2021年咨询工程师《现代咨询方法与实务》第9章 工程项目财务分析

硕演产余（1

迸项题

幅间成卷fi^mffi；

所翻邑

白量明利息还本付立

脩项税籍

lOTRft与量业侬娥技'应纳增值豌

改扩it项目现金澹■分析

工程项目财务分析

（UH）

科急径付率

融？折皿学生学吧分析

,mi啤收酗

值目说本金净利淘.\

否考碑被&

本章考情分析：

本章属于《现代咨询方法与实务》第二模块的落脚点之一，也是历年考试的压轴考点，第六、七、

八三章的知识实际上是为“财务分析”准备的。本章不学，等于没学过咨询实务。

本章的考点有“总成本、经营成本估算”、“固定资产折旧”、“折旧及摊销计算”、“运营期

利息计算”、“增值税计算”、“有无对比计算”、“所得税及调整所得税计算”、“投资现金流量

表计算”、“资本金现金流量表计算”、“财务分析动、静态指标应用”、“财务计划现金流量表分

析”、“偿债能力指标计算”，处处可考，务必掌握扎实。

本章学习难度较大，关键是熟练掌握各项目的组成,才能理解。例如：折I口摊销、固定资产进项税

的反推原理。这都需要对该部分知识非常熟练才行。

在近两年的考试中，侧重于考察“改扩建项目的现金流量分析”，偏重“增量现金流量的计算”

及“有无对比分析”。因此，应在新建项目财务分析的基础上，重点练习改扩建项目的财务分析。

大家应在仔细看书、认真听课的基础上着重培养对该章知识体系的熟练程度，并有一定数量的练习，

才能融会贯通。有的知识点理解起来比较困难，千万别丧气，要坚信“勤能补拙”！做到了，考试中，

该部分一定不会成为大家通过考试的“拦路虎”。

在历年咨询实务的考试中，最后一道压轴题（25分）必然是财务分析的内容。一定要认真对待，

否则实务科目很难通过。

手写板图示

,营业收入=PXQ补贴

基本思路：f全生命周期销项税额：PQX16%

建设期运营期=投产期+达产期'流动固收

.人_JL小i\®{固定资产固收

II41经营成本=可变成本+固定成本，、木木付自/等额本息

编i进项税额=可变成本X16%孀Q空等额本金

近期增值税=销项-进项-抵扣瀛兑

（税金及附加=增值税X页

--------/?NPV^

xilRV

一、财务分析概述

1.财务分析的作用

（1）项目决策分析与评价的重要组成部分。

（2）重要的决策依据。

（3）项目或方案比选中起着重要作用。

（4）配合投资各方谈判，促进平等合作。

（5）财务分析中的财务生存能力分析对项目，特别是对非经营性项目的财务可持续性的考察起着

重要的作用。

2.财务分析的内容

（1）选择分析方法；

（2）识别财务效益与费用范围（项目全生命周期的流入流出）；

（3）测定基础数据，估算财务效益与费用；

（4）编制财务分析报表和计算财务分析指标进行财务分析，主要包括盈利能力分析、偿债能分析

和财务生存能力分析；

（5）进行盈亏平衡分析和敏感性分析。

3.财务分析的步骤

返回放弃

项目方氯殳计4

融

基

资—►建设投资一

础项目投资现金流量分析

前一营业收入

数—*相关税金

分(项目IRR、NPV、回收期)

据一经营成本

析I可

――►流动----

------------►融资方案<——

折旧摊销1围，工r自

还本付息」|

融

基

资

础

后

数—利河与利项目资本现金相分析

分财务™I资产负债表

据所般现金流量表1

析(项目资本金IRR)

I______

静态分析

牒霸襄萌助Q分析投资各方现金流量分析

(总投资收益率项目

(投资各方IRR)

资本金净利谬)利息备付率)

t

敏感性分析和盈亏平衡分析

4.财务分析的基本原则

(1)费用与效益计算范围的一致性原则；

(2)费用与效益识别的有无对比原则；

(3)动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则；

(4)基础数据确定的稳妥原则

二、财务分析的价格及选取原则

1.财务分析涉及的三种价格及其间关系

(1)基价：以基年价格水平表示的，不考虑其后价格变动。

(2)时价：任何时候的当时市场价格。它包含了相对价格变动和绝对价格变动的影响。

例如：

假定2017年货物A的时价上涨率为2%,在2016年基价100元的基础上，2017年的时价应为[100

X(1+2%)],即102元。若2018年货物A的时价上涨率为3%,则2018年货物A的时价为[100X(1+2%)

X(1+3%)],即105.06元。

设基价为R”时价为各年的时价上涨率为c,,i=l,2,…，n,ci可以各年相同，也可以不同，则

第n年的时价Pen可由(9-1)式表示：

%=Ex(1+q)x(1+02)x…x(1+q)

若各年Ci相同，Ci二C则有：

R=&x(l+c)0

(3)实价(Realprice),是以基年价格水平表示的，只反映相对价格变动因素影响的价格。

例如:若物价总水平上涨率为3.5714%,则2017年货物A的实价为[102/(1+3.5714%)],即98.48

元。这可以说明，虽然看起来2017年A的价格比2016年上涨了2%,但扣除物价总水平上涨影响后，

货物A的实际价格反而比2016年降低了，这是由于某种原因所导致的相对价格变动所致。

如果把实际价格的变化率称为实价上涨率，那么货物A的实价上涨率为：

只有当时价上涨率大于物价总水平上涨率时，该货物的实价上涨率才会大于零，此时说明该货物价

格上涨超过物价总水平的上涨。设第i年的实价上涨率为r“物价总水平上涨率为。，则有：

（1+fJ

2.财务分析的取价原则

（1）财务分析应采用预测价格;

（2）现金流量分析原则上应采用实价体系；

（3）偿债能力分析和财务生存能力分析原则上应采用时价体系；

（4）对财务分析采用价格体系的简化。

三、财务现金流量的估算

是指项目运营期内企业因项目所获得的收入以及企业为项目所付的支出。主要包括营业收入、成本

费用和有关税金等。某些项目可能得到的补贴收入也应计入财务效益。

1.项目计算期的分析确定

建设期评价用的建设期是指从项目资金正式投入起到项目建成投产止所需要的时间

评价用运营期应根据多种因素综合确定，包括行业特点、主要装置（或设备）的经

运营期

济寿命期

例如：建设期2年。计算期第3年，就是运营期第1年。

2.营业收入与补贴收入估算

（1）营业收入的估算

是指假定当年产品当年全部销售的情况下，产品销售（或提供服务）所取得的收入,是项目财务

效益的主体。

做题时应注意：

1）根据题目计算时：

营业收入=生产量（或销售数量）X销售价格。

2）营业收入和负荷有关：

某年的营业收入=100%负荷下的营业收入X某年负荷率。

3）营业收入=设计生产能力X产品预计价格X运营负荷。

【案例分析】

某公司欲投资生产一种电子新产品，设计生产能力是每年250万只。该项目拟2020年建设，2021

年投产。由于是新产品，需要大量的营销活动拓展市场，根据市场预测及产品营销计划安排，投产当年

（计算期第2年）生产负荷可以达到30%,投产后第二年达到60%,第三年和第四年达到90%。

预计第五年开始出现竞争对手或替代产品，生产负荷开始下降，第八年寿命周期结束。价格研究预

测结果表明，该产品价格（只考虑相对价格变动因素）将先高后低。各年的生产负荷、价格、营业收入

估算见下表。

表某项目营业收入估算表

年份第1年第2年第3年第4年

生产负荷030%60%90%

设计生产能力（万只）250250250250

预测销售量075150225

产品售价（元/只）50393635

营业收入（万元）0292554007875

生产负荷90%70%50%10%

设计生产能力（万只）250250250250

预测销售量22517512525

产品售价（元/只）35262018

营业收入（万元）787545502500450

注：预测销售量是生产负荷与设计生产能力的乘积，营业收入是预测销售量与产品售价的乘积。

（2）补贴收入估算

在项目财务分析中，作为运营期财务效益核算的往往是与收益相关的政府补助，主要用于补偿项目

建成（企业）以后期间的相关费用或损失。按照《企业会计准则》，这些补助在取得时应确认为递延收

益，在确认相关费用的期间计入当期损益（营业外收入）。

下面几种情况：

（1）企业按规定实际收到退还的增值税；

（2）按销量或工作量等依据国家规定的补助定额计算并按期给予的定额补贴；

（3）属于国家财政扶持的领域而给予的其他形式的补贴。

国家给予的，应计入补贴收入科目。

注意：补贴收入仅包括与收益相关的政府补助，与资产相关的政府补助不在补贴收入中核算。

3.成本与费用的估算

（1）成本与费用的种类

按计算范围分为单位产品成本和总成本费用;按成本与产量关系分为固定成本和可变成本；按会计

核算的要求分为生产成本（或称制造成本）和期间费用。

（2）总成本费用估算方法

1）总成本费用构成及计算公式

总成本费用=生产成本+期间费用

①生产成本加期间费用法

其中：

生比感至=直接材料费+直接燃料和动力费+直接工资或薪酬+其他直接支出+制造费用

期间费用=管理费用+财务费用+营业费用

项目评价中财务费用一般只考虑利息支出，上式可改写为：

期间费用=管理费用+利息支出+营业费用

②生产要素估算法（重要）

总成本费用=外购原材料、燃料及动力费+工资或薪酬+折旧费+摊销费+修理费+利息支出+其

他费用

经营成本=外购原材料费+外购燃料及动力费+工资或薪酬+修理费+其他费用

总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出

考试重点提示：

折旧费（固定资产原值）、摊销费、利息支出要会算。

折旧方法重点是：年限平均法、双倍余额递减法。

2）生产要素估算法的估算要点

①外购原材料、燃料及动力费

②工资或薪酬

③固定资产原值和折旧费（必考）

内含考点一：固定资产原值的计算

估算总成本费用时，在折旧计算中需要的是项目全部固定资产原值。

固定资产原值=工程费用+固定资产其他费用+预备费+建设期利息一可抵扣的固定资产进项税

工程费用=建筑工程费+安装工程费+设备购置费

固定资产其他费用=工程建设其他费用一无形资产费用一其他资产（原称递延资产）费用

因此：

固定资产原值=建设投资+建设期利息一（无形资产费用+其他资产（原称递延资产）费用）一可抵

扣的固定资产进项税

内含考点二：固定资产折旧（必考）

财务分析中，折旧费通常按年计列。符合税法的折旧费允许在所得税前列支。

i）年限平均法

年折旧率=（1一预计净残值率）/折旧年限X100%

年折旧额=固定资产原值X年折旧率

预计净残值率=预计净残值/固定资产原值

ii）工作量法：分两种

按行驶里程计算折旧：

单位里程折旧额=固定资产原值x（1—预计净残值率）/总行驶里程

年折旧额=单位里程折旧额X年行驶里程

按工作小时计算折旧：

每工作小时折旧额=固定资产原值X（1-预计净残值率）/总工作小时

年折旧额=每工作小时折旧额X年工作小时

iii）双倍余额递减法

年折旧率=2/折旧年限X100%

年折旧额=年初固定资产净值X年折旧率

年初固定资产净值=固定资产原值一以前各年累计折旧

注意：

应在折旧年限到期前两年内，将固定资产净值扣除净残值后的净额平均摊销。

【案例分析】

固定资产原值1000元，，使用年限5年，预计净残值100元

年份折旧额剩余

第一年400600

第二年240360

第三年144216

第四年(216-100)/258

第五年(216-100)/20

iv）年数总和法

折旧年限-已使用年数

年旧折率=X100%

折旧年限X（折旧年限+1）*2

等价于：

年折旧率=年序数的倒序数/年序数之和X100%

年折旧额=（固定资产原值一预计净残值）义年折旧率

【案例分析】

设固定资产原值为10000万元，综合折旧年限为5年，净残值率为3%,试分别按年限平均法、双

倍余额递减法和年数总和法计算折旧。

r答案」

1.按年限平均法

年折旧率=（1-3%）/5XI00%=19.4%

各年折旧额=10000X19.4%=1940（万元）

2.按双倍余额递减法

年折旧率=2/5X100%=40%

第1年折旧额=10000X40%=4000（万元）

第2年折旧额=（10000-4000）X40%=2400（万元）

第3年折旧额=（10000-4000-2400）X40%=1440（万元）

第4、5年折旧额=[（10000-4000-2400-1440）-（10000X3%）]4-2=930（万元）

3.按年数总和法

5-0

第1年年折旧率=一__X100%=33.33%

5x(5+1)-2

年折旧额=(10000-10000X3%)X33.33%=3233.01(万元)

第2年年折旧率=———X1OO%=26.67%

5x(5+1)-2

年折旧额=(10000-10000X3%)X26.67%=2586.99(万元)

第3年年折旧率=一=—X100%=20%

5x(5+1)=2

年折旧额=(10000-10000X3%)X20%=1940(万元)

5-3

第废年折|睥=――一X100%=13.33%

5x(5+1>2

年折旧额=(10000-10000X3%)X13.33%=1293.01(万元)

S-4

第5年年折旧率=———x1OO%=6.67%

5x(5+1)-2

年折旧额=(10000-10000X3%)X6.67%=646.99(万元)

可以看出以上分别按三种方法计算的5年年折旧费总额都为9700万元。

几种折旧方法比较

项目年限平均法双倍余额递减法年数总和法

年折旧率相等相等逐年减少

年折旧额相等逐年减少逐年减少

折旧额计算基固定资产原值-净残原值-预计净残

年初固定资产净值

数值fl'i

备注最后两年净额平均摊销（考虑残值）

④固定资产修理费

项目决策分析与评价中修理费可直接按项目全部固定资产原值（扣除所含的建设期利息）的一定

百分数估算，百分数的选取应考虑行业和项目特点。

⑤无形资产摊销费

项目分析与评价中将项目投资中所包括的：

专利

专有技术使用费

（包括专利权、非专利技术）

土地使用权

商标权等

⑥其他资产摊销费

项目分析与评价中可将生产准备费、办公和生活家具购置费等开办费性质的费用直接形成其他资

采用年限平均法，不计残值。

⑦其他费用

包括其他制造费用、其他管理费用和其他营业费用这三项费用。-一般不考，考试会直接给出。

小总结：

总成本费用=外购原材料、燃料及动力费+工资或薪酬+折旧费+摊销费+修理费+利息支出+其

他费用

固定资产原值=工程费用+固定资产其他费用+预备费+建设期利息一可抵扣的固定资产进项

⑧利息支出（重中之重）

注意：

（1）投资估算中计算的利息是建设期利息,即债务资金在建设期内发生的利息；

（2）总成本费用估算中计算的利息是运营期支付的利息,即建设投资借款在运营期初的余额（含

未支付的建设期利息）应在运营期支付的利息。

在项目决策分析与评价中，财务费用一般只考虑利息支出。

利息支出的估算包括：长期借款利息（即建设投资借款在投产后需支付的利息）、流动资金的借款

利息、短期借款利息。

内含考点一：建设投资借款利息（必考）

建设投资借款一般是长期借款。

指建设投资借款在还款起始年年初（通常也是运营期初）的余额（含未支付的建设期利息）应在运

营期支付的利息。两种通行的计算方法：

i）等额还本付息方式（重点）

在指定还款期内每年还本付息的总额相同，随着本金的偿还，每年支付的利息逐年减少，同时每年

偿还的本金逐年增多。

=I,x(AlP,i,ri)

(1+0"-1

式中：A——每年还本付息额（等额年金）；

Ic——还款起始年年初的借款余额

（含未支付的建设期利息）；

i---年利率；

n——预定的还款期；

【案例分析】

从银行获得一笔20万元的个人住房贷款，贷款期限20年，贷款年利率4.2%,每月还本付息应缴

纳的房贷是多少？其中分别包含了多少利息，多少本金？

『答案』

?。+炉

A=Iex=Ix(A/P,i,耳

(1+0"-1c

已知i=4.2%,n=20年，Ic=20万元。

按照公式计算，每月应偿还本息和为1233.14元。

注：

一个月为一期，第一期贷款余额20万元，应支付利息700元（200000X4.2M12）,支付本金

533.14元，仍欠银行贷款199466.86元；

第二期应支付利息（199466.86X4.2%/12）元。

ii）等额还本、利息照付方式（重点）

在每年等额还本的同时，支付逐年相应减少的利息。

计算公式：

式中：At----第t年还本付息额：l<tWn

4

n——每年偿还本金额；

【案例分析】

李先生买了一套商品房，面积120平米，他向银行贷款60万，还款期限为20年，年利率为6%（月

利率为5%。），试用等额本金和等额还本付息法进行分析。

r答案』

等额本金（等额还本、利息照付）：

第一个月=(600000/240)+(600000-0)X5%°=5500

第二个月=(600000/240)+(600000-2500)X5%o=5487.5

第三个月=(600000/240)+(600000-5000)X5%o=5475

第四个月=(600000/240)+(600000-7500)X5%o=5462.5

第五个月=(600000/240)+(600000-10000)X5%o=545O

等额还本付息:

因此，每个月还本付息4298.59元。

内含考点二：流动资金借款利息

流动资金借款利息一般按当年年初流动资金借款余额乘以相应的借款年利率计算。

流动资金借款利息=当年年初流动资金借款余额X相应的借款年利率

内含考点三：短期借款利息（一般不涉及）

短期借款的偿还按照随借随还的原则处理，即当年借款尽可能于下年偿还。

（3）经营成本

经营成本与融资方案无关。因此在完成建设投资和营业收入估算后，就可以估算经营成本，为项目

融资前的现金流量分析提供数据。

经营成本的构成：

经营成本=外购原材料费+外购燃料及动力费+工资或薪酬+修理费+其他费用

经营成本与总成本费用的关系如下：

经营成本=总成本费用一折旧费一摊销费一利息支出

05（:

（总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出）

小总结：

总成本费用=外购原材料、燃料及动力费+工资或薪酬+折旧费+摊销费+修理费+利息支出+其

他费用

r外购原材料

厂可变成本彳外购燃料、动力费

〔计件工资及福利费

＞经营成本

r计时工资及福利费

总成本费用v

修理费

其他费用

、固定成本“折旧费、

摊销费

、利息支出,

4.税费的估算

（1）财务分析涉及的税费种类和估算要点

应纳税额=当期销项税额-当期进项税额

增值税当期销项税额小于当期进项税额不足抵扣时，其不足部分可以结转下期

继续抵扣销项税额=销售额X税率

消费税我国对部分货物征收消费税

土地增值税土地增值税是按转让房地产取得的增值额征收的税种

资源税国家对开采特定矿产品或产盐的单位和个人征收的税种

项目评价中应注意按有关税法对所得税前扣除项目的要求，正确计算应

企业所得税纳税所得额，并采用适宜的税率计算企业所得税，同时注意正确使用有

关的所得税优惠政策，并加以说明

市区，县城或镇，或不在市区、县城或镇的，税率分别为7队5%或现

城市维护建设税、教

教育费附加费率为3%,分别与增值税、消费税同时缴纳

育费附加、地方教育

地方教育附加征收标准统一为单位和个人（包括外商投资企业、外国企

附加

业及外籍个人）实际缴纳的增值税和消费税税额的2%

关税是以进出口应税货物为纳税对象的税种。引进设备材料的关税体现

关税

在投资估算中，而进口原材料的关税体现在成本中

©手写板图示

假设增值税率为16%.含税与否

营,收入今销项考业收入X16%｛税前税后

折旧,傩销

K-

经普成本=固定+可变（进项=可变X16%）

原值残值

增宁税=销项-进项-可抵扣的企业所得税/X25%

税』及附加=增值税X综合税率二（营业收入-总成本费用-税金及附加）

国而后广长期借款利息|经营成本+利息支出*折旧+傩销|

敢鸣％期利息

【案例分析】

某拟建工业项目（以下简称M项目），建设期2年，运营期6年。根据市场需求和同类项目生产情

况，计划投产当年生产负荷达到90%,投产后第二年及以后各年均为100虬该项目拟生产4种产品，产

品价格采用预测的投产期初价格（不含增值税销项税额，以下简称不含税价格），营业收入估算详见下

表。

表M项目营业收入估算表单位：万元

运营期

序号项目年销量（吨）单价（兀/吨）

345678

生产负荷100%90%100%100%100%100%100%

营业收入合计536300114888127653127653127653127653127653

1产品A3300002094621926910269102691026910269102

2产品B1500002735369234102541025410254102541025

3产品C500003419153861709517095170951709517095

4产品D6300684388431431431431131

注：1.本表产品价格采用不含税价格，即营业收入以不含税价格表示。

项目建设期2年，运营期6年，总成本费用、经营成本、可变成本和固定成本的估算结果如下表所

zjso

表总成本费用估算表单位：万元

运营期

序号项目

345678

生产负荷90%100%100%100%100%100%

1外购原材料费254192824428244282442824428244

2外购辅助材料882980980980980980

3外购燃料663073667366736673667366

4外购动力472352475247524752475247

5职工薪酬340034003400340034003400

6修理费786078607860786078607860

7其他费用770679627962796279627962

7.1其中：其他营业费用229825532553255325532553

8经营成本(1+2+3+4+5+6+7)566206105961059610596105961059

9折1日费375913759137591375913759137591

10摊销费733733733733733623

11利息支出823870895863457532221802

12总成本费用合计（8+9+10+11）103183106473105247103959102606101076

其中:可变成本（1+2+3+4+7.1）399514439044390443904439044390

固定成本C5+6+7-7.1+9+10+11)632316208360856595685821656686

M项目没有消费税应税产品。根据项目具体情况，税金及附加费率为10%（包括城市维护建设税5%、

教育费附加3%及地方教育附加2%）。投入和产出的增值税率为17%（水、产品B除外，为13%）。可抵

扣固定资产进项税额已估算为23334万元。试估算该项目的税金及附加和增值税。

r答案』

（1）首先计算应纳增值税：

（产出）销项税额=营业收入（销售收入）X增值税税率（增值税税率不同时，应分项计算）

（运营投入）进项税额=（外购原材料费+外购辅助材料费+外购燃料费+外购动力费）X增值税

税率（增值税税率不同时，应分项计算）

应纳增值税=（产出）销项税额-（运营投入）进项税额-可抵扣固定资产进项税额

由于本项目为新建项目，建设期内并无销项税额可供抵扣，因此延迟至项目投产后，由销项税

额逐年抵扣。

（2）税金及附加的计算：

城市维护建设税=应纳增值税义城市维护建设税税率

教育费附加=应纳增值税X教育费附加费率

地方教育附加=应纳增值税X地方教育附加费率

税金及附加=城市维护建设税+教育费附加+地方教育附加

按照上述计算可得：

表应纳增值税和税金及附加估算表

单位：万元

运营期

序号项目

345678

生产负荷90%100%100%100%100%100%

1税金及附加445958958958

1.1营业税

1.2消费税

1.3城市维护建设税223479479479

1.4教育费附加134287287287

1.5地方教育附加89192192192

2增值税

2.1产出销项税额134581495414954149541495414954

产品A808589838983898389838983

产品B332336923692369236923692

产品C200022222222222222222222

产品D505656565656

2.2运营投入进项税额483653735373537353735373

外购原材料330536723672367236723672

外购辅助材料115127127127127127

外购煤、电、其他动力128314251425142514251425

外购新鲜水134149149149149149

2.3抵扣固定资产进项税额862395815130

2.4应纳增值税4451958195819581

计算说明：

（1）计算期第3年应纳增值税=当年销项税额-当年进项税额-以前年度待抵扣进项税余额（可

抵扣固定资产进项税额）=13458-4836-23334=74712（万元）V0,因此应纳增值税按0计算。（也

即当年仅能抵扣固定资产进项税额8623万元）。

（2）计算期第4年应纳增值税=14954-5373-（23334-8623）=-5133（万元）＜0,因此应纳增

值税按0计算。（也即当年仅能抵扣固定资产进项税额9581万元）。

（3）计算期第5年应纳增值税=14954-5373-（23334-8623-9581）=4451（万元）

（4）计算期第6-8年应纳增值税=14954-5373=9581（万元）

手写板图示

110万（收入）含税,16%

经营成本：丝万（20万为固定）含税a+a+16«=1107j

增值税1销项=110万一9陪不含税

1+10%［销项：110万X16%

［进项=40万支1进项：40万X16%

5.改扩建项目现金流量分析的特点

(1)改扩建项目的特点

①利用了原有资产和资源，以增量调动存量，以较小的新增投入取得较大的效益；

②不改扩建，原有状况也会发生变化；

③建设期内建设与生产可能同步进行；

④既要考察项目给企业带来的效益，又要考察企业整体财务状况；

⑤项目的效益和费用可能表现在不同方面；

⑥改扩建项目的费用多样，不仅包括新增投资、新增成本费用、还可能包括因改造引起的停产损失

和部分原有资产的拆除和迁移费用等。

(2)关于沉没成本

也称沉没费用，是指过去己经发生的，在当前决策中可不予考虑的费用。

【案例分析】

有一项目A,上马项目需要添置设备B,购置成本20000元，而决策者目前已经拥有闲置的设备C,

其账面成本为30000元，并在主要性能上与设备B相同，但要完全满足项目A的需要，还必须对其进行

改造，改造成本5000元。

【问题】

选取哪一个方案？

对购置方案而言，设备成本为20000元，而对改造方案则为35000元(30000+5000),如果以两方

案的设备成本进行比较，那么购置方案的设备成本更低，减少了15000元(35000-20000)。

这样一比较，好像应该选择购置方案了。

答案真的是这样吗？？？答案是否定的。

因为在购置方案中，设备成本20000元在决策时尚未实际发生，如果决策采用该方案时，新增成本

也为20000元。

而在改造方案中，由于闲置的设备C的账面成本在决策前已经实际支出，无论决策结果如何，都无

法收回该账面成本(假设该设备无转让价值)。因此，帐面成本30000元即为沉没成本，而改造成本

5000元才是新增成本。

通过这样的分析，购置方案在新增成本上要比改造方案高15000元(20000-5000)o

所以，在不考虑其他因素的条件下，应当选择改造方案，而不是购置方案。

(3)关于机会成本

企业资产一旦用于某项目，就同时丧失了用于其他机会所可能带来的潜在收入，这丧失的收入就是

该资产被用于该项目的机会成本。

必要时，财务分析中应考虑机会成本，考虑的方式往往是把该机会成本作为无项目时的效益计算。

(4)效益与费用的五套数据

反映项目实施起点时的效益和费用情况，是单一的状态值。现状数据的时

“现状”数据

点应定在建设期初

“无项目”数据不实施该项目时，在现状基础上考虑计算期内效益和费用的变化趋势

“有项目”数据指实施该项目后计算期内的总量效益和费用数据，是数值序列

是“有项目”相对“现状”的变化额，即有项目效益和费用数据与现状数

新增数据

据的差额(前后对比)

是“有项目”效益和费用数据与“无项目”效益和费用数据的差额(有无

增量数据

对比)

“有项目”与“无项目”效益和费用的计算范围和计算期应保持一致。为使计算期保持一致，应以

“有项目”(指新增资产部分)的计算期为基础，对“无项目”的计算期进行调整。

【案例分析】

某厂现有固定与流动资产800万元，改建前(即现在，第0年)和无项目(不改建)未来8年的预

测数据见表a所示。

改建需投资180万元，设改建当年完成，未来8年预测数据见表b所示。该厂不会关停并转，若基

准折现率i0=10%,问该厂是否应改建？

表a无项目时，现在和未来8年数据单位：万元

012345-78

销售收入600600600550550500500

资产回收200

经营成本430-130440417.5417.5385385

表b有项目时，未来8年数据单位：万元

012345-78

销售收入650650650650650650

资产回收250

经营成本447.5447.5447.5452.5457.5457.5

投资180

［答案』

表c用有无对比法计算的增量现金流单位：万元

012345-78

销售收入增量5050100100150150

资产回收增量50

经营成本增量17.57.5303572.572.5

投资增量180

净效益增量-18032.542.5706577.5127.5

注：从表b中各年末数据分别减去表a中对应年末的数据。

经过净效益增量折现到期初，计算可得：

FNPV=172.84（有无对比）

根据上述结论，有无对比的FNPV>0,因此应该进行改扩建。

四、财务盈利能力分析

主要包括动态分析和静态分析。

1.动态分析

指在项目计算期内，考虑资金时间价值，根据效益费用数据编制现金流量表，计算相关指标，分析

考察项目盈利能力。

三个层次：

（第一层次禺项目投资现金流量翘（融资前）

4【第二层次题目资本好金流量才析।（融资后）

〔第三层次是某资各方芯流量分析（融资后）

从项目投资总弗U能力的角度，考察项目方案设计的合理性

实质是融资后分析，反映从项目权益投资者整体角

度考察的项目盈利水平。

（1）项目投资现金流量分析

1）含义

项目投资现金流量分析是在不考虑债务融资条件下进行的融资前分析，是从项目投资总获利能力的

角度，考察项目方案设计的合理性