【桃李面包股份有限公司盈利能力探析（定量论文）15000字】

-5-第2章桃李面包股份有限公司发展现状桃李面包股份有限公司，是2015年6月经中国证券监督管理委员会以证监许可，于2015年12月在上海证券交易所挂牌交易的上市企业，股票代码：603866[2]。桃李面包股份有限公司专注于烘焙食品生产、销售及研究的大型生产型企业，在国内烘培食品市场具有极高的市场占有率和实际产品销售率。企业的产品具有较高的辨识度，受到广大人民群众的喜爱，在国内位于知名的烘焙产品行列，具有很深的群众基础，根据市场反馈来看，企业产品受到了一致的好评。桃李面包股份有限公司针对国人的口味和饮食特点开发了一系列具有中国特色的烘焙食品，相对于很多进口的国外烘焙食品，更加注重中国人的饮食文化，企业产品富含浓浓“中国风、中国情、中国味”，企业产品因其营养、味美、附加值高而广受消费者欢迎，以“为社会提供高性价比的产品，让更多人爱上面包”为营业理念。桃李面包股份有限公司除面包外主要产品还有桃李月饼和桃李粽子，都广受好评。然而，作为烘焙食品行业的龙头之一，桃李面包股份有限公司现如今已经成为了食品企业的中游。桃李面包股份有限公司因为经营战略等原因使其发展不如人意，把桃李面包股份有限公司的营业收入放到整个食品行业中去看，甚至还赶不上起步更晚的三只松鼠和良品铺子的收入。桃李面包股份有限公司同大品牌公司如伊利股份、双汇发展等企业相比较来说，在整个食品行业看来，市场占有率小，竞争压力更大，具有更大的发展空间和上升的潜力。第3章桃李面包股份有限公司盈利能力分析杜邦财务分析，是一种对企业盈利能力较为成熟的分析方法，也叫杜邦分析法。利用财务报表中各个财务数据之间的关系进行作比，得出相关数据结论，从而对企业相关指标进行分析。将相关数据结论进行结合和比较，建立财务数据分析对比模型和数据指标来公司具体能力的相关状况和企业市场表现，对企业的实际财务状况和实际经营能力进行全面、合理、有效的评测。杜邦财务分析法的分析核心离不开净资产收益率，通过对企业的销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个指标进行准确计算和对企业能力影响的分析，揭露出企业所存在相关方面的显著问题[3]。3.1净资产收益率净资产收益率是反馈一个企业通过其初始资本来获取额外利润的财务比率指标，这一指标的高低反映了企业获取利润的水平的高低。这一指标的数值越高，证明企业在相关行业和市场上的获利水平越高，相反来说，如果这一指标偏低说明该企业在该行业的地位和市场的反馈都极其不良，说明这一时间段企业的经营状况处于一个劣势情况。对于一个企业的净资产收益率可以较为全面综合。反馈出企业的资产利用效率和运营活动效率，是杜邦分析方法中较为全面的分析数据，同时也是企业盈利水平分析的核心。其公式为：企业的表3.1.1桃李面包股份有限公司2016——2020年净资产收益率项目/年度20162017201820192020营业收入（万元）330548.00407970.99483322.76564370.98596300.42营业成本（万元）276673.03343511.43407225.49482051.01490641.68营业利润（万元）53693.2265243.2782406.2586304.53112671.01平均净资产（万元）236590.96352643.75391054.43518604.34568510.71净利润（万元）43554.5251328.0964215.0468335.8488283.90净资产收益率18.41%14.56%16.42%13.18%15.53%数据来源：桃李面包股份有限公司2016——2020年年报表3.1.1明显反映出，桃李面包股份有限公司2016——2020年的净资产收益率处于呈现下滑态势，特别是2016年后，桃李面包股份有限公司的净资产收益率出现断崖式下降，甚至低至15%以下，形成了一个较大的数据断层，在2019年该指标的数值达到历史最低点13.18%，这在之前是从未发生过的。2017——2018年桃李面包股份有限公司的净资产收益率出现了数据上的小幅度上涨，进入了企业的上升期，具体数值由2017年的14.56%增高到2018年的16.42%，变化幅度明显。具体净资产收益率的详细变化方式结合下图进一步分析。图3.1.1桃李面包股份有限公司2016——2020年净资产收益率变化趋势图数据来源：桃李面包股份有限公司2016——2020年年报图3.1.1中明显反映出，桃李面包股份有限公司的净资产收益率在2016——2017年数据有了较大程度的变化，与上市之初有相当大的差距，直观看来在数值层面出现了断崖式下降。追究其现象暴露出的直接性原因，是桃李面包股份有限公司2016——2017年净利润的增长速度与平均净资产的增加幅度出现了较大程度上的不相匹配，致使二者的同步增长率出现了较大的差距，导致和加剧了情况的产生。而净利润减少的主要原因是由于烘培食品行业竞争激烈，导致同行业相互挤兑，整个烘培食品市场产品产量过剩，导致企业收入的增长空间受到了较大的限制，同时在这一时期，原材料的价格也有了较大程度的上升，烘培食品的原材料价格一直居高不下，给控制成本造成了较大的困难。从而2016——2020年桃李面包股份有限公司的生产成本和经营成本都有较大幅度的升高，达到了一个新的高度，营业收入与营业成本的同步上涨导致净利润只有较小的提升。因此，2016——2020年桃李面包股份有限公司的净资产收益率处于历年以来较低水平，说明其盈利能力不容乐观。为了更明确地分析桃李面包股份有限公司盈利能力变动的具体原因和情况，需要进一步分析桃李面包股份有限公司历年的销售净利率、总资产周转率和权益乘数，分别得出其对盈利能力逐一的影响。3.2销售净利率销售净利率反映的是企业净利润和企业销售收入的关系，对于企业的净利润和销售收入进行数值上的比值，可以很直观的看出企业通过销售活动来获取利润的水平高低，是影响净资产收益率的一个重要因素。销售净利率实际数值越高，代表企业通过销售活动赚取的利润越高，间接证明企业的盈利能力越强。其公式为：企业的表3.2.1桃李面包股份有限公司2016——2020年销售净利率项目/年度20162017201820192020销售净利率13.18%12.58%13.29%12.11%14.81%数据来源：桃李面包股份有限公司2016——2020年年报从表3.2.1中能看出，桃李面包股份有限公司的销售净利率在2016——2017年和2018——2019年处于下滑态势，分别由13.18%下滑到12.58%，由13.29%下滑到12.11%。2019——2020年期间桃李面包股份有限公司的销售净利率呈现出回升趋势。但在2020年还未超过15.00%。表3.2.2桃李面包股份有限公司2016——2020年成本、费用占营业收入的比重科目/年度20162017201820192020营业收入（万元）330548.00407970.99483322.76564370.98596300.42营业成本63.87%62.30%60.32%60.43%70.03%销售费用16.61%18.55%20.66%21.76%8.79%管理费用2.05%1.89%1.84%1.80%1.68%财务费用-0.14%-0.10%-0.21%0.06%0.37%数据来源：桃李面包股份有限公司2016——2020年年报从表3.2.2中可以看出，由于桃李面包股份有限公司实行的是取成本领先战略，要求企业具备较高的规模效应、较低的费用利率，通过规模经济，来达到降低产品总成本，获取竞争优势。从而使得桃李面包股份有限公司在2016——2020年营业收入不断增加。而桃李面包股份有限公司在“中央工厂+批发”发展方针下，出现了营业成本进一步上升的局面，在2016——2020年期间，桃李面包股份有限公司的营业收入保持稳定的上升趋势，并且2020年的营业收入的账面数值已经超过了2016年的营业收入账面数值一倍左右。但是，也不难发现，桃李面包股份有限公司营业成本、销售费用和管理费用的数值占比占据营业收入的绝大部分，达到惊人的了60%——70%，图3.2.1可以很明显的看出这一情况。特别是在近两年，营业成本、销售费用与管理费用的数值占比为营业收入的70.03%、8.79%和1.68%。由此可知，桃李面包股份有限公司对于营业成本的管控存在缺陷和问题，营业成本占营业收入的比重达到了70%左右，这不仅仅是由于食品行业特性所导致的，也同时反映出企业内部相关管控，还存在不完善的情况，销售费用达到了营业收入的10%——20%，不够成熟的成本管控导致桃李面包股份有限公司的利润十分的浅薄。因此，桃李面包股份有限公司想要提高销售利润就要加强营业成本的管控，建立成熟且完善的相关制度。图3.2.1桃李面包股份有限公司2016——2020年部分成本、费用比重图数据来源：桃李面包股份有限公司2016——2020年年报3.3总资产周转率总资产周转率表明了企业营业收入和总资产的关系，在数值上代表在某一单位时间内，企业营业收入与资产总额之比。是衡量企业总资产规模与销售水平强弱的指标。总资产周转率数额越大，代表企业资产总额利用效率越高，周转速度越快，反映出销售能力越雄厚。资产的投资效益越理想。其公式为：企业的表3.3.1桃李面包股份有限公司2016——2020年总资产周转率项目/年度20162017201820192020营业收入（万元）330548.00407970.99483322.76564370.98596300.42资产总额（万元）236590.96352643.75391054.43518604.34568510.71总资产周转率1.401.161.241.091.05数据来源：桃李面包股份有限公司2016——2020年年报表3.3.1中可以看出，在2016年桃李面包股份有限公司的总资产周转率具体为1.40，在2017年的具体数据是1.16，在2018年的具体数据是1.24，在2019年的具体数据是1.09，在2020年的具体数据为1.05，宏观看来，总资产周转率出现明显的下滑倾向，下图曲线走势更加直观的反映了趋势。图3.3.1桃李面包股份有限公司2016——2020年应收账款与存货周转率（%）数据来源：桃李面包股份有限公司2016——2020年年报结合图3.3.1中桃李面包股份有限公司的应收账款周转率与存货周转率的图标曲线的宏观变化趋势来看，应收账款周转率基本为一条直线，波动幅度较小，存货账款周转率的变动情况与总资产周转率的变动情况截然不同，这是由于企业存货变现能力增强，但是全部资产的经营质量和利用率有所下降。同时，如果应收账款过高可能会带来更高的坏账风险，影响桃李面包股份有限公司的营业利润。由于市场竞争加剧，导致2016——2019年桃李面包股份有限公司存货周转率小幅下降。在这种情况下，桃李面包股份有限公司之前一直实行的抢占市场规模的发展战略，在这个时间点上展现出了战略优势，使得其存货周转率在2019——2020年实现反弹。但是桃李面包股份有限公司的总资产周转率的数值还是在较小范围之间徘徊，这是由于其抢占市场规模发展战略的弊端。因此，综合分析，桃李面包股份有限公司的盈利能力还是存在结构上的缺陷和问题。3.4权益乘数权益乘数在数值上与股东权益比例相乘为1，数学关系为倒数关系，体现了一个企业的负债情况，权益乘数越大，体现企业所背负的债务越多，企业所加的财务杠杆更高，从而直接导致财务风险加大。但是如果权益乘数适度，可以有效的提高企业的盈利能力，起到一定程度上的激励性作用[4]。表3.4.1桃李面包股份有限公司2016——2020年权益乘数项目/年度20162017201820192020资产总额（万元）236590.96352643.75391054.43518604.34568510.71负债总额（万元）30875.2837066.0848911.80144289.3185231.92所有者权益（万元）205715.68315577.67342142.63374315.03483278.79权益乘数1.151.121.141.391.18数据来源：桃李面包股份有限公司2016——2020年年报通过表3.4.1可以看出，2016——2018年桃李面包股份有限公司的权益乘数分别为1.15、1.12、1.14，从宏观看来，在数值上呈阶梯状下降。直到2019年，桃李面包股份有限公司的权益乘数才有“回暖”的趋势，短时间突然升高到1.39。纵观2016——2020年的相关数据，桃李面包股份有限公司近五年来的权益乘数略有小的突起，但整体表现相对稳定。这是由于企业对于债务问题相对比较克制。不愿意背负较高额度的负债，所有者权益增速与总资产增速大致相抵。表3.4.2桃李面包股份有限公司2016——2020年负债部分结构项目/年度20162017201820192020负债总额（万元）30875.2837066.0848911.80144289.3185231.92短期借款24.08%应付票据58.37%-应付账款68.19%65.73%65.09%28.71%46.84%长期借款数据来源：桃李面包股份有限公司2016——2020年年报结合表3.4.2对桃李面包股份有限公司的负债结构的纵向数值分析，可以看出桃李面包股份有限公司虽然负债总额上升，但负债总额增速放缓，2020年因为新冠状病毒疫情导致短期借款增加。而在负债中的，应付票据和应付账款占了约60%，这是因为企业的生产特性所导致，在某种程度上属于行业的不可避免的因素。综合表3.4.1、表3.4.2我们既可以得知桃李面包股份有限公司所背负的债务较小，从而可以说明企业的财务杠杆较低，又能说明由于权益乘数偏低，企业的盈利能力也受到了一定限制。3.5各项财务指标对净资产收益率的影响通过杜邦分析法计算桃李面包股份有限公司的净资产收益率，可以很明显的看到这一指标处于较低水平，这种情况足以反映出企业的盈利能力存在一定的问题[5]。桃李面包股份有限公司的净资产收益率在2016——2020年总体出现下降趋势。结合下表可以直观反映出不同年份桃李面包股份有限公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数对盈利能力影响的情况。表3.5.1桃李面包股份有限公司2016——2020年盈利能力指标影响表项目/年度20162017201820192020净资产收益率18.41%14.56%16.42%13.18%15.53%销售净利率13.18%12.58%13.29%12.11%14.81%总资产周转率1.401.161.241.091.05权益乘数1.151.121.141.391.18净资产收益率变化--3.85%1.86%-3.24%2.35%销售净利率对其的影响--0.97%0.18%-1.72%2.62%总资产周转率对其的影响--3.64%-2.43%-4.70%-5.30%权益乘数对其的影响--0.55%-0.18%4.43%0.55%数据来源：桃李面包股份有限公司2016——2020年年报根据净资产收益率的影响因素分析可知，销售净利率和总资产周转率的变化是导致桃李面包股份有限公司净资产收益率出现波动的直接原因，也是导致其变化的主要原因，同时也可以得知权益乘数产生的影响微乎其微，虽然在2019年达到了4.43%，但是考虑到权益乘数对盈利能力的刺激性和转换性，我们将其忽略。结合上文分析可知，桃李面包股份有限公司的盈利能力出现下降趋势，导致这种现象的主要原因是因为近年来烘焙食品行业原材料的价格大幅上升，同行业竞争压力加大更是雪上加霜，利润空间进一步被压缩，使得桃李面包股份有限公司的净资产收益率降低。同时，企业为了贯彻规模扩张战略，桃李面包股份有限公司每年赊销数额都随资产数额同比例波动甚至略有上涨，从而置总资产周转率处于不利的境地。上涨幅度较弱的销售净利率与较低的总资产周转率产生了明显的逆差，净资产收益率的结果不如人意，从而导致了桃李面包股份有限公司盈利能力下降。因此，桃李面包股份有限公司急需采取措施减少营业成本，扩大销售市场，控制应收账款，提高其总资产周转率。第4章桃李面包股份有限公司与同行业的指标对比分析GANSO元祖食品是立足上海，放眼全国，走向世界的高端烘培食品生产型企业。对于高端产品的研发和生产具有丰厚的经验，广受消费者认可，产品大气、时尚且紧跟社会潮流趋势，符合国人胃口的同时也具有一定的国际化风情，可以说是高端烘焙产品的代名词和风向标，优秀且新颖的宣传和管理手段也让企业极少有负面新闻，积极迎合自媒体发展的风潮，成功将烘焙食品推上了礼品的王座[6]。立高食品是一家新兴的烘焙食品生产型企业，企业规模不大，注册资本刚刚过亿元，但企业的盈利和资产增长水平，在行业内都是佼佼者，具有很大的上升潜力和上升空间，对于烘焙食品行业具有较高的借鉴和对比意义，其生产设涉猎规模范围广，在当地有较高的群众基础，是优秀的中国本土烘焙食品企业[7]。元祖、立高均是立足国内市场，在烘焙食品市场具有极强竞争水平的生产性企业。分别代表高端烘焙食品和新型烘焙食品的典型企业，对以抢占市场份额为主的走量生产型企业和老牌生产型企业的财务数据对比分析都有很强的借鉴意义，可以判断同行业内财务数据产生波动是否源于外部原因，以及面对同种情况下各个企业波动情况的幅度和频率，也可以为桃李面包股份有限公司长期、高效、可持续发展提供理论指导依据[8]。4.1净资产收益率通过对比两家典型烘焙食品企业业元祖股份、立高食品的同年财务数据，并对其同年净资产收益率进行同行业对比分析，可以直观的反映出，桃李面包股份有限公司在食品行业中的企业资本营运的综合收益水平。表4.1.1桃李面包股份有限公司2016——2020年净资产收益率项目/年度20162017201820192020营业收入（万元）330548.00407970.99483322.76564370.98596300.42营业成本（万元）276673.03343511.43407225.49482051.01490641.68营业利润（万元）53693.2265243.2782406.2586304.53112671.01平均净资产（万元）236590.96352643.75391054.43518604.34568510.71净利润（万元）43554.5251328.0964215.0468335.8488283.90净资产收益率18.41%14.56%16.42%13.18%15.53%数据来源：桃李面包股份有限公司2016——2020年年报表4.1.2元祖股份2016——2020年净资产收益率项目/年度20162017201820192020营业收入（万元）159164.36177724.11197252.16222266.81230326.84营业成本（万元）57717.1659841.7168908.7581000.0779231.82营业利润（万元）16393.7126909.1331543.6633112.0037737.92平均净资产（万元）178301.20197028.89220417.48239275.00255110.67净利润（万元）12494.8020345.6525379.6624783.3630002.06净资产收益率7.01%10.33%11.51%10.36%11.76%数据来源：元祖股份2016——2020年年报表4.1.3立高食品2016——2020年净资产收益率项目/年度20162017201820192020营业收入（万元）-95599.15131345.30158372.95180969.01营业成本（万元）-62007.6081980.0693012.66111709.60营业利润（万元）-5466.196980.4122621.9429021.96平均净资产（万元）-45690.3861826.0779525.8097468.52净利润（万元）-4398.735230.8618139.8223209.51净资产收益率-9.63%8.46%22.81%23.81%数据来源：立高食品2017——2020年年报表4.1.4三家企业2016——2020年净资产收益率项目/年度20162017201820192020桃李面包净资产收益率18.41%14.56%16.42%13.18%15.53%元祖股份净资产收益率7.01%10.33%11.51%10.36%11.76%立高食品净资产收益率-9.63%8.46%22.81%23.81%数据来源：同花顺图4.1.1三家企业2016——2020年净资产收益率对比数据来源：同花顺通过表4.1.4的分析可以看出，桃李面包股份有限公司在净资产收益率方面一直处于比较稳定的状态，略有下降的趋势，2019、2020年桃李面包股份有限公司的净资产收益率与前三年相比出现一定程度的下滑，且在2019年位于最低水平，桃李面包股份有限公司的净资产收益率出现下降趋势。虽然桃李面包股份有限公司的企业收入和利润在逐渐加大，但是公司的盈利能力却出现了下降，反映了企业资本营运的综合收益水平有所下降。从图4.1.1中可以明显看出，2016——2020年桃李面包股份有限公司的净资产收益率一直优于元祖股份的净资产收益率水平，但是在2019年以后却被立高食品反超，而且桃李面包相对于立高食品的净资产收益率还有不小的差距，总体来说，桃李面包股份有限公司的净资产收益率达到了行业的中游水平。4.2销售净利率通过对比两家典型烘焙食品企业业元祖股份、立高食品的同年财务数据，并对其同年销售净利率进行同行业对比分析，可以直观的反映出，桃李面包股份有限公司在食品行业中的销售水平及存在的相关问题。表4.2.1桃李面包2016——2020年销售净利率科目/年度20162017201820192020营业收入（万元）330548.00407970.99483322.76564370.98596300.42营业成本63.87%62.30%60.32%60.43%70.03%销售费用16.61%18.55%20.66%21.76%8.79%管理费用2.05%1.89%1.84%1.80%1.68%销售净利率13.18%12.58%13.29%12.11%14.81%数据来源：桃李面包股份有限公司2016——2020年年报表4.2.2元祖股份2016——2020年销售净利率科目/年度20162017201820192020营业收入（万元）159164.36177724.11197252.16222266.81230326.84营业成本36.26%33.67%34.93%36.44%34.40%销售费用44.39%42.86%43.07%42.42%42.87%管理费用7.42%6.54%5.58%5.00%5.16%销售净利率7.85%11.45%12.87%11.15%13.03%数据来源：元祖股份2016——2020年年报表4.2.3立高食品2016——2020年销售净利率科目/年度20162017201820192020营业收入（万元）-95599.15131345.30158372.95180969.01营业成本-64.86%62.42%58.73%61.73%销售费用-20.75%21.24%19.47%14.00%管理费用-4.36%7.48%4.48%4.78%销售净利率-4.60%3.98%11.45%12.83%数据来源：立高食品2017——2020年年报表4.2.4三家企业2016——2020年营业收入项目/年度20162017201820192020桃李面包营业收入330548.00407970.99483322.76564370.98596300.42元祖股份营业收入159164.36177724.11197252.16222266.81230326.84立高食品营业收入-95599.15131345.30158372.95180969.01数据来源：同花顺表4.2.5三家企业2016——2020年销售净利率项目/年度20162017201820192020桃李面包销售净利率13.18%12.58%13.29%12.11%14.81%元祖股份销售净利率7.85%11.45%12.87%11.15%13.03%立高食品销售净利率-4.60%3.98%11.45%12.83%数据来源：同花顺图4.2.1三家企业2016——2020年营业收入对比（万元）数据来源：同花顺图4.2.2三家企业2016——2020年销售净利率对比数据来源：同花顺从图4.2.1和图4.2.2中可以看出，桃李面包股份有限公司的营业收入远远高于元祖股份、立高食品的营业收入。但是，由于桃李面包股份有限公司营业总成本占营业总收入的比重比元祖股份高30%以上，且与立高食品相当，使得2019年以后桃李面包股份有限公司的销售净利率与元祖股份和立高食品的销售净利率不分伯仲。通过将三家企业营业成本占营业总收入的比重进行逐一比较分析可以得知，元祖股份营业成本占营业总收入的比重要明显低于桃李面包股份有限公司营业成本占营业总收入的比重，而且二者还存在不小的差距，可以明显的暴露出桃李面包股份有限公司所存在的问题，这一现象在2020年达到了最显著的高峰，同为烘焙行业的元祖股份营业成本占营业总收入的比重比桃李面包股份有限公司营业成本占营业总收入的比重低了将近36%，这么巨大的差距已经不仅仅是成本控制不严格的问题，更是企业战略和发展路线的问题，桃李面包股份有限公司走的是薄利多销的销售路线，元祖食品则是高端产品、高溢价、高附加值的销售路线。虽然桃李面包股份有限公司积极扩张的战略可以快速抢占市场份额，但盈利能力有所欠缺的弊端也暴露的非常明显，因此，要想提高自身的盈利能力，桃李面包股份有限公司还要改变产品定位，从走量的低端产品，向走质的高端产品进行过渡。环比同一年度的三家企业销售费用占营业总收入的份额，不难发现其一直维持在一个相对稳定的范围，同行业对比可以明显看出，销售费用的数额难以再次压缩不是桃李面包股份有限公司的问题，而是销售费用对于食品行业是必不可少的支出，是无法避免的，2016——2020年元祖股份、立高食品与桃李面包股份有限公司三家公司的销售费用占营业总收入的比重都位于10%以上。因此，销售费用是桃李面包股份有限公司的一项重要费用支出，根据实际情况看来，基本没有缩减的可能性，对此不再提出压缩的假设。对比三家企业管理费用占营业总收入的比重大小，可以很明显的发现桃李面包股份有限公司拥有自己在成本控制方面做的比另外两家公司更加到位的地方，是三家企业中管理费用控制的最好的一家企业。桃李面包股份有限公司2016——2020年管理费用占营业总收入的最高值仅为2.05%，控制成效非常显著，这方面是值得桃李面包股份有限公司去保持的优势[9]。4.3总资产周转率通过与元祖股份、立高食品总资产周转率的对比，可以直观地看出，桃李面包股份有限公司在总资产经营质量和利用效率方面与同行业之间的差距。表4.3.1桃李面包2016——2020年总资产周转率项目/年度20162017201820192020营业收入（万元）330548.00407970.99483322.76564370.98596300.42资产总额（万元）236590.96352643.75391054.43518604.34568510.71总资产周转率1.401.161.241.091.05数据来源：桃李面包股份有限公司2016——2020年年报表4.3.2元祖股份2016——2020年总资产周转率项目/年度20162017201820192020营业收入（万元）159164.36177724.11197252.16222266.81230326.84资产总额（万元）178301.20197028.89220417.48239275.00255110.67总资产周转率0.890.900.890.930.90数据来源：元祖股份2016——2020年年报表4.3.3立高食品2016——2020年总资产周转率项目/年度20162017201820192020营业收入（万元）-95599.15131345.30158372.95180969.01资产总额（万元）-45690.3861826.0779525.8097468.52总资产周转率-2.092.121.991.86数据来源：立高食品2017——2020年年报表4.3.4三家企业2016——2020年总资产周转率项目/年度20162017201820192020桃李面包总资产周转率1.401.161.241.091.05元祖股份总资产周转率0.890.900.890.930.90立高食品总资产周转率-2.092.121.991.86数据来源：同花顺图4.3.1三家企业2016——2020年总资产周转率对比数据来源：同花顺通过表4.3.4的分析可以看出，桃李面包股份有限公司在总资产周转率方面处于行业中游水平。2019、2020年桃李面包股份有限公司的总资产周转率与2016、2017、2018年相比虽然出现了一定程度上的退步和呈现出了一定程度上的下降趋势，但是相较于另外两家公司而言，纵观整个行业符合行业的整体变化，桃李面包股份有限公司的变化与行业的变化趋势整体相符合，说明这并不是因为桃李面包股份有限公司的经营错误所导致的，而是整体行业都不景气所导致的，所以是合乎情理的。单独从公司自身看来，2019年后桃李面包股份有限公司的总资产周转率出现下降，这是因为桃李面包股份有限公司所实行的规模扩张战略的弊端，企业总资产庞大，收入水平同比例上升但增幅不及资产上升幅度，导致总资产周转率偏低。从图4.3.1中可以明显看出，2019年以后桃李面包股份有限公司的总资产周转率已经优于元祖股份的总资产周转率水平，但相对于立高食品的总资产周转率还有不小的差距，桃李面包股份有限公司的总资产周转率达到了行业的平均水平。4.4权益乘数通过与元祖股份、立高食品权益乘数的对比，可以直观地看出，桃李面包股份有限公司在管理中的资本结构与同行业之间的差距。表4.4.1桃李面包2016——2020年权益乘数项目/年度20162017201820192020资产总额（万元）236590.96352643.75391054.43518604.34568510.71负债总额（万元）30875.2837066.0848911.80144289.3185231.92所有者权益（万元）205715.68315577.67342142.63374315.03483278.79权益乘数1.151.121.141.391.18数据来源：桃李面包股份有限公司2016——2020年年报表4.4.2元祖股份2016——2020年权益乘数项目/年度20162017201820192020资产总额（万元）178301.20197028.89220417.48239275.00255110.67负债总额（万元）71405.8675077.7580512.4490029.26105280.81所有者权益（万元）106895.34121951.15139905.04149245.74149829.87权益乘数1.671.621.581.601.70数据来源：元祖股份2016——2020年年报表4.4.3立高食品2016——2020年权益乘数项目/年度20162017201820192020资产总额（万元）-45690.3861826.0779525.8097468.52负债总额（万元）-26239.1631267.4032456.7232269.93所有者权益（万元）-19451.2130558.6747069.0765198.59权益乘数-2.352.021.691.49数据来源：立高食品2017——2020年年报表4.4.4三家企业2016——2020年权益乘数项目/年度20162017201820192020桃李面包净权益乘数1.151.121.141.391.18元祖股份净权益乘数1.671.621.581.601.70立高食品净权益乘数-2.352.021.691.49数据来源：同花顺表4.4.4能明显看出，桃李面包股份有限公司的权益乘数在2016年到2018年间处于行业的最低水平。从表中数据可以看出，虽然元祖股份、立高食品两家企业的权益乘数较高，两家企业存在的财务风险也相对较大，企业向外融资所加的财务杠杆、负债水平也相对更多。但是，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，两家公司通过加高权益乘数，变相提高了企业股票的价值，对企业的盈利能力产生了一定的激励作用，短期内促进了企业盈利能力的提升。桃李面包股份有限公司的权益乘数最低虽然带来了较低的财务风险，但这也降低了企业获得更多盈利的能力，暴露出桃李面包股份有限公司对净资产的管理经营存在一定的问题。图4.4.1三家企业2016——2020年权益乘数对比数据来源：同花顺通过图4.4.1的分析看出：桃李面包股份有限公司的权益乘数在逐步提高，但上升幅度依旧较小，立高食品为了规避财务风险，降低了企业的权益乘数，即使立高食品如此，在2019——2020年桃李面包股份有限公司依旧比立高食品的权益乘数低了40%左右，说明桃李面包股份有限公司的经营管理水平与立高食品存在一定差距。因此，桃李面包股份有限公司想要提高盈利能力水平可以从提高权益乘数方面入手。4.5桃李面包股份有限公司盈利能力低的表现和原因通过对桃李面包股份有限公司盈利能力的杜邦分析后，可以清晰地发现，营业成本、总资产周转率和权益乘数的偏低是阻碍桃李面包股份有限公司提升其盈利能力的主要原因。通过将桃李面包股份有限公司的财务数据与同行业知名企业对比后发现，元祖股份虽然营业收入不如桃李面包，但是元祖股份和桃李面包的销售净利率相差无几，其中的重要原因是元祖股份的产品有着较高的技术含量，成本相对于桃李面包更低。所以如果桃李面包股份有限公司如果想要扩大企业的盈利能力，那么从低端产品向高端产品的转型是必不可少的，提高产品的技术含量，在维持较高的营业收入的同时控制企业的营业成本。同时，桃李面包股份有限公司由于实行规模扩张战略，企业的资产虽然处于一个较高的水平，企业利润也逐年上升，但是增长速率低于企业总资产的上升速度，导致不仅桃李面包股份有限公司的营业成本占营业收入的比重远高于元祖股份，同时桃李面包股份有限公司的总资产周转率也与立高食品有一定的差距。桃李面包股份有限公司对于财务风险十分谨慎，这样虽然在一定程度上避免了企业因为加杠杆出现财务危机，但是导致企业的权益乘数低于其他两家企业，降低了企业的激励效果，不利于上升期的桃李面包股份有限公司的盈利能力提升，随着全面建成小康社会以及中国梦的逐步实现，我国的国内外贸易制度逐渐成熟，中国制造在世界产品制造业占有一席之地，跟随党的领导，我国改革开放的不断深入，供给侧改革的贯彻落实以及经济状况的不断发展，特别是对于门槛较低的食品行业，烘焙食品市场的发展劲头也慢慢平息。因此，根据上述分析和结论判断，结合财务数据公式进行理论推理，要在企业总资产周转率的提升和权益乘数的改善对于方面下工夫，企业各年份纵向和同行业横向比较可以得出，如果想改善桃李面包股份有限公司盈利能力的现状，想改变企业当前所存在的问题，促进企业的盈利能力进一步发展，应从产品、成本、市场三大方面入手。对于产品问题，可以提高产品技术含量，适当改善公司的发展战略，完善公司的高端产品生产路线，提升产品的附加价值；对于成本问题，既要控制生产成本，也要控制其他相关费用的支出，降低营业成本；对于市场问题，不要固步自封，要走出去，发扬改革开放精神，勇于开拓新的市场。第5章提高桃李面包股份有限公司盈利能力的建议对桃李面包进行杜邦分析后，可知影响桃李面包盈利能力低下的指标主要有销售净利率、营业成本、总资产周转率与权益乘数几大因素[10]。结合操作的可行性和效果的显著性，优先考虑销售净利率、营业成本和总资产周转率的问题。销售净利率的低下以及营业成本高是因为产品的技术含量低，想要改善产品质量只能通过提高原材料的品质来解决，如果一直保持薄利多销的公司经营战略，那么公司后期的生产和发展必然会受到原材料市场的价格所制约，产品的利润就会被原材料市场所影响，从而导致成本的客控性受限制，主观可操作性降低，在企业扩张战略背景下所生产的走量产品的特性使得桃李面包股份有限公司的营业成本较高。而总资产周转率的低下则是桃李面包股份有限公司赊销造成的，但是由于食品企业的行业特性使赊销成为桃李面包股份有限公司不可避免的一种销售方式，改变这种销售策略的难度较大，实际性不强，没有很大的操作空间，与之相比不如选择开拓新的市场，从而增加销售数量，提高总资产周转率。因此只需从产品特性、生产成本、开拓市场三大方面入手，提高销售净利率，控制营业成本，改善总资产周转率，从而提高企业的盈利能力。5.1提高产品技术含量作为生产型企业，企业的产品决定了企业的盈利水平和行业地位。对于烘焙食品而言，企业的成功与其产品优秀的品质是分不开的。近年来，食品原材料市场的价格居高不下，进一步提高了桃李面包股份有限公司的营业成本。国家对于生产型企业要求供给侧方面改革，企业产能过剩使得基础品种的面包产品利润更加稀薄。由于公司战略定位为抢占市场份额，主要生产走量的低端产品，主张薄利多销，但由于人民生活水平的提高，人民对烘焙食品的要求不再只限于吃饱，更在于吃好、吃精，低端产品的利润较低，不利于企业长期的发展，应根据人们的需求不同，适当做出改变。因此，桃李面包股份有限公司不能再单纯着眼于低端市场，生产技术含量低的低端产品。必须要加大对于技术研究的资金投入，提高桃李面包股份有限公司的产品技术含量。桃李面包股份有限公司应该积极根据国内烘焙市场消费者的需求，听取广大群众的建议，根据不同的消费人群和消费水平，生产不同定位的产品，满足多样化的需求。在供给侧改革的大背景下，不断找准自身企业产品的新定位，转变公司的发展战略。通过运用大数据积极的分析消费群体的产品需求，结合消费需求生产相关的产品，根据主流消费观念的变化和饮食爱好及时更新迭代产品的口味，注重用户对产品的体验，使得企业能够从群众中来到群众中去，拥有良好的群众基础。同时积极借鉴和运用行业内优秀产品的生产技术，学习更加成熟的国内外运营方法和经验，建立完善的反馈和研发机制，增加企业在市场变化和机遇面前的主动性。5.2降低营业成本桃李面包股份有限公司的营业成本对比元祖股份来说一直处于一个较高的水平，为了提高企业的盈利能力，控制企业的营业成本不可或缺的环节，为了减少不必要成本支出，可以适当缩减生产、销售、管理等环节中不必要的部分