《财务管理》教材

《财务管理》讲义

FinancialManagement

武汉科技学院课程组

2008.03.06

第1讲课程导论

【课程引入1】

•财：财产、财物、财政；君子爱财，恭喜发财，人为财死等

•财务：与财有关义务或事项

•财务学：财务经济学，财务管理学

•财务管理（理财）：企业、政府、非盈利组织、个人

•企业财务：公司财务、合伙企业财务、个人企业财务

•公司财务:投资控股公司、集团公司、跨国公司、一般上市公司

【课程引入2:（公司）财务管理】

•上市公司：listedcorporate,公众企业

中国俗语：1人为私，2人（以上）为公，3人（以上）为众

•研究从“产品生产一商品经营一资产经营一资本经营”等层次经济活动中

资金（资本）运动（money,capital）□

【课程意义】

•绝大部分中国企业最缺什么？（management）

•企业管理核心是什么？（value,finance）

境界：Innovative,imitation,copy

【教学目】

财务管理是现代企业管理中心，随着市场经济发展和资本市场完善，财务管

理在经济管理中变得越来越重要。财务管理是企业管理中价值管理，是资本筹集、

运用和分配等一系列管理工作。财务管理目标是以尽可能少资本耗费获取尽可能

多利润，实现股东财富最大化。通过本课程学习，树立正确理财观念，掌握财务

管理基本理论与方法，把握中国社会主义市场经济下财务管理发展趋势，为其毕

业从事企业财务与会计管理奠定基础。即使学生具备财务管理人员基本素质，在

熟练掌握公司筹资、投资和收益分配等财务基本技能基础上，能灵活地根据公司

特点、资本市场理财环境、投资对象风险状况科学决策，提高公司股东资本价值

并谋取最大资本收益。

【教学内容】

课程教学内容按资本运动和现代公司理财特点安排，分成九章.：

•第一章绪论阐述财务管理对象、目标、内容、原则与环境

•第二章财务管理价值观剖析货币时间价值和风险价值

•第三章筹资决策讲授所有权融资和长期负债融资条件、特点、程序与

方法

・第四章资本成本和资本结构讲授资本成本涵义、计算和资本结构优化

•第五章项目投资讲授项目投资决策原理、方法和运用

•第六章证券投资讲授股票投资和债券投资收益与风险

•第七章营运资金管理学习各类营运资金管理特性与方法

•第八章股利分配决策阐述收益形成、分配理论与政策

•第九章财务分析讲授财务分析原理、方法和运用

【主要知识点】

•资金周转路线及影响因子

•货币时间价值和风险价值

•综合资本成本与筹资突破点

•项目投资决策动态评价法

•证券投资组合评价

•商业信用筹资评价

•杜邦财务分析法

【教学方式】

•课堂讲授

•课堂讨论与案例分析

•电脑软件模拟

•企业实训

【考核方式】

•课堂表现：主动提问、回答问题

•课程作业：含相关专业实践总结

•期末考试：含电脑模拟测试

【预备知识】

经济学、会计学、管理学、经济法、税法等

【教材特点】

一是强调理论逻辑性，围绕公司价值最大化这一逻辑起点展开；

二是在融入西方财务理论框架同时，突出企业财务管理内涵；

三是将财务分层管理思想融入到财务决策及其制度安排、财务规划、财务控

制与评价之中；

四是以案例为载体层层深入展开讨论，使学生掌握财务管理基本理论体系、

分析问题基本思路与方法，并用于解释和解决现实矛盾；

五是各章在阐释完相应财务理论和观念之后，均附有思考题和实训题，通过

演练，自省是否已真正融会贯通。

【参考书目】

1王斌.企业财务学.北京：经济科学出版社，2002

2丁元霖.中级财务管理.上海：立信会计出版社,2000.1

3财政部注册会计师考试委员会办公室.财务成本管理.北京：经济科学出

版社,2005.3

4王庆成，郭复初.财务管理学.北京：高等教育出版社，2002.2

5詹姆斯.c.范霍恩著.财务管理与政策.第n版，刘志远译，哈尔宾：东北

财经大学出版社2000

6谢志华.财务分析.北京：高等教育出版社，2003.7

7余绪缨.企业理财学.沈阳：辽宁出版社，1995

8［美］斯瓦斯・达摩达兰.应用公司理财.北京：机械工业出版社，2001

9邓明然.财务管理学.北京：高等教育出版社，2006年版

10胥朝阳.企业并购风险管理.中国经济出版社，2004.10

n胥朝阳.证券投资.武汉大学出版社2004.01

第一章财务管理导论

（含第2、3、4、5讲）

（一）授课学时：4学时

（二）教学内容：

§1财务管理对象

§2财务管理目标

§3财务管理原则

§3财务管理环境

（三）本章重点与难点

综合表达财务管理目标三种观点主张、理由和存在问题；影响财务管理目标

实现因素；股东、经营者债权人冲突及协调办法；财务管理原则；金融性资产特

点；金融市场上利率决定因素。

（四）本章中英文对照专业名词

财务管理financialmanagement；

财务管理目标goalsoffinancialmanagement；

利润最大化profitmaximization；

财富最大化wealthmaximization；

金融市场financialmarket；

社会责任socialresponsibility

金融体系financialsystem；

风险-收益均衡risk-returntradeoff

第2讲财务管理对象

企业再产生过程表现为资金运动过程，而资金运动过程各阶段是与一定财

务活动相对应，即资金运动是通过一定财务活动来实现。企业资金运动，表现为

各种财产之间增减变动，体现了人与人之间经济利益关系，即财务关系。因此,

财务管理是基于企业再生产过程中客观存在财务活动和财务关系而产生，是企业

组织财务活动、处理与各方面财务关系所形成一项综合性经济管理工作。本讲即

财务管理内容主要阐述三个知识点：企业财务活动及所体现出财务关系和财务特

点。

一、企业财务活动

企业财务活动是指资金筹集、投放、使用、回收及分配等一系列行为，见下

图。从整体上讲，企业财务活动包括以下四个方面：

偿

还

商业信用

企业资金运动（广义现金流转），体现为“垫支一收回一再垫支一再

收回……资金周转”。

(-)企业筹资活动

企业从各种渠道以各种形式筹集资金，是资金运动起点。所谓筹资是指企业

为了满足投资和用资需要，筹措和集中所需资金过程。

总体来讲，企业可以从两方面筹资并形成两种性质资金来源：一是权益资金，

它是企业通过向投资者吸收直接投资、发行投票、企业内部留存收益等方式取得

自有资金；二是负债资金，它是企业通过向银行借款、发行债券、应付款项等各

种方式取得债务资金。企业通过吸收直接投资、发行股票、向银行借款、发行债

券筹集资金，表现为企业资金流入。企业偿还借款、发行债券筹集资金，表现为

企业资金流入。企业偿还借款、支付利息、投资以及付出各种筹资费用等，则表

现为企业资金流出。这种因为资金筹集而产生资金收支，便是由企业筹资引起财

务活动。

在筹资过程中，企业应做好筹资规划，以保证投资所需资金；同时，还要通

过筹资渠道、筹资方式或工具选择，合理确定筹资结构，以降低筹资成本和风险,

实现预期经营目标。

(-)企业投资活动

企业筹集资金目是为了把资金用于经营活动以谋求最大盈利o所谓投资是指

企业将筹集资金投入使用过程，包括内部使用资金和对外投放资金。企业筹集来

资金，若投入到生产经营性资产上，便会形成企业对内投资，如购置设备、兴建

厂房、购进原材料、支付工资等；企业若把资金投放于金融性资产，便形成对外

投资，如购买其他企业股票、其他企业债券、政府公债、投资基金或与其他企业

联营等。无论是购买内部所需要各种资产，还是购买各种证券，企业都需要支付

相应资金。而当运用这些资产从事生产和销售活动，把产品、商品售出或收回对

外投资时，便可取得收入，收回资金。这种因企业投资而产生资金收支便是由投

资引起财务活动。

(三)企业经营活动

在企业日常生产经营过程中，会发生一系列资金收付。首先，企业要采购材

料或商品，支付工资和其他营业费用，以便从事生产和销售活动；其次，当企业

把所经营产品或商品售出后，便可取得收入，收回资金；第三，如果企业现有资

金不能满足企业经营需要，还要采取短期借款、赊购等方式筹集所需要资金。上

述经营活动各个环节都会产生企业资金收付。这就是因企业经营而引起财务活

动，也称为资金营运活动。

(四)企业分配活动

企业在经营过程中会产生利润，对外投资也会给企业带来利润，这表现为企

业有了资产增值或负债减少。企业获得利润要按规定程序进行分配。首先要依法

纳税；其次要用来弥补亏损、提取公积金、公益金；最后要向投资者分配利润。

这种因利润分配而产生资金收支便属于由利润分配引起财务活动。

上述互相联系又有一定区别四个方面相互依存，构成了完整企业财务活动,

是企业财务管理基本内容。

二、企业财务关系

企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生经济利益

关系。企业筹资活动、投资活动、经营活动和利润分配活动，与企业各方面存在

着广泛纵横向联系，这种财务关系可概括为以下几个方面：

（一）企业与投资者之间财务关系

企业与投资者之间财务关系是指企业投资者向企业投入资金，企业向投资者

支付投资报酬所形成经济关系。企业所有者主要包括国家、法人、个人和其他组

织。企业所有者要按照投资合同、协议、章程约定履行出资义务以便及时形成企

业资本，企业则利用资本营运以便实现预期利润。所有者出资不同，对企业承担

责任不同，相应享有企业权利和利益也不相同。

（二）企业与债权之间财务关系

企业与债权之间财务关系是指企业向债权人借入资金，并按借款合同规定按

时支付利息和归还本金所形成经济关系。企业债权人主要有债权持有人、贷款机

构、商业信用提供者、其他向企业出借资金单位和个人。企业利用债权人资金，

要及时向债权人支付利息；债务到期时，要按时向债权人归还本金。企业同其债

权人财务关系在性质上属于债权关系。

（三）企业与政府之间财务关系

政府作为社会管理者，依法行使行政职能。依据这一身份，政府向企业征税

并无偿参与企业利润分配，企业必须按照税法规定向中央和地方政府缴纳各种税

款。这种关系是一种强制和无偿分配关系。

（四）企业与受资者之间财务关系

企业与受资者之间财务关系是企业通过购买股票等形式向其他企业投资所

形成经济关系。企业向其他单位投资，应按约定履行义务，并依据其出资份额参

与受资者经营管理和利润分配。企业与受资者之间财务关系是一种所有权性质投

资与受资关系。

（五）企业与债务人之间财务关系

企业与债务人之间财务关系是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业

信用等形式出借给其他单位所形成经济关系。企业将资金借出后，有权要求债务

人按约定条件支付利息和归还本金。企业同债务人关系体现是债权与债务关系。

（六）企业内部各单位之间财务关系

企业内部各单位之间财务关系是指企业内部各单位之间在生产经营各环节

中提供产品或劳务所形成经济关系。企业内部各职能部门和生产单位之间既分工

又合作，形成企业系统这一经济单元。在实行厂内经济核算制和内部经营责任制

条件下，企业各个部门以及各个生产单位都有相对独立经济利益，各个部门以及

各个生产单位之间相互提供劳务和产品也要计价结算。这种在企业内部形成资金

结算关系，体现了企业内部各单位之间利益关系。

（七）企业与职工之间财务关系

企业与职工之间财务关系是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成经济

关系。职工是企业劳动者，凭借自身提供劳动参加企业增值分配。企业根据劳动

者提供劳动数量与质量，用其收入支付工资、津贴和资金，并按规定提取公益金,

这种企业与职工之间财务关系，体现了职工个人与集体在劳动成果上分配关系。

三、财务管理特点

企业生产经营活动复杂性，决定了企业管理必须包括多方面内容，如生产管

理、技术管理、劳动人事管理、设备管理、销售管理、质量管理、关系管理和财

务管理等。上述各项工作既互相联系、紧密配合，同时又有科学分类，具有各自

特点。

（-）财务管理是一项综合性管理工作

企业管理在实行分工、分权管理过程中形成了一系列专业管理，有侧重于使

用价值管理，有侧重于信息管理。社会经济发展，要求财务管理主要是运用价值

形式对经营活动实施管理。通过价值形式，把企业拥有经济资源、经营过程和经

营成果进行合理地规划和控制，达到企业效益不断提高，财富不断增加目。因此,

财务管理既是企业管理一个独立方面，又是一项综合性管理工作。

（二）财务管理与企业各方面具有广泛联系

在企业中，一切涉及资金收支活动，都属于财务管理范畴。事实上，企业内

部各部门与资金不发生联系现象是很少见。因此，财务管理触觉，常常伸向企业

经营各个角落。每一个部门都会通过资金使用与财务部门发生联系，每一个部门

也都要在合理使用资金、节约资金等方面接受财务部门指导，受到财务制度约束,

以此保证企业经济效益提高。

（三）财务管理能迅速反映企业生产经营状况

在企业管理中，决策是否得当，经营是否合理，技术是否先进，产销是否顺

畅，都可迅速地在企业财务指标中得到反映，企业生产产品如果适销对路，质量

优良可靠，则可带动生产发展，实现产销两旺，加快资金周转，增强盈利能力，

这一切都可以通过各种财务指迅速地反映出来。因此，财务管理工作既有其独立

性，又受整个企业管理工作制约。财务部门应通过自己工作，向企业管理者及时

通报有关财务指标变化情况，以便把各部门工作都纳入到提高经济效益轨道，努

力实现财务管理目标。

第3讲财务管理目标

财务管理目标又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到根本目，它

决定着企业财务管理基本方向和基本内容。在充分认识财务活动客观规律基础

上，根据实际情况和未来变动趋势确定财务管理目标，是财务管理主体必须首先

解决一个理论和实践问题。因此，本讲有3个知识点：企业经营目标、企业财务

总目标、企业财务分目标。

一、企业经营目标及其对财务管理要求

企业财务管理作为企业整个运行链条中重要一环，直接受制于企业经营目

标。换句话说说，企业经营目标不仅是企业理财工作努力方向，而且是衡量和评

价各项财务决策是否可行标准。

企业是以赢利为目经济组织，其出发点和归宿是盈利。企业一旦成立，就会

面临市场竞争，至始至终处于生存和倒闭、发展和萎缩矛盾之中。企业只有生存

下去，才能获利；只有不断发展，才能求得生存；只有能获利，才有生存价值。

因此，企业目标可以具体细分为生存、发展和获利。

（一）生存目标对财务管理要求

市场是企业赖以生存“土壤”。企业在市场中生存下去基本条件有两个：一

是以收抵支，二是到期偿债。相应地，企业生存威胁主要来自两个方面：一是长

期亏损，它是企业终止根本原因；另一个是不能偿还到期债务，它是企业终止直

接原因。为此，力求保持以收抵支和偿还到期债务能力，降低破产风险，使企业

能够长期、稳定地生存下去，是对财务管理第一个要求。

（二）发展目标对财务管理要求

企业是在发展中求生存，企业发展集中表现为扩大收入。扩大收入根本途径

是提高产品质量，扩大产品销售数量，这就要求企业不断更新设备、技术和工艺,

努力提高各种人员素质。即要投入更多、更好物质资源、人力资源，并努力改进

技术和管理。在市场经济中，各种资源取得，都需要付出货币；企业发展更离不

开资金。因此，及时足额筹集企业发展所需资金，是对财务管理第二个要求

（三）获利目标对财务管理要求

从财务角度看，盈利是使资产获得超过其投资回报。在市场经济中，没有“免

费使用”资金，资金每项来源都有其成本。每项资产都是投资载体，应获得相应

报酬。财务人员必须有效地利用正常营销资金和从外部获得资金。因此，通过合

理、有效地使用资金使企业获利，是对财务管理第三个要求。

二、财务管理总目标

财务管理目标是在特定理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所

要达到目。从根本上说，财务目标取于企业生存目或企业目标，取决于特定社会

经济模式。企业财务目标具有体制性特征，整个社会经济体制、经济模式和企业

所采用组织制度在很大程度上决定企业财务目标取向。根据现代企业财务管理理

论和实践发展，最具代表性财务管理目标主要有以下观点：

（一）利润最大化

利润额是企业是在一定期间全部收入和全部费用差额，是按照收入与费用配

比原则加以计算，在一定程度上体现了经济效益高低。利润代表了企业新创造财

富，是投资者获得红利来源，也是企业补充资本、扩大经营规模源泉。因此，以

利润最大化作财务管理目标有其合理性。企业追求利润最大化，就必须合理配置

经济资源，严格经济核算，加强经营管理，改进生产技术，提高劳动生产率，降

低产品成本，提高经济效益。但是，由于利润指标自身局限性，以利润最大化作

为财务管理目标存在以下缺点：

（1）利润最大化没有考虑利润取得时间，没有考虑资金时间价值。例如，

今年获利100万元和明年获利100万元对企业影响是不同，更不同于后年获利

100万元对企业造成影响。

（2）利润最大化中利润额是一个绝对数，没有考虑所获利润和投入资本额

匹配关系。例如同样获利100万元，一个企业投入资本500万元，另一个投入

800万元就是明显例子。显然，若利润不与投入资本额联系起来，就不能合理地

说明企业经济效益水平高低，不便于在不同时期、不同企业之间进行比较。

（3）没有考虑获取利润所承担风险大小。例如同样投入500万元，本年获

利100万元两个企业，一个获利已全部转化为现金，不存在发生坏帐风险；另一

个则全部是帐龄2年以上应收帐款，可能发生坏帐损失。显然，若不考虑风险，

则难以做出正确判断。一般而言，报酬越高，风险越大。追求利润最大化，往往

会增加企业经营风险。

由于利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为倾向，即片面追求企

业当前利润最大化，忽视企业长远发展。因此，将利润最大化作为企业管理目标

存在一定片面性。

（二）资本利润率最大化或每股盈余最大化

资本利润率是税后净利润与权益资本比率。每股盈余是税后净利润与普通

股股数比值。这两个指标把企业实现利润同投入资本或股本数进行对比，能够说

明企业盈利率，可用于对不同资本规模企业横向比较，或同一企业不同期间纵向

比较，以便揭示盈利水平存在差异。但该指标存在以下两个缺陷：

（1）资本利润率和每股盈余仍没有考虑风险因素。

（2）资本利润率最大化或每股盈余最大化没有考虑资金时间价值。

（三）企业价值最大化或股东财富最大化

通俗地讲，企业价值是指企业本身值多少钱，虽然企业不是一般意义上商品，

但也可以被买卖。收购或转让企业时必然对其进行市场评价，通过市场评价所确

定企业收购价格就是企业价值。

在股份有限公司中，企业价值可以用股票市场价值总额来代表。例如，欲购

买A公司，只要收购A公司全部股票，那么A公司全部股票市场价值总额就代

表了该公司企业价值。显然，当公司股票市场价格最高时，该公司企业价值最大。

对于股东来说，其财富由他所拥有股票数量和股票市场价格来决定，当股票价格

达到最高时，股东财富也达到最大，这样企业价值最大与股东财富最大是一致。

由于股票价格变动决定了企业价值或股东财富多少，所以在正常市场环境中，对

股票上市企业来说，可以用每股市价最大化作为其财务管理目标。非股年获利

100万元对企业影响是不同份制企业价值确定通常依靠理论上公式来进行计算：

式中：匕为企业价值；p,为企业在t年获得预期报酬，可以用企业利润或

现金净流量来表示；i为对每年所获报酬进行贴现所用风险调整贴现率，它综合

考虑了货币时间价值因素和风险价值因素；t为取得报酬时间；n为取得报酬持

续时间。财务管理中一般都假设企业持续经营，故公式中n可确定为无限大。

从上式看出，匕与p,成正比，与i成反比，即企业价值与预期报酬成正比,

与预期风险成反比。一般而言，报酬与风险是共存，报酬越大，风险越高，企业

必须在考虑报酬同时考虑风险，企业价值只有在报酬与风险达到均衡时才能达到

最大。

企业价值最大化或股东财富最大化考虑了取得报酬时间因素，并利用资金

时间价值原理进行了科学计量；同时由于考虑了风险与报酬之间联系，能有效地

克服财务管理人员不顾风险大小，片面追求利润错误倾向。当企业把追求财富最

大化作为自己目标时，就会有利于增加整个社会财富。

三、财务管理分部目标

分部目标是指在财务管理整体目标制约下，进行某一部分财务活动所要达到

目标,是为实现整体目标而起保证作用目标。分部目标取决于财务管理具体内容o

财务管理基本内容可以划分为企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理、利

润及其分配管理等几方面，财务管理分部目标相应包括如下几个方面：

（一）企业筹资管理目标

任何企业，为了保证生产正常运行和扩大再生产需要，都必须拥有一定数量

资金。企业所需资金可以通过多种渠道、采用多种方式筹集，不同来源资金，其

可供使用时间长短、附加条款限制和资金成本高低各不相同。这就要求企业在筹

资时不仅需要从数量上满足生产经营需要，而且要考虑到各种筹资方案和最佳资

本结构，努力提高自有资本收益率，降低资金成本和财务风险，实现财务管理整

体目标。

（二）企业投资管理目标

企业筹集资金应当尽快用于生产经营，以便尽早实现预期效益。但任何投资

决策都会带来一定风险。因此，在投资时必须认真分析影响投资决策各种因素，

认真做好可行性研究工作。对于新增投资项目，一方面要考虑项目建成后给企业

带来投资报酬，另一方面也要考虑投资项目给企业带来风险，以便在风险与报酬

之间进行均衡，不断提高企业价值，实现企业财务管理整体目标。

（三）企业营运资金管理目标

企业营运资金，是为满足企业日常营业活动需要而垫支资金，营运资金周

转速度，与生产经营周期具有一致性。在一定时期内资金周转越快，相同数量资

金，就越能够生产出更多产品，取得更多收入，获得更多报酬。因此，加速资金

周转，可以提高资产利用率，降低产品成本，节约费用开支，减少资金占用，提

高资产盈利率，为提高自有资本收益率奠定坚实基础。

（四）企业利润管理目标

企业进行生产经营活动，必然要发生一定生产消耗。企业财务管理必须努

力发掘企业潜力，促使企业合理使用人力、物力和财力，以尽可能少耗费取得尽

可能多经营成果，增加企业盈利，提高企业价值。利润分配关系着国家、企业、

投资者和职工经济利益，企业要制定科学利润分配政策，合理分配所实现利润。

在利润分配时一定要从全局出发，正确处理各方面利益关系，以便既有利于投资

者获得当前投资报酬，又有利于企业自我积累，增强外部筹资能力，促进企业可

持续发展。

四、财务管理目标协调

企业财务活动涉及到不同利益主体，其中最主要是股东、经营者和债权人,

这三者构成了企业最重要财务关系，企业是所有者即股东企业，也是经营者和债

权人等利益相关者企业；财务管理目标是股东目标，也应当兼顾经营者和债权人

目标，但经营者、债权人与股东目标并不完全一致，企业只有协调好这三个方面

矛盾，才能实现“股东财富最大化”目标。

（一）股东和经营者矛盾与协调

股东为企业提供资本金，目标是使其财富最大化。经营者则希望在提高企业

价值或股东财富同时，提高自己报酬、荣誉和社会地位，增加闲瑕时间，降低劳

动强度。经营者有可能为了自己目标而背离股东目标，如借口工作需要乱花股东

钱，装修豪华办公室，买高档汽车，增加享受成本等；或者蓄意压低股票价格，

以自己名义借款买回，导致股东财富受损，自己则从中渔利。为了解决或弱化这

一矛盾，股东通常可以采取监督和激励两种办法来协调自己和经营者目标。监督

是通过公司监事会来检查公司财务，当经营者行为损害股东利益时，要求董事和

经理予以纠正，解聘有关责任人员；另外，股东也可以支付审计费，聘请注册会

计师审查企业财务情况，监督经营者财务行为。激励是把经营者报酬同其绩效挂

钩，通过“股票选择权”、“绩效股”等形式，使经营者自觉自愿采取各种措施提

高股票市价，从而达到股东财富最大化目标。

（二）股东和债权人矛盾与协调

债权人把资金交给企业，其目标是到期收回本金，并获得约定利息收入。

企业借款目是用它扩大经营规模，投入到有风险经营项目。资金一旦到了企业手

里，债权人就失去了控制权，股东可以通过经营者为自身利益而伤害债权人利益。

如不经过债权人同意，投资于比预期风险高新项目，若侥幸成功，超额利润会被

股东独吞；若不幸失败，债权人寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东

分配剩余财产等；另一方面还可以在借款合同中加入限制性条款，如规定资金用

途，规定不得发行新债数额，当发现公司有意侵蚀其债权价值时，提前收回借款,

拒绝进一步合作等。

（三）财务管理目标与社会责任

企业财务管理目标与社会目标在许多方面是一致，企业在追求自己目标时,

必然为社会提供服务，自然会使社会受益。如企业为了生存，必须生产出符合社

会需要产品，满足消费者需求；企业为了发展，要扩大规模，自然会增加职工人

数，解决社会就业问题；企业为了获利，必须提高劳动生产率，改进产品质量，

改善服务，从而提高社会生产效率和公众生活质量。但企业财务管理目标与社会

目标也有不一致地方。如企业为了获利，可能生产伪劣产品；可能不顾工人健康

和利益；可能造成环境污染；可能损害其他企业利益等。国家要保护所有公民正

当权益，股东只是社会中一部分人，他们在谋求自己利益时候，不能损害他人利

益。为此，国家颁布一系列保护公众利益法律法规，如反暴利法、环境保护法、

消费者权益保护法和产品质量法等。通过这些法律法规来强制企业承担社会责

任，调节股东和社会公众利益。

第4讲理财原则

财务管理原则是企业在自觉认识和掌握财务活动规律基础上，组织财务活

动，处理财务关系行为准则，指人们对财务活动共同、理性认识。它是从企业理

财实践中概括出来，并体现理财活动规律行业规范，是联系理论与实务纽带，是

对财务管理工作基本要求。这些原则一般包括以下几项：

（一）资金合理配置原则

财务管理主要是对资金管理，其对象是资金及其流转。资金占用形态具有并

存性和衔接性，如企业资金必须同时分别占用在储备资金、生产资金、成品资金

和结算资金等各种形态上，每种资金形态都不断地依次由一个阶段过渡到另一个

阶段，只有把企业资金按合理比例配置在生产经营各个阶段上，才能保证生产经

营活动顺畅运行，否则就会危及企业购、产、销活动协调。因此，合理配置资金，

即通过资金活动组织和调节来保证各项物质资源保持合理比例关系，是企业持续

高效经营不可缺少条件。

（二）收支平衡原则

收支平衡原则是指企业在财务管理过程中，不仅要关心资金存量，而且要关

注资金流量，力求使资金收支在数量上和时间上达到动态平衡。企业取得资金，

意味着一次资金循环终结；发生资金支出，则意味着另一次资金循环开始。所以,

资金收支是资金周转纽带。要保证资金周转顺利进行，就要求资金收支不仅在一

定期间求得总量上平衡，而且要保证在每一个时点上协调平衡。收不抵支，固然

会导致资金周转中断或停滞，但如果全月收支总额可以平衡，而支出大部分发生

在先，收入大部分形成在后，也必然会妨碍资金顺利周转。资金收支在每个时点

上平衡性，是资金循环过程周而复始进行先决条件。

（三）成本效益原则

成本效益原则是指对企业生产经营活动中所费与所得进行比较，对企业经济

行为得失进行衡量，使成本与效益两个方面得到最佳结合，以便获得更多盈利，

提高经济效益。讲求经济效益，必然要求企业以尽可能少劳动消耗，创造出尽可

能多劳动成果。劳动消耗货币表现就是资金占用和成本费用，劳动成果货币表现

则是营业收入和利润。实行成本效益原则，就是要求在企业财务管理中，正确处

理成本费用与收入利润关系。为此，企业在筹资金时，要对资金成本率与息税前

资金利润进行分析比较；投资时，要对项目投资额与各期投资收益额进行对比；

在企业经营活动中，要将企业产品和劳务成本费用与其营业收入、利润进行分析

比较。通过上述计算、分析和比较，促使企业降低成本费用，增加收入，提高盈

利，保证企业财务管理目标实现。

（四）收益风险均衡原则

在激烈市场竞争中，企业进行生产经营活动不可避免地要遇到风险。财务活

动中风险是指无法达到预期报酬可能性。企业要想获得收益，就不能回避风险，

收益与风险同时存在，并且它们之间存在着同向变动关系，即收益大风险也大，

收益小风险也小。收益与风险均衡原则要求企业从事生产经营活动，不能只顾追

求收益，不考虑风险存在。在财务管理工作中，不仅要有收益观念，更应增强风

险意识，以便在进行财务决策时，增强风险意识，对风险和收益进行全面预测，

做出正确分析和判断，从而选择最佳方案，使收益与风险均衡，做到既降低风险,

又能得到较高收益。同时还要尽可能分散风险，趋利避害，化风险为机遇，以便

获得最大收益。

（五）弹性原则

弹性是指企业适应市场变化能力，即企业生产经营和财务活动可调整性。弹

性原则要求企业在财务管理工作中，必须在追求准确和节约同时，留有合理伸缩

余地，以便当市场出现变动时，企业可以随时自动做出调整。之所以要保持合理

弹性，主要是因为以下三个方面原因：财务管理环境是复杂多变，企业缺乏完全

控制能力可能会出现失误；财务预测、决策、计划都是对未来大致规划，不可能

完全准确。因此，要求在管理各个方面和各个环节保持可调节余地。在财务活动

中遵循弹性原则，就会使财务管理者主动、自觉地适应市场和企业不断变化情况,

使企业生产经营和财务活动得以顺利进行。

具体分析如下：过于“抠门”财务管理手段会使企业员工心理压力加大、失去对企

业忠诚、破坏企业已有和谐气氛。

固定财务管理手段在预算管理方面突出特点是：企业通过制定严格费用开

支标准来达到控制费用支出、降低企业成本、提高企业账面业绩目。主要表现：

不同职级员工使用不同交通工具、执行等级森严住宿开支标准；降低普通员工工

作设施配备水平，使其在完成工作过程中不得不付出更多时间和体力，等等。诚

然，在其他条件相同情况下，企业财务业绩会因实施上述财务管理方法而得到改

善。但是，这只是一种静态、一厢情愿、想当然思维方式。殊不知，这种财务管

理方法有可能对企业人文环境造成极大破坏：首先，会导致员工认为企业对自己

时间和尊严不尊重，从而会严重影响员工工作热情。第二，会导致企业其他部门

与财务管理部门对抗或者抵触心理，从而会严重影响企业内部不同职能管理部门

之间协调与协作。第三，会导致员工在较大心理压力条件下，失去对企业忠诚，

工作积极性大大降低，工作质量下降，浪费提高，等等。在上述多种因素制约下，

企业财务业绩不但不会提高，还有可能恶化。

在企业内部，不仅仅只有财务管理部门和财务管理工作者在维护企业利益，

其他部门在正常情况下都是在维护企业利益。而企业整体利益维护与提高一定是

各个部门协调运作结果：企业成功，绝不能简单地归于财务管理部门成功，或者

人力资源管理部门成功，或者营销部门成功，而是合奏交响乐结果。

（六）兼顾各方利益原则

企业在筹资、投资、分配等财务活动过程中，形成了与国家、投资者、债权

人、债务人、职工以及企业内部其他部门之间财务关系。这一关系实质上是物质

利益关系。要处理好这一关系，必须兼顾各方利益。如在企业与投资者、股东之

间，企业对投资者要做到资本保全，并合理安排股利分配与盈余公积提取比例，

在各种投资者之间合理分配股息红利；在与债权人关系中，要按期还本付息；企

业与企业之间，应坚持等价交换，并通过罚金、赔款等形式以维护经济合同严肃

性；在企业内部，要划清各单位经济责任和经济利益，奖优罚劣；在企业与职工

之间，实行按劳分配，把职工收入与劳动成果挂起钩来。处理各种经济关系，要

遵守国家法律、法规和政策，维护各方合法权益，正确运用价格、股利、利息、

奖金、罚款等经济手段，建立激励机制和约束机制，处理好财务活动当事人之间

经济利益关系，以保障企业生产经营活动顺利、高效地运行。

（七）分层管理原则

即企业在全面协调、统一前提下，按照管理物资与管理资金相结合、使用资

金与管理资金相结合、管理责任同管理权限相结合要求，实行各级、各部门共同

承担责任财务管理，以图调动全体员工管理积极性，将各项管理措施落到实处，

务求有效。

第5讲理财环境

财务管理环境也称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用

内外部条件或因素。企业只有在所处环境中各种因素综合作用下，实现财务活动

协调平衡，才能更好地生存和发展。

理财环境按其所涉及范围，可分为宏观理财环境和微观理财环境。宏观理财

环境中各种因素，通常存在于企业外部，如国家经济发展水平、产业政策和金融

市场状况等，一般对各类企业财务管理都会产生影响;微观理财环境中各种因素,

有存在于企业外部，有存在于企业内部，如企业组织形式、产品销售状况和材料

供应情况等，一般只对特定企业财务管理产生影响。

理财环境按其稳定性可分为以下两种情况：一是相对稳定理财环境，如经济

体制、产业政策、法律制度和地理环境等。企业一旦认清这些环境因素，如无特

殊情况，即可在财务管理中作为已知条件或不变因素来对待。二是处于显著变动

状态理财环境，如产品销路、材料来源、市场物价和资金供求状况等。这些因素

在市场经济中不仅经常发生变化，而且变化速度非常大，会对企业财务状况产生

重大影响。财务管理人员应将重点放在这些可变因素上，及时捕捉和发现这些因

素变化，分析其变动趋势，判明其对企业财务可能造成影响，以便及时采取相应

对策。

财务管理环境涉及范围很广，主要是法律环境、金融市场环境和经济环境。

一、法律环境

财务管理法律环境是指企业理财活动所应遵守各种法律、法规和规章。国家

管理经济活动和经济关系手段包括行政手段、经济手段和法律手段三种。随着经

济改革不断深化，行政手段逐渐减少，经济手段特别是法律手段日益增多，建立

一个完整法律体系来维护市场秩序很有必要。企业各项理财活动，无论是筹资、

投资还是利润分配，都应当遵守有关法律规范。

1.企业组织法规

企业必须依法成立，才能合法经营，获得良好法律环境。组建不同类型企业,

要依照不同法律规范，包括《公司法》、《中外合作经营企业法》和《私营企业条

例》等。如《公司法》对公司设立条件、设立程序、组织机构、组织变更和终止

条件、程序都作了明确规定，包括股东人数、法定资本最低限额和资本筹集方式

等。只有按其规定条件和程序设立企业，才能成为公司。《公司法》还对公司生

产经营主要方面做出了规定，包括股票发行和交易、债券发行和转让、公司财务

会计要求和利润分配等。公司一旦成立，其主要活动包括财务管理活动都要按照

《公司法》规定来进行。《公司法》是公司财务管理最主要法律规范，共他企业

也应按照相应法律来开展其理财活动。

2.税务法规

税收制度特别是工商税收制度，是企业财务管理重要外部条件。我国自1994

年1月开始实行一系列新税收法律法规，主要包括《企业所得税暂行条例》、《外

商投资企业和外国企业所得税法》、《增值税暂行条例》、《营业税暂行条例》、

《消费税暂行条例》、《资源税暂行条例》、《进出口关税条例》、《税收征收管理

法》等。国家各税种设置及税率凋整，对生产经营具有调节作用。企业财务决策

应当主动适应税收政策导向，通过精心安排和筹划，在不违反税法前提下，尽可

能地降低企业税收负担。

3.财务法规

《中华人民共和国会计法》、《企业财务通则》、《企业财务会计报告条例》及

《证券法》、《合同法》等法律法规颁布，给企业财务活动带来了重大影响。其中，

《企业财务通则》是各类企业开展财务活动、实施财务管理基本规范；具体行业

财务制度则是根据财务通则规定，为适应不同行业特点和管理要求所制定行业规

范。企业财务管理人员应当认真研究相关财务管理法规制度精神和具体要求，在

守法前提下充分行使法规制度所赋予理财自主权，改善企业经营管理，实现企业

财务目标。

二、金融市场环境

金融市场是资金融通场所，即资金供应者和资金需求者双方通过某种形式融

通资金场所。金融市场按照交易对象可以分成以下不同类型，如图1-1。

外汇市场

短期证券市场

货币市场短期借贷市场

票据承兑与贴现市场

金融市场资金市场同业拆借市场

发行市场(一级市场)

长期证券市场

资本市场流通市场(二级市场)

长期借贷市场

黄金市场

图1-1金融市场类型

1.金融市场组成

金融市场由金融市场主体、金融市场工具和调节融资活动市场机制三要素组

成。

(1)金融市场主体

金融市场主体是指资金供应者、资金需求者及金融中介机构，包括政府部门、

金融机构、企事业单位、城乡居民和其他组织。金融中介是连接筹资人和投资人

桥梁，分为银行和非银行金融机构。银行金融机构主要包括：中国人民银行、国

有商业银行、国家政策性银行、股份制银行和外资银行等；非银行金融机构主要

有保险公司、信托投资公司、信用合作社、邮政储蓄机构、证券公司及证券交易

所等。不同金融中介机构进行资金交易，所需法律手续不同，交易条件不同，交

易成本不同，交易数量和完成交易时间也有差别。因此，企业必须选择适合自身

情况主要交易机构和场所，以相对节省交易费用，加快交易进程。

(2)金融市场工具

金融市场工具是指资金供应者将资金让渡给资金需求者凭证和证明，包括各

种债券、股票、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等。不同金融工具用于

不同资金供求场合，具有不同法律效力和流通功能，企业为此承担风险和付出成

本不同，必须选择适合自身情况金融工具，以相对降低风险和成本。

（3）调节融资活动市场机制

在金融市场上，从资金借贷关系看，利率是一定时期运用资金这一资源交易

价格。利率作为资金这种特殊商品价格标准，实质上是资源再分配。因此利率在

资金分配及企业财务决策中起着重要作用。可按照不同标准对利率进行分类：

按利率之间变动关系，分为基准利率和套算利率。基准利率是指在多种利率

并存条件下起决定作用利率。所谓起决定作用利率是指该种利率变动，会导致其

他利率发生相应变动。因此，了解基准利率水平变化趋势，就可了解全部利率变

化趋势。基准利率在西方通常是中央银行再贴现率，在我国是中国人民银行对商

业银行贷款利率。套算利率是指在基准利率确定后，各金融机构根据基准利率和

借贷款项特点而换算出来利率。例如，某商业银行规定，向信用分别为AAA级、

AA级、A级企业贷款,实际利率（套算利率）应分别在基准利率基础上浮动0.5%、

1%、1.5%o

按债权人取得报酬情况，分为实际利率和名义利率。实际利率是指在物价不

变即货币购买力不变条件下利率；或者是在物价有变化时，扣除物价变动效应后

利率。名义利率则包含物价变动因素。两者之间关系是：名义利率=实际利率+

预计物价变动率

按利率与市场资金供求关系，分为固定利率和浮动利率。固定利率是指在借

贷期内固定不变利率。若在借贷期内发生通货膨胀，实行固定利率会使债权人利

益受到损害。浮动利率是指在借贷期内可以随物价变动加以调整利率。在通货膨

胀条件下采用浮动利率，可减少债权人损失。

按利率变动与市场关系，分为市场利率和法定利率。市场利率是指根据资金

市场上供求关系，随着市场变化而自由变动利率。法定利率是指由政府金融管理

部门或者中央银行确定利率。

正如任何商品价格均由供应和需求两方面来决定一样，资金这种特殊商品价

格一一利率，也主要是由供给与需求来决定。除这两个因素外，经济周期、通货

膨胀、国家金融财政政策、国际经济政治关系、国家利率管制程度等，对利率变

动均有不同程度影响。因此，资金利率通常由三部分组成：①纯利率；②通货膨

胀补偿（或称通货膨胀贴水）；③风险报酬。其中风险报酬又分违约风险报酬、

流动性风险报酬和期限风险报酬三种。利率一般计算公式可表示如下：

到于.到令通货膨胀违约风险流动性风期限风险

利率=纯利率++++

补偿率报酬率险报酬率报酬率

纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下均衡点利率；通货膨胀补偿率是指由

于持续通货膨胀会不断降低货币实际购买力，为补偿其购买力损失而要求提高利

率；违约风险报酬率是指借款人无法按时支付利率或偿还本金给投资人带来风

险，投资人为了弥补这些风险而要求提高利率；流动性风险报酬是指由于债务人

资产流动性不好给债权人带来风险，为补偿这种风险而提高利率。期限风险报酬

率是指对于一项负债，到期日越长，债权人承受不确定因素就越多，所承受风险

也越大，为弥补这种风险而要求提高利率。

2.金融市场与企业理财关系

(1)金融市场是企业投资和筹资场所

金融市场上有许多种融通资金方式，且比较灵活。企业需要资金时，可以到

金融市场选择适合自己需要方式筹资。企业有了剩余资金，也可以灵活选择投资

方式，为其资金寻找出路，以求增加企业收益。