中央银行学第7章

第七章

中央银行的资产业务第一节中央银行的再贴现和贷款业务第二节中央银行的证券买卖业务第三节中央银行的黄金外汇储备业务第四节中国人民银行的资产业务

第一节

中央银行的再贴现和贷款业务一、再贴现和贷款业务的地位1、再贴现和贷款业务是中央银行履行“最后贷款人”职能的具体手段。2、再贴现和贷款业务是中央银行投放基础货币，调控货币供应量的的重要途径。3、再贴现和贷款业务量的变化。20世纪60年代之前，再贴现和贷款在中央银行资产业务中一直占很高比重；70年代以来，随金融市场的发展，这一比重逐步下降，证券买卖业务和黄金外汇储备业务比重上升。虽然这一比重逐步下降，但绝对量却一直上升，其重要性并未改变。二、再贴现业务（一）再贴现业务的概念

再贴现业务是指商业银行将通过贴现业务所持有的未到期的商业票据向中央银行申请转让，从而获得中央银行的资金融通。商业银行未到期的商业票据→中央银行。贴现:客户未到期的商业票据→商业银行。转贴现:商业银行A未到期的商业票据→商业银行B。贴现→再贴现贴现→转贴现→再贴现

（二）再贴现业务的一般规定1、业务对象。在中央银行开设帐户的商业银行等金融机构。2、申请和审查。3、再贴现票据。有商品交易为基础的“真实票据”4、再贴现利率。（1）性质：基准利率、官定利率、短期利率。（2）利率水平：中央银行定期公布和调整。如果中央银行限制商业银行再贴现规模，则高于短期市场利率；如果中央银行鼓励商业银行再贴现，则低于短期市场利率。5、再贴现金额。再贴现金额=票据面值-再贴现利息6、再贴现款的收回。再贴现票据到期，中央银行通过票据交换和清算向承兑单位收回资金。三、贷款业务在实行计划经济的国家，贷款业务是中央银行的主要资产业务之一，贷款是一个大资产项目，它充分体现了中央银行作为“最后贷款人”的职能作用。中央银行的贷款是向社会提供基础货币的重要渠道。1、对商业银行的贷款。2、对其他金融机构的贷款。3、对政府的贷款。4、其他贷款。第二节

中央银行的证券买卖业务一、中央银行证券业务的概念和规定1、概念：中央银行在公开市场买卖证券。买进证券就是直接投放基础货币，卖出证券就是直接回笼基础货币。2、对证券的规定：必须遵循流动性原则，以灵活调节投放货币的数量。主要是政府债券及其它流动性很高的有价证券。我国规定：短期国债（回购）、中央银行融资券、政策性金融债券。3、对市场的规定：只能在二级市场买卖证券。4、对证券买卖方式的规定（1）直接买卖买进证券，增加商业银行准备金。卖出证券，减少商业银行准备金。单向调节，用于货币政策大调整。（2）回购协议购买回购协议，临时性增加商业银行准备金。出售回购协议，临时性减少商业银行准备金。双向调节，用于货币政策维持性调整。二、证券买卖业务与贷款业务的异同1、相同之处（1）效果相同。（2）对货币供应量的影响相同。（3）均为央行调控货币供应量的工具。2、区别（1）流动性不同。（2）收益形式不同。（3）对金融环境的要求不同。第三节中央银行的储备资产业务一、中央银行储备资产业务的概念和意义1、概念

中央银行持有、用于弥补国际收支逆差、维持本币汇率稳定和偿付外债的流动性金融资产的总和。2、意义（1）稳定币值。（2）稳定汇率。（3）调节国际收支。二、储备资产的构成黄金储备。黄金储备绝对量的持平或减少，它占储备资产的比重日益下降，约占10%。外汇储备。外汇储备绝对量的增长，它占储备资产的比重日益上升，约占82%。在IMF的储备头寸（普通提款权）。约占3%未使用的特别提款权。约占5%三、多元化国际储备体系的演变1、黄金—英镑储备体系。

19世纪中期到一战前，国际金本位制度时期，中心货币是黄金。2、英镑—美元—黄金储备体系。一战到二战期间。3、美元—黄金储备体系。二战后到20世纪70年代，布雷顿森林体系，中心货币是美元。4、多元化储备体系。

20世纪70年代以来。（1）国际储备资产多元化，包括黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸、未使用的特别提款权。（2）外汇储备货币多元化，主要有美元、英镑、日元等。四、外汇储备管理1、管理体系（1）管理机构：财政部--战略决策地位

中央银行--策略执行（2）管理目标首要维护币值稳定，兼顾流动性、安全性和收益性按流动性、收益性和用途分为三个层次一级储备：流动性高，外币活期存款、短期政府债券等。二级储备：流动性一般，中期外币存款、中期政府债券等。三级储备：流动性低，长期外币存款、长期政府债券等。2、规模管理确定适度规模：进口比例分析法。适度规模以内：确保流动性和安全性。主要购买外币国债和外汇存款，以保证支付进口、清偿外债的需要。适度规模以外：重点体现收益性。可以由专门的投资机构运作或将外汇储备管理外包。3、结构管理（1）外币结构。依据支付短期外债、进口用汇需求—对外贸易结构等确定。（2）同种外汇储备的资产形式。如，外币有价证券、外汇存款。第四节中国人民银行的资产业务一、再贴现业务二、再贷款业务三、证券业务-公开市场业务四、储备资产业务三、中国人民银行公开市场业务债券交易的形式回购交易正回购出售-购回回笼基础货币短期双向维持性调节逆回购购买-出售投放基础货币现券交易现券卖断回笼基础货币长期单向重大调整现券买断投放基础货币央行票据发行回笼基础货币到期投放基础货币＊中国人民银行公开市场业务实践一、中国货币政策框架和货币政策工具改革二、公开市场业务的制度框架和实践三、公开市场业务的基本经验四、公开市场业务的展望一、中国货币政策框架和货币政策

工具改革1.中国货币政策目标体系最终目标—保持币值稳定，并以此促进经济增长中间目标—货币供应量M1、M2操作目标—基础货币、商业银行超额准备金2.货币政策工具改革-公开市场业务的发展银行间债券市场的发展二、公开市场业务的制度框架和实践（一）公开市场业务的目标和方式目标—调控金融机构的流动性水平方式—主动性操作和防御性操作（二）公开市场业务的制度框架一级交易商制度商业银行流动性监测制度公开市场业务决策和操作程序公开市场业务结算体系和公开市场业务公告制度（三）公开市场业务的基本情况

1.公开市场业务一级交易商组成/家年份商业银行证券公司保险公司农信社证券投资基金合计200240000040200343000043200444242052200542442052200640442252

2.公开市场业务1998-2005交易量/亿元年份投放基础货币回笼基础货币净投放量交易量19981761.661065.32696.342826.9819997076.015168.731907.2812244.7420004469.755292.41-800.669762.1620018252.698528.73-276.0416781.4220021801.612819.85-1018.234621.462003219511318687653513720041328119971-66903325220052207635924公开市场业务债券交易的形式回购交易正回购出售-购回回笼基础货币短期双向维持性调节逆回购购买-出售投放基础货币现券交易现券卖断回笼基础货币长期单向重大调整现券买断投放基础货币央行票据发行回笼基础货币到期投放基础货币4.公开市场业务的工具央行票据短期为主中期为辅国债短期中长期政策性金融债券中长期为主三、公开市场业务的基本经验1.从中国货币政策传导机制实际出发,确定央行公开市场业务操作的目标和框架.2.以超额储备水平为主要目标的数量型公开市场业务操作,必须协调好本币公开市场业务操作与外币公开市场业务操作的关系.3.公开市场业务操作关注货币市场短期利率的变化,但在客观条件受到限制时,对长期利率的客观影响往往难以避免.4.公开市场业务操作必须与其他货币政策工具相互配合、统筹协调.5.不断完善公开市场业务操作的基础性建设,推进货币市场和债券市场的发展.四、公开市场业务的展望1.从长期看,货币市场利率将成为中国央行公开市场业务操作的目标,这个过程将是渐行渐近的。2.进一步完善公开市场业务操作的框架制度完善一级交易商制度：商业银行为主、非银行金融机构进入完善操作工具：央行票据为主→短期国债为主完善交易方式：完善回购交易、增加现券交易3.进一步完善公开市场业务操作程序4.完善商业银行流动性预测监控体系5.完善中央银行债券资产管理体系＊央行票据与短期国债替代性分析2002年2003年2004年2005年2006年2007年发行量亿1937.57226.8150722746236522.740390次数---6310512446---