MBA财务管理课件：短期财务计划与管理

短期财务与计划本章主要内容现金和净营运资本经营周期与现金周期短期财务政策的某些方面现金预算短期借款短期财务计划18-2重要概念与技能理解现金周期的组成和重要性理解各种短期筹资政策的优势与不足会编制现金预算理解各种短期筹资的方式和选项18-318.1现金和净营运资本净营运资本（networkingcapital）

流动资产与流动负债的差额净营运资本与现金的关系

净营运资本=（现金+其他流动资产）-流动负债

现金=长期债务+权益+流动负债-其他流动资产-固定资产从两者公式关系现金的增减变化

使现金增加的活动使现金减少的活动

18-418.2经营周期与现金周期经营周期：从购入存货到售出存货并收到现金之间的间隔期经营周期=存货周转期+应收账款周转期存货周转期：指购入并售出存货所需要的时期应收账款周转期：

指从销售行为完成到收回赊销

款所需要的时期18-5现金周期（cashcycle）内涵：等于从支付购货款到收到销售现金之间所需要的时间长度公式：

现金周期=经营周期–应付账款周转期

其中：应付账款周转期是指从购买存货到支付购货款之间的时间长度18-6图18.1operatingcycle18-7例题18.1已知信息：存货：期初额=200,000期末额=300,000应收账款：期初额=160,000期末额=200,000应付账款：期初额=75,000期末额=100,000销售净额=1,150,000产品销售成本=820,00018-8例题18.1—经营周期存货周转期平均存货=(200,000+300,000)/2=250,000存货周转率=820,000/250,000=3.28次/年存货周转期=365/3.28=111天应收账款周转期平均应收账款=(160,000+200,000)/2=180,000应收账款周转率=1,150,000/180,000=6.39次应收账款周转期=365/6.39=57天经营周期=111+57=168天18-9例18.1--现金周期应付账款周转期平均应付账款=(75,000+100,000)/2=87,500应付账款周转率=820,000/87,500=9.37次应付账款周转期=365/9.37=39天现金周期=168–39=129天存货占用筹资额的时间为129天结论与建议：若希望减少筹资需求，则需要好好考察应收账款周转期和存货周转期，这两个指标目前都比较高。若要进一步验证我们的论断，可与行业标准值进行比较18-1018.3短期财务政策公司在流动资产上的投资规模弹性（保守）财务政策：维持较高的流动资产/销售收入比率严格（激进）财务政策：维持较低的流动资产/销售收入政策流动资产筹资弹性（保守）财务政策：较低的短期负债、较多的长期负债严格（激进）财务政策：较多的短期负债，较少的长期负债18-11流动资产管理的相关成本流动资产的管理需要在持有成本和短缺成本之间进行权衡持有成本：指流动资产的存储成本和资金占用成本，随流动资产水平的提高而增加短缺成本：随流动资产水平的提高而减少，包括：交易或订货成本与安全储量相关的成本18-12暂时性与永久性流动资产暂时性流动资产销售或销售所需的存货储备可能是季节性的在“高峰”期，需要额外的流动资产随着销售的发生，流动资产水平会下降永久性流动资产公司通常需要始终保持最少数量的流动资产由于这些流动资产的水平相对稳定，因此被看作为“永久性”的18-13图18.418-14选择最佳筹资政策需考虑的因素现金储备收益成本到期日套期尽力使融资的时间要求与资产的到期时间相配合利率短期利率长期利率18-15图18.618-1618.4现金预算指对下一短期计划期中现金流入和流出的预测，是短期财务计划的基本工具有助于公司了解何时出现现金盈余，何时需要借款来满足营运资本需求允许公司提前进行计划，在真正需要用到资金的以前就开始寻求融资机会和渠道18-17例18.2现金预算信息宠物乐宴公司是一家专门提供宠物美食服务的企业，其收益都来自销售收入。销售估算情况（单位：百万美元）Q1=500;Q2=600;Q3=650;Q4=800;下一年度Q1=550应收账款期初应收账款=$250平均收款期=30天应付账款采购=按下一季度销售额的50%期初应付账款=125应付账款周转期为45天其他费用工资、税和其他费用占销售收入的30%利息和股利支付为$50预期在第二季度要发生一项比较重要的资本支出，规模为$200初始现金余额为$80，公司需要保持的最低现金余额为$5018-18例18.2现金预算–现金收款应收账款周转期30天，意味着2/3的销售收入能在当期收款，余下1/3的销售收入将在下一季度收到期初应收账款余额$250将在第一个季度内收到季度Q1Q2Q3Q4期初应收账款250167200217销售收入500600650800现金收款583567633750期末应收账款16720021726718-19例18.2现金预算–现金支出应付账款周转期为45天，每个季度需要支付的购货款为当期采购款的一半，余款将在下一季度支付期初应付账款余额=$125在第一季度支付季度Q1Q2Q3Q4支付应付账款275313362338工资、税和其他费用150180195240资本支出200利息与股利支付50505050现金支出合计47574360762818-20例18.2净现金流量与现金余额季度Q1Q2Q3Q4现金收款合计583567633750现金支出合计475743607628净现金流入量108-17626122期初现金余额801881238净现金流入量108-17626122期末现金余额1881238160最低现金余额-50-50-50-50累计盈余（赤字）138-38-1211018-2118.4短期借款无担保贷款信用额度补偿性余额信用证贷款担保贷款应收账款担保贷款转让转售存货贷款一揽子存货留置（Blanketinventorylien）信托凭证（Trustreceipt）存仓货物筹资（Fieldwarehousefinancing）商业本票贸易信用18-22例18.3补偿性余额假定公司有$500,000的信用额度，银行要求保留15%的补偿性余额。报价利率为9%。公司需要借入$150,000用于存货购买。公司需要的借款额为多少？150,000/(1-0.15)=176,471公司实际将支付多高的利率？支付的利息=176,471*0.09)=15,882实际利率=15,882/150,000=0.1059=10.59%18-23例18.4应收账款转售假定某公司去年的平均应收账款额为$200万，对应的赊销额为$2400万。公司将这些应收账款以2%的折扣转售出去，问：实际利率是多少？应收账款周转率=24/2=12次名义利率=12*（0.02/0.98）=0.2449

=24.49%实际利率=(1+0.02/0.98)12–1=0.2743或27.43%18-24短期财务计划Q1Q2Q3Q4期初现金余额801885050净现金流入量108(176)26122新增短期借款38短期投资（贷款）的利息1(1)偿还短期借款2513期末现金余额1885050159最低现金余额(50)(50)(50)(50)累计盈余（赤字）13800109期初短期负债003813短期负债的变动038(25)(13)期末短期负债03813018-25案例讨论—商业问题还是道德问题像沃尔玛这样的大型零售商相对小企业来说，对供应商拥有更强大的谈判力量。从理论来说，沃尔玛完全可以强迫他们的供应商接受远远超过行业