有色金属行业周报：CPI回落降息预期提升金银涨势强劲

17%9%0%-9%-17%-26023-052023-092024-01-34%17%9%0%-9%-17%-26023-052023-092024-01-34%有色金属有色金属证券分析师证券分析师翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠张崇欣资格编号：S0120522100003邮箱：zhangcx＠高嘉麒资格编号：S0120523070003邮箱：gaojq＠研究助理研究助理康宇豪邮箱：kangyh＠谷瑜邮箱：guyu5＠市场表现市场表现相关研究相关研究属价格或持续上行》，2024.5.162.《恒邦股份(002237.SZ)：基本盘加码，矿山提产推进》，2023.10.11价预期上行》，2023.9.284.《洛阳钼业（603993.SH）：矿产2023.9.265.《稀土行业点评：2023年第二批指标增速收缩，弱供给下稀土价格有望.本周核心关注美国4月CPI如期回落。美国4月未季调CPI年率录得3.4%，低于前月的3.5%，符合市场预期。4月核心CPI月率如期回落至0.3%，为去年12月以来新低。.下周重要数据发布:5月20日（周一09:15）中国贷款市场报价利率（LPR）1年、.贵金属：白银大幅拉升。本周，COMEX黄金期货收盘价（活跃合约）涨2.2%，COMEX银期货收盘价（活跃合约）涨11.9%。5月14日美国劳工部数据显示，4月PPI环比上涨0.5%，比预期的0.2%高出一倍多；美国4月CPI环比和同比涨幅较3月数据均有所回落，剔除波动较大的食品和能源价格后，4月核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.6%，是自2021年4月以来的最小涨幅；美国4月零售销售额与3月持平，低于市场普遍预期。现货黄金上涨，贵金属整体开启新一轮行情，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。算价分别变动+4.6%、+1.2%、+2.0%、+0.5%、+3.9%、+10.7%。铜方面，国际铜矿供给扰动持续存在，TC维持2美元/干吨。锡方面，锡矿供应面存收缩预期，缅甸佤邦锡矿迟迟未有复产消息传出，国内冶炼企业或将面临原料紧缺风险。建议关注铜、铝等工业金属板块。.稀土、钨等小金属：钨全面上涨。稀土方面：本周镨钕金属价格跌0.9%、镨钕氧化物价格跌1.4%。第一批稀土指标公布，2024年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为12.5%、10.4%，国内供给增速有所收窄支撑稀土价格。钨方面：黑、白钨精矿价格及下游产品全面上涨，各品位黑、白钨精矿涨幅超4%，目前供应偏紧，随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。锰方面：随着澳大利亚south32消息持续发酵，锰矿价格持续上涨。.能源金属：锂钴价格下降，需求端关注后续以旧换新政策对需求实际拉动幅度，锂供给端关注宜春云母企业的产量及成本变化情况。（1）锂：金属锂、碳酸锂、氢氧化锂价格下降。宜春市生态环境保护委员会于4月24日发布了《关于进一步加强对全市锂渣利用处置指导的通知》，其中明确云母锂渣中含关键特征污染因子铍、铊、氟化物等将被界定为危废，危废处置将提高云母提锂企业的综合生产成本。（2）钴：金属钴微涨，钴化合物价格下降。（3）镍：镍矿持平，镍金属、镍豆、镍板价格大幅上涨。从能源金属整体需求端来看，以旧换新政策有望拉动新能源汽车需求，后续关注实际需求拉动幅度。建议关注：中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、格林美、永兴材料。2024年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端、降息预期逐渐提升，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>行业周报有色金属2/26请务必阅读正文之驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材楚江新材、东方钽业。.风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。行业周报有色金属3/26请务必阅读正1.行业数据回顾 71.1.贵金属：黄金现货价格小幅上涨，ETF持有量上升，银大幅拉升 71.2.工业金属：金属价格全面上涨，镍价 91.2.1.铜：铜价上涨，铜冶炼加工费维持低位 91.2.2.铝：铝价上涨，电解铝利润上升 1.2.3.铅：铅价上涨，原生铅开工率上升 1.2.4.锌：锌价上涨，精炼锌企业生产利润上升 1.2.5.锡：锡价上涨，精炼锡开工率上升 1.2.6.镍：镍价上涨，电解镍月度开工率回升 1.3.稀土&钨：镨钕氧化物价格下跌 1.4.小金属：铟、锑维持涨势 1.5.能源金属：锂精矿价格下跌，镍原料价格上涨 202.行情数据 223.本周重要事件回顾 233.1.行业新闻 233.2.公司公告 234.盈利预测 245.风险提示 254/26请务必阅读正文之后的信图1：截至2024年5月17日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价561元/克，周变动0.9%；截至2024年5月17日，期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金2420美元/盎司，周变动2.2% 7图2：截至2024年5月17日，COMEX银价格31.8美元/盎司，周变动11.9%；NYMEX铂价格1094.7美元/盎司，周变动8.9%；NYMEX钯价格1013.0美元/盎司，周变动3.2% 7图3：截至2024年5月17日，美国十年期国债实际收益率2.10%，十年期国债收益率4.4% 8图4：截至2024年5月17日，美元指数（1973年3月=100）为104.49 8图5：截至2024年5月16日，黄金ETF持有量1380 8图6：2024年5月17日，金油比28.81，金银比76.15，金铜比476.10 8图7：2024年4月，美国:CPI:当月同比3.40%，中国:CPI:当月同比0.30% 8图8：2024年3月，美国:PCE:当月同比2.71%，美国:核心PCE:当月同比2.82%.......8图9：2024年4月，美国:失业率:季调3.90% 9图10：2024年5月14日，COMEX:黄金:非商业净持仓204496张 9图11：本周SHFE铜价上涨4.1%,LME铜价上涨4.6% 9图12：本周SHFE铜库存增加2.6%,LME铜库存增加0.2% 9图13：截至2024年5月14日，COMEX:1号铜:非商业净持仓61780张 图14：截至2024年5月17日，CMOEX铜价/IPE布油价0.0605 图15：截至2024年5月10日，中国:现货粗炼费(TC)2.00美元/干吨；中国:现货精炼费(RC)0.19美分/磅 图16：截至2024年4月，房地产开发投资完成额累计同比-9.8%，房屋新开工面积累计同比-24.6%，房屋竣工面积累计同比-20.4%，商品房销售面积-20.2% 图17：本周SHFE铝价上涨1.3%,LME铝价上涨1.2% 图18：本周SHFE铝库存增加18.3%,LME铝库存增加21.0% 图19：截至2024年5月16日，电解铝成本17614元/吨，周变化0.31%，电解铝利润3066元/吨，周变化6.82% 图20：截至2024年5月16日，氧化铝价格3719元/吨 图21：截至2024年5月16日，阳极价格4615元/吨 图22：截至2024年4月，中国电解铝总产能4482万吨，电解铝在产产能4273万吨，产能利用率95.39% 图23：本周SHFE铅价上涨3.5%,LME铅价上涨2.0% 5/26请务必阅读正图24：本周SHFE铅库存增加18.6%,LME铅库存减少9.2% 图25：2024年5月17日，原生铅最新周度开工率为57.42%;2024年1月12日铅最新周度开工率为52.58% 图26：2024年4月，再生铅月度产量37万吨，同比增加4.35%，2024年4月，原生铅月度产量29万吨，同比减少7.43% 5月17日，再生铅利润-431元/吨 图28：本周SHFE锌价上涨0.7%,LME锌价上涨0.5% 图29：本周SHFE锌库存增加5.5%,LME锌库存增加2.9% 图30：2024年4月，精炼锌月度开工率82.26% 图31：2024年5月，SMM预计锌锭月度产量53万吨 图32：截至2024年5月16日，精炼锌企业生产利润-676元/吨 图33：本周SHFE锡价上涨3.3%,LME锡价上涨3.9% 图34：本周SHFE锡库存增加6.1%,LME锡库存增加2.8% 图35：2024年4月，国内精炼锡企业平均开工率68.70% 图36：2024年4月，精炼锡产量16545吨，同比减少10.71%，再生锡产量4525吨，同比减少25.00% 图37：本周SHFE镍价上涨6.0%,LME镍价上涨10.7% 图38：本周SHFE镍库存增加4.9%,LME镍库存增加1.9% 图39：2024年4月，电解镍月度开工率78.30% 图40：2024年4月，全国电解镍产量24650吨，同比增加39.82% 图41：截至2024年5月17日，仲钨酸铵22.75万元/吨，环比上涨4.4% 图42：截至2024年5月17日，黑钨精矿(≥65%）15.40万元/吨，上涨4.4%；白钨精矿(≥65%）15.30万元/吨，上涨4.4% 图43：截至2024年5月17日，废钨钻头232元/千克，上涨0.9%；废钨棒材233元/千克，上涨0.9%；废钨合金刀片197.50元/千克，上涨3.9% 图44：截至2024年5月17日，废钨磨削料2.81元/度，上涨0.7% 图45：2024年3月，镁锭产量64837吨，同比减少2.25% 图46：2024年3月，镁锭全国开工率55.66% 图47：2024年3月29日，镁锭行业平均成本19144元/吨，镁锭行业平均利润-744元/ 图48：2024年2月，锑锭月度全国产量总计4429吨 20图49：2024年3月，钛白粉产量38. 206/26请务必阅读正文图50：截至2024年5月17日，电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价-5355元/镍吨,电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价-8255元/镍吨 21图51：本周碳酸锂:99.5%:电:国产价格下降3.6% 21图52：本周硫酸钴:21%:国产价格下降0.6% 21图53：2024年5月，SMM预计印尼氢氧化镍钴（MHP）产量2.40万镍吨，印尼高冰镍产量2.65万镍吨 22图54：本周有色金属板块跑输大盘 23图55：周涨跌幅排名前十&后十 23表1：基本金属价格及变动概览 9表2：稀土金属及其氧化物价格概览 表3：钕铁硼废料及毛坯价格概览 表4：钨价格概览 表5：小金属价格概览 表6：锂钴镍金属及化合物价格概览 20表7：锂电池正极价格概览 21表8：锂电池电解液价格概览 21表9：已覆盖公司盈利预测（截至2024.5.17） 24行业周报有色金属7/26请务必阅读0000行业周报有色金属8/26请务必阅读正03000250020001000500025002000150010005000期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金（美元/盎司）黄金ETF持有量（吨）-右轴000000金油比金银比金铜比-右轴0509/26请务必阅读正050张00COMEX:黄金:非商业净持仓（张）-右轴 铜铜铝铅锌锡镍00010/260COMEX:1号铜:非商业净持仓（张） CMOEX铜价/IPE布油价086420房屋竣工面积累计同比-20.4%，商品房销售面积-20.2%房屋新开工面积:累计同比（%）房屋竣工面积:累计同比（%）0000012/260000000行业周报有色金属13/260）：）：035003000250020005000-500-1000-1500-2000再生铅利润（元/吨）铅精矿加工费（元/金属吨）铅冶炼利润（元/吨）1.2.4.锌：锌价上涨，精炼锌企业生产利润上升行业周报有色金属14/2600090807060504030精炼锌月度开工率（%）0行业周报有色金属15/260000180001600014000120001000080006000400020000精炼锡产量（吨）再生锡产量（吨）行业周报有色金属16/2600000金属镝镨钕氧化物金属镧金属钕金属镨金属铈金属铽金属钇金属钪金属钐镨钕金属镝铁合金行业周报有色金属17/26碳酸稀土碳酸镧铈钕铁硼废料铽钕铁硼废料镨钕钕铁硼废料钆钕铁硼废料镝钕铁硼废料钬行业周报有色金属18/26锰镁锑铋镉铬锰镁锑铋镉铬砷硒镓锗铟锆钒钼钛2019/012020/012021/012022/012023/01废钨合金刀片（元/千克）/吨，上涨4.4%；白钨精矿(≥65%）15.30万元/吨，上涨4.4%金属砷镓锗锭钒钼精粉(一级)19/26锰镁锑铋镉铬砷硒锰镁锑铋镉铬砷硒镓锗铟钛钽伦敦战略金属市场铬铁00镁锭产量（吨）YOY（%）-右轴807060504030200镁锭全国开工率（%）25000200001500010000500004000035000300002500020000150001000050000-5000镁锭行业平均成本（元）镁锭行业平均利润（元）-右轴行业周报有色金属20/26请务必阅读正文10000800060004000200005000004000003000002000001000000252050-5-10-15-20钛白粉产量（吨）YOY（%）-右轴本周锂精矿价格下降，碳酸锂(电池级)(L金属锂≥99%碳酸锂(工业级)(Li2CO3≥99%）碳酸锂(电池级)(Li2CO3≥99.5%）金属钴(Co:≥99.8%)硫酸钴(Co:≥21%)碳酸钴(Co:≥45%)硫酸镍月初溢价（TTM）年初溢价（TTM）行业周报有色金属21/26请务必阅读正文0022/26请务必阅读正文行业周报有色金属23/26请务必阅读正文 各行业板块本周涨跌幅（%）86420-2-4-60.00.0-0.40.00.0-0.4-0.6-0.6-0.6-0.7-0.9-0.9-0.9-1.2-1.3-1.7-1.8-2.1-2.1-2.3-2.4-2.5-3.6小金属金属新材料家用电器能源金属医药生物煤炭汽车电力设备国防军工机械设备公用事业有色金属石油石化美容护理贵金属传媒基础化工食品饮料上证指数计算机社会服务综合钢铁电子通信工业金属商贸零售交通运输非银金融农林牧渔纺织服饰轻工制造银行建筑装饰建筑材料房地产112.6 5.03.02.92.81.3