信息技术产业行业研究：Quest 3发布并将集成AI关注消费电子等产业链机遇期

11分析师：樊志远(执业S1130518070003)分析师：罗露(执业S1130520020003)分析师：孟灿(执业S1130522050001)mengcan@分析师：陆意(执业S1130522080009)Quest3发布并将集成AI关注消费电子等产业链机遇期投资逻辑电子板块：关注消费电子拉货受益产业链。根据产业链调研，消费电子在积极拉货，我们了解到很多消费电子公司业绩环比二季度增长明显，近期多家公司也发布了较好的三季度业绩预告。华为发布了系列消费电子终端，产业链正在积极拉货，其他消费电子品牌也在新机拉货或积极补库存，目前来看，消费电子拉货四季度具有持续性，除智能手机外，电脑及IOT产品需求也出现了拉货情况，DIGITIMES预计全球平板电脑出货量将在第三和第四季度连续上升。受到消费电子拉货及大厂减产，存储芯片价格开始上涨，近期上涨情况明显，三星电子计划从11月起大幅提高NAND闪存价格。半导体方面，价格下降趋缓，高库存在逐步下降，晶圆厂稼动率也有望缓慢提升，行业迎来积极改善，根据SIA数据，2023年8月份全球半导体器件的市场为440亿美金，和上月数据相比，环比增幅为1.9%，已经连续6个月环比提升。10月7日，华为和赛力斯联合开发的AITO问界品牌宣布，全新M7车型的大定（一般指预定且不退定金）数量突破了5万台。库克表示苹果正在研究类似ChatGPT的AI。整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，三季度业绩积极改善，四季度有望持续，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、自主可控及Ai新技术需求驱动受益产业链。通信板块：当前重点关注三个方向：一、关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括通信+计算融合趋势下的新型算力龙头、AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）等；二、关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为智能计算产业链（鲲鹏+昇腾）、5.5G/6G、卫星互联网、星闪等；三、关注运营商战略配置价值。随着大模型走向落地，通信+算力融合加速，运营商基于丰富的数据资源，有望逐步构建以数据创新为驱动、通信网络为基础、数据算力设施为核心的基础设施体系，数据要素价值即将充分释放。运营商板块二十年产业趋势演进与数字中国政策共振，价值重估仍在路上，建议充分重视该板块战略配置价值。计算机板块：基本面维度看，需求端，考虑到去年下半年相比上半年基数压力总体缓解，加上今年下半年修复经济的努力逐步发挥效果，对ToG和大B需求为主的计算机行业是正面的；业绩层面，考虑到去年Q3增长基数好于Q2，而Q4系统性回落，预计今年Q3有一定比例的公司增速低于Q2，而Q4表观增速预计可观，明年总体表现应该强于今年；供给端，政策层面不断有正向措施推动，技术端，海外和国内科技巨头对AI、机器人等持续投入和商业探索落地，带来变革。风险偏好维度看，国内地方化债、地产放松，海外双边商讨持续推进，北水也重新有流入的迹象。总体上，我们对回调后的计算机板块不悲观，可以重点关注办公软件、金融IT、安防等为代表的AI应用落地，以工业软件、华为产业链等为代表的国产替代，及数据要素为代表的数字经济方向。推荐组合：恒生电子、金山办公、海康威视。传媒板块：国庆档较平淡，关注后续业绩边际向上的标的及MR、AI主线投资机会；1）Q3结束，估值逐步切换至明年，建议关注下半年及明年业绩边际向上的板块及个股。游戏方面，今年版号常态化发放下，游戏产品供给明显改善，行业基本面向好，但个股有所分化：部分公司Q2已兑现业绩，部分公司Q3开始兑现，尤其是利润端，部分公司产品线启动则预计从Q4开始；院线方面，今年国庆档相对平淡，但疫情因素消退后，优质供给促进下，票房修复毋庸置疑，中长期看好持续的优质影片供给对票房的拉动。推荐关注后续有望继续兑现业绩的吉比特、恺英网络、万达电影。2）我们认为,MR和AI是重要的投资主线，Quest3已于美国当地时间9月27日发布，虚拟现实体验升级，并将集成聊天机器人MetaAI，定价仍然亲民，预计将促进硬件出货及内容生态进一步发展，个股推荐关注罗曼股份、恒信东方；AI技术、应用仍在持续推进、迭代，ChatGPT推出新的语音和图像功能，允许用户进行语音对话、上传图像,该系列功能将在两周内于Plus和企业版推出；MetaAI将接入该公司旗下社交媒体和即时通讯产品中，包括WhatsApp、Messenger和Instagram等，及智能眼镜、Quest3等智能设备，推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司。风险提示新能源车/智能手机销量不及预期；中美科技博弈风险等22 4 5 6 6 7 7 9 5、台湾电子半导体龙头公司月度营收 4 7 7 8 8 8 8 8 8 9 933 44-、细分行业观点图表1：国金TMT深度及投资组合更新行业股票代码公司推荐理由002371.SZ北方华创半导体设备龙头，产品管线布局完整，相应细分设备品类国产化率持续提升，国产设备进度加快，卡脖子领域持续突破。300567.SZ精测电子量测设备国产化率低，上海精测产品持续快速突破。688012.SH中微公司CCP及ICP份额持续提升，高深宽比及大马士革刻蚀机有望导入，LPCVD及锗硅外延设备快速进展，ALD持续开发，睿励持股比例提升至35%。688072.SH拓荆科技国产薄膜沉积设备龙头，步入成长快车道。688120.SH华海清科公司作为CMP设备国内龙头，受益国产替代叠加多领域放量。通信600941.SH中国移动二十年产业趋势与数字中国共振，看好运营商价值重估。公司基本面出现趋势性好转，数字化收入已成为第一引擎，资本开支占收比逐步下降，预计未来三年净利润CAGR达10%，估值中枢有望上行，同时受益于大安全，云计算业务未来三年有望成为国内TOP3，收入规模超千亿。000063.SZ中兴通讯运营商资本开支中算网侧占比增加，公司全球份额仍存在较大提升空间。毛利率边际改善，伴随产业数字化加速，政企业务实现40%+增长，服务器存储等第二业务曲线逐步夯实。002837.SZ英维克国内温控龙头，核心技术实现通信基站-IDC-储能的场景复用，温控产品覆盖国内集成商客户，受益于AI算力拉动，数据中心液冷贡献增长弹性，23年PE49x。计算机600570.SH恒生电子行业层面：券商IT支出持续高景气，全面注册制带来边际催化；公司层面：22年人效及扣非净利率提升；23年由于股份支付减少，扣非净利率有望进一步提升。603383.SZ顶点软件行业层面：需求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端向下，利润弹性更大。688588.SH同花顺ToC端应用落地较快，随着生成式AI对问答智能水平的提升，公司可能在APP端提供收费的专业版i问财，以提升付费率和ARPU值。公司ifind端大模型发布渐行渐近。688318.SH财富趋势短期受益于国密改造，中期受益于金融信创，受C端业务拓展驱动。AI方面，B端、C端均有布局：B端NLP技术已赋能研究、投顾、风控等场景；C端通达信APP提供“问小达”智能问答模块，定位类似同花顺“i问财”，支持一句话选股。002415.SZ海康威视行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG、EBG落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18年转型高投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；22-23年类似20-21年，增速见底逐季回升。002230.SZ科大讯飞行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础；十四五末预期完成千亿收入，复合40%以上增速的目标。002410.SZ广联达行业层面：施工业务受宏观环境影响；造价业务受影响小；稳经济措施有利于需求环境回暖；公司层面：在手订单充裕，造价业务单季收入确认来自单季订单的权重很低，因此受疫情影响不明显；而造价新签订单在订阅制商业模式下平滑波动；施工业务在21年下半年有望进入拐点。688111.SH金山办公行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。688561.SH奇安信行业层面：受益数字化转型大浪潮，政策、事件持续催化，信息安全蓬勃发展；公55司层面：平台战略投入期提前结束，陆续进入批量生效阶段，显著提升效率，降低成本。688023.SH安恒信息展；公司层面：来更好的利润弹性。300454.SZ深信服将带来显著降本增效空间，今年业绩有望迎来拐点。688066.SH航天宏图遥感数据处理能力加强。高增长预期。688244.SH永信至诚域专业赛道。688083.SH中望软件23年员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润有望释放。1、新能源、消费电子、功率半导体计的定制芯片，由台积电代工。产业链人士透露，特斯拉计划明年斯拉预计Dojo超级计算机将拥有每秒百亿亿次（1008月份全球半导体器件市场回暖趋势不减。半导体行业协会（SIA）近日发布数据显示，欧洲（-1.1%）的销量略有下降。与去年同期相比，欧洲（3.5%）和美洲（0.3%）的加英国的工作岗位。事实上，苹果已经在人工智能领域取得了一定的成就。从Sir从而减少对基于NvidiaGPU系统的依赖——无论是从微66精测电子、中微公司、赛腾股份、正帆科技、北方华创、华海清科、拓荆科技2、半导体代工、设备及材料扩产，宣布其在新加坡投资40亿美元扩建的制造厂正式启用，进一步扩展全球产能。中厂商库存已回归合理的3-4个月水位，高端芯片厂商也加速774、工业、汽车、安防、消费电子2）光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的5、PCB行业提价行为不谋而合。我们认为当前行业景气度改善主图表2：台系PCB月度营收同比增速图表3：台系PCB月度营收环比增速台系PCB-月度营收-YoY 台系PCB-月度营收-MoM15%5%0%-10%-15%88图表4：台系CCL月度营收同比增速图表5：台系CCL月度营收环比增速台系CCL-月度营收-YoY-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%台系CCL-月度营收-MoM台系铜箔-月度营收-YoY5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%台系铜箔-月度营收-MoM30%25%20%5%0%-5%-10%-15%-20%台系玻纤布-月度营收-YoY0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%台系玻纤布-月度营收-MoM25%20%5%0%-5%-10%-15%-20%9918%8%8%3%2%18%8%8%3%2%25%20%5%0%-5%-10%-15%铜箔PCBCCL玻纤布铜箔PCBCCL20%0%-12%月度营收-YoY月度营收-MoM40%30%20%0%-10%-20%-30%-40%移动消费消费电子电脑服务器汽车半导体最新-YoY最新-MoM6、华为产业链会2023上，华为轮值董事长孟晚舟演讲指出，华为致力于打造运力、存力的一体化设计，突破算力瓶颈，提供可持续的澎湃算力。我们看到在大模型、风险提示：技术进展不及预期、商业模式尚未7、智能驾驶在面向L3+的ADCU量产上具备领先优势。卫惯组合成为渗透率增加带来的量价齐升。政策加码与市场需求也将推的智能模组带来产品价值量的提升。建议关注赛力斯、经纬恒润、华测导航、光庭信息、8、物联网产业链年发射首批量产卫星。10月5日，黑莓宣布将分拆其物联网(IoT)与网络安全业务爱立信携手高通及移远通信，在中国移动湖南岳阳5G现网中，成功完成了基于RedCap及相关产业伙伴将共同推动RedCap产业成熟与应用落地，从而实现202高通国内战略伙伴、比亚迪车载模组核心供应商，终端复苏。移远通信车载模组5G升级叠加集成度提升，未来绑定行业头部客户有望再造来将扩展计算密集型AIoT应用大颗粒场景。广和通与行业芯片巨头英特尔、高通保持紧增速。拓邦股份南通基地过渡厂房的PACK产能已达投产状态，越南、2）智能汽车：电动汽车智能化下半场已开启，建议从全球化扩张、国产化替代、新赛道9、计算机产业链观点【金融科技】证监会等多部门打出组合拳活跃资本资保证金比例进行规范，打出活跃资本市场组合拳。财政部和税务总局也公布，自8月上市公司的大额再融资，实施预沟通机制；对破发/破净/经营业绩持续亏损/财务性投资低至80%。投资建议：活跃资本市场的制度改应用场景：金山办公、同花顺、恒生电子、宇信科技、汉得信息、泛微网络、致远互万兴科技、福昕软件、海康威视、大华股份、千方科技、彩讯股份、汉政+土地财政”双轨运行阶段，产业数字化和数字产业化将实现双向促进。各省积极拥抱线看，上半年PBG/EBG/SMBG/出口主业/创新业务分别62.73%/69.96/5结束净增加，今年下半年到明年逐季度收入增速提升，预计费用端翘增，相比去年同期略降。总体看，在复杂的国内外环境下，取得这一经营成绩难人可贵。性强度取决于看宏观大环境恢复情况，若中性偏积极的看，行业23-24年大概率有类比打折，可能单季度增速能看到20+%，但考虑到毛利率和费用率改善空间，利润端增速可能达到或超过上一轮，届时单季度和全年有可能30+%增速。行业龙头届时在业绩回暖加：（气上行，可涨2）双边持续接触，海外制裁风险阶段性缓和，海外收入增速修优化产业结构、促进体系升级上持续用力；在推动工业数字化、绿色化转型业化路子。”角-空间广阔、渗透率低、国产化率低、技术壁垒高。工业数字化的本质是对工业领域研短期视角-下游呈现震荡回暖趋势、部分公司处在历史估值中枢偏低位置：PMI与下游枢底部，板块修复存在较大空间。投资建议：中共中央平。我们认为，新型工业化映射到计算机赛道的实质是以工业软件为核心的工业信息化/数字化/智能化，在PMI边际改善与制造业CAPE使攻防技术向主动化、自动化、智能化方向演进,网安产品在技术变革中迭代升级。之于术研发和落地的基础,随着海量数据被生成、采集、存储和利用，数据安全和隐私保护领具体而言，在电子病历领域，参照2022年建设目标，我们测算确定性改造规模为73.2模可达484.3亿元。在互联互通领域，目前各级医院参评率较低，参照市场，我国医院信息化投入尚有较大提升空间，竞争格局也有望进一步集中。我国美国、欧盟、日本等国。我国医院信息化投入占年度预算比重在1%左右，相较海外发达和项目建设经验，市场份额有望向头部企业进一步集中。建议关注卫宁健康、嘉10、传媒互联网观点促进下，票房修复毋庸置疑，前期暑期档超预期的表现将极大倍，可以让头显将部分任务转移到专用芯片上，头显现在价较亲民，有望促进硬件销量及内容生态发展，建议关注MR相关标的，推荐关注推出新的语音和图像功能，允许用户进行语音对话、上传图像,该系列功能将在两周内于接入该公司旗下社交媒体和即时通讯产品中，其中包括WhatsApp、Messenger和图表12：近两周AI相关新闻相关公司/机构事件员可以集成用户输入、数据源和模型生成，以构建强大的产品体验，并通过生成可靠的、其中包括WhatsApp、Messenge时间相关公司/机构事件-手册智能查询、航变通知单自动生成等场景中的航空大模型。此外，双方504540353025205020172018201920202021202220230.00.00%20172018201920202021202220235045403530252050来源：猫眼专业版，国金证券研究所影片名上映时间题材国庆档票房（9.29-10.6）出品/发行涉及上市公司坚如磐石前任4：英年早婚志愿军：雄兵出击莫斯科行动好像也没那么热血沸腾超能大冒险贝肯熊：火星任务二、行业重要资讯年第四季度，出货量预计上升至约2000万台的水平，在全球个人座舱的推广下，整体汽车显示面板的需求逐渐回稳，并开始有上升趋势，预估2023GPT-4V进行分析，以加深大众对大型多模态模型的理解。文章用很大篇幅介绍了GPT-4V可以执行的任务，包括用测试样本来探索GPT-4V的质量和通用性，现阶段三、行业数据1、报告期内行情30200302003210 40捷荣技术华映科技好上好源杰科技联得装备安联锐视捷荣技术华映科技好上好源杰科技联得装备安联锐视2、全球半导体销售额2000-012000-072001-012001-072002-012000-012000-072001-012001-072002-012002-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-076050403020080%60%40%20%0%3、中关村指数8887868584838281802020-03-212020-04-212020-05-212020-06-212020-07-212020-08-212020-09-212020-10-212020-11-212020-12-212021-01-212021-02-212021-03-212021-04-212021-05-212021-06-212021-07-212021-08-212021-09-212021-10-212021-11-212021-12-212022-01-212022-02-212022-03-212022-04-212022-05-212022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-02-212023-03-212023-04-212023-05-212023-06-215002002503003504004505004、台湾电子行业指数变化2018-12-192019-01-182019-02-272019-04-012019-05-035002002503003504004505004、台湾电子行业指数变化2018-12-192019-01-182019-02-272019-04-012019-05-032019-06-032019-07-042019-08-022019-09-032019-10-042019-11-062019-12-052020-01-062020-02-132020-03-162020-04-162020-05-182020-06-162020-07-172020-08-172020-09-152020-10-192020-11-172020-12-162021-01-152021-02-242021-03-262021-04-292021-05-312021-06-302021-07-292021-08-272021-09-292021-10-292021-11-292021-12-282022-02-072022-03-092022-04-112022-05-112022-06-102022-07-112022-08-092022-09-072022-10-072022-11-082022-12-072023-01-062023-02-162023-03-212023-04-242023-05-242023-06-262023-07-252023-08-242023-09-222018-12-192019-01-182019-02-272019-04-012019-05-032019-06-032019-07-042019-08-022019-09-032019-10-042019-11-062019-12-052020-01-062020-02-132020-03-162020-04-162020-05-182020-06-162020-07-172020-08-172020-09-152020-10-192020-11-172020-12-162021-01-152021-02-242021-03-262021-04-292021-05-312021-06-302021-07-292021-08-272021-09-292021-10-292021-11-292021-12-282022-02-072022-03-092022-04-112022-05-112022-06-102022-07-112022-08-092022-09-072022-10-072022-11-082022-12-072023-01-062023-02-162023-03-212023-04-242023-05-242023-06-262023-07-252023-08-242023-09-2202003004005006008009002018-12-192019-01-172019-02-252019-03-272019-04-262019-05-272019-06-262019-07-242018-12-192019-01-172019-02-252019-03-272019-04-262019-05-272019-06-262019-07-242019-08-222019-09-202019-10-232019-11-202019-12-182020-01-162020-02-242020-03-242020-04-232020-05-222020-06-192020-07-212020-08-182020-09-152020-10-162020-11-132020-12-112021-01-112021-02-172021-03-182021-04-202021-05-192021-06-172021-07-152021-08-122021-09-092021-10-122021-11-092021-12-072022-01-052022-02-112022-03-142022-04-132022-05-122022-06-102022-07-082022-08-052022-09-022022-10-032022-11-012022-11-292022-12-272023-02-062023-03-082023-04-102023-05-092023-06-062023-07-062023-08-042023-09-012023-10-022018-12-192019-01-182019-02-272019-04-012019-05-032019-06-032019-07-042019-08-022019-09-032019-10-042019-11-062019-12-052020-01-062020-02-132020-03-162020-04-162020-05-182020-06-162020-07-172020-08-172020-09-152020-10-192020-11-172020-12-162021-01-152021-02-242021-03-262021-04-292021-05-312021-06-302021-07-292021-08-272021-09-292021-10-292021-11-292021-12-282022-02-072022-03-092022-04-112022-05-112022-06-102022-07-112022-08-092022-09-072022-10-072022-11-082022-12-072023-01-062023-02-162023-03-212023-04-242023-05-242023-06-262023-07-252023-08-242023-09-222502005002502005005、台湾电子半导体龙头公司月度营收2019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-084000