外汇风险管理培训课件讲义

第8章外汇风险管理学习目标知识目标：了解外汇风险的含义、类型与构成，外汇风险的经济影响；外汇风险产生的原因，外汇风险的不同测度方法；重点讲述外汇风险的类型、构成，学会外汇风险的防范措施、银行外汇风险管理的方法。技能目标：能够掌握控制外汇风险的主要方法。能力目标：能够掌握外汇风险的防范措施。引例：国内企业需要面对的新挑战---汇率风险2006年8月，全球最大的金融期货交易所———美国芝加哥商品交易所(以下简称CME)推出人民币对美元、欧元及日元的期货和期权交易，而此前的4月，CME已和中国外汇交易中心签署合作协定，中国外汇交易中心会员单位将可以通过中国外汇交易中心交易CME全球电子交易平台上国际货币市场的外汇和利率产品。这对中国的企业来说有什么影响呢？

引例：国内企业需要面对的新挑战---汇率风险案例一：一个中国企业于2006年7月1日出口100万美元商品，结算日为9月30日，7月1日即期汇率为1美元=8.0元人民币，收入100万美元，可换到800万元人民币。9月30日，即期汇率跌为1美元=7.9元人民币，收入100万美元，只换到790万元人民币。少收入人民币10万元。引例：国内企业需要面对的新挑战---汇率风险案例二：总经理与财务主管的对话。某美国企业在3月1日时得知将在7月底收到10亿日元。9月份日元期货的现价为1日元=0.8500美分。该公司财务主管在3月1日卖空80份9月份的日元期货，并准备在7月底收到日元时，将期货合约平仓。当7月底收到日元时，即期价格为0.8750，期货价格为0.8800。财务主管将期货平仓，期货损失=100000×(0.8800-0.8500)=3000万日元，折算为美元=3000×0.8750/100=26.25万美元。引例：国内企业需要面对的新挑战---汇率风险案例二：总经理与财务主管的对话。

总经理：我们3个月内在期货市场上损失了26万美元，我需要你的解释。

财务主管：采用期货的目的是为了对冲暴露的日元面临的风险，而不是为了获利。不要忘了我们的日元在现货市场上也获得了更好的价格。

总经理：那有什么关系？这好像是说我们在纽约的销售量上升了就可以不用担心加利福尼亚的销售量下降。

财务主管：如果日元贬值了……

总经理：我不关心日元贬值会出现什么情况，事实是日元升值了。我不得不向我们的股东说明由于你的行为使利润降低了近30万美元。这恐怕会影响你今年的奖金了。

财务主管：这不公平。这全在于你怎么看待它……外汇风险概述外汇风险的概念

外汇风险(foreignexchangerisk)，是指一定时期的国际经济交易当中，以外币计价的资产(或债权)与负债(或债务)，由于汇率的变动而引起其价值涨跌的不确定性。

外汇风险概述外汇风险的特点

(1)风险是资产或负债变化的不确定性。

(2)这种不确定性是由于汇率的频繁变化。

(3)风险是损失(loss)与收益(gain)的统一。

(4)风险的承担者包括直接和间接。

(5)外汇风险有广义、狭义之分。

外汇风险概述

外汇风险的特征或然性不定性相对性外汇风险概述外汇风险的成因

外汇风险的构成因素主要包括三个方面：本币、外币和时间。外汇风险概述外汇风险的影响因素

(1)汇率制度

(2)会计制度

(3)市场经济结构

(4)国家政治体系

外汇风险的主要类型交易风险(transactionexposure)及其案例

1.交易风险亦称交易结算风险，是指以外币计价的国际经济交易中，从合同签订日到其债券债务得到清偿这段时间内，由于该种外币币与本币间的汇率变动而导致该项交易的本币价值发生变动的风险，是一种流量风险。

外汇风险的主要类型交易风险(transactionexposure)及其案例

2.交易风险的特点：具有要么损失、要么获益的或然性，即依一定条件可互相转嫁。

外汇风险的主要类型交易风险(transactionexposure)及其案例

3.交易风险的控制

(1)远期市场套期保值

(2)货币市场套期保值

(3)期权市场套期保值

(4)主流货币交叉套期保值

外汇风险的主要类型交易风险(transactionexposure)及其案例

3.交易风险的控制

(1)远期市场套期保值

(2)货币市场套期保值

(3)期权市场套期保值

(4)主流货币交叉套期保值

外汇风险的主要类型交易风险(transactionexposure)及其案例

4.交易风险案例分析某上市公司是国家大中型钢铁企业。自2001年开始,为配合企业上规模上水平,设备更新改造和技术改进的节奏加快,进出口贸易额大幅度增加,因此贸易过程中潜在的外汇风险也在加剧。为规避外汇风险,该上市公司利用远期外汇结售汇、押汇、期权等金融工具对其自营进出口货物包括成套设备、备件以及大宗原材料等进口贸易适时采用不同的金融工具进行外汇风险管理,取得了显著成效。

外汇风险的主要类型交易风险(transactionexposure)及其案例

4.交易风险案例分析

1)即期外汇买卖该上市公司的进口产品包括铁矿石和设备、备件,出口产品主要为钢材和化工产品。按照国际大宗原料贸易惯例,铁矿石的进口和钢铁、化工产品出口均以美元计价。在1995-2000年,该上市公司还没有外汇风险管理的概念,收款和付款同样为美元,而美元相对人民币多年保持稳定。因此,所有的业务都采用即期外汇买卖。外汇风险的主要类型交易风险(transactionexposure)及其案例

4.交易风险案例分析

2)远期结售汇的操作该上市公司使用远期外汇买卖是从2002年大量进口成套设备时开始的。当时的进口设备供货商90%为欧盟成员国,这些国家的公司在投标时无一例外使用欧元报价。外汇风险的主要类型会计风险(accountingexposure)及其案例

1.会计风险亦称折算风险(translationrisk),它是根据会计制度的规定，在公司全球性的经营活动中，为适应报告时需要而出现的风险，即因汇率的变化，引起资产负债表上某些项目价值的变化。外汇风险的主要类型会计风险(accountingexposure)及其案例

2.会计风险决定因素

(1)国外子公司的规模

(2)子公司东道国货币的稳定性

(3)折算方法

外汇风险的主要类型会计风险(accountingexposure)及其案例

3.会计风险的特点：发生折算风险时，用外币计量的项目(资产、负债、收入和费用)的发生额必须按本国货币重新表述，且必须按母公司所在国的会计规定进行。外汇风险的主要类型会计风险(accountingexposure)及其案例

3.会计风险的控制：（1）折算方法：流动—非流动法货币—非货币法时间度量法现行汇率法

外汇风险的主要类型会计风险(accountingexposure)及其案例（2）实行资产负债表保值：①弄清资产负债表中各账户、各科目上各种外币的规模，并明确综合折算风险头寸的大小。②根据风险头寸的性质确定受险资产或受险负债的调整方向，如果以某种外币表示的受险资产大于受险负债，就需要减少受险资产，或增加受险负债，或者双管齐下。③在明确调整方向和规模后，要进一步确定对哪些账户、哪些科目进行调整。外汇风险的主要类型会计风险(accountingexposure)及其案例

4.会计风险案例分析德国某跨国电脑公司在加拿大有一子公司。某年10月5日，该子公司在当地购入一批零部件，货款为20万加拿大元，以支票支付，全部零部件已验收入库。直至该年12月31日会计决算日，这批零部件亦未出库使用。加拿大元对德国马克的即期汇率在该年10月5日这批零部件的购进发生日为CAD／DEM=1．3876，到该年12月31日会计决算日下跌为CAD／DEM=1．3321，下跌幅度为4%。在该年12月31日会计决算日，将这批零部件以加拿大元计值的金额折算成以德国马克计值的金额，如果按这批零部件购进发生目的历史汇率，可以折算到27．752万德国马克，而按照会计决算日的现行汇率，则只能折算到26．642万德国马克，从而出现1．11万德国马克的账面折算损失。外汇风险的主要类型经济风险(economicexposure)及其案例

1.经济风险又称经营风险，是指意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格、成本，引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在风险。经济风险是一种机率分析，是企业从整体上进行预测、规划和经济分析的一个具体过程。外汇风险的主要类型经济风险(economicexposure)及其案例

2.经济风险的特点

(1)它影响面广

(2)它带有主观意识

(3)它不包括预测的汇率变动

(4)其风险影响比交易风险和折算风险大外汇风险的主要类型经济风险(economicexposure)及其案例

3.经济风险的控制经济风险管理的目的就是在汇率波动时保持现金流的稳定。由于一个公司的汇率风险主要来自汇率变化对其竞争地位的影响,汇率风险管理在公司的长期战略计划中占有非常重要的地位。外汇风险的主要类型经济风险(economicexposure)及其案例

4.经济风险案例分析

ABC公司是一家来料加工企业，产品内外销各50%，1990年1USD=4.8CNY，单位产品成本为6元，单位产品原料消耗费4.8元(即1美元原料)，工资支付1.2元，单位售价10元，总销量为200万单位，假定所得税率为50%，ABC公司91年预计将保持与上年同样的业绩。外汇风险的防范措施计价货币的选择避险

1.选择本币计价

2.选择自由兑换货币计价

3.选择有利的外币计价

4.选用“一篮子”货币

5.软硬货币搭配外汇风险的防范措施

提前收付或拖延收付法避险

(1)在出口贸易中,如果预期计价货币汇率将下浮,本币升值,外币贬值,则出口企业应与外商尽早签订出口合同,提前收汇。相反,预计计价货币汇率将上升,则可设法拖延出口商品,延长出口汇票期限或鼓励进口商延期付款。

(2)在进口交易中,若进口企业预测计价结算货币汇率将上浮,则进口企业应设法提前购买所需进口商品,或采取预付货款方式。相反,若预测计价结算货币汇率将下浮,则进口企业可推迟向国外购货,或要求延期付款。提前或延期收付汇,除考虑汇率走势外,还应考虑商品的储存和利息因素。外汇风险的防范措施平衡抵消法避险

(1)平衡法

(2)组对法

(3)借款法

(4)投资法外汇风险的防范措施

货币互换避险互换又称掉期，指交易双方依据预先约定的规则，在一段时间内，交换一系列付款的交易。货币互换为互换的一种，它的基本做法是，在交易之初，双方以议定的汇率互换的本金，根据互换的金额，计算利息，互换交易期间，双方按约定的付息期和金额进行利息互换；在交易到期日，双方进行本金的再次互换。外汇风险的防范措施调整价格或利率避险如果进口商坚持以其本币作为计价货币，出口商的外汇风险就会增加，若卖方市场条件下，出口商可适当调高出口货价，以弥补在计价货币上的损失。同样，进口商如接受以出口国货币计价时，可压低其销售价格，以弥补在计价货币上可能蒙受的损失。价格调整后，外汇风险仍然存在，只不过调整价格可减轻风险的程度而已。外汇风险的防范措施

运用系列保值法避险

(1)合同中加列保值条款①黄金保值条款②硬币保值③“一篮子”货币保值。

(2)调价保值①加价保值②压价保值

外汇风险的防范措施外汇远期合同避险远期合同避险，就是利用远期外汇市场，通过签定抵消性质的远期合同来防范由于汇率变动而可能蒙受的损失，以达到保值的目的，及企业预定在未来一定日期，会收到或支付一笔外币款项时，先在远期外汇市场上卖出或买进该种外币，将未实现的汇率予以固定，而不管契约期间的汇率如何变动，企业都可以确定将来能够收到或付出一定数额的本国货币，远期合同是不可撤消的，应否采用这种避险工具的关键是对未来汇率的预测，若汇率预测失误，虽锁定了风险，却也失去了本应得到的收益。因而，这种避险工具常用于保守型管理策略之中。外汇风险的防范措施外汇期货避险外汇期货的避险原理与外汇远期合同是相似的，即为了使实际或预期的外汇头寸免受汇率的不利影响，进行与现货头寸相反方向的外汇期货交易。也就是买进(卖出)与现货市场数量相当，但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买进)期货合约而补偿因现货市场价格变动所带来的实际价格风险。外汇风险的防范措施外汇期权避险

外汇期权又称外币期权，是一种选择契约，其持有人及期权买方享有在契约届期或之前已规定的价格购买，或销售一定数额某种外币资产的权利。当形势有利时，他有权买进或卖出该种外币资产，如形势不利时，他也可不行使期权，放弃买卖该种外币资产。而期权的卖方则有义务在买方要求履约时，卖出或买进期权买方买进或卖出的该种外币资产。背景知识人民币持续升值，上市银行为何叫苦？据新华社信息电据《国际金融报》报道，在美国财政部长保尔森率团访华之际，人民币汇价首度突破7.82关口，冲上7.81水平，这是2006年以来创出的最高纪录。也是汇改以来，人民币累计升值幅度已超过5.71%。对于人民币的持续升值，中资银行高管颇为感到忧虑。人民币升值，为啥银行叫苦？中国几大上市银行的当家人都坦承，人民币升值，对国有银行的外汇收入是个挑战。工商银行董事长姜建清认为，持续增长的外汇储备让人民币升值面临压力，工行在海外募集到许多外汇，这对银行来说是个很大的挑战。根据上市公司年报披露，仅2006上半年，建设银行汇兑损失高达24亿元人民币，中国银行汇兑损失高达35亿元人民币。而国际投资银行高盛也曾预测，人民币每升值1%，中行的盈利便将降低3.3%，净利润将减少0.6%。背景知识人民币持续升值，上市银行为何叫苦？如果人民币汇率继续上升，对银行外币资产将产生缩水效应。目前5家上市银行外币资产负债余额占总资产比重约0.52%，人民币升值5%可能使上市银行平均每股收益减少0.014元。但若升值10%，则上市银行每股收益将平均减少0.03元。如果人民币汇率继续升值，对银行资产负债的币种结构也将产生调整效应。人民币升值预期将促使人民币贷款趋于减少，外币贷款趋于增加；人民币存款趋于增加，而外币存款趋于减少，从而使银行资产负债的币种结构发生调整。不过，由于我国银行的主要业务都限于国内，因而银行资产负债的币种结构调整只是微调。背景知识人民币持续升值，上市银行为何叫苦？如果人民币汇率继续升值，对银行收入结构也将产生变化效应。汇率形成机制的调整不可避免地会带来汇率波动幅度的扩大，外汇交易、汇兑规模将趋于增加；衍生产品进一步丰富；风险对冲与投机趋于活跃。银行的汇兑收益，外汇理财的手续费等趋于增加；但不规范的外汇理财风险也将上升。

人民币升值，会给商业银行带来诸多不利影响，况且这种影响在短期内难以克服，必须通过提高外汇理财或衍生金融产品收益来弥补人民币升值造成的经营损失，从行业的角度来说，人民币升值的影响也是大相径庭。如果仅看汇兑损益，受益的一定是外债拿的多的，要拼命获得并利用国外资源的，如航空业；而受苦的一定是外汇拿的多的，要更多依靠国内资源的，如银行业。背景知识

如果美国经济陷入衰退，货币政策的重要性就会减退。美国投资者对那些高风险的资产进行密切跟踪，并对此进行了海外投资配置。如果美国经济减速，即使美国下调利率，美元仍将会贬值，这种现象就是所谓的“本土资产偏爱”．即投资者多半愿意将资金留在国内，以降低风险。我们预计，美国将在明年下半年大幅下调利率，但在经济衰退中，宽松的货币政策也不足以对股票市场有多大助益。因此，基于对美国经济前景的弱势预期，我们认为美元汇率很难有太强势的表现，而美国股市也将下跌。美国经济下滑必将影响日本的经济增长。2007年一个有趣的问题将是日元兑美元和世界其它货币的汇率变化。我们预计，2007年．日元兑美元汇率可能升到100日元兑1美元的高位。这对亚洲的商品出口企业而言可能是个好消息，但对亚洲的金融投资者却未必是个好消息．特别是股票投资者。日元疲软是前几年大量投机性借贷的重要诱发因素，但日元升值和日本央行加息都可能使那些“日元套利交易”转变成储备。现在还很难预料这种变化如何影响亚太地区的资本流动。背景知识人民币升值考验外贸银行为企业当参谋据《都市快报》报道，12月6日，人民币与美元间的汇率已达7.8226，再创汇率改革以来的新高。自去年7月汇改以来，人民币汇率累计升幅已超过3.67%。人民币升值加速，给外贸大省浙江带来严峻的考验。在中信银行的建议下，很多出口企业通过远期结售汇、远期外汇买卖、货币掉期等产品，成功将汇率风险化解到最小。

记者昨天从中信银行在杭州举办的“2006年外汇业务战略客户高层论坛”上了解到，今年1-10月，浙江省进出口总值1128亿美元，比去年高出54亿美元。其中出口824亿美元，高于去年全年水平。不过，受汇率变化等因素影响，外贸企业获利明显减少。据宁波市外经贸局汇总的36户流通型外贸企业财务快报反映，今年1-10月近半数企业较上年同期获利减少。

背景知识

面对人民币不断升值带来的经营压力，众多出口企业想方设法应对。而刚刚被《亚洲货币》评为“中国最佳外汇交易服务商”的中信银行也积极为企业出谋划策。中信银行欧阳谦副行长表示，中信银行将积极发挥自身在外汇业务方面的“3S”优势(即专业-Specialist、快速-Speed、灵活-Slim)，努力为外贸企业提供规避市场风险的金融服务。

如某客户3个月后将收到100万美元货款，现预计未来3个月人民币兑美元将大幅升值，可向中信银行申请办理美元远期结汇业务，该笔交易完成后，企业再也不用担心3个月内的汇率变化了。杭州某外贸企业就在去年7月20日(汇改前一天)，与中信银行杭州分行签订为期5个月、金额为100万美元的远期结汇合约。到期后，该企业可多收入8万元多人民币。

背景知识

又如某客户手中持有100万美元，但由于近期美元贬值幅度很大，直接结汇明显亏本，但此时又急需人民币，这种情况可向银行申请办理人民币货币掉期交易，约定即期以7.82的汇率水平将100万美元卖给银行，3个月后再以7.77的汇率买回，从而实现5万元人民币汇差收益。

一般外贸出口企业的平均收款期限为60-90天，这期间隐含着很大汇率风险。中信银行及时提供给企业外汇贷款的授信额度，来规避风险。前不久，该行给绍兴某纺织品出口企业1000万美元的授信额度，企业货物出口后，及时拿到银行支付的货款，用于资金周转，安排生产。待收到境外货款后再把外汇贷款还给银行。

中信杭州分行行长王利亚说，随着利率市场化渐行渐近，单纯依靠传统存贷利差获得稳定利润的路子越走越窄，银行要发展，必须拓展自身的内涵，提高服务的价值含量。特别是国外银行全面进入后，国内银行必须在这个领域加速发展，以增强竞争力。思考与练习主要概念

汇率风险利率风险交易风险会计风险经济风险外汇买卖风险外汇信用风险清算风险国家外汇储备风险思考与练习填空题

1．一种储备货币的外汇资产收益的大小，取决于_______和_______。

2．即期外汇业务主要有_________、________和票汇业务。

3．外汇风险管理的三种基本方法是远期合同法、________和______。

4．外汇市场的实际操纵者是__________。

5．能独立消除外汇风险和价值风险的是________。思考与练习单项选择题

1．金融汇率是为了限制(

)

A．资本流入

B．资本流出

C．套汇

D．套利思考与练习

2．外汇远期交易的特点是(

)

A．它是一个有组织的市场，在交易所以公开叫价方式进行

B．业务范围广泛，银行、公司和一般平民均可参加

C．合约规格标准化

D．交易只限于交易所会员之间思考与练习3．若一国货币汇率高估，往往会出现(

)

A．外汇供给增加，外汇需求减少，国际收支顺差

B．外汇供给减少，外汇需求增加，国际收支逆差

C．外汇供给增加，外汇需求减少，国际收支逆差

D．外汇供给减少，外汇需求增加，国际收支顺差思考与练习

4．假设美国外汇市场上的即期汇率为1英镑=1.4608美元，3个月的远期外汇升水为0.51美分，则远期外汇汇率为(

)A.0.9508B.1.4557C.1.4659D.1.9708思考与练习多项选择题

1.能用于国际结算的支付手段的外汇，必须具有以下特征(

)A.国际性

B.可兑换性

C.可偿性

D.安全性

E.流动性思考与练习

2．购买力平价理论无法说明的是(