末至2020年初，新加坡币相对一揽子货币的指数快速下行，因此在2020年4月的货币政策中，新加坡特别提到将在市场上提供足够的基础货币流动性，此后，新加坡币的货币指数稳定在一定的区间内进行小幅度波动至今。这反映出：1、新加坡当局掌握了货币政策的主动权，独立制定货币政策，而非纯浮动汇率制下的被市场波动所主导；2、新加坡每次的汇率政策均考察了国内通胀、经济增速等情况，切实做到了以经济增长和主要货币政策目标为锚；3、在2020年4月的政策公告中，新加坡着重提出了要防范汇率大幅波动，一方面体现了其根据内外部环境执政的灵活性，另一方面也清晰地向市场传达出稳定预期，从而达到维持经济稳定的目的；综上，新加坡的汇率制度得益于其管理透明、较高的官员素质，确实起到了引领市场、提供信心、稳定预期的重要作用。

参考文献[1]孙岩.汇率制度分类方法及评价[A].InformationEngineeringResearchInstitute,USA、SingaporeManagementandSportsScienceInstitute,Singapore.Proceedingsof20176thInternationalConferenceonAppliedSocialScience(ICASS2017)V98[C].InformationEngineeringResearchIns