财务管理 课件 第8章 利润分配管理

第8章

利润分配管理

【学习目标】

虑的因素优缺点及适用范围了解股票分割和股票回购的意义了解股份公司股利支付程序掌握利润分配掌握各种股利分配熟悉股份公司的股利分配的程序和利润分配应考政策的基本原理、形式8.1利润分配概述法律方面

1.资本保全约束

2.资本积累约束

3.偿债能力约束

4.超额累积利润约束8.1.1影响利润分配政策的因素ToTop股东方面

1.限制股利支付

2.要求多分股利企业方面1.举债能力2.投资机会3.盈余状况4.资产流动性5.筹资成本6.其他因素ToTop

股利分配的实质就是在股票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡，即探寻股利与留存收益之间的比例关系。基本关系如下：税后利润-留存收益=股利8.1.2股利分配的实质ToTop8.1.3股利理论股利无关论股利无关论认为股利分配对公司的市场价值(或股票价格)不会产生影响。股利相关论股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。ToTop

8.2股利政策

8.2.1股利政策的类型

(一)剩余股利政策

(二）固定股利或稳定增长股利政策

(三）固定股利支付率股利政策

(四）低正常股利加额外股利政策6

1.确定目标资本结构

2.确定股权投资数额

3.税后净利满足股权投资

4.剩余利润分配股利

7剩余股利政策

例8-1：某公司本年税后净利6000万元,采用剩余股利政策分配股利。根据预算,下一年度某投资项目为7000万元,公司确定的最优资本结构为债权资本40%,求该公司本年的股利支付额为多少?

解：股利支付额

=6000-7000×60%=1800（万元）8

9剩余股利政策

优点:可适当降低资本成本(前提:企业必须有良好的投资机会)

缺点:股利支付额受盈利水平和投资机会的制约各期股利不稳定,希望有稳定股利收入的投资者不欢迎

股利额相对固定或呈稳定增长趋势。

优点:传递积极信息——表明企业经营状况稳定满足希望获得固定收入投资者的要求缺点:给公司造成较大的财务压力

10固定股利或稳定增长股利政策

固定股利支付率股利政策11

从净利润中按固定股利支付率发放股利优点:股利与经营业绩成正比,不会给公司造成较大财务负担。

缺点:传递消极信息，使股价产生较大波动。

低正常股利加额外股利政策

每期支付较低的正常股利，当盈利较多时据实情增发股利。特点:股利政策的灵活性与稳定性相结合。

128.2.2股利政策的选择

企业在不同成长与发展阶段所采用的一般股利政策：

表8—1

公司股利分配政策的选择

ToTop公司发展阶段

特点适应的股利政策公司初创阶段

公司经营风险高，融资能差。剩余股利政策公司高速发展阶段

产品销售急剧上升，需要大规模的投资。低正常股利加额外股利政策公司稳定增长阶段

销售收入稳定增长，公司的市场竞争力增强，行业地位已经巩固，公司扩张的投资需求减少，广告开支比例下降，净现金流入量稳步增长，每股净利呈上升态势。稳定增长型股利政策公司成熟阶段

盈利水平稳定，公司通常已积累了相当的盈余和资金。固定股利政策公司衰退阶段

产品销售收入锐减，利润严重下降，股利支付能力日绌。剩余股利政策8.2.3目标股利支付比率的确定

确定目标股利支付比率是为公司制定和选择股利政策提供进一步的参照依据。一般来说，若公司考虑到其股利政策的稳定性时，涉及的时间应至少为五年左右。【例8—2】开开公司的财务小组编制了一个由董事会暂定的5年计划，表8—2列示了一些财务变量在5年计划中的预测值。ToTop表8—2

开开公司5年计划单位：万元ToTop项目期初数额预计数额总计20052006200720082009普通股每股盈余（元/股）4.8567.28.510普通股股数（万股）1010101010可以向股东分配的盈余50607285100367折旧及其他非现金支出121416192283可供再投资或分配的资金627488104122450资本投资需求4554747290335剩余资金1720143232115假定股利不变：每股股利（元/股）1.441.441.441.441.441.44股利支付比率30%29%24%20%17%14%股利支出14.414.414.414.414.472现金余（缺）2.65.6(0.4)17.617.643分析：（1）确定未来剩余资金在开开公司5年的投资计划中，2005年投资额为45万元、2006年为54万元、2007年为74万元、2008年为72万元、2009年为90万元。因而公司未来五年中需投资于净现值为正数的项目总支出为335万元，而5年中可供再投资或分配的资金总额为450万元，所以开开公司的预期剩余资金总额为115万元。（2）确定目标股利支付比率公司5年的预期盈利为367万元，而剩余资金为115万元，这表明公司预期盈利中大约有三分之一可以作为股利向普通股股东进行分配。详细分析开开公司的股东构成、公司状况之后，开开公司认为应该执行比较稳定的中等程度的股利支付率政策。ToTop8.3利润分配的程序和方案弥补以前年度亏损提取法定公积金向优先股分配股利提取任意公积金向投资者分配利润或股利8.3.1股份有限公司的利润分配程序ToTop【例8—3】某股份有限公司2004年有关资料如下：

2004年年度实现利润总额5000万元，所得税税率25%；公司前两年累计亏损1200万元；法定盈余公积提取比例为10%，任意盈余公积金的提取比率为10%；支付2000万股普通股股利，每股0.8元。

根据上述资料，该公司利润分配的程序如下：（1）弥补亏损、计缴所得税后的净利润

=（5000-1200）×（1-25%）=2850（万元）（2）提取法定盈余公积金=2850×10%=285（万元）（3）提取任意盈余公积金=2850×10%=285（万元）（4）可用于支付股利的利润

=2850-285-285=2280（万元）（5）实际支付普通股股利=2000×0.8=1600（万元）（6）年末未分配利润=2280-1600=680（万元）ToTop现金股利形式财产股利形式负债股利股票股利股利宣告日股权登记日除息日股利支付日8.3.2股利支付形式三、股利发放日期ToTop8.4股票股利与股票分割股票股利的定义及特点

1、定义：股票股利是指公司以增加发行一定数量的股票作为股利的支付方式。

2、特点：

①

发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，股东的股权比例也不增加，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。8.4.1股票股利ToTop②是将盈利直接增加资本的一种增资行为。③股东股数变了，每股盈余和每股市价会下降。例：发放股票股利前，股东权益如下：表8-3发放股票股利前的股东权益单位：万元股本（300万股，面值1元）300资本公积150盈余公积100未分配利润450合计1000假设发放10%的股票股利，每股11元，问发放股票股利有何影响？解：公司发放的股数=300×10%=30（万股）需转移的留存收益=30×11=330（万元）需增加的股本=30×1=30（万元）需增加的资本公积=330-30=300（万元）

股本（330万股，面值1元）330资本公积450盈余公积100未分配利润120合计1000表8-4变化后的权益单位：万元

发放股票股利对每股收益和每股市价的影响，可以通过对每股收益、每股市价的调整直接算出：ToTop

例2、假定该公司本年盈余为660000元，某股东持有180000股普通股，发放股票股利对该股东的影响见表表8-5股票股利对股东的影响ToTop项目发放前发放后每股收益（EPS）每股市价持股比例所持股总价值660000/3000000=0.2211180000/3000000=6%11×180000=19800000.22/（1+10%）=0.211/（1+10%）=10180000×(1+10%/3300000=6%180000×(1+10%)×10=1980000股票股利对股东的意义股票股利对公司的意义股票分割的概念

1、定义：股票分割又称拆股，是公司管理当局将其股票分割或拆细的行为，即将面额较高的股票分割成面额较低的股票的行为。8.4.2股票分割ToTop2、特点：

1）公司价值不变，股东权益总额与股东权益各项目的构成比例关系都不变。

2）增加股数，每股面额、每股盈余下降。

3)拆股有利于吸引更多投资者.4)拆股往往是成长公司的行为,传递的信息对公司有利。股本（100万股，面值10元）1000资本公积2000未分配利润7000合计10000例、发放100%股票股利和进行一股拆两股的比较，每股市价30元。表8-6初始情况下股东权益单位：万元股本（200万股，面值10元）2000资本公积4000未分配利润4000合计10000表8-7发放100%股票股利后股东权益单位：万元股本（200万股，面值5元）1000资本公积2000未分配利润7000合计10000表8-8一股拆两股后股东权益情况单位:万元股票分割适用于公司股价过高且难以下降时。股票股利适用于股价涨幅不大使股价维持在合理范围内。股票回购的含义与方式股票回购的作用股票回购的负效应8.4.3股票回购ToTop本章小结

利润分配是企业按照有关法规的规定，遵循一定的原则和程序对其利润进行分配的过程，它是一项重要的理财活动。我国《公司法》和《企业财务通则》等相关法、法规对企业的利润分配的程序作了明确的规定。从一定意义上来讲，这些规定的直接目的都是企业向投资者发放利润的限制。股利政策是公司的核心财务问题之一，指股份有限公司关于股利发放与否，发放形式，何时发放等方面的方针和策略。股利政策是利润分配政策的重要组成部分，它一方面关系到公司的未来发展，另一方面关系到公司股东