【企业融资风险探究的文献综述3200字】

企业融资风险研究的国内外文献综述1国外文献回顾(1)财务风险相关研究回顾以前学者采用不同的模型对财务风险进行预测预警。JamesAOhlson(2016)指出可以采用风险累积、上限评测、风险估值等方法来评价财务风险，而且不同评价方法会影响财务风险预警的准确性。基于新创企业，Saralessetal.(2014)对财务风险进行估计及分析。综合现金流量模型、财务分析及多元线性判断，Logeswaran(2012)构建新财务风险预警体系。基于套期保值法，Altman(2015)发现企业可以合理地规避和转移货币风险。基于资产定价模型，Hwang(2015)探讨金融证券市场投资组合预期收益率与系统性风险之间的关系。(2)融资风险相关研究回顾以前学者采用不同模型方法，针对不同类型信息情况进行融资风险评估。基于单变量模型，Fitzpatrick（1998)对财务指标的预测作用进行分析和研究，发现财务困境通常通过债务偿债能力下降、经营状况恶化、融资风险加大来反映。基于logistic模型，Ohlson（2003)将融资风险描述成为公司的某些财务指标，计算贷款到期出现违约的概率。如果计算概率大于分割点，则该企业融资风险大，反之，则越小。为度量无法量化的财务和非财务信息的影响，Buekley(2015)提出了模糊数学模型。上述融资风险度量模型都是利用企业过去和现在的财务数据对企业的财务风险进行度量。然而模糊数学模型就是将不可量化及不确定的财务信息转化为可量化及确定的财务指标。(3)风险防范相关研究回顾Shape等(1964)构建资本资产定价模型，该模型运用贝塔系数来衡量不同的证券投资组合与市场投资组合的系统性风险差异，对不同证券组合的差异性进行计算和刻画。基于多元线性方法，Altman（1968）构建由22个财务指标初始财务指标构成的Z模型，通过比较分析不同指标的解释能力，最终形成包含5个财务变量的多变量函数。该函数得分被用来预测企业潜在的破产风险。此外，Markowitz（1952）认为风险可以分为可分散风险和不可分散风险，该理论发现通过合理的匹配风险资产组合，可以将整个资产组合的可分散风险全部消除，这是之后资产投资和组合风险与预期报酬关系的基本分析框架。之后，风险管理范围进一步延伸，形成全面风险管理观念。COSO（2004)的《企业内部控制一整体框架》报告发布，它清晰阐述企业全面风险管理的理念、重点和构成要素。Hamel(2017)对企业经济规模问题进行分析，发现过度多元化会导致规模不经济，为防范这类问题，企业需要对风险特性展开合理评估。将金融经济和数学模型相结合，Osypenlca（2016)认为高质量的企业财务风险的控制可以提高公司价值。运用财政监控措施可以有效进行地方政府财务风险识别和评估，从而更有针对性的制定财政政策防范企业财务风险（Luby,2016）。2国内文献回顾(1)财务风险相关文献回顾以下将从财务风险概念和财务风险评估两个方面对财务风险相关文献进行回顾。首先，财务风险的概念方面，财务风险可以从广义和狭义两个层面进行定义（苏红梅，2014），如果不能很好的控制则可能引起公司财务危机（张殿峰，2014）。根据中国注册会计师协会《企业战略与风险管理》(2011)，财务风险内涵为由于财务结构不合理、融资不当导致丧失偿债能力而最终引起预期收益下降，最后陷入财务困境的可能性。财务风险是企业在生产经营过程受到的难以防控或者预测的环境变化的影响（李敏，2013；刘怡，2014；彭晓奕，2015）。根据引发财务风险的因素不同，王君燕(2014)认为财务风险包括融资、投资、现金流量及连带的财务风险。其次，财务风险评估方面，以前学者分别采用不同的模型和方法对财务风险进行评估和识别（宁宇之，2016；俞晓东，2015），可以分为概率法和相关财务指标度量法（宁宇之，2016；彭淑雄和张延波，2017）。基于财务风险周期理论，俞晓东(2015)采用模糊综合评价模型来衡量和评估处于不同生命周期企业的财务风险。采用财务指标法，彭淑雄、张延波(2017）发现公司盈利能力、偿债能力、获现能力、存货周转率等相关的财务指标与企业财务风险评估相关。企业需要结合市场和政治环境，才能构建起完善的财务风险评估体系（陈才，2016）。(2)融资风险相关文献回顾有学者将融资风险进行了深入研究，王蕾(2005)将其分为现金性及收支性这两种类型进行分析来讨论如何防范企业融资风险。殷文博(2005)指出企业融资风险包括支付类型和经营类型风险两种。徐寅伍、刘嘉（2015）则认为企业融资风险分为支付风险和财务杠杆风险。有的学者从生命周期视角来分析企业不同发展阶段的融资风险，将企业发展经历划分为种子期、初创期、成长期、成熟期和衰退期五个阶段（李艳芳，2016；邹小磊，2017；常茂松，2017）。在融资风险成因方面。采用模糊层次分析法分析房地产融资风险，陈立文、李素红等(2013)发现相比于民营房地产企业，行业竞争对大型房地产企业的融资风险影响较小。邓亦文（2014）将其分为负债的规模、期限结构不合理和债务资本与权益资本的构成不恰当两点内因。外因则是现金流与资产变现能力的影响，与金融市场的利率、汇率变动的影响。郭金琴、许群（2014）认为负债规模过大，融资渠道单一，企业盈利能力下降，预算管理制度不够完善是我国房地产企业融资风险的成因。此外，融资风险还会受到金融环境及政策是否合理、资本市场机制是否健全和财务管理制度是否完善的影响（谭春燕和何红，2016）。基于温州市民营企业样本，周欣怡、应里孟（2017）发现引发融资风险的内部原因是融资结构不合理，外部原因则是金融环境危机和政府监管不到位，民营企业信用体系缺失。郭媛媛（2018）认为获取信息不全面、对国家经济政策的应变能力差、缺乏有效的内部控制这三点是企业融资风险的成因。朱萌和戴慧（2016）指出我国企业在“走出去”战略下具有以下融资风险：融资来源单一，间接融资占比过高。以及人民币实际有效汇率大幅升值，导致对外直接投资的融资风险有所上升。高立（2018）认为房地产企业的融资风险一方面源于房地产行业投入大、周期长、不确定因素较多等显著特征，另一方面，融资后的资金管理也是企业融资风险的高发环节。最后，国家宏观政策的变化也会给房地产企业带来不小的融资风险。在我国逐步进入到经济发展新常态的背景下，许多学者都提出了不同的见解。王璇（2018）认为经济金融政策、市场变动、经营的不稳定、管理水平过于低下都会给企业带来融资风险。程养林(2016)与边巍（2017）认为目前我国企业面临的融资风险主要包括信用风险、流动性风险、市场风险与政策风险四个方面。边巍（2017）认为企业融资风险控制存在企业管理人员风险意识薄弱，风险控制制度设计缺乏可操作性，缺乏与风险控制制度配套的监督制度这几点问题。(3)风险防范相关文献回顾沈澜和王欣兰(2015)认为民营企业需要强化融资风险管理。具体来说，融资风险防范的措施包括建立财务风险预警系统、公司财务运行机制、规范公司治理以及财务风险控制评价体系（张田田，2012）。此外，企业可以通过构建适合企业的全面财务预警体系（鲍静荣，2017）、完善组织体系（许玉红，2017）来防范融资风险。但有学者同时强调战略性视角的重要性，他们认为在对企业的融资风险进行分析评价的过程中，除套用一般的财务指标外，还应考虑宏观经济形势、行业发展特点以及企业具体经济业务（王冬梅，2016)。在内部治理方面，何小雨(2013)研究发现企业董事会自身出现漏洞、企业内部控制权发生失衡会导致企业融资风险。因此，对资本结构进行完善、财务管理更加开放等方法是有效预防融资风险的关键环节。1.2.3研究评述基于以上国内外文献回顾可知，在财务风险和融资风险概念方面，以前学者的研究成果非常丰富，在财务风险和融资风险的定义方面基本达成共识。此外，在财务风险和融资风险的成因分析、风险评估程序及风险评价指标体系方面以前学者均展开了多元化的研究，形成层次分明、内容基本全面的研究结果。但现阶段针对融资风险的研究仍然存在一定的局限，主要表现