建材-行业周报：财报密集披露期建议关注业绩亮眼的出口板块

行业周报|建筑材料4、储能：本周储能行业新招标储能（不含抽水蓄能）项目新增693.85MW+42.10%/+49.06%，归母净利润0.76/0.51亿元，同比明确补助资金支持范围包括住房保障、城中村改造、城镇老旧小区改造以及棚歌股份、恒林股份、永艺股份等；2、地产修市场，建议关注伟星新材、索菲亚、北新家居、江山欧派、兔宝宝。证券研究报ihuafeng@市已建立房地产融资协调机制”报道点评一、本周股价表现 4二、本周重要数据 9三、重点子行业跟踪 3.1水泥行业周度跟踪 3.2玻璃行业周度跟踪 3.3储能行业周度跟踪 3.4光热行业周度跟踪 四、投资主线 4.1水泥板块： 4.2地产产业链： 4.3玻璃： 4.4玻纤： 4.5其他细分领域： 五、建议关注标的 5.1江山欧派：新零售板块发展迅猛，份额加速提升 5.2伟星新材：PPR零售领导者，新品类加速推进 5.3三棵树：行业新机遇，公司新目标 205.4兔宝宝：板材龙头笃行不怠，定制家居再谱新篇 205.5欧派家居：破浪前行，进军大家居 215.6索菲亚：整家定制涅槃而归，整装渠道蓄势待发 215.7华旺科技：下游需求扩大弱化地产周期影响 225.8箭牌家居：智能化+整装化构建成长护城河 225.9慕思股份：渠道改革带动业绩持续优化 235.10喜临门：多品牌、多渠道、多品类协同发力 23六、风险提示 24图1：重点公司股价表现 5图2：原油价格（美元/桶） 9图3：动力末煤价格（元/吨） 9图4：液化天然气价格（元/吨） 图5：纯碱价格（元/吨） 图6：聚丙烯PP期货收盘价格（元/吨） 图7：聚氯乙烯PVC期货收盘价格（元/吨） 图8：HPDE价格（元/吨） 图9：丙烯酸市场价格（元/吨） 图10：钛白粉市场价格（元/吨） 图11：石油沥青价格（元/吨） 图12：TDI市场价格（元/吨） 图13：冷轧卷板市场价格（元/吨） 图14：环氧乙烷市场价格（元/吨） 图15：水泥行业PE(相对全部A股) 图16：水泥行业PB(相对全部A股) 图17：全国水泥价格（元/吨） 图18：全国水泥价格(分年度)（元/吨） 图19：华北水泥价格（元/吨） 图20：东北水泥价格（元/吨） 图21：华东水泥价格（元/吨） 图22：中南水泥价格（元/吨） 图23：西南水泥价格（元/吨） 图24：西北水泥价格（元/吨） 图25：全国水泥出货量（%） 图26：全国水泥库容比（%） 图27：全国玻璃均价（元/吨） 图28：平板玻璃实际产能增速图 图29：平板玻璃存货同比增速 图30：纯碱价格（元/吨） 图31：玻璃-天然气-纯碱价差（元/吨） 图32：玻璃-天然气-纯碱价差（元/吨）(分年度) 表1：申万建材板块涨跌幅前5的公司 4表2：申万轻工板块涨跌幅前5的公司 4表3：建材板块陆港通北上资金持股占流通A股比例 6表4：轻工板块陆港通北上资金持股占流通A股比例 7表5：原燃料价格及变动情况 9表6：价格变化信息摘要 表7：本周新招标储能项目 表8：本周光热中标进展 一、本周股价表现表1：申万建材板块涨跌幅前5的公司金圆股份表2：申万轻工板块涨跌幅前5的公司松发股份晨鸣纸业资料来源：ifind，西部证券研发中心相比上周，本周建材板块陆港通流入前三的公司分别为金刚光伏+0.85pct、三和管桩相比上周，本周建材板块陆港通流出前三的公司分别为中国巨石-1.04pct、坚朗五金表3：建材板块陆港通北上资金持股占流通A股比例公元股份金刚光伏金隅集团旗滨集团雅博股份金晶科技金圆股份简称简称2020/12/312021/12/312022/12/312023/12/312024/4/相比上周，本周轻工板块陆港通流出前三的公司分别为吉宏股份-0.48pct、盛新锂能表4：轻工板块陆港通北上资金持股占流通A股比例裕同科技晨光股份公牛集团松炀资源晨鸣纸业金牌厨柜好莱客好太太二、本周重要数据表5：原燃料价格及变动情况资料来源：iFind，西部证券研发中心。注：价格更现货价:Brent原油秦皇岛港:平仓价:动力末煤002018-05-292020-05-292018-10-242020-10-242022-1资料来源：iFind，西部证券研发中心02018-10-242019-10-242020-10-242021-10-242022-10-24资料来源：iFind，西部证券研发中心现货价:纯碱02021-05-192022-05-192023-05-19期货收盘价(连续):聚氯乙烯(PVC)0期货收盘价(活跃):聚丙烯(PP)02018-10-242020-10-2现货价:HDPE02021-03-30现货价:丙烯酸0现货价:石油沥青0市场价:冷轧卷板:1.0mm:均价0现货价:钛白粉02021-05-192022-05-1902018-10-242020-10-2现货价:环氧乙烷02021-06-052022-06-052023-06-05三、重点子行业跟踪场供需矛盾较为突出，加之部分地区企业为增加出货量，导致价格震荡下行。502012/1/62015/1/62018/1/62021/1/62024/1/62102015/09/112018/09/112021/09/11一2018201920202021一2022一20232024 资料来源：数字水泥网，西部证券研发中心资料来源：全国水泥出货量0一201820192020表6：价格变化信息摘要一2018一201920202021一2022一2023地区价格变化信息摘要国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业平均出货率环比基本持平。分区域情况，华东和华南地区因雨水天气频繁，出货率有所回落；华北、东北和华中地区天气较好，需求环比略有提升；西南和西北地区企业出货率环比变化不大。价格方面，由于市场供需矛盾较为突出，加之部分地区企业为增加出货量，导致价格震华北地区水泥价格小幅回落。京津唐地区水泥价格平稳，北京、唐山地区下游需求在去年同期水平的80%左右，企业出货保持在5-6成；天津地区发货环比上货增至4成左右，据了解，为稳定当前价格，京津冀格上调。求略有好转，但企业发货仅恢复至2-3成，市场供需压力林地区水泥价格上涨未落实到位，气温回升，水泥需求环比有所增加，但较去年同期仍有华东地区水泥价格弱稳运行。江苏南京和镇江地区水泥价格暂稳，受雨水天气影响，市场影响，市场需求表现一般，企业发货在5-6成，据市场反馈，涨价过10-20元/吨，且截至本周未有补涨，为稳定价格，企业仍有继续推涨意愿，但由于第一轮价格上调幅度不一，企业间缺乏信任度，加之错峰生产迟迟未执行，预计再次涨价难度较积极跟进，但市场需求表现清淡，企业发货在5中南地区水泥价格出现上调。广东珠三角及粤北地区水泥价格暂稳，前半周，天气晴好，市场需求相对稳定，企业发货保持在7成左右，但房地产不景气，市场需求表现清淡，企业发货在4-6成，销售压力较偏高，企业小幅修正下调，虽然阶段性有雨水天气影响，但区域内受重点工程项目支撑，水泥需求相对稳定，企业发货在6成左右，熟料生产企业经营压力较大，外加受重庆涨价带动，为提升盈利，企业积极跟涨，市场资金无明显好转，水泥需求表现一般，企业发货在5-6成，库存西北地区水泥价格尝试推涨。陕西关中地区水泥价格趋弱运行，房地产市场低迷，新开工程项目几乎没有，天气晴好，但水泥需求没有再进一步提升，企业出货5-高位或满库运行，另外受外来低价水泥冲击影响，后期价格有继续回落风险。榆林地区水泥价格平稳，市场资金紧张，水泥需求表现疲软，企业出货仅在4-5周内浮法玻璃市场成交转弱，部分价格松动。前期浮法厂去库以库存转移为主，随着中下游具备一定库存，周内转而消化社会库存为主。周内浮法厂产销率回落较快，库存削减主要来源于上半周，华北、华东、华中、西南部分价格出现再次松动。近期下游加工厂订单环比3月份稍有改善，但改善相对有限，整体订单依旧偏弱。卓创资讯预计短期内中下游仍将以消化自身存货为主，浮法厂产销存压，价格预期偏灵活运行。12%10%8%6%4%2%0%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%180000175000 一2023170000165000160000155000145000140000JanJan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-241000090008000500%400%1000090008000500%400%300%200%100%0%-100%-200%060005000400030002000100002021-05-192022-05-19存货（万重箱）存货同比增速（%）0一2019 一20232024/1/12024/4/12024/7/1本周储能行业新招标储能（不含抽水蓄能）项目新增693.85MW（2058.87MWh）。表7：本周新招标储能项目1标司2公司40市340区4市5雄安新区雄安项目分布式储能专项设计服务采购5程总承包项目招标7司市8新华乌什50万kW200万kWh构网型储能项目PC承司9程项目招标标公司401表8：本周光热招标项目项目名称招标人康体化项目熔盐蝶阀、熔盐截止阀、熔盐调节阀、熔盐止回阀、煌资料来源：CSPPLAZA，各大招投标网表8：本周光热中标进展院司资料来源：CSPPLAZA，各大招投标网四、投资主线稳增长支撑下半年需求，高股息凸显价值。从需求端来看，目前处于政策密集发布时间，中性假设下预计2024年潜在装修需求同比增长2%，若考虑到装我们认为针对2024年装修类建材家具需求的判断存在际影响主要因素，根据过往投产情况看，17-24年为行展望24年，预计细纱复苏将快于粗纱，此外可关注风电纱结建议关注，受益高能耗节能改造的陶瓷纤维龙头鲁阳节能、铬盐行业寡头振华五、建议关注标的公司不断新建厂房，扩大产能，设计产能接痛点是有竞争力的进货价、消费者的痛点是产品的性零售收入同比+26.40%/+23.71%我们预计随着网点数量的持续推进，零售业务有望实现高速增长。同时，公司已明确在满足条件情况下进行中期现金分红，数额不超过期间归母净利润的节的连续性，公司配套生产销售基辅材（2018-2022年收入占比9.27%提升至15.16%另一方面，受益于终端客户的高度重合公司利用自身成熟渠道孵化其他建材品类万家另一方面依靠产品和服务升级实现立体化渠道布局，相较于立邦要求其经销商同格局分散，兔宝宝为板材行业龙头，市占率不足5%。在环保监管要求、益。公司2023年前三季度公司实现营收57.31亿元，同比-2.42%；归母净利润4.57元，同比+17.41%；扣非归母净利润3.司大力开发乡镇空白市场。2023年上半年完成乡镇店招商400余家，完成乡镇店建设“工程+零售”双轮驱动，定制家居业务未来可期。定制家居行业市场空间广阔，集中度能优异、整体性价比更高。工程方面，公司于2019年收购裕丰汉唐，协同中部基地（武汉）建设项目也已正式启动，投产后进一步扩张公司产能。架构调整是公司收入放缓的原因之一。分品类单三季度厨柜/衣柜及配套/卫浴/木门营收20.9/34.4/3.5/4.2亿元，同比营/经销/大宗业务营收2.2/50.6/11于零售业务，预计受益于保交楼政策推进。铺平了道路，有利于提升终端的引流获客、成交能力、盈利能力，并改善客户体验。1.6、4.7亿元，同比+11.0%、从盈利能力来看，公司实现毛利率36.2%，同比+3.2pct，其中木门毛利率改善从风险角度考虑，公司零售收入占比87.6%，现金流优秀，收现比/净现比为116.5%/200.1%。这是公司得以实现高比例分红（23年分红比例75.5%）的底气，按24行业竞争格局佳。公司为中高端装饰原纸龙头企业，装饰原纸行业壁垒较高，行业CR3产能占比70%以上，而下游印刷厂极为分散，下游需求扩大，弱化地产周期影响。1）饰面纸应用范围在扩大，对石材、皮质等材料形需求：近两年以华旺、夏王为代表的中高端装饰原纸企业积极拓展出口业务，成效显著。公司2023年前三季度实现营收52.80亿元，同比+0.25%；归浴产品在设计、制造方面更加复杂，提高行业准入门槛。2）整装化：家居头部企业已具家居趋势中具备流量优势。公司处行业第一阵营，产品、品牌、渠道布局完善。1）产品端：已实现多品类、智能化马桶销售数量同比+37.15%，收入同比+13.84%，占公司营收比例为20.01%，同比+1.75pct。随着智能化新品推出，未来产品结构有望持续优化；2）品牌端：公司是行业毛利率显著提升，同比增长4.32pct。经销/电商/直供/直营渠道实现收入分别为28.99/6.40/1.42/1.03亿元，同比分别变动源投入，加大短视频直播种草引流活动力度，以及新爆局，同时在泰国设有海外生产基地。公司拥有线下和线上全覆盖的市场销售网络和渠道，34.22%，同比+0.78pct；净利率6.57%多渠道、多品牌、多品类布局全面。1）多渠道：线上线下同步发力，同时领先布局社区心，分销店、商超家电店为补充的“1+N”全渠道销售网络。2）多品牌：已经打品牌“喜眠”主打高颜值和高性价比；意大利沙发品牌“M&D”定位高端沙多品类：依托床垫优势持续推动软床、沙发等套系化六、风险提示公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用