02基本财务比率分析

基本财务比率分析知识目标○掌握偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力指标的计算与分析；能力目标○能正确计算偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力各项指标，并能运用财务指标对企业的财务状况、经营业绩进行分析和评价；财务报表中有大量的数据，可以组成许多有意义的财务比率。这些比率涉及企业经营管理的各个方面。偿债能力比率营运能力比率获利能力比率发展能力比率。一、企业偿债能力分析企业偿债能力是指企业用其资产偿还债务的能力。从静态角度讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；从动态的角度讲，就是企业用资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力，它需要结合获利能力进行分析。偿债能力分析可以分为短期偿债能力和长期偿债能力分析。（一）短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时、足额偿还的保证程度。衡量企业短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债比率三项。1.流动比率流动比率是指企业流动资产与流动负债的比率。流动比率=流动资产÷流动负债一般认为，流动比率越高，企业短期偿债能力越强。流动比率不宜过高也不宜过低。通常认为，流动比率下限为100%，等于200%时较为适当。不同行业以及同一企业在不同时期的流动比率通常有明显差别。【例3-8】流动比率计算与分析天马股份拟对公司的短期筹资能力进行评估，拟将流动资产与流动负债进行对比，评估企业的短期偿债能力。请评价该公司的一年来短期偿债能力的变化。期末流动比率=

374

982÷156

740＝2.39期初流动比率=308

763÷178

190＝1.732.速动比率速动比率是企业一定时期的速动资产同流动负债的比率。速动比率＝（速动资产÷流动负债）×100%由于剔除了流动资产中变现力差且不稳定的项目后，该指标能更加准确、可靠地反映企业实际的短期债务偿还能力。通常认为该比率为100%时较为适当。【例3-9】速动比率的计算与分析天马股份管理当局在掌握流动比率信息后，考虑到公司还有部分积压的存货、预付账款等变现较困难的资产，认为流动比率不能谨慎地反映出公司的实际短期偿债能力。要求财务人员提出更为可靠的分析指标。期末速动比率=（50

075＋38

394＋89

124＋11

889＋1794）÷156740＝1.22期初速动比率=（32819＋17966＋74736＋10066＋1972）÷178190＝0.77影响速动比率可靠性的一个重要因素是应收账款的变现能力。3.现金流动负债比率经营活动产生的现金净流量与流动负债的比率称为现金流动负债比率。现金流动负债比率＝经营现金净流量÷流动负债×100%该指标是从现金流量角度来反映企业当期偿付短期债务的能力。该指标值越高，表明企业经营活动产生的现金净流入较多，用于保障企业按时偿还到期债务的资金越充裕，企业的偿债能力越强。【例3-10】现金流动负债比率的计算与分析在对企业的流动比率和速动比率深入分析后，企业管理当局认为用于还债的流动资产中有一部分资金是来自于企业的举债收入，公司想了解企业自身经营活动产生的现金流对短期债务的保障程度。哪项指标可以用来满足企业管理当局分析的需要？期末现金流动负债比率（期末负债）=36015÷156740＝0.23※一个极短期的债权人可能会对现金比率更感兴趣。现金比率=（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债天马股份期末的现金比率为0.32，表示公司当期现有的现金及现金等价物能够偿还32%的流动负债。（二）长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。衡量企业长期偿债能力的指标主要有资产负债率产权比率利息保障倍数。1.资产负债率资产负债率是指企业负债总额对资产总额的比率。资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%是衡量企业负债水平及其风险程度的重要指标。债权人来分析投资者角度来分析比较保守的观点认为一般不应高于50%通常认为资产负债率达60%时比较适当。【例3-11】资产负债率的计算与分析天马股份管理当局想了解公司近两年资本结构及其债务水平的变化，拟为其未来筹资决策提供依据。请问哪项指标能满足企业分析要求？期末资产负债率=（184574÷653698）×100％=28.23％期初资产负债率=（181758÷584104）×100％=31.11％2.产权比率与权益乘数产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志。产权比率＝负债总额÷所有者权益总额×100％产权比率越低，表明企业自有资金所占比例越高，企业财务风险越小，长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高。当企业的资产报酬率大于借入资金成本率时，举债经营有利于提高企业的经营业绩。企业应结合获利能力来评价产权比率的合理性。【例3-12】产权比率的计算与分析天马股份管理当局通过资产负债率了解公司的资金来源结构后，该想进一步了解自有资金对债务资金的保障程度，以便于对财务结构的稳健性做出评价。请问哪项分析指标能满足分析的要求？期末产权比率=（184574÷469124）×100％=39.34％期初产权比率=（181758÷402346）×100％=45.17％※资产负债率侧重于揭示资产对债务的物质保障程度及其反映资金的来源；产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对债务的承受能力。※与产权比率、资产负债率密切相关的，还有另一项指标：权益乘数。权益乘数=资产÷所有者权益=1÷（1－资产负债率）=1＋产权比率期末权益乘数=1+39.34%=1.39期初权益乘数=1+45.17%=1.453.利息保障倍数利息保障倍数是指一定时期息税前利润与利息费用的比率。利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=（净利润+所得税费用+利息费用）÷利息费用利息费用中既包括费用化的利息也包括资本化的利息，而财务费用中更多地只是反映了费用化的利息。利息保障倍数越高，既表明企业获利能力越强，而且又反映企业按期足额支付利息的可靠性越高。【例3-13】利息保障倍数的计算与分析若天马股份管理当局认为，只要公司能够按期足额支付到期的债务利息，就能维持当前的债务规模。该公司负责人想测算公司当前的盈利水平能支持多大的债务规模或是维持当前债务规模所能承担的最高利率水平。分析提示：期末利息保障倍数=（79847＋1920）÷1920=42.59期初利息保障倍数=（66985＋2095）÷2095=32.97二、企业营运能力分析一般说来，资产周转速度越快，资产的使用效率越高，则资产的营运能力越强；反之，资产的营运能力越差。（一）资产管理比率通用公式一般用周转率来表示。资产周转率（次）=周转额÷资产平均余额资产周转期（天）=计算期天数÷周转次数=计算期天数÷（周转额÷资产平均余额）资产周转率表示资产在计算期内中的周转次数每1元资产所创造的周转额。资产周转期表示资产每周转一次所需要的时间。周转率越高，周转期越短，表明资产管理效率越高。（二）资产营运能力比率的计算与分析根据资产选择的口径不同，资产周转率又可以划分为总资产周转率固定资产周转率流动资产周转率应收账款周转率存货周转率等指标。1.总资产周转率可以用来反映企业全部资产的利用效率。总资产周转率（次）=营业收入÷总资产平均余额总资产周转期（天）=365÷（营业收入÷总资产平均余额）=365÷总资产周转次数企业可以从提高营业收入或处理多余的资产来提高总资产周转率。【例3-14】总资产周转率的计算与分析若天马股份负责人要求对公司整体资产的运营效率，即整体资产对营业收入的贡献能力进行分析评价。假设2008年年末的资产总额为537,345万元。从因素分析的角度来看，总资产周转率快慢受到流动资产周转率、固定资产周转率影响。项目2010-12-312009-12-312008-12-31营业收入358288326188资产年末总额653698584104537345平均资产总额618901560724.50

总资产周转率（次）0.57890.5817

总资产周转期（天）631627

2.固定资产周转率固定资产周转率（次）=营业收入÷固定资产平均净值固定资产周转期（次）=365÷（营业收入÷固定资产平均净值）=365÷固定资产周转率它是衡量固定资产利用效率的一项指标。该比率越高，表明固定资产利用效率高，利用固定资产效果好。【例3-15】固定资产周转率的计算与分析若天马股份负责人对总资产周转率分析之后，思考着如何进一步提高总资产周转率。公司拟对固定资产使用效率进行评估，假设2008年的固定资产期末净值为143

844万元。该指标的分母采用固定资产净值。因此在分析时，应注意折旧方法和折旧年限的对计算结果的影响，分析时应注意其可比性的问题。项目2010-12-312009-12-312008-12-31营业收入358288326188

固定资产年末净值226046.00207249.00143844.00平均固定资产净值216647.50175546.50

固定资产周转率（次）1.65381.8581

固定资产周转期（天）221196

3.流动资产周转率流动资产周转率（次）=营业收入÷流动资产平均余额流动资产周转期（天）=365÷（营业收入÷流动资产平均余额）=365÷流动资产周转率反映企业流动资产周转速度快慢的指标。流动资产周转次数表明每l元流动资产所创造的营业收入。流动资产周转天数表明流动资产每周转一次所需要的时间。【例3-16】流动资产周转率的计算与分析天马股份公司负责人在了解固定资产运营效率下降对总资产周转率有负向作用后，想进一步了解流动资产的运营效率的变化对总资产周转率的影响。假设江南公司2006年的流动资产期末余额为281

783万元。项目2010-12-312009-12-312008-12-31营业收入358288326188

流动资产年末总额374982308763281783平均流动资产总额341873295273

流动资产周转率（次）1.0481.1047

流动资产周转期（天）348330

4.应收账款周转率应收账款周转率（次）=营业收入÷应收账款平均余额应收账款周转期（天）=365÷（营业收入÷应收账款平均余额）反映应收账款周转速度及管理效率的指标。应收账款周转次数，表明应收账款在计算期中周转的次数。应收账款周转天数，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。※（1）公式中的应收账款包括会计核算中的“应收账款”和“应收票据”等赊销款项在内；（2）财务报表上列示的应收账款是已经提取减值准备后的净额。【例3-17】应收账款周转率的计算与分析天马股份管理当局认为，流动资产主要由企业的存货与应收账款构成，流动资产周转率的提高，势必受到这两个项目的影响。公司拟对2008年对应收账款的管理效果进行评价。假设江南公司2006年的应收款项期末余额为62

449万元。项目2010-12-312009-12-312008-12-31营业收入358288326188

应收账款年末余额1275189270262449平均应收账款余额11011077575.50

应收账款周转率（次）3.25394.2048

应收账款周转期（天）11287

5.存货周转率存货周转率（次）=营业收入（成本）÷存货平均余额存货周转期（天）=365÷（营业收入（成本）÷存货平均余额）是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。

※计算存货周转率时，使用“营业收入”还是“营业成本”作为周转额，要看分析的目的。在短期偿债能力分析中，为了评估资产的变现能力需要计量存货转换为现金的数量和时间，应采用“营业收入”。在分解总资产周转率时，为系统分析各项资产的周转情况并识别主要的影响因素，也应统一使用“营业收入”计算周转率。如果为了评估存货管理的业绩，应当使用“营业成本”计算存货周转率。【例3-18】存货周转率的计算与分析假设天马股份的财务负责人在分析应收账款周转率对流动资产周转率影响后，想进一步了解存货对流动资产周转率的影响。假设公司2008年的存货期末余额为169

696万元。项目2010-12-312009-12-312008-12-31营业收入358288326188

存货年末余额183706171204169696平均存货余额177455170450

存货周转率（次）2.0191.9137

存货周转期（天）181191

三、企业获利能力分析都是围绕着利润展开的。（一）营业利润率营业利润率=（营业利润÷营业收入）×100％反映每100元营业收入所产生营业利润大小。营业利润率越高，表明产品市场竞争能力越强，企业获利能力越强。通过营业利润率的前后各期比较分析，可以发现企业经营状况的稳定性、面临的危险或者可能出现转机的迹象。※在实务中，也经常使用营业净利率、营业毛利率等指标来分析企业经营业务的获利水平。营业净利率=（净利润÷营业收入）×100％营业毛利率=（营业收入－营业成本）÷营业收入×100％【例3-19】营业利润率的计算与分析天马股份拟评价企业营业收入这一会计要素的获利能力。哪些指标可以反映营业收入的获利能力？营业利润率越高，说明企业收入获利水平越高。值得注意的是，企业的投资收益、营业收支净额会影响净利润的大小，但这些收益并不是营业收入所创造的。在分析营业利润率指标时，还需要关注净利润的结构对企业获利能力的稳定性与持续性的影响。项目2010-12-312009-12-31营业收入358288326188营业成本243027226796营业毛利11526199392营业利润7427262453净利润6938759330营业毛利率32.17%30.47%营业利润率20.73%19.15%营业净利率19.37%18.19%（二）总资产报酬率总资产报酬率＝息税前利润÷平均资产总额息税前利润=净利润＋所得税费用＋利息费用用来衡量每1元的资产给企业带来贡献的一项综合指标。如果该指标大于资金成本率，则表明企业可以充分发挥财务杠杆的作用，以获取尽可能多的收益。【例3-20】总资产报酬率的计算与分析在对收入这一会计要素的获利能力进行分析评价后，该公司拟进一步评价资产给企业带来贡献大小。项目2010-12-312009-12-312008-12-31利润总额7984766985

利息支出19202095

息税前利润（EBIT)8176769080

资产总额653698584104537345平均资产总额618901560724.50

总资产报酬率13.21%12.32%

※作为公司的股东，我们可能更关心的是总资产净利率。因为净利润才属于股东。总资产净利率=净利润÷平均总资产总额【例3-21】资产净利率的计算与分析在分析了资产报酬率后，公司管理当局认为资产所带来的报酬中有一部分以利息的形式支付给了债权人，另一部分以所得税的形式上缴给国家，企业需要分析资产给股东带来净利究竟有多少？项目2010-12-312009-12-312008-12-31净利润6938759330

资产总额653698584104537345平均资产总额618901560724.50

资产净利率11.21%10.58%

（三）净资产收益率净资产收益率=净利润÷平均净资产×100%若以股东财富最大化作为企业理财目标，该指标则是评定企业绩效的核心指标。一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保障程度越高。【例3-22】净资产收益率的计算与分析在分析资产报酬率后，公司想进一步了解企业自有资金的获利水平。请问哪些指标可以反映企业自有资金的盈利水平？项目2010-12-312009-12-312008-12-31净利润6938759330

所有者权益469124402346242187平均净资产435735322266.50

净资产收益率15.92%18.41%

四、企业发展能力分析发展能力是指企业发展、壮大的潜在能力。我们一般用增长率来衡量企业的发展能力，主要包括营业收入增长率、营业利润增长率、总资产增长率、资本积累率等指标。（一）营业收入增长率营业收入增长率=（本年营业增长额÷上年营业收入额）×100%它是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。在分析时，应结合企业历年的营业水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测，或者结合企业前三年的营业收入增长率做出趋势性分析判断。【例3-23】营业收入增长率的计算与分析假设天马股份需要对产品销售增长情况进行分析判断，为未来筹资决策提供参考依据。要求计算营业收入增长率。项目2010-12-312009-12-312008-12-31营业收入358288326188317539营业收入增长额321008649

营业收入增长率9.84%2.72%

（二）营业利润增长率营业利润增长率＝本年营业利润增长额÷上年营业利润总额×100%【例3-24】营业利润增长率的计算与分析在分析营业收入增长后，公司管理当局拟进一步了解营业利润是否与营业收入同比增长。要求计算营业利润增长率。项目2010-12-312009-12-312008-12-31营业利润742726245360576营业利润增长额118191877

营业利润增长率18.92%3.10%

（三）总资产增长率总资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额×100%用以衡量企业本期资产规模的增长情况用于评价企业经营规模的扩张程度。资产的增长主要有三种途径：一是举债；二是投资者投入；三是通过收益的积累。【例3-25】资产增长率的计算与分析收入与营业利润的高速增长，对企业的资产规模的扩张，会产生何种影响呢？天马股份的财务负责人拟对企业的资产的增长情况进行分析。项目2010-12-312009-12-312008-12-31资产总额653698584104537345资产增长额6959446759

资产增长率11.91%8.70%

（四）资本积累率资本积累率=本年所有者权益增长额÷年初所有者权益×100%

它可以表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。该指标反映了企业所有者权益在当年的变动水平，体现了企业资本的积累情况，是企业持续发展重要评价依据。该指标越高，表明企业的当期资本积累越