财务管理 课件 李秉祥第7-9章 营运资金管理、利润分配管理、财务预算

1第七章营运资金管理2《财务管理》课程结构营运资金管理第7章利润及其分配第8章企业财务目标第1章财务管理的基础观念第2章财务（报表）分析工具第9章财务管理基本内容筹资第3、4章投资第5、6章3教学要点熟悉现金日常管理的内容和方法掌握企业持有现金的动机掌握应收帐款的功能与成本应收帐款日常管理的内容存货的经济批量和ABC控制法返回4教学内容第一节营运资金管理概述第二节现金管理第三节应收帐款管理第四节存货管理返回5第七章

营运资金管理

第二节现金管理

第三节应收账款管理

第四节存货管理

第一节营运资金管理概述

像相互咬合的齿轮，供应、生产、销售，川流不息的业务流；现金、存货、应收帐款，息息相关的资金链。平稳运营，才是企业利润的真正源泉。6第一节营运资金管理概述营运资金的含义营运资金的特点营运资金管理的要求7营运资金的含义

营运资金是指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。广义营运资金全部流动资产占用资金

狭义营运资金流动资产

-流动负债净营运资金第一节营运资金管理概述8营运资金的特点

周转速度快，变现能力强占用数量具有波动性实物形态具有多变性来源具有灵活多样性获利能力相对较弱投资风险相对较小第一节营运资金管理概述9营运资金管理的要求既要保证正常生产经营需要，又要合理节约使用资金。资金管理和资产管理相结合。保证资金使用和物资运用相结合。第一节营运资金管理概述10第二节现金管理

现金管理的目标现金的持有动机现金的持有成本最佳现金持有量现金日常管理11第二节现金管理

一、现金管理的目的与内容（一）企业持有现金的动机

1、交易的动机

2、预防的动机

3、投机的动机

动机含义影响因素1交易动机为维持日常生产经营活动而持有的现金。主要取决于企业销售水平2预防动机为应付紧急情况而持有的现金。（1）企业对现金流量预测的可靠程度；（2）企业临时举债能力的强弱；（3）企业愿意承担风险的程度；3投机动机为把握市场投资机会，获得较大收益而持有现金。（1）企业的投资机会；（2）企业对待风险的态度。（二）现金管理的目的

保证生产经营所需，节约使用资金，并从闲置资金中获取利息。现金管理的目标，就是要在现金资产的流动性和盈利性之间作出正确的抉择以获取最大的长期利润。具体而言，现金管理有两个主要目标

1.现金持有量能满足需要

2.将闲置资金减少到最低限度14

（三）现金管理的内容（图示）

1、编制现金收支计划，以便合理地估计未来的现金需求；

2、对日常现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款；

3、用特定方法求出最佳的现金余额。15编制现金收支计划企业现金收支数量进行现金日常控制确定最佳现金余额当现金短缺时采用短期融资策略当现金多余时采用还款或有价证券投资策略16二、现金的持有成本

管理成本因保留现金余额而发生的管理费用机会成本因持有现金而丧失的再投资收益转换成本企业现金与有价证券转换过程中发生的费用短缺成本现金持有量不足而给企业造成的损失第二节现金管理17

三、现金收支计划的编制（一）现金收入

1、营业现金收入；2、其他现金收入。（二）现金支出

1、营业现金支出；2、其他现金支出。18

（三）净现金流量净现金流量=现金流入—现金支出

=（营业现金收入+其他现金收入）—（营业现金支出+其他现金支出）19（四）现金余缺现金余缺额=期末现金余额—最佳现金余额

=期初现金余额+现金收入—现金支出—最佳现金余额=期初现金余额+净现金流量—最佳现金余额20四、最佳现金持有量

含义能使总成本最低的现金持有量决策方法

成本分析模型存货模型现金周转期模型

因素分析模型

随机模型

第二节现金管理21（一）成本分析模型

1、含义根据与现金持有量相关的成本，分析预测其总成本最低时的现金持有量的一种方法。

2、公式现金总成本=管理成本+机会成本+短缺成本其中：机会成本=现金持有量×有价证券投资报酬率

22３、成本分析模型的优缺点优点：适用范围广泛，尤其适用于现金收支波动较大的企业。缺点：企业持有现金的短缺成本较难预测。23

（二）存货模式（图示）1、含义是将现金看作企业的一种特殊存货，按照存货管理中的经济批量法的原理确定企业最佳现金持有量的方法。2、存货模式的目的是求出总成本最小的现金余额。3、现金置存成本包括：

241）现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本；（与现金余额成正比）

机会成本=i×N/2

2）现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本。（与交易次数成正比）

转换成本=b×T/N4.前提假设：（1）企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；（2）企业预算期内现金需要总量可以预测；（3）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以补足；（4）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。26确定现金余额的存货模式27假设：TC→总成本b→现金与有价证券的转换成本T→特定时间内的现金需求总额N→理想的现金转换量（最佳现金余额）i→短期有价证券利息率28最佳现金余额N现金持有数量成本29

例：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券年利息率为30%，求最佳现金余额?（三）现金周转模式1.含义：即根据现金周转速度来确定最佳现金持有量。现金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始到最终转化为现金为止的过程。

现金周转速度用周转期和周转率来表示现金周转期——指用现金购买原材料开始到销售产品并最终收回现金的整个过程花费的时间。2.现金周转速度的构成。现金的周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期

周转率=360（天）/现金周转周期3.●●●●赊购材料产品出售付现赊销收现应付账款周转期存货周转期应收账款周转期现金周转期

一般来说，利用现金周转模式确定最佳现金持有量，包括以下三个步骤：

1.计算现金周转期；

2.计算现金周转率；

3.计算最佳现金持有量。公式如下：最佳现金持有量=预计期全年现金需要量÷现金周转率【例】西域公司预计全年需用现金1440万元，预计的存货周转期为100天，应收帐款周转期为50天，应付帐款周转期为60天，试计算该企业的最佳现金持有量。根据资料计算如下：现金周转期=100+50-60=90（天）现金周转率=360÷90=4（次）最佳现金持有量=1440÷4=360（万元）

（四）因素分析模式

因素分析模式是根据上年度现金实际平均持有量和有关因素的变动情况来确定最佳现金持有量的一种方法。基本的计算公式为：最佳现金持有量=（上年现金实际平均持有量-不合理占用额）×（1

预计销售收入变化百分比）

[例]某企业2020年现金实际平均持有量为100万元，经分析其中不合理占用额20万元，预计2021年销售收入将比2020年增长30％。

根据因素分析模式，该企业2021年的最佳现金持有量为：（100－20）×（1＋30％）＝104（万元）35

五、现金的日常控制

（一）加速收款

1、集中银行：指通过设立多个策略性的收款中

心来代替通常在公司总部设的单一收款中心，

以加速账款回收的一种方法。

2、锁箱系统：是通过承租多个邮政信箱，以

缩短收到顾客付款到存入当地银行的时间

的一种现金管理方法。

3、其他程序

企业客户

企业客户企业销售分支机构

当地银行存款

企业中心银行

邮政专用接受信箱企业客户

企业客户授权当地银行每日开启通过存款支票和电汇将资金转移到中心银行收款中心锁箱法和集中银行法37

（二）控制支出

1、运用“浮游量”：所谓“浮游量”是指企业账户上的存款余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额；

2、控制支出时间：指最大限度地利用资金，合理控制现金支出时间；

3、工资支出模式：为支付工资而设立一个存款账户。

销售日期银行存款可动用日期信用期限赊销清偿货款日期收到支票日期支票存入银行日期支票寄出会计处理银行过账邮递浮游量处理浮游量存款浮游量现金收款过程及浮游量产生示意图邮寄时滞处理时滞转账时滞39（三）现金收支的综合控制

1、力争现金流入与流出同步；

2、实行内部牵制制度；

3、及时进行现金清理；

4、遵守国家规定的库存现金的使用范围；

5、做好银行存款的管理；

6、适当进行投资。返回40第三节应收账款管理应收账款管理的目标应收账款的功能与成本信用政策应收账款的日常管理41一、应收账款管理的目标

制定合理的应收帐款政策，使赊销增加的收入最大限度地大于应收帐款成本，使企业收益最大化第三节应收账款管理42二、应收账款的功能与成本（一）应收账款的功能

1、增加销售的功能；

2、减少存货的功能。

43应收帐款机会成本＝应收帐款占用资金×资本成本率应收帐款占用资金＝应收帐款平均余额×变动成本率应收帐款平均余额＝日销售额×平均收现期

（二）应收账款的成本

1、机会成本：企业的资金因投放于应收账款而放弃的其他投资机会所丧失的收益．一般按有价证券的利息率计算。442、坏账成本：应收账款因故不能收回而发生的损失，就是坏账成本，一般与应收账款发生的数量成正比。３、折扣成本45

4、管理成本：（1）调查顾客信用情况的费用；（2）收集各种信息的费用；（3）账簿的记录费用；（4）收账费用；（5）其他费用。

46

二、应收账款政策的制定（一）信用标准（二）信用条件（三）收账政策（四）综合信用政策（一）信用标准1、定义——信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏帐损失率表示。信用标准是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。2.影响因素（1）同行业竞争对手的情况（2）企业承担违约风险的能力（3）客户的资信程度☆3.客户的资信程度5C评价1）品质（Character），是指客户履约或赖账的可能性

2）能力(Capacity)，是指客户的偿付能力

3）资本（Capital），反映了客户的经济实力与财务状况的优劣

4）抵押（Collateral），是指客户拒付或无力支付款项时能被用做抵押的资产

5）条件（Condition），是指可能影响客户付款能力的经济环境

4、信用标准的定量分析（1）设定信用等级的评价标准（2）利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算各自的指标值，并与上述标准比较（3）进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级。50

信用标准严格，则会减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，但销售量较少；信用标准宽松，虽然会增加销量，但会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。51

项目

数据现在信用政策情况下的销售收入（元）现在信用政策下的应收账款（元）现在利润（元）销售利润率（%）信用标准（预计坏账损失率百分比限制）平均坏帐损失率（％）信用条件平均收现期（天）应收账款机会成本（%）

100，00012，50020，0002010630天付清

451552改变信用标准，A、B两个方案：A方案B方案

信用标准：坏账损失率小于5％

信用标准：坏账损失率小于15％

减少销售额10000元

增加销售额15000元

减少的销售额平均收现期90天，其余90000元应收账款平均收现期45天

增加销售额平均收现期75天，原100000元平均收现期仍为45天。

减少销售额平均坏账损失率8.7％，其余90000元平均坏账损失率为5.7％

新增销售额坏账损失率为12％，原100000元销售额的平均坏账损失率为6％53A方案：

信用标准变化对利润的影响信用标准变化对应收账款机会成本的影响信用标准变化对坏账成本的影响信用政策变化对净利润的影响

54B方案：

信用标准变化对利润的影响信用标准变化对应收账款机会成本的影响信用标准变化对坏账成本的影响信用政策变化对净利润的影响

55

（二）信用条件：指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。

思考题：哪一项信用条件更优惠？“2/10,n/30”与“2/10,1/20,n/30”561、信用期限（1）信用期限的影响（2）信用期限的确定

例：某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期延长至60天，最低报酬率为15%，有关数据如下：5730天60天年销量100000120000年销售额（单价5元）500000600000销售成本变动成本（每件4元）400000480000固定成本5000050000毛利5000070000可能发生的收帐费用30004000可能发生的坏帐损失50009000582、现金折扣政策（1）定义：为使客户早日偿还货款而给予一定的价格优惠。（2）表示：2/10，1/30，N/60

（3）思路增加的销售利润＞增加的机会、管理、坏帐、折扣成本现金折扣成本=赊销额×折扣期内付款的销售额比例×现金折扣率

59例2：接上例若企业采用60天信用期的同时，向客户提供2/10，N/60的现金折扣，预计占销售额60%的客户在折扣期内付款，收款费用和坏帐损失下降8%，如何决策。（三）收账政策收账政策是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业采取的收账策略与措施。这些措施包括：书信催讨、电话催讨、上门催缴以及诉诸法律。企业收账政策对融通资金及保持良好信誉都有很大影响，定得过紧，可能伤害无意拖欠的客户，影响企业未来的销售和利润；但定得过松，又会引起收兑期过分延长而导致较大损失。因此，企业在制定收账政策时，要权衡利弊，掌握好宽严程度。应遵循以下两条原则：1、兼顾企业当前利益与长远利益2、兼顾收账的收益与成本61

（四）综合信用政策

综合信用政策：指要制定最优的信用政策，应把信用标准、信用条件、收账政策结合起来，考虑信用标准、信用条件、收账政策的综合变化对销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收账成本的影响。

总的决策原则：赊销总收益大于因赊销带来的总成本。62

三、应收账款的日常控制

（一）企业的信用调查

1、直接调查

2、间接调查（1）财务报表（2）信用评估机构（3）银行（4）其他63

（1）品德(character)

（2）能力(capacity)（3）资本(capital)

（4）抵押品(collateral)

（5）情况(conditions)（6）持续（continuity)

（二）企业的信用评估

1、6C评估法：指重点分析影响企业信用的l六个方面的一种方法。2、信用评分法:先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合的信用得分，并以此进行信用评估的一种方法。（三）应收账款日常监控

（1）应收账款追踪分析（2）应收账款账龄分析（3）应收账款收现保证率分析（4）坏账准备金制度（1）应收账款追踪分析

企业应对赊销客户的付款状况进行调查分析，特别是那些交易金额大、交易次数频繁或信用品质有疑问的客户进行重点追踪调查。通过追踪调查，企业不但要及时掌握不同客户的收款情况，更应知晓其延迟付款的原因。（2）应收账款账龄分析

应收账款的账龄分析应是通过编制应收账款的账龄分析表，来反映不同账龄的应收账款所占的比例与金额，以便对应收账款的回收情况进行有效的控制。通过账龄分析表可以掌握以下信息：1）有多少客户在信用期内付款；2）有多少客户在信用期限过后才付款；3）有多少应收账款拖欠太长，可能会成为坏账。一般来说，应收账款拖欠的时间越长，收账的难度就越大，发生坏账损失的可能就越大。如果账龄分析表显示的应收账款的账龄开始延长或者过期账户所占比例逐渐增加，企业就应适时调整和修改信用政策。（3）应收账款收现保证率分析

应收账款收现保证率是指在一定时期内必须收现的应收账款占全部应收账款的比重。其计算公式如下：=————————————————

当前所需资金总额—当前其他稳定收入的现金余额

当前预计应收账款总额应收账款收现保证率其中，当期其他稳定收入现金额主要包括短期有价证券变现净额、现金性留存收益转入额和其他应收租金、利息及稳定的短期贷款额等。

应收账款收现保证率反映了应收账款有效收现对企业现金需求补充的最低保障程度。也是企业确定的应收账款收现的最低标准。如果企业一定时期应收账款实际收现率低于其保证率，企业就可能出现现金短缺。

【例】某企业预期必须以现金支付的款项有：支付工人工资50万元，应纳税款35万元，支付应付账款60万元，其他现金支出3万元。预计该期稳定的现金收回数是70万元。记载在该期“应收账款”明细期末账上客户有A（欠款80万元）、B（欠款100万元）和C（欠款20万元），应收账款收现保证率的计算如下：当期现金支付总额=50+35+60+3=148（万元）当期应收账款总计金额=80+100+20=200（万元）应收账款收现保证率=（148-70）/200×100%=39%（4）坏账准备制度

在市场经济条件下坏账损失难以避免。按照权责发生制和谨慎原则，企业应当建立坏账准备制度。坏账准备制度是指企业估计坏账损失，计入当期损益，计提坏账准备金，待发生坏账时再冲减坏账准备金，这既是应收账款管理的重要内容之一，也是保障企业能稳定发展的重要手段。企业建立坏账准备制度的关键是确定估计坏账损失的方法，其主要有应收账款余额百分比法和账龄分析法。

70第四节存货管理存货管理的目标存货的功能存货成本存货决策存货日常控制71一、存货管理的目标

存货的含义存货是指企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资。存货管理目标尽力在存货成本与风险之间作出平衡，达到二者的最佳结合，争取以最低的成本保证正常的生产经营需要第四节存货管理72

二、存货的功能与成本（一）存货的功能

1、防止停工待料

2、适应市场变化

3、降低进货成本

4、维持均衡生产73

（二）存货的成本

1、取得成本

1）采购成本：由买价、运杂费等构成，一般与采购数量成正比例变化；

2）订货成本：指为定购材料、商品而发生的成本，一般与订货数量无关，而与订货次数有关；

2、储存成本：指在物质储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等，一般与采购批量成正比。3、短缺成本

74三、存货决策存货经济订货批量基本模型存货基本模型的扩展第四节存货管理75

经济批量：指一定时期内储存成本和订货成本总和最低的采购批量。

储存成本与经济批量成正比；订货成本与经济批量成反比。（一）存货经济采购批量基本模型761、逐批测试法77例：某公司全年需要零件1200件，每订购一次的定购成本为400元，每件年储存成本6元，问最优经济定购批量？

经济批量逐批测试表

项目各种批量

78成本总成本年储存成本年订货成本批量2、图示法793公式法80例：某公司全年需要零件1200件，每订购一次的定购成本为400元，每件年储存成本6元，问最优经济定购批量？81（二）存货经济采购批量的扩展模型订货提前期有数量折扣的经济采购批量模型陆续到货情况下的经济采购批量存在缺货情况下的经济采购批量存货供需不稳定，设置保险储备情况下的经济采购批量第四节存货管理821、订货提前期

1）再订货点（R）：提前订货情况下企业再次发出订单时尚有存货的库存量。

R=L×d

832、有数量折扣的经济采购批量模型

上述分析中，假定价格不随批量变动，但许多企业在实际销售中都有批量折扣，即对大批量采购在价格上给予一定的优惠。此时，除考虑订货成本和储存成本外，还应考虑购置成本。

有数量折扣时，存货决策的相关总成本等于购置成本、订货成本和储存成本之和。公式存货决策相关成本=

购置成本+订货成本+储存成本第四节存货管理84例：某公司全年需要零件1200件，每订购一次的定购成本为400元，每件年储存成本6元，每件采购价格为10元，但若一次订购超过600件，可给予2％的数量折扣，问应以多大批量订货？（1）按经济批量采购，不取得数量折扣。85（2）不按经济批量采购，取得数量折扣。按600件采购：对比可知，定购量为600件时，总成本最低。863、陆续到货情况下的经济采购批量订货点控制确定订货点应考虑的因素：1、平均每天的正常耗用量，用d来表示；2、每日送货量，用p来表示；3、送货期：该批存货全部送达所需日期Q/P3、最高存货量，用E来表示,E=Q-(Q/P)×d4、平均存货量，用E/2来表示；87

相关总成本TC（Q）TC（Q）=D/Q×K+［Q-(Q/P)×d

］/2×KC88例1：某企业每年需要甲材料3600件，每日送货量为30件，每日耗用量为10件，单价为10元，一次订货成本25元,单位储存成本2元，问应按怎样的批量进货最经济，最小相关总成本为多少？例2：某企业需要A零件，可以自制也可以外购。外购单价为4元/件，每次订货变动成本10元；自制：单位成本3元，每次生产准备成本600元，每日产量50件。年需要量为3600件，储存变动成本是零件价值的20%，日需要量10件，请决策。894、存在缺货情况下的经济采购批量

允许缺货情况下，存货决策相关成本有：订货成本、储存成本和缺货成本。Cs为单位缺货成本。计算公式第四节存货管理5、存货供需不稳定，设置保险储备情况下的经济采购批量

1）安全存量(B)：为了防止按某一订货批量订货不能满足需求增大或送货延迟而发生缺货或供货中断的损失，需多储备一些存货，需多储备的存货量即为安全存量。2)计算：R=L*d+B3)研究安全存量的目的4)步骤5、存货供需不稳定，设置保险储备情况下的经济采购批量

例3、某企业每年需要甲材料3600件，每日耗用量为10件，单价为10元，平均每次交货时间为10天，一次订货成本25元,单位储存成本2元，为防止需求变化引起缺货损失，设保险储备量(B)为100件，求再订货点。

例4、某企业每年需要甲材料3600件，每日耗用量为10件，单价为10元，平均每次交货时间为10天，一次订货成本25元,单位储存成本2元，单位缺货成本为4元，交货期内存货需求量及概率如下，求：保险储备量。需求量（10*d）708090100110120130概率0.010.040.20.50.20.040.0193四、存货日常控制

含义存货日常控制是指在日常生产经营过程中，按照存货计划的要求，对存货使用和周转情况进行的组织、调节和监督。方法：存货储备期控制存货ABC分类控制。第四节存货管理94

ABC控制法步骤：

1、计算每种存货在一定时期内的资金占用额。

2、计算每种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编制表格。

3、根据事先测定好的标准，把最重要的存货划为A类，一般存货划为B类，不重要的划为C类，并画图表示。

4、对A类存货进行重点规划和控制，对B类存货进行次重点管理，对C类存货只进行一般管理。返回95思考题如何对现金进行日常控制?应收账款的主要功能及管理的主要内容有哪些?返回96参考书目⒈《现代财务理论前沿专题》周首华等主编东北财经大学出版社2000.12⒉《公司财务学》第三版齐寅峰著经济科学出版社2002.8⒊《财务管理与政策》[美]詹姆斯·C范霍恩著刘志远主译东北财经大学出版社2000.114.《公司治理结构：中国的实践与美国的经验》梁能中国人民大学出版社2000年

97相关网站/东方会计首页/中华财会网/zjindex.htm

中国财经报

中国会计视野第8章

利润分配管理

【学习目标】

虑的因素优缺点及适用范围了解股票分割和股票回购的意义了解股份公司股利支付程序掌握利润分配掌握各种股利分配熟悉股份公司的股利分配的程序和利润分配应考政策的基本原理、形式8.1利润分配概述法律方面

1.资本保全约束

2.资本积累约束

3.偿债能力约束

4.超额累积利润约束8.1.1影响利润分配政策的因素ToTop股东方面

1.限制股利支付

2.要求多分股利企业方面1.举债能力2.投资机会3.盈余状况4.资产流动性5.筹资成本6.其他因素ToTop

股利分配的实质就是在股票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡，即探寻股利与留存收益之间的比例关系。基本关系如下：税后利润-留存收益=股利8.1.2股利分配的实质ToTop8.1.3股利理论股利无关论股利无关论认为股利分配对公司的市场价值(或股票价格)不会产生影响。股利相关论股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。ToTop

8.2股利政策

8.2.1股利政策的类型

(一)剩余股利政策

(二）固定股利或稳定增长股利政策

(三）固定股利支付率股利政策

(四）低正常股利加额外股利政策103

1.确定目标资本结构

2.确定股权投资数额

3.税后净利满足股权投资

4.剩余利润分配股利

104剩余股利政策

例8-1：某公司本年税后净利6000万元,采用剩余股利政策分配股利。根据预算,下一年度某投资项目为7000万元,公司确定的最优资本结构为债权资本40%,求该公司本年的股利支付额为多少?

解：股利支付额

=6000-7000×60%=1800（万元）105

106剩余股利政策

优点:可适当降低资本成本(前提:企业必须有良好的投资机会)

缺点:股利支付额受盈利水平和投资机会的制约各期股利不稳定,希望有稳定股利收入的投资者不欢迎

股利额相对固定或呈稳定增长趋势。

优点:传递积极信息——表明企业经营状况稳定满足希望获得固定收入投资者的要求缺点:给公司造成较大的财务压力

107固定股利或稳定增长股利政策

固定股利支付率股利政策108

从净利润中按固定股利支付率发放股利优点:股利与经营业绩成正比,不会给公司造成较大财务负担。

缺点:传递消极信息，使股价产生较大波动。

低正常股利加额外股利政策

每期支付较低的正常股利，当盈利较多时据实情增发股利。特点:股利政策的灵活性与稳定性相结合。

1098.2.2股利政策的选择

企业在不同成长与发展阶段所采用的一般股利政策：

表8—1

公司股利分配政策的选择

ToTop公司发展阶段

特点适应的股利政策公司初创阶段

公司经营风险高，融资能差。剩余股利政策公司高速发展阶段

产品销售急剧上升，需要大规模的投资。低正常股利加额外股利政策公司稳定增长阶段

销售收入稳定增长，公司的市场竞争力增强，行业地位已经巩固，公司扩张的投资需求减少，广告开支比例下降，净现金流入量稳步增长，每股净利呈上升态势。稳定增长型股利政策公司成熟阶段

盈利水平稳定，公司通常已积累了相当的盈余和资金。固定股利政策公司衰退阶段

产品销售收入锐减，利润严重下降，股利支付能力日绌。剩余股利政策8.2.3目标股利支付比率的确定

确定目标股利支付比率是为公司制定和选择股利政策提供进一步的参照依据。一般来说，若公司考虑到其股利政策的稳定性时，涉及的时间应至少为五年左右。【例8—2】开开公司的财务小组编制了一个由董事会暂定的5年计划，表8—2列示了一些财务变量在5年计划中的预测值。ToTop表8—2

开开公司5年计划单位：万元ToTop项目期初数额预计数额总计20052006200720082009普通股每股盈余（元/股）4.8567.28.510普通股股数（万股）1010101010可以向股东分配的盈余50607285100367折旧及其他非现金支出121416192283可供再投资或分配的资金627488104122450资本投资需求4554747290335剩余资金1720143232115假定股利不变：每股股利（元/股）1.441.441.441.441.441.44股利支付比率30%29%24%20%17%14%股利支出14.414.414.414.414.472现金余（缺）2.65.6(0.4)17.617.643分析：（1）确定未来剩余资金在开开公司5年的投资计划中，2005年投资额为45万元、2006年为54万元、2007年为74万元、2008年为72万元、2009年为90万元。因而公司未来五年中需投资于净现值为正数的项目总支出为335万元，而5年中可供再投资或分配的资金总额为450万元，所以开开公司的预期剩余资金总额为115万元。（2）确定目标股利支付比率公司5年的预期盈利为367万元，而剩余资金为115万元，这表明公司预期盈利中大约有三分之一可以作为股利向普通股股东进行分配。详细分析开开公司的股东构成、公司状况之后，开开公司认为应该执行比较稳定的中等程度的股利支付率政策。ToTop8.3利润分配的程序和方案弥补以前年度亏损提取法定公积金向优先股分配股利提取任意公积金向投资者分配利润或股利8.3.1股份有限公司的利润分配程序ToTop【例8—3】某股份有限公司2004年有关资料如下：

2004年年度实现利润总额5000万元，所得税税率25%；公司前两年累计亏损1200万元；法定盈余公积提取比例为10%，任意盈余公积金的提取比率为10%；支付2000万股普通股股利，每股0.8元。

根据上述资料，该公司利润分配的程序如下：（1）弥补亏损、计缴所得税后的净利润

=（5000-1200）×（1-25%）=2850（万元）（2）提取法定盈余公积金=2850×10%=285（万元）（3）提取任意盈余公积金=2850×10%=285（万元）（4）可用于支付股利的利润

=2850-285-285=2280（万元）（5）实际支付普通股股利=2000×0.8=1600（万元）（6）年末未分配利润=2280-1600=680（万元）ToTop现金股利形式财产股利形式负债股利股票股利股利宣告日股权登记日除息日股利支付日8.3.2股利支付形式三、股利发放日期ToTop8.4股票股利与股票分割股票股利的定义及特点

1、定义：股票股利是指公司以增加发行一定数量的股票作为股利的支付方式。

2、特点：

①

发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，股东的股权比例也不增加，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。8.4.1股票股利ToTop②是将盈利直接增加资本的一种增资行为。③股东股数变了，每股盈余和每股市价会下降。例：发放股票股利前，股东权益如下：表8-3发放股票股利前的股东权益单位：万元股本（300万股，面值1元）300资本公积150盈余公积100未分配利润450合计1000假设发放10%的股票股利，每股11元，问发放股票股利有何影响？解：公司发放的股数=300×10%=30（万股）需转移的留存收益=30×11=330（万元）需增加的股本=30×1=30（万元）需增加的资本公积=330-30=300（万元）

股本（330万股，面值1元）330资本公积450盈余公积100未分配利润120合计1000表8-4变化后的权益单位：万元

发放股票股利对每股收益和每股市价的影响，可以通过对每股收益、每股市价的调整直接算出：ToTop

例2、假定该公司本年盈余为660000元，某股东持有180000股普通股，发放股票股利对该股东的影响见表表8-5股票股利对股东的影响ToTop项目发放前发放后每股收益（EPS）每股市价持股比例所持股总价值660000/3000000=0.2211180000/3000000=6%11×180000=19800000.22/（1+10%）=0.211/（1+10%）=10180000×(1+10%/3300000=6%180000×(1+10%)×10=1980000股票股利对股东的意义股票股利对公司的意义股票分割的概念

1、定义：股票分割又称拆股，是公司管理当局将其股票分割或拆细的行为，即将面额较高的股票分割成面额较低的股票的行为。8.4.2股票分割ToTop2、特点：

1）公司价值不变，股东权益总额与股东权益各项目的构成比例关系都不变。

2）增加股数，每股面额、每股盈余下降。

3)拆股有利于吸引更多投资者.4)拆股往往是成长公司的行为,传递的信息对公司有利。股本（100万股，面值10元）1000资本公积2000未分配利润7000合计10000例、发放100%股票股利和进行一股拆两股的比较，每股市价30元。表8-6初始情况下股东权益单位：万元股本（200万股，面值10元）2000资本公积4000未分配利润4000合计10000表8-7发放100%股票股利后股东权益单位：万元股本（200万股，面值5元）1000资本公积2000未分配利润7000合计10000表8-8一股拆两股后股东权益情况单位:万元股票分割适用于公司股价过高且难以下降时。股票股利适用于股价涨幅不大使股价维持在合理范围内。股票回购的含义与方式股票回购的作用股票回购的负效应8.4.3股票回购ToTop本章小结

利润分配是企业按照有关法规的规定，遵循一定的原则和程序对其利润进行分配的过程，它是一项重要的理财活动。我国《公司法》和《企业财务通则》等相关法、法规对企业的利润分配的程序作了明确的规定。从一定意义上来讲，这些规定的直接目的都是企业向投资者发放利润的限制。股利政策是公司的核心财务问题之一，指股份有限公司关于股利发放与否，发放形式，何时发放等方面的方针和策略。股利政策是利润分配政策的重要组成部分，它一方面关系到公司的未来发展，另一方面关系到公司股东的回报。股利的发放有着固定的程序。除了发放现金股利以外，公司还可以采用多种的股利形式，如股票股利等。在实践中公司结合自身实际情况，已形成了多种股利分配政策，常见的股利分配政策有剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策。股票分割是将面额较高的股票分割成面额较低股票的一种行为，其产生效果与发放股票股利近似。股票回购是指公司出资回购其本身发行在外的股票。在制定股利政策时，要注意灵活运用股利政策的基本理论，充分考虑各种因素的影响，选择公司适合的股利政策及股利支付形式。股利政策制定得好坏将会影响公司价值的实现。ToTop第九章财务预算学习目标1、掌握财务预算的基本概念和基本原理2、掌握财务预算的特点和基本内容3、掌握财务预算编制的基本方法4、熟悉财务预算编制的流程并学会一般企业财务预算的编制5、熟悉零基预算的编制并学会零基预算方法在全面预算编制中的应用目录第一节财务预算概述第二节财务预算编制的方法第四节全面预算的编制——零基预算第三节财务预算的编制第一节财务预算概述一、财务预算的概念二、财务预算的特征三、财务预算的组成四、财务预算的作用一、财务预算的概念导向性作为以财务目标为起点进行层层分解所形成的控制指标体系，企业财务预算是财务目标的具体化。其中，财务预算中的损益预算指标是财务目标之收益目标的具体化，现金流量预算及资本结构预算中则是财务目标之风险控制目标的具体化。这两个方面综合起来，也就体现了收益与风险的最佳组合——企业价值最大化的目标要求。企业财务预算的这一属性决定了其对企业经济活动具有导向作用，它是财务目标导向作用的具体实现程序。综合性：在财务预算中，无论是损益预算还是现金预算，均是以货币为计量单位的价值预算。由于价值的抽象性特征，决定了不同产品、不同经营项目以及不同财务事项的数量方面能够直接汇总成为综合性的财务指标。不仅如此，就财务预算指标的设置而言，为便于其与实际指标的对比分析，通常要求与财务报表项目的口径保持一致。而我们知道，财务报表的每一个项目均是企业经营及财务活动某一特定方面数量状况的综合反映，这样，据此设置的财务预算指标无疑就具有综合性的特征。二、财务预算的特征三、财务预算的组成财务预算是企业全面预算体系中的组成部分，它在全面预算体系中有以下重要作用：（1）财务预算使决策目标具体化、系统化和定量化在现代企业财务管理中，财务预算到全面、综合地协调、规划企业内部各部门、各层次的经济关系与职能，使之统一服从于未来经营总体目标的要求；同时，财务预算又能使决策目标具体化。系统化和定量化，能够明确规定企业有关生产经营人员各自职责及相应的奋斗目标，做到人人事先心中有数。财务预算作为全面预算体系中的最后环节，可以从价值方面总括地反映经营期特种决策预算与业务预算的结果，使预算执行情况一目了然。（2）财务预算有助于财务目标的顺利实现通过财务预算，可以建立评价企业财务状况的标准。将实际数与预算数对比，可及时发现问题和调整偏差，使企业的经济活动按预定的目标进行，从而实现企业的财务目标。（3）财务预算是总预算财务预算是总预算，又是作为全面预算体系中的最后环节的预算，它可以从价值方面总括地反应经营期特种决策预算与业务预算的结果，使预算执行一目了然。四、财务预算的作用第二节财务预算的编制方法一、财务预算编制方法的分类二、财务预算编制的内容预算编制方法常见的有：（一）固定预算与弹性预算（二）增量预算与零基预算（三）定期预算与滚动预算一、财务预算编制方法的分类1、固定预算又称静态预算，是把企业预算期的业务量固定在某一预计水平上，以此为基础来确定其他项目预计数的预算方法。

2、弹性预算是固定预算的对称，是指以预算期间可能发生的多种业务量水平为基础，分别确定与之相应的费用数额而编制的、能适应多种业务量水平的费用预算。正是由于这种预算可以随着业务量的变化而反映各该业务量水平下的支出控制数，具有一定的伸缩性，因而称为"弹性预算"。一、财务预算编制方法的分类1、增量预算

增量预算是指在基期成本费用水平的基础上，结合预算期业务量水平及有关降低成本的措施，通过调整原有关成本费用项目而编制预算的方法。2、零基预算

零基预算，是指在编制预算时，对于所有的预算支出以零为基础，不考虑其以往情况如何，从实际需要与可能出发，研究分析各项预算费用开支是否必要合理，进行综合平衡，从而确定预算费用。一、财务预算编制方法的分类1、定期预算

定期预算法是以固定不变的会计期间（如年度、季度、月份）作为预算期间编制预算的方法。2、滚动预算

滚动预算又称永续预算，其主要特点在于：不将预算期与会计年度挂钩，而是始终保持十二个月，每过去一个月，就根据新的情况进行调整和修订后几个月的预算，并在原预算基础上增补下一个月预算，从而逐期向后滚动，连续不断地以预算形式规划未来经营活动。一、财务预算编制方法的分类二、财务预算编制的内容

现金流量预算是反映预期内企业现金流转状况的预算。这里所说的现金，包括企业库存现金、银行存款等货币资金。编制现金预算的目的是合理地处理现金收支业务，调度资金，保证企业财务处于良好状态。它包括以下内容：(1)现金收入。包括期初现金结存数和预算期内预计现金收入数，如现金销售收入、回收应收帐款、票据贴现等。(2)现金支出。指预算期内预计现金支出数，如支付材料采购款，支付工资，支付制造费用、管理费用和销售费用，偿还应付帐款，交纳锐金，购买设备等，(3)现金的多余或不足。现金收支相抵后的余额，若收大于支，表示现金有多余，可用于偿还贷款，购买短期证券；若收小于支，表示现金不足，需设法筹资、融资。如果资金不足，就要向银行借款，或发行短期商业票据以筹集资金，以及还本付息等。二、财务预算编制的内容

预计利润表，是指以货币形式综合反映预算期内企业经营活动成果(包括利润总额、净利润)计划水平的一种财务预算。

该预算需要在销售预算、产品成本预算、应交税金及附加预算、制造费用预算、销售费用预算、管理费用预算和财务费用预算等日常业务预算的基础上编制。

预计利润表是按照权责发生制编制的，这与现金预算的编制原则是不同的。另外，预计利润表是按照变动成本法编制的。其基本原理是：

销售收入-变动销售成本-销售税金及附加=(生产阶段)边际贡献(生产阶段)边际贡献-变动性销售费用=(销售阶段)边际贡献(销售阶段)边际贡献-固定制造费用-固定销售费用-管理费用-财务费用=利润总额

利润总额-所得税=净利润

二、财务预算编制的内容二、财务预算编制的内容

预计资产负债表是依据当前的实际资产负债表和全面预算中的其他预算所提供的资料编制而成的总括性预算表格，可以反映企业预算期末的财务状况。

预计资产负债表可以为企业管理当局提供会计期末企业预期财务状况的信息，它有助于管理当局预测未来期间的经营状况，并采取适当的改进措施。

编制预计资产负债表的目的，在于判断预算反映的财务状况的稳定性和流动性。如果通过预计资产负债表的分析，发现某些财务比率不佳，必要时可修改有关预算，以改善财务状况。第三节财务预算编制一、现金预算二、利润预算三、财务状况预算

财务预算一般包括现金（流量）预算、利润预算和财务状况预算，需要完成的预算成果就是预计现金流量表、预计利润表、预计资产负债表。本节仅简单介绍现金预算、利润预算和财务状况预算的编制。第三节财务预算编制

现金预算(cashbudget)就是在企业长期发展战略的基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估