第五章 寻求创业融资

寻求创业融资第五章三、创业生命周期阶段及对应的融资方式寻求创业融资本章导读一、创业融资概述二、创业融资来源及特征四、创业融资的关键风险五、风险缓释本章导读创业融资难是创业企业中广泛存在的问题，资金是创业实现成功创业的基本保障。创业者在恰当的时机、选择恰当的融资方式，获得合适类型的融资，是创业企业获得资金的关键。本章导读创业者还应了解各类融资的风险损失承担特点，能把握创业失败时，发生损失的止损限额，避免未来陷入严重债务负担而被动。如何顺应市场需求和技术革新，聚集发展资源和减低失败风险，是每一个新创企业必须思考的重要命题。新创企业的发展阶段：新创企业的发展一般都要经过种子期、创立期、扩张期几个阶段，在这几个不同的阶段，企业对资金的需求和风险的程度都有所不同。一、创业融资概述新创企业的发展阶段：在开创期，资金主要用来产品研发、生产的投入和企业基础设施建设，在这一时期，由于市场不稳定，初始资金投入高等特点，风险较大。一、创业融资概述新创企业的发展阶段：当企业进入成长期后，企业需要适应市场的需求，为了达到规模经济而扩大生产和经营规模，仍然需要有大规模的资金投入，但是这一时期，由于市场趋于稳定，企业所面临的不确定性程度较低，风险也随之变小。一、创业融资概述新创企业的发展阶段：在成熟期，企业的生产和经营都趋于稳定，企业处于稳定的发展期。此时，企业的自有资金已经积累到一定规模，企业的资金需求较少，风险也降到最低。一、创业融资概述创业融资的特点：首先是市场化融资，创业企业在创立初期，对资金的需求较大，此时仅依靠内源融资往往无法满足，因此需要借助外部市场获得外部融资。一、创业融资概述创业融资的特点：其次是多元化融资单一的融资渠道很难满足创业企业的技术创新所需的大量资金，需要建立完善的融资体系，不断拓宽融资渠道。一、创业融资概述创业融资的特点：最后一个特点是组合化融资，创业企业的不同发展阶段对资金的需求和风险的程度都有所不同，在不同的时期，企业应选择不同的融资组合，利用合理、有效的融资组合降低融资成本、分散风险。一、创业融资概述创业融资的程序：接下来我们看一下寻求创业融资的程序。我们以转换科技公司在1987年初开始寻求风险资本，直到212天后终于获得了3i风险投资公司等提供的300万美元风险资本，这一寻求风险投资的经典案例为例，来看一下，寻求创业融资的程序。一、创业融资概述创业融资的程序：由此，我们可以总结出寻求创业融资的程序：1.创业企业与投资公司进行初步接触达成融资意愿；2.由投资公司准备投资建议书；3.投资公司上会讨论该投资项目，并确定投资中的关键性内容；4.投资公司前往创业企业，深入了解创业企业，并一同商讨投资建议；一、创业融资概述创业融资的程序：5.投资公司对创业企业进行调查评估；6.如果投资认为该创业企业符合投资标准，则会与投资公司对融资细节进行谈判。7.达成协议。在关于出资数额、出资方式、股权分配以及双方的责任和权利确定之后，双方签署协议，建立长期稳定的合作关系。一、创业融资概述创业融资的主要来源：创业融资的主要来源包含有：（1）亲情融资（2）民间借贷融资（3）互联网融资平台（4）政府提供的创业支持资金（5）风险投资（6）金融机构融资（7）融资租赁（8）增资扩股融资（9）上市融资（10）发行企业债券融资二、创业融资来源及特征（1）亲情融资的定义：从亲朋好友处借债所获得的融资是创业初期资金缺乏是最常用、最简便同时也是最有效的一种融资途径。二、创业融资来源及特征（1）亲情融资的特点：这种融资方式属于债务融资，其特点是规模小、融资成本较低（通常不需要偿还利息）、融资效率高、风险低、可以较长时间的占用资金；缺点是会给亲朋好友带来资金风险，一旦创业失败时有可能直接对其造成资金损失。二、创业融资来源及特征（2）民间借贷融资的定义：民间借贷是一种古老的融资方式，近年来随着融资市场的资金缺口不断扩大，民间借贷也越来越多的在满足企业的融资需求。这种融资方式属于债务融资。传统的民间借贷的规模不大，但是近年来随着经济增长的速度不断加快，企业的融资需求旺盛，民间借贷的规模逐渐扩大趋势。二、创业融资来源及特征（2）民间借贷融资的特点：其特点是形式多样、经营灵活，通常不需要抵押品，但是需要偿还较高的利息，借贷周期短，投资者不与创业企业共同承担创业风险。二、创业融资来源及特征（3）互联网融资平台的定义：随着与互联网相关的各项业务的不断发展和成熟，互联网融资平台成为创业企业获得资金的一个新的途径。这种融资方式属于债务融资。二、创业融资来源及特征（3）互联网融资平台的特点：其特点是规模小、借贷周期很短、融资成本很高，投资者不与创业企业共同承担创业风险。二、创业融资来源及特征（4）风险投资的定义：风险投资是指由职业金融家将风险资本投向新兴的、迅速成长的、有巨大竞争潜力的未上市公司，在承担很大风险的基础上为融资人提供长期股权资本和增值服务，培育企业快速成长，数年后通过上市、并购或其它股权转让方式撤出投资并取得高额投资回报的一种投资方式。这种融资方式是创业融资的主要渠道，其资金的性质是股权资本。二、创业融资来源及特征（4）风险投资的特点：其特点是投资方靠分红和未来股权资本溢价获得投资回报，资金占用时间较长，投资者与创业者共担风险或略滞后于创业者承担损失。二、创业融资来源及特征（5）金融机构融资的定义：银行等金融机构由于实力雄厚，一直以来备受创业者的青睐。银行等金融机构融资包括有以投贷联动机制提供的股权投资、以投贷联动机制提供的信贷资金、传统经营类信贷融资、传统消费类信贷融资、贸易融资类融资等。二、创业融资来源及特征（5）金融机构融资的特点：优点是利息支出可以在税前抵扣，融资成本低，运营良好的企业在债务到期时可以续贷或者债转股能。缺点是一般要提供抵押（担保）品，还要有不低于30%的自筹资金。由于要按期还本付息，如果企业经营状况不好，就有可能导致债务危机。二、创业融资来源及特征（6）融资租赁的定义：融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业。由于其融资与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物，因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，所以非常适合中小企业融资。这种融资方式属于债务融资，融资规模较大。二、创业融资来源及特征（7）增资扩股融资的定义：增资扩股融资，是指企业通过社会募集股份、发行股票、新股东投资入股或原股东增加投资等方式扩大股本来获得所需资金的一种融资方式。这种融资方式属于股权资本融资，融资规模适中，投资方靠分红和未来股权溢价获得回报，期限上是无限期的，投资方与创业者共同承担风险。二、创业融资来源及特征（8）上市融资的定义：资本市场的上市融资本质上是创业企业通过出售可接收的部分股权换取企业当期急需的发展资金，但是融资是手段而不是目的。这种融资方式属于股权资本融资，融资规模较大，投资方靠分红和未来股权溢价获得回报，期限上是无限期的，投资方与创业者共同承担风险。二、创业融资来源及特征（9）发行企业债券融资的定义：企业债券是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业债券是企业债的表现形式，基于企业债券的发行，在债券的持有人和发行人之间形成了以还本付息为内容的债权债务法律关系。这种融资方式属于债务融资，融资规模较大，融资成本较低。二、创业融资来源及特征风险投资：创业企业在创立初期，由于企业的规模小、信用水平较低，经营中的不确定因素较多，对债务资本的吸引力较小，风险资本便成为了创业企业的主要融资渠道。二、创业融资来源及特征风险投资：风险投资，也称创业投资，是指由职业金融家将风险资本投向新兴的、迅速成长的、有巨大竞争潜力的未上市公司，在承担很大风险的基础上为融资人提供长期股权资本和增值服务，培育企业快速成长，数年后通过上市、并购或其它股权转让方式撤出投资并取得高额投资回报的一种投资方式。二、创业融资来源及特征风险投资：作为成熟市场以外的、投资风险极大的投资领域，其资本来源于金融资本、个人资本、公司资本以及养老保险基金和医疗保险基金。就各国实践来看，风险投资大多采取投资基金的方式运作。二、创业融资来源及特征风险投资：风险投资主要有以下几个特征：（1）风险高、收益高（2）附加值高（3）流动性低、周期长（4）以科技型中小企业为主要服务对象二、创业融资来源及特征风险投资：风险投资的作用主要体现在以下几点：（1）助力创业企业解决资金困难，加速科技成果转化（2）促进创业企业健康发展（3）为创业企业提供专业的管理支持（4）为创业企业提供网络资源二、创业融资来源及特征在这一节中，重点要了解的是创业生命周期阶段划分及特点和相对应的融资方式。三、创业生命周期阶段及对应的融资方式创业生命周期阶段主要有：初创阶段，创新创业阶段；初创成功，技术向成果转化阶段；实现成果转化，进入市场拓展及快速扩张阶段和形成稳定市场地位，成为核心龙头企业阶段。三、创业生命周期阶段及对应的融资方式创业生命周期阶段：不同生命周期阶段根据其所对应的资金需求特点及融资方式，种子期的企业，资金需求特点是对单一项目的资金需求量较小，资金主要用于研发，如果研发失败不会形成有价值的资产沉淀，资金回收期很长，在资金使用期间难以产生支付利息的现金流。三、创业生命周期阶段及对应的融资方式创业生命周期阶段：企业种子期阶段存在的资金需求，资金的用途主要是作为种子资本使高技术开发设想得以启动。资金来源多为创业者自筹或政府技术开发基金资助等，包括风险投资基金，天使投资基金等。而商业银行对处于研发期创业活动的资金支持应慎而重之，尤其是对缺乏抵押与担保的生存型创业，不应直接提供信贷支持。三、创业生命周期阶段及对应的融资方式创业生命周期阶段：初创成功阶段的企业，资金需求特点是资金的需求将显著增加，单一项目的资金需求量中等，已经形成具有一定价值的科技成果，资金主要被用于产品开发、原型测试和试销，前期研发已经形成一定的债务负担，资金回收期较长。三、创业生命周期阶段及对应的融资方式创业生命周期阶段：在初创成功阶段，风险投资公司开始进入创业企业，渐渐成为这些企业的投资主体，同时，企业需要股权投资，引进战略投资者；参与产权交易市场，对科技成果产生合理的市场定价；通过金融租赁融资支持设备购置等方式融资。三、创业生命周期阶段及对应的融资方式创业生命周期阶段：而商业银行应在系统评估与分析的基础上，较为慎重地提供资金方面的支持，应主要以安全性较高的抵押方式为主，对于评估结果较为乐观的创业企业，可以适当放宽相关约束，通过以投联贷业务模式支持，或提供中小企业融资担保服务，集合债券融资服务，对具备条件的给予适量信贷支持。租赁融资支持设备购置等方式融资。三、创业生命周期阶段及对应的融资方式创业生命周期阶段：成长期的企业，资金需求特点是单一项目资金需求量较大，资金主要用于生产和销售，追加支付设备投资和生产、销售的流通。资金回收期中等，固定资产投资资金需求占比较高；正在形成持续上升的现金回流；负债比率持续上升，需要增加股权融资。三、创业生命周期阶段及对应的融资方式创业生命周期阶段：在成长期，项目融资主要依靠融资租赁；流动资金贷款，贸易融资，供应链金融；资本市场股权融资：新三板市场、创业板市场、中小企业板市场；信贷资金：流动资金、贸易融资等。商业银行在该阶段发挥了主要作用，包括投贷联动；流动资金贷款；同时提供发债支持；供应链金融；现金管理服务等。三、创业生命周期阶段及对应的融资方式创业生命周期阶段：成熟期的企业，资金需求特点是随着利润的增加，负债比率继续上升，风险逐渐降低，但仍需大量资金用于扩展规模。三、创业生命周期阶段及对应的融资方式创业生命周期阶段：在成熟期阶段融资方式主要包括：主板市场融资；企业债、公司债、短融、中票等多种债务融资；上下游供应链形成；其对传统银行业务需求主要为贸易融资、国际业务、现金管理等。并逐步形成以商业银行为投资主体，风险投资公司帮助创业企业公开化，寻求上市、出售或其它退出方式，择机套现投资的融资体系。三、创业生命周期阶段及对应的融资方式创业生命周期阶段：对于设备投资等资金需求，一般选择资本性融资、融资租赁融资等方式，主要考虑资金的使用时间长、成本适中融资。。三、创业生命周期阶段及对应的融资方式对于原料采购等短期周转资金需求，一般选择经营类信贷、贸易融资等方式。创业生命周期阶段所对应的融资方式：对于技术或产品研发的资金需求，一般要选择自有资金、政府支持资金、股权融资等方式，需要资金使用时间长、资金成本低，可与创业者共担风险损失的资金。三、创业生命周期阶段及对应的融资方式创业生命周期阶段所对应的融资方式：创业融资过程中面临着不同风险，主要的风险包含有（1）市场风险、（2）技术风险、（3）资信风险、（4）政策风险、（5）管理风险。创业融资的关键风险：四、创业融资的关键风险市场风险也称为系统性风险，是指由于多种因素的影响和变化，导致投资者风险增大，从而给投资者带来损失的可能性。（1）市场风险的定义：四、创业融资的关键风险市场风险的诱因多发生在创业企业外部，创业企业等经济实体作为市场参与者，能够发挥一定作用，但由于受多种因素的影响，本身又无法完全控制它，其带来的波动一般都比较大，有时也表现出一定的周期性。（1）市场风险的诱因：四、创业融资的关键风险市场风险的影响因素主要包含有创业企业外部的市场风险来自创业企业竞争者的市场风险来自消费者的市场风险（1）市场风险的影响因素：四、创业融资的关键风险技术风险是指由于外界环境的不确定性、项目的难度复杂性以及创业企业自身能力与实力的有限性，而导致技术创新活动达不到预期目标的可能性。（2）技术风险的定义：四、创业融资的关键风险技术风险的影响因素有新产品技术具有不成熟性，在市场推广过程中存在被竞争者打击或者被消费者拒绝的风险；高技术产品的生命周期短，被新技术代替的可能性相对较大，但具体时间难以确定。而创新投资收益期限由产品市场生命周期的长短决定。（2）技术风险的影响因素：四、创业融资的关键风险因此，产品的生命周期影响着项目的风险水平；新技术在市场上的扩散速度和扩散途径都具有很强的不确定性，很多时候会由于技术创新者对市场做出的过分估计而遭遇挫折；当产品发展到成熟阶段以后，产品的生产基本上可以实现定性化、标准化和合理化，这时，产品工艺创新能力的不确定性成为主要的市场风险；（2）技术风险的影响因素：四、创业融资的关键风险产品发展到中后期时，市场竞争更加激烈，企业对产品进行持续创新的能力，以及产品更新换代的意识能力，对产品市场化行为的成败起着决定性的作用。（2）技术风险的影响因素：四、创业融资的关键风险创业融资中的资信风险指的是在创业融资过程中，创业者和投资者之间所建立的出资人和资金接受者之间的关系中，投资者和创业者的信用风险，其中主要的资信风险集中于创业者的信用风险上。（3）资信风险的定义：四、创业融资的关键风险创业者资信风险的类型有:创业者经历造假、知识产权造假、